Teşvik Çeki Patlaması: Ekonomik Destek Ödemeleri Kripto Para Piyasasını Nasıl Tetikledi?
Coinbase'in patronu Brian Armstrong, bir zamanlar Twitter'da uzun süredir devam eden bir tartışmaya son veren bir grafik yayınladı. Grafik, borsasında yapılan alımları takip ediyor ve tam 1200 dolardan gelen alımları gösteriyordu. Bu çizgi, haftalarca toplam işlemlerin yaklaşık %0,1'inde seyrediyordu. Ardından, ilk ABD teşvik çeklerinin dağıtılmasının ardından, bu oran neredeyse %0,4'e fırladı. Yaklaşık yedi günde dört katına çıktı ve aynı garip yuvarlak sayı, binlerce ilgisiz cüzdanda tekrarlandı. Nisan 2020'deki bu tek tweet'ten sonra, mali teşvikin kripto piyasalarını gerçekten etkilemediğini savunan herkes, kanıtlara karşı çıkıyordu.
Makbuzlar gelmeye devam etti. Üç tur Ekonomik Etki Ödemesi boyunca IRS, yaklaşık 472 milyon transfer yoluyla yaklaşık 800 milyar dolar aktardı ve bu paranın önemli bir kısmı, neredeyse hiç engel olmadan, banka hesaplarından Bitcoin, Dogecoin veya Ether'e aktı. 2020-2021 boğa piyasasını birçok şey tetikledi; teşvik en görünür hızlandırıcıydı ve geride bıraktığı zincir üzerindeki izleri okumak alışılmadık derecede kolay.
Aşağıda, üç teşvik ödeme turuna, kimin ne alacağına karar veren uygunluk kurallarına, 2020 ve 2021 Kurtarma İndirimi Kredisi son tarihlerine, IRS paralarını saatler içinde kripto cüzdanlarına aktaran kanallara ve nakit transferlerinin durduğu ve yerini sessizce spot Bitcoin ETF'lerinin aldığı 2026 yılına dair bir genel bakış yer almaktadır.
Üç Aşamalı Teşvik Paketi ve IRS'nin Taktikleri
Yazarlar genellikle üç teşvik çekini tek bir devasa program olarak ele alırlar, ancak bu yaklaşım mekanizmayı gizler. Bunlar, iki yönetim tarafından imzalanan, her birinin kendi büyüklüğü, uygunluk tabanı ve siyasi geçmişi olan üç ayrı yasaydı; bu fark, kripto paraların 2020 baharından 2021 sonuna kadar olan tepkisinin neden bu kadar dengesiz olduğunu açıklıyor.
İlk aşama acil durum triyajıydı. Trump, 27 Mart 2020'de Koronavirüs Yardımı, Kurtarma ve Ekonomik Güvenlik Yasası'nı (CARES Yasası) imzalayarak, uygun şartları taşıyan her yetişkine 1200 dolar ve uygun şartları taşıyan her çocuğa 500 dolar ödeme yaptı. Hazine Bakanlığı ve Gelir İdaresi Başkanlığı, ödemeleri 11 Nisan haftasında başlatmaya başladı; iki hafta içinde SM1025 numaralı basın bülteninde 25 Nisan'a kadar 88 milyon Amerikalının ödeme alacağı bildirildi. EIP1, 160 milyon ödeme üzerinden yaklaşık 270 milyar dolara ulaştı ki bu o zamanlar çok büyük bir rakam gibi görünüyordu; henüz iki tur daha ödeme yapılacağını kimse bilmiyordu.
İkinci tur siyasi bir uzlaşmaydı. Temsilciler Meclisi, Senato ve görevden ayrılan Trump yönetimi arasında haftalarca süren başarısız pazarlıkların ardından 27 Aralık 2020'de imzalanan Konsolide Ödenekler Yasası, yetişkin başına 600 dolar ve uygun çocuk başına 600 dolar olmak üzere toplam 142 milyar dolar ödeme yaptı; bu, 147 milyon ödeme için en küçük turdu ve Bitcoin'in 20.000 doların üzerine çıktığı bir dönemde gerçekleşti.
Üçüncü tur diğerlerini gölgede bıraktı. Biden tarafından 11 Mart 2021'de imzalanan Amerikan Kurtarma Planı, yetişkin başına 1.400 dolar ve bakmakla yükümlü olunan kişi başına 1.400 dolar (bu sefer yetişkin bakmakla yükümlü olunan kişiler de dahil edildi, böylece üniversite öğrencileri ve yaşlı ebeveynler de kapsandı) gönderdi. Üçüncü ekonomik destek ödemelerinin ilk dalgası 17 Mart 2021'de hesaplara ulaştı; Haziran başlarında IRS, yaklaşık 390 milyar dolar değerinde 163,5 milyon ödeme dağıtmıştı (basın bülteni JY0248). Kişi başına düşen bu üçüncü ekonomik destek ödemeleri, ABD tarihindeki en büyük federal nakit transferi oldu.
| Yuvarlak | Kanun imzalandı | Yetişkin başına | Ödemeler | Toplam ödenen |
|---|---|---|---|---|
| EIP1 | CARES Yasası, 27 Mart 2020 | 1.200 dolar + çocuk başına 500 dolar | ~160M | ~270 milyar dolar |
| EIP2 | Konsolide Ödenekler, 27 Aralık 2020 | 600$ + 600$/çocuk | ~147 milyon | ~142 milyar dolar |
| EIP3 | Amerikan Kurtarma Planı, 11 Mart 2021 | 1.400 $ + 1.400 $/bağımlı | ~163,5 milyon | ~390 milyar dolar |
Üç teşvik paketi boyunca, IRS yaklaşık 800 milyar dolar değerinde 472 milyon bireysel ödeme gerçekleştirdi. Doğrudan banka hesabına ödeme oranı EIP1'de %76'dan EIP3'te %85'in üzerine çıktı. Bu hız, bundan sonra olacaklar için önemliydi.
Ekonomik Etki Ödeme Programının İç Yüzü
Ekonomik Etki Ödeme programı, IRS'nin tasarlanmadığı bir şeyi yapma yeteneğini test etti: günler içinde yüz milyonlarca dolarlık ödemeyi kesmek. Bunu, önceki vergi beyannamelerinden ve Sosyal Güvenlik kayıtlarından elde edilen doğrudan para yatırma bilgilerine dayanarak başardı.
Doğrudan banka hesabına ödeme alanlar parayı ilk önce aldı (IRS, fonları doğrudan yatırmak için önceki beyannamelerden bu bilgileri kullanacak). Banka bilgisi olmayanlar ise MetaBank aracılığıyla kağıt çek veya ön ödemeli VISA banka kartı aldı; kağıt çekler, son beyannamede belirtilen adrese postalanacak. Ek Güvenlik Geliri, Sosyal Güvenlik Engellilik Sigortası ve Demiryolu Emeklilik ödemesi alan ancak vergi beyannamesi vermeyenler, ortak finans kuruluşları aracılığıyla otomatik olarak ödeme aldı. IRS web sitesinde iki portal bulunuyordu: Ödemenizin durumunu kontrol etmek için "Ödememi Al" ve 2018 veya 2019 vergi beyannamesi vermemiş olanlar için ödeme bilgilerini girmek üzere bir araç.
EIP3'ün sonuna doğru, kurum 2019 gelirine göre eksik ödeme yapılan vergi mükellefleri için ek ödemeleri uygulamaya koymuştu.
Teşviklere Uygunluk ve AGI Aşama Aşama Kaldırılması
Çek alıp almadığınız ve ne kadar aldığınız, IRS'nin kayıtlarında bulunan düzeltilmiş brüt gelire bağlıydı ve sonuç keyfi gibi görünebiliyordu. EIP1 için, 75.000 dolara kadar tek gelirli vergi mükelleflerine, 112.500 dolara kadar hane reisi olanlara ve 150.000 dolara kadar evli olup birlikte vergi beyannamesi verenlere 1.200 doların tamamı ödeniyordu; bu noktaların ötesinde, çek her 100 dolarlık ek gelir için 5 dolar azalıyordu, bu nedenle 90.000 dolar kazanan komşunuz kısmi bir ödeme alırken siz 99.000 dolar kazanan siz hiçbir şey alamadınız. Üçüncü turda ise durum önemli ölçüde daha da kötüleşti: Çocuk ve yetişkin başına 1.400 dolar, tek gelirli vergi mükellefleri için 80.000 dolarda, hane reisi için 120.000 dolarda ve evli çiftler için 160.000 dolarda ortadan kalktı ve ilk seferde ödeme almaya hak kazanan birçok iki gelirli teknoloji ve finans sektöründeki haneyi dışarıda bıraktı.
Gelirin ötesinde, her uygun bireyin geçerli bir Sosyal Güvenlik numarasına sahip olması gerekiyordu; bu da EIP3 karma statülü aileleri kısmen geri getirene kadar yalnızca ITIN'e sahip hanelerin EIP1 ve EIP2'den yararlanmasını engelledi; başka bir vergi mükellefinin bakmakla yükümlü olduğu kişi olarak gösterilen herkes kendi adına hiçbir şey almadı.
2020 Kurtarma İndirimi Açıklaması
Diyelim ki ilk veya ikinci çeki hiç almadınız, belki 2018 vergi adresiniz güncel değildi, taşındınız veya IRS'nin sizin için hiç yönlendirme numarası yoktu. Bu parayı geri almanın tek bir yolu vardı ve bu da 1040 Formu üzerinden gerçekleşiyordu: 2020 için vergi beyannamesi verin, 30. satırdaki eksik tutarı yazın ve IRS bunu 2020 Kurtarma İndirimi Kredisi olarak değerlendirecektir. Tek başına vergi beyannamesi veren bir kişi prensipte 1.800 dolara kadar (EIP1'den 1.200 dolar artı hiç görmedikleri EIP2'den 600 dolar) geri alabilirken, bir çocuğu olan evli bir çiftin ortak beyanname vermesi durumunda hane halkı toplamı 3.600 dolara kadar çıkıyordu.
Bu süre, vergi beyannamesinin asıl son teslim tarihinden itibaren üç yıl boyunca açık kaldı; bu süre, zamanın ne kadar çabuk geçtiğini fark edene kadar cömert görünüyordu. 2020 vergi beyannamesi pandemi nedeniyle Nisan ayından 17 Mayıs 2021'e ertelendiği için, vergi indiriminden yararlanmak için kesin son tarih 17 Mayıs 2024'tü; bu tarihi kaçırırsanız, para federal genel fona giderdi. 2024'ün sonlarında, IRS'nin kendisi yaklaşık 1,1 milyon vergi beyannamesi vermeyen kişinin payını tamamen kaçırdığını tahmin etti ve Hazine, kimsenin istemediği parayı elinde tutmaktan son derece memnundu.
2021 Kurtarma İndirimi Kredisi ve Son Başvuru Tarihi
2021 Kurtarma İndirimi Kredisi, kaçırılan EIP3 ödemelerini, üçüncü ekonomik etki ödeme tutarlarını ve tam olarak sayılmayan ek ödemeleri kapsıyordu. 1.400 dolarlık ödemeyi hiç almayan mükellefler, bu tutarı 2021 Form 1040'ın 30. satırına girerek, ikinci ve üçüncü ekonomik etki ödemelerini takip eden IRS çevrimiçi hesabından ödeme bilgilerini çektiler. 2024 yılının sonlarına doğru IRS, garip bir durumla karşılaştı: yaklaşık 1 milyon uygun vergi mükellefi beyanname vermiş ancak ilgili satırı boş bırakmıştı; bu da yaklaşık 2,4 milyar dolarlık ödeme tutarının talep edilmemesine yol açmıştı.
Aralık 2024'te kurum, mümkün olduğunca her vergi mükellefinin en son vergi beyannamesindeki doğrudan para yatırma bilgilerini kullanarak, aksi takdirde posta yoluyla çek göndererek bu ödemeleri otomatik olarak göndereceğini duyurdu. Vergi beyannamesi vermeyenler için kurum tek bir son tarih belirledi: 15 Nisan 2025. Bu tarih geldi ve geçti; talep edilmeyen her şey kalıcı olarak Hazine'ye geri döndü ve hem CBS News hem de Axios, EIP3 fonlarından yaklaşık 1 milyar doların terk edildiğini bildirdi.
Ekonomik Teşvik Paketi Kripto Para Patlamasını Nasıl Tetikledi?
Her teşvik paketi, kripto para borsalarının işlemleri tek dokunuşla alıma indirgediği anda perakende hesaplarına ulaştı. Sonuç, perakendecilere yönelik tüm veri serilerinde kendini gösterdi.
Coinbase'in doğrulanmış kullanıcı sayısı, S-1 belgesine göre, 2020 yıl sonundaki 43 milyondan 2021'in ilk çeyreğinde 56 milyona, ardından 2022'nin ilk çeyreğinde 89 milyona yükseldi. Robinhood'un halka arz öncesi açıklamaları daha çarpıcıydı: Kripto para birimi varlık değeri (AUC), 2020'nin ilk çeyreğinde 481 milyon dolardan 2021'in ilk çeyreğinde 11,6 milyar dolara yükseldi; bu da on iki ayda 24 katlık bir artış anlamına geliyor. Dogecoin tek başına, 2021'in ilk çeyreğinde Robinhood'un kripto para gelirlerinin %34'ünü, ikinci çeyreğinde ise %62'sini oluşturdu. Fonlanmış hesap sayısı ise 2020 yıl sonundaki 12,5 milyondan 2021 yılının ortasına kadar 22,5 milyona yükseldi.
Anket verileri de aynı dalgayı takip etti. Dan Dolev'in Mart 2021 tarihli Mizuho notunda, EIP3'ün 40 milyar dolara kadarının hisse senetlerine ve Bitcoin'e akacağı, bunun yaklaşık 25 milyar dolarının sadece Bitcoin'e gideceği ve piyasa değerini %3 oranında artıracağı tahmin ediliyordu. Aynı ay Yahoo Finance için yapılan bir Harris Anketi, EIP3'lerini yatıran Amerikalıların %53'ünün kripto para birimini tercih ettiğini, bunun da tüm alıcıların yaklaşık %7'sine denk geldiğini ortaya koydu. Ağustos 2021 tarihli bir CNBC/Momentive anketi ise 18-34 yaş arası Amerikalıların yarısının teşvik parasının bir kısmını yatırdığını, %11'inin ise doğrudan kripto para satın aldığını gösterdi.
Fiyat grafiği, politika takvimiyle uyumluydu.
| Teşvik etkinliği | Tarih | BTC fiyatı öncesi | BTC fiyatı sonrasında |
|---|---|---|---|
| EIP1 ilk dalga | 13-15 Nisan 2020 | ~6.640 dolar | 7.400 dolar (30 Nisan) |
| EIP2 dalgası | 29 Aralık 2020 - Ocak 2021 | ~27.000 dolar | 40.000 dolar (8 Ocak) |
| Amerikan Kurtarma Planı imzalandı | 11 Mart 2021 | 57.300 dolar | 61.556 ATH (13 Mart) |
| EIP3 ilk dalgası | 17 Mart 2021 | 58.000 dolar | 64.895 ATH (14 Nisan) |
| Döngü zirvesi | 10 Kasım 2021 | — | 69.044 dolar |
Akademik çalışmalar, daha net rakamlarla bu örüntüyü doğruladı. Anantha Divakaruni ve Peter Zimmerman tarafından hazırlanan Cleveland Fed Çalışma Belgesi 2113 (Temmuz 2021; daha sonra Management Science 2023), her ödemeden sonra dolar çiftinde Bitcoin alım-satım hacminde %3,8'lik bir artış ölçtü; en sık görülen işlem büyüklüğü EIP1 civarında tam olarak 1.200 dolara ve EIP3 civarında 1.400 dolara kaydı. Her olay başına yaklaşık 7 baz puanlık bir fiyat artışı hesapladılar. Bitcoin'e akan toplam teşvik, EIP dolarlarının yalnızca yaklaşık %0,02'siydi, ancak sığ bir perakende piyasasında bu, fiyatı hareket ettirmek için yeterliydi.
IRS Ödemesinden Coinbase'e: Paranın İzini Sürdürmek
IRS'den gelen doğrudan para yatırma işleminden Bitcoin pozisyonuna geçiş genellikle bir saatten az sürüyordu. ACH aynı gün işlem hatları, EIP'yi 24-48 saat içinde sonuçlandırıyordu. 2020 yılına gelindiğinde Coinbase, Robinhood ve Cash App'te yaygın olarak kullanılan Plaid, kullanıcıların aynı banka hesabını iki dokunuşla bağlamasına olanak tanıyordu.
Kripto para piyasasının dışında kalan aracı kurumlar da bu dalgayı gördü. Schwab, 2021'in ilk çeyreğinde 3,2 milyon yeni hesap açarak rekor kırdı. Robinhood'un günlük aktif kullanıcı sayısı 17,7 milyona ulaştı; Fidelity ise tarihindeki en büyük çeyreğini kaydetti. Glassnode, 2020-2021 yılları arasında küçük bakiyeli "karides" cüzdanlarında bir artış gözlemledi ve Chainalysis, perakende borsalarında tam olarak 1.200 ve 1.400 dolarlık mevduat kümeleri tespit etti.
İki koşul bunu mümkün kıldı: IRS'nin çoğu vergi mükellefi için doğrudan para yatırma bilgileri kayıtlarında mevcuttu ve kripto para uygulamaları tüketici düzeyinde bir eğitim için beş yıl harcamıştı. Bunlar bir araya geldiğinde, federal ödemeden spekülatif alıma giden yol günlerden dakikalara indi.
Enflasyonun Etkileri ve Ucuz Paranın Sonu
Fatura daha sonra geldi ve oldukça yüksekti. Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) enflasyonu Haziran 2022'de yıllık bazda %9,1'e ulaşarak Kasım 1981'den bu yana en kötü aylık rakam oldu (BLS bülteni CPI-07132022). 2021 yılının büyük bölümünü, Amerikan Kurtarma Planı'nın zaten toparlanmakta olan bir ekonomi için çok büyük olduğu konusunda uyaran Larry Summers, en rahatsız edici şekilde haklı çıktı. New York Fed Personel Raporu 1050 daha sonra zirvenin birkaç puanlık kısmını, mali teşvikin arz tarafındaki kısıtlamalarla etkileşimine bağladı. Fed, Mart 2022 ile Temmuz 2023 arasında politika faizini 525 baz puan artırarak yanıt verdi ve hem teşviki hem de 2021 kripto para furyasını finanse eden sıfır faiz dönemini sona erdirdi.
2026 Yılında Ekonomik Teşvik Paketi Olacak mı?
Kısa cevap: hayır. 2026 yılı için federal bir teşvik ödemesine benzer hiçbir şey onaylanmadı ve Kongre'den geçmeye yakın bir yasa tasarısı da yok. 2025-2026 yılları arasında siyasi tartışmalarda iki fikir dolaştı, ancak ikisi de aritmetik hesaplamalarla ilk temastan sağ çıkamadı.
İlki "DOGE temettüsü" idi. Hedge fon yöneticisi James Fishback bunu Şubat 2025'te ortaya attı, Elon Musk X kanalında bunu destekledi ve Trump kısa süre sonra onayladı. Plan, Hükümet Verimliliği Departmanı'nın (DOGE) elde ettiği tasarrufların %20'sini, DOGE'nin Temmuz 2026'da sona ermesinden sonra, hane başına 5.000 dolara kadar ödeme yaparak, yalnızca net gelirli vergi mükelleflerine yönlendirecekti. Sorun şu ki: DOGE'nin gerçekleşen tasarrufları, temettüyü haklı çıkaracak tahminlerin çok altında kaldı ve hiçbir yasal düzenleme getirilmedi.
Trump'ın ikinci teklifi olan "gümrük vergisi temettüsü", 2025'in sonlarında ortaya çıktı ve gümrük vergisi gelirleriyle finanse edilecek şekilde her Amerikalıya 2.000 dolarlık sabit bir çek verilmesini önerdi. Kasım 2025'te Vergi Vakfı tarafından yapılan bir analiz, programın maliyetini 279,8 milyar dolar ile 606,8 milyar dolar arasında gösterirken, 2025'te 158,4 milyar dolar ve 2026'da 207,5 milyar dolar gümrük vergisi geliri öngörülüyordu. Rakamlar birbirini tutmuyor ve Kongre henüz bir yasa tasarısı üzerinde anlaşmaya varmadı.
Eyalet programlarının büyük kısmı sona erdi. Kaliforniya'nın Orta Sınıf Vergi İadesi banka kartları 30 Nisan 2026'da sona erdi. New York, Eylül 2025'in sonlarında ilk Enflasyon İadesi Çeklerini dağıtarak, fazla satış vergisi gelirlerinden 8 milyondan fazla sakine hane başına 150 ila 400 dolar gönderdi; bu miktar, federal programlara kıyasla oldukça mütevazı. Alaska'nın Kalıcı Fon Temettüsü ve Colorado'nun TABOR iadeleri ise devam ediyor.
Ekonomik Destek Çeki Dolandırıcılıkları ve Durumunuzu Nereden Doğrulayabilirsiniz?
Her teşvik ödemesi turu, beraberinde dolandırıcılığı da getirdi. FTC rakamlarına göre: 2021'den beri 46.000'den fazla kişi, kripto para birimiyle yapılan dolandırıcılıklarda 1 milyar dolardan fazla para kaybettiğini bildirdi; raporların %70'inde Bitcoin söz konusu. Teşvik ödemelerine özel dolandırıcılık yöntemleri 2021 baharında zirveye ulaştı: IRS gibi görünen kimlik avı mesajları ve sahte "1.400 USDT'nizi talep edin" açılış sayfaları. Kurum asla metin mesajı, e-posta veya sosyal medya aracılığıyla kişisel bilgi istemez ve asla kripto para birimi kabul etmez. Ödeme durumunuzu veya ödeme geçmişinizin durumunu kontrol etmek için tek yetkili kaynak IRS.gov adresindeki IRS Çevrimiçi Hesabıdır.
Son Teşvik Destekli Kripto Para Döngüsü ve Onun Yerini Alan Şeyler
2020-2021 teşvik çekleri, kripto para birimlerinin gördüğü en büyük perakende yatırımcı katalizörüydü. 2024-2026 döngüsü farklı bir yakıtla ilerliyor: Spot Bitcoin ETF'leri piyasaya sürüldüğünden beri yaklaşık 87 milyar dolar topladı ve BlackRock'ın IBIT'i tek başına 66,9 milyar doları yönetti. Alıcı artık bir tahsis modeli yürüten bir RIA (Kayıtlı Yatırım Danışmanı), salı öğleden sonra Coinbase'e 1400 dolarlık bir çek yatıran 27 yaşında bir genç değil. Mekanizma aynı, kıt dijital varlıkları kovalayan likidite. Teşvik patlamasını yaratan siyasi koşulların yakın zamanda tekrarlanması olası değil.
