MEV dans la crypto : quelle est la valeur maximale extractible ?
Dans le monde des cryptomonnaies, les réseaux blockchain, tout comme les marchés traditionnels, présentent des inefficacités. Ces inefficacités ouvrent la voie à l'extraction d'une valeur maximale, un concept aujourd'hui largement reconnu sous le nom de valeur maximale extractible (VME), qui peut également être incluse dans un bloc. En termes simples, la VME désigne le profit qu'un mineur ou un validateur peut réaliser en réorganisant stratégiquement, en incluant ou en excluant, des transactions au sein d'un bloc, ce qui entraîne souvent une volatilité accrue des prix.
Une file d'attente publique de transactions en attente, appelée « mempool », est le point de départ de chaque transaction blockchain. Les mineurs ou les validateurs peuvent y consulter le flux d'activité et choisir l'organisation des transactions dans un bloc qu'ils proposent. Ils souhaitent tirer profit des écarts de rentabilité du marché en optimisant le séquençage des transactions.
Cette activité joue un rôle important dans l'efficacité d'une blockchain, notamment pour identifier les opportunités MEV rentables. Cependant, l'impact de la MEV n'est pas toujours positif. Lorsque le profit prime sur l'équité, les utilisateurs peuvent rencontrer des problèmes tels que des confirmations retardées, des frais de gaz plus élevés ou des problèmes de front-running, en particulier dans des écosystèmes comme Ethereum, où les contrats intelligents et les applications DeFi sont répandus. Bien qu'Ethereum concentre la majeure partie des activités MEV, toute blockchain prenant en charge les contrats intelligents peut être vulnérable.
Comprendre le MEV en crypto
La « Valeur Maximale Extractible » (VME) est devenue l'un des sujets les plus débattus dans le trading de cryptomonnaies et la technologie blockchain, notamment dans le contexte des plateformes d'échange de cryptomonnaies. Elle est parfois décrite comme une taxe invisible, collectée discrètement par les participants du réseau qui peuvent manipuler l'ordre des transactions dans un bloc.
Le concept de MEV a pris forme en 2019 grâce à un article de recherche intitulé « Flash Boys 2.0 » de Phil Daian, qui expliquait comment les MEV pouvaient également être exploités à des fins lucratives. Cependant, les inquiétudes concernant l'exploitation des ordres de transaction par les mineurs remontent à 2014, lorsque l'utilisateur de Reddit Pmcgoohan a alerté sur ce type d'attaque MEV.
En 2009, l'extraction de MEV est devenue une industrie à part entière. Selon des rapports récents, plus de 1,3 milliard de dollars ont déjà été retirés d'Ethereum grâce à des stratégies liées aux MEV. Cette croissance confirme l'intégration profonde des MEV dans la finance décentralisée (DeFi).
« La MEV découle du fonctionnement des systèmes décentralisés », explique Dan Robinson, directeur de la recherche chez Paradigm. « Elle n'est pas forcément dangereuse, mais sans protection contre la MEV, elle menace l'équilibre des écosystèmes cryptographiques. »
Comprendre le fonctionnement de MEV et ses implications est désormais une connaissance essentielle pour toute personne impliquée dans la blockchain, en particulier dans des secteurs comme DeFi, le trading de crypto et le développement d'infrastructures.
Fonctionnement de MEV dans les réseaux Ethereum et Crypto
La MEV est née dans la DeFi et est devenue l'un des éléments les plus influents qui façonnent le comportement du réseau blockchain, notamment sur Ethereum, où elle définit de nombreuses transactions MEV. Dans l'ancien modèle de preuve de travail (PoW), ce processus était appelé « valeur extractible par le mineur ». Aujourd'hui, avec Ethereum fonctionnant sur la preuve d'enjeu (PoS), les validateurs assument le rôle de producteurs de blocs à but lucratif, tout en créant des opportunités pour la MEV.
Malgré ce changement, l’essence de MEV reste la même : extraire de la valeur des transactions au sein d’un bloc en manipulant l’ordre pour créer des opportunités d’arbitrage, capitaliser sur les différences de prix ou bénéficier du glissement des transactions.
« Le VEM a évolué avec le réseau », note Stéphane Gosselin de Flashbots, soulignant la nécessité d'atténuer les risques liés au VEM. « Il comprend désormais des robots, des constructeurs et des chercheurs qui collaborent ou se font concurrence pour saisir des opportunités rentables dans le domaine du VEM. »
Les bots MEV analysent le mempool à la recherche de tendances afin d'identifier et d'exploiter les opportunités MEV. En cas de forte congestion ou de volatilité des prix, ils interviennent rapidement : ils réorganisent ou injectent des transactions pour obtenir un avantage financier. Certains privilégient les plateformes offrant les frais de gaz les plus élevés, tandis que d'autres recherchent des configurations d'arbitrage uniques sur les plateformes d'échange décentralisées.
Angela Min, de la Fondation Ethereum, met en garde : « Le rôle des acteurs du MEV doit être pris au sérieux pour atténuer les risques liés au MEV. » Le MEV peut conduire à une centralisation du réseau et à un accès inéquitable s'il n'est pas atténué.
Différents types de stratégies MEV et leur impact
Il existe plusieurs types de pratiques MEV, chacune comportant ses propres risques et avantages, puisque MEV peut également influencer la dynamique du marché et l'efficacité globale de la protection MEV.
Les robots MEV, qui dominent le marché, illustrent parfaitement comment les MEV peuvent nuire à l'équité du marché. Ils détectent les transactions en attente et anticipent les transactions identiques avec des frais de gaz plus élevés. Cela crée des fluctuations de prix qui favorisent le robot tout en pénalisant le trader initial, illustrant ainsi les effets néfastes des transactions MEV et la nécessité d'une protection robuste contre les MEV.
Exemples d'attaques sandwich : Une attaque sandwich typique consiste à placer une transaction d'achat avant et une vente après la transaction de la victime, manipulant ainsi le prix des jetons au sein d'un DEX. L'utilisateur subit l'impact et le glissement des prix, tandis que l'attaquant extrait de la valeur grâce à des stratégies MEV courantes.
« Les attaques sandwich sont parmi les exemples les plus visibles de MEV », déclare Georgios Konstantopoulos, directeur technique de Paradigm, soulignant la nécessité de se protéger contre les MEV. « Elles montrent comment la transparence peut être instrumentalisée. »
Les opportunités d'arbitrage DEX se présentent souvent comme des opportunités MEV rentables sur le marché des cryptomonnaies, où la valeur extractible maximale peut être incluse dans un bloc. Les robots détectent les écarts de prix entre les DEX. En achetant à bas prix sur l'un et en vendant à prix élevé sur l'autre, ils profitent des inefficacités tout en réalignant les prix des jetons sur les différentes plateformes.
Recherche de MEV dans les protocoles de prêt comme Aave ou Compound : les positions sous-collatéralisées sont liquidées, ce qui peut conduire à des scénarios de MEV. Les chercheurs de MEV se précipitent pour déclencher ces événements afin d'obtenir des récompenses. Si cela contribue à stabiliser les protocoles, cela alimente également une concurrence intense, car les MEV peuvent également conduire à des stratégies agressives entre les participants.
Les outils de protection des MEV deviennent de plus en plus essentiels dans le paysage évolutif de la technologie blockchain. Flashbots Protect et MEV-Boost sont conçus pour permettre une extraction plus équitable des MEV et garantir l'inclusion d'une valeur extractible maximale dans un bloc, améliorant ainsi la protection globale des MEV. Ces systèmes réduisent les MEV nuisibles en acheminant les transactions de manière privée, vous protégeant ainsi des MEV et minimisant les conséquences négatives.
Le rôle du MEV dans l'écosystème cryptographique
Toutes les stratégies MEV ne sont pas néfastes, et certaines peuvent même générer des opportunités MEV rentables. Certaines stratégies MEV, comme l'arbitrage DEX, améliorent réellement l'efficacité du marché. D'autres, comme les liquidations, sont essentielles à la gestion des risques de la DeFi.
MEV joue un double rôle : il reflète les incitations intégrées à l'infrastructure cryptographique et teste les limites de la décentralisation, car MEV peut également créer des opportunités de front-running. Ses principaux avantages sont les suivants :
- Des prix plus précis sur les échanges décentralisés
- Récompenses de bloc supplémentaires pour les validateurs et les mineurs
- Allocation plus rapide des liquidités dans des conditions volatiles
Vitalik Buterin, cofondateur d'Ethereum, a lui-même reconnu l'importance de la MEV en raison de sa complexité, et qu'elle peut également poser des défis en matière de protection. « La MEV n'est pas forcément néfaste ; elle peut aussi représenter la valeur maximale pouvant être extraite des transactions sous certaines conditions. » Mais pour éviter qu'elle ne devienne une MEV nuisible, nous devons concevoir des systèmes qui répartissent les opportunités de manière plus équitable et limitent la valeur maximale extraite par les acteurs malveillants », a-t-il déclaré dans un podcast de 2024.
À mesure que la blockchain évolue, les outils conçus pour réduire les risques liés aux MEV évoluent également. Des solutions telles que les mempools chiffrés, les contrats intelligents basés sur l'intention et les services de séquençage équitable émergent pour protéger les utilisateurs et améliorer l'écosystème MEV, contribuant ainsi à une protection efficace des MEV.
MEV en crypto : défis futurs et stratégies de protection
Le concept de MEV est devenu essentiel pour comprendre le fonctionnement actuel de la finance décentralisée et ses effets sur la dynamique du marché, notamment à travers des exemples concrets. Que vous soyez développeur, trader ou validateur, comprendre le fonctionnement de la MEV est essentiel pour prospérer dans ce paysage.
En date du 2025, les profits générés par les MEV sur Ethereum ont dépassé 1,3 milliard de dollars. L'industrie des cryptomonnaies travaille activement à réduire l'exploitation des MEV tout en encourageant les bonnes pratiques et en maximisant les possibilités d'inclusion de la valeur extractible maximale (MEV) dans un bloc.
Les implications de la MEV vont bien au-delà des frais de transaction ou des pics de consommation de gaz. Elles affectent le consensus du réseau, l'intégrité des transactions et la confiance des utilisateurs. La MEV ne disparaîtra peut-être jamais, mais l'objectif est de construire des systèmes plus équitables qui en gèrent les effets.
« Ne négligez pas la MEV », conclut Angela Min. « Si vous évoluez dans le secteur de la blockchain, vous devez comprendre la MEV pour vous en protéger, et peut-être même en tirer profit, car elle est essentielle sur le marché actuel. »
