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O que é um formador de mercado automatizado (AMM)?

Posted on Nov 22, 2023
O que é um formador de mercado automatizado (AMM)?

Os formadores de mercado automatizados (AMMs) facilitam a negociação de ativos digitais sem a necessidade de permissão ou de compradores e vendedores tradicionais. Em vez de depender de pessoas que oferecem preços diferentes, os AMMs utilizam pools de liquidez. Veja como funciona:

Em plataformas de câmbio regulares, compradores e vendedores listam preços de ativos como ações, ouro ou imóveis. Quando alguém gosta do preço, faz uma negociação e esse preço se torna o preço de mercado. Mas os AMMs adotam uma abordagem diferente.

AMMs são ferramentas especiais usadas principalmente no Ethereum e em finanças descentralizadas (DeFi) . Essa tecnologia é descentralizada, o que significa que está sempre disponível para negociação e não precisa de compradores e vendedores tradicionais para funcionar.

Esta nova forma de negociação se adapta perfeitamente aos ideais da tecnologia Ethereum, criptografia e blockchain: nenhuma pessoa ou entidade controla o sistema e qualquer pessoa pode criar novas soluções e participar da negociação. Isso torna o processo aberto, justo e acessível a todos.

Como funcionam os AMMs?

Os formadores de mercado automatizados (AMMs) representam uma mudança de paradigma no mundo das bolsas descentralizadas (DEXs), oferecendo um mecanismo único para negociação de pares, como ETH/DAI, sem a necessidade de uma contraparte tradicional. Ao contrário das exchanges centralizadas que combinam compradores e vendedores com base em uma carteira de pedidos, os AMMs operam numa base peer-to-contract (P2C), onde as negociações são executadas entre usuários e contratos inteligentes, simplificando o processo e eliminando a necessidade de tipos de pedidos.

No centro dos AMMs estão os pools de liquidez, mantidos por provedores de liquidez (LPs) que “bloqueiam” quantidades iguais de tokens em um contrato inteligente. Este modelo contrasta com as bolsas tradicionais, onde a liquidez é normalmente proveniente das reservas da bolsa ou dos formadores de mercado individuais. Os AMMs usam fórmulas matemáticas pré-programadas, como o modelo de criador de mercado de produto constante, para ajustar os preços com base na oferta e garantir índices de ativos equilibrados nos pools.

Um exemplo proeminente de AMM é o Uniswap , construído em Ethereum, oferecendo uma vasta gama de pares de negociação ERC-20 e exemplificando o sucesso do modelo AMM. Os usuários contribuem para pools de liquidez e são incentivados por meio de uma parcela das taxas de negociação, proporcional à sua contribuição.

Nos AMMs, os pares de negociação existem como pools de liquidez individuais. Qualquer pessoa pode fornecer liquidez depositando ambos os activos num rácio pré-determinado. Para manter índices de ativos equilibrados, AMMs como o Uniswap usam equações simples como x*y=k, onde x e y representam o valor de dois ativos diferentes no pool e k é uma constante. Esta fórmula garante que a multiplicação dos preços do Ativo A e do Ativo B seja sempre igual ao mesmo número, mantendo o equilíbrio do mercado.

Grandes encomendas em AMMs podem criar discrepâncias de preços entre o pool e o mercado, levando a oportunidades de arbitragem. Os traders exploram estas diferenças, comprando ativos a preços mais baixos em pools e vendendo-os a preços mais elevados noutras bolsas, alinhando assim gradualmente os preços dos pools com as taxas de mercado. Diferentes AMMs usam várias fórmulas matemáticas, com alguns como o Balancer permitindo vários ativos em um único pool e o Curve focando no emparelhamento de ativos semelhantes, como stablecoins.

Quais são as vantagens de usar AMMs?

Negociação descentralizada alimentada por Blockchain

AMMs são inovações do mundo blockchain, criando um ambiente comercial onde os intermediários não são necessários. Os usuários podem negociar sem se registrar, compartilhar informações pessoais ou confiar em terceiros para administrar seus fundos. Tudo o que precisam é de uma carteira de autocustódia, que lhes proporcione melhor segurança e controle sobre seus ativos.

Acesso aprimorado à liquidez

Os AMMs oferecem aos traders acesso a uma ampla variedade de pares de negociação, incluindo alguns que podem não estar disponíveis nas bolsas tradicionais. Eles também fornecem pools de liquidez que podem lidar com vários ativos ao mesmo tempo, permitindo estratégias de negociação mais complexas e diversas.

Taxas de negociação reduzidas

Em comparação com as bolsas centralizadas que muitas vezes cobram taxas elevadas, os AMMs geralmente têm custos muito mais baixos. Por exemplo, o Uniswap, um AMM popular, cobra apenas uma taxa de 0,3% em cada negociação. Esta estrutura de taxas mais baixas torna a negociação mais acessível e eficiente.

Preço Algorítmico

Os AMMs usam algoritmos para definir preços de ativos, reduzindo alguns riscos encontrados em bolsas centralizadas. Um desses riscos é o frontrunning, em que os traders aproveitam para saber sobre as próximas negociações. A precificação baseada em algoritmo em AMMs ajuda a criar um ambiente de negociação mais justo e estável.

Flexibilidade e Integração

AMMs são de código aberto, o que significa que podem ser integrados a vários protocolos DeFi além da simples negociação. Podem ser utilizados para conceder e contrair empréstimos, mostrando a sua adaptabilidade e enriquecendo o ecossistema DeFi com uma gama de serviços financeiros e inovações.

Liquidez Contínua

Os AMMs podem fornecer liquidez contínua para uma ampla gama de ativos, facilitando a negociação de criptomoedas menos populares. Esta disponibilidade constante de liquidez ajuda os utilizadores a negociar a qualquer momento sem se preocuparem em encontrar uma contraparte.

Acessibilidade

Qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez para AMMs e participar de negociações, muitas vezes com taxas mais baixas do que as bolsas tradicionais. Essa inclusão permite que mais pessoas se envolvam no mundo do comércio de criptografia.

Descentralização

Os AMMs geralmente funcionam sem intermediários centralizados, proporcionando aos usuários maior autonomia e controle. Esta descentralização alinha-se com os objetivos mais amplos da blockchain e da criptografia, promovendo um sistema financeiro mais aberto e acessível.

Desafios e limitações dos AMMs

Embora os formadores de mercado automatizados (AMMs) ofereçam muitos benefícios, eles também apresentam certos desafios e limitações. Aqui estão algumas preocupações principais:

Perda Impermanente

Um dos principais problemas para os provedores de liquidez é a perda impermanente. Isto acontece quando o preço de um ativo no pool de liquidez muda em comparação com o seu preço de mercado. Se os preços dos ativos tiverem mudado significativamente desde que o fornecedor adicionou os seus fundos, eles poderão sofrer perdas ao retirarem-se do pool.

Derrapagem e impacto no preço

Os AMMs podem sofrer derrapagens e impacto nos preços, especialmente durante grandes negociações. Slippage é a diferença entre o preço de negociação esperado e o preço real executado. Como os AMMs usam fórmulas matemáticas para definir preços, grandes negociações podem causar alterações significativas nos preços, levando a maiores derrapagens. Para minimizar isto, os traders e fornecedores de liquidez precisam de considerar a liquidez e a profundidade do pool.

Erros e falhas

Como os AMMs operam automaticamente sem supervisão humana, eles podem encontrar bugs e falhas em seus contratos inteligentes. Esses problemas podem causar preços incorretos ou falhas nas transações. Embora os desenvolvedores trabalhem duro para identificar e corrigir esses problemas, eles ainda podem acontecer, causando transtornos e possíveis perdas aos usuários.

Compreender estes desafios é crucial para qualquer pessoa que participe em AMMs, seja como comerciante ou fornecedor de liquidez, para navegar eficazmente no ecossistema DeFi.

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Pools de liquidez e provedores de liquidez

Liquidez é a facilidade com que você pode trocar um ativo por outro, geralmente dinheiro, sem alterar muito seu preço. Antes dos AMMs, as bolsas descentralizadas (DEXs) no Ethereum lutavam com liquidez. Esta nova tecnologia era complicada e não havia compradores e vendedores suficientes, dificultando o comércio regular.

Como os AMMs resolvem problemas de liquidez

Os AMMs resolvem isso usando pools de liquidez. Um pool de liquidez é um grande pote de tokens fornecidos pelos usuários. Em vez de negociar diretamente com outros compradores ou vendedores, você negocia com o pool. O preço dos tokens no pool é definido por uma fórmula matemática, que pode ser ajustada para diferentes necessidades. Quanto mais tokens houver no pool, mais fácil será negociar.

Como funcionam os pools de liquidez?

Nas plataformas AMM, a negociação acontece com pools de liquidez. Aqui está uma análise simples:

  • Os usuários adicionam seus tokens a um pool compartilhado.
  • O pool usa uma fórmula para determinar os preços dos tokens.
  • Os comerciantes trocam seus tokens com o pool, não com compradores ou vendedores individuais.

Qualquer pessoa pode se tornar um AMM?

Nas bolsas centralizadas, as funções de criação de mercado são normalmente reservadas a empresas, instituições ou indivíduos estabelecidos com riqueza significativa. No entanto, no domínio dos Formadores de Mercado Automatizados (AMMs), praticamente qualquer pessoa pode tornar-se fornecedor de liquidez, desde que cumpra determinados critérios.

Os requisitos específicos para ser um fornecedor de liquidez variam entre os diferentes pools de liquidez. Geralmente, é necessário um investimento inicial substancial. Isso geralmente envolve o depósito de uma determinada quantidade de tokens populares como Ether, Bitcoin ou Binance Coin no contrato inteligente que rege o pool de liquidez.

Como recompensa por contribuir com liquidez para o AMM, os fornecedores têm direito a ganhar uma parte das taxas de rede geradas pelas atividades de negociação dentro do seu pool. Este acordo apresenta uma oportunidade para os investidores em criptografia gerarem renda passiva a partir de suas participações em criptomoedas. É importante notar que os fornecedores de liquidez acumulam a sua parte nas taxas de transação ao longo do tempo e só podem aceder a esses ganhos quando decidem retirar o seu investimento do pool. Até esse levantamento, os seus ganhos continuam a crescer, aumentando o seu depósito inicial.

Quais são os diferentes modelos de formadores de mercado automatizados (AMM)?

Os Formadores de Mercado Automatizados (AMMs) vêm em vários modelos, cada um usando fórmulas matemáticas diferentes para manter o equilíbrio e fornecer liquidez. Esses modelos fazem parte de uma classe conhecida como Formadores de Mercado de Função Constante (CFMMs), que inclui formadores de mercado de produto constante, soma constante e média constante. Protocolos como Bancor, Curve e Uniswap popularizaram esses AMMs de primeira geração.

Formador de Mercado de Produto Constante (CPMM)

O formador de mercado de produto constante (CPMM) foi o primeiro tipo de CFMM e ganhou popularidade através do Bancor, a primeira bolsa descentralizada (DEX) baseada em AMM. O CPMM usa a fórmula x×y=kx \times y = kx×y=k, onde xxx e yyy representam as quantidades de dois tokens e kkk é uma constante. Esta fórmula garante que quando a oferta de um token aumenta, a oferta do outro deve diminuir para manter o produto constante kkk. Isto resulta numa curva hiperbólica, o que significa que a liquidez está sempre disponível, mas os preços sobem significativamente nos extremos.

Formador de Mercado de Soma Constante (CSMM)

O formador de mercado de soma constante (CSMM) usa a fórmula x+y=kx + y = kx+y=k, que cria uma linha reta quando plotada. Este modelo é ideal para negociações sem impacto no preço, mas não oferece liquidez infinita. Se o preço entre dois tokens se desviar de 1:1, os arbitradores podem drenar uma das reservas, deixando o pool de liquidez com apenas um ativo e sem liquidez para futuras negociações. Devido a esta limitação, os CSMMs raramente são usados.

Formador de Mercado Médio Constante (CMMM)

O formador de mercado médio constante (CMMM) permite mais de dois tokens e os pondera fora da distribuição 50/50 típica. A fórmula para um pool com três ativos é (x×y×z)1/3=k(x \times y \times z)^{1/3} = k(x×y×z)1/3=k , onde xxx, yyy e zzz são as quantidades de cada ativo e kkk é uma constante. Este modelo permite variar a exposição a diferentes ativos do pool e permite swaps entre qualquer um dos ativos, tornando-o mais flexível.

Quais são os AMMs populares?

O cenário das bolsas descentralizadas (DEXs) é diversificado, mas muitas das plataformas mais proeminentes utilizam modelos semelhantes de Automated Market Maker (AMM). Essas exchanges, cada uma com seus recursos e economia de tokens exclusivos, tornaram-se fundamentais no ecossistema DeFi.

  • Uniswap : Lançado em 2018 e baseado no Ethereum, o Uniswap se destaca como um DEX líder, conhecido por sua ampla liquidez. Sua natureza de código aberto levou a inúmeras adaptações e iterações. Os pools de liquidez do Uniswap normalmente compreendem dois tokens diferentes, oferecendo uma experiência de negociação simples e fácil de usar.
  • SushiSwap : Emergindo como um fork do Uniswap, o SushiSwap mantém a maioria das funcionalidades do protocolo pai, mas introduz o token SUSHI. Este token serve como um incentivo adicional para os provedores de liquidez, aumentando as recompensas e atraindo potencialmente mais participantes para o seu ecossistema.
  • PancakeSwap : Embora semelhante ao Uniswap em sua estrutura fundamental, o PancakeSwap diverge atendendo a altcoins na Binance Smart Chain (BSC). Este foco nos tokens BSC oferece vantagens como taxas de transação mais baixas e atrasos reduzidos, especialmente relevantes devido aos problemas de congestionamento da rede Ethereum.
  • Balanceador : Embora menor em comparação com seus equivalentes, o Balancer oferece recursos exclusivos em seu protocolo AMM. Suporta pools de liquidez com até oito tokens diferentes, contribuindo para uma dinâmica de preços mais estável. Ao contrário de outros DEXs onde as taxas de negociação são determinadas pela plataforma, o Balancer permite que os criadores de pools de liquidez estabeleçam suas próprias taxas. Esse recurso estimula a concorrência entre pools e oferece aos usuários a flexibilidade de criar pools privados de liquidez com participação seletiva.

Essas plataformas refletem a natureza evolutiva do DeFi, onde a inovação e os recursos centrados no usuário impulsionam o crescimento e a adoção dos usuários. À medida que o espaço DeFi continua a se expandir, esses AMMs desempenham um papel crítico na definição do futuro da negociação descentralizada, oferecendo mecanismos de negociação diversos, eficientes e cada vez mais sofisticados.

Riscos dos criadores de mercado automatizados de primeira geração

Perda Impermanente

A perda impermanente ocorre quando a relação de preços dos ativos em um pool de liquidez muda em relação aos seus valores iniciais. Os provedores de liquidez (LPs) enfrentam perdas se retirarem seus fundos durante essas flutuações. Quanto maior for a variação do preço, mais significativa será a perda, especialmente em pools com ativos voláteis. Contudo, se os preços regressarem ao seu estado original antes da retirada, esta perda desaparece, daí o termo “impermanente”.

Em termos mais simples, a perda impermanente é o lucro potencial que os LPs perdem ao fornecer liquidez em vez de apenas manterem os seus ativos.

Riscos de escorregamento

A derrapagem em AMMs refere-se à diferença no preço de um ativo entre o momento em que uma negociação é feita e quando ela é executada. Para grandes negociações em relação ao tamanho do pool, isto pode causar um desvio significativo do preço esperado. Os algoritmos de precificação AMM, que dependem da proporção de ativos no pool, são particularmente propensos a derrapagens.

Os desenvolvedores estão trabalhando em modelos AMM mais recentes para resolver problemas como derrapagem, perda impermanente, vulnerabilidades de segurança e baixa eficiência de capital. Essas melhorias visam tornar os AMMs mais robustos e eficientes para os usuários.

Compreender estes riscos é crucial para qualquer pessoa envolvida em AMMs tomar decisões informadas e minimizar potenciais perdas.

Como o modelo AMM atual pode ser melhorado?

O DeFi está em constante evolução, com mudanças inovadoras acontecendo regularmente. Aqui estão algumas maneiras pelas quais os AMMs podem melhorar no futuro:

Modelos AMM Híbridos

Um único modelo AMM pode não abordar todos os desafios de forma eficaz. Os modelos híbridos podem combinar os pontos fortes de diferentes modelos AMM para obter melhores resultados.

Por exemplo, um modelo híbrido poderia fundir a capacidade da variante CSMM de reduzir o impacto de grandes negociações com a capacidade da variante CMMM de suportar pools de liquidez de múltiplos ativos. O desafio reside na integração destes elementos num sistema AMM confiável e robusto. Um exemplo é o Curve Finance, que combina modelos CPMM e CSMM para criar uma plataforma eficiente em termos de capital para a troca de ativos indexados.

Fontes externas de preços

Os AMMs podem usar fontes fora da cadeia, como oráculos de preços, para melhorar a descoberta de preços e a eficiência de capital. Ao usar dados de oráculos de preços externos, como o Chainlink , os AMMs podem alinhar seus preços com os preços atuais de mercado dos ativos envolvidos.

Isto permite que os AMMs ajustem os seus preços com mais precisão e concentrem a liquidez dentro de faixas de preços relevantes, reduzindo o risco de derrapagem. DEXs como DODO utilizam feeds de preços externos para seus AMMs, facilitando mais de US$ 120 bilhões em volume de negociação até o momento.

Ativos Sintéticos

Os ativos sintéticos permitem que os AMMs usem contratos inteligentes para criar versões virtuais do AMM, melhorando a capacidade de composição. Os AMMs virtuais (vAMMs) permitem que os participantes do mercado negociem usando tokens sintéticos (como vDAI para DAI ou vETH para ETH) enquanto os ativos reais permanecem bloqueados em um contrato inteligente.

Esta abordagem aumenta a segurança, uma vez que os ativos subjacentes permanecem intocados durante a negociação. Também auxilia na gestão de riscos, permitindo ajustes dinâmicos com base nas condições externas do mercado, mitigando riscos de perdas e derrapagens impermanentes. Os ativos sintéticos permitem uma variedade de produtos financeiros em DeFi, incluindo mercados de futuros, opções e previsões.

A implementação dessas melhorias pode tornar os AMMs mais eficientes, seguros e fáceis de usar, impulsionando ainda mais a inovação no espaço DeFi.

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