景気刺激策給付金ブーム：経済対策給付金がどのようにして仮想通貨ブームを引き起こしたのか
コインベースのCEOであるブライアン・アームストロング氏はかつてTwitterに、長年の議論に終止符を打つようなグラフを投稿した。そのグラフは、同取引所で行われた購入取引を追跡し、1,200ドルで購入された取引を詳細に示したものだった。この取引は数週間、総取引額の約0.1%で推移していた。ところが、米国で最初の景気刺激策が実施された数日後、この数字は0.4%近くまで急上昇した。わずか7日間で4倍に跳ね上がり、同じ奇妙なほどキリの良い数字が、何千もの無関係なウォレットで繰り返されたのだ。2020年4月のこのツイート以降、財政刺激策が仮想通貨市場に実際には影響を与えていないと主張する者は、この数字に反論せざるを得なくなった。
領収書は次々と届きました。3回にわたる経済対策給付金で、IRSは約4億7200万件の送金を通じて約8000億ドルを支給し、そのかなりの部分が、ほとんど摩擦なく当座預金口座からビットコイン、ドージコイン、イーサリアムへと流れていきました。2020年から2021年の強気相場を牽引した要因は数多くありますが、景気刺激策が最も目に見える加速要因であり、それが残したオンチェーンの痕跡は、非常に読みやすいものです。
以下では、3回にわたる景気刺激策の給付金支給、誰が何を受け取るかを決定した資格要件、2020年および2021年の景気回復給付金の申請期限、IRS（内国歳入庁）の資金を数時間以内に暗号通貨ウォレットに送金した仕組み、そして現金送金が停止し、現物ビットコインETFが静かにその地位を占める2026年の展望について概説します。
3段階の景気刺激策とIRSの戦略
ライターたちは3回の景気刺激策を一つの巨大なプログラムとして扱うことが多いが、そうした見方は実際の仕組みを曖昧にしてしまう。これらは2つの政権によって署名された3つの異なる法律であり、それぞれ規模、受給資格の最低基準、そして政治的な背景が異なっていた。この違いこそが、2020年春から2021年後半にかけて仮想通貨市場の反応がこれほどまでにばらつきがあった理由である。
最初のラウンドは緊急トリアージだった。トランプ大統領は2020年3月27日にコロナウイルス支援・救済・経済安全保障法（CARES法）に署名し、対象となる成人一人につき1,200ドル、対象となる子供一人につき500ドルを支給した。財務省と内国歳入庁は4月11日の週に支払いを開始し、2週間以内にプレスリリースSM1025で4月25日までに8,800万人のアメリカ人が支払いを受ける予定だと報告された。EIP1は1億6,000万人に約2,700億ドルが支払われ、当時としては莫大な額に感じられたが、さらに2回のラウンドが控えているとはまだ誰も知らなかった。
第2ラウンドは政治的な妥協の産物だった。下院、上院、そして退任間近のトランプ政権の間で数週間にわたる交渉が決裂した後、2020年12月27日に署名された包括歳出法は、成人1人につき600ドル、対象となる子供1人につき600ドルを支給するもので、総額1420億ドル、1億4700万件の支払いとなった。これは第2ラウンドとしては最小規模のもので、ビットコインが2万ドルを突破した時期に成立した。
第3弾は、それまでのものをはるかに凌駕した。2021年3月11日にバイデン大統領が署名した「アメリカ救済計画」では、成人1人につき1,400ドル、扶養家族1人につき1,400ドルが支給された（今回は成人扶養家族も対象となり、大学生や高齢の両親も含まれた）。第3弾の経済対策給付金の第1波は2021年3月17日に口座に振り込まれ、6月初旬までにIRS（内国歳入庁）は総額約3,900億ドル相当の1億6,350万件の給付金を支給した（プレスリリースJY0248）。一人当たりで見ると、この第3弾の経済対策給付金は、米国史上最大の連邦政府による現金給付となった。
| ラウンド | 法律が署名されました | 大人1人あたり | 支払い | 支払総額 |
|---|---|---|---|---|
| EIP1 | CARES法、2020年3月27日 | 1,200ドル＋子供1人につき500ドル | 約1億6000万 | 約2700億ドル |
| EIP2 | 統合歳出予算、2020年12月27日 | 600ドル＋子供一人につき600ドル | 約1億4700万 | 約1420億ドル |
| EIP3 | アメリカの救済計画、2021年3月11日 | 1,400ドル + 扶養家族1人につき1,400ドル | 約1億6350万 | 約3900億ドル |
3回の景気刺激策を通じて、IRS（内国歳入庁）は約4億7200万件の個人向け給付金を支給し、その総額は約8000億ドルに上った。直接預金の割合は、EIP1の76%からEIP3では85%以上に上昇した。このスピードが、その後の展開に大きく影響した。
経済影響給付金プログラムの詳細
経済対策給付金プログラムは、国税庁が本来想定していなかった業務、つまり数日間で数億件もの給付金を削減するという業務を遂行する能力を試すものとなった。国税庁は、過去の納税申告書や社会保障記録からの直接預金情報を活用することで、この業務をやり遂げた。
直接振込で受給している人は最初にお金を受け取りました（IRSは以前の申告書の情報を使用して資金を直接振り込みます）。銀行口座情報がない人は、MetaBank経由で紙の小切手またはプリペイドVISAデビットカードを受け取りました。紙の小切手は、前回の申告書に記載されている住所に郵送されます。補足的所得保障、社会保障障害保険、鉄道退職年金の非申告者は、提携金融機関を通じて自動的に支払われました。IRSのウェブサイトには2つのポータルがありました。「Get My Payment」は支払いの状況を確認するためのもので、非申告者ツールは2018年または2019年の納税申告書を提出していない人が支払い情報を入力するためのものです。
EIP3の終了までに、同機関は2019年の所得に基づいて過少に給付された納税者に対する追加給付を開始した。
景気刺激策の受給資格と調整後総所得（AGI）の段階的廃止
小切手を受け取れるかどうか、またその金額は、IRSがたまたま記録していた調整後総所得によって決まり、結果は恣意的に感じられることがありました。EIP1では、1,200ドル全額が、75,000ドルまでの単身者、112,500ドルまでの世帯主、150,000ドルまでの夫婦合算申告者に支給されました。これらの金額を超えると、小切手は追加所得100ドルごとに5ドルずつ減額されたため、90,000ドルを稼いでいる隣人は一部支払いを受け取れたのに、99,000ドルのあなたは何も受け取れなかったのです。第3ラウンドでは、締め切りが大幅に厳しくなり、子供1人あたりと大人1人あたり1,400ドルは、単身者の場合は80,000ドル、世帯主の場合は120,000ドル、夫婦の場合は160,000ドルで消滅し、初回は支払いを受ける資格があった共働きのITおよび金融世帯の多くが対象外となりました。
収入以外にも、対象となるすべての人は有効な社会保障番号が必要だったため、EIP3で混合ステータスの家族が部分的に復帰するまで、ITINのみの世帯はEIP1とEIP2の対象外となった。また、他の納税者の扶養家族として申告された人は、自分の名義で何も受け取ることができなかった。
2020年復興給付金制度について解説
仮に、2018 年の納税住所が古かった、引っ越した、あるいはそもそも IRS があなたのルーティング番号を持っていなかったなどの理由で、最初の小切手または 2 番目の小切手を受け取っていないとしましょう。そのお金を取り戻す方法はただ 1 つだけで、それはフォーム 1040 を通じて行われます。2020 年の納税申告書を提出し、不足している金額を 30 行目に記入すると、IRS はそれを 2020 年の景気回復給付金として扱います。原則として、独身者は最大 1,800 ドル (EIP1 からの 1,200 ドルと EIP2 からの 600 ドルで、まだ受け取っていない分) を取り戻すことができ、1 人の扶養対象となる子供と共同で申告する夫婦は、世帯合計で最大 3,600 ドルまで取り戻すことができました。
その猶予期間は、当初の申告期限から3年間有効だった。一見寛大に思えるが、時間の経過の速さを考えるとそうでもない。2020年の申告期限はパンデミックの影響で2021年4月から5月17日に延期されたため、税額控除を申請する最終期限は2024年5月17日となった。この期限を過ぎると、その資金は連邦一般会計に消えてしまう。2024年後半、IRS（内国歳入庁）自身が、約110万人の未申告者が控除を完全に失効させてしまったと推定したが、財務省は誰も要求していないものをそのまま保持することに何の躊躇もなかった。
2021年復興給付金と最終期限
2021年の復興給付金控除は、EIP3の支払いを受け取れなかった分、3回目の経済対策給付金の金額、および全額計上されなかった追加給付金を対象としていました。1,400ドルを受け取っていない納税者は、2021年のフォーム1040の30行目にその金額を入力し、2回目と3回目の経済対策給付金の入金を追跡するIRSのオンラインアカウントから支払い情報を取得しました。2024年末までに、IRSは厄介なことに気づきました。対象となる納税者約100万人が申告したが、その行を空白のままにしており、約24億ドルの支払い金額が未請求のままになっていたのです。
2024年12月、当局は、可能な限り各申告者の最新の申告書に記載されている口座振込情報を使用して、これらの支払いを自動的に送金し、そうでない場合は郵送で小切手を送付すると発表した。申告していない人については、当局は2025年4月15日という締め切りを繰り返した。その期日は過ぎ、請求されなかった金額はすべて財務省に永久に返還され、CBSニュースとAxiosはともに、EIP3の資金約10億ドルが放棄されたと報じた。
景気刺激策が仮想通貨ブームを加速させた経緯
各景気刺激策は、暗号資産取引所がワンタップで購入できるほど取引の手間を省いたまさにその瞬間に、個人投資家の口座に振り込まれた。その結果は、個人投資家向けのあらゆるデータ系列に反映された。
Coinbaseの認証済みユーザー数は、S-1によると、2020年末の4300万人から2021年第1四半期には5600万人に増加し、2022年第1四半期には8900万人に達した。RobinhoodのIPO前の開示では、さらに顕著な変化が見られた。仮想通貨の運用資産残高（AUC）は、2020年第1四半期の4億8100万ドルから2021年第1四半期には116億ドルに急増し、12か月で24倍に増加した。Dogecoinだけで、2021年第1四半期のRobinhoodの仮想通貨収益の34%を占め、第2四半期には62%に達した。資金提供済み口座数は、2020年末の1250万から2021年半ばには2250万に増加した。
調査データも同様の傾向を示している。2021年3月のダン・ドレフ氏によるみずほ証券のレポートでは、EIP3（経済対策給付金第3弾）のうち最大400億ドルが株式とビットコインに流入し、そのうち約250億ドルがビットコインのみに流入すると推定されており、これは時価総額を3%押し上げるのに十分な額である。同月にYahoo Financeのために実施されたハリス・ポール調査では、EIP3を投資したアメリカ人の53%が仮想通貨を選択し、これは受給者全体の約7%に相当することが分かった。2021年8月のCNBC/Momentiveの調査では、18歳から34歳のアメリカ人の半数が何らかの景気刺激策資金を投資し、11%が仮想通貨を直接購入したことが分かった。
価格表は保険契約カレンダーと一致していた。
| 刺激イベント | 日付 | BTC価格 | BTC価格 |
|---|---|---|---|
| EIP1第一波 | 2020年4月13日～15日 | 約6,640ドル | 7,400ドル（4月30日時点） |
| EIP2波 | 2020年12月29日～2021年1月 | 約27,000ドル | 4万ドル（1月8日） |
| アメリカの救済計画が署名されました | 2021年3月11日 | 57,300ドル | 61,556ドル（3月13日時点の最高値） |
| EIP3第1波 | 2021年3月17日 | 58,000ドル | 64,895ドル（4月14日最高値） |
| サイクルピーク | 2021年11月10日 | — | 69,044ドル |
学術研究でも、より明確な数値でこのパターンが確認された。アナンタ・ディヴァカルニとピーター・ジマーマンによるクリーブランド連銀ワーキングペーパー2113（2021年7月、後にManagement Science 2023に掲載）では、各支出後にドルペアのビットコインの買い取引量が3.8%増加し、取引の最頻値はEIP1の頃にちょうど1,200ドル、EIP3の頃に1,400ドルにシフトしたと測定された。彼らは、イベントごとに約7bpの価格上昇を計算した。ビットコインに流入した刺激策の総額はEIPドルのわずか約0.02%だったが、薄い個人市場では価格を動かすには十分だった。
IRSへの入金からCoinbaseへ：資金の流れ
IRSからの直接入金からビットコインポジションへの送金は、多くの場合1時間未満で完了した。ACHの即日決済システムは、EIPを24～48時間で決済した。2020年までにCoinbase、Robinhood、Cash Appで広く普及したPlaidは、ユーザーが2回のタップで同じ当座預金口座をリンクできるようにした。
仮想通貨以外の証券会社もこの波に乗った。シュワブは2021年第1四半期に320万件の新規口座を開設し、過去最高を記録した。ロビンフッドのデイリーアクティブユーザー数（DAU）は1,770万人でピークに達し、フィデリティは過去最高の四半期を記録した。グラスノードは2020年から2021年にかけて少額の「シュリンプウォレット」が急増したことを追跡し、チェイナリシスは個人向け取引所でちょうど1,200ドルと1,400ドルの入金が集中していることを指摘した。
この状況を可能にしたのは、2つの条件があったからだ。一つは、IRS（内国歳入庁）がほとんどの納税者の口座振込情報を保有していたこと、もう一つは、仮想通貨アプリが5年間かけて一般消費者向けのオンボーディング機能を開発していたことである。これらの条件が揃ったことで、連邦税の支払いから投機的な購入に至るまでの所要時間が、数日から数分に短縮された。
インフレの余波と低金利時代の終焉
その後請求書が届き、その額は高額だった。2022年6月の消費者物価指数（CPI）インフレ率は前年同月比9.1％で、1981年11月以来最悪の月間数値となった（BLS発表CPI-07132022）。2021年の大半を、すでに回復しつつある経済に対してアメリカ救済計画は大きすぎると警告することに費やしたラリー・サマーズは、最も不都合な形で正しかったことが証明された。ニューヨーク連銀スタッフレポート1050は後に、ピーク時の数パーセントポイントを財政刺激策と供給側の制約の相互作用に結びつけた。FRBはこれに対し、2022年3月から2023年7月にかけて政策金利を525ベーシスポイント引き上げ、景気刺激策と2021年の仮想通貨ブームの両方を支えたゼロ金利時代を終焉させた。
2026年に景気刺激策は実施されるのか？
簡潔に答えると、いいえ。2026年に連邦政府による景気刺激策に類するものは何も承認されておらず、議会を通過する見込みのある法案もありません。2025年から2026年にかけて、2つのアイデアが政治的な議論の中で浮上しましたが、どちらも計算で却下されました。
一つ目は「DOGE配当」と呼ばれるもので、ヘッジファンドマネージャーのジェームズ・フィッシュバックが2025年2月に提唱し、イーロン・マスクがXでこれを広め、トランプもその後すぐに支持した。この計画では、政府効率化局（DOGE）が主張する節約額の20％を、2026年7月にDOGEが終了した後に、1世帯あたり最大5,000ドルを、純所得納税者に限定して支払うというものだった。問題は、DOGEの実際の節約額が配当を正当化する予測をはるかに下回ったことと、それを可能にする法案が提出されなかったことだ。
トランプ氏の2つ目の提案である「関税配当」は2025年後半に浮上し、関税収入を財源として全米の国民に一律2,000ドルの小切手を支給するという内容だった。2025年11月のタックス・ファウンデーションの分析によると、このプログラムの費用は2,798億ドルから6,068億ドルと見積もられており、2025年の関税収入予測は1,584億ドル、2026年は2,075億ドルとなっている。数字が合わないため、議会は法案を審議していない。
州のプログラムはほぼ終了した。カリフォルニア州の中間所得者向け税金還付デビットカードは2026年4月30日に期限切れとなった。ニューヨーク州は2025年9月下旬に史上初のインフレ還付小切手を発行し、余剰売上税収入から800万人以上の住民に1世帯あたり150ドルから400ドルを支給したが、連邦政府の規模に比べれば控えめな額である。アラスカ州の永久基金配当とコロラド州のTABOR還付は継続されている。
給付金詐欺とその受給状況確認方法
景気刺激策の給付金が支給されるたびに、詐欺が横行しました。FTCのデータによると、2021年以降、4万6000人以上が仮想通貨を使った詐欺で10億ドル以上を失ったと報告しており、そのうち70%はビットコインによるものでした。景気刺激策に関連した詐欺は2021年春にピークを迎え、IRS（内国歳入庁）を装ったフィッシングメールや、「1400ドル相当のUSDTを請求してください」という偽のランディングページなどが出回りました。IRSはテキストメッセージ、メール、ソーシャルメディアを通じて個人情報を要求することは決してなく、仮想通貨も受け付けていません。給付金の状況や支払い履歴を確認するには、IRS.govのIRSオンラインアカウントが唯一の信頼できる情報源です。
最後の景気刺激策主導型仮想通貨サイクルとその後の展開
2020年から2021年にかけての景気刺激策による給付金は、仮想通貨市場にとって過去最大の個人投資家向け起爆剤となった。2024年から2026年のサイクルは、異なる原動力によって動いている。現物ビットコインETFは、発売以来約870億ドルを集めており、ブラックロックのIBITだけでも669億ドルを運用している。買い手は今や、火曜日の午後に1,400ドルの小切手をCoinbaseに預け入れる27歳の若者ではなく、配分モデルを実行するRIA（登録投資顧問）である。希少なデジタル資産を追い求める流動性というメカニズムは同じだ。景気刺激策によるブームを生み出した政治的状況は、すぐに繰り返される可能性は低い。
