MEV dalam Kripto: Berapa Nilai Ekstraksi Maksimum?
Dalam dunia kripto, jaringan blockchain—seperti halnya pasar tradisional—memiliki inefisiensi. Inefisiensi ini membuka peluang untuk mengekstraksi nilai maksimum, sebuah konsep yang saat ini dikenal luas sebagai nilai maksimal yang dapat diekstraksi (MEV) yang juga dapat dimasukkan ke dalam sebuah blok. Secara sederhana, MEV mengacu pada keuntungan yang dapat diperoleh penambang atau validator dengan menyusun ulang, memasukkan, atau mengecualikan transaksi dalam sebuah blok secara strategis, yang seringkali menyebabkan volatilitas harga yang lebih tinggi.
Antrean publik transaksi tertunda yang disebut "mempool" adalah tempat setiap transaksi blockchain dijalankan terlebih dahulu. Penambang atau validator dapat melihat alur aktivitas di sini dan memilih cara mengatur transaksi dalam blok yang mereka sarankan. Mereka ingin mendapatkan MEV dari celah yang menguntungkan dalam perilaku pasar dengan mengoptimalkan urutan transaksi.
Aktivitas ini berperan besar dalam menentukan efisiensi blockchain, terutama dalam mengidentifikasi peluang MEV yang menguntungkan. Namun, dampak MEV tidak selalu positif. Ketika keuntungan lebih diutamakan daripada keadilan, pengguna mungkin mengalami masalah seperti konfirmasi yang tertunda, kenaikan biaya gas, atau front-running—terutama dalam ekosistem seperti Ethereum, di mana kontrak pintar dan aplikasi DeFi tersebar luas. Meskipun Ethereum menangani sebagian besar aktivitas MEV, blockchain apa pun yang mendukung kontrak pintar dapat rentan.
Memahami MEV dalam Kripto
"Maximal Extractable Value"—sering disebut MEV—telah berkembang menjadi salah satu topik yang paling banyak dibahas dalam perdagangan mata uang kripto dan teknologi blockchain, terutama dalam konteks bursa kripto. MEV terkadang digambarkan sebagai pajak tak terlihat yang dikumpulkan secara diam-diam oleh peserta jaringan yang dapat memanipulasi urutan transaksi dalam sebuah blok.
Konsep MEV pertama kali terbentuk pada tahun 2019 berkat sebuah makalah penelitian berjudul "Flash Boys 2.0" karya Phil Daian, yang menguraikan bagaimana MEV juga dapat dimanfaatkan untuk mendapatkan keuntungan. Namun, kekhawatiran tentang penambang yang mengeksploitasi perintah transaksi sudah ada sejak tahun 2014, ketika pengguna Reddit Pmcgoohan menyuarakan kekhawatiran tentang bentuk serangan MEV ini.
Maju cepat ke 2025, dan ekstraksi MEV telah menjadi industri yang berkembang pesat. Menurut laporan terbaru, lebih dari $1,3 miliar telah ditarik dari Ethereum melalui strategi terkait MEV. Pertumbuhan ini menegaskan integrasi MEV yang mendalam dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi).
"MEV berasal dari cara kerja sistem terdesentralisasi," kata Dan Robinson, Kepala Riset di Paradigm. "MEV tidak selalu berbahaya—tetapi tanpa perlindungan MEV, hal ini mengancam keseimbangan ekosistem kripto."
Memahami cara kerja MEV dan implikasinya kini menjadi pengetahuan penting bagi siapa pun yang terlibat dalam blockchain, terutama di sektor seperti DeFi, perdagangan kripto, dan pengembangan infrastruktur.
Cara Kerja MEV di Jaringan Ethereum dan Kripto
MEV berasal dari DeFi dan telah menjadi salah satu elemen paling berpengaruh yang membentuk perilaku jaringan blockchain—terutama di Ethereum, tempat MEV mendefinisikan banyak transaksi MEV. Dalam model proof-of-work (PoW) yang lama, proses ini disebut miner extractable value. Kini, dengan Ethereum yang beroperasi pada proof-of-stake (PoS), validator mengambil alih peran produsen blok yang mencari keuntungan sekaligus menciptakan peluang bagi MEV.
Meskipun ada perubahan ini, hakikat MEV tetap sama: mengekstrak nilai dari transaksi dalam satu blok dengan memanipulasi pesanan guna menciptakan peluang arbitrase, memanfaatkan perbedaan harga, atau mengambil keuntungan dari selisih harga dalam perdagangan.
“MEV berevolusi bersama jaringan,” ujar Stephane Gosselin dari Flashbots, menekankan perlunya mitigasi risiko MEV. “Sekarang MEV mencakup bot, pembangun, dan pencari yang bekerja sama atau bersaing untuk menangkap peluang MEV yang menguntungkan.”
Bot MEV memindai mempool untuk mencari pola guna mengidentifikasi dan memanfaatkan peluang MEV. Ketika kemacetan tinggi atau harga fluktuatif, mereka bertindak cepat—menata ulang atau menyuntikkan transaksi untuk mendapatkan keuntungan finansial. Beberapa memprioritaskan transaksi yang menawarkan biaya gas tertinggi, sementara yang lain mencari pengaturan arbitrase unik di seluruh bursa terdesentralisasi.
Angela Min dari Ethereum Foundation memperingatkan: “Peran aktor MEV harus ditanggapi dengan serius untuk memitigasi risiko MEV.” MEV dapat menyebabkan sentralisasi jaringan dan akses yang tidak adil jika tidak dimitigasi.
Berbagai Jenis Strategi MEV dan Dampaknya
Ada beberapa jenis praktik MEV, masing-masing memiliki risiko dan imbalannya sendiri, karena MEV juga dapat memengaruhi dinamika pasar dan efektivitas perlindungan MEV secara keseluruhan.
Bot MEV yang berada di posisi terdepan adalah contoh utama bagaimana MEV juga dapat merugikan keadilan pasar. Bot MEV mendeteksi transaksi yang tertunda dan bergerak maju dengan menempatkan perdagangan identik dengan biaya gas yang lebih tinggi. Hal ini menciptakan pergerakan harga yang menguntungkan bot sekaligus merugikan pedagang awal, menggambarkan dampak buruk transaksi MEV dan perlunya perlindungan MEV yang kuat.
Contoh Serangan Sandwich : Serangan sandwich yang umum melibatkan penempatan transaksi beli sebelum dan jual setelah transaksi korban, memanipulasi harga token dalam DEX. Pengguna menderita dampak harga dan slippage, sementara penyerang mengekstraksi nilai melalui strategi MEV umum.
"Serangan sandwich adalah salah satu contoh MEV yang paling nyata," ujar Georgios Konstantopoulos, CTO Paradigm, yang menyoroti perlunya alat untuk melindungi diri dari MEV. "Serangan ini menunjukkan bagaimana transparansi dapat dijadikan senjata."
Peluang Arbitrase DEX sering muncul sebagai peluang MEV yang menguntungkan di pasar mata uang kripto, di mana nilai maksimal yang dapat diekstraksi dapat dimasukkan ke dalam satu blok. Bot mendeteksi perbedaan harga antar DEX. Dengan membeli rendah di satu DEX dan menjual tinggi di DEX lainnya, mereka mendapatkan keuntungan dari inefisiensi sekaligus menyelaraskan kembali harga token di berbagai platform.
Pencari MEV Likuidasi DeFi Dalam protokol peminjaman seperti Aave atau Compound, posisi yang kurang agunan dilikuidasi, yang dapat menyebabkan potensi skenario MEV. Para pencari MEV berlomba-lomba memicu peristiwa ini untuk mendapatkan hadiah. Meskipun hal ini membantu menstabilkan protokol, hal ini juga memicu persaingan yang ketat, karena MEV juga dapat memicu strategi agresif di antara para peserta.
Peralatan untuk perlindungan MEV menjadi semakin penting dalam lanskap teknologi blockchain yang terus berkembang. Flashbots Protect dan MEV-Boost dirancang untuk memungkinkan ekstraksi MEV yang lebih adil dan membantu memastikan bahwa nilai ekstraksi maksimal dapat dimasukkan ke dalam sebuah blok, sehingga meningkatkan perlindungan MEV secara keseluruhan. Sistem ini mengurangi MEV yang berbahaya dengan merutekan transaksi secara privat, sehingga melindungi Anda dari MEV dan meminimalkan dampak negatif.
Peran MEV dalam Ekosistem Kripto
Tidak semua strategi MEV merugikan, dan beberapa bahkan dapat menghasilkan peluang MEV yang menguntungkan. Beberapa contoh MEV—seperti arbitrase DEX—sebenarnya meningkatkan efisiensi pasar. Lainnya, seperti likuidasi, sangat penting bagi manajemen risiko DeFi.
MEV memainkan peran ganda: mencerminkan insentif yang tertanam dalam infrastruktur kripto dan menguji batas desentralisasi, karena MEV juga dapat menciptakan peluang untuk menjadi yang terdepan. Manfaat utamanya meliputi:
- Harga yang lebih akurat di seluruh bursa terdesentralisasi
- Hadiah blok tambahan untuk validator dan penambang
- Alokasi likuiditas yang lebih cepat dalam kondisi yang fluktuatif
Bahkan salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, telah mengakui bahwa MEV penting karena sifatnya yang kompleks, dan juga dapat menimbulkan tantangan bagi perlindungan MEV. "MEV tidak jahat secara default; ia juga dapat mewakili jumlah nilai maksimum yang dapat diekstraksi dari transaksi dalam kondisi tertentu." Namun, untuk mencegahnya menjadi MEV yang berbahaya, kita harus merancang sistem yang mendistribusikan peluang secara lebih adil dan membatasi jumlah nilai maksimum yang diekstraksi oleh aktor jahat," ujarnya dalam sebuah podcast tahun 2024.
Seiring berkembangnya blockchain, perangkat yang dirancang untuk mengurangi risiko MEV pun turut berkembang. Solusi seperti mempool terenkripsi, kontrak pintar berbasis niat, dan layanan pengurutan yang adil bermunculan untuk melindungi pengguna dan meningkatkan ekosistem MEV, yang berkontribusi pada perlindungan MEV yang efektif.
MEV dalam Kripto: Tantangan Masa Depan dan Strategi Perlindungan
Konsep MEV telah menjadi inti untuk memahami bagaimana keuangan terdesentralisasi beroperasi saat ini dan dampaknya terhadap dinamika pasar, terutama dalam hal contoh-contoh MEV. Baik Anda seorang pengembang, pedagang, atau validator, mempelajari cara kerja MEV sangat penting untuk berkembang dalam lanskap ini.
Per 2025, keuntungan MEV di Ethereum saja telah melampaui $1,3 miliar. Industri kripto secara aktif berupaya mengurangi eksploitasi MEV sekaligus mendorong praktik MEV yang baik dan memaksimalkan peluang untuk memasukkan nilai maksimal yang dapat diekstraksi (MEV) ke dalam sebuah blok.
Implikasi MEV jauh melampaui biaya transaksi atau lonjakan gas. MEV memengaruhi konsensus jaringan, integritas transaksi, dan kepercayaan pengguna. MEV mungkin tidak akan pernah hilang—tetapi tujuannya adalah membangun sistem yang lebih adil yang mengelola dampaknya.
"Jangan abaikan MEV," pungkas Angela Min. "Jika Anda bagian dari dunia blockchain, Anda perlu memahami MEV untuk melindungi diri dari MEV—dan bahkan mungkin mendapatkan keuntungan darinya, karena MEV sangat penting di pasar saat ini."
