Pendle Finance: Cómo operar y asegurar el rendimiento de las criptomonedas
Wall Street lleva décadas dividiendo los bonos en capital e intereses. Pendle hace lo mismo con el rendimiento de las criptomonedas. Toma un token que genera rendimientos, separa el depósito original de los intereses que genera y permite negociar ambas partes por separado. Esto puede sonar abstracto hasta que se comprende su utilidad: una forma de asegurar una rentabilidad fija en un mercado donde los rendimientos fluctúan drásticamente, o una forma de apostar a que esos rendimientos subirán.
La mayoría de las explicaciones se limitan a decir: "Pendle es un protocolo de rendimiento". Eso omite lo realmente importante. Esta guía explica qué es Pendle, cómo funcionan los tokens PT y YT, cómo se utiliza y los riesgos. No se requiere formación en finanzas.
¿Qué es Pendle y quién lo construyó?
Pendle es un protocolo DeFi sin permisos para operar con rendimientos. En pocas palabras, transforma el rendimiento variable e impredecible de las criptomonedas en algo que se puede valorar, fijar o sobre lo que se puede especular, de forma similar a como una mesa de bonos gestiona los tipos de interés. Funciona con todo tipo de activos que generan rendimientos, desde ETH en staking y tokens de re-staking líquidos hasta posiciones de rendimiento en stablecoins.
No es una tecnología nueva ni sin probar. Pendle se lanzó en Ethereum el 17 de junio de 2021, creada por TN Lee, antiguo colaborador de Kyber Network, y Vu Nguyen como director de tecnología. El equipo recaudó alrededor de 17 millones de dólares de inversores como Binance Labs, Spartan Group y HashKey. Actualmente, funciona en Ethereum, Arbitrum, BNB Chain, Base y otras redes.
Además, se consolidó en su nicho de mercado de forma convincente. Como plataforma líder de trading de rendimiento, Pendle controla aproximadamente el 98 % del mercado de tokenización de rendimiento en cadena, lo que significa que cuando se habla de operar con rendimiento en DeFi, generalmente se hace referencia a Pendle. La razón de su éxito es sencilla: los rendimientos de las criptomonedas fluctúan constantemente, y la mayor parte del tiempo el capital permanece inmovilizado, generando los beneficios que el mercado le otorga. Pendle rompe con esta dinámica.
La forma más sencilla de visualizarlo es como un mercado de tipos de interés para criptomonedas. En las finanzas tradicionales, los operadores apuestan y cubren los tipos de interés constantemente, pero en la cadena de bloques esto apenas existía antes de Pendle. A finales de 2025, el equipo profundizó en este terreno con Boros, una plataforma para negociar tipos de financiación, los pagos recurrentes que impulsan los futuros perpetuos. La idea subyacente nunca cambia: tomar un tipo de interés variable e impredecible y convertirlo en algo que se pueda fijar, negociar o cubrir.
Cómo funciona Pendle: PT, YT y trading de rendimiento
Aquí está todo el motor: un envoltorio, una división, dos tokens. Si consigues eso, todo lo demás encajará.
División del rendimiento en SY, PT y YT.
Comienza con un token que genere rendimientos, por ejemplo, un token ETH en staking que obtenga recompensas por staking. Pendle primero lo convierte a un formato estandarizado llamado SY. Luego, divide ese SY en dos tokens separados. Uno es el Token Principal (PT), que representa tu depósito original. El otro es el Token de Rendimiento (YT), que representa todos los rendimientos futuros que ese depósito generará hasta una fecha de vencimiento determinada. Ahora, el depósito y sus intereses son dos activos que puedes conservar o vender de forma independiente.
Un ejemplo sencillo lo aclara. Deposita un token ETH en staking por valor de 1000 $ que genera aproximadamente un 4 % anual en un mercado Pendle a un año. Pendle te devuelve un PT con un valor aproximado de 960 $ hoy, además de un YT que acumula las recompensas de staking de los próximos doce meses. Si vendes el YT, habrás cobrado por adelantado un año de rendimiento futuro. Si lo conservas, te beneficiarás del rendimiento real que resulte ser.
Bloquear un rendimiento fijo con PT
PT es la parte tranquila. Se negocia con descuento sobre su valor total y, al vencimiento, se canjea uno a uno por el activo subyacente. Así, si un PT cuesta 0,95 y se canjea por 1,00 al vencimiento, esa diferencia del 5 % es su rendimiento fijo y garantizado. Lo compra, espera y cobra. No hay que adivinar adónde irán las tasas la semana que viene. Es lo más parecido a un bono a tasa fija que tiene DeFi, y es el principal atractivo para quienes buscan un rendimiento predecible. ¿Por qué molestarse? Porque los rendimientos de las criptomonedas son notoriamente volátiles. Una tasa de staking o préstamo puede estar en el 8 % un mes y en el 3 % al siguiente. PT le permite fijar un número hoy y dejar de estar pendiente del gráfico.
Rendimiento de negociación con YT y el AMM
YT es la parte picante. Mantener YT significa que usted recibe el rendimiento variable a medida que fluye, hasta el vencimiento, momento en que YT se deprecia a cero. Comprar YT es apostar a que el rendimiento se mantendrá alto o aumentará. Venderlo es cubrirse, asegurando la tasa actual antes de que pueda caer. Un creador de mercado automatizado personalizado, diseñado específicamente para activos que se deprecian con el tiempo, fija el precio de PT y YT y permite a los usuarios comprar y vender. Cada mercado de Pendle tiene una fecha de vencimiento fija, por lo que el momento oportuno es crucial. Hay una sutileza que vale la pena destacar. YT pierde valor a medida que se acerca el vencimiento simplemente porque queda menos rendimiento por cobrar, por lo que comprar YT un mes antes del vencimiento es una apuesta muy diferente a comprar uno un año antes. Cuanto más cerca del vencimiento, más barato es YT y más arriesgado es el riesgo.
| Simbólico | Qué es | ¿Quién lo compra? | En la madurez |
|---|---|---|---|
| PT (Director) | Su depósito, menos el rendimiento | Buscadores de ingresos fijos | Canjea 1:1 por el activo. |
| YT (Rendimiento) | El rendimiento futuro es solo | Especuladores de rendimiento, inversores que buscan cobertura | Se desintegra a cero |
Token PENDLE, vePENDLE y sPENDLE
PENDLE es el token propio del protocolo, y su función cambió drásticamente hace poco. El suministro máximo ronda los 258 millones. El precio alcanzó un máximo de 7,50 dólares en abril de 2024 durante el mayor auge del protocolo, y cotiza cerca de 1,44 dólares para una capitalización de mercado de alrededor de 248 millones de dólares a mediados de 2026.
Durante años, el token funcionó mediante vePENDLE, un modelo de voto en custodia. Al bloquear PENDLE por un máximo de dos años, se obtenían votos para la gobernanza, un aumento de hasta el 250 % en las recompensas por aportar liquidez y una parte de las comisiones del protocolo. Cuanto más tiempo se bloqueara, más se ganaba. Recompensaba el compromiso, pero penalizaba a quienes deseaban mantener la liquidez.
En enero de 2026, Pendle reemplazó ese sistema con sPENDLE . El staking ahora es líquido, con un período de retiro de 14 días en lugar de bloqueos de varios años, y la economía se orientó hacia las recompras: aproximadamente el 80 % de las comisiones del protocolo se utilizan para comprar PENDLE en el mercado para los participantes. El objetivo era ampliar la base de compradores más allá de los defensores acérrimos de la gobernanza y vincular el token más directamente a los ingresos.
| Instantánea de PENDLE | Detalle |
|---|---|
| Suministro máximo | ~258 millones |
| Máximo histórico | 7,50 dólares (abril de 2024) |
| Precio / capitalización de mercado | ~$1,44 / ~$248 millones (mediados de 2026) |
| Apostaje | sPENDLE (líquido, recompra de comisiones) desde enero de 2026 |
Cómo usar Pendle: Rendimiento fijo y estrategias
Existen cuatro estrategias comunes, desde la más segura hasta la más arriesgada. Elige la que mejor se ajuste a tu visión sobre los rendimientos.
Primero, asegure una rentabilidad fija. Compre PT, manténgalo hasta su vencimiento y sabrá su retorno de antemano. Esta es la opción segura y confiable, y la mayoría de los principiantes comienzan por aquí.
En segundo lugar, apuesta por el rendimiento. Si crees que el rendimiento subirá o se mantendrá alto, compra YT a bajo precio y aprovecha el flujo de ingresos. Dado que una pequeña cantidad de capital controla el rendimiento de un depósito mucho mayor, se comporta como una apuesta apalancada sobre las tasas de interés. Si se hace bien, un aumento repentino del rendimiento genera grandes ganancias; si se hace mal, el YT simplemente expira sin valor y pierdes lo que pagaste. Es la parte de Pendle con alto riesgo y alta recompensa.
En tercer lugar, cubra sus posiciones o venda rendimientos. Si prevé que los tipos de interés bajarán, vender rendimientos le permite asegurar el tipo de interés más alto de hoy, del mismo modo que un agricultor asegura el precio de su cosecha antes de la recolección.
En cuarto lugar, proporciona liquidez. Suministra PT y YT a un pool y gana comisiones por trading, además de recompensas de PENDLE. Así es como mucha gente acumuló puntos y airdrops durante la locura de 2024, cuando depositar ciertos tokens en Pendle multiplicaba sus recompensas en varios programas a la vez. Ese efecto acumulativo puso a Pendle en el centro de la fiebre por la obtención de tokens, y también es la razón por la que gran parte de ese capital desapareció en cuanto se agotaron las recompensas.
Crecimiento del mercado de Pendle: Auge y desaceleración de TVL
El valor total bloqueado de Pendle cuenta una historia dramática, y vale la pena conocerla antes de asumir que el protocolo solo va en alza. El primer repunte se produjo en 2024, cuando los tokens de re-staking líquidos y el meta de puntos impulsaron el TVL de aproximadamente 233 millones de dólares a un pico cercano a los 6720 millones de dólares en cuestión de meses. La segunda ola llegó en 2025, impulsada por Ethena y los rendimientos de las stablecoins. El TVL promedio ese año fue de aproximadamente 5800 millones de dólares, un aumento del 79 %, con un récord de alrededor de 13 400 millones de dólares en el pico y 8300 millones de dólares en agosto . Las comisiones del protocolo alcanzaron los 44,6 millones de dólares en 2025, un aumento del 134 %.
Luego vinieron los periodos de enfriamiento en los mercados de Pendle. Dado que cada mercado tiene un vencimiento, grandes lotes de posiciones maduran y se liquidan simultáneamente, lo que reduce el TVL en oleadas una vez que la narrativa se desvanece. Para junio de 2026, el TVL se había reducido a aproximadamente 960 millones de dólares en 11 cadenas . Los sistemas siguieron funcionando; la euforia simplemente desapareció. Para un principiante, la lección no es que Pendle haya fallado, sino que el dinero en Pendle sigue la narrativa de rendimiento que esté de moda, por lo que un gráfico tranquilo generalmente significa que no hay una euforia que aprovechar en este momento, no que el protocolo se haya roto.
| Período | TVL | Conductor |
|---|---|---|
| Principios de 2024 | ~$233 millones → $6.72 mil millones | Reapuesta líquida + meta de puntos |
| 2025 (promedio / pico) | 5.800 millones de dólares / ~13.400 millones de dólares | Ethena + rendimientos de stablecoin |
| Junio de 2026 | ~$960 millones | Enfriamiento posterior al auge |
Los principales riesgos de usar Pendle
Pendle es potente, pero no es una cuenta de ahorros, y debes gestionar el riesgo como un adulto. El riesgo de los contratos inteligentes es real: en septiembre de 2024, un ataque informático drenó unos 27 millones de dólares de Penpie , aunque conviene aclarar que Penpie era un agregador de recompensas de terceros construido sobre Pendle, no sobre los contratos principales de Pendle. El riesgo de vencimiento sorprende a los principiantes: una vez que un mercado expira, el rendimiento se detiene y YT pierde todo su valor, por lo que las posiciones no son "configuradas y olvidadas". Tienes que volver, canjear y reinvertir en un nuevo mercado si quieres seguir obteniendo ganancias. Los proveedores de liquidez se enfrentan a pérdidas transitorias cuando los precios de PT y YT se desvían. Y existe el riesgo de tipo de interés: un rendimiento fijo que hayas bloqueado puede verse afectado negativamente si los tipos de mercado suben justo después de comprometerte. Nada de esto significa evitar Pendle. Significa dimensionar tus posiciones y estar atento a las fechas de vencimiento.
Otro hábito que vale la pena cultivar es verificar quién custodia realmente tu dinero. Los contratos centrales auditados de Pendle constituyen una capa de seguridad, pero las decenas de bóvedas, agregadores y programas de puntos de terceros que se integran con Pendle ejecutan su propio código y conllevan sus propios riesgos. Penpie era precisamente ese tipo de complemento. Cuando un rendimiento parece inusualmente alto, suele deberse a que se ha añadido una capa adicional de riesgo de contrato inteligente. Lee atentamente en qué estás depositando, no solo la tasa anunciada.
¿Qué lugar ocupa Pendle en el panorama DeFi actual?
Si dejamos de lado los titulares sobre auge y caída, Pendle logró algo duradero: construyó el primer mercado real de negociación de rendimientos en la cadena de bloques, el lugar donde las criptomonedas descubrieron cómo fijar el precio y el rendimiento en lugar de simplemente perseguirlo. El valor total bloqueado (TVL) se moderó desde sus máximos frenéticos, pero la maquinaria sigue funcionando, liquidando rendimientos fijos y flotantes diariamente. La pregunta abierta es si la renta fija en la cadena de bloques se convertirá en una utilidad común o seguirá siendo un terreno de juego para los operadores. El cambio en la recompra de sPENDLE y la incursión en los mercados de tasas de financiación sugieren que el equipo apuesta por lo primero, un negocio más lento y duradero, en lugar de otra carrera de puntos. En cualquier caso, si quieres entender los rendimientos de DeFi, comienza por comprender cómo Pendle los divide.
