Зареєструватися

Що таке автоматичний маркет-мейкер (AMM)?

Опубліковано на Nov 22, 2023
Що таке автоматичний маркет-мейкер (AMM)?

Автоматизовані маркет-мейкери (AMM) спрощують торгівлю цифровими активами, не потребуючи дозволу або традиційних покупців і продавців. Замість того, щоб покладатися на людей, які пропонують різні ціни, AMM використовують пули ліквідності. Ось як це працює:

На звичайних біржових платформах покупці та продавці вказують ціни на такі активи, як акції, золото чи нерухомість. Коли комусь подобається ціна, вони здійснюють угоду, і ця ціна стає ринковою. Але AMM використовують інший підхід.

AMM — це спеціальні інструменти, які використовуються переважно в Ethereum і в децентралізованих фінансах (DeFi) . Ця технологія є децентралізованою, тобто вона завжди доступна для торгівлі та не потребує традиційних покупців і продавців для роботи.

Цей новий спосіб торгівлі ідеально відповідає ідеалам технології Ethereum, криптографії та блокчейну: жодна особа чи організація не контролює систему, і кожен може створювати нові рішення та брати участь у торгівлі. Це робить процес відкритим, чесним і доступним для всіх.

Як працюють AMM?

Автоматизовані маркет-мейкери (AMM) представляють собою зміну парадигми у світі децентралізованих бірж (DEX), пропонуючи унікальний механізм для торгівлі парами, такими як ETH/DAI, без необхідності традиційного контрагента. На відміну від централізованих бірж, які підбирають покупців і продавців на основі книги замовлень, AMM працюють на основі однорангового контракту (P2C), де торгівля здійснюється між користувачами та смарт-контрактами, що спрощує процес і усуває потребу в типах замовлень.

В основі AMMs лежать пули ліквідності, які підтримуються постачальниками ліквідності (LP), які «блокують» однакову кількість токенів у смарт-контракт. Ця модель відрізняється від традиційних бірж, де ліквідність зазвичай отримується з резервів біржі або окремих маркет-мейкерів. AMM використовують попередньо запрограмовані математичні формули, як-от модель маркет-мейкера постійного продукту, для коригування цін на основі пропозиції та забезпечення збалансованого співвідношення активів у пулах.

Яскравим прикладом AMM є Uniswap , побудований на Ethereum, який пропонує широкий спектр торгових пар ERC-20 і є прикладом успіху моделі AMM. Користувачі роблять внесок у пули ліквідності та отримують стимул через частку торгових комісій, пропорційну їх внеску.

У AMM торгові пари існують як окремі пули ліквідності. Кожен може забезпечити ліквідність, вклавши обидва активи в заздалегідь визначеному співвідношенні. Щоб підтримувати збалансоване співвідношення активів, AMM, такі як Uniswap, використовують прості рівняння, такі як x*y=k, де x і y представляють вартість двох різних активів у пулі, а k є константою. Ця формула гарантує, що множення цін активу A та активу B завжди дорівнює одному числу, підтримуючи ринкову рівновагу.

Великі замовлення в AMM можуть створити розбіжності в ціні між пулом і ринком, що призведе до арбітражних можливостей. Трейдери використовують ці відмінності, купуючи активи за нижчими цінами в пулах і продаючи їх за вищими цінами на інших біржах, таким чином поступово вирівнюючи ціни пулу з ринковими курсами. Різні AMM використовують різні математичні формули, причому деякі, як-от Balancer, дозволяють використовувати кілька активів в одному пулі, а Curve зосереджується на об’єднанні схожих активів, таких як стейблкойни.

Які переваги використання AMM?

Децентралізована торгівля на основі блокчейну

AMM — це інновації зі світу блокчейнів, які створюють торгове середовище, де посередники не потрібні. Користувачі можуть торгувати, не реєструючись, не повідомляючи особистої інформації та не довіряючи третій стороні управління своїми коштами. Все, що їм потрібно, це гаманець із самостійним опікою, який забезпечує їм кращий захист і контроль над своїми активами.

Розширений доступ до ліквідності

AMM пропонують трейдерам доступ до різноманітних торгових пар, включно з деякими, які можуть бути недоступні на традиційних біржах. Вони також надають пули ліквідності, які можуть обробляти кілька активів одночасно, створюючи більш складні та різноманітні торгові стратегії.

Знижені комісії за торгівлю

У порівнянні з централізованими біржами, які часто стягують високі комісії, AMM зазвичай мають набагато нижчі витрати. Наприклад, Uniswap, популярний AMM, стягує комісію лише 0,3% за кожну угоду. Така нижча структура комісії робить торгівлю доступнішою та ефективнішою.

Алгоритмічне ціноутворення

AMM використовують алгоритми для встановлення цін на активи, зменшуючи деякі ризики, які зустрічаються на централізованих біржах. Одним із таких ризиків є авантюра, коли трейдери користуються перевагою інформації про майбутні угоди. Ціноутворення в AMM на основі алгоритму допомагає створити більш справедливе та стабільне торгове середовище.

Гнучкість та інтеграція

AMM є відкритим вихідним кодом, тобто їх можна інтегрувати в різні протоколи DeFi, окрім просто торгівлі. Їх можна використовувати для кредитування та позичання, демонструючи свою адаптивність і збагачуючи екосистему DeFi рядом фінансових послуг та інновацій.

Безперервна ліквідність

AMM можуть забезпечити безперервну ліквідність для широкого кола активів, полегшуючи торгівлю менш популярними криптовалютами. Ця постійна доступність ліквідності допомагає користувачам торгувати в будь-який час, не турбуючись про пошук контрагента.

Доступність

Будь-хто може стати постачальником ліквідності для AMM і брати участь у торгівлі, часто з нижчою комісією, ніж на традиційних біржах. Ця інклюзивність дозволяє більшій кількості людей брати участь у світі криптотрейдингу.

Децентралізація

AMM часто працюють без централізованих посередників, надаючи користувачам більшу автономію та контроль. Ця децентралізація узгоджується з ширшими цілями блокчейну та крипто, сприяючи більш відкритій та доступній фінансовій системі.

Проблеми та обмеження AMM

Хоча автоматичні маркет-мейкери (AMM) пропонують багато переваг, вони також мають певні проблеми та обмеження. Ось кілька ключових проблем:

Непостійна втрата

Однією з головних проблем для постачальників ліквідності є непостійні втрати. Це відбувається, коли ціна активу в пулі ліквідності змінюється порівняно з його ринковою ціною. Якщо ціни на активи суттєво змінилися після того, як постачальник додав свої кошти, вони можуть зазнати втрат під час виходу з пулу.

Ковзання та вплив на ціну

AMM можуть страждати від прослизання та впливу на ціну, особливо під час великих торгів. Ковзання - це різниця між очікуваною ціною угоди та фактичною ціною виконання. Оскільки AMM використовують математичні формули для встановлення цін, великі угоди можуть спричинити значні зміни ціни, що призведе до більшого прослизання. Щоб мінімізувати це, трейдери та постачальники ліквідності повинні враховувати ліквідність і глибину пулу.

Помилки та глюки

Оскільки AMM працюють автоматично без нагляду з боку людини, вони можуть зіткнутися з помилками та збоями у своїх смарт-контрактах. Ці проблеми можуть спричинити неправильне ціноутворення або невдалі транзакції. Хоча розробники наполегливо працюють над виявленням і усуненням цих проблем, вони все одно можуть виникати, спричиняючи незручності та потенційні втрати для користувачів.

Розуміння цих проблем має вирішальне значення для кожного, хто бере участь у AMM, будь то трейдер чи постачальник ліквідності, щоб ефективно орієнтуватися в екосистемі DeFi.

Пули ліквідності та постачальники ліквідності

Ліквідність - це те, наскільки легко ви можете обміняти один актив на інший, зазвичай готівку, не сильно змінюючи його ціну. До AMM децентралізовані біржі (DEX) на Ethereum мали проблеми з ліквідністю. Ця нова технологія була складною, і не було достатньо покупців і продавців, що ускладнювало регулярну торгівлю.

Як AMM вирішують проблеми ліквідності

AMM вирішують це за допомогою пулів ліквідності. Пул ліквідності — це велика банка токенів, наданих користувачами. Замість того, щоб торгувати безпосередньо з іншими покупцями чи продавцями, ви торгуєте з пулом. Ціна токенів у пулі встановлюється за математичною формулою, яку можна коригувати для різних потреб. Чим більше токенів у пулі, тим простіше торгувати.

Як працюють пули ліквідності?

На платформах AMM торгівля відбувається за допомогою пулів ліквідності. Ось проста розбивка:

  • Користувачі додають свої маркери до спільного пулу.
  • Пул використовує формулу для визначення цін на токени.
  • Трейдери обмінюють свої токени з пулом, а не з окремими покупцями чи продавцями.

Чи може кожен стати AMM?

На централізованих біржах ролі маркет-мейкерів зазвичай зарезервовані за відомими компаніями, установами чи особами зі значним багатством. Однак у сфері автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) фактично кожен може стати постачальником ліквідності, якщо він відповідає певним критеріям.

Специфічні вимоги до постачальника ліквідності відрізняються для різних пулів ліквідності. Як правило, необхідні значні початкові інвестиції. Зазвичай це передбачає внесення певної кількості популярних токенів, таких як Ether, Bitcoin або Binance Coin, у смарт-контракт, що регулює пул ліквідності.

Як винагороду за внесок ліквідності в AMM провайдери мають право заробляти частину мережевої комісії, отриманої від торгової діяльності в межах свого пулу. Ця домовленість надає криптоінвесторам можливість отримувати пасивний дохід від своїх криптовалютних активів. Важливо зазначити, що постачальники ліквідності накопичують свою частку комісії за транзакції з часом і можуть отримати доступ до цих прибутків лише тоді, коли вирішать вилучити свої інвестиції з пулу. До моменту зняття їхні прибутки продовжують зростати, додаючи до початкового депозиту.

Які різні моделі автоматизованого маркетмейкера (AMM)?

Автоматизовані маркет-мейкери (AMM) бувають різних моделей, кожна з яких використовує різні математичні формули для підтримки балансу та забезпечення ліквідності. Ці моделі є частиною класу, відомого як маркет-мейкери постійної функції (CFMM), який включає маркет-мейкери постійного продукту, постійної суми та постійного середнього. Такі протоколи, як Bancor, Curve і Uniswap, популяризували ці AMM першого покоління.

Постійний маркет-мейкер продукту (CPMM)

Постійний маркет-мейкер продукту (CPMM) був першим типом CFMM і набув популярності завдяки Bancor, першій децентралізованій біржі на основі AMM (DEX). CPMM використовує формулу x×y=kx \times y = kx×y=k, де xxx і yyy представляють кількість двох жетонів, а kkk є константою. Ця формула гарантує, що коли пропозиція одного токена збільшується, пропозиція іншого повинна зменшуватися, щоб зберегти постійний продукт kkk. Це призводить до гіперболічної кривої, що означає, що ліквідність завжди доступна, але ціни значно зростають у крайніх межах.

Маркет-мейкер постійної суми (CSMM)

Маркет-мейкер постійної суми (CSMM) використовує формулу x+y=kx + y = kx+y=k, яка створює пряму лінію під час нанесення. Ця модель ідеальна для угод без впливу на ціну, але вона не забезпечує нескінченної ліквідності. Якщо ціна між двома токенами відхиляється від 1:1, арбітражери можуть вичерпати один із резервів, залишивши пул ліквідності лише з одним активом і без ліквідності для подальших торгів. Через це обмеження CSMM використовуються рідко.

Маркет-мейкер постійного середнього значення (CMMM)

Маркет-мейкер постійного середнього значення (CMMM) допускає більше двох токенів і зважує їх за межами типового розподілу 50/50. Формула для пулу з трьома активами: (x×y×z)1/3=k(x \times y \times z)^{1/3} = k(x×y×z)1/3=k , де xxx, yyy та zzz — кількість кожного активу, а kkk — константа. Ця модель дозволяє варіювати доступ до різних активів у пулі та дає змогу обмінюватися між будь-якими активами, що робить її більш гнучкою.

Які AMM популярні?

Ландшафт децентралізованих бірж (DEX) різноманітний, але багато з найвідоміших платформ використовують схожі моделі Automated Market Maker (AMM). Ці біржі, кожна зі своїми унікальними функціями та токеномікою, стали ключовими в екосистемі DeFi.

  • Uniswap : запущений у 2018 році та побудований на Ethereum, Uniswap є провідним DEX, відомим своєю високою ліквідністю. Його природа з відкритим кодом призвела до численних адаптацій та ітерацій. Пули ліквідності Uniswap зазвичай складаються з двох різних токенів, що забезпечує простий і зручний досвід торгівлі.
  • SushiSwap : з’явившись як форк Uniswap, SushiSwap зберігає більшість функцій батьківського протоколу, але вводить маркер SUSHI. Цей токен служить додатковим стимулом для постачальників ліквідності, підвищуючи винагороди та потенційно залучаючи більше учасників до своєї екосистеми.
  • PancakeSwap : незважаючи на те, що PancakeSwap схожий на Uniswap за своєю базовою структурою, він відрізняється тим, що обслуговує альткойни в Binance Smart Chain (BSC). Така зосередженість на токенах BSC забезпечує такі переваги, як нижчі комісії за транзакції та зменшення затримок, що особливо актуально з огляду на проблеми перевантаження мережі Ethereum.
  • Balancer : хоч і менший порівняно зі своїми аналогами, Balancer пропонує унікальні функції у своєму протоколі AMM. Він підтримує пули ліквідності до восьми різних токенів, що сприяє більш стабільній динаміці ціноутворення. На відміну від інших DEX, де комісії за торгівлю визначаються платформою, Balancer дозволяє творцям пулу ліквідності встановлювати власні комісії. Ця функція стимулює конкуренцію між пулами та пропонує користувачам можливість створювати приватні пули ліквідності з вибірковою участю.

Ці платформи відображають еволюцію DeFi, де інновації та орієнтовані на користувача функції сприяють зростанню та прийняттю користувачів. Оскільки простір DeFi продовжує розширюватися, ці AMM відіграють вирішальну роль у формуванні майбутнього децентралізованої торгівлі, пропонуючи різноманітні, ефективні та все більш складні торгові механізми.

Ризики автоматизованих маркет-мейкерів першого покоління

Непостійна втрата

Постійні втрати виникають, коли співвідношення ціни активів у пулі ліквідності змінюється порівняно з їх початковими значеннями. Постачальники ліквідності (LP) зазнають збитків, якщо вилучать свої кошти під час цих коливань. Чим більша зміна ціни, тим значніші втрати, особливо в пулах з нестабільними активами. Однак, якщо ціни повертаються до свого початкового стану до відкликання, ця втрата зникає, отже, термін «непостійний».

Простіше кажучи, непостійні втрати — це потенційний прибуток, який втрачають LP, надаючи ліквідність, а не просто утримуючи свої активи.

Ризики прослизання

Ковзання в AMM відноситься до різниці в ціні активу між моментом розміщення угоди та моментом її виконання. Для великих угод відносно розміру пулу це може спричинити значне відхилення від очікуваної ціни. Алгоритми ціноутворення AMM, які залежать від співвідношення активів у пулі, особливо схильні до прослизання.

Розробники працюють над новішими моделями AMM, щоб вирішити такі проблеми, як прослизання, непостійні втрати, уразливості безпеки та низька ефективність капіталу. Ці вдосконалення мають на меті зробити AMM більш надійними та ефективними для користувачів.

Розуміння цих ризиків має вирішальне значення для кожного, хто бере участь у AMM, щоб приймати обґрунтовані рішення та мінімізувати потенційні втрати.

Як можна вдосконалити поточну модель AMM?

DeFi постійно розвивається, регулярно відбуваються революційні зміни. Ось кілька способів покращення AMM у майбутньому:

Гібридні моделі AMM

Одна модель AMM не може ефективно вирішити всі проблеми. Гібридні моделі можуть поєднувати сильні сторони різних моделей AMM для досягнення кращих результатів.

Наприклад, гібридна модель може поєднати здатність варіанту CSMM зменшувати вплив великих угод із можливістю варіанта CMMM підтримувати пули ліквідності з багатьма активами. Проблема полягає в інтеграції цих елементів у надійну та міцну систему AMM. Прикладом є Curve Finance, яка поєднує в собі моделі CPMM і CSMM для створення платформи з ефективним використанням капіталу для обміну прив’язаними активами.

Зовнішні джерела цін

AMM можуть використовувати позамережні джерела, такі як цінові оракули, щоб покращити визначення цін і ефективність капіталу. Використовуючи дані із зовнішніх цінових оракулів, таких як Chainlink , AMM можуть узгодити свої ціни з поточними ринковими цінами залучених активів.

Це дозволяє АММ точніше коригувати свої ціни та концентрувати ліквідність у відповідних цінових діапазонах, зменшуючи ризик прослизання. Такі DEX, як DODO, використовують зовнішні канали цін для своїх AMM, завдяки чому на сьогодні обсяг торгів перевищує 120 мільярдів доларів.

Синтетичні активи

Синтетичні активи дозволяють AMM використовувати смарт-контракти для створення віртуальних версій AMM, підвищуючи можливість компонування. Віртуальні AMM (vAMM) дозволяють учасникам ринку торгувати за допомогою синтетичних токенів (наприклад, vDAI для DAI або vETH для ETH), тоді як фактичні активи залишаються заблокованими в смарт-контракті.

Такий підхід підвищує безпеку, оскільки під час торгів базові активи не зачіпаються. Це також допомагає в управлінні ризиками, дозволяючи динамічні коригування на основі зовнішніх ринкових умов, пом’якшуючи ризики постійних втрат і прослизань. Синтетичні активи дають змогу використовувати різні фінансові продукти в DeFi, включаючи ф’ючерси, опціони та ринки прогнозів.

Впровадження цих удосконалень може зробити AMM ефективнішим, безпечнішим і зручнішим для користувача, сприяючи подальшим інноваціям у просторі DeFi.

Зверніть увагу, що Plisio також пропонує вам:

Створіть крипторахунки-фактури в 2 кліки and Приймайте криптовалютні пожертви

12 інтеграції

6 бібліотеки для найпопулярніших мов програмування

19 криптовалют і 12 блокчейн

Ready to Get Started?

Create an account and start accepting payments – no contracts or KYC required. Or, contact us to design a custom package for your business.

Make first step

Always know what you pay

Integrated per-transaction pricing with no hidden fees

Start your integration

Set up Plisio swiftly in just 10 minutes.