Introduction au règlement de l`UE sur les marchés des crypto-actifs (MiCA)
Le Règlement sur les marchés de crypto-actifs (Règlement (UE) 2023/1114), ou Règlement MiCA, est officiellement entré en vigueur en juin 2023, marquant un tournant pour la réglementation européenne des crypto-actifs. S'inscrivant dans la stratégie pour la finance numérique de la Commission européenne, le MiCA instaure un cadre réglementaire cohérent pour le secteur des crypto-actifs dans tous les États membres de l'UE. Avant le MiCA, les entreprises de crypto-actifs devaient gérer 27 régimes nationaux différents ; désormais, un prestataire de services sur crypto-actifs (PSC) agréé dans un État membre peut opérer dans toute l'UE avec une licence unique.
En 2025, la cryptoéconomie de l'UE représentait environ 210 milliards d'euros de capitalisation boursière, soit une hausse de 18 % sur un an, et 8,9 % des adultes européens détenaient désormais des cryptoactifs. Le nombre d'utilisateurs mondiaux de cryptomonnaies a atteint 861 millions, dont 11 % en Europe. Ces chiffres reflètent la maturité du marché que MiCA cherche à stabiliser et à légitimer.
Le déploiement du MiCA a été progressif : la première application des règles relatives aux jetons référencés à des actifs (ART) et aux jetons de monnaie électronique (EMT) a commencé le 30 juin 2024, les dispositions restantes relatives aux services de crypto-actifs devenant applicables le 30 décembre 2024. Cependant, la mise en œuvre du MiCA se poursuit alors que l'Autorité bancaire européenne (ABE), l'Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) et la Commission européenne finalisent des mesures complémentaires.
Textes de niveaux 2 et 3 : Renforcement de la réglementation MiCA
Afin de garantir une conformité totale avec le règlement MiCA, la Commission européenne continue de publier des règlements délégués et des actes d'exécution définissant la manière dont les prestataires de services cryptographiques et les émetteurs de crypto-actifs doivent se conformer aux exigences du règlement MiCA. Ces règles détaillées précisent les attentes opérationnelles au sein de l'UE.
Parmi les faits marquants récents, on peut citer :
- 13 février 2025 : Publication de nouveaux règlements délégués concernant le traitement des réclamations par les émetteurs de jetons référencés par des actifs et les CASP, la gouvernance des systèmes TIC, l'approbation des livres blancs pour les établissements de crédit et la déclaration des transactions pour les ART et les EMT. La coopération entre les autorités nationales compétentes et les régulateurs hors UE a également été renforcée.
- 20 février 2025 : De nouvelles normes techniques de réglementation (NTR) ont été adoptées afin d'harmoniser les procédures de notification pour les entreprises souhaitant proposer leurs produits au public ou opérer dans les États membres de l'UE. Elles sont entrées en vigueur le 12 mars 2025.
À la mi-2025, seuls 12 CASP et 10 émetteurs EMT avaient reçu l’autorisation complète du MiCA, ce qui démontre que le processus de conformité reste rigoureux et sélectif.
Citation (voix d'expert) : L'AEMF a souligné que les autorisations transitoires « ne sont pas assimilables à un passeport » et que les entreprises devraient « garantir leur conformité » rapidement afin d'éviter toute interruption de service. (Paraphrase des déclarations de l'AEMF en 2024-2025.)
Portée du règlement MiCA et types d'actifs cryptographiques
La MiCA réglemente tous les cryptoactifs, à l'exception des jetons référencés par des actifs et des jetons de monnaie électronique, qui ne sont pas considérés comme des instruments financiers au sens de la directive MiFID II. Un cryptoactif est défini comme une représentation numérique de valeur ou de droits transférables via la technologie des registres distribués. Les types de cryptoactifs régis par la MiCA comprennent :
- Jetons de monnaie électronique (EMT) : soutenus 1:1 par une monnaie fiduciaire et réglementés par le titre IV depuis juin 2024.
- Jetons référencés à des actifs (ART) : rattachés à plusieurs actifs, notamment les monnaies fiduciaires et les matières premières, réglementés par le titre III.
- Autres actifs cryptographiques : y compris les jetons utilitaires, couverts par le titre II.
Le MiCA exclut les NFT, les DAO et la DeFi, sauf s'ils ressemblent fonctionnellement à des instruments financiers. Cependant, les grandes collections de NFT ou les NFT fractionnés pourraient relever du MiCA s'ils sont considérés comme fongibles. En 2025, les NFT représentaient 6,5 % du volume total des échanges de cryptomonnaies.
Obligations des fournisseurs de services d'actifs cryptographiques (FSC) dans l'UE
En vertu du règlement sur les marchés de crypto-actifs, tous les CASP doivent obtenir l'agrément MiCA de leur autorité nationale compétente avant de proposer des services liés aux crypto-actifs au sein de l'UE. Les principales obligations comprennent :
- Présence dans l’UE : un siège social dans un État membre de l’UE et au moins un directeur résident.
- Résilience opérationnelle : Conformité à la loi sur la résilience opérationnelle numérique (DORA) pour maintenir des systèmes TIC et de cybersécurité robustes.
- Protection des consommateurs : transparence des prix, divulgation des risques et pratiques commerciales équitables.
- Gouvernance : séparation appropriée des actifs des clients, gestion des conflits d’intérêts et préparation à l’audit.
En 2025, l'UE compte environ 3 167 fournisseurs de services d'actifs virtuels (FSAV), mais 75 % d'entre eux devraient perdre leur enregistrement dans le cadre de la phase transitoire du MiCA en raison d'exigences plus strictes. Les PSAV comptant plus de 15 millions d'utilisateurs dans l'UE sont considérés comme des PSAV importants (sCASP), soumis à la surveillance de l'AEMF.
Orientation consommateur (nouvelle sous-section) : Ce que MiCA change pour les utilisateurs de détail
• Divulgation des risques en premier : avertissements standardisés avant de négocier ou d’investir.
• Fenêtre de retrait de 14 jours pour certaines offres de jetons non encore admises à la négociation.
• Règles de protection : garde et séparation des actifs plus strictes.
• Accords de niveau de service (SLA) de traitement des plaintes : réponses et enregistrements plus rapides dans le cadre du RTS.
• Intégrité du marché : surveillance contre les abus de marché (délits d’initiés, manipulations).
Mini-cas (illustratif) : Un utilisateur particulier achète un jeton utilitaire via une plateforme. En vertu de la MiCA, la plateforme doit fournir un résumé clair des risques avant négociation, afficher les frais à l'avance, conserver les actifs des clients séparés et mettre en place un processus de traitement des plaintes officiel supervisé par les autorités nationales compétentes.
Émission de jetons et réglementation des stablecoins dans le cadre du MiCA
La loi MiCA introduit des règles strictes pour les émetteurs de cryptoactifs, notamment de stablecoins. Les émetteurs doivent publier un livre blanc détaillant les risques et les structures de gouvernance. Les émissions de petite taille (≤ 1 million d'euros par an ou auprès d'un nombre ≤ 150 investisseurs) peuvent être exemptées.
Les stablecoins algorithmiques sont interdits par la MiCA. Les émetteurs de jetons référencés par des actifs et de jetons de monnaie électronique doivent :
- Maintenir des réserves entièrement liquides équivalentes aux jetons émis.
- Divulguer les réserves par le biais d’audits réguliers.
- Obtenir l’autorisation des autorités compétentes avant l’émission ou l’admission à la négociation de crypto-actifs.
En mai 2025, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins dépassait 230 milliards de dollars américains (+ 22 % sur un an). Au sein de l'UE, les EMT dominent, représentant environ 62 % du volume des échanges de stablecoins sous la supervision du MiCA.
Citation (voix d'expert) : L'Autorité bancaire européenne (ABE) a mis l'accent sur une supervision proportionnelle et fondée sur les risques pour les stablecoins « importants » afin de préserver la stabilité financière tout en favorisant l'innovation. (Paraphrase du message de l'ABE.)
Mesures transitoires MiCA et règlements financiers de l'UE
Les mesures transitoires du MiCA permettent aux entreprises agréées en vertu des lois nationales avant le 30 décembre 2024 de poursuivre leurs activités jusqu'au 1er juillet 2026, sous réserve de l'autorisation du MiCA. Ces entités transitoires ne bénéficient toutefois pas de droits de passeport dans les États membres de l'UE.
MiCA coexiste avec des réglementations financières européennes complémentaires :
- DORA (en vigueur depuis janvier 2025) : renforce la résilience des TIC pour les institutions financières.
- Règlement sur les transferts de fonds (TFR, décembre 2024) : oblige les fournisseurs de services cryptographiques à inclure les données de l'expéditeur et du destinataire dans tous les transferts.
- PSD2/PSD3 : Les régulateurs continuent d’évaluer les chevauchements afin d’éviter la double délivrance de licences pour les services liés aux EMT.
Comparaison (nouveau) : MiCA vs autres régimes (haut niveau)
Sujet UE – MiCA Royaume-Uni – FCA (crypto) États-Unis – SEC/CFTC (cryptomonnaie) Portée Règlement horizontal pour les marchés des crypto-actifs et des services liés aux crypto-actifs Enregistrement AML + règles de marketing ; la réglementation plus large des crypto-monnaies est encore en évolution Application au cas par cas ; les jetons peuvent être des valeurs mobilières ; les MTL des États s'appliquent Passeport Autorisation unique au titre de MiCA valable dans toute l'UE Pas de passeport ; autorisations accordées par chaque entreprise Pas de passeport fédéral ; mosaïque de règles étatiques/fédérales Stablecoins Régimes ART/EMT ; réserves, gouvernance, plafonds Les règles proposées pour les monnaies fiduciaires sont en cours de consultation Fragmenté; les propositions varient; projets de loi en attente Consommateur Divulgations normalisées ; garanties de garde Régime des promotions financières Divulgations motivées par l'application de la loi
Chronologie de la mise en œuvre du MiCA dans l'UE
Juin 2023 : publication du MiCA au Journal officiel de l'Union européenne
30 juin 2024 : les règles ART/EMT entrent en vigueur
30 décembre 2024 : Pleine applicabilité
T1 2025 : Première vague de RTS/ITS ; ouverture des licences
Juillet 2026 : Fin de la période de transition ; toutes les entreprises doivent se conformer à la MiCA
- Avril-juin 2023 : adoption de la MiCA par le Parlement européen, publication au Journal officiel de l’Union européenne.
- 30 juin 2024 : Règles relatives aux jetons référencés par des actifs et aux jetons de monnaie électronique activées.
- 30 décembre 2024 : MiCA pleinement effectif dans toute l’UE.
- Janvier 2025 : les CASP commencent à demander l’autorisation MiCA.
- Mars 2025 : Entrée en vigueur d’actes délégués supplémentaires.
- Juillet 2026 : Toutes les entreprises doivent se conformer à la MiCA.
L'impact du règlement MiCA sur le marché européen des cryptomonnaies (avec prévisions)
Le règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) consolide le leadership de l'Union européenne en matière de réglementation mondiale des crypto-actifs. Il renforce la confiance des consommateurs, renforce la stabilité financière de l'UE et crée un marché des crypto-actifs transparent. Le MiCA lutte également contre les abus de marché, normalise la supervision et garantit la conformité dans toute l'UE.
Aperçu 2025 : Le chiffre d'affaires du marché européen des cryptomonnaies est d'environ 1,33 milliard USD, avec un TCAC attendu de 11,2 % jusqu'en 2030 ; en France, 21 % des adultes déclarent posséder des cryptomonnaies ; les portefeuilles chauds représentent 78 % de l'utilisation.
Prévisions jusqu'en 2026 (scénarios) :
- Scénario de base : 150 à 250 CASP reçoivent des licences complètes ; la propriété des détaillants de l'UE atteint 10 à 12 % ; la part des EMT dans le volume des stablecoins de l'UE reste proche de 60 %.
- Conservateur : 90 à 150 CASP agréés ; la propriété plafonne à près de 9 à 10 % dans un contexte de resserrement de l’appétit pour le risque.
- Forte adoption : 250 à 350 CASP agréés ; la propriété grimpe à 12 à 14 % à mesure que MiCA offre des voies plus claires vers les produits institutionnels.
Prochaines étapes pour les équipes : mappez vos activités aux catégories réglementées par MiCA, confirmez si vos jetons sont des crypto-actifs en tant qu’instruments financiers, planifiez la conformité et la documentation MiCA et programmez les contrôles de préparation auprès des autorités nationales compétentes.
