刺激支票热潮：经济影响补助金如何引发加密货币热潮
Coinbase 的老板 Brian Armstrong 曾在 Twitter 上发布了一张图表，几乎终结了一场旷日持久的争论。这张图表追踪了 Coinbase 交易所的买入交易，并特别标出了那些成交价恰好为 1200 美元的交易。这条线在几周内一直徘徊在总交易量的 0.1% 左右。然而，在第一批美国刺激支票发放后的几天里，这一比例飙升至近 0.4%。短短七天内翻了四倍，而且这个奇怪的整数在成千上万个互不相关的钱包中反复出现。自 2020 年 4 月那条推文发布以来，任何仍然认为财政刺激措施对加密货币市场没有真正产生影响的人，都只能无视这些数据。
资金源源不断地涌入。在三轮经济影响补助金发放过程中，美国国税局通过约4.72亿笔转账，发放了约8000亿美元，其中相当一部分资金几乎毫无阻碍地从银行账户流入了比特币、狗狗币或以太坊。2020-2021年的牛市是由多种因素推动的；刺激政策是最显而易见的加速器，而它在链上留下的痕迹也异常清晰易辨。
接下来将介绍三轮刺激性付款、决定谁能获得什么的资格规则、2020 年和 2021 年复苏退税抵免的截止日期、将美国国税局的资金在几小时内转移到加密钱包的渠道，以及 2026 年的前景，届时现金转移将停止，现货比特币 ETF 已悄然取而代之。
三轮刺激计划与美国国税局策略手册
作者们通常将这三笔刺激支票视为一个庞大的项目，但这种框架掩盖了其运作机制。它们实际上是三项独立的法律，分别由两届政府签署，每项法律的规模、资格门槛和政治背景各不相同；正是这种差异导致了加密货币市场在2020年春季至2021年末期间反应如此不均衡。
第一轮是紧急救助。2020年3月27日，特朗普签署了《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES法案），向每位符合条件的成年人发放1200美元，每位符合条件的儿童发放500美元。财政部和国税局从4月11日当周开始发放款项；两周内，SM1025号新闻稿报告称，截至4月25日，已有8800万美国人收到款项。第一轮经济影响补助计划（EIP1）总额约为2700亿美元，发放了1.6亿笔款项，这在当时看来数额巨大；但当时没有人知道，接下来还有两轮补助。
第二轮拨款是一项政治妥协。经过众议院、参议院和即将卸任的特朗普政府数周的谈判失败后，2020年12月27日签署的《综合拨款法案》规定，每位成年人可获得600美元，每位符合条件的儿童也可获得600美元；总计1420亿美元，发放1.47亿笔款项，是规模最小的一轮拨款，而就在此时，比特币价格突破了2万美元。
第三轮经济刺激计划的规模远超其他两轮。拜登于2021年3月11日签署的《美国救援计划》向每位成年人和每位受抚养人（此次纳入受抚养人，包括大学生和年迈的父母）发放了1400美元。第三轮经济刺激计划的第一批款项于2021年3月17日到账；截至6月初，美国国税局已发放了1.635亿笔款项，总额近3900亿美元（新闻稿JY0248）。按人均计算，这第三轮经济刺激计划是美国历史上规模最大的联邦现金转移支付。
| 圆形的 | 签署 | 每位成人 | 付款 | 已支付总额 |
|---|---|---|---|---|
| EIP1 | 《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES Act），2020年3月27日 | 1200美元 + 500美元/儿童 | 约1.6亿 | 约2700亿美元 |
| EIP2 | 2020年12月27日综合拨款 | 600美元 + 600美元/儿童 | 约1.47亿 | 约1420亿美元 |
| EIP3 | 美国救援计划，2021年3月11日 | 1400美元 + 1400美元/受抚养人 | 约1.635亿 | 约3900亿美元 |
在三轮经济刺激计划中，美国国税局发放了约4.72亿笔个人补贴，总额约8000亿美元。直接存款的比例从第一轮经济刺激计划的76%攀升至第三轮的85%以上。这种速度对后续发展至关重要。
经济影响支付计划内部运作
经济影响补助金计划考验了美国国税局的能力，使其能够完成一项原本不具备的能力：在短短几天内削减数亿美元的支出。该计划依靠以往纳税申报表和社保记录中的直接存款信息来完成。
直接存款收款人优先收到款项（国税局将使用之前报税时提供的银行信息直接存款）。没有银行账户信息的收款人将收到纸质支票或通过MetaBank发放的预付VISA借记卡；纸质支票将邮寄至上次报税时提供的地址。领取补充保障收入（SSI）、社会保障残疾保险（SSDI）和铁路退休金的非报税人员将通过合作金融机构自动收到款项。国税局网站设有两处门户：“获取我的付款”（Get My Payment）用于查询付款状态，以及一个非报税人员工具，供未提交2018年或2019年纳税申报表的人员输入付款信息。
到 EIP3 结束时，该机构已根据 2019 年的收入，向少缴税款的纳税人发放了额外补贴。
刺激计划资格和调整后总收入逐步取消
你是否能收到支票，以及金额多少，取决于美国国税局存档的调整后总收入，结果可能显得随意。在第一轮经济影响补助计划（EIP1）中，单身人士年收入不超过7.5万美元、户主年收入不超过11.25万美元、已婚夫妇联合申报年收入不超过15万美元（联合申报）可获得全额1200美元；超过这些收入上限后，每增加100美元的收入，支票金额就会减少5美元。这就是为什么你年收入9万美元的邻居还能收到部分补助，而你年收入9.9万美元却一无所获的原因。第三轮补助的门槛大幅降低：单身人士年收入超过8万美元、户主年收入超过12万美元、已婚夫妇年收入超过16万美元后，每个孩子和每个成年人1400美元的补助就消失了，这使得许多原本有资格领取补助的双职工科技和金融家庭失去了补助资格。
除了收入之外，每个符合条件的个人都需要一个有效的社会安全号码，这使得只有 ITIN 的家庭无法获得 EIP1 和 EIP2，直到 EIP3 部分恢复了混合身份家庭；任何被其他纳税人申报为受抚养人的人都无法以自己的名义获得任何补助。
2020年经济复苏退税抵免政策详解
假设您从未收到第一笔或第二笔支票，可能是因为您2018年的税务地址已过期，或者您已搬家，又或者国税局一开始就没有您的银行路由号码。只有一种方法可以追回这笔钱，那就是通过1040表格：提交2020年的纳税申报表，在第30行填写缺失的金额，国税局会将其视为2020年经济复苏退税抵免。理论上，单身纳税人最多可以追回1800美元（他们从未收到的1200美元EIP1补贴加上600美元EIP2补贴），而已婚夫妇联合申报并育有一名符合条件的子女的家庭，最多可以追回3600美元。
从原定报税截止日期起，这个窗口期持续了三年，听起来似乎很慷慨，但仔细想想时间过得有多快。由于疫情影响，2020年的报税截止日期从4月推迟到了2021年5月17日，因此申请抵免的最终截止日期是2024年5月17日；错过这个日期，这笔钱就会进入联邦一般基金。2024年底，美国国税局估计大约有110万未申报者完全放弃了他们的抵免份额，而财政部也乐于保留这笔无人问津的资金。
2021年经济复苏退税抵免及最终截止日期
2021 年的复苏退税抵免涵盖了错过的第三期经济影响补助金 (EIP3)、第三期经济影响补助金以及任何未完全计入的额外补助金。未收到 1400 美元的纳税人需在 2021 年 1040 表格的第 30 行填写，该行信息来自美国国税局 (IRS) 的在线账户，该账户用于追踪第二期和第三期经济影响补助金的发放情况。到 2024 年底，美国国税局发现了一个棘手的问题：约有 100 万符合条件的纳税人提交了表格，但未填写该行，导致约 24 亿美元的补助金无人认领。
2024年12月，该机构宣布将自动发放这些款项，尽可能使用每位申报者最近一次报税表上的直接存款信息，否则将以纸质支票邮寄。对于未申报者，该机构重申了截止日期：2025年4月15日。该日期已过，所有未被领取的款项永久归还财政部，CBS新闻和Axios均报道称，近10亿美元的EIP3资金被弃置。
刺激计划如何助推加密货币热潮
每项刺激计划都恰好在加密货币交易所将交易门槛降至只需轻点一下即可购买的那一刻抵达零售账户。这一结果体现在所有面向零售用户的数据系列中。
根据 Coinbase 的 S-1 文件，其认证用户数量从 2020 年底的 4300 万增长到 2021 年第一季度的 5600 万，并在 2022 年第一季度达到 8900 万。Robinhood 在 IPO 前的披露数据更为亮眼：其加密货币资产规模从 2020 年第一季度的 4.81 亿美元飙升至 2021 年第一季度的 116 亿美元，在短短十二个月内增长了 24 倍。仅狗狗币一项就占 Robinhood 2021 年第一季度加密货币收入的 34%，并在第二季度达到 62%。其充值账户数量也从 2020 年底的 1250 万增长到 2021 年年中的 2250 万。
调查数据也印证了这一趋势。瑞穗银行丹·多列夫 (Dan Dolev) 在 2021 年 3 月的一份报告中估计，高达 400 亿美元的第三轮经济刺激计划 (EIP3) 将流入股票和比特币，其中约 250 亿美元将流入比特币，足以使比特币市值上涨 3%。当月，雅虎财经委托哈里斯民意调查发现，53% 的美国人在投资 EIP3 时选择了加密货币，约占所有 EIP3 受益者的 7%。2021 年 8 月，CNBC/Momentive 的一项调查发现，18 至 34 岁的美国人中有一半投资了部分刺激资金，其中 11% 的人直接购买了加密货币。
价格表与保单日历相符。
| 刺激事件 | 日期 | 比特币价格之前 | 比特币价格 |
|---|---|---|---|
| EIP1 第一波 | 2020年4月13日至15日 | 约 6,640 美元 | 7400美元（4月30日） |
| EIP2波 | 2020年12月29日 - 2021年1月 | 约27,000美元 | 40,000 美元（1 月 8 日） |
| 美国救援计划签署 | 2021年3月11日 | 57,300 美元 | 61,556 美元（3 月 13 日） |
| EIP3 第一波 | 2021年3月17日 | 58,000美元 | 64,895 美元（4 月 14 日） |
| 循环峰值 | 2021年11月10日 | — | 69,044 美元 |
学术研究以更清晰的数据证实了这一模式。克利夫兰联储工作论文2113（作者：Anantha Divakaruni 和 Peter Zimmerman，发表于2021年7月，后刊登于《管理科学》杂志，2023年）指出，每次经济刺激计划（EIP）发放后，比特币兑美元的交易量均上升了3.8%，且交易规模在EIP1前后分别达到1200美元和1400美元。他们计算得出，每次EIP发放后，比特币价格上涨约7个基点。流入比特币的刺激资金总额仅占EIP总额的约0.02%，但在零售市场规模较小的情况下，这足以推动比特币价格上涨。
从美国国税局存款到 Coinbase：资金流向
从美国国税局直接存款到比特币交易，通常只需不到一个小时。ACH当日到账机制可在24-48小时内完成EIP结算。Plaid在2020年已广泛应用于Coinbase、Robinhood和Cash App等平台，用户只需轻点两下即可关联同一个支票账户。
加密货币以外的券商也感受到了这股浪潮。嘉信理财(Schwab)报告称，2021年第一季度新增账户320万个，创历史新高。Robinhood的日活跃用户数(DAU)峰值达到1770万；富达(Fidelity)也创下了有史以来最高的季度业绩。Glassnode追踪到2020年至2021年间小额“小钱包”数量的激增，Chainalysis则在零售交易所发现了1200美元和1400美元的存款集中点。
两个条件促成了这一结果：美国国税局掌握了大多数纳税人的直接存款信息，而加密货币应用程序也花了五年时间完善面向消费者的用户注册流程。当这两个条件同时满足时，从联邦付款到投机性购买的流程从几天缩短到了几分钟。
通胀后遗症与廉价货币时代的终结
账单随后到来，而且代价惨重。2022年6月，消费者物价指数(CPI)同比上涨9.1%，创下自1981年11月以来的最差月度表现（美国劳工统计局发布的CPI-07132022）。拉里·萨默斯(Larry Summers)在2021年的大部分时间里都警告说，美国经济复苏计划(American Rescue Plan)规模过大，而当时的经济已经开始反弹。如今，他的警告以最令人不安的方式得到了证实。纽约联储第1050号工作人员报告(New York Fed Staff Report 1050)指出，通胀峰值中的几个百分点是由于财政刺激与供给侧约束相互作用造成的。美联储的回应是，在2022年3月至2023年7月期间将政策利率提高了525个基点——结束了为刺激计划和2021年加密货币热潮提供资金支持的零利率时代。
2026年会有经济刺激方案吗？
简而言之：没有。2026年没有任何类似联邦刺激性支付的措施获得批准，也没有任何法案接近国会通过。在2025年至2026年期间，曾有两个想法在政治讨论中出现，但最终都未能通过。
第一个方案是“狗狗币分红”。对冲基金经理詹姆斯·菲什巴克 (James Fishback) 于 2025 年 2 月提出该方案，埃隆·马斯克 (Elon Musk) 在 X 平台上大力宣传，特朗普随后也表示支持。该方案计划将政府效率部 (Doge) 所宣称节省的资金的 20% 用于分红，每户家庭最高可获得 5000 美元，但仅限净收入纳税人，且仅在狗狗币于 2026 年 7 月到期后发放。问题在于：狗狗币实际节省的资金远低于分红所需的预期，而且也没有任何相关立法出台。
特朗普的第二个方案是“关税红利”，该方案于2025年底提出，提议向每位美国公民发放2000美元的支票，资金来源为关税收入。税务基金会2025年11月的一项分析显示，该计划的成本在2798亿美元至6068亿美元之间，而预计2025年和2026年的关税收入分别为1584亿美元和2075亿美元。这些数字显然无法匹配，国会至今尚未就此法案进行立法程序。
各州的补贴项目大多已逐步结束。加州的中产阶级退税借记卡已于2026年4月30日到期。纽约州于2025年9月下旬首次推出通胀退税支票，向超过800万居民每户发放150至400美元，这笔款项来自盈余的销售税收入，与联邦政府的补贴相比微不足道。阿拉斯加州的永久基金分红和科罗拉多州的TABOR退税项目仍在继续。
纾困支票诈骗及如何核实资格
每轮经济刺激计划的发放都会引发诈骗。美国联邦贸易委员会（FTC）的数据显示：自2021年以来，超过4.6万人报告称，他们因加密货币支付诈骗损失超过10亿美元，其中70%的案例涉及比特币。针对经济刺激计划的诈骗活动在2021年春季达到高峰：冒充美国国税局（IRS）的钓鱼短信和虚假的“领取1400美元USDT”页面。美国国税局绝不会通过短信、电子邮件或社交媒体索取个人信息，也绝不会接受加密货币支付。如需查询您的付款状态或付款历史记录，唯一权威的途径是访问IRS.gov上的美国国税局在线账户。
上一轮刺激政策驱动的加密货币周期及其替代方案
2020-2021年的刺激支票是加密货币历史上规模最大的散户投资者催化剂。2024-2026年的周期则由不同的动力驱动：现货比特币ETF自推出以来已吸纳约870亿美元，仅贝莱德旗下的IBIT就管理着669亿美元。如今的买家是运行资产配置模型的注册投资顾问（RIA），而不是周二下午在Coinbase存入1400美元支票的27岁年轻人。其机制——流动性追逐稀缺的数字资产——依然如故。催生刺激热潮的政治环境不太可能很快重现。
