Liquid Stake: Cómo evaluar proyectos de LSD

Los derivados de participación líquida (LSD) son un sector crucial, que ocupa el tercer lugar en valor total bloqueado (TVL) dentro del mercado DeFi. Actualmente, hay más de 60 proyectos LSD activos, entre los que se incluyen Lido Finance y RocketPool. Este artículo proporciona una descripción general y criterios para ayudar a los usuarios a evaluar los proyectos de LSD más adecuados.

¿Qué es la apuesta líquida?

Los derivados de participación líquida (LSD) son protocolos que permiten a los usuarios apostar monedas de blockchain y generar activos sintéticos que representan la cantidad y el valor de las monedas apostadas en cadenas de bloques de prueba de participación (PoS) .

Cómo funciona la apuesta líquida

Liquid Stake entra en la categoría de derivados y permite a los inversores negociar varios productos en función de su precio sin poseer los activos subyacentes. Los protocolos de derivados de apuestas líquidas desbloquean los activos apostados convirtiéndolos en activos sintéticos. Esto permite a los usuarios comprar, vender o participar en otras actividades dentro del mercado DeFi.

Ejemplo de apuesta líquida

Por ejemplo, Lido Finance permite a los usuarios apostar ETH y recibir stETH a cambio. Además de obtener recompensas por apostar del ETH apostado, los usuarios también pueden utilizar stETH en otros protocolos DeFi para generar ganancias adicionales, como préstamos en Aave o participar en extracción de liquidez en Creadores de Mercado Automatizados (AMM) .

Importancia de la apuesta líquida

Los derivados de participación líquida son un segmento vital en el espacio DeFi , ocupando el tercer lugar en valor total bloqueado (TVL). Con más de 60 proyectos LSD activos, incluidos proyectos destacados como Lido Finance y RocketPool, estos protocolos brindan a los usuarios mayor flexibilidad y oportunidades para maximizar el rendimiento de los activos apostados.

¿Por qué están creciendo rápidamente los derivados de apuestas líquidas?

Primero, comprendamos los mecanismos de consenso de Prueba de trabajo (PoW) y Prueba de participación (PoS).

Prueba de trabajo versus prueba de participación

La prueba de trabajo (PoW) es un mecanismo de consenso que requiere que los validadores utilicen potentes plataformas de minería para competir por el derecho a validar bloques. Los validadores no necesitan retener las monedas de la cadena de bloques. Operar plataformas mineras es costoso y consume importantes recursos, como electricidad. Las monedas extraídas suelen venderse para cubrir los gastos operativos de las granjas mineras.

Por otro lado, las cadenas de bloques de prueba de participación (PoS) requieren que los validadores apuesten una cierta cantidad de monedas en la red. Si los validadores actúan de manera deshonesta, son penalizados y pierden una parte de sus monedas apostadas. Este mecanismo garantiza que los validadores sigan siendo honestos y ayuda a reducir la oferta circulante de monedas en el mercado.

PoS ha demostrado tener varias ventajas sobre PoW, incluidos tiempos de creación de bloques más rápidos, menores costos operativos, mayor rendimiento y una menor huella ecológica.

El auge de las cadenas de bloques PoS

Desde 2020, ha habido un aumento en la cantidad de cadenas de bloques PoS, un factor clave que contribuye al rápido crecimiento de los derivados de participación líquida (LSD). Los LSD operan exclusivamente en cadenas de bloques PoS y no funcionan en cadenas de bloques PoW.

La transición de Ethereum a PoS

Un ejemplo notable es Ethereum, que pasó de PoW a PoS. A partir de ahora, Ether (ETH) es el activo con mayor participación en los protocolos de derivados de participación líquida. Esta transición ha tenido un impacto significativo en la adopción y el crecimiento de los LSD.

El desarrollo de las cadenas de bloques PoS ha impulsado el crecimiento de los derivados de participación líquida. A medida que PoS continúa demostrando sus ventajas sobre PoW, se espera que aumente la demanda de LSD. Estos protocolos proporcionan una forma más eficiente y respetuosa con el medio ambiente de apostar y gestionar activos digitales, ofreciendo a los usuarios una mayor flexibilidad y potencial para obtener mayores rendimientos.

Beneficios de los derivados de apuestas líquidas

Los derivados de participación líquida (LSD) brindan varias ventajas para las diferentes partes interesadas involucradas en el ecosistema blockchain. Estos son los beneficios clave:

Beneficios para los participantes

Usuarios : los protocolos LSD permiten a los usuarios obtener ganancias adicionales de dos fuentes: recompensas en bloque e incentivos de los protocolos DeFi. Este doble potencial de ingresos aumenta la eficiencia del capital.

Redes Blockchain : a medida que más usuarios apuestan sus tokens en protocolos LSD, contribuyen indirectamente a la seguridad y descentralización de la red. Esta participación ayuda a fortalecer el ecosistema blockchain general.

Operadores de nodos : los operadores de nodos reciben una parte de las tarifas por apoyar a los apostadores mediante la administración del hardware y el software necesarios para apostar monedas en la red. Esto crea una fuente de ingresos adicional para los operadores.

Proyectos en la red : el uso de tokens de protocolos LSD aumenta el valor total bloqueado (TVL) y los volúmenes de transacciones para proyectos creados en la red. Esto, a su vez, aumenta la visibilidad y el atractivo del proyecto.

Titulares de tokens de proyectos LSD : los titulares de tokens de proyectos LSD se benefician del reparto de ingresos y tienen la oportunidad de participar en la gobernanza del proyecto. Esta implicación les permite influir en la dirección y las decisiones del proyecto.

Efecto de red positivo

A medida que crece la demanda de LSD por parte de los usuarios, aumentan los beneficios para todas las partes involucradas, creando un efecto de red positivo. Este crecimiento interconectado mejora el valor general y la funcionalidad del ecosistema blockchain.

Los derivados de participación líquida brindan ventajas significativas al mejorar la eficiencia del capital, mejorar la seguridad de la red, generar flujos de ingresos adicionales para los operadores de nodos, aumentar la visibilidad del proyecto e involucrar a los poseedores de tokens en la gobernanza. A medida que la adopción de LSD siga aumentando, estos beneficios se amplificarán aún más, impulsando el crecimiento y el desarrollo de la industria blockchain.

Beneficios para los poseedores de tokens

Invertir y mantener tokens de proyectos de derivados de participación líquida (LSD) generalmente proporciona dos beneficios principales: reparto de ingresos y derechos de gobernanza.

Gobernanza - Participación en la Gestión del Ecosistema del Proyecto

La gobernanza es una característica fundamental presente en casi todos los protocolos DeFi actuales. Permite a los poseedores de tokens proponer o votar cambios que afectan las operaciones del proyecto.

Para los constructores o los grandes inversores, esto supone una ventaja importante, ya que les permite influir en las decisiones de proyecto y proteger sus intereses. Sin embargo, para los comerciantes más pequeños, la gobernanza puede no tener tanto valor.

Reparto de ingresos del Protocolo

La mayoría de los proyectos de LSD generan tarifas de protocolo cobrando un porcentaje de las ganancias que obtienen los usuarios. Esta estructura de tarifas garantiza una relación mutuamente beneficiosa entre el proyecto y sus usuarios.

Los proyectos pueden distribuir total o parcialmente estas tarifas de protocolo a los poseedores de tokens o a los participantes utilizando varias fórmulas.

Ejemplo : Finanzas Lido

Considere un usuario que apuesta 1000 ETH en Lido con una tasa de porcentaje anual (APR) del 9%. Después de un año, el usuario retira su participación y Lido cobra una tarifa de protocolo del 10%. El usuario recibiría su capital inicial más las ganancias de recompensa en bloque, calculadas como:

1000 + 1000 * 9% * 90% = 1081 ETH

Lido, por otro lado, ganaría una tarifa de protocolo de:

1000 * 9% * 10% = 9 ETH

Suponiendo que el valor actual de ETH apostado en Lido sea de alrededor de $5,7 mil millones con una APR del 9% (suponiendo que TVL y APR permanezcan constantes), Lido generaría tarifas de protocolo anuales de aproximadamente $51,3 millones.

Sin embargo, Lido Finance no comparte estos ingresos directamente con los poseedores de tokens. En cambio, el 10% de la tarifa del protocolo se divide: el 5% se destina a los operadores de nodos y el 5% restante se asigna al Tesoro para su posterior desarrollo. Como resultado, los poseedores de tokens LDO no reciben beneficios financieros directos por poseer el token.

En conclusión, si bien la gobernanza y el reparto de ingresos son beneficios clave para los poseedores de tokens en proyectos LSD, las ventajas específicas pueden variar significativamente según el modelo de distribución de tarifas y la estructura de gobernanza del proyecto.

Riesgos asociados con derivados de participación líquida

Los derivados de participación líquida (LSD) conllevan su propio conjunto de riesgos tanto para los protocolos como para los usuarios. A continuación se ofrece un análisis detallado de estos riesgos:

Riesgos para el Protocolo

A diferencia de los protocolos de préstamos que pueden enfrentar deudas incobrables, los protocolos de derivados de participación líquida enfrentan un riesgo mínimo siempre que eviten problemas de seguridad dentro del ecosistema DeFi. Sin embargo, la seguridad sigue siendo una preocupación importante, ya que cualquier vulnerabilidad puede provocar pérdidas sustanciales.

Riesgos para los usuarios (Stakers)

Los usuarios enfrentan varios riesgos relacionados con los activos de derivados de participación líquida, como stETH, rETH y ankrETH. Un riesgo común es la liquidez de estos tokens, que suele ser baja. Si se venden en grandes volúmenes durante un período corto, estos tokens pueden perder su vinculación.

Ejemplo : en junio de 2022, durante una importante caída del mercado en el espacio criptográfico, Alameda Research vendió una gran parte de stETH para mitigar los riesgos asociados con los activos ilíquidos. Intercambiaron stETH por ETH en Curve Finance , aceptando una pérdida menor. Sin embargo, el gran volumen de stETH vendido hizo que su precio cayera a 0,94 ETH en lugar de la vinculación habitual de 1:1.

Problemas de liquidez de tokens : stETH, creado por Lido Finance, tiene una capitalización de mercado de aproximadamente $5 mil millones con un volumen de operaciones de 24 horas de $26 millones. Otros tokens , como ankrETH, tienen límites de mercado mucho más bajos (alrededor de 50 millones de dólares) y volúmenes de negociación diarios (alrededor de 100.000 dólares), lo que plantea importantes riesgos de desvinculación para los usuarios.

Riesgo de reacción en cadena : los tokens LSD utilizados en varias plataformas DeFi pueden desencadenar riesgos en cascada. Por ejemplo, si utiliza stETH como garantía en Aave para pedir prestado otros activos, una caída repentina en el precio de stETH podría poner en peligro su posición crediticia y provocar una deuda incobrable para el protocolo de préstamos.

Potencial de desvinculación y colapso

Muchos interesados se preocupan por los riesgos de desvinculación de los tokens de LSD, por temor a un colapso similar al de UST. Para comprender este riesgo, es crucial diferenciar la mecánica detrás del colapso de UST de la de los tokens de LSD.

Fichas UST frente a LSD :

UST era una moneda estable algorítmica respaldada 1:1 por el valor de LUNA. Cuando el precio de LUNA se desplomó durante una crisis del mercado, UST careció de suficientes activos de respaldo, lo que provocó una pérdida de confianza y ventas masivas, lo que provocó el colapso tanto de UST como de LUNA .

Por el contrario, los tokens LSD como stETH tienen activos de respaldo claros bloqueados en contratos inteligentes. Aunque la desvinculación puede ocurrir debido a la baja liquidez, es poco probable que colapsen ya que están aseguradas por los activos apostados.

Consejos para los apostadores

Para aquellos que apuestan y mantienen tokens LSD, es crucial no entrar en pánico y vender sin comprender las razones subyacentes de la desvinculación. Vender tokens LSD significa perder tanto los tokens apostados como el interés acumulado.

Proyectos notables de derivados de participación líquida

En junio de 2024, según DefiLlama , hay más de 60 proyectos diferentes de derivados de participación líquida (LSD) de DeFi en el mercado. Aquí hay cuatro proyectos destacados que puede considerar:

Lido Finance: Lido Finance se considera el protocolo LSD más sólido en el mercado DeFi y domina el valor total bloqueado (TVL) en comparación con otros proyectos. Lido admite cinco redes: Ethereum, Solana , Polygon , Polkadot y Kusama. En el futuro, Lido planea expandirse a soluciones de Capa 2 como Optimism y Arbitrum. Los patrocinadores de Lido Finance incluyen a16z, Coinbase, Paradigm y Dragonfly. Una de las razones del fuerte crecimiento de Lido Finance son sus poderosos socios que aceptan los tokens sintéticos que crea, particularmente stETH. Estos tokens se utilizan en plataformas como Uniswap , Balancer, Curve y Convex.

Rocket Pool: Rocket Pool es el segundo proyecto más grande de derivados de participación líquida de DeFi. Sin embargo, se centra exclusivamente en ETH y no tiene planes de respaldar otros activos. Rocket Pool permite a los operadores de nodos comenzar con 16 ETH en lugar de los 32 ETH habituales que requieren otros proyectos. Los patrocinadores de Rocket Pool incluyen ConsenSys Ventures y KR1.

Stader Labs: Stader Labs admite siete redes, incluidas Ethereum, BNB Chain, Near, Terra 2.0, Fantom, Hedera y Polygon. En el futuro, planean agregar soporte para Avalanche y Solana. Los patrocinadores de Stader Labs incluyen Pantera, Coinbase, Jump Capital y Blockchain.com.

Ankr Liquid Stake: Inicialmente, Ankr no era un proyecto de derivados de Liquid Stake, sino una plataforma que proporcionaba herramientas a los desarrolladores para crear productos en el mercado DeFi. Desde entonces, Ankr se ha expandido a varias áreas, incluidas AppChain, Gaming SDK, API y Liquid Stake Derivatives. Actualmente, Ankr admite ocho cadenas de bloques, incluidas Ankr, Gnosis, Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche y Polkadot. Los patrocinadores de Ankr incluyen Binance Labs, NGC Ventures, OK Blockchain Capital y JD Capital.

Criterios de evaluación para proyectos de derivados líquidos

Para apostadores

El mercado ofrece varios proyectos de LSD, cada uno de los cuales ofrece diferentes tipos de interés para el mismo tipo de activo. Sin embargo, la tasa de interés más alta no siempre es la mejor. Los interesados deben equilibrar el riesgo y la recompensa al elegir estos protocolos.

Factores clave a considerar:

Valor total bloqueado (TVL) : indica el valor total de los tokens apostados en el protocolo. Un TVL más alto refleja una escala de proyecto mayor.
APY y APR : Representa la tasa de interés que ganan los apostadores y el rendimiento neto después de las tarifas.
Tarifas de servicio : Las tarifas generadas para el protocolo. Normalmente, esta tarifa es el 10 % de las recompensas obtenidas por el usuario (por ejemplo, Lido y Stader Labs).
Liquidez y capitalización de mercado de los tokens LSD : importante para reducir los riesgos de desvinculación y aumentar las oportunidades de ganancias en diferentes protocolos.

Para protocolos

Si bien los factores anteriores también son importantes para los protocolos, los siguientes son más críticos:

Concéntrese en crecer y expandirse en ecosistemas preparados para el futuro como Ethereum, BNB Chain y Polygon.
Mecanismos sostenibles de generación de ingresos y reparto de ingresos con titulares de tokens nativos.
Colaboración para mejorar la utilidad de los tokens LSD en los protocolos DeFi, aumentando así la liquidez y la capitalización de mercado para reducir los riesgos de desvinculación.

Para inversores

Los inversores deben considerar los siguientes factores además de los mencionados anteriormente:

Capitalización de mercado del proyecto : utilice la relación TVL/Capa de mercado para evaluar la valoración del proyecto.
Inflación simbólica : los proyectos con baja capitalización de mercado y baja inflación son ideales ya que ofrecen un potencial de joya oculta sin el inconveniente de una alta inflación.
Valor y beneficios para los poseedores de tokens : si bien la mayoría de los proyectos no comparten los ingresos directamente con los poseedores de tokens, los tokens aún pueden apreciarse si el proyecto se desarrolla correctamente.