MEV في العملات المشفرة: ما هي القيمة القصوى القابلة للاستخراج؟
في عالم العملات المشفرة، تعاني شبكات البلوك تشين - كما هو الحال في الأسواق التقليدية - من عدم الكفاءة. تتيح هذه الثغرات فرصًا لاستخلاص أقصى قيمة، وهو مفهوم معروف اليوم باسم القيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV) والتي يمكن أيضًا تضمينها في كتلة. ببساطة، تشير القيمة القصوى القابلة للاستخراج إلى الربح الذي يمكن أن يحققه المُعدِّن أو المُصدِّق من خلال إعادة ترتيب المعاملات داخل كتلة، أو تضمينها، أو استبعادها، بشكل استراتيجي، مما يؤدي غالبًا إلى ارتفاع تقلبات الأسعار.
تُدار جميع معاملات سلسلة الكتل (البلوك تشين) أولاً في قائمة انتظار عامة للمعاملات المعلقة، تُسمى "مجموعة الذاكرة". يمكن للمُعدِّنين أو المُصدِّقين الاطلاع على تدفق النشاط هنا واختيار كيفية تنظيم المعاملات في كتلة يقترحونها. ويهدفون إلى الحصول على MEV من فجوات السوق المُربحة من خلال تحسين تسلسل المعاملات.
يلعب هذا النشاط دورًا كبيرًا في كفاءة سلسلة الكتل (البلوك تشين)، وخاصةً في تحديد فرص MEV المربحة. ومع ذلك، فإن تأثير MEV ليس دائمًا إيجابيًا. فعندما تُعطى الأولوية للربح على العدالة، قد يواجه المستخدمون مشاكل مثل تأخر التأكيدات، أو زيادة رسوم الوقود، أو الاستباق - خاصةً في أنظمة مثل إيثريوم، حيث تنتشر العقود الذكية وتطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi). على الرغم من أن إيثريوم تشهد الجزء الأكبر من أنشطة MEV، إلا أن أي سلسلة كتل تدعم العقود الذكية قد تكون عرضة للخطر.
فهم MEV في العملات المشفرة
أصبحت "القيمة القصوى القابلة للاستخراج" - والتي تُعرف غالبًا بـ MEV - من أكثر المواضيع تداولًا في تداول العملات المشفرة وتقنية البلوك تشين، لا سيما في سياق بورصات العملات المشفرة. وتُوصف أحيانًا بأنها ضريبة خفية، يُحصّلها المشاركون في الشبكة بهدوء، والذين يمكنهم التحكم في ترتيب المعاملات في كتلة.
تبلور مفهوم MEV لأول مرة عام ٢٠١٩ بفضل ورقة بحثية بعنوان "Flash Boys 2.0" لفيل دايان، والتي أوضحت كيف يمكن استغلال MEV لتحقيق الربح. لكن المخاوف بشأن استغلال عمال المناجم لطلبات المعاملات تعود إلى عام ٢٠١٤، عندما أثار مستخدم Reddit Pmcgoohan تحذيرات بشأن هذا النوع من هجمات MEV.
بالانتقال سريعًا إلى 2025، أصبح استخراج MEV صناعةً مزدهرةً. ووفقًا لتقارير حديثة، تم بالفعل سحب أكثر من 1.3 مليار دولار أمريكي من إيثريوم من خلال استراتيجيات متعلقة بـ MEV. يؤكد هذا النمو التكامل العميق لـ MEV في التمويل اللامركزي (DeFi).
يقول دان روبنسون، رئيس قسم الأبحاث في بارادايم: "تنشأ MEV من طريقة عمل الأنظمة اللامركزية. إنها ليست بالضرورة ضارة، ولكن بدون حماية MEV، فإنها تهدد توازن أنظمة العملات المشفرة."
إن فهم كيفية عمل MEV وتأثيراتها أصبح الآن معرفة أساسية لأي شخص مشارك في blockchain، وخاصة في قطاعات مثل DeFi، وتجارة العملات المشفرة، وتطوير البنية التحتية.
كيف تعمل MEV في شبكات Ethereum و Crypto
نشأت MEV في التمويل اللامركزي (DeFi)، وأصبحت من أكثر العناصر تأثيرًا في تشكيل سلوك شبكات البلوك تشين، لا سيما في إيثريوم، حيث تُحدد العديد من معاملات MEV. في نموذج إثبات العمل (PoW) القديم، كانت هذه العملية تُسمى "القيمة القابلة للاستخراج من قِبل المُعدّن". الآن، ومع اعتماد إيثريوم على إثبات الحصة (PoS)، يتولى المُصادقون دور مُنتجي الكتل الباحثين عن الربح، مع خلق فرص لـ MEV.
وعلى الرغم من هذا التحول، فإن جوهر MEV يظل كما هو: استخراج القيمة من المعاملات داخل كتلة من خلال التلاعب بالترتيب لإنشاء فرص التحكيم، والاستفادة من فروق الأسعار، أو الاستفادة من الانزلاق في الصفقات.
يشير ستيفان جوسلين من شركة Flashbots إلى أن "المركبات الكهربائية متعددة الاستخدامات تطورت مع تطور الشبكة"، مسلطًا الضوء على ضرورة الحد من مخاطر المركبات الكهربائية متعددة الاستخدامات. "وهي الآن تشمل الروبوتات، والمطورين، والباحثين الذين يعملون معًا أو يتنافسون لاغتنام فرص المركبات الكهربائية متعددة الاستخدامات المربحة".
تفحص روبوتات MEV تجمع الذاكرة بحثًا عن أنماط لتحديد فرص MEV والاستفادة منها. عندما يكون الازدحام شديدًا أو الأسعار متقلبة، فإنها تهاجم بسرعة - بإعادة ترتيب المعاملات أو حقنها لتحقيق ميزة مالية. يُعطي البعض الأولوية لمن يقدم أعلى رسوم وقود، بينما يبحث آخرون عن إعدادات تحكيم فريدة عبر البورصات اللامركزية.
تُحذّر أنجيلا مين من مؤسسة إيثريوم قائلةً: "يجب أخذ دور الجهات الفاعلة في MEV على محمل الجد للتخفيف من مخاطر MEV". يمكن أن تؤدي MEV إلى مركزية الشبكة والوصول غير العادل ما لم يتم التخفيف من حدتها.
أنواع مختلفة من استراتيجيات المركبات الكهربائية متعددة الاستخدامات وتأثيرها
هناك عدة أنواع من ممارسات MEV، كل منها يحمل مخاطره ومكافآته الخاصة، حيث يمكن لـ MEV أيضًا أن تؤثر على ديناميكيات السوق والفعالية الشاملة لحماية MEV.
تُعدّ روبوتات MEV الرائدة مثالاً بارزاً على كيفية تأثيرها السلبي على نزاهة السوق. إذ تكتشف روبوتات MEV المعاملات المعلقة وتتقدم للأمام من خلال وضع صفقات متطابقة برسوم وقود أعلى. وهذا يُؤدي إلى حركة سعرية تُصب في مصلحة الروبوت بينما تُلحق الضرر بالمتداول الأصلي، مما يُوضح الآثار السلبية لمعاملات MEV والحاجة إلى حماية قوية لها.
أمثلة على هجمات الساندويتش : تتضمن هجمات الساندويتش التقليدية وضع معاملة شراء قبل صفقة الضحية ومعاملة بيع بعدها، مما يؤدي إلى التلاعب بأسعار الرموز داخل بورصة لامركزية. يعاني المستخدم من تقلبات الأسعار وانزلاقها، بينما يستخرج المهاجم القيمة من خلال استراتيجيات MEV الشائعة.
يقول جورجيوس كونستانتوبولوس، الرئيس التنفيذي للتكنولوجيا في بارادايم: "تُعدّ هجمات الساندويتش من أبرز الأمثلة على MEV،" مُسلّطًا الضوء على الحاجة إلى أدوات لحماية نفسك من MEV. "تُظهر هذه الهجمات كيف يُمكن استغلال الشفافية كسلاح."
غالبًا ما تنشأ فرص التحكيم في البورصات اللامركزية (DEX Arbitrage) كفرص مربحة لـ MEV في سوق العملات المشفرة، حيث يمكن تضمين أقصى قيمة قابلة للاستخراج في كتلة. ترصد الروبوتات تباينات الأسعار بين البورصات اللامركزية. من خلال الشراء بسعر منخفض على أحدها والبيع بسعر مرتفع على آخر، تستفيد من عدم الكفاءة مع إعادة تنظيم أسعار الرموز على مختلف المنصات.
في بروتوكولات الإقراض مثل Aave أو Compound، تُصفى المراكز غير المضمونة، مما قد يؤدي إلى سيناريوهات محتملة لـ MEV. يتسابق الباحثون عن MEV لتفعيل هذه الأحداث للحصول على مكافآت. وبينما يُسهم هذا في استقرار البروتوكولات، فإنه يُغذي أيضًا منافسة شرسة، حيث قد تؤدي MEV أيضًا إلى استراتيجيات عدوانية بين المشاركين.
تزداد أهمية أدوات حماية MEV في ظل التطور المستمر لتقنية البلوك تشين. صُممت Flashbots Protect وMEV-Boost للسماح باستخراج MEV بشكل أكثر عدالة، وللمساعدة في ضمان تضمين أقصى قيمة قابلة للاستخراج في الكتلة، مما يعزز الحماية الشاملة لـ MEV. تقلل هذه الأنظمة من MEV الضارة من خلال توجيه المعاملات بشكل خاص، مما يحميك من MEV ويقلل من النتائج السلبية.
دور MEV في النظام البيئي للعملات المشفرة
ليست كل استراتيجية MEV ضارة، بل قد يؤدي بعضها إلى فرص ربحية. بعض أمثلة MEV - مثل تحكيم البورصات اللامركزية - تعزز كفاءة السوق. أما أمثلة أخرى، مثل التصفية، فهي أساسية لإدارة مخاطر التمويل اللامركزي.
تلعب MEV دورًا مزدوجًا: فهي تعكس الحوافز المُضمنة في البنية التحتية للعملات المشفرة، وتختبر حدود اللامركزية، إذ يُمكنها أيضًا خلق فرص للريادة. تشمل المزايا الرئيسية ما يلي:
- تسعير أكثر دقة عبر البورصات اللامركزية
- مكافآت كتلة إضافية للمحققين والعاملين في التعدين
- تخصيص أسرع للسيولة في ظل الظروف المتقلبة
حتى فيتاليك بوتيرين، الشريك المؤسس لإيثريوم، أقرّ بأهمية MEV نظرًا لطبيعتها المعقدة، وبأنها قد تُشكّل أيضًا تحدياتٍ لحماية MEV. وقال في بودكاست عام ٢٠٢٤: "MEV ليست شرًا بالضرورة؛ بل يُمكن أن تُمثّل أيضًا أقصى قيمة يُمكن استخراجها من المعاملات في ظل ظروف مُحددة". ولكن لمنعها من أن تُصبح MEV ضارة، يجب علينا تصميم أنظمة تُوزّع الفرص بشكل أكثر عدالةً وتُحدّ من أقصى قيمة يُمكن استخراجها من قِبل جهاتٍ خبيثة".
مع تطور تقنية البلوك تشين، تتطور الأدوات المصممة للحد من مخاطر MEV. وتظهر حلول مثل مجموعات الذاكرة المشفرة، والعقود الذكية القائمة على النية، وخدمات التسلسل العادل لحماية المستخدمين وتحسين منظومة MEV، مما يساهم في حماية فعّالة لـ MEV.
MEV في العملات المشفرة: التحديات المستقبلية واستراتيجيات الحماية
أصبح مفهوم MEV محوريًا لفهم آلية عمل التمويل اللامركزي اليوم وتأثيراته على ديناميكيات السوق، لا سيما من حيث أمثلة MEV. سواء كنت مطورًا أو تاجرًا أو مُصدِّقًا، فإن تعلّم آلية عمل MEV أمرٌ بالغ الأهمية للنجاح في هذا المجال.
اعتبارًا من 2025، تجاوزت أرباح MEV على إيثريوم وحدها 1.3 مليار دولار. ويعمل قطاع العملات المشفرة بنشاط على إيجاد طرق للحد من استغلال MEV، مع تشجيع الممارسات الجيدة المتعلقة بها وتعظيم فرص تضمين أقصى قيمة قابلة للاستخراج (MEV) في أي كتلة.
تتجاوز آثار MEV حدود رسوم المعاملات أو ارتفاع أسعار الغاز. فهي تؤثر على توافق الشبكة، وسلامة المعاملات، وثقة المستخدمين. قد لا تختفي MEV أبدًا، لكن الهدف هو بناء أنظمة أكثر عدالة لإدارة آثارها.
لا تتجاهلوا MEV، كما تختتم أنجيلا مين. "إذا كنتم جزءًا من مجال البلوك تشين، فعليكم فهم MEV لحماية أنفسكم منها، وربما حتى الاستفادة منها، فهي أساسية في سوق اليوم."
