暗号通貨におけるMEVとは何ですか?

ブロックチェーンは、自由市場と同様に、非効率性を抱えています。市場が最適に機能するには、これらの非効率性を利用する必要があります。これは、最大抽出可能値 (MEV) と呼ばれる概念を通じてブロックチェーンに反映されています。MEV とは、マイナーとバリデータがブロック内のトランザクションオーダーを操作することで得られる潜在的な利益を指します。この方法は、ネットワークの収益性と効率性を最適化するために不可欠です。

ブロックチェーンエコシステムでは、確認待ちのトランザクションは「メモリプール」と呼ばれるパブリック待機エリアに保存されます。マイナーとバリデータは、ブロックを作成する前に、保留中のトランザクションを含めるか、除外するか、並べ替えるかを選択することで、これらの保留中のトランザクションから価値を引き出すことができます。その後、このブロックは検証され、ブロックチェーンに追加されます。このようなアクティビティは、ブロックの最適化を保証するだけでなく、MEV を通じて利益を得る道も開きます。

MEV はネットワークの効率性を高めることができますが、潜在的なリスクも伴います。たとえば、特定の MEV 戦略は、トランザクションの整合性よりも利益を優先することで、ユーザーエクスペリエンスに悪影響を及ぼす可能性があります。この現象は、MEV 戦略にとって肥沃な土壌を提供するスマートコントラクトをサポートしているため、主に Ethereum に関連しています。ただし、MEV は Ethereum 専用ではないことに注意することが重要です。MEV はスマートコントラクトをサポートするすべてのブロックチェーンに存在しますが、スマートコントラクト機能がない Bitcoin などのプラットフォームではそれほど利益は上がりません。

MEVとは何ですか?

最大抽出可能価値 (MEV) は、ブロックチェーンと暗号通貨取引の世界で重要な概念として登場し、マイナーやネットワーク参加者がユーザーに課すことができる「目に見えない税金」としてよく説明されています。これは、ブロック生成中にトランザクションの順序を操作することで得られる潜在的な利益を表します。

「MEV」という用語は、スマートコントラクト研究者のフィル・ダイアン氏とその同僚が2019年に発表した「Flash Boys 2.0」という論文で、トランザクション操作の倫理的および技術的影響について論じた造語である。しかし、このアイデア自体は、2014年にRedditでPmcgoohanという偽名で知られるアルゴリズムトレーダーによって初めて示唆され、マイナーが個人的な利益のためにトランザクションを再調整する可能性があることへの懸念を表明した。

MEV には、トランザクションがブロックチェーンに追加される前に待機するメモリプールでのトランザクションの並べ替えなど、いくつかの戦術が含まれます。これにより、マイナーが保留中のトランザクションの知識に基づいて最初にトランザクションを実行するフロントランニングが発生する可能性があり、一般ユーザーにとって不利な市場動向に影響を与える可能性があります。

2020年初頭の時点で、イーサリアムブロックチェーン上でのこのような操作を通じて6億7,400万ドル以上が抽出されたと報告されており、MEVの規模と収益性を示しています。この用語は2019年頃に広く認識され使用されるようになりましたが、複雑なトランザクション環境とスマートコントラクト機能により、このような活動に適した環境を提供するイーサリアムでは特に、分散型金融（DeFi）とネットワークセキュリティをめぐる議論において急速に重要なトピックになりました。

MEV に関する理解と研究が進むにつれて、市場の公平性と透明性だけでなく、分散型ネットワークの全体的なセキュリティと効率性にも影響を及ぼす可能性が浮き彫りになっています。ブロックチェーンコミュニティがこれらの課題に取り組み続ける中、MEV は依然として研究と議論の重要な分野となっています。

MEV の抽出はどのように機能しますか?

最大抽出可能値 (MEV) は、分散型金融 (DeFi) の文脈で生まれ、特に Ethereum 上でブロックチェーンネットワークダイナミクスの重要な側面となっています。MEV とは、ブロック生成中にトランザクションの順序を操作することでマイナーやバリデータが確保できる潜在的な利益を指します。当初、Ethereum がプルーフオブワーク (PoW) システムで動作していたとき、この用語は「マイナー抽出可能値」と呼ばれていました。これは、マイナーがブロック内のトランザクションを並べ替えて経済的に有利にする能力を反映しています。

2022 年後半にイーサリアムがプルーフオブステーク (PoS) に移行した「マージ」と呼ばれるプロセスにより、価値の抽出慣行が継続され、「最大抽出可能価値」というより広い用語が生まれました。これは、マイナーだけでなくバリデーターが利益のためにトランザクションの順序に影響を与える能力を継続的に持っていることを反映しています。コンセンサスメカニズムの変更にもかかわらず、MEV のコアコンセプトは変わりません。つまり、裁定取引の機会、フロントランニング、ブロック内のその他の利益最大化戦略を活用するためにトランザクションを戦略的に順序付けることです。

MEV は、取引のタイミングや順序など、さまざまな要素を考慮して計算されます。マイナーやバリデーターは、取引の順序を最適化し、分散型取引所の価格差を利用し、ネットワークの混雑を利用して利益を最大化しようとします。混雑は取引手数料の増加につながることがよくあります。混雑が激しい期間中、マイナーは手数料の高い取引を優先し、MEV からの収益を増やすことができます。

MEV の現象は、特に公平性と透明性に関して、ブロックチェーンコミュニティ内でいくつかの懸念を引き起こします。マイナーやバリデーターに提供する金銭的利益に基づいて、特定のトランザクションが他のトランザクションよりも優先される状況につながる可能性があり、ブロックチェーンの公平性と整合性が損なわれる可能性があります。さらに、MEV はトランザクションの確定と結果に影響を与える可能性があります。並べ替えによってトランザクションが確認される順序が変わる可能性があるため、ユーザーのエクスペリエンスとシステムへの信頼に影響します。

ブロックチェーン技術と DeFi 環境が進化し続ける中、分散型ネットワークのセキュリティ、効率性、公平性を維持するためには、MEV の影響を理解して対処することが依然として重要です。

MEV 攻撃の種類とその影響

最大抽出値 (MEV) 攻撃は、さまざまな方法を利用してブロックチェーントランザクションを悪用し、特に Ethereum の分散型金融 (DeFi)環境に影響を及ぼします。最も一般的な MEV 攻撃には、フロントランニングエクスプロイトとサンドイッチ攻撃があります。

フロントランニングエクスプロイト: これは、自動化されたボットを使用する犯罪者が、すべての未確認トランザクションの待機領域であるメモリプールで、収益性の高い保留中のトランザクションを検出したときに発生します。これらのボットは、「汎用フロントランナー」と呼ばれることが多く、収益性の高いトランザクションを特定し、より高いガス料金で同じトランザクションをすばやく配置して、トランザクションが最初に処理されるようにします。この戦略により、元のトランザクションが実行される前に価格変動を利用できます。たとえば、トレーダーは暗号通貨の大規模な購入注文を検出し、購入注文をわずかに高い価格で配置して、その後の価格急騰から利益を得ることができます。

サンドイッチ攻撃: このタイプの攻撃は、悪意のある行為者が正当な取引 2 つの間に独自の取引を配置し、個人的な利益のために市場を操作するときに発生します。たとえば、分散型取引所 (DEX)で大規模な売り注文の後に小規模な買い注文が続く場合、攻撃者は自分の行動によって引き起こされる価格操作から利益を得るために、買い注文の直前に売り注文を挿入する可能性があります。

Flashbots は、MEV 抽出に対してより秘密主義的なアプローチを提供し、Ethereum ユーザーとマイナーがブロック内のトランザクションの順序を非公開で交渉できるプラットフォームを提供します。この取り組みは、一般化されたフロントランナーなどの有害な戦略の影響を軽減することで、MEV 抽出のためのより公平なエコシステムを構築することを目的としています。

DEX アービトラージ: 分散型金融では、さまざまな分散型取引所 (DEX) 間で同じトークンの価格差がある場合に、アービトラージの機会が生じます。MEV ボットは、ある取引所でトークンを低価格で購入し、すぐに価格が高い別の取引所で販売することで、これらの差異を利用します。これにより、ボットオペレーターが利益を得るだけでなく、異なるプラットフォーム間でトークンの価格を揃えるのにも役立ち、市場の効率が向上します。この方法は競争が激しいものの、2020 年 8 月にトレーダーが複数の DEX のステーブルコインの価格差を利用して 40,000 ドルの純利益を上げた例からもわかるように、大きな利益を生み出す可能性があります。

清算: この MEV 戦略には、ユーザーがローンの担保として暗号通貨を預けなければならない DeFi レンディングプロトコルが含まれます。ローンの担保が不足した場合 (通常は担保価値の低下による)、プロトコルによって清算が可能になります。MEV 検索者はボットを使用してこれらのローンを監視し、実行可能になるとすぐに清算を実行し、その過程で清算手数料を稼ぎます。これは、レンディングプラットフォームの財務安定性を維持するインセンティブを提供するだけでなく、複数のボットが最初に清算をトリガーしようとする競争環境をもたらします。

これらの MEV 戦略は、ブロックチェーン上の取引順序付けの競争的で、しばしば秘密主義的な性質を浮き彫りにし、市場参加者に課題と機会の両方を提示します。これらは、価格を操作し、取引の最終性に影響を与え、トレーダーと投資家の間に不公平な競争環境を生み出す可能性があるため、市場の公平性と透明性について大きな懸念を引き起こします。

MEVの利点

最大抽出可能価値 (MEV) は、ブロックチェーン技術の分散型アーキテクチャから生まれます。このアーキテクチャには、トランザクションの順序を指示する中央機関が本質的に存在しません。ブロックチェーンのこの機能により、マイナーやバリデーターは、フロントランニングに似たアクティビティに従事する機会が得られ、個人的な利益のために特定のトランザクションを他のトランザクションよりも優先させることができます。

トランザクションの優先順位付けによる金銭的利益: MEV の一般的な形態の 1 つは、分散型金融 (DeFi) におけるトランザクションのフロントランニングです。DeFi プラットフォームは、仲介者なしで取引、貸付、借入などのさまざまな金融操作を可能にします。これらのプラットフォーム上のトランザクションは公開されており、マイナーはそれを観察し、その結果生じる価格変動を利用するために並べ替えることができます。たとえば、大規模な取引が行われようとしていることを検出することで、マイナーはそれよりも先に注文を出し、この取引が引き起こす価格変動から利益を得ることができます。

ブロックチェーンのコンセンサス操作: ビットコインやイーサリアムの初期バージョンのようなプルーフオブワーク (PoW) システムでは、マイナーは複雑な数学パズルを解いてトランザクションを検証し、ブロックチェーンに追加します。マイナーは、ブロックに含めるトランザクションと、これらのトランザクションの順序を選択します。トランザクションの順序を制御することで、マイナーはさまざまな方法で価値を引き出すことができます。

経済的利益: マイナーは自分の立場を利用して、価格差や市場の動向から利益を得ることができます。価格が急激に変動する暗号通貨市場では、わずかな利点でも大きな利益につながる可能性があります。
競争上の優位性: 戦略的なトランザクションの組み込みと順序付けは、マイナーの利益を増やすだけでなく、ネットワークに対する影響力も高めます。マイナーは、トランザクションを戦略的に配置したり、トランザクションの検閲を実行したり、トランザクションフローを操作してマイニング報酬を増やすことで、優位に立つことができます。

「The Merge」中に Ethereum が PoW から Proof-of-Stake (PoS) に移行したことで状況は若干変わりましたが、MEV の機会がなくなることはありませんでした。PoS のバリデーターも同様にトランザクションの順序に影響を与え、MEV のメカニズムから引き続き利益を得ることができます。

ネットワークにとっての利点: 悪用される可能性はあるものの、MEV はブロックチェーンエコシステムにプラスの影響を与えることもできます。裁定取引の機会と取引の効率性を活用することで、MEV の実践は資産の価格設定の精度向上と市場行動の効率化につながります。さらに、マイニングと検証の競争的な性質により、ネットワークの運用とセキュリティの継続的な改善と革新が促進されます。

全体的に、MEV は公平性と透明性の面で課題を提起していますが、ブロックチェーン技術のダイナミックで競争的な精神を強調し、エコシステム内での経済効率とイノベーションの両方を推進しています。

結論

最大抽出可能価値 (MEV) は、ブロックチェーンエコシステム内で多面的な課題と機会をもたらし、トランザクションダイナミクス、ネットワークの混雑、ガス価格に影響を与えます。フロントランニング攻撃やサンドイッチ攻撃などの MEV 抽出手法は、混雑を増やしてガス価格を上昇させることでネットワークに悪影響を及ぼし、他のユーザーに悪影響を及ぼします。ただし、すべての MEV 手法が有害な影響を及ぼすわけではありません。たとえば、DEX アービトラージは取引所間の価格のバランスをとるのに役立ち、ユーザーにとってより公平な価格設定につながります。

課題はあるものの、MEV には一定の利点もあります。より多くのエンティティがネットワーク検証に参加し、ブロックチェーンのセキュリティを維持するよう促すことができます。しかし、MEV の曖昧な性質 (潜在的に悪用される可能性と有益性の両方がある) により、MEV 抽出をよりアクセスしやすく、検閲に強く、悪意がなく、民主化できるソリューションの開発が必要になります。MEV を完全に排除することは実現不可能かもしれませんが、進行中の研究では、ブロックチェーンコミュニティにさらに貢献するために、その悪影響を最小限に抑えることに重点が置かれています。

さらに、並列実行やモジュラーブロックチェーンの進歩など、ブロックチェーン技術の進化により、MEV の捕捉方法が変化する可能性があり、さらなる研究が促進され、MEV の管理方法に画期的な進歩がもたらされる可能性があります。

暗号通貨を取り巻く環境が進化し続ける中、MEV を理解して対処することは非常に重要です。MEV の悪影響を緩和するための戦略を積極的に学び、実装することは、デジタル資産を保護するために不可欠です。情報を入手し、革新的なソリューションに取り組むことで、参加者はより安全で公平なエコシステムの構築に貢献できます。継続的な課題を受け入れ、知識を身につけ、分散型金融の強靭な未来を形作る上で積極的な役割を果たしてください。

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