¿Qué es un creador de mercado automatizado (AMM)?
Los creadores de mercado automatizados (AMM) facilitan el comercio de activos digitales sin necesidad de permiso ni de compradores y vendedores tradicionales. En lugar de depender de personas que ofrecen precios diferentes, los AMM utilizan fondos de liquidez. Así es como funciona:
En las plataformas de intercambio habituales, los compradores y vendedores enumeran los precios de activos como acciones, oro o bienes raíces. Cuando a alguien le gusta el precio, realiza una operación y ese precio se convierte en el precio de mercado. Pero las AMM adoptan un enfoque diferente.
Los AMM son herramientas especiales que se utilizan principalmente en Ethereum y en las finanzas descentralizadas (DeFi) . Esta tecnología está descentralizada, lo que significa que siempre está disponible para operar y no necesita que los compradores y vendedores tradicionales funcionen.
Esta nueva forma de operar encaja perfectamente con los ideales de Ethereum, las criptomonedas y la tecnología blockchain: ninguna persona o entidad controla el sistema, y cualquiera puede crear nuevas soluciones y participar en las operaciones. Esto hace que el proceso sea abierto, justo y accesible para todos.
¿Cómo funcionan las AMM?
Los creadores de mercado automatizados (AMM) representan un cambio de paradigma en el mundo de los intercambios descentralizados (DEX), al ofrecer un mecanismo único para negociar pares, como ETH/DAI, sin la necesidad de una contraparte tradicional. A diferencia de los intercambios centralizados que unen a compradores y vendedores en función de un libro de pedidos, los AMM operan sobre una base de igual a contrato (P2C), donde las transacciones se ejecutan entre usuarios y contratos inteligentes, lo que simplifica el proceso y elimina la necesidad de tipos de órdenes.
En el centro de los AMM se encuentran los fondos de liquidez, mantenidos por proveedores de liquidez (LP) que "bloquean" cantidades iguales de tokens en un contrato inteligente. Este modelo contrasta con las bolsas tradicionales, donde la liquidez generalmente proviene de las reservas de la bolsa o de los creadores de mercado individuales. Los AMM utilizan fórmulas matemáticas preprogramadas, como el modelo constante de creación de mercado de productos, para ajustar los precios en función de la oferta y garantizar ratios de activos equilibrados en los pools.
Un ejemplo destacado de AMM es Uniswap , construido sobre Ethereum, que ofrece una amplia gama de pares comerciales ERC-20 y ejemplifica el éxito del modelo AMM. Los usuarios contribuyen a los fondos de liquidez y se les incentiva mediante una parte de las tarifas comerciales, proporcional a su contribución.
En los AMM, los pares comerciales existen como fondos de liquidez individuales. Cualquiera puede proporcionar liquidez depositando ambos activos en una proporción predeterminada. Para mantener ratios de activos equilibrados, las AMM como Uniswap utilizan ecuaciones simples como x*y=k, donde xey representan el valor de dos activos diferentes en el grupo y k es una constante. Esta fórmula asegura que la multiplicación de los precios del Activo A y del Activo B siempre sea igual al mismo número, manteniendo el equilibrio del mercado.
Los pedidos grandes en AMM pueden crear discrepancias de precios entre el pool y el mercado, lo que genera oportunidades de arbitraje. Los operadores explotan estas diferencias, comprando activos a precios más bajos en pools y vendiéndolos a precios más altos en otras bolsas, alineando así gradualmente los precios del pool con los tipos de mercado. Diferentes AMM utilizan varias fórmulas matemáticas, algunas como Balancer permiten múltiples activos en un solo grupo y Curve se enfoca en emparejar activos similares como monedas estables.
¿Cuáles son las ventajas de utilizar AMM?
Comercio descentralizado impulsado por blockchain
Las AMM son innovaciones del mundo blockchain, que crean un entorno comercial donde los intermediarios no son necesarios. Los usuarios pueden operar sin registrarse, compartir información personal o confiar en un tercero para manejar sus fondos. Todo lo que necesitan es una billetera de autocustodia, que les brinde mayor seguridad y control sobre sus activos.
Acceso a liquidez mejorado
Los AMM ofrecen a los operadores acceso a una amplia variedad de pares comerciales, incluidos algunos que pueden no estar disponibles en los intercambios tradicionales. También proporcionan fondos de liquidez que pueden manejar múltiples activos a la vez, lo que permite estrategias comerciales más complejas y diversas.
Tarifas comerciales reducidas
En comparación con los intercambios centralizados que a menudo cobran tarifas elevadas, los AMM suelen tener costos mucho más bajos. Por ejemplo, Uniswap, un AMM popular, cobra solo una tarifa del 0,3% por cada operación. Esta estructura de tarifas más baja hace que el comercio sea más asequible y eficiente.
Precios algorítmicos
Los AMM utilizan algoritmos para fijar los precios de los activos, lo que reduce algunos riesgos que se encuentran en los intercambios centralizados. Uno de esos riesgos es el de la vanguardia, donde los operadores aprovechan el conocimiento de las próximas operaciones. La fijación de precios basada en algoritmos en las AMM ayuda a crear un entorno comercial más justo y estable.
Flexibilidad e integración
Los AMM son de código abierto, lo que significa que pueden integrarse en varios protocolos DeFi más allá del simple comercio. Se pueden utilizar para otorgar préstamos y pedir prestado, mostrando su adaptabilidad y enriqueciendo el ecosistema DeFi con una gama de innovaciones y servicios financieros.
Liquidez Continua
Los AMM pueden proporcionar liquidez continua para una amplia gama de activos, lo que facilita el comercio de criptomonedas menos populares. Esta disponibilidad constante de liquidez ayuda a los usuarios a operar en cualquier momento sin preocuparse por encontrar una contraparte.
Accesibilidad
Cualquiera puede convertirse en proveedor de liquidez para los AMM y participar en el comercio, a menudo con tarifas más bajas que los intercambios tradicionales. Esta inclusión permite que más personas se involucren en el mundo del comercio de criptomonedas.
Descentralización
Los AMM suelen funcionar sin intermediarios centralizados, lo que brinda a los usuarios mayor autonomía y control. Esta descentralización se alinea con los objetivos más amplios de blockchain y cripto, promoviendo un sistema financiero más abierto y accesible.
Desafíos y limitaciones de las AMM
Si bien los creadores de mercado automatizados (AMM) ofrecen muchos beneficios, también presentan ciertos desafíos y limitaciones. Estas son algunas preocupaciones clave:
Pérdida impermanente
Uno de los principales problemas para los proveedores de liquidez es la pérdida no permanente. Esto sucede cuando el precio de un activo en el fondo de liquidez cambia en comparación con su precio de mercado. Si los precios de los activos han cambiado significativamente desde que el proveedor agregó sus fondos, es posible que experimenten pérdidas al retirarse del grupo.
Deslizamiento e impacto en el precio
Los AMM pueden sufrir deslizamientos e impacto en los precios, especialmente durante grandes operaciones. El deslizamiento es la diferencia entre el precio comercial esperado y el precio ejecutado real. Dado que las AMM utilizan fórmulas matemáticas para fijar los precios, las grandes operaciones pueden provocar cambios significativos en los precios, lo que provoca un mayor deslizamiento. Para minimizar esto, los comerciantes y proveedores de liquidez deben considerar la liquidez y la profundidad del fondo común.
Errores y fallos
Debido a que los AMM funcionan automáticamente sin supervisión humana, pueden encontrar errores y fallas en sus contratos inteligentes. Estos problemas pueden provocar precios incorrectos o transacciones fallidas. Aunque los desarrolladores trabajan duro para identificar y solucionar estos problemas, aún pueden ocurrir, causando inconvenientes y posibles pérdidas a los usuarios.
Comprender estos desafíos es crucial para que cualquiera que participe en AMM, ya sea como comerciante o proveedor de liquidez, pueda navegar de manera efectiva por el ecosistema DeFi.
Fondos de liquidez y proveedores de liquidez
La liquidez es la facilidad con la que se puede intercambiar un activo por otro, normalmente efectivo, sin cambiar demasiado su precio. Antes de las AMM, los intercambios descentralizados (DEX) en Ethereum luchaban con la liquidez. Esta nueva tecnología era complicada y no había suficientes compradores y vendedores, lo que dificultaba el comercio regular.
Cómo las AMM resuelven problemas de liquidez
Los AMM resuelven esto mediante el uso de fondos de liquidez. Un fondo de liquidez es un gran conjunto de tokens proporcionados por los usuarios. En lugar de comerciar directamente con otros compradores o vendedores, comercia con el grupo. El precio de los tokens en el pool se establece mediante una fórmula matemática, que se puede ajustar según las diferentes necesidades. Cuantos más tokens haya en el grupo, más fácil será comerciar.
¿Cómo funcionan los fondos comunes de liquidez?
En las plataformas AMM, el comercio se realiza con fondos comunes de liquidez. Aquí hay un desglose simple:
- Los usuarios agregan sus tokens a un grupo compartido.
- El grupo utiliza una fórmula para determinar los precios de los tokens.
- Los comerciantes intercambian sus tokens con el grupo, no con compradores o vendedores individuales.
¿Cualquiera puede convertirse en AMM?
En los intercambios centralizados, las funciones de creación de mercado suelen estar reservadas para empresas, instituciones o personas establecidas con una riqueza significativa. Sin embargo, en el ámbito de los creadores de mercado automatizados (AMM), prácticamente cualquier persona puede convertirse en proveedor de liquidez, siempre que cumpla con ciertos criterios.
Los requisitos específicos para ser un proveedor de liquidez varían según los diferentes fondos de liquidez. Generalmente es necesaria una inversión inicial sustancial. Por lo general, esto implica depositar una cantidad determinada de tokens populares como Ether, Bitcoin o Binance Coin en el contrato inteligente que rige el fondo de liquidez.
Como recompensa por aportar liquidez al AMM, los proveedores tienen derecho a ganar una parte de las tarifas de red generadas por las actividades comerciales dentro de su grupo. Este acuerdo presenta una oportunidad para que los inversores en criptomonedas generen ingresos pasivos a partir de sus tenencias de criptomonedas. Es importante tener en cuenta que los proveedores de liquidez acumulan su parte de las tarifas de transacción con el tiempo y solo pueden acceder a estas ganancias cuando deciden retirar su inversión del fondo común. Hasta ese retiro, sus ganancias continúan creciendo, sumándose a su depósito inicial.
¿Cuáles son los diferentes modelos de creadores de mercado automatizados (AMM)?
Los creadores de mercado automatizados (AMM) vienen en varios modelos, cada uno de los cuales utiliza diferentes fórmulas matemáticas para mantener el equilibrio y proporcionar liquidez. Estos modelos son parte de una clase conocida como creadores de mercado de función constante (CFMM), que incluyen creadores de mercado de producto constante, suma constante y media constante. Protocolos como Bancor, Curve y Uniswap han popularizado estos AMM de primera generación.
Creador de mercado de productos constante (CPMM)
El creador de mercado de productos constante (CPMM) fue el primer tipo de CFMM y ganó popularidad a través de Bancor, el primer intercambio descentralizado (DEX) basado en AMM. El CPMM utiliza la fórmula x×y=kx \times y = kx×y=k, donde xxx e yyy representan las cantidades de dos tokens y kkk es una constante. Esta fórmula garantiza que cuando aumenta la oferta de una ficha, la oferta de la otra debe disminuir para mantener el producto kkk constante. Esto da como resultado una curva hiperbólica, lo que significa que siempre hay liquidez disponible, pero los precios aumentan significativamente en los extremos.
Creador de mercado de suma constante (CSMM)
El creador de mercado de suma constante (CSMM) utiliza la fórmula x+y=kx + y = kx+y=k, que crea una línea recta cuando se traza. Este modelo es ideal para operaciones sin impacto en el precio, pero no proporciona liquidez infinita. Si el precio entre dos tokens se desvía de 1:1, los arbitrajistas pueden agotar una de las reservas, dejando el fondo de liquidez con un solo activo y sin liquidez para futuras operaciones. Debido a esta limitación, los CSMM rara vez se utilizan.
Creador de mercado medio constante (CMMM)
El creador de mercado medio constante (CMMM) permite más de dos tokens y los pondera fuera de la distribución típica 50/50. La fórmula para un grupo con tres activos es (x×y×z)1/3=k(x \times y \times z)^{1/3} = k(x×y×z)1/3=k , donde xxx, yyy y zzz son las cantidades de cada activo y kkk es una constante. Este modelo permite variar la exposición a diferentes activos dentro del grupo y permite intercambios entre cualquiera de los activos, lo que lo hace más flexible.
¿Cuáles son los AMM populares?
El panorama de los intercambios descentralizados (DEX) es diverso, sin embargo, muchas de las plataformas más destacadas utilizan modelos similares de Automated Market Maker (AMM). Estos intercambios, cada uno con sus características y tokenómica únicas, se han vuelto fundamentales en el ecosistema DeFi.
- Uniswap : lanzado en 2018 y construido sobre Ethereum, Uniswap se erige como un DEX líder conocido por su amplia liquidez. Su naturaleza de código abierto ha dado lugar a numerosas adaptaciones e iteraciones. Los fondos de liquidez de Uniswap generalmente comprenden dos tokens diferentes, lo que ofrece una experiencia comercial sencilla y fácil de usar.
- SushiSwap : Surgiendo como una bifurcación de Uniswap, SushiSwap conserva la mayoría de las funcionalidades del protocolo principal pero introduce el token SUSHI. Este token sirve como incentivo adicional para los proveedores de liquidez, mejora las recompensas y potencialmente atrae a más participantes a su ecosistema.
- PancakeSwap : si bien es similar a Uniswap en su estructura fundamental, PancakeSwap diverge al atender a altcoins en Binance Smart Chain (BSC). Este enfoque en los tokens BSC proporciona ventajas como tarifas de transacción más bajas y retrasos reducidos, especialmente relevantes dados los problemas de congestión de la red de Ethereum.
- Balancer : aunque más pequeño en comparación con sus homólogos, Balancer ofrece características únicas en su protocolo AMM. Admite fondos de liquidez con hasta ocho tokens diferentes, lo que contribuye a una dinámica de precios más estable. A diferencia de otros DEX donde las tarifas comerciales están determinadas por la plataforma, Balancer permite a los creadores de fondos de liquidez establecer sus propias tarifas. Esta característica estimula la competencia entre grupos y ofrece a los usuarios la flexibilidad de crear fondos de liquidez privados con participación selectiva.
Estas plataformas reflejan la naturaleza cambiante de DeFi, donde la innovación y las características centradas en el usuario impulsan el crecimiento y la adopción por parte de los usuarios. A medida que el espacio DeFi continúa expandiéndose, estas AMM desempeñan un papel fundamental en la configuración del futuro del comercio descentralizado, ofreciendo mecanismos comerciales diversos, eficientes y cada vez más sofisticados.
Riesgos de los creadores de mercado automatizados de primera generación
Pérdida impermanente
La pérdida impermanente ocurre cuando la relación de precios de los activos en un fondo de liquidez cambia con respecto a sus valores iniciales. Los proveedores de liquidez (LP) enfrentan pérdidas si retiran sus fondos durante estas fluctuaciones. Cuanto mayor sea el cambio de precio, más significativa será la pérdida, especialmente en grupos con activos volátiles. Sin embargo, si los precios vuelven a su estado original antes de la retirada, esta pérdida desaparece, de ahí el término "impermanente".
En términos más simples, la pérdida impermanente es la ganancia potencial que los LP pierden al proporcionar liquidez en lugar de simplemente conservar sus activos.
Riesgos de deslizamiento
El deslizamiento en AMM se refiere a la diferencia en el precio de un activo entre el momento en que se realiza una operación y el momento en que se ejecuta. Para operaciones grandes en relación con el tamaño del pool, esto puede causar una desviación significativa del precio esperado. Los algoritmos de fijación de precios de AMM, que dependen de la proporción de activos en el grupo, son particularmente propensos a sufrir deslizamientos.
Los desarrolladores están trabajando en modelos AMM más nuevos para abordar problemas como deslizamientos, pérdidas no permanentes, vulnerabilidades de seguridad y baja eficiencia del capital. Estas mejoras tienen como objetivo hacer que las AMM sean más sólidas y eficientes para los usuarios.
Comprender estos riesgos es crucial para que cualquier persona involucrada en las AMM pueda tomar decisiones informadas y minimizar las pérdidas potenciales.
¿Cómo se puede mejorar el modelo AMM actual?
DeFi está en constante evolución y periódicamente se producen cambios innovadores. A continuación se muestran algunas formas en que las AMM podrían mejorar en el futuro:
Modelos híbridos de AMM
Es posible que un solo modelo de AMM no aborde todos los desafíos de manera efectiva. Los modelos híbridos pueden combinar los puntos fuertes de diferentes modelos de AMM para lograr mejores resultados.
Por ejemplo, un modelo híbrido podría fusionar la capacidad de la variante CSMM para reducir el impacto de grandes operaciones con la capacidad de la variante CMMM para respaldar fondos de liquidez de múltiples activos. El desafío radica en integrar estos elementos en un sistema AMM confiable y robusto. Un ejemplo es Curve Finance, que combina los modelos CPMM y CSMM para crear una plataforma eficiente en términos de capital para intercambiar activos vinculados.
Fuentes de precios externas
Los AMM pueden utilizar fuentes fuera de la cadena, como oráculos de precios, para mejorar el descubrimiento de precios y la eficiencia del capital. Al utilizar datos de oráculos de precios externos como Chainlink , los AMM pueden alinear sus precios con los precios de mercado actuales de los activos involucrados.
Esto permite a los AMM ajustar sus precios con mayor precisión y concentrar la liquidez dentro de rangos de precios relevantes, reduciendo el riesgo de deslizamiento. Los DEX como DODO utilizan precios externos para sus AMM, lo que facilita más de 120 mil millones de dólares en volumen de operaciones hasta la fecha.
Activos sintéticos
Los activos sintéticos permiten a los AMM utilizar contratos inteligentes para crear versiones virtuales del AMM, mejorando la componibilidad. Los AMM virtuales (vAMM) permiten a los participantes del mercado comerciar utilizando tokens sintéticos (como vDAI para DAI o vETH para ETH) mientras los activos reales permanecen bloqueados en un contrato inteligente.
Este enfoque aumenta la seguridad ya que los activos subyacentes no se modifican durante la negociación. También ayuda con la gestión de riesgos al permitir ajustes dinámicos basados en las condiciones externas del mercado, mitigando los riesgos de pérdidas y deslizamientos no permanentes. Los activos sintéticos permiten una variedad de productos financieros en DeFi, incluidos futuros, opciones y mercados de predicción.
La implementación de estas mejoras puede hacer que las AMM sean más eficientes, seguras y fáciles de usar, impulsando una mayor innovación en el espacio DeFi.
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