암호화폐의 MEV: 최대 추출 가능 가치는 얼마인가?
암호화폐 세계에서 블록체인 네트워크는 기존 시장과 마찬가지로 비효율성을 내포하고 있습니다. 이러한 비효율성은 최대 가치를 추출할 수 있는 기회를 제공하는데, 이는 오늘날 널리 알려진 개념인 최대 추출 가능 가치(MEV)로, 블록에 포함될 수도 있습니다. 간단히 말해, MEV는 채굴자 또는 검증자가 블록 내 거래를 전략적으로 재배열하거나 포함 또는 제외함으로써 얻을 수 있는 수익을 의미하며, 이는 종종 가격 변동성을 증가시킵니다.
"멤풀"이라고 불리는 보류 중인 거래의 공개 대기열은 모든 블록체인 거래가 가장 먼저 처리되는 곳입니다. 채굴자나 검증자는 여기에서 활동 흐름을 확인하고 자신들이 제안하는 블록에 거래를 어떻게 구성할지 선택할 수 있습니다. 이들은 거래 순서를 최적화하여 시장 변동의 틈새에서 수익성 있는 MEV를 얻고자 합니다.
이러한 활동은 블록체인의 효율성, 특히 수익성 있는 MEV 기회를 파악하는 데 큰 역할을 합니다. 그러나 MEV의 영향이 항상 긍정적인 것은 아닙니다. 공정성보다 이익이 우선시될 때, 사용자는 확인 지연, 가스비 인상, 선행매매(front-running)와 같은 문제를 경험할 수 있습니다. 특히 스마트 컨트랙트와 DeFi 애플리케이션이 널리 사용되는 이더리움과 같은 생태계에서 이러한 문제가 발생할 수 있습니다. 이더리움은 MEV 활동의 대부분을 차지하지만, 스마트 컨트랙트를 지원하는 모든 블록체인은 취약할 수 있습니다.
암호화폐에서 MEV 이해하기
"최대 추출 가능 가치(MEV)"는 암호화폐 거래 및 블록체인 기술, 특히 암호화폐 거래소에서 가장 많이 논의되는 주제 중 하나로 자리 잡았습니다. MEV는 네트워크 참여자들이 블록 내 거래 순서를 조작하여 조용히 징수하는 보이지 않는 세금으로 묘사되기도 합니다.
MEV라는 개념은 2019년 필 다이안(Phil Daian)의 "Flash Boys 2.0"이라는 연구 논문을 통해 처음 등장했습니다. 이 논문은 MEV를 활용하여 수익을 창출할 수 있는 방법을 제시했습니다. 하지만 채굴자들이 거래 순서를 악용할 수 있다는 우려는 2014년 레딧 사용자 Pmcgoohan이 이러한 형태의 MEV 공격에 대해 경고 신호를 보내면서 시작되었습니다.
2025 시점으로 넘어가면 MEV 추출은 본격적인 산업이 됩니다. 최근 보고서에 따르면 MEV 관련 전략을 통해 이더리움에서 이미 13억 달러 이상이 인출되었습니다. 이러한 성장세는 MEV가 탈중앙화 금융(DeFi)에 깊이 통합되어 있음을 보여줍니다.
패러다임(Paradigm)의 연구 책임자인 댄 로빈슨은 "MEV는 탈중앙화 시스템이 작동하는 방식에서 비롯됩니다."라고 말합니다. "MEV가 반드시 해로운 것은 아니지만, MEV 보호가 없다면 암호화폐 생태계의 균형을 위협하게 됩니다."
MEV의 작동 원리와 MEV의 의미를 이해하는 것은 이제 블록체인에 관여하는 모든 사람, 특히 DeFi, 암호화폐 거래, 인프라 개발과 같은 분야에 종사하는 사람이라면 반드시 알아야 할 지식입니다.
MEV가 Ethereum 및 암호 네트워크에서 작동하는 방식
MEV는 DeFi에서 시작되어 블록체인 네트워크의 작동 방식을 형성하는 가장 영향력 있는 요소 중 하나로 자리 잡았습니다. 특히 이더리움에서는 MEV가 수많은 거래를 정의하고 있습니다. 이전의 작업 증명(PoW) 모델에서는 이 과정을 채굴자 추출 가능 가치(Miner Extractable Value)라고 불렀습니다. 이제 이더리움이 지분 증명(PoS) 방식으로 운영되면서 검증자는 수익을 추구하는 블록 생성자 역할을 수행하면서 MEV에 대한 기회를 창출합니다.
이러한 변화에도 불구하고 MEV의 본질은 변함없이 동일합니다. 주문을 조작하여 블록 내 거래에서 가치를 추출하고, 가격 차이를 활용하거나 거래에서 미끄러짐을 이용해 이익을 얻는 것입니다.
플래시봇(Flashbots)의 스테판 고셀린(Stephane Gosselin)은 "MEV는 네트워크와 함께 진화했습니다."라고 말하며 MEV 위험을 완화해야 할 필요성을 강조했습니다. "이제 봇, 빌더, 검색자가 함께 협력하거나 수익성 있는 MEV 기회를 포착하기 위해 경쟁하는 것을 포함합니다."
MEV 봇은 멤풀(mempool)에서 패턴을 스캔하여 MEV 기회를 파악하고 이를 통해 수익을 창출합니다. 혼잡이 심하거나 가격 변동성이 클 경우, 봇은 재빠르게 거래를 재주문하거나 유입시켜 재정적 우위를 확보합니다. 어떤 봇은 가장 높은 가스비를 제공하는 봇을 우선시하는 반면, 다른 봇은 탈중앙화 거래소 전반에서 고유한 차익거래 방식을 모색합니다.
이더리움 재단의 앤젤라 민은 "MEV 위험을 완화하기 위해서는 MEV 참여자들의 역할을 진지하게 고려해야 합니다."라고 경고했습니다. MEV는 완화되지 않으면 네트워크 중앙화와 불공정한 접근으로 이어질 수 있습니다.
다양한 유형의 MEV 전략과 그 영향
MEV 관행에는 여러 유형이 있으며, 각각 고유한 위험과 보상이 따릅니다. MEV는 시장 동향과 MEV 보호의 전반적인 효과에 영향을 미칠 수 있기 때문입니다.
선두주자 MEV 봇은 MEV가 시장 공정성에 어떻게 해를 끼칠 수 있는지를 보여주는 대표적인 사례입니다. MEV 봇은 보류 중인 거래를 감지하고 더 높은 가스 수수료로 동일한 거래를 먼저 진행합니다. 이는 봇에게 유리한 가격 변동을 유발하는 반면, 최초 거래자에게는 불리하게 작용합니다. 이는 MEV 거래의 악영향과 강력한 MEV 보호의 필요성을 보여줍니다.
샌드위치 공격 사례 : 일반적인 샌드위치 공격은 피해자의 거래 전에 매수 거래를, 후에 매도 거래를 통해 DEX 내 토큰 가격을 조작하는 방식입니다. 사용자는 가격 변동과 슬리피지(slippage)를 겪는 반면, 공격자는 일반적인 MEV 전략을 통해 가치를 추출합니다.
패러다임(Paradigm)의 CTO인 게오르기오스 콘스탄토풀로스는 "샌드위치 공격은 MEV의 가장 눈에 띄는 사례 중 하나입니다."라고 말하며 MEV로부터 자신을 보호하기 위한 도구의 필요성을 강조했습니다. "이러한 공격은 투명성이 어떻게 무기화될 수 있는지 보여줍니다."
DEX 차익거래 기회는 암호화폐 시장에서 수익성 있는 MEV 기회로 자주 발생하는데, 이는 블록에 최대 추출 가능 가치가 포함될 수 있기 때문입니다. : 봇은 DEX 간의 가격 차이를 파악합니다. 한 거래소에서 낮은 가격에 매수하고 다른 거래소에서 높은 가격에 매도함으로써 플랫폼 간 토큰 가격을 조정하는 동시에 비효율성을 통해 수익을 창출합니다.
DeFi 청산 MEV 검색자 Aave나 Compound와 같은 대출 프로토콜에서는 담보 부족 포지션이 청산되어 잠재적인 MEV 시나리오로 이어질 수 있습니다. MEV 검색자들은 보상을 위해 이러한 이벤트를 발생시키기 위해 경쟁합니다. 이는 프로토콜을 안정화하는 데 도움이 되지만, MEV가 참여자들 간의 공격적인 전략으로 이어질 수 있기 때문에 치열한 경쟁을 부추깁니다.
MEV 보호 도구는 끊임없이 변화하는 블록체인 기술 환경에서 점점 더 중요해지고 있습니다. Flashbots Protect와 MEV-Boost는 더욱 공정한 MEV 추출을 가능하게 하고, 추출 가능한 최대 가치를 블록에 포함시켜 전반적인 MEV 보호 기능을 강화하도록 설계되었습니다. 이러한 시스템은 거래를 비공개로 라우팅하여 유해한 MEV를 줄이고, 이를 통해 MEV로부터 자신을 보호하고 부정적인 결과를 최소화합니다.
암호화폐 생태계에서 MEV의 역할
모든 MEV 전략이 해로운 것은 아니며, 일부는 수익성 있는 MEV 기회로 이어질 수도 있습니다. DEX 차익거래와 같은 일부 MEV 사례는 실제로 시장 효율성을 향상시킵니다. 청산과 같은 다른 전략은 DeFi의 위험 관리에 필수적입니다.
MEV는 두 가지 역할을 합니다. 암호화폐 인프라에 내재된 인센티브를 반영하는 동시에, 선행 투자 기회를 창출할 수 있기 때문에 탈중앙화의 한계를 시험하는 것입니다. 주요 이점은 다음과 같습니다.
- 분산형 거래소에서 더 정확한 가격 책정
- 검증자와 채굴자를 위한 추가 블록 보상
- 변동성이 큰 상황에서 유동성을 더 빠르게 배분
이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린조차도 MEV가 복잡한 특성 때문에 필수적이며, MEV 보호에 어려움을 초래할 수 있음을 인정했습니다. 그는 2024년 팟캐스트에서 "MEV는 기본적으로 악의적인 것이 아닙니다. 특정 조건에서 거래에서 추출할 수 있는 최대 가치를 나타낼 수도 있습니다."라고 말했습니다. 하지만 MEV가 유해한 MEV가 되는 것을 막기 위해서는 기회를 더욱 공평하게 분배하고 악의적인 행위자가 추출할 수 있는 최대 가치를 제한하는 시스템을 구축해야 합니다."라고 그는 말했습니다.
블록체인이 발전함에 따라 MEV 위험을 줄이기 위해 설계된 도구들도 함께 발전하고 있습니다. 암호화된 멤풀, 인텐트 기반 스마트 계약, 공정한 시퀀싱 서비스와 같은 솔루션들이 사용자를 보호하고 MEV 생태계를 개선하여 효과적인 MEV 보호에 기여하기 위해 등장하고 있습니다.
암호화폐의 MEV: 미래의 과제와 보호 전략
MEV 개념은 오늘날 탈중앙화 금융의 작동 방식과 MEV가 시장 역학에 미치는 영향, 특히 MEV 사례를 이해하는 데 핵심적인 역할을 해왔습니다. 개발자, 트레이더, 검증인 등 누구든 MEV의 작동 방식을 이해하는 것은 이러한 환경에서 성공하는 데 매우 중요합니다.
2025일 기준으로 이더리움의 MEV 수익만 13억 달러를 돌파했습니다. 암호화폐 업계는 MEV 악용을 줄이는 동시에 올바른 MEV 활용 방식을 장려하고 블록에 최대 추출 가능 가치(MEV)가 포함될 가능성을 극대화하는 방안을 적극적으로 모색하고 있습니다.
MEV의 영향은 거래 수수료나 가스비 급등에만 국한되지 않습니다. 네트워크 합의, 거래 무결성, 그리고 사용자 신뢰에 영향을 미칩니다. MEV는 영원히 사라지지 않을 수도 있지만, 그 영향을 관리하는 더 공정한 시스템을 구축하는 것이 목표입니다.
"MEV를 무시하지 마세요."라고 안젤라 민은 결론지었습니다. "블록체인 업계에 종사한다면 MEV로부터 자신을 보호하고, 어쩌면 MEV를 통해 수익을 창출하기 위해 MEV를 이해해야 합니다. 오늘날 시장에서 MEV는 필수적이기 때문입니다."
