Pendle Finance: 암호화폐 수익률 거래 및 고정 방법

월스트리트는 수십 년 동안 채권을 원금과 이자로 나누어 거래해 왔습니다. 펜들은 암호화폐 수익률에 똑같은 방식을 적용합니다. 수익이 발생하는 토큰을 가져와 원금과 이자를 분리하고, 각각을 독립적으로 거래할 수 있도록 합니다. 언뜻 추상적으로 들릴 수 있지만, 실제로 사용해 보면 그 가치를 쉽게 이해할 수 있습니다. 수익률 변동이 심한 시장에서 고정 수익을 확보하거나, 수익률 상승에 투자할 수 있는 방법입니다.

대부분의 설명 자료는 "펜들은 수익률 프로토콜입니다"라는 말에서 멈춥니다. 이는 실제로 중요한 부분을 놓치는 것입니다. 이 가이드에서는 펜들이 무엇인지, PT 및 YT 토큰은 어떻게 작동하는지, 사람들이 어떻게 사용하는지, 그리고 어떤 위험이 있는지를 다룹니다. 금융 관련 학위는 필요하지 않습니다.

펜들은 무엇이며 누가 건설했는가?

Pendle은 수익률 거래를 위한 허가 불필요형 DeFi 프로토콜입니다. 간단히 말해, 변동성이 크고 예측하기 어려운 암호화폐 수익률을 채권 발행 부서에서 금리를 다루는 방식처럼 가격을 책정하고, 고정하고, 투기할 수 있는 형태로 바꿔줍니다. 스테이킹된 ETH, 유동성이 높은 리스태킹 토큰, 스테이블코인 수익률 포지션 등 모든 종류의 수익 창출 자산과 호환됩니다.

펜들은 새롭거나 검증되지 않은 것이 아닙니다. TN Lee(전 Kyber Network 개발자)와 Vu Nguyen(최고 기술 책임자)이 개발한 Pendle은 2021년 6월 17일 이더리움 네트워크에서 출시되었습니다. 이 팀은 Binance Labs, Spartan Group, HashKey 등을 포함한 투자자들로부터 약 1,700만 달러를 유치했습니다. 현재 이더리움, Arbitrum, BNB Chain, Base 등 여러 네트워크에서 실행되고 있습니다.

펜들은 틈새시장에서 확실한 입지를 다졌습니다. 선도적인 수익률 거래 플랫폼으로서 펜들은 온체인 수익률 토큰화 시장의 약 98%를 점유하고 있으며, 이는 사람들이 DeFi에서 수익률 거래에 대해 이야기할 때 대개 펜들을 떠올린다는 것을 의미합니다. 펜들이 이렇게 인기를 얻은 이유는 간단합니다. 암호화폐 수익률은 끊임없이 변동하며, 대부분의 경우 투자금은 시장 상황에 따라 고정된 수익률만 얻게 됩니다. 펜들은 이러한 구조를 탈피했습니다.

좀 더 쉽게 설명하자면, 암호화폐를 위한 금리 시장이라고 할 수 있습니다. 전통적인 금융 시장에서는 트레이더들이 하루 종일 금리에 베팅하고 헤지하지만, 온체인 환경에서는 펜들(Pendle) 이전에는 거의 존재하지 않았습니다. 2025년 말, 펜들 팀은 무기한 선물 계약의 기반이 되는 반복적인 지불금인 펀딩 금리를 거래할 수 있는 플랫폼인 보로스(Boros)를 통해 이 영역을 더욱 확장했습니다. 기본적인 아이디어는 변하지 않습니다. 변동적이고 예측 불가능한 금리를 고정하고, 거래하고, 헤지할 수 있는 무언가로 바꾸는 것입니다.

Pendle의 작동 방식: PT, YT 및 수익률 거래

전체 엔진은 이렇습니다. 랩 하나, 스플릿 하나, 토큰 두 개. 이것만 이해하면 나머지는 저절로 해결됩니다.

수율을 SY, PT, YT로 분할

먼저 스테이킹 보상을 받는 이더리움(ETH) 토큰과 같은 수익 창출 토큰으로 시작해 보겠습니다. 펜들은 먼저 이 토큰을 SY라는 표준화된 형식으로 변환합니다. 그런 다음 이 SY를 두 개의 별도 토큰으로 나눕니다. 하나는 원금 토큰(PT)으로, 최초 예치금을 나타냅니다. 다른 하나는 수익 토큰(YT)으로, 설정된 만기일까지 해당 예치금에서 발생할 모든 미래 수익을 나타냅니다. 이제 예치금과 이자는 독립적으로 보유하거나 매도할 수 있는 두 가지 자산이 됩니다.

간단한 예시를 통해 쉽게 이해할 수 있습니다. 연 4%의 수익률을 내는 1,000달러 상당의 스테이킹된 ETH 토큰을 1년 만기 펜들(Pendle) 시장에 예치한다고 가정해 보겠습니다. 펜들은 현재 가치로 약 960달러에 해당하는 PT 토큰과 향후 12개월간의 스테이킹 보상을 받을 수 있는 YT 토큰을 돌려줍니다. YT 토큰을 매도하면 사실상 1년 치 미래 수익률을 미리 현금화한 셈입니다. YT 토큰을 보유하면 실제 수익률이 어떻게 되든 그 수익을 누릴 수 있습니다.

PT를 통해 고정 수익률을 확보하세요

PT는 안정적인 투자 방식입니다. 정가보다 할인된 가격으로 거래되며, 만기 시에는 기초 자산과 1:1 비율로 교환됩니다. 예를 들어 PT 가격이 0.95이고 만기 시 1.00으로 교환된다면, 그 5%의 차액이 고정 수익률이 됩니다. 구매 후 기다리면 바로 수익을 얻을 수 있습니다. 다음 주 금리 변동을 예측할 필요가 없습니다. 이는 DeFi에서 고정 금리 채권과 가장 유사한 상품이며, 예측 가능한 수익률을 원하는 사람들에게 가장 큰 매력입니다. 왜 PT에 투자해야 할까요? 암호화폐 수익률은 변동성이 매우 크기 때문입니다. 스테이킹이나 대출 금리가 한 달은 8%였다가 다음 달에는 3%로 떨어질 수도 있습니다. PT를 이용하면 오늘 고정된 수익을 얻고 더 이상 금리 차트를 신경 쓸 필요가 없습니다.

YT 및 AMM을 통한 거래 수익률

YT는 흥미로운 부분입니다. YT를 보유한다는 것은 만기일까지 변동 수익률을 계속해서 받을 수 있다는 것을 의미하며, 만기일에 YT는 소멸합니다. YT를 매수하는 것은 수익률이 높게 유지되거나 상승할 것이라는 데 베팅하는 것이고, 매도하는 것은 수익률 하락을 막기 위해 현재 수익률을 고정하는 헤징 전략입니다. 시간 경과에 따라 가치가 하락하는 자산을 위해 특별히 설계된 맞춤형 자동 시장 조성자가 PT와 YT의 가격을 책정하고 거래할 수 있도록 지원합니다. 모든 펜들 시장은 만기일이 정해져 있기 때문에 타이밍이 매우 중요합니다. 여기서 주목할 만한 미묘한 차이가 있습니다. YT는 만기가 가까워질수록 받을 수 있는 수익률이 줄어들기 때문에 가치가 하락합니다. 따라서 만기 한 달 전에 YT를 매수하는 것과 1년 전에 매수하는 것은 완전히 다른 투자 전략입니다. 만기가 가까워질수록 YT 가격은 낮아지고, 투자 위험은 더욱 커집니다.

PENDLE 토큰, vePENDLE 및 sPENDLE

PENDLE은 프로토콜 자체 토큰이며, 최근 역할이 크게 변경되었습니다. 최대 공급량은 약 2억 5,800만 개입니다. 가격은 프로토콜이 가장 호황을 누렸던 2024년 4월에 7.50달러 로 최고치를 기록했으며, 현재는 1.44달러 부근에서 거래되고 있으며 시가총액은 약 2억 4,800만 달러입니다.

수년간 PENDLE 토큰은 vePENDLE이라는 투표 에스크로 모델을 통해 운영되었습니다. 사용자는 PENDLE을 최대 2년 동안 락업하고, 그 대가로 거버넌스 투표권, 유동성 공급자 보상 최대 250% 증가, 그리고 프로토콜 수수료의 일부를 받았습니다. 락업 기간이 길수록 더 많은 보상을 받을 수 있었습니다. 이는 장기 락업 참여자에게는 보상을 제공했지만, 유동성을 유지하려는 사용자에게는 불이익을 주었습니다.

2026년 1월, Pendle은 기존 시스템을 sPENDLE 로 대체했습니다. 이제 스테이킹은 유동성이 높아져 수년간의 락업 대신 14일 이내에 인출할 수 있게 되었으며, 경제 구조는 바이백 중심으로 전환되었습니다. 프로토콜 수수료의 약 80%는 스테이커를 위해 시장에서 PENDLE 토큰을 매입하는 데 사용됩니다. 이는 거버넌스 참여자들을 넘어 더 넓은 구매층을 확보하고 토큰을 수익과 더욱 직접적으로 연결하는 것을 목표로 했습니다.

Pendle 사용 방법: 고정 수익률 및 전략

안전한 전략부터 스릴 넘치는 전략까지 네 가지 일반적인 전략이 있습니다. 수익에 대한 자신의 믿음과 일치하는 전략을 선택하세요.

첫째, 고정 수익률을 확보하세요. PT를 매수하고 만기까지 보유하면 수익률을 미리 알 수 있습니다. 이는 지루하지만 믿을 수 있는 방법이며, 대부분의 초보 투자자들이 시작하는 방식입니다.

둘째, 수익률에 집중하세요. 수익률이 오르거나 높게 유지될 것으로 예상된다면 YT를 저렴하게 매수하고 수익을 얻으세요. 적은 자본으로 훨씬 큰 예금의 수익률을 좌우할 수 있기 때문에 금리 변동에 대한 레버리지 투자와 같은 효과를 냅니다. 제대로만 한다면 수익률 급등 시 큰 수익을 얻을 수 있지만, 잘못하면 YT는 가치 없이 만료되어 원금을 잃게 됩니다. 이것이 바로 펜들(Pendle)에서 고위험 고수익을 추구하는 전략입니다.

세 번째는 수익률 헤지 또는 공매도입니다. 금리가 하락할 것으로 예상된다면, 수익률을 매도하여 현재의 높은 금리를 확보할 수 있습니다. 이는 농부가 수확 전에 작물 가격을 확정하는 것과 같은 원리입니다.

넷째, 유동성을 제공하세요. PT와 YT를 풀에 공급하고 거래 수수료와 PENDLE 보상을 받으세요. 이는 2024년 포인트 파밍 열풍 당시 많은 사람들이 활용했던 방식이기도 합니다. 특정 토큰을 Pendle에 예치하면 여러 프로그램에서 동시에 보상이 배가되는 효과가 있었습니다. 이러한 누적 효과 덕분에 Pendle은 포인트 파밍 열풍의 중심에 섰고, 보상이 고갈되자 많은 자본이 빠져나간 이유이기도 합니다.

펜들 시장 성장: TVL 호황과 불황

펜들의 총 예치 자산( TVL)은 놀라운 변화를 보여주며, 프로토콜 가격이 계속 상승할 것이라고 단정짓기 전에 알아두어야 할 중요한 지표입니다. 첫 번째 급등은 2024년에 발생했는데, 유동성이 높은 리스태킹 토큰 과 포인트 메타 덕분에 TVL이 불과 몇 달 만에 약 2억 3,300만 달러에서 67억 2,000만 달러에 육박하는 최고치를 기록했습니다. 두 번째 상승세는 2025년에 이더나와 스테이블코인 수익률에 힘입어 나타났습니다. 그해 평균 TVL은 약 58억 달러로 79% 증가했으며, 최고점인 약 134억 달러, 8월에는 83억 달러를 기록했습니다. 프로토콜 수수료는 2025년에 4,460만 달러로 134% 증가했습니다.

그러다가 펜들(Pendle)의 여러 시장에서 쿨링 현상이 나타났습니다. 모든 시장에는 만기가 있기 때문에 대규모 포지션이 한꺼번에 만기되어 청산되면서, 특정 이벤트에 대한 관심이 식으면 TVL(총 예치 자산)이 파도처럼 빠져나갑니다. 2026년 6월까지 11개 체인의 TVL은 약 9억 6천만 달러 까지 떨어졌습니다. 시스템 자체는 계속 작동했지만, 과대광고는 다른 곳으로 옮겨갔습니다. 초보자에게 중요한 교훈은 펜들이 실패했다는 것이 아닙니다. 펜들에 투자된 자금은 인기 있는 수익률 관련 이슈를 따라 이동하기 때문에, 차트가 조용하다는 것은 현재 채굴 열풍이 없다는 것을 의미할 뿐, 프로토콜 자체가 고장 났다는 것을 의미하는 것은 아닙니다.

펜들 사용의 주요 위험

Pendle은 강력하지만 저축 계좌가 아니므로 어른스럽게 위험을 관리해야 합니다. 스마트 계약 위험은 실제로 존재합니다. 2024년 9월 해킹으로 Penpie에서 약 2,700만 달러가 유출된 사례가 있는데 , 여기서 정확히 말하자면 Penpie는 Pendle의 핵심 계약이 아니라 Pendle 위에 구축된 제3자 보상 집계 플랫폼이었습니다. 만기 위험은 초보자들이 간과하기 쉽습니다. 시장이 만료되면 수익 지급이 중단되고 YT는 가치가 없어지므로 포지션을 "설정하고 잊어버리는" 방식이 아닙니다. 수익을 계속 얻으려면 다시 돌아와서 상환하고 새로운 시장으로 롤오버해야 합니다. 유동성 공급자는 PT와 YT 가격이 차이를 보일 때 비영구적 손실을 입을 수 있습니다. 또한 일반적인 금리 위험도 있습니다. 고정 수익률을 확보했더라도 시장 금리가 약정 직후 급등하면 불리해질 수 있습니다. 그렇다고 Pendle을 피하라는 의미는 아닙니다. 포지션 규모를 적절히 조절하고 만기일을 주의 깊게 살펴보라는 뜻입니다.

또 하나 중요한 습관은 실제로 누가 내 돈을 관리하는지 확인하는 것입니다. 펜들의 핵심 스마트 계약은 하나의 계층일 뿐이며, 펜들에 연결된 수십 개의 제3자 금고, 애그리게이터, 포인트 프로그램들은 각각 자체 코드를 실행하고 있으며, 각기 다른 위험을 수반합니다. 펜파이(Penpie)가 바로 그런 추가 기능이었습니다. 수익률이 비정상적으로 높아 보일 때는 종종 스마트 계약 관련 위험이 어딘가에 추가되어 있기 때문입니다. 단순히 표면적인 수익률만 보지 말고, 실제로 돈을 예치하는 곳의 내용을 꼼꼼히 살펴보세요.

오늘날 DeFi에서 Pendle의 위치는 어디일까요?

급등과 폭락을 반복하는 헤드라인을 걷어내면, 펜들은 견고한 성과를 이루어냈습니다. 바로 온체인에서 최초로 진정한 수익률 거래 시장을 구축한 것입니다. 암호화폐 업계가 단순히 수익률을 쫓는 것이 아니라, 수익률을 책정하고 고정하는 방법을 찾아낸 곳이죠. TVL은 최고점에서 다소 진정되었지만, 관련 시스템은 여전히 가동 중이며 매일 고정 및 변동 수익률을 처리하고 있습니다. 이제 관건은 온체인 고정 수익이 모두가 사용하는 조용한 유틸리티가 될지, 아니면 트레이더들의 놀이터로 남을지입니다. sPENDLE 바이백 전환과 펀딩 레이트 시장 진출은 펜들 팀이 단기적인 성과보다는 느리지만 견고한 사업 모델에 기대를 걸고 있음을 시사합니다. 어떤 방향으로 나아가든, DeFi 수익률을 이해하려면 펜들이 어떻게 수익률을 분배하는지부터 파악하는 것이 중요합니다.

Mathis Curcio

Mathis Curcio is a senior content strategist and NFT specialist at Plisio. With over 5 years of experience in the Web3 space, Mathis focuses on the evolution of NFT ecosystems, digital collectibles, and decentralized ownership models. He creates accessible, insight-driven content that bridges the gap between blockchain innovation and mainstream adoption. His expertise spans NFT market trends, use cases across art and gaming, and the infrastructure powering next-generation tokenized assets.