Liquid Staking: Como avaliar projetos de LSD

Liquid Staking Derivatives (LSDs) é um setor crucial, ocupando o terceiro lugar em Total Value Locked (TVL) no mercado DeFi. Atualmente, existem mais de 60 projetos LSD ativos, com destaque para Lido Finance e RocketPool. Este artigo fornece uma visão geral e critérios para ajudar os usuários a avaliar os projetos de LSD mais adequados.

O que é piquetagem líquida?

Liquid Staking Derivatives (LSDs) são protocolos que permitem aos usuários apostar moedas blockchain e gerar ativos sintéticos que representam a quantidade e o valor das moedas apostadas em blockchains Proof of Stake (PoS) .

Como funciona o staking líquido

O Liquid Staking enquadra-se na categoria de derivados, permitindo aos investidores negociar vários produtos com base no seu preço sem possuir os ativos subjacentes. Os protocolos de Liquid Staking Derivatives desbloqueiam ativos apostados, convertendo-os em ativos sintéticos. Isso permite que os usuários comprem, vendam ou participem de outras atividades no mercado DeFi.

Exemplo de estaqueamento líquido

Por exemplo, o Lido Finance permite que os usuários apostem ETH e recebam stETH em troca. Além de ganhar recompensas de staking do ETH apostado, os usuários também podem utilizar stETH em outros protocolos DeFi para gerar lucros adicionais, como empréstimos no Aave ou participação na mineração de liquidez em formadores de mercado automatizados (AMMs) .

Importância do Estacamento Líquido

Liquid Staking Derivatives é um segmento vital no espaço DeFi , ocupando o terceiro lugar no Total Value Locked (TVL). Com mais de 60 projetos LSD ativos, incluindo projetos proeminentes como Lido Finance e RocketPool, esses protocolos oferecem aos usuários maior flexibilidade e oportunidades para maximizar seus retornos sobre os ativos apostados.

Por que os derivados de staking líquidos estão crescendo rapidamente?

Primeiro, vamos entender os mecanismos de consenso de Prova de Trabalho (PoW) e Prova de Participação (PoS).

Prova de Trabalho vs. Prova de Participação

Prova de Trabalho (PoW) é um mecanismo de consenso que exige que os validadores usem plataformas de mineração poderosas para competir pelo direito de validar blocos. Os validadores não precisam reter as moedas do blockchain. A operação de plataformas de mineração é cara e consome recursos significativos, como eletricidade. As moedas extraídas são frequentemente vendidas para cobrir as despesas operacionais das fazendas de mineração.

Por outro lado, os blockchains Proof of Stake (PoS) exigem que os validadores apostem uma certa quantidade de moedas na rede. Se os validadores agirem de forma desonesta, serão penalizados e perderão uma parte das moedas apostadas. Este mecanismo garante que os validadores permaneçam honestos e ajuda a reduzir a oferta circulante de moedas no mercado.

O PoS provou ter diversas vantagens sobre o PoW, incluindo tempos de criação de blocos mais rápidos, custos operacionais mais baixos, maior rendimento e menor pegada ecológica.

A ascensão dos blockchains PoS

Desde 2020, tem havido um aumento no número de blockchains PoS, um fator chave que contribui para o rápido crescimento dos Derivados de Liquid Staking (LSDs). Os LSDs operam exclusivamente em blockchains PoS e não funcionam em blockchains PoW.

A transição do Ethereum para PoS

Um exemplo notável é o Ethereum, que fez a transição de PoW para PoS. A partir de agora, Ether (ETH) é o maior ativo apostado em protocolos de Liquid Staking Derivatives. Esta transição teve um impacto significativo na adoção e no crescimento dos LSDs.

O desenvolvimento de blockchains PoS impulsionou o crescimento dos Derivativos de Liquid Staking. À medida que o PoS continua a demonstrar os seus benefícios sobre o PoW, espera-se que a procura por LSDs aumente. Estes protocolos proporcionam uma forma mais eficiente e amiga do ambiente de apostar e gerir ativos digitais, oferecendo aos utilizadores maior flexibilidade e potencial para retornos mais elevados.

Benefícios dos Derivados de Liquid Staking

Os Derivados de Liquid Staking (LSDs) oferecem várias vantagens para diferentes partes interessadas envolvidas no ecossistema blockchain. Aqui estão os principais benefícios:

Benefícios para os participantes

Usuários : Os protocolos LSD permitem que os usuários obtenham lucros adicionais de duas fontes: recompensas em bloco e incentivos dos protocolos DeFi. Este duplo potencial de ganhos aumenta a eficiência do capital.

Redes Blockchain : À medida que mais usuários apostam seus tokens em protocolos LSD, eles contribuem indiretamente para a segurança e descentralização da rede. Esta participação ajuda a fortalecer o ecossistema blockchain geral.

Operadores de nó : Os operadores de nó recebem uma parte das taxas para apoiar os stakers, gerenciando o hardware e o software necessários para apostar moedas na rede. Isso cria um fluxo de receita adicional para as operadoras.

Projetos na Rede : O uso de tokens dos protocolos LSD aumenta o Valor Total Bloqueado (TVL) e os volumes de transações para projetos construídos na rede. Isto, por sua vez, aumenta a visibilidade e a atratividade do projeto.

Detentores de Tokens de Projetos LSD : Os detentores de tokens de projetos LSD beneficiam-se da partilha de receitas e têm a oportunidade de participar na governança do projeto. Este envolvimento permite-lhes influenciar a direção e as decisões do projeto.

Efeito de rede positivo

À medida que a procura de LSD por parte dos utilizadores aumenta, os benefícios para todas as partes envolvidas aumentam, criando um efeito de rede positivo. Este crescimento interconectado aumenta o valor geral e a funcionalidade do ecossistema blockchain.

Os derivados de staking líquidos oferecem vantagens significativas ao melhorar a eficiência do capital, aumentar a segurança da rede, gerar fluxos de receita adicionais para os operadores de nós, aumentar a visibilidade do projeto e envolver os detentores de tokens na governança. À medida que a adoção de LSDs continua a aumentar, esses benefícios serão ampliados ainda mais, impulsionando o crescimento e o desenvolvimento da indústria de blockchain.

Benefícios para detentores de tokens

Investir e manter tokens de projetos de Liquid Staking Derivatives (LSD) normalmente oferece dois benefícios principais: compartilhamento de receitas e direitos de governança.

Governança - Participação na Gestão de Ecossistemas do Projeto

A governança é uma característica fundamental presente em quase todos os protocolos DeFi atualmente. Ele permite que os detentores de tokens proponham ou votem em mudanças que afetem as operações do projeto.

Para construtores ou grandes investidores, este é um benefício significativo, pois permite-lhes influenciar as decisões do projeto e proteger os seus interesses. No entanto, para os pequenos comerciantes, a governação pode não ter tanto valor.

Participação nas receitas do protocolo

A maioria dos projetos LSD gera taxas de protocolo cobrando uma porcentagem dos lucros obtidos pelos usuários. Esta estrutura de taxas garante um relacionamento mutuamente benéfico entre o projeto e seus usuários.

Os projetos podem distribuir a totalidade ou parte dessas taxas de protocolo para detentores de tokens ou stakers usando diversas fórmulas.

Exemplo : Lido Finanças

Considere um usuário que aposta 1.000 ETH no Lido com uma taxa percentual anual (APR) de 9%. Após um ano, o usuário retira sua aposta e o Lido cobra uma taxa de protocolo de 10%. O usuário receberia seu capital inicial mais lucros de recompensa em bloco, calculados como:

1.000 + 1.000 * 9% * 90% = 1.081 ETH

O Lido, por outro lado, ganharia uma taxa de protocolo de:

1.000 * 9% * 10% = 9 ETH

Supondo que o valor atual da ETH apostada no Lido seja de cerca de US$ 5,7 bilhões com uma TAEG de 9% (assumindo que TVL e APR permaneçam constantes), o Lido geraria taxas de protocolo anuais de aproximadamente US$ 51,3 milhões.

No entanto, a Lido Finance não compartilha essa receita diretamente com os detentores de tokens. Em vez disso, 10% da taxa de protocolo é dividida, com 5% indo para os Operadores de Nó e os 5% restantes alocados ao Tesouro para desenvolvimento adicional. Como resultado, os detentores de tokens LDO não recebem benefícios financeiros diretos por manterem o token.

Em conclusão, embora a governação e a partilha de receitas sejam benefícios fundamentais para os detentores de tokens em projetos LSD, as vantagens específicas podem variar significativamente com base no modelo de distribuição de taxas e na estrutura de governação do projeto.

Riscos Associados a Derivados de Liquid Staking

Os Derivados de Liquid Staking (LSDs) apresentam seu próprio conjunto de riscos para protocolos e usuários. Aqui está uma visão detalhada desses riscos:

Riscos para o Protocolo

Ao contrário dos protocolos de empréstimo que podem encontrar dívidas inadimplentes, os protocolos de derivados de staking líquidos enfrentam riscos mínimos, desde que evitem problemas de segurança dentro do ecossistema DeFi. No entanto, a segurança continua a ser uma preocupação significativa, uma vez que qualquer vulnerabilidade pode levar a perdas substanciais.

Riscos para usuários (Stakers)

Os usuários enfrentam vários riscos relacionados aos ativos líquidos de derivativos de staking, como stETH, rETH e ankrETH. Um risco comum é a liquidez desses tokens, que muitas vezes é baixa. Se vendidos em grandes volumes durante um curto período, esses tokens podem perder sua indexação.

Exemplo : Em junho de 2022, durante uma recessão significativa do mercado no espaço criptográfico, a Alameda Research vendeu uma grande parte da stETH para mitigar os riscos associados a ativos ilíquidos. Eles trocaram stETH por ETH na Curve Finance , aceitando uma pequena perda. No entanto, o grande volume de stETH vendido fez com que seu preço caísse para 0,94 ETH, em vez da habitual indexação de 1:1.

Problemas de liquidez de token : stETH, criado pela Lido Finance, tem um valor de mercado de aproximadamente US$ 5 bilhões com um volume de negociação em 24 horas de US$ 26 milhões. Outros tokens , como o ankrETH, têm valores de mercado muito mais baixos (cerca de US$ 50 milhões) e volumes diários de negociação (cerca de US$ 100.000), representando riscos significativos de desvinculação para os usuários.

Risco de reação em cadeia : os tokens LSD usados em várias plataformas DeFi podem desencadear riscos em cascata. Por exemplo, se você usar stETH como garantia no Aave para emprestar outros ativos, uma queda repentina no preço do stETH pode comprometer sua posição de empréstimo e levar a dívidas inadimplentes para o protocolo de empréstimo.

Potencial para desvinculação e colapso

Muitos stakeholders se preocupam com os riscos de desvinculação dos tokens de LSD, temendo um colapso semelhante ao do UST. Para compreender este risco, é crucial diferenciar a mecânica por trás do colapso da UST daquela dos tokens LSD.

Tokens UST vs. LSD :

UST era uma stablecoin algorítmica apoiada 1:1 pelo valor do LUNA. Quando o preço do LUNA despencou durante uma recessão do mercado, o UST não dispunha de ativos de apoio suficientes, levando a uma perda de confiança e a vendas massivas, resultando no colapso do UST e do LUNA .

Em contraste, tokens LSD como stETH têm ativos de garantia claros bloqueados em contratos inteligentes. Embora a desvinculação possa ocorrer devido à baixa liquidez, é pouco provável que entrem em colapso, uma vez que são garantidos pelos activos apostados.

Conselhos para Stakers

Para aqueles que apostam e mantêm tokens de LSD, é crucial não entrar em pânico e vender sem compreender as razões subjacentes à desvinculação. Vender tokens LSD significa perder tanto os tokens apostados quanto os juros acumulados.

Projetos notáveis de derivativos de estaqueamento líquido

Em junho de 2024, de acordo com DefiLlama , havia mais de 60 projetos diferentes de DeFi Liquid Staking Derivatives (LSD) no mercado. Aqui estão quatro projetos importantes que você pode considerar:

Lido Finance: Lido Finance é considerado o protocolo LSD mais robusto do mercado DeFi, dominando em Total Value Locked (TVL) em comparação com outros projetos. Lido suporta cinco redes: Ethereum, Solana , Polygon , Polkadot e Kusama. No futuro, o Lido planeja expandir para soluções de Camada 2, como Optimism e Arbitrum. Os apoiadores do Lido Finance incluem a16z, Coinbase, Paradigm e Dragonfly. Uma das razões para o forte crescimento da Lido Finance são os seus parceiros poderosos que aceitam os tokens sintéticos que ela cria, especialmente o stETH. Esses tokens são usados em plataformas como Uniswap , Balancer, Curve e Convex.

Rocket Pool: Rocket Pool é o segundo maior projeto DeFi Liquid Staking Derivatives. No entanto, concentra-se exclusivamente em ETH e não tem planos de apoiar outros ativos. O Rocket Pool permite que os operadores de nós comecem com 16 ETH em vez dos habituais 32 ETH exigidos por outros projetos. Os apoiadores do Rocket Pool incluem ConsenSys Ventures e KR1.

Stader Labs: Stader Labs oferece suporte a sete redes, incluindo Ethereum, BNB Chain, Near, Terra 2.0, Fantom, Hedera e Polygon. No futuro, eles planejam adicionar suporte para Avalanche e Solana. Os apoiadores do Stader Labs incluem Pantera, Coinbase, Jump Capital e Blockchain.com.

Ankr Liquid Staking: Inicialmente, Ankr não era um projeto de Liquid Staking Derivatives, mas uma plataforma que fornecia ferramentas para desenvolvedores construirem produtos no mercado DeFi. Desde então, Ankr se expandiu para várias áreas, incluindo AppChain, Gaming SDK, API e Liquid Staking Derivatives. Atualmente, Ankr suporta oito blockchains, incluindo Ankr, Gnosis, Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche e Polkadot. Os apoiadores da Ankr incluem Binance Labs, NGC Ventures, OK Blockchain Capital e JD Capital.

Critérios de Avaliação para Projetos de Derivativos de Liquid Staking

Para apostadores

O mercado oferece vários projetos de LSD, cada um oferecendo taxas de juros diferentes para o mesmo tipo de ativo. Porém, a taxa de juros mais alta nem sempre é a melhor. Os stakers devem equilibrar risco e recompensa ao escolher esses protocolos.

Fatores principais a serem considerados:

Valor Total Bloqueado (TVL) : Indica o valor total dos tokens apostados no protocolo. Um TVL mais elevado reflete uma escala de projeto maior.
APY e APR : Representa a taxa de juros que os participantes ganham e o retorno líquido após as taxas.
Taxas de serviço : as taxas geradas para o protocolo. Normalmente, esta taxa é de 10% das recompensas ganhas pelo usuário (por exemplo, Lido e Stader Labs).
Liquidez e valor de mercado dos tokens LSD : importantes para reduzir os riscos de desvinculação e aumentar as oportunidades de lucro em diferentes protocolos.

Para protocolos

Embora os fatores acima também sejam importantes para protocolos, os seguintes são mais críticos:

Concentre-se no crescimento e expansão em ecossistemas preparados para o futuro, como Ethereum, BNB Chain e Polygon.
Geração sustentável de receitas e mecanismos de partilha de receitas com detentores de tokens nativos.
Colaboração para aumentar a utilidade dos tokens LSD nos protocolos DeFi, aumentando assim a liquidez e o valor de mercado para reduzir os riscos de desvinculação.

Para investidores

Os investidores devem considerar os seguintes fatores juntamente com os mencionados acima:

Capitalização de Mercado do Projeto : Use a relação TVL/Capitalização de Mercado para avaliar a avaliação do projeto.
Inflação simbólica : Projetos com baixa capitalização de mercado e inflação baixa são ideais, pois oferecem potencial de joias escondidas sem a desvantagem de uma inflação alta.
Valor e benefícios para os detentores de tokens : Embora a maioria dos projetos não compartilhe diretamente a receita com os detentores de tokens, os tokens ainda podem ser valorizados se o projeto se desenvolver corretamente.