Pendle Finance: Wie man mit Kryptowährungen handelt und Renditen sichert

Die Wall Street trennt Anleihen seit Jahrzehnten in Kapital und Zinsen. Pendle macht dasselbe mit Krypto-Renditen. Es nimmt einen renditebringenden Token, trennt die ursprüngliche Einlage von den erzielten Zinsen und ermöglicht den separaten Handel mit beiden Hälften. Das klingt abstrakt, bis man sieht, was man damit erwirbt: die Möglichkeit, sich eine feste Rendite in einem Markt mit stark schwankenden Renditen zu sichern oder auf steigende Renditen zu spekulieren.

Die meisten Erklärungen beschränken sich auf die Aussage „Pendle ist ein Yield-Protokoll“. Dabei wird der entscheidende Punkt ausgelassen. Dieser Leitfaden erklärt, was Pendle ist, wie die PT- und YT-Token funktionieren, wie sie genutzt werden und welche Risiken bestehen. Finanzkenntnisse sind nicht erforderlich.

Was ist Pendle und wer hat es gebaut?

Pendle ist ein erlaubnisfreies DeFi- Protokoll für den Renditehandel. Vereinfacht gesagt, macht es variable und schwer zu handhabende Kryptorenditen zu einer kontrollierbaren Größe, mit der man Preise festlegen oder spekulieren kann – ähnlich wie im Anleihehandel Zinssätze gehandelt werden. Es funktioniert mit allen Arten von renditebringenden Assets, von gestakten ETH und liquiden Restaking-Token bis hin zu Stablecoin-Renditepositionen.

Pendle ist weder neu noch unerprobt. Es wurde am 17. Juni 2021 auf Ethereum eingeführt und von TN Lee, einem ehemaligen Mitarbeiter des Kyber Networks, und Vu Nguyen als CTO entwickelt. Das Team sammelte rund 17 Millionen US-Dollar von Investoren wie Binance Labs, Spartan Group und HashKey ein. Heute läuft Pendle auf Ethereum, Arbitrum, BNB Chain, Base und mehreren anderen Netzwerken.

Pendle hat sich seine Nische überzeugend erobert. Als führende Plattform für Yield-Trading hält Pendle rund 98 % des Marktes für On-Chain-Yield-Tokenisierung. Das bedeutet: Wenn von Yield-Trading im DeFi-Bereich die Rede ist, ist meist Pendle gemeint. Der Grund für den Erfolg ist einfach: Kryptorenditen schwanken ständig, und das Kapital ist meist in einer Position gebunden und erzielt lediglich die vom Markt vorgegebenen Renditen. Pendle durchbricht diese Dynamik.

Vereinfacht ausgedrückt: Es handelt sich um einen Zinsmarkt für Kryptowährungen. Im traditionellen Finanzwesen spekulieren Händler den ganzen Tag auf Zinssätze und sichern diese ab. On-Chain gab es so etwas vor Pendle kaum. Ende 2025 wagte das Team mit Boros, einer Plattform für den Handel mit Finanzierungssätzen – den wiederkehrenden Zahlungen, die Perpetual Futures zugrunde liegen –, einen weiteren Schritt in diese Richtung. Die Grundidee bleibt dieselbe: Man nehme einen variablen, unvorhersehbaren Zinssatz und mache ihn zu etwas, das man fixieren, handeln oder absichern kann.

So funktioniert Pendle: Kursziel, Kursziel und Renditehandel

Hier ist der gesamte Mechanismus: ein Wrap, eine Split, zwei Token. Wenn du das verstanden hast, fügt sich alles andere von selbst zusammen.

Aufteilung der Ausbeute in SY, PT und YT

Beginnen Sie mit einem renditebringenden Token, beispielsweise einem gestakten ETH-Token, der Staking-Belohnungen generiert. Pendle wandelt diesen zunächst in ein standardisiertes Format namens SY um. Anschließend wird SY in zwei separate Token aufgeteilt: den Principal Token (PT), der Ihre ursprüngliche Einlage repräsentiert, und den Yield Token (YT), der die gesamten zukünftigen Erträge dieser Einlage bis zu einem festgelegten Ablaufdatum darstellt. Einlage und Zinsen sind nun zwei separate Vermögenswerte, die Sie unabhängig voneinander halten oder verkaufen können.

Ein kurzes Beispiel verdeutlicht es. Zahlen Sie einen gestakten ETH-Token im Wert von 1.000 US-Dollar, der jährlich etwa 4 % Rendite abwirft, in einen einjährigen Pendle-Markt ein. Pendle gibt Ihnen im Gegenzug einen PT im Wert von etwa 960 US-Dollar sowie einen YT zurück, der die Staking-Belohnungen der nächsten zwölf Monate sammelt. Verkaufen Sie den YT, haben Sie die zukünftigen Erträge eines Jahres im Voraus realisiert. Behalten Sie ihn, profitieren Sie von der tatsächlichen Rendite.

Feste Rendite bei PT sichern

PT ist die ruhigere Hälfte. Es wird mit einem Abschlag auf den vollen Wert gehandelt und bei Fälligkeit eins zu eins gegen den zugrunde liegenden Vermögenswert eingelöst. Kostet ein PT also beispielsweise 0,95 und wird bei Fälligkeit für 1,00 eingelöst, entspricht diese Differenz von 5 % Ihrer festen Rendite. Sie kaufen es, warten und kassieren. Kein Rätselraten mehr über die Zinsentwicklung nächste Woche. Dies ist das, was im DeFi-Bereich einer festverzinslichen Anleihe am nächsten kommt, und der Hauptgrund für Anleger, die einfach eine planbare Rendite wünschen. Warum der Aufwand? Weil Kryptorenditen bekanntermaßen sehr volatil sind. Die Zinsen für Staking oder Kredite können in einem Monat bei 8 % und im nächsten bei 3 % liegen. Mit PT sichern Sie sich heute schon eine feste Rendite und müssen nicht mehr ständig den Kursverlauf beobachten.

Handelsrendite mit YT und dem AMM

YT ist die vielversprechende Hälfte. Wer YT hält, profitiert von der variablen Rendite bis zum Verfall, wenn der Wert auf null sinkt. Mit dem Kauf von YT spekulieren Sie auf eine anhaltend hohe oder steigende Rendite. Der Verkauf dient der Absicherung, indem Sie den aktuellen Zinssatz sichern, bevor er fallen kann. Ein speziell für wertverfallende Anlagen entwickelter automatisierter Market Maker bewertet PT und YT und ermöglicht den Handel. Jeder Pendle-Markt hat ein festes Verfallsdatum, weshalb das Timing hier so entscheidend ist. Ein wichtiger Punkt: YT verliert mit Annäherung an den Verfall an Wert, da weniger Rendite zur Verfügung steht. Daher ist ein YT-Kauf einen Monat vor Verfall eine ganz andere Investition als ein Kauf ein Jahr vorher. Je näher der Verfall rückt, desto günstiger ist YT und desto riskanter ist das Risiko.

PENDLE Token, vePENDLE und sPENDLE

PENDLE ist der Token des Protokolls und hat sich in letzter Zeit grundlegend verändert. Das maximale Angebot liegt bei etwa 258 Millionen. Der Preis erreichte im April 2024 während des größten Booms des Protokolls einen Höchststand von 7,50 US-Dollar und notiert Mitte des Jahres bei etwa 1,44 US-Dollar, was einer Marktkapitalisierung von rund 248 Millionen US-Dollar entspricht.

Jahrelang funktionierte der Token über vePENDLE, ein Stimmabgabe-Treuhandmodell. Man sperrte PENDLE für bis zu zwei Jahre und erhielt im Gegenzug Stimmrechte, einen Bonus von bis zu 250 % auf die Liquiditätsanbieter-Belohnungen sowie einen Anteil an den Protokollgebühren. Je länger die Sperre, desto höher die Einnahmen. Das System belohnte Engagement, bestrafte aber diejenigen, die liquide bleiben wollten.

Im Januar 2026 ersetzte Pendle dieses System durch sPENDLE . Staking ist nun liquide, mit einem 14-tägigen Auszahlungsfenster anstelle mehrjähriger Sperrfristen. Die Wirtschaftlichkeit verlagerte sich hin zu Rückkäufen: Rund 80 % der Protokollgebühren werden für den Kauf von PENDLE auf dem Markt für Staker verwendet. Ziel war es, den Käuferkreis über die eingefleischten Governance-Anhänger hinaus zu erweitern und den Token direkter an die Einnahmen zu koppeln.

So nutzen Sie Pendle: Festzins und Anlagestrategien

Es gibt vier gängige Spielweisen, von der sichersten bis zur riskantesten. Wählen Sie diejenige, die Ihren Renditeerwartungen entspricht.

Sichern Sie sich zunächst eine feste Rendite. Kaufen Sie PT-Anleihen, halten Sie sie bis zur Fälligkeit, und Sie kennen Ihre Rendite im Voraus. Dies ist die solide und unspektakuläre Option, und die meisten Neueinsteiger beginnen damit.

Zweitens: Setzen Sie auf Rendite. Wenn Sie mit steigenden oder anhaltend hohen Renditen rechnen, kaufen Sie YT günstig und kassieren Sie die regelmäßigen Zahlungen. Da bereits ein geringer Kapitaleinsatz die Rendite einer deutlich höheren Einlage bestimmt, verhält sich dies wie eine gehebelte Spekulation auf Zinsen. Bei richtiger Vorgehensweise zahlt sich ein Renditeanstieg deutlich aus; bei falscher Vorgehensweise verfällt das YT wertlos und Sie verlieren Ihr Geld. Dies ist der risikoreiche, aber potenziell sehr lukrative Bereich von Pendle.

Drittens: Hedging oder Short Yield. Wenn Sie mit sinkenden Zinsen rechnen, sichern Sie sich durch den Verkauf von YT den heutigen höheren Zinssatz, ähnlich wie ein Landwirt vor der Ernte einen Preis für seine Ernte festlegt.

Viertens: Liquidität bereitstellen. PT- und YT-Token in einen Pool einzahlen und Handelsgebühren sowie PENDLE-Belohnungen verdienen. So haben viele während des 2024-Hypes Punkte und Airdrops gesammelt, indem sie durch Einzahlung bestimmter Token auf Pendle ihre Belohnungen in mehreren Programmen gleichzeitig vervielfachten. Dieser kumulative Effekt machte Pendle zum Zentrum des Farming-Wahnsinns und führte gleichzeitig dazu, dass ein Großteil des Kapitals abfloss, sobald die Belohnungen ausblieben.

Wachstum des Pendle-Marktes: TVL-Boom und Abkühlung

Der Gesamtwert der in Pendle gebundenen Vermögenswerte (TVL) erzählt eine beeindruckende Geschichte, die man kennen sollte, bevor man annimmt, dass das Protokoll nur im Wert steigt. Der erste Anstieg erfolgte 2024, als liquide Restaking-Token und das Punktesystem den TVL innerhalb weniger Monate von etwa 233 Millionen US-Dollar auf einen Höchststand von fast 6,72 Milliarden US-Dollar trieben. Die zweite Welle folgte 2025, angetrieben von Ethena und den Renditen von Stablecoins. Der durchschnittliche TVL lag in diesem Jahr bei etwa 5,8 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 79 %, mit einem Rekordhoch von rund 13,4 Milliarden US-Dollar und 8,3 Milliarden US-Dollar im August . Die Protokollgebühren erreichten 2025 44,6 Millionen US-Dollar, ein Plus von 134 %.

Dann folgte die Abkühlung der Pendle-Märkte. Da jeder Markt ein Verfallsdatum hat, werden große Positionen gleichzeitig fällig und aufgelöst, wodurch das TVL (Total Value Lending) in Wellen sinkt, sobald ein Hype nachlässt. Bis Juni 2026 hatte sich das TVL auf etwa 960 Millionen US-Dollar über elf Blockchains hinweg abgekühlt. Die Infrastruktur funktionierte weiterhin; der Hype hatte sich lediglich verlagert. Für Einsteiger bedeutet dies nicht, dass Pendle gescheitert ist. Vielmehr zeigt es, dass sich das Kapital auf Pendle an den jeweils aktuellen Renditetrends orientiert. Ein ruhiger Chart bedeutet daher in der Regel, dass es derzeit keine lukrativen Anlagemöglichkeiten gibt, nicht aber, dass das Protokoll versagt hat.

Die Hauptrisiken bei der Verwendung von Pendle

Pendle ist leistungsstark, aber kein Sparkonto. Sie sollten das Risiko verantwortungsvoll managen. Das Risiko von Smart Contracts ist real: Im September 2024 wurden bei einem Hackerangriff rund 27 Millionen US-Dollar von Penpie erbeutet . Wichtig ist hierbei jedoch, dass Penpie ein Drittanbieter-Rewards-Aggregator war, der auf Pendle aufbaute und nicht zu Pendles Kernkontrakten gehörte. Das Verfallsrisiko überrascht Anfänger oft: Nach Ablauf eines Marktes fallen die Renditen aus und YT ist wertlos. Positionen sind also nicht „eingerichtet und vergessen“. Sie müssen zurückkehren, Ihre Positionen einlösen und in einen neuen Markt investieren, um weiterhin Renditen zu erzielen. Liquiditätsanbieter erleiden vorübergehende Verluste, wenn sich die PT- und YT-Preise voneinander entfernen. Hinzu kommt das Zinsrisiko: Eine feste Rendite kann sich negativ auswirken, wenn die Marktzinsen kurz nach Ihrer Zusage stark steigen. Das alles bedeutet aber nicht, dass Sie Pendle meiden sollten. Es bedeutet lediglich, Ihre Positionen sorgfältig zu dimensionieren und die Verfallstermine im Auge zu behalten.

Eine weitere Gewohnheit, die sich lohnt: Prüfen Sie, wer Ihr Geld tatsächlich verwaltet. Die geprüften Kernverträge von Pendle bilden eine Sicherheitsebene, aber die Dutzenden von Drittanbieter-Vaults, Aggregatoren und Punktesystemen, die in Pendle integriert sind, führen jeweils ihren eigenen Code aus und bergen somit eigene Risiken. Penpie war genau so ein Zusatzprodukt. Wenn eine Rendite ungewöhnlich hoch erscheint, liegt das oft daran, dass irgendwo eine zusätzliche Ebene von Smart-Contract-Risiken hinzugefügt wurde. Lesen Sie genau, worin Sie investieren, und lassen Sie sich nicht nur vom angegebenen Zinssatz leiten.

Wo Pendle heute im DeFi-Bereich seinen Platz hat

Lässt man die Schlagzeilen über Boom und Krise außer Acht, hat Pendle etwas Nachhaltiges geschaffen: den ersten echten On-Chain-Markt für Zinshandel. Hier hat die Krypto-Community gelernt, Zinssätze zu bewerten und festzulegen, anstatt ihnen nur hinterherzujagen. Der TVL (Total Value Lending) hat sich zwar von seinen rasanten Höchstständen etwas abgekühlt, aber die Mechanismen laufen weiterhin und wickeln täglich feste und variable Zinssätze ab. Die offene Frage ist, ob On-Chain-Zinsen zu einem unauffälligen, aber allseits genutzten Instrument werden oder ein Spielfeld für Trader bleiben. Die Umstellung auf Aktienrückkäufe bei sPENDLE und der Einstieg in die Funding-Rate-Märkte deuten darauf hin, dass das Team auf Ersteres setzt – ein langsameres, aber nachhaltigeres Geschäftsmodell anstelle eines weiteren kurzfristigen Kursanstiegs. In jedem Fall gilt: Wer DeFi-Renditen verstehen will, sollte zunächst verstehen, wie Pendle sie aufteilt.

Mathis Curcio

Mathis Curcio is a senior content strategist and NFT specialist at Plisio. With over 5 years of experience in the Web3 space, Mathis focuses on the evolution of NFT ecosystems, digital collectibles, and decentralized ownership models. He creates accessible, insight-driven content that bridges the gap between blockchain innovation and mainstream adoption. His expertise spans NFT market trends, use cases across art and gaming, and the infrastructure powering next-generation tokenized assets.