Pendle Finance: Como negociar e garantir rendimento em criptomoedas

Wall Street divide os títulos em principal e juros há décadas. A Pendle faz o mesmo com o rendimento das criptomoedas. Ela pega um token que gera rendimento, separa o depósito inicial dos juros que ele rende e permite que você negocie as duas metades separadamente. Isso soa abstrato até você ver o que isso lhe proporciona: uma maneira de garantir um retorno fixo em um mercado onde os rendimentos oscilam drasticamente, ou uma maneira de apostar na alta desses rendimentos.

A maioria das explicações para em "Pendle é um protocolo de rendimento". Isso ignora a parte que realmente importa. Este guia aborda o que é Pendle, como os tokens PT e YT funcionam, as maneiras como as pessoas o utilizam e os riscos. Não é necessário ter formação em finanças.

O que é Pendle e quem a construiu?

Pendle é um protocolo DeFi sem permissão para negociação de rendimentos. Em termos simples, ele transforma o rendimento variável e complexo de criptomoedas em algo que você pode precificar, fixar ou especular, da mesma forma que uma mesa de operações de títulos lida com taxas de juros. Funciona com todos os tipos de ativos que geram rendimento, desde ETH em staking e tokens de reinvestimento líquidos até posições de rendimento em stablecoins.

Não é algo novo ou não testado. O Pendle foi lançado na rede Ethereum em 17 de junho de 2021, desenvolvido por TN Lee, ex-colaborador da Kyber Network, e Vu Nguyen como diretor de tecnologia. A equipe arrecadou cerca de US$ 17 milhões de investidores, incluindo Binance Labs, Spartan Group e HashKey. Atualmente, ele opera nas redes Ethereum, Arbitrum, BNB Chain, Base e diversas outras.

Além disso, conquistou seu nicho de mercado de forma convincente. Como a principal plataforma de negociação de rendimento, a Pendle detém aproximadamente 98% do mercado de tokenização de rendimento on-chain, o que significa que, quando se fala em negociação de rendimento em DeFi, geralmente se está falando da Pendle. O motivo de seu sucesso é simples: os rendimentos das criptomoedas oscilam constantemente e, na maioria das vezes, seu capital fica preso em uma posição, rendendo o que o mercado oferece. A Pendle quebra esse paradigma.

A maneira mais simples de visualizar isso é como um mercado de taxas de juros para criptomoedas. No mercado financeiro tradicional, os investidores apostam e protegem taxas de juros o dia todo, mas isso praticamente não existia na blockchain antes do Pendle. No final de 2025, a equipe avançou ainda mais nesse mesmo território com o Boros, uma plataforma para negociar taxas de financiamento, os pagamentos recorrentes que impulsionam os contratos futuros perpétuos. A ideia fundamental permanece a mesma: transformar uma taxa flutuante e imprevisível em algo que você possa fixar, negociar ou proteger.

Como funciona a Pendle: negociação de PT, YT e Yield

Eis o mecanismo completo: um wrap, uma divisão, dois tokens. Entenda isso e todo o resto se encaixa.

Dividindo o rendimento em SY, PT e YT

Comece com um token que gere rendimento, como um token ETH em staking que gera recompensas. A Pendle primeiro o converte em um formato padronizado chamado SY. Em seguida, divide esse SY em dois tokens separados. Um é o Token Principal (PT), que representa seu depósito inicial. O outro é o Token de Rendimento (YT), que representa todo o rendimento futuro que esse depósito gerará até uma data de vencimento definida. Agora, o depósito e seus juros são dois ativos que você pode manter ou vender independentemente.

Um exemplo rápido ajuda a entender. Deposite um token ETH em staking no valor de US$ 1.000, que rende cerca de 4% ao ano, em um mercado Pendle com duração de um ano. O Pendle lhe devolve um PT no valor aproximado de US$ 960 hoje, além de um YT que acumula recompensas de staking pelos próximos doze meses. Venda o YT e você terá efetivamente recebido um ano de rendimento futuro antecipadamente. Mantenha-o e você aproveitará o rendimento real que vier a ser obtido.

Garantir um rendimento fixo com PT

O PT é a metade estável. Ele é negociado com desconto em relação ao seu valor total e, no vencimento, resgata um valor equivalente ao ativo subjacente. Portanto, se um PT custa 0,95 e é resgatado por 1,00 no vencimento, essa diferença de 5% representa seu retorno fixo e garantido. Você compra, espera e recebe. Sem precisar ficar adivinhando para onde as taxas irão na próxima semana. Esta é a opção mais próxima que o DeFi oferece de um título de renda fixa, e é o principal atrativo para quem busca um rendimento previsível. Por que se preocupar? Porque os rendimentos das criptomoedas são notoriamente voláteis. Uma taxa de staking ou empréstimo pode estar em 8% em um mês e em 3% no mês seguinte. O PT permite que você defina um valor hoje e pare de ficar olhando o gráfico.

Rendimento de negociação com YT e o AMM

YT é a parte interessante. Manter YT significa coletar o rendimento variável à medida que ele entra, até o vencimento, quando o YT cai para zero. Comprar YT significa apostar que o rendimento se manterá alto ou aumentará. Vender YT significa proteger o mercado, garantindo a taxa atual antes que ela caia. Um criador de mercado automatizado personalizado, construído especificamente para ativos que se desvalorizam com o tempo, precifica PT e YT e permite que as pessoas comprem e vendam. Cada mercado Pendle tem uma data de vencimento fixa, e é por isso que o momento certo é tão importante. Há uma sutileza que vale a pena destacar. O YT perde valor à medida que se aproxima do vencimento simplesmente porque resta menos rendimento para coletar; portanto, um YT comprado um mês antes do vencimento é uma aposta muito diferente de um comprado um ano antes. Quanto mais perto do vencimento, mais barato o YT e mais arriscado o investimento.

Token PENDLE, vePENDLE e sPENDLE

PENDLE é o token próprio do protocolo e sua função mudou significativamente recentemente. O fornecimento máximo gira em torno de 258 milhões. O preço atingiu o pico de US$ 7,50 em abril de 2024 , durante o maior boom do protocolo, e está sendo negociado perto de US$ 1,44, com uma capitalização de mercado em torno de US$ 248 milhões em meados de 2019.

Durante anos, o token funcionou através do vePENDLE, um modelo de custódia de votos. Você bloqueava PENDLE por até dois anos e, em troca, recebia votos de governança, um aumento de até 250% nas recompensas de provedor de liquidez e uma parte das taxas do protocolo. Quanto mais tempo bloqueasse, mais ganharia. Isso recompensava o comprometimento, mas penalizava quem quisesse manter liquidez.

Em janeiro de 2026, a Pendle substituiu esse sistema pelo sPENDLE . O staking agora é líquido, com um prazo de saque de 14 dias em vez de bloqueios de vários anos, e a economia passou a priorizar as recompras: aproximadamente 80% das taxas do protocolo são usadas para comprar PENDLE no mercado para os participantes do staking. O objetivo era ampliar a base de compradores além dos defensores mais fervorosos da governança e vincular o token mais diretamente à receita.

Como usar o Pendle: Rendimento fixo e estratégias

Existem quatro estratégias comuns, da mais segura à mais arriscada. Escolha aquela que melhor se alinha com a sua visão sobre os rendimentos.

Primeiro, garanta um rendimento fixo. Compre PT, mantenha-o até o vencimento e você saberá seu retorno antecipadamente. Esta é a opção mais simples e confiável, e a maioria dos iniciantes começa por aqui.

Em segundo lugar, invista em títulos de longo prazo com alto rendimento. Se você acredita que o rendimento vai subir ou se manter alto, compre títulos de longo prazo (YT) a um preço baixo e receba os pagamentos. Como um pequeno capital controla o rendimento de um depósito muito maior, ele se comporta como uma aposta alavancada nas taxas de juros. Se feito corretamente, um aumento repentino no rendimento gera um lucro considerável; se feito incorretamente, o título de longo prazo simplesmente expira sem valor e você perde o que investiu. Essa é a vertente de alto risco e alto retorno do Pendle.

Terceiro, faça hedge ou venda a descoberto de rendimento. Se você espera que as taxas caiam, vender YT garante a taxa mais alta de hoje, da mesma forma que um agricultor garante o preço da safra antes da colheita.

Quarto, forneça liquidez. Forneça PT e YT a um pool e ganhe taxas de negociação mais recompensas em PENDLE. Foi assim que muitas pessoas acumularam pontos e airdrops durante a febre de 2024, quando depositar certos tokens na Pendle multiplicava suas recompensas em vários programas simultaneamente. Esse efeito cumulativo colocou a Pendle no centro da frenética atividade de farming, e também é por isso que grande parte desse capital desapareceu assim que as recompensas acabaram.

Crescimento do mercado de Pendle: Explosão e desaceleração do TVL

O valor total bloqueado (TVL) do Pendle conta uma história impressionante, e vale a pena conhecê-la antes de presumir que o protocolo só tende a crescer. O primeiro grande aumento ocorreu em 2024, quando a liquidez dos tokens de renegociação e a meta de pontos elevaram o TVL de cerca de US$ 233 milhões para um pico próximo a US$ 6,72 bilhões em questão de meses. A segunda onda veio em 2025, impulsionada pelo Ethena e pelos rendimentos das stablecoins. O TVL médio naquele ano foi de cerca de US$ 5,8 bilhões, um aumento de 79%, com um recorde em torno de US$ 13,4 bilhões no pico e US$ 8,3 bilhões em agosto . As taxas do protocolo atingiram US$ 44,6 milhões em 2025, um aumento de 134%.

Em seguida, vieram as desacelerações nos mercados da Pendle. Como cada mercado tem um vencimento, grandes lotes de posições vencem e são liquidados simultaneamente, drenando o TVL em ondas assim que a narrativa perde força. Em junho de 2026, o TVL havia se estabilizado em aproximadamente US$ 960 milhões em 11 blockchains . A infraestrutura continuou funcionando; o hype simplesmente passou. Para um iniciante, a lição não é que a Pendle falhou. É que o dinheiro na Pendle segue qualquer narrativa de rendimento que esteja em alta, então um gráfico calmo geralmente significa que não há mania para explorar no momento, e não que o protocolo tenha quebrado.

Os principais riscos do uso do Pendle

Pendle é uma plataforma poderosa, mas não é uma conta poupança, e você deve gerenciar o risco como um adulto. O risco de contratos inteligentes é real: em setembro de 2024, um ataque hacker drenou cerca de US$ 27 milhões da Penpie . Vale ressaltar que a Penpie era uma agregadora de recompensas de terceiros construída sobre a plataforma Pendle, e não sobre os contratos principais da Pendle. O risco de vencimento pega os iniciantes desprevenidos: quando um mercado expira, o rendimento para e o YT (Yield Token) não vale nada, então as posições não são "configure e esqueça". Você precisa voltar, resgatar e migrar para um novo mercado se quiser continuar ganhando. Os provedores de liquidez enfrentam perdas impermanentes quando os preços do PT (Precision Rate) e do YT se distanciam. E há o risco de taxa de câmbio: um rendimento fixo que você garantiu pode parecer ruim se as taxas de mercado subirem logo após a sua contratação. Nada disso significa que você deva evitar a Pendle. Significa que você deve dimensionar suas posições e ficar atento às datas de vencimento.

Outro hábito que vale a pena cultivar é verificar quem realmente detém seu dinheiro. Os contratos principais auditados da Pendle são uma camada de proteção, mas as dezenas de cofres, agregadores e programas de pontos de terceiros que se integram à Pendle executam seus próprios códigos e cada um acarreta seus próprios riscos. A Penpie era exatamente esse tipo de complemento. Quando um rendimento parece excepcionalmente alto, geralmente é porque uma camada extra de risco de contrato inteligente foi adicionada em algum lugar. Leia atentamente onde você está depositando, não apenas a taxa anunciada.

Qual o papel da Pendle no DeFi hoje?

Deixando de lado as manchetes sobre altos e baixos, a Pendle fez algo duradouro: construiu o primeiro mercado real de negociação de rendimento on-chain, o lugar onde as criptomoedas descobriram como precificar e fixar rendimentos em vez de apenas persegui-los. O TVL (Valor Total Bloqueado) esfriou após seus picos frenéticos, mas a máquina ainda está funcionando, liquidando rendimentos fixos e flutuantes diariamente. A questão em aberto é se a renda fixa on-chain se tornará um serviço essencial para todos ou se permanecerá um campo de atuação exclusivo para traders. A mudança para o sistema de recompra de sPENDLE e a entrada nos mercados de taxa de financiamento sugerem que a equipe está apostando na primeira opção, um negócio mais lento e duradouro em vez de outra corrida por pontos. De qualquer forma, se você quiser entender os rendimentos do DeFi, comece entendendo como a Pendle os divide.

Mathis Curcio

Mathis Curcio is a senior content strategist and NFT specialist at Plisio. With over 5 years of experience in the Web3 space, Mathis focuses on the evolution of NFT ecosystems, digital collectibles, and decentralized ownership models. He creates accessible, insight-driven content that bridges the gap between blockchain innovation and mainstream adoption. His expertise spans NFT market trends, use cases across art and gaming, and the infrastructure powering next-generation tokenized assets.