क्रिप्टो-एसेट्स (MiCA) विनियमन में यूरोपीय संघ के बाजारों का परिचय

क्रिप्टो-एसेट मार्केट्स रेगुलेशन (रेगुलेशन (EU) 2023/1114), या MiCA रेगुलेशन, आधिकारिक तौर पर जून 2023 में लागू हुआ, जो EU क्रिप्टो रेगुलेशन के लिए एक महत्वपूर्ण मोड़ साबित हुआ। यूरोपीय आयोग की डिजिटल वित्त रणनीति के एक भाग के रूप में, MiCA सभी EU सदस्य देशों में क्रिप्टो उद्योग के लिए एक सुसंगत नियामक ढाँचा प्रस्तुत करता है। MiCA से पहले, क्रिप्टो फर्मों को 27 विभिन्न राष्ट्रीय व्यवस्थाओं से गुजरना पड़ता था; अब, एक सदस्य देश में अधिकृत एक क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाता (CASP) एक ही लाइसेंस के साथ पूरे EU में काम कर सकता है।

2025 में, यूरोपीय क्रिप्टो अर्थव्यवस्था का बाजार पूंजीकरण लगभग €210 बिलियन होगा—जो साल-दर-साल 18% की वृद्धि है—और 8.9% यूरोपीय वयस्कों के पास अब क्रिप्टो संपत्तियाँ हैं। वैश्विक क्रिप्टो उपयोगकर्ता आधार 861 मिलियन लोगों तक पहुँच गया है, जिसमें यूरोप का योगदान 11% है। ये आँकड़े एक परिपक्व बाजार को दर्शाते हैं जिसे MiCA स्थिर और वैध बनाना चाहता है।

MiCA का रोलआउट चरणबद्ध किया गया है: परिसंपत्ति-संदर्भित टोकन (ARTs) और ई-मनी टोकन (EMTs) के लिए नियमों का पहला अनुप्रयोग 30 जून 2024 को शुरू हुआ, क्रिप्टो-परिसंपत्ति सेवाओं के लिए शेष प्रावधान 30 दिसंबर 2024 को लागू होने योग्य हो गए। हालाँकि, MiCA का कार्यान्वयन जारी है क्योंकि यूरोपीय बैंकिंग प्राधिकरण (EBA), यूरोपीय प्रतिभूति और बाजार प्राधिकरण (ESMA), और यूरोपीय आयोग पूरक उपायों को अंतिम रूप दे रहे हैं।

स्तर 2 और स्तर 3 पाठ: MiCA विनियमन को सुदृढ़ करना

MiCA का पूर्ण अनुपालन सुनिश्चित करने के लिए, यूरोपीय आयोग प्रत्यायोजित विनियम और कार्यान्वयन अधिनियम जारी करता रहता है, जो यह परिभाषित करते हैं कि क्रिप्टो सेवा प्रदाताओं और क्रिप्टो-परिसंपत्तियों के जारीकर्ताओं को MiCA विनियमन की आवश्यकताओं को कैसे पूरा करना चाहिए। ये विस्तृत नियम यूरोपीय संघ के भीतर परिचालन अपेक्षाओं को स्पष्ट करते हैं।

हाल की मुख्य बातें इस प्रकार हैं:

• 13 फ़रवरी 2025: नए प्रत्यायोजित विनियम प्रकाशित किए गए, जिनमें परिसंपत्ति-संदर्भित टोकन जारीकर्ताओं और CASP द्वारा शिकायतों के समाधान, ICT प्रणालियों के लिए प्रशासन, क्रेडिट संस्थानों के लिए श्वेतपत्र अनुमोदन, और ARTs तथा EMTs के लिए लेनदेन रिपोर्टिंग को शामिल किया गया। राष्ट्रीय सक्षम प्राधिकरणों और गैर-यूरोपीय संघ नियामकों के बीच सहयोग को भी मज़बूत किया गया।
• 20 फ़रवरी 2025: यूरोपीय संघ के सदस्य देशों में जनता को सेवाएँ प्रदान करने या संचालन करने की इच्छुक फर्मों के लिए अधिसूचना प्रक्रियाओं को सुसंगत बनाने हेतु अतिरिक्त नियामक तकनीकी मानकों (RTS) को अपनाया गया। ये मानक 12 मार्च 2025 से लागू होंगे।

2025 के मध्य तक, केवल 12 CASPs और 10 EMT जारीकर्ताओं को पूर्ण MiCA प्राधिकरण प्राप्त हुआ है - यह दर्शाता है कि अनुपालन प्रक्रिया कठोर और चयनात्मक बनी हुई है।

पुल-कोट (विशेषज्ञ की आवाज़): ईएसएमए ने ज़ोर देकर कहा है कि संक्रमणकालीन अनुमतियाँ "पासपोर्टिंग के बराबर नहीं हैं," और कंपनियों को सेवा में व्यवधान से बचने के लिए जल्द से जल्द "अनुपालन सुनिश्चित" करना चाहिए। (2024-2025 में ईएसएमए के बयानों का सार।)

MiCA विनियमन का दायरा और क्रिप्टो परिसंपत्तियों के प्रकार

MiCA, एसेट-रेफरेंस्ड और ई-मनी टोकन को छोड़कर, सभी क्रिप्टो-एसेट को नियंत्रित करता है, जिन्हें MiFID II के तहत वित्तीय साधन नहीं माना जाता है। क्रिप्टो एसेट को वितरित लेज़र तकनीक के माध्यम से हस्तांतरणीय मूल्य या अधिकारों के डिजिटल प्रतिनिधित्व के रूप में परिभाषित किया गया है। MiCA के तहत नियंत्रित क्रिप्टो-एसेट के प्रकारों में शामिल हैं:

• ई-मनी टोकन (ईएमटी): एक फिएट मुद्रा द्वारा 1:1 समर्थित और जून 2024 से शीर्षक IV के तहत विनियमित।
• परिसंपत्ति-संदर्भित टोकन (ARTs): शीर्षक III के तहत विनियमित, फिएट और कमोडिटीज सहित कई परिसंपत्तियों से जुड़े।
• अन्य क्रिप्टो परिसंपत्तियां: उपयोगिता टोकन सहित, शीर्षक II के अंतर्गत शामिल।

MiCA NFT, DAO और DeFi को तब तक बाहर रखता है जब तक कि वे कार्यात्मक रूप से वित्तीय साधनों से मिलते-जुलते न हों। हालाँकि, बड़े NFT संग्रह या आंशिक NFT, यदि उन्हें विनिमय योग्य माना जाता है, तो MiCA के दायरे में आ सकते हैं। 2025 तक, कुल क्रिप्टो ट्रेडिंग वॉल्यूम में NFT का हिस्सा 6.5% होगा।

पूरे यूरोपीय संघ में क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाताओं (CASP) के लिए दायित्व

क्रिप्टो-परिसंपत्तियों के बाज़ारों पर विनियमन के तहत, सभी CASP को यूरोपीय संघ के भीतर क्रिप्टो-परिसंपत्ति सेवाएँ प्रदान करने से पहले अपने राष्ट्रीय सक्षम प्राधिकारी से MiCA प्राधिकरण प्राप्त करना होगा। प्रमुख दायित्वों में शामिल हैं:

• यूरोपीय संघ में उपस्थिति: यूरोपीय संघ के किसी सदस्य देश में पंजीकृत कार्यालय और कम से कम एक निवासी निदेशक।
• परिचालन लचीलापन: मजबूत आईसीटी और साइबर सुरक्षा प्रणालियों को बनाए रखने के लिए डिजिटल परिचालन लचीलापन अधिनियम (डीओआरए) का अनुपालन।
• उपभोक्ता संरक्षण: पारदर्शी मूल्य निर्धारण, जोखिम प्रकटीकरण और निष्पक्ष विपणन प्रथाएँ।
• शासन: ग्राहक परिसंपत्तियों का उचित पृथक्करण, हितों के टकराव का प्रबंधन, और लेखा परीक्षा की तत्परता।

2025 तक, यूरोपीय संघ में लगभग 3,167 वर्चुअल एसेट सर्विस प्रोवाइडर (VASP) होंगे, लेकिन सख्त आवश्यकताओं के कारण MiCA के संक्रमणकालीन चरण में 75% का पंजीकरण रद्द होने की आशंका है। 15 मिलियन से अधिक यूरोपीय संघ उपयोगकर्ताओं वाले CASP को महत्वपूर्ण CASP (sCASP) माना जाता है, जो ESMA की निगरानी में आते हैं।

उपभोक्ता फोकस (नया उपखंड): खुदरा उपयोगकर्ताओं के लिए MiCA क्या बदलाव करता है
• जोखिम-प्रथम प्रकटीकरण: व्यापार या निवेश करने से पहले मानकीकृत चेतावनियाँ।
• कुछ टोकन ऑफर के लिए 14 दिन की निकासी विंडो, जिन्हें अभी तक ट्रेडिंग में स्वीकार नहीं किया गया है।
• सुरक्षा नियम: कठोर अभिरक्षा और परिसंपत्ति पृथक्करण।
• शिकायतों का निपटान एसएलए: आरटीएस के तहत समय पर प्रतिक्रियाएं और रिकॉर्ड।
• बाजार अखंडता: बाजार दुरुपयोग (अंदरूनी सौदेबाजी, हेरफेर) के खिलाफ निगरानी।

लघु-मामला (उदाहरणात्मक): एक खुदरा उपयोगकर्ता किसी प्लेटफ़ॉर्म के माध्यम से एक उपयोगिता टोकन खरीदता है। MiCA के अंतर्गत, प्लेटफ़ॉर्म को एक स्पष्ट, व्यापार-पूर्व जोखिम सारांश प्रदान करना होगा, शुल्कों को पहले से प्रदर्शित करना होगा, ग्राहक की संपत्तियों को अलग रखना होगा, और राष्ट्रीय सक्षम प्राधिकारियों द्वारा निगरानी में एक औपचारिक शिकायत प्रक्रिया बनाए रखनी होगी।

MiCA के तहत टोकन जारी करना और स्टेबलकॉइन का विनियमन

MiCA ने क्रिप्टो-एसेट, विशेष रूप से स्टेबलकॉइन जारी करने वालों के लिए कड़े नियम पेश किए हैं। जारीकर्ताओं को जोखिमों और शासन संरचनाओं का विवरण देते हुए एक श्वेतपत्र प्रकाशित करना होगा। छोटे पैमाने के प्रस्ताव (≤€1 मिलियन वार्षिक या ≤150 निवेशकों के लिए) छूट प्राप्त हो सकते हैं।

MiCA के तहत एल्गोरिथमिक स्टेबलकॉइन प्रतिबंधित हैं। एसेट-रेफरेंस और ई-मनी टोकन जारीकर्ताओं को यह करना होगा:

• जारी किए गए टोकन के बराबर पूर्णतः तरल भंडार बनाए रखें।
• नियमित ऑडिट के माध्यम से आरक्षित निधियों का खुलासा करें।
• क्रिप्टो-परिसंपत्तियों के जारी करने या व्यापार में प्रवेश से पहले सक्षम प्राधिकारियों से प्राधिकरण प्राप्त करें।

मई 2025 तक, वैश्विक स्टेबलकॉइन बाजार पूंजीकरण 230 अरब अमेरिकी डॉलर (सालाना आधार पर 22% से अधिक) को पार कर जाएगा। यूरोपीय संघ में, EMT का दबदबा है—MiCA की निगरानी में स्टेबलकॉइन ट्रेडिंग वॉल्यूम का लगभग 62%।

पुल-कोट (विशेषज्ञ की आवाज़): यूरोपीय बैंकिंग प्राधिकरण ने वित्तीय स्थिरता की रक्षा करते हुए नवाचार को बढ़ावा देने के लिए "महत्वपूर्ण" स्टेबलकॉइन्स के लिए आनुपातिक, जोखिम-आधारित पर्यवेक्षण पर ज़ोर दिया है। (ईबीए संदेश का संक्षिप्त विवरण।)

MiCA संक्रमणकालीन उपाय और यूरोपीय संघ वित्तीय विनियम

MiCA संक्रमणकालीन उपाय, 30 दिसंबर 2024 से पहले राष्ट्रीय कानूनों के तहत लाइसेंस प्राप्त फर्मों को MiCA प्राधिकरण की प्रतीक्षा में 1 जुलाई 2026 तक परिचालन जारी रखने की अनुमति देते हैं। हालाँकि, इन संक्रमणकालीन संस्थाओं को यूरोपीय संघ के सदस्य देशों में पासपोर्टिंग अधिकार प्राप्त नहीं हैं।

MiCA पूरक यूरोपीय संघ वित्तीय विनियमों के साथ सह-अस्तित्व में है:

• DORA (जनवरी 2025 से प्रभावी): वित्तीय संस्थानों के लिए ICT लचीलापन लागू करता है।
• निधि अंतरण विनियमन (टीएफआर, दिसंबर 2024): यह अनिवार्य करता है कि क्रिप्टो सेवा प्रदाता सभी हस्तांतरणों में प्रेषक और प्राप्तकर्ता डेटा शामिल करें।
• PSD2/PSD3: नियामक EMT-संबंधित सेवाओं के लिए दोहरी लाइसेंसिंग से बचने के लिए ओवरलैप का आकलन करना जारी रखते हैं।

तुलना (नया): MiCA बनाम अन्य व्यवस्थाएँ (उच्च-स्तर)

विषय	यूरोपीय संघ – MiCA	यूके – एफसीए (क्रिप्टो)	यूएस – एसईसी/सीएफटीसी (क्रिप्टो)
दायरा	क्रिप्टो-परिसंपत्तियों और क्रिप्टो-परिसंपत्ति सेवाओं के बाजारों के लिए क्षैतिज नियम पुस्तिका	एएमएल पंजीकरण + विपणन नियम; व्यापक क्रिप्टो विनियमन अभी भी विकसित हो रहा है	मामला-दर-मामला प्रवर्तन; टोकन प्रतिभूतियां हो सकती हैं; राज्य MTL लागू होते हैं
पासपोर्टिंग	MiCA के अंतर्गत एकल प्राधिकरण पूरे यूरोपीय संघ में मान्य है	पासपोर्टिंग नहीं; फर्म-दर-फर्म अनुमति	कोई संघीय पासपोर्ट नहीं; राज्य/संघीय नियमों का जाल
स्थिर सिक्के	एआरटी/ईएमटी व्यवस्थाएं; आरक्षित निधि, शासन, सीमा	प्रस्तावित फिएट-समर्थित नियमों पर विचार-विमर्श चल रहा है	खंडित; प्रस्ताव अलग-अलग; लंबित बिल
उपभोक्ता	मानकीकृत प्रकटीकरण; हिरासत सुरक्षा उपाय	वित्तीय प्रोत्साहन व्यवस्था	प्रवर्तन-संचालित प्रकटीकरण

यूरोपीय संघ भर में MiCA कार्यान्वयन की समयरेखा

जून 2023: MiCA को यूरोपीय संघ के आधिकारिक जर्नल में प्रकाशित किया गया
30 जून 2024: एआरटी/ईएमटी नियम लागू
30 दिसंबर 2024: पूर्ण प्रयोज्यता
Q1 2025: आरटीएस/आईटीएस की पहली लहर; लाइसेंसिंग शुरू
जुलाई 2026: संक्रमणकालीन अवधि का अंत; सभी फर्मों को MiCA का अनुपालन करना होगा

1. अप्रैल-जून 2023: यूरोपीय संसद द्वारा MiCA को अपनाया गया, यूरोपीय संघ के आधिकारिक जर्नल में प्रकाशित किया गया।
2. 30 जून 2024: परिसंपत्ति-संदर्भित टोकन और ई-मनी टोकन के नियम सक्रिय किए गए।
3. 30 दिसंबर 2024: MiCA पूरे यूरोपीय संघ में पूरी तरह से प्रभावी होगा।
4. जनवरी 2025: CASPs MiCA प्राधिकरण के लिए आवेदन करना शुरू करेंगे।
5. मार्च 2025: अतिरिक्त प्रत्यायोजित अधिनियम प्रभावी होंगे।
6. जुलाई 2026: सभी फर्मों को MiCA का अनुपालन करना होगा।

यूरोपीय संघ के क्रिप्टो बाजार पर MiCA विनियमन का प्रभाव (पूर्वानुमान के साथ)

क्रिप्टो-एसेट मार्केट्स रेगुलेशन (MiCA) वैश्विक क्रिप्टो विनियमन में यूरोपीय संघ के नेतृत्व को मज़बूत करता है। यह उपभोक्ता विश्वास को बढ़ाता है, यूरोपीय संघ की वित्तीय स्थिरता को मज़बूत करता है और एक पारदर्शी क्रिप्टो-एसेट बाज़ार का निर्माण करता है। MiCA बाज़ार के दुरुपयोग का भी मुकाबला करता है, पर्यवेक्षण का मानकीकरण करता है और पूरे यूरोपीय संघ में अनुपालन सुनिश्चित करता है।

2025 स्नैपशॉट: यूरोपीय क्रिप्टो बाजार का राजस्व लगभग 1.33 बिलियन अमरीकी डॉलर है, जिसकी 2030 तक 11.2% सीएजीआर की उम्मीद है; फ्रांस में, 21% वयस्कों के पास क्रिप्टो का स्वामित्व है; हॉट वॉलेट का उपयोग 78% है।

2026 तक के पूर्वानुमान (परिदृश्य):

• आधार मामला: 150-250 CASP को पूर्ण लाइसेंस प्राप्त हुए; EU खुदरा स्वामित्व 10-12% तक पहुंचा; EU स्थिर मुद्रा मात्रा में EMT का हिस्सा 60% के करीब रहा।
• रूढ़िवादी: 90-150 CASP लाइसेंस प्राप्त; जोखिम-क्षमता के बीच स्वामित्व 9-10% के आसपास स्थिर हो गया।
• उच्च-अपनापन: 250-350 CASP लाइसेंस प्राप्त; स्वामित्व 12-14% तक बढ़ जाता है क्योंकि MiCA संस्थागत उत्पादों के लिए स्पष्ट मार्ग प्रदान करता है।

टीमों के लिए अगले चरण: अपनी गतिविधियों को MiCA द्वारा विनियमित श्रेणियों के अनुसार मैप करें, पुष्टि करें कि क्या आपके टोकन वित्तीय साधनों के रूप में क्रिप्टो-परिसंपत्तियां हैं, MiCA अनुपालन और दस्तावेज़ीकरण की योजना बनाएं, और राष्ट्रीय सक्षम प्राधिकारियों के साथ तत्परता जांच निर्धारित करें।

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.