MEV ใน Crypto: มูลค่าสูงสุดที่สามารถสกัดได้คืออะไร?
ในโลกของคริปโต เครือข่ายบล็อกเชนก็เหมือนกับตลาดทั่วไป ที่เต็มไปด้วยความไม่มีประสิทธิภาพ ความไม่มีประสิทธิภาพเหล่านี้เปิดโอกาสให้ดึงเอาคุณค่าสูงสุดออกมาได้ ซึ่งเป็นแนวคิดที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในปัจจุบันว่าเป็นมูลค่าสูงสุดที่สามารถดึงออกมาได้ (MEV) ซึ่งสามารถรวมอยู่ในบล็อกได้เช่นกัน พูดง่ายๆ ก็คือ MEV หมายถึงกำไรที่นักขุดหรือผู้ตรวจสอบสามารถได้รับจากการจัดลำดับใหม่อย่างมีกลยุทธ์ รวมถึงการรวมหรือแยกธุรกรรมภายในบล็อก ซึ่งมักนำไปสู่ความผันผวนของราคาที่สูงขึ้น
คิวสาธารณะของธุรกรรมที่รอดำเนินการซึ่งเรียกว่า "mempool" คือจุดที่ธุรกรรมบล็อกเชนทั้งหมดจะดำเนินไปเป็นอันดับแรก นักขุดหรือผู้ตรวจสอบสามารถดูขั้นตอนการทำงานของบล็อกได้ที่นี่ และเลือกวิธีจัดระเบียบธุรกรรมในบล็อกที่พวกเขาแนะนำ พวกเขาต้องการสร้างมูลค่าสุทธิ (MEV) จากช่องว่างที่ทำกำไรในพฤติกรรมตลาด โดยการปรับปรุงลำดับของธุรกรรมให้เหมาะสมที่สุด
กิจกรรมนี้มีบทบาทสำคัญต่อประสิทธิภาพของบล็อกเชน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการระบุโอกาสสร้างผลกำไรจาก MEV อย่างไรก็ตาม ผลกระทบของ MEV ไม่ได้เป็นไปในเชิงบวกเสมอไป เมื่อให้ความสำคัญกับผลกำไรมากกว่าความยุติธรรม ผู้ใช้อาจประสบปัญหาต่างๆ เช่น การยืนยันล่าช้า ค่าธรรมเนียมแก๊สที่สูงขึ้น หรือถูกบล็อกเชนควบคุม (front-running) โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระบบนิเวศอย่าง Ethereum ซึ่งมีสมาร์ทคอนแทรคและแอปพลิเคชัน DeFi แพร่หลาย แม้ว่า Ethereum จะพบกิจกรรม MEV จำนวนมาก แต่บล็อกเชนใดๆ ที่รองรับสมาร์ทคอนแทรคก็อาจมีความเสี่ยง
ทำความเข้าใจ MEV ใน Crypto
"มูลค่าสูงสุดที่สามารถสกัดได้" หรือที่มักเรียกว่า MEV ได้กลายเป็นหนึ่งในหัวข้อที่ถูกพูดถึงมากที่สุดในการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลและเทคโนโลยีบล็อกเชน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล บางครั้ง MEV มักถูกอธิบายว่าเป็นภาษีที่มองไม่เห็น ซึ่งถูกเก็บอย่างเงียบๆ โดยผู้เข้าร่วมเครือข่ายที่สามารถจัดการวิธีการเรียงลำดับธุรกรรมในบล็อกได้
แนวคิดของ MEV เกิดขึ้นครั้งแรกในปี 2019 จากงานวิจัยชื่อ "Flash Boys 2.0" โดย Phil Daian ซึ่งได้สรุปว่า MEV สามารถนำไปใช้เพื่อแสวงหากำไรได้อย่างไร แต่ความกังวลเกี่ยวกับนักขุดที่ใช้ประโยชน์จากคำสั่งธุรกรรมนั้นย้อนกลับไปได้ถึงปี 2014 เมื่อผู้ใช้ Reddit ชื่อ Pmcgoohan ได้ออกมาตั้งคำถามเกี่ยวกับการโจมตี MEV รูปแบบนี้
ก้าวข้ามมาสู่ 2025 การสกัด MEV ถือเป็นอุตสาหกรรมที่เติบโตอย่างเต็มรูปแบบ จากรายงานล่าสุด พบว่ามีการสกัด MEV ออกจาก Ethereum ไปแล้วกว่า 1.3 พันล้านดอลลาร์ ผ่านกลยุทธ์ที่เกี่ยวข้องกับ MEV การเติบโตนี้ยืนยันถึงการผนวกรวม MEV เข้ากับระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) อย่างลึกซึ้ง
“MEV เกิดจากวิธีการทำงานของระบบแบบกระจายศูนย์” แดน โรบินสัน หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Paradigm กล่าว “มันไม่ได้เป็นอันตรายเสมอไป แต่หากไม่มีการป้องกัน MEV มันจะคุกคามความสมดุลของระบบนิเวศคริปโต”
การทำความเข้าใจว่า MEV ทำงานอย่างไรและผลที่ตามมาของ MEV ถือเป็นความรู้ที่จำเป็นสำหรับทุกคนที่เกี่ยวข้องกับบล็อคเชน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนต่างๆ เช่น DeFi การซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล และการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน
MEV ทำงานอย่างไรใน Ethereum และเครือข่าย Crypto
MEV มีต้นกำเนิดมาจาก DeFi และกลายเป็นหนึ่งในองค์ประกอบที่มีอิทธิพลมากที่สุดที่มีอิทธิพลต่อพฤติกรรมของเครือข่ายบล็อกเชน โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน Ethereum ซึ่ง MEV เป็นตัวกำหนดธุรกรรม MEV จำนวนมาก ภายใต้โมเดล Proof-of-Work (PoW) แบบเดิม กระบวนการนี้ถูกเรียกว่ามูลค่าที่นักขุดสามารถสกัดได้ (Extractable Value) ปัจจุบัน Ethereum ทำงานบน Proof-of-Stake (PoS) ผู้ตรวจสอบความถูกต้องจึงเข้ามารับบทบาทเป็นผู้ผลิตบล็อกที่แสวงหากำไร พร้อมกับสร้างโอกาสให้กับ MEV
แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงนี้ แต่แก่นแท้ของ MEV ยังคงเหมือนเดิม: ดึงมูลค่าจากธุรกรรมภายในบล็อกโดยการจัดการคำสั่งซื้อเพื่อสร้างโอกาสในการเก็งกำไร ใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคา หรือรับประโยชน์จากการลื่นไถลในการซื้อขาย
“MEV พัฒนาไปพร้อมกับเครือข่าย” Stephane Gosselin จาก Flashbots กล่าว พร้อมเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการลดความเสี่ยงของ MEV “ปัจจุบัน MEV ครอบคลุมทั้งบ็อท ผู้สร้าง และผู้ค้นหา ซึ่งทำงานร่วมกันหรือแข่งขันกันเพื่อคว้าโอกาสสร้างผลกำไรจาก MEV”
บอท MEV จะสแกนหารูปแบบใน mempool เพื่อระบุและทำกำไรจากโอกาสของ MEV เมื่อเกิดความแออัดสูงหรือราคาผันผวน บอทจะโจมตีอย่างรวดเร็ว โดยจัดลำดับธุรกรรมใหม่หรืออัดฉีดธุรกรรมเพื่อให้ได้เปรียบทางการเงิน บอทบางตัวให้ความสำคัญกับบอทที่เสนอค่าธรรมเนียมแก๊สสูงที่สุด ขณะที่บอทบางตัวมองหาการตั้งค่าการเก็งกำไรแบบเฉพาะตัวในตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์
Angela Min จากมูลนิธิ Ethereum เตือนว่า “บทบาทของผู้มีส่วนเกี่ยวข้องกับ MEV ต้องได้รับการพิจารณาอย่างจริงจังเพื่อลดความเสี่ยงของ MEV” MEV อาจนำไปสู่การรวมศูนย์เครือข่ายและการเข้าถึงที่ไม่เป็นธรรม หากไม่ได้รับการบรรเทาความเสี่ยง”
กลยุทธ์ MEV ประเภทต่างๆ และผลกระทบของพวกเขา
มีแนวทางปฏิบัติ MEV หลายประเภท โดยแต่ละประเภทมีความเสี่ยงและผลตอบแทนของตัวเอง เนื่องจาก MEV สามารถส่งผลต่อพลวัตของตลาดและประสิทธิผลโดยรวมของการคุ้มครอง MEV ได้เช่นกัน
บอท MEV ที่วิ่งนำหน้าเป็นตัวอย่างสำคัญที่แสดงให้เห็นว่า MEV อาจส่งผลเสียต่อความยุติธรรมของตลาดได้เช่นกัน บอท MEV จะตรวจจับธุรกรรมที่รอดำเนินการและพุ่งไปข้างหน้าโดยทำการซื้อขายที่เหมือนกันและมีค่าธรรมเนียมแก๊สที่สูงกว่า การกระทำเช่นนี้ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวของราคาที่เอื้อประโยชน์ต่อบอท ในขณะเดียวกันก็ส่งผลเสียต่อเทรดเดอร์เดิม ซึ่งแสดงให้เห็นถึงผลกระทบเชิงลบของธุรกรรม MEV และความจำเป็นในการปกป้องด้วย MEV ที่แข็งแกร่ง
ตัวอย่างการโจมตีแบบแซนด์วิช : การโจมตีแบบแซนด์วิชโดยทั่วไปเกี่ยวข้องกับการทำธุรกรรมซื้อก่อนและขายหลังการซื้อขายของเหยื่อ โดยควบคุมราคาโทเค็นภายใน DEX ผู้ใช้จะได้รับผลกระทบจากราคาและค่าเงินที่ไหลออก (slippage) ในขณะที่ผู้โจมตีจะดึงมูลค่าผ่านกลยุทธ์ MEV ทั่วไป
“การโจมตีแบบแซนด์วิชเป็นหนึ่งในตัวอย่างที่เห็นได้ชัดที่สุดของ MEV” จอร์จิออส คอนสแตนโตปูลอส ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคโนโลยีของ Paradigm กล่าว พร้อมเน้นย้ำถึงความจำเป็นของเครื่องมือในการป้องกันตนเองจาก MEV “เครื่องมือเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าความโปร่งใสสามารถนำมาใช้เป็นอาวุธได้อย่างไร”
โอกาสในการทำกำไรจาก DEX มักเกิดขึ้นในรูปแบบของ MEV ที่ทำกำไรได้ในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งสามารถรวมมูลค่าสูงสุดที่สกัดได้ไว้ในบล็อกเดียว บอทจะตรวจจับความแตกต่างของราคาระหว่าง DEX โดยการซื้อในราคาต่ำบน DEX หนึ่งและขายในราคาสูงบน DEX หนึ่ง บอทจะทำกำไรจากความไม่มีประสิทธิภาพ พร้อมกับปรับราคาโทเค็นให้สอดคล้องกันบนแพลตฟอร์มต่างๆ
การชำระบัญชี DeFi ผู้ที่ค้นหา MEV ในโปรโตคอลการให้กู้ยืมเช่น Aave หรือ Compound จะมีการชำระบัญชีสถานะที่มีหลักประกันไม่เพียงพอ ซึ่งอาจนำไปสู่สถานการณ์ MEV ที่อาจเกิดขึ้นได้ ผู้ที่ค้นหา MEV ต่างแข่งขันกันเพื่อกระตุ้นให้เกิดเหตุการณ์เหล่านี้เพื่อรับรางวัล แม้ว่าสิ่งนี้จะช่วยรักษาเสถียรภาพของโปรโตคอล แต่ก็เป็นการกระตุ้นให้เกิดการแข่งขันที่รุนแรงเช่นกัน เนื่องจาก MEV สามารถนำไปสู่กลยุทธ์เชิงรุกในหมู่ผู้เข้าร่วมได้เช่นกัน
เครื่องมือสำหรับการปกป้อง MEV กำลังมีความสำคัญเพิ่มมากขึ้นในแวดวงเทคโนโลยีบล็อกเชนที่กำลังพัฒนา Flashbots Protect และ MEV-Boost ออกแบบมาเพื่อให้การสกัด MEV เป็นไปอย่างยุติธรรมยิ่งขึ้น และช่วยให้มั่นใจว่าสามารถรวมมูลค่าที่สกัดได้สูงสุดไว้ในบล็อก ซึ่งช่วยยกระดับการปกป้อง MEV โดยรวม ระบบเหล่านี้ช่วยลด MEV ที่เป็นอันตรายโดยการกำหนดเส้นทางธุรกรรมอย่างเป็นส่วนตัว จึงช่วยปกป้องคุณจาก MEV และลดผลกระทบเชิงลบให้น้อยที่สุด
บทบาทของ MEV ในระบบนิเวศ Crypto
ไม่ใช่ว่ากลยุทธ์ MEV ทุกกลยุทธ์จะส่งผลเสียเสมอไป และบางกลยุทธ์อาจนำไปสู่โอกาสทำกำไรจาก MEV ได้ด้วย ตัวอย่าง MEV บางอย่าง เช่น การเก็งกำไรแบบ DEX สามารถช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของตลาดได้จริง ส่วนกลยุทธ์อื่นๆ เช่น การชำระบัญชี มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการบริหารความเสี่ยงของ DeFi
MEV มีบทบาทสองประการ คือ สะท้อนถึงแรงจูงใจที่มีอยู่ในโครงสร้างพื้นฐานคริปโต และทดสอบขีดจำกัดของการกระจายอำนาจ เนื่องจาก MEV ยังสามารถสร้างโอกาสให้กับผู้ลงทุนที่นำหน้าได้ ประโยชน์หลักๆ ได้แก่:
- การกำหนดราคาที่แม่นยำยิ่งขึ้นทั่วทั้งการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ
- รางวัลบล็อกเพิ่มเติมสำหรับผู้ตรวจสอบและนักขุด
- การจัดสรรสภาพคล่องที่รวดเร็วยิ่งขึ้นในสภาวะที่ผันผวน
แม้แต่ Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ก็ยังยอมรับว่า MEV มีความสำคัญอย่างยิ่งเนื่องจากลักษณะที่ซับซ้อนของมัน และอาจเป็นความท้าทายในการปกป้อง MEV อีกด้วย “MEV ไม่ใช่สิ่งชั่วร้ายโดยปริยาย แต่ยังสามารถแสดงถึงมูลค่าสูงสุดที่สามารถดึงออกมาจากธุรกรรมภายใต้เงื่อนไขบางประการได้” เขากล่าวในพอดแคสต์ปี 2024 ว่า “เพื่อป้องกันไม่ให้ MEV กลายเป็น MEV ที่เป็นอันตราย เราต้องออกแบบระบบที่กระจายโอกาสอย่างยุติธรรมมากขึ้น และจำกัดมูลค่าสูงสุดที่ผู้ไม่ประสงค์ดีจะดึงออกมาได้”
เมื่อบล็อกเชนมีวิวัฒนาการ เครื่องมือที่ออกแบบมาเพื่อลดความเสี่ยงของ MEV ก็พัฒนาขึ้นตามไปด้วย โซลูชันต่างๆ เช่น mempool ที่เข้ารหัส สัญญาอัจฉริยะที่อิงตามเจตนา และบริการจัดลำดับที่เป็นธรรม กำลังเกิดขึ้นเพื่อปกป้องผู้ใช้และปรับปรุงระบบนิเวศ MEV อันนำไปสู่การป้องกัน MEV ที่มีประสิทธิภาพ
MEV ใน Crypto: ความท้าทายในอนาคตและกลยุทธ์การป้องกัน
แนวคิด MEV กลายเป็นหัวใจสำคัญในการทำความเข้าใจการดำเนินงานของการเงินแบบกระจายอำนาจในปัจจุบัน และผลกระทบของ MEV ต่อพลวัตของตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตัวอย่างของ MEV ไม่ว่าคุณจะเป็นนักพัฒนา เทรดเดอร์ หรือผู้ตรวจสอบ การเรียนรู้วิธีการทำงานของ MEV เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อการเติบโตในแวดวงนี้
ณ วันที่ 2025 กำไรจาก MEV บน Ethereum เพียงอย่างเดียวทะลุ 1.3 พันล้านดอลลาร์ อุตสาหกรรมคริปโตกำลังดำเนินการอย่างแข็งขันเพื่อหาวิธีลดการใช้ประโยชน์จาก MEV ควบคู่ไปกับการส่งเสริมแนวปฏิบัติที่ดีเกี่ยวกับ MEV และเพิ่มโอกาสในการรวมมูลค่าสูงสุดที่สามารถสกัดได้ (MEV) ไว้ในบล็อก
ผลกระทบของ MEV นั้นมีมากกว่าแค่ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมหรือค่าแก๊สพุ่งสูง มันส่งผลกระทบต่อฉันทามติของเครือข่าย ความสมบูรณ์ของธุรกรรม และความไว้วางใจของผู้ใช้ MEV อาจไม่มีวันหายไป แต่เป้าหมายคือการสร้างระบบที่ยุติธรรมยิ่งขึ้นที่สามารถจัดการผลกระทบของ MEV ได้
“อย่ามองข้าม MEV” แองเจลา มิน กล่าวสรุป “หากคุณเป็นส่วนหนึ่งของวงการบล็อกเชน คุณจำเป็นต้องเข้าใจ MEV เพื่อปกป้องตัวเองจาก MEV และอาจถึงขั้นสร้างกำไรจากมันได้ เพราะ MEV มีความสำคัญอย่างยิ่งในตลาดปัจจุบัน”
