Pengantar Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa
Peraturan Pasar Aset Kripto (Peraturan (UE) 2023/1114), atau Peraturan MiCA, resmi berlaku pada Juni 2023, menandai titik balik regulasi kripto di Uni Eropa. Sebagai bagian dari Strategi Keuangan Digital Komisi Eropa, MiCA memperkenalkan kerangka regulasi yang konsisten untuk industri kripto di seluruh negara anggota Uni Eropa. Sebelum MiCA, perusahaan kripto harus bernavigasi di 27 rezim nasional yang berbeda; kini, penyedia layanan aset kripto (CASP) yang memiliki izin di satu negara anggota dapat beroperasi di seluruh Uni Eropa dengan satu lisensi.
Pada tahun 2025, kapitalisasi pasar ekonomi kripto Uni Eropa mencapai sekitar €210 miliar—naik 18% dari tahun ke tahun—dan 8,9% orang dewasa Eropa kini memiliki aset kripto. Basis pengguna kripto global mencapai 861 juta orang, dengan Eropa menyumbang 11%. Angka-angka ini mencerminkan pasar yang semakin matang yang ingin distabilkan dan dilegitimasi oleh MiCA.
Peluncuran MiCA telah dilakukan secara bertahap: penerapan pertama aturan untuk token yang merujuk pada aset (ART) dan token uang elektronik (EMT) dimulai pada 30 Juni 2024, sementara ketentuan lainnya untuk layanan aset kripto mulai berlaku pada 30 Desember 2024. Namun, implementasi MiCA terus berlanjut seiring Otoritas Perbankan Eropa (EBA), Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA), dan Komisi Eropa menyelesaikan langkah-langkah pelengkap.
Teks Level 2 dan Level 3: Memperkuat Regulasi MiCA
Untuk memastikan kepatuhan penuh terhadap MiCA, Komisi Eropa terus menerbitkan Peraturan Delegasi dan Undang-Undang Pelaksanaan yang mendefinisikan bagaimana penyedia layanan kripto dan penerbit aset kripto harus memenuhi persyaratan Peraturan MiCA. Aturan terperinci ini menyempurnakan ekspektasi operasional di Uni Eropa.
Sorotan terkini meliputi:
- 13 Februari 2025: Peraturan Delegasi Baru diterbitkan, yang membahas penanganan pengaduan oleh penerbit token yang merujuk pada aset dan CASP, tata kelola sistem TIK, persetujuan whitepaper untuk lembaga kredit, dan pelaporan transaksi untuk ART dan EMT. Kerja sama antara otoritas nasional yang kompeten dan regulator non-UE juga diperkuat.
- 20 Februari 2025: Standar Teknis Regulasi (RTS) lanjutan diadopsi untuk menyelaraskan prosedur notifikasi bagi perusahaan yang bermaksud menawarkan kepada publik atau beroperasi di seluruh negara anggota Uni Eropa. Standar ini mulai berlaku pada 12 Maret 2025.
Hingga pertengahan tahun 2025, hanya 12 CASP dan 10 penerbit EMT yang telah menerima otorisasi MiCA penuh—menunjukkan bahwa proses kepatuhan tetap ketat dan selektif.
Kutipan (suara pakar): ESMA telah menekankan bahwa izin transisi “tidak sama dengan penerbitan paspor,” dan perusahaan harus “memastikan kepatuhan” sejak dini untuk menghindari gangguan layanan. (Parafrase pernyataan ESMA pada tahun 2024–2025.)
Ruang Lingkup Regulasi MiCA dan Jenis Aset Kripto
MiCA mengatur semua aset kripto selain token yang direferensikan aset dan token uang elektronik yang tidak dianggap sebagai instrumen keuangan berdasarkan MiFID II. Aset kripto didefinisikan sebagai representasi digital dari nilai atau hak yang dapat ditransfer melalui teknologi buku besar terdistribusi. Jenis-jenis aset kripto yang diatur dalam MiCA meliputi:
- Token E-Money (EMT): Didukung 1:1 oleh mata uang fiat dan diatur berdasarkan Judul IV sejak Juni 2024.
- Token Referensi Aset (ART): Dipatok ke beberapa aset, termasuk fiat dan komoditas, diatur berdasarkan Judul III.
- Aset Kripto Lainnya: Termasuk token utilitas, yang tercakup dalam Judul II.
MiCA mengecualikan NFT, DAO, dan DeFi kecuali jika secara fungsional menyerupai instrumen keuangan. Namun, koleksi NFT besar atau NFT fraksional dapat berada dalam lingkup MiCA jika dianggap dapat dipertukarkan. Pada tahun 2025, NFT menyumbang 6,5% dari total volume perdagangan kripto.
Kewajiban bagi Penyedia Layanan Aset Kripto (CASP) di Seluruh UE
Berdasarkan regulasi pasar aset kripto, semua CASP harus mendapatkan otorisasi MiCA dari otoritas nasional yang berwenang sebelum menawarkan layanan aset kripto di Uni Eropa. Kewajiban utama meliputi:
- Kehadiran UE: Kantor terdaftar di negara anggota UE dan setidaknya satu direktur tetap.
- Ketahanan Operasional: Kepatuhan terhadap Undang-Undang Ketahanan Operasional Digital (DORA) untuk menjaga sistem TIK dan keamanan siber yang kuat.
- Perlindungan Konsumen: Penetapan harga yang transparan, pengungkapan risiko, dan praktik pemasaran yang adil.
- Tata Kelola: Pemisahan aset klien yang tepat, manajemen konflik kepentingan, dan kesiapan audit.
Pada tahun 2025, Uni Eropa memiliki sekitar 3.167 Penyedia Layanan Aset Virtual (VASP), tetapi 75% diperkirakan akan kehilangan pendaftaran di bawah fase transisi MiCA karena persyaratan yang lebih ketat. CASP dengan lebih dari 15 juta pengguna di Uni Eropa dianggap sebagai CASP signifikan (sCASP), yang berada di bawah pengawasan ESMA.
Fokus konsumen (subbagian baru): Perubahan MiCA bagi pengguna ritel
• Pengungkapan yang mengutamakan risiko: peringatan standar sebelum Anda berdagang atau berinvestasi.
• Jendela penarikan 14 hari untuk penawaran token tertentu yang belum diterima untuk diperdagangkan.
• Aturan perlindungan: penjagaan yang lebih ketat dan pemisahan aset.
• SLA penanganan keluhan: respons dan catatan yang lebih tepat waktu berdasarkan RTS.
• Integritas pasar: pengawasan terhadap penyalahgunaan pasar (perdagangan orang dalam, manipulasi).
Kasus mini (ilustrasi): Seorang pengguna ritel membeli token utilitas melalui sebuah platform. Berdasarkan MiCA, platform tersebut harus menyediakan ringkasan risiko pra-perdagangan yang jelas, menampilkan biaya di muka, menjaga aset klien tetap terpisah, dan menyediakan jalur pengaduan formal yang diawasi oleh otoritas nasional yang berwenang.
Penerbitan Token dan Regulasi Stablecoin di Bawah MiCA
MiCA memperkenalkan aturan yang ketat bagi penerbit aset kripto, terutama stablecoin. Penerbit wajib menerbitkan whitepaper yang merinci risiko dan struktur tata kelola. Penawaran skala kecil (≤€1 juta per tahun atau hingga ≤150 investor) dapat dikecualikan.
Stablecoin algoritmik dilarang berdasarkan MiCA. Penerbit token yang merujuk pada aset dan uang elektronik harus:
- Mempertahankan cadangan yang sepenuhnya likuid setara dengan token yang diterbitkan.
- Mengungkapkan cadangan melalui audit berkala.
- Dapatkan otorisasi dari otoritas yang berwenang sebelum penerbitan atau penerimaan perdagangan aset kripto.
Pada Mei 2025, kapitalisasi pasar stablecoin global melampaui USD 230 miliar (+22% YoY). Di Uni Eropa, EMT mendominasi—sekitar 62% volume perdagangan stablecoin di bawah pengawasan MiCA.
Kutipan (suara pakar): Otoritas Perbankan Eropa telah menekankan pengawasan proporsional berbasis risiko untuk stablecoin "signifikan" guna melindungi stabilitas keuangan sekaligus memungkinkan inovasi. (Parafrase pesan EBA.)
Langkah-Langkah Transisi MiCA dan Peraturan Keuangan Uni Eropa
Langkah-langkah transisi MiCA memungkinkan perusahaan yang telah memiliki izin berdasarkan hukum nasional sebelum 30 Desember 2024 untuk melanjutkan operasinya hingga 1 Juli 2026, sambil menunggu otorisasi MiCA. Namun, entitas transisi ini tidak memiliki hak paspor di seluruh negara anggota Uni Eropa.
MiCA hidup berdampingan dengan peraturan keuangan UE yang saling melengkapi:
- DORA (berlaku Januari 2025): Menegakkan ketahanan TIK untuk lembaga keuangan.
- Peraturan Transfer Dana (TFR, Desember 2024): Mengamanatkan bahwa penyedia layanan kripto menyertakan data pengirim dan penerima dalam semua transfer.
- PSD2/PSD3: Regulator terus menilai tumpang tindih untuk menghindari lisensi ganda untuk layanan terkait EMT.
Perbandingan (baru): MiCA vs rezim lain (tingkat tinggi)
Topik Uni Eropa – MiCA Inggris – FCA (kripto) AS – SEC/CFTC (kripto) Cakupan Buku aturan horizontal untuk pasar aset kripto dan layanan aset kripto Registrasi AML + aturan pemasaran; regulasi kripto yang lebih luas masih berkembang Penegakan kasus per kasus; token dapat berupa sekuritas; MTL negara bagian berlaku Pembuatan paspor Otorisasi tunggal di bawah MiCA berlaku di seluruh UE Tidak ada paspor; izin dari satu perusahaan ke perusahaan lain Tidak ada paspor federal; mosaik aturan negara bagian/federal Koin stabil Rezim ART/EMT; cadangan, tata kelola, batasan Aturan yang diusulkan yang didukung oleh fiat sedang dalam konsultasi Terfragmentasi; proposal bervariasi; RUU tertunda Konsumen Pengungkapan standar; perlindungan hak asuh Rezim promosi keuangan Pengungkapan yang didorong oleh penegakan hukum
Garis Waktu Implementasi MiCA di Seluruh UE
Juni 2023: MiCA diterbitkan dalam Jurnal Resmi Uni Eropa
30 Juni 2024: Aturan ART/EMT berlaku
30 Desember 2024: Penerapan penuh
Q1 2025: Gelombang pertama RTS/ITS; perizinan dibuka
Juli 2026: Akhir masa transisi; semua perusahaan harus mematuhi MiCA
- April–Juni 2023: MiCA diadopsi oleh Parlemen Eropa, diterbitkan dalam Jurnal Resmi Uni Eropa.
- 30 Juni 2024: Aturan untuk token referensi aset dan token uang elektronik diaktifkan.
- 30 Desember 2024: MiCA berlaku sepenuhnya di seluruh UE.
- Januari 2025: CASP mulai mengajukan permohonan otorisasi MiCA.
- Maret 2025: Undang-undang delegasi tambahan mulai berlaku.
- Juli 2026: Semua firma harus mematuhi MiCA.
Dampak Regulasi MiCA pada Pasar Kripto Uni Eropa (dengan Perkiraan)
Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) memperkuat kepemimpinan Uni Eropa dalam regulasi kripto global. MiCA meningkatkan kepercayaan konsumen, memperkuat stabilitas keuangan Uni Eropa, dan menciptakan pasar aset kripto yang transparan. MiCA juga memerangi penyalahgunaan pasar, menstandardisasi pengawasan, dan memastikan kepatuhan di seluruh Uni Eropa.
Ringkasan tahun 2025: Pendapatan pasar kripto Eropa sekitar USD 1,33 miliar, dengan perkiraan CAGR 11,2% hingga 2030; di Prancis, 21% orang dewasa melaporkan memiliki kripto; dompet panas mencakup 78% penggunaan.
Prakiraan hingga tahun 2026 (skenario):
- Kasus dasar: 150–250 CASP menerima lisensi penuh; kepemilikan ritel UE mencapai 10–12%; Pangsa EMT dalam volume stablecoin UE tetap mendekati 60%.
- Konservatif: 90–150 CASP berlisensi; kepemilikan mencapai titik puncaknya di dekat 9–10% di tengah selera risiko yang lebih ketat.
- Adopsi tinggi: 250–350 CASP berlisensi; kepemilikan naik menjadi 12–14% karena MiCA menyediakan jalur yang lebih jelas menuju produk institusional.
Langkah selanjutnya bagi tim: petakan aktivitas Anda ke kategori yang diatur MiCA, konfirmasikan apakah token Anda adalah aset kripto sebagai instrumen keuangan, rencanakan kepatuhan dan dokumentasi MiCA, dan jadwalkan pemeriksaan kesiapan dengan otoritas nasional yang kompeten.
