Liquid Stake: LSD 프로젝트를 평가하는 방법

LSD(Liquid Stake Derivatives)는 DeFi 시장 내 TVL(Total Value Locked)에서 3위를 차지하는 중요한 부문입니다. 현재 Lido Finance 및 RocketPool을 포함하여 주목할만한 프로젝트를 포함하여 60개가 넘는 활성 LSD 프로젝트가 있습니다. 이 기사에서는 사용자가 가장 적합한 LSD 프로젝트를 평가하는 데 도움이 되는 개요와 기준을 제공합니다.

리퀴드 스테이킹이란 무엇입니까?

LSD(Liquid Stake Derivatives)는 사용자가 블록체인 코인을 스테이킹하고 PoS(지분 증명) 블록체인에 스테이킹된 코인의 양과 가치를 나타내는 합성 자산을 생성할 수 있게 해주는 프로토콜입니다.

리퀴드 스테이킹의 작동 방식

Liquid Stake는 파생상품의 범주에 속하며, 투자자는 기초자산을 보유하지 않고도 가격에 따라 다양한 상품을 거래할 수 있습니다. Liquid Stake Derivatives 프로토콜은 스테이킹된 자산을 합성 자산으로 변환하여 잠금을 해제합니다. 이를 통해 사용자는 DeFi 시장 내에서 구매, 판매 또는 기타 활동에 참여할 수 있습니다.

리퀴드 스테이킹의 예

예를 들어, Lido Finance를 사용하면 사용자는 ETH를 스테이킹하고 그 대가로 stETH를 받을 수 있습니다. 스테이킹된 ETH에서 스테이킹 보상을 얻는 것 외에도 사용자는 다른 DeFi 프로토콜에서 stETH를 활용하여 Aave에서 대출하거나 AMM(Automated Market Makers) 의 유동성 채굴에 참여하는 등 추가 수익을 창출할 수도 있습니다.

리퀴드 스테이킹의 중요성

Liquid Stake Derivatives는 DeFi 공간에서 중요한 부문으로 TVL(Total Value Locked)에서 3위를 차지합니다. Lido Finance 및 RocketPool과 같은 주요 프로젝트를 포함하여 60개 이상의 활성 LSD 프로젝트를 통해 이러한 프로토콜은 사용자에게 스테이크된 자산에 대한 수익을 극대화할 수 있는 향상된 유연성과 기회를 제공합니다.

리퀴드 스테이킹 파생상품이 빠르게 성장하는 이유는 무엇입니까?

먼저 작업증명(PoW)과 지분증명(PoS)의 합의 메커니즘을 이해해보자.

작업 증명과 지분 증명

작업 증명(PoW)은 검증인이 강력한 채굴 장비를 사용하여 블록을 검증할 권리를 놓고 경쟁하도록 요구하는 합의 메커니즘입니다. 검증인은 블록체인의 코인을 보유할 필요가 없습니다. 채굴 장비를 운영하는 것은 비용이 많이 들고 전기와 같은 상당한 자원을 소비합니다. 채굴된 코인은 채굴장 운영비를 충당하기 위해 판매되는 경우가 많습니다.

반면, 지분 증명(PoS) 블록체인에서는 검증인이 네트워크에 일정량의 코인을 스테이킹해야 합니다. 검증인이 부정직하게 행동하면 처벌을 받고 스테이킹된 코인의 일부를 잃게 됩니다. 이 메커니즘은 검증인이 정직함을 유지하도록 보장하고 시장에서 순환하는 코인 공급을 줄이는 데 도움이 됩니다.

PoS는 더 빠른 블록 생성 시간, 더 낮은 운영 비용, 더 높은 처리량, 더 작은 생태학적 발자국을 포함하여 PoW에 비해 여러 가지 장점이 있는 것으로 입증되었습니다.

PoS 블록체인의 부상

2020년부터 PoS 블록체인의 수가 증가했으며 이는 LSD(Liquid Stake Derivatives)의 급속한 성장에 기여하는 핵심 요소입니다. LSD는 PoS 블록체인에서만 작동하며 PoW 블록체인에서는 작동하지 않습니다.

이더리움의 PoS로의 전환

주목할만한 사례 중 하나는 PoW에서 PoS로 전환된 Ethereum입니다. 현재 Ether(ETH)는 Liquid Stake Derivatives 프로토콜에서 가장 큰 지분 자산입니다. 이러한 전환은 LSD의 채택과 성장에 큰 영향을 미쳤습니다.

PoS 블록체인의 개발은 Liquid Stake Derivatives의 성장을 촉진했습니다. PoS가 PoW에 비해 계속해서 이점을 입증함에 따라 LSD에 대한 수요는 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 프로토콜은 디지털 자산을 스테이킹하고 관리하는 보다 효율적이고 환경 친화적인 방법을 제공하여 사용자에게 더 큰 유연성과 더 높은 수익 가능성을 제공합니다.

유동성 스테이킹 파생상품의 장점

LSD(Liquid Stake Derivative)는 블록체인 생태계에 관련된 다양한 이해관계자에게 다양한 이점을 제공합니다. 주요 이점은 다음과 같습니다.

참가자를 위한 혜택

사용자 : LSD 프로토콜을 사용하면 사용자는 DeFi 프로토콜의 블록 보상과 인센티브라는 두 가지 소스에서 추가 수익을 얻을 수 있습니다. 이러한 이중 수익 잠재력은 자본 효율성을 높입니다.

블록체인 네트워크 : 더 많은 사용자가 LSD 프로토콜에 토큰을 스테이킹할수록 네트워크의 보안과 분산화에 간접적으로 기여합니다. 이러한 참여는 전반적인 블록체인 생태계를 강화하는 데 도움이 됩니다.

노드 운영자 : 노드 운영자는 네트워크에 코인을 스테이킹하는 데 필요한 하드웨어와 소프트웨어를 관리하여 스테이커를 지원하는 데 대한 수수료의 일부를 받습니다. 이는 운영자에게 추가적인 수익원을 창출합니다.

네트워크상의 프로젝트 : LSD 프로토콜의 토큰을 사용하면 네트워크에 구축된 프로젝트의 TVL(잠금된 총 가치) 및 거래량이 증가합니다. 이는 결과적으로 프로젝트의 가시성과 매력을 향상시킵니다.

LSD 프로젝트의 토큰 보유자 : LSD 프로젝트의 토큰 보유자는 수익 공유의 혜택을 누리고 프로젝트 거버넌스에 참여할 수 있는 기회를 갖습니다. 이러한 참여를 통해 그들은 프로젝트의 방향과 결정에 영향을 미칠 수 있습니다.

긍정적인 네트워크 효과

LSD에 대한 사용자 수요가 증가함에 따라 모든 관련 당사자의 이점이 증가하여 긍정적인 네트워크 효과가 창출됩니다. 이러한 상호 연결된 성장은 블록체인 생태계의 전반적인 가치와 기능을 향상시킵니다.

리퀴드 스테이킹 파생상품은 자본 효율성 향상, 네트워크 보안 강화, 노드 운영자를 위한 추가 수익원 생성, 프로젝트 가시성 향상, 거버넌스에 토큰 보유자 참여 등을 통해 상당한 이점을 제공합니다. LSD 채택이 계속 증가함에 따라 이러한 이점은 더욱 증폭되어 블록체인 산업의 성장과 발전을 이끌 것입니다.

토큰 보유자를 위한 혜택

LSD(Liquid Stake Derivatives) 프로젝트에 투자하고 토큰을 보유하면 일반적으로 수익 공유와 거버넌스 권리라는 두 가지 주요 이점을 얻을 수 있습니다.

거버넌스 - 프로젝트 생태계 관리 참여

거버넌스는 오늘날 거의 모든 DeFi 프로토콜에 존재하는 기본 기능입니다. 이를 통해 토큰 보유자는 프로젝트 운영에 영향을 미치는 변경 사항을 제안하거나 투표할 수 있습니다.

건축업자나 대규모 투자자의 경우 이는 프로젝트 결정에 영향을 미치고 이익을 확보할 수 있다는 점에서 상당한 이점을 제공합니다. 그러나 소규모 거래자의 경우 거버넌스는 그다지 큰 가치를 지니지 못할 수 있습니다.

프로토콜을 통한 수익 공유

대부분의 LSD 프로젝트는 사용자가 얻는 이익의 일정 비율을 청구하여 프로토콜 수수료를 생성합니다. 이 수수료 구조는 프로젝트와 사용자 간의 상호 이익이 되는 관계를 보장합니다.

프로젝트는 다양한 공식을 사용하여 이러한 프로토콜 수수료의 전부 또는 일부를 토큰 보유자 또는 스테이커에게 분배할 수 있습니다.

예 : 리도 파이낸스

연이율(APR)이 9%인 Lido에 1,000 ETH를 보유하고 있는 사용자를 생각해 보세요. 1년 후, 사용자는 지분을 인출하고 Lido는 10%의 프로토콜 수수료를 청구합니다. 사용자는 다음과 같이 계산된 초기 자본과 블록 보상 이익을 받게 됩니다.

1,000 + 1,000 * 9% * 90% = 1,081ETH

반면 Lido는 다음과 같은 프로토콜 수수료를 얻습니다.

1,000 * 9% * 10% = 9ETH

Lido에 예치된 ETH의 현재 가치가 약 57억 달러이고 APR이 9%라고 가정하면(TVL 및 APR이 일정하게 유지된다고 가정) Lido는 약 5,130만 달러의 연간 프로토콜 수수료를 생성하게 됩니다.

그러나 Lido Finance는 이 수익을 토큰 보유자와 직접 공유하지 않습니다. 대신 프로토콜 수수료의 10%가 분할되어 5%는 노드 운영자에게 전달되고 나머지 5%는 추가 개발을 위해 재무부에 할당됩니다. 결과적으로 LDO 토큰 보유자는 토큰 보유로 인해 직접적인 금전적 이익을 얻지 못합니다.

결론적으로 거버넌스와 수익 공유는 LSD 프로젝트의 토큰 보유자에게 주요 이점이지만 구체적인 이점은 프로젝트의 수수료 분배 모델 및 거버넌스 구조에 따라 크게 달라질 수 있습니다.

유동성 스테이킹 파생상품과 관련된 위험

LSD(Liquid Stake Derivatives)에는 프로토콜과 사용자 모두에게 고유한 위험이 따릅니다. 이러한 위험에 대한 자세한 내용은 다음과 같습니다.

프로토콜의 위험

악성 부채에 직면할 수 있는 대출 프로토콜과 달리 Liquid Stake Derivatives 프로토콜은 DeFi 생태계 내에서 보안 문제를 피하는 한 최소한의 위험에 직면합니다. 그러나 어떤 취약점이라도 상당한 손실을 초래할 수 있으므로 보안은 여전히 중요한 문제로 남아 있습니다.

사용자(스테이커)에 대한 위험

사용자는 stETH, rETH 및 ankrETH와 같은 Liquid Stake Derivatives 자산과 관련된 여러 가지 위험에 직면해 있습니다. 일반적인 위험은 이러한 토큰의 유동성이며, 유동성이 낮은 경우가 많습니다. 단기간에 대량으로 판매되는 경우 이러한 토큰은 페그를 잃을 수 있습니다.

예 : 2022년 6월, 암호화폐 시장이 크게 침체되는 동안 Alameda Research는 비유동 자산과 관련된 위험을 완화하기 위해 stETH의 상당 부분을 매각했습니다. 그들은 약간의 손실을 감수하면서 Curve Finance 에서 stETH를 ETH로 교환했습니다. 그러나 대량으로 판매된 stETH로 인해 가격은 일반적인 1:1 페그 대신 0.94 ETH로 떨어졌습니다.

토큰 유동성 문제 : Lido Finance가 만든 stETH의 시가총액은 약 50억 달러이며 24시간 거래량은 2,600만 달러입니다. ankrETH와 같은 다른 토큰은 시가총액(약 5천만 달러)과 일일 거래량(약 100,000달러)이 훨씬 낮아 사용자에게 상당한 디페깅 위험을 초래합니다.

연쇄 반응 위험 : 다양한 DeFi 플랫폼에서 사용되는 LSD 토큰은 연쇄 위험을 유발할 수 있습니다. 예를 들어, Aave에서 stETH를 담보로 사용하여 다른 자산을 빌릴 경우 stETH 가격이 갑자기 떨어지면 대출 위치가 위태로워지고 대출 프로토콜에 대한 악성 부채가 발생할 수 있습니다.

디페깅 및 붕괴 가능성

많은 스테이커들은 UST와 유사한 붕괴를 두려워하여 LSD 토큰의 페깅 위험을 걱정하고 있습니다. 이러한 위험을 이해하려면 UST 붕괴의 메커니즘을 LSD 토큰의 붕괴 메커니즘과 구별하는 것이 중요합니다.

UST 대 LSD 토큰 :

UST는 LUNA의 가치를 1:1로 지원하는 알고리즘 기반의 스테이블 코인이었습니다. 시장 침체기 동안 LUNA의 가격이 급락하자 UST는 충분한 뒷받침 자산이 부족하여 신뢰 상실과 대규모 매도세로 이어져 UST와 LUNA 가 모두 붕괴되었습니다.

대조적으로, stETH와 같은 LSD 토큰은 스마트 계약에 고정된 명확한 지원 자산을 가지고 있습니다. 유동성이 낮아 디페깅이 발생할 수 있지만, 스테이킹된 자산이 담보되기 때문에 무너질 가능성은 거의 없습니다.

스테이커를 위한 조언

LSD 토큰을 스테이크하고 보유하고 있는 사람들은 페깅 해제의 근본적인 이유를 이해하지 못한 채 당황해서 매도하지 않는 것이 중요합니다. LSD 토큰을 판매한다는 것은 스테이킹된 토큰과 발생 이자를 모두 상실한다는 것을 의미합니다.

주목할만한 유동성 스테이킹 파생상품 프로젝트

DefiLlama 에 따르면 2024년 6월 현재 시장에는 60개가 넘는 DeFi Liquid Stake Derivatives(LSD) 프로젝트가 있습니다. 고려할 수 있는 네 가지 주요 프로젝트는 다음과 같습니다.

Lido Finance: Lido Finance는 DeFi 시장에서 가장 강력한 LSD 프로토콜로 간주되며, 다른 프로젝트에 비해 TVL(Total Value Locked)에서 우위를 점하고 있습니다. Lido는 Ethereum, Solana , Polygon , Polkadot 및 Kusama의 5가지 네트워크를 지원합니다. 앞으로 Lido는 Optimism 및 Arbitrum과 같은 레이어 2 솔루션으로 확장할 계획입니다. Lido Finance의 후원자로는 a16z, Coinbase, Paradigm 및 Dragonfly가 있습니다. Lido Finance의 강력한 성장 이유 중 하나는 Lido Finance가 생성하는 합성 토큰, 특히 stETH를 받아들이는 강력한 파트너입니다. 이 토큰은 Uniswap , Balancer, Curve 및 Convex와 같은 플랫폼에서 사용됩니다.

로켓 풀(Rocket Pool): 로켓 풀은 두 번째로 큰 DeFi Liquid Stake Derivatives 프로젝트입니다. 그러나 ETH에만 초점을 맞추고 있으며 다른 자산을 지원할 계획은 없습니다. 로켓 풀을 사용하면 노드 운영자는 다른 프로젝트에서 요구하는 일반적인 32 ETH 대신 16 ETH로 시작할 수 있습니다. Rocket Pool의 후원자로는 ConsenSys Ventures와 KR1이 있습니다.

Stader Labs: Stader Labs는 Ethereum, BNB Chain, Near, Terra 2.0, Fantom, Hedera 및 Polygon을 포함한 7개의 네트워크를 지원합니다. 앞으로는 Avalanche와 Solana에 대한 지원을 추가할 계획입니다. Stader Labs의 후원자에는 Pantera, Coinbase, Jump Capital 및 Blockchain.com이 포함됩니다.

Ankr Liquid Stake: 처음에 Ankr은 Liquid Stake Derivatives 프로젝트가 아니라 개발자가 DeFi 시장에서 제품을 구축할 수 있는 도구를 제공하는 플랫폼이었습니다. Ankr은 이후 AppChain, Gaming SDK, API 및 Liquid Stake Derivatives를 포함한 다양한 영역으로 확장되었습니다. 현재 Ankr은 Ankr, Gnosis, Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche 및 Polkadot을 포함한 8개의 블록체인을 지원합니다. Ankr의 후원자에는 Binance Labs, NGC Ventures, OK Blockchain Capital 및 JD Capital이 포함됩니다.

유동성 스테이킹 파생상품 프로젝트 평가 기준

스테이커를 위한

시장은 다양한 LSD 프로젝트를 제공하며, 각각은 동일한 유형의 자산에 대해 서로 다른 이자율을 제공합니다. 그러나 가장 높은 이자율이 항상 좋은 것은 아닙니다. 스테이커는 이러한 프로토콜을 선택할 때 위험과 보상의 균형을 맞춰야 합니다.

고려해야 할 주요 요소:

TVL(Total Value Locked) : 프로토콜에 스테이킹된 토큰의 총 가치를 나타냅니다. TVL이 높을수록 프로젝트 규모가 더 커진다는 것을 반영합니다.
APY & APR : 스테이커가 얻는 이자율과 수수료를 제외한 순수익을 나타냅니다.
서비스 수수료 : 프로토콜에 대해 생성된 수수료입니다. 일반적으로 이 수수료는 사용자가 획득한 보상(예: Lido 및 Stader Labs)의 10%입니다.
LSD 토큰의 유동성 및 시가총액 : 다양한 프로토콜에서 디페깅 위험을 줄이고 수익 기회를 늘리는 데 중요합니다.

프로토콜의 경우

위의 요소도 프로토콜에 중요하지만 다음 사항이 더 중요합니다.

Ethereum, BNB Chain 및 Polygon과 같은 미래 보장형 생태계에서 성장하고 확장하는 데 중점을 둡니다.
기본 토큰 보유자와의 지속 가능한 수익 창출 및 수익 공유 메커니즘.
DeFi 프로토콜에서 LSD 토큰의 유용성을 향상시켜 유동성과 시가총액을 높여 디페깅 위험을 줄이기 위한 협력입니다.

투자자를 위한

투자자는 위에서 언급한 요소와 함께 다음 요소를 고려해야 합니다.

프로젝트 시가총액 : TVL/시가총액 비율을 사용하여 프로젝트 가치를 평가합니다.
토큰 인플레이션 : 시가총액이 낮고 인플레이션이 낮은 프로젝트는 높은 인플레이션이라는 단점 없이 숨겨진 보석 잠재력을 제공하므로 이상적입니다.
토큰 보유자를 위한 가치 및 이점 : 대부분의 프로젝트는 토큰 보유자와 직접 수익을 공유하지 않지만, 프로젝트가 올바르게 개발되면 토큰은 여전히 가치를 누릴 수 있습니다.