Бум стимулюючих чеків: як платежі з економічним впливом спричинили зростання криптовалюти
Браян Армстронг, керівник Coinbase, одного разу опублікував у Твіттері діаграму, яка більш-менш поклала край тривалій суперечці. Вона відстежувала покупки, зроблені на його біржі, і виділяла ті, які прийшли рівно на $1200. Ця межа тижнями становила близько 0,1% від загальної кількості транзакцій. Потім, через кілька днів після того, як США припинили видавати перші чеки на стимулювання економіки, вона зросла майже до 0,4%. У чотири рази приблизно за сім днів, причому те саме дивно кругле число повторювалося на тисячах непов'язаних гаманців. Після того одного твіту в квітні 2020 року кожен, хто все ще стверджував, що фіскальне стимулювання насправді не торкнулося крипторинків, сперечався проти надходжень.
Надходження продовжували надходити. Протягом трьох раундів платежів за економічний вплив Податкова служба США (IRS) перевела приблизно 800 мільярдів доларів через близько 472 мільйони переказів, і значна частина цих доларів майже безперешкодно перейшла з розрахункового рахунку на біткойн, доджкойн або ефір. Багато факторів сприяли зростанню бичачого ринку 2020-2021 років; стимулювання було найпомітнішим прискорювачем, а відбитки пальців у блокчейні, які воно залишило після себе, надзвичайно легко прочитати.
Далі наведено огляд трьох раундів стимулюючих виплат, правил відповідності, які визначали, хто що отримає, термінів видачі кредиту на повернення коштів за відновлення 2020 року та 2021 року, рейок, які перемістили долари IRS у криптогаманці протягом кількох годин, та картини 2026 року, коли грошові перекази припинилися, а їхнє місце непомітно зайняли спотові біткойн-ETF.
Три раунди стимулювання та посібник IRS
Автори часто трактують три стимулюючі чеки як одну гігантську програму, але таке формулювання приховує механізм. Це були три окремі закони, підписані двома адміністраціями, кожен зі своїм розміром, мінімальною лімітною сумою та політичною історією; саме ця розбіжність пояснює, чому реакція криптовалют була такою нерівномірною з весни 2020 року до кінця 2021 року.
Перший раунд був екстреним сортуванням. Трамп підписав Закон про допомогу, полегшення та економічну безпеку у зв'язку з коронавірусом (CARES Act) 27 березня 2020 року, виділивши 1200 доларів кожному дорослому, який відповідає вимогам, плюс 500 доларів на кожну дитину, яка відповідає вимогам. Міністерство фінансів США та Податкова служба США почали просувати виплати з тижня 11 квітня; протягом двох тижнів у прес-релізі SM1025 повідомили, що 88 мільйонів американців отримають виплати до 25 квітня. EIP1 склав близько 270 мільярдів доларів за 160 мільйонів виплат, що на той час здавалося величезним; ніхто ще не знав, що попереду ще два раунди.
Другий раунд був політичним компромісом. Закон про консолідовані асигнування, підписаний 27 грудня 2020 року після тижнів невдалих переговорів між Палатою представників, Сенатом та адміністрацією Трампа, що йде у відставку, виплачував 600 доларів на дорослого плюс 600 доларів на кожну дитину, яка відповідає вимогам; загалом це склало 142 мільярди доларів за 147 мільйонів платежів, найменший раунд, який приземлився, коли ціна біткойна перевищила позначку в 20 000 доларів.
Третій раунд затьмарив інші. Американський план порятунку, підписаний Байденом 11 березня 2021 року, передбачав надання 1400 доларів США на дорослого та 1400 доларів США на утриманця (цього разу враховувалися дорослі утриманці, включаючи студентів коледжів та батьків похилого віку). Перша хвиля третіх виплат з економічного впливу надійшла на рахунки 17 березня 2021 року; до початку червня Податкове управління США (IRS) розподілило 163,5 мільйона виплат на суму майже 390 мільярдів доларів (прес-реліз JY0248). На душу населення цей третій раунд виплат з економічного впливу став найбільшим федеральним грошовим переказом в історії США.
| Круглий | Закон підписано | На дорослого | Платежі | Загальна сума виплат |
|---|---|---|---|---|
| ЕІП1 | Закон CARES, 27 березня 2020 р. | 1200 доларів США + 500 доларів США за дитину | ~160 млн. | ~270 млрд доларів США |
| ЕІП2 | Зведені бюджетні рішення, 27 грудня 2020 р. | 600 доларів США + 600 доларів США/дитина | ~147 млн | ~142 млрд доларів США |
| ЕІП3 | Американський план порятунку, 11 березня 2021 року | 1400 доларів США + 1400 доларів США/утриманець | ~163,5 млн | ~390 млрд доларів США |
Протягом трьох раундів стимулювання Податкове управління США (IRS) здійснило приблизно 472 мільйони індивідуальних платежів на суму приблизно 800 мільярдів доларів. Частка прямих депозитів зросла з 76 відсотків у першому раунді стимулювання до 2020 року (EIP1) до понад 85 відсотків у третьому раунді стимулювання до 2020 року. Ця швидкість мала значення для того, що було далі.
В рамках Програми виплат за економічний вплив
Програма «Виплата економічного впливу» випробувала здатність Податкової служби США (IRS) робити те, для чого вона не була створена: скоротити сотні мільйонів вихідних платежів за лічені дні. Вона досягла цього, спираючись на інформацію про прямі депозити з попередніх податкових декларацій та записів соціального страхування.
Одержувачі за прямим депозитом отримали гроші першими (Податкова служба США (IRS) використовуватиме цю інформацію з попередніх декларацій для безпосереднього внесення коштів). Ті, хто не мав банківських реквізитів, отримали паперовий чек або передплачену дебетову картку VISA через MetaBank; паперові чеки будуть надіслані поштою на адресу, вказану в останній декларації. Платники, які не подали податкову декларацію про додатковий дохід соціального страхування (Supplemental Security Income), страхування соціального страхування по інвалідності (Social Security Insurance) та пенсію для залізничників, отримували автоматичну виплату через фінансові установи-партнери. На веб-сайті IRS було розміщено два портали: «Отримати мій платіж» для перевірки статусу вашого платежу та інструмент для тих, хто не подав податкову декларацію, для введення платіжної інформації для тих, хто не подав податкову декларацію за 2018 або 2019 рік.
До кінця третього періоду інфляції (EIP3) агентство запровадило додаткові виплати для декларантів, яким було виплачено недостатню суму на основі доходу за 2019 рік.
Право на отримання стимулюючих пільг та поступове скасування AGI
Чи отримували ви чек і в якому розмірі, залежало від скоригованого валового доходу, який мав у реєстрі IRS, і результат міг здаватися довільним. Для EIP1 повні 1200 доларів США йшли самотнім платникам податків до 75 000 доларів США, 112 500 доларів США для голови сім'ї, 150 000 доларів США для одружених, які подають спільну декларацію (спільна декларація); після цих показників чек зменшувався на 5 доларів США на кожні 100 доларів додаткового доходу, тому ваш сусід, який заробляв 90 000 доларів США, все ще отримував часткову виплату, тоді як ви, який заробляв 99 000 доларів США, не отримували нічого. Третій раунд значно закрутив гайки: 1400 доларів США на дитину та дорослого зникли до 80 000 доларів США для самотнього платника податків, 120 000 доларів США для голови сім'ї та 160 000 доларів США для подружніх пар, що вибило з гри багато сімей з двома видами доходу, пов'язаних з технологічними та фінансовими сферами, які мали право на отримання виплати вперше.
Окрім доходу, кожна особа, яка мала право на це, потребувала дійсного номера соціального страхування, що не дозволяло домогосподарствам з обліковою карткою ITIN отримувати EIP1 та EIP2, доки EIP3 частково не відновив сім'ї зі змішаним статусом; будь-хто, хто вважався утриманцем іншого платника податків, нічого не отримував на своє ім'я.
Пояснення кредиту на відновлення 2020 року
Скажімо, ви так і не отримали перший чи другий чек, можливо тому, що ваша податкова адреса за 2018 рік була неактуальною, або ви переїхали, або Податкова служба США взагалі не мала для вас маршрутного номера. Був лише один спосіб отримати ці гроші, і він проходив через форму 1040: подати податкову декларацію за 2020 рік, вказати відсутню суму в рядку 30, і Податкова служба США розглядала б її як кредит на повернення коштів за 2020 рік. Один платник, в принципі, міг би отримати до 1800 доларів США (1200 доларів США з EIP1 плюс 600 доларів США з EIP2, яких він ніколи не бачив), тоді як подружня пара, яка подає спільну податкову декларацію з однією дитиною, яка має право на отримання допомоги, збільшувала б загальну суму домогосподарства до 3600 доларів США.
Це вікно залишалося відкритим протягом трьох років з початкової дати подання декларації, що здавалося щедрим, доки не усвідомлював, як швидко минув час. Оскільки декларацію за 2020 рік було перенесено з квітня на 17 травня 2021 року через пандемію, кінцевим терміном для заявки на кредит було 17 травня 2024 року; пропустивши цей термін, гроші зникли у федеральному загальному фонді. Наприкінці 2024 року сама Податкова служба США підрахувала, що приблизно 1,1 мільйона неподаних податкових декларацій повністю втратили свою частку, і Казначейство було цілком задоволене тим, що залишило те, про що ніхто не просив.
Кредит на відшкодування за відновлення 2021 року та кінцевий термін
Кредит на повернення коштів за 2021 рік покривав пропущені платежі за програмою EIP3, суми третього платежу з економічного впливу та будь-які додаткові платежі, які ви отримали, але не були повністю враховані. Заявники, які так і не отримали своїх 1400 доларів, внесли їх у рядок 30 форми 1040 за 2021 рік, витягнувши інформацію про платежі з онлайн-акаунту IRS, який відстежував другий та третій депозити з економічного впливу. До кінця 2024 року IRS усвідомила дещо дивне: близько 1 мільйона платників податків, що мають право на отримання податків, подали декларацію, але залишили рядок порожнім, залишивши приблизно 2,4 мільярда доларів невитребуваними сумами платежів.
У грудні 2024 року агентство оголосило, що надсилатиме ці платежі автоматично, використовуючи інформацію про прямі депозити з останньої декларації кожного подавача, де це можливо, в іншому випадку перевіряючи поштою паперові документи. Для неподаних декларацій агентство повторило один кінцевий термін: 15 квітня 2025 року. Ця дата настала і минула; все, що не було заявлено, назавжди поверталося до Казначейства, і як CBS News, так і Axios повідомили про майже 1 мільярд доларів США, втрачених коштів EIP3.
Як пакет стимулюючих заходів підживив крипто-бум
Кожен пакет стимулюючих заходів потрапляв на роздрібні рахунки саме в той момент, коли криптовалютні біржі зводили тертя до купівлі в один дотик. Результат відображався в кожній серії даних, орієнтованих на роздрібну торгівлю.
Кількість перевірених користувачів Coinbase зросла з 43 млн на кінець 2020 року до 56 млн у першому кварталі 2021 року, а потім до 89 млн у першому кварталі 2022 року згідно з S-1. Розкриття інформації Robinhood перед IPO були чіткішими: AUC криптовалют підскочив з 481 млн доларів США у першому кварталі 2020 року до 11,6 млрд доларів США у першому кварталі 2021 року, що у 24 рази більше за дванадцять місяців. Тільки Dogecoin забезпечив 34% крипто-доходу Robinhood у першому кварталі 2021 року, а потім 62% у другому кварталі. Кількість фінансованих рахунків зросла з 12,5 млн на кінець 2020 року до 22,5 млн до середини 2021 року.
Дані опитування відстежили ту саму хвилю. У записці Дена Долева для Mizuho за березень 2021 року оцінювалося, що до 40 мільярдів доларів EIP3 влиються в акції та біткойн, близько 25 мільярдів доларів лише в біткойн, чого достатньо, щоб збільшити ринкову капіталізацію на 3 відсотки. Опитування Harris для Yahoo Finance того місяця показало, що 53 відсотки американців, які інвестують свій EIP3, обрали криптовалюту, що становить близько 7 відсотків усіх одержувачів. Опитування CNBC/Momentive за серпень 2021 року показало, що половина американців віком від 18 до 34 років інвестували певні стимулюючі кошти, а 11 відсотків купували криптовалюту безпосередньо.
Цінова діаграма відповідала календарю полісів.
| Стимулююча подія | Дата | Ціна BTC раніше | Ціна BTC після |
|---|---|---|---|
| Перша хвиля EIP1 | 13-15 квітня 2020 року | ~$6,640 | 7 400 доларів США (30 квітня) |
| Хвиля EIP2 | 29 грудня 2020 р. – січень 2021 р. | ~27 000 доларів США | 40 000 доларів США (8 січня) |
| Підписано План порятунку Америки | 11 березня 2021 р. | 57 300 доларів США | $61 556 ATH (13 березня) |
| Перша хвиля EIP3 | 17 березня 2021 р. | 58 000 доларів США | 64 895 доларів США (ATH) (14 квітня) |
| Пік циклу | 10 листопада 2021 р. | — | 69 044 дол. США |
Академічна робота підтвердила цю закономірність більш чіткими цифрами. У Робочому документі ФРС Клівленда 2113 Ананти Дівакаруні та Пітера Циммермана (липень 2021 р.; пізніше «Управління наукою», 2023 р.) було зафіксовано зростання обсягу купівлі-продажу біткойнів за доларовою парою на 3,8 відсотка після кожної виплати, при цьому розмір модальної угоди зміщувався рівно до 1200 доларів США навколо EIP1 та 1400 доларів США навколо EIP3. Вони підрахували підвищення ціни приблизно на 7 базисних пунктів на кожну подію. Загальний стимулюючий втік у біткойн становив лише ~0,02 відсотка від EIP, але на слабкому роздрібному ринку цього було достатньо для впливу на ціну.
Від депозиту IRS до Coinbase: грошовий шлях
Шлях від прямого депозиту IRS до позиції Bitcoin часто займав менше години. ACH того ж дня розраховувався за EIP протягом 24-48 годин. Plaid, до 2020 року повсюдно поширений на Coinbase, Robinhood та Cash App, дозволяв користувачам підключати один і той самий розрахунковий рахунок двома дотиками.
Брокерські компанії поза криптовалютним сектором також відчули цю хвилю. Schwab повідомив про 3,2 мільйона нових облікових записів у першому кварталі 2021 року, що є рекордом. Кількість щоденних активних користувачів Robinhood досягла піку в 17,7 мільйона; Fidelity зафіксувала найбільший квартал за всю історію. Glassnode відстежила стрибок кількості гаманців "креветок" з малим балансом протягом 2020-2021 років, а Chainalysis позначив кластери депозитів на рівні $1200 та $1400 на роздрібних біржах.
Дві умови зробили це можливим: Податкове управління США (IRS) мало інформацію про прямі депозити для більшості заявників, а криптододатки витратили п'ять років на адаптацію до споживчого рівня. Коли ці умови збіглися, шлях від федеральних платежів до спекулятивних покупок скоротився з кількох днів до кількох хвилин.
Інфляційне похмілля та кінець дешевих грошей
Рахунок надійшов пізніше, і він був стрімким. Інфляція ІСЦ досягла 9,1 відсотка в річному обчисленні в червні 2022 року, що є найгіршим місячним показником з листопада 1981 року (реліз BLS CPI-07132022). Ларрі Саммерс, який більшу частину 2021 року попереджав, що План порятунку Америки був занадто масштабним для економіки, яка вже відновлювалася, був виправданий найнеприємнішим чином. У Звіті персоналу ФРС Нью-Йорка 1050 пізніше кілька процентних пунктів піку було зафіксовано на взаємодії фіскального стимулювання з обмеженнями з боку пропозиції. ФРС відповіла підвищенням облікової ставки на 525 базисних пунктів у період з березня 2022 року по липень 2023 року, завершивши еру нульової ставки, яка фінансувала як стимулювання, так і криптовалютний панік у 2021 році.
Чи буде пакет стимулюючих заходів 2026 року?
Коротка відповідь: ні. У 2026 році не було схвалено нічого, що нагадувало б федеральні стимулюючі виплати, і немає жодного законопроекту, який би близький до прийняття Конгресом. Дві ідеї блукали політичними дискусіями протягом 2025-2026 років, і жодна з них не пережила першого контакту з арифметикою.
Першим був «дивіденд DOGE». Менеджер хедж-фонду Джеймс Фішбек запропонував його в лютому 2025 року, Ілон Маск посилив його на X, а Трамп невдовзі схвалив його. План передбачав перенаправлення 20 відсотків будь-яких заощаджень, заявлених Міністерством ефективності уряду, виплачуючи до 5000 доларів на домогосподарство, обмежених платниками податків на чистий дохід, лише після завершення дії DOGE в липні 2026 року. Проблема полягала в тому, що реалізована економія DOGE виявилася значно нижчою за прогнози, що обґрунтовували дивіденди, і жодного відповідного законодавства так і не було прийнято.
Друга пропозиція Трампа, «тарифні дивіденди», з’явилася наприкінці 2025 року та пропонувала виплату кожному американцю фіксованого чека на 2000 доларів, що фінансується за рахунок тарифних надходжень. Аналіз Податкового фонду за листопад 2025 року оцінив вартість програми від 279,8 до 606,8 мільярда доларів, порівняно з прогнозованими тарифними надходженнями в 158,4 мільярда доларів у 2025 році та 207,5 мільярда доларів у 2026 році. Цифри не збігаються, і Конгрес не вніс жодного законопроекту.
Державні програми значною мірою згорнули. Термін дії дебетових карток повернення податків середньому класу в Каліфорнії закінчився 30 квітня 2026 року. Нью-Йорк запровадив свої перші в історії чеки на повернення інфляції наприкінці вересня 2025 року, надсилаючи від 150 до 400 доларів на домогосподарство понад 8 мільйонам мешканців з надлишкових надходжень від податку з продажу, що є скромним показником порівняно з будь-яким федеральним. Дивіденди Постійного фонду Аляски та відшкодування TABOR у Колорадо продовжують надходити.
Шахрайство зі стимулюючими перевірками та де перевірити статус
Кожен раунд стимулюючих виплат тягнув за собою шахрайство. Дані FTC: з 2021 року понад 46 000 людей повідомили про втрату понад 1 мільярда доларів через шахрайство з використанням криптовалюти, біткойни – у 70 відсотках повідомлень. Схеми, спрямовані на стимулювання, досягли піку навесні 2021 року: фішингові текстові повідомлення, що видають себе IRS (Податковою службою США), та фальшиві цільові сторінки «отримайте свої 1400 доларів США в USDT». Агентство ніколи не запитує особисту інформацію через текстові повідомлення, електронну пошту чи соціальні мережі та ніколи не приймає криптовалюту. Щоб перевірити статус вашого платежу або статус вашої історії платежів, єдиним авторитетним джерелом є онлайн-акаунт IRS на IRS.gov.
Останній криптоцикл, зумовлений стимулюванням, і що прийшло йому на заміну
Чеки стимулювання 2020-2021 років стали найбільшим каталізатором для роздрібних інвесторів, який коли-небудь бачила криптовалюта. Цикл 2024-2026 років працює на іншому паливі: спотові ETF біткойна залучили близько 87 мільярдів доларів з моменту запуску, причому лише IBIT BlackRock керував 66,9 мільярдами доларів. Покупцем тепер є RIA, який використовує модель розподілу, а не 27-річний чоловік, який вносить чек на 1400 доларів на Coinbase у вівторок вдень. Механізм, тобто погоня за ліквідністю за дефіцитними цифровими активами, той самий. Політичні умови, що призвели до буму стимулювання, навряд чи скоро повторяться.
