Auge de los cheques de estímulo: cómo los pagos de impacto económico impulsaron las criptomonedas.
Brian Armstrong, el director de Coinbase, publicó en Twitter un gráfico que prácticamente puso fin a una larga discusión. El gráfico mostraba las compras realizadas en su plataforma y destacaba aquellas que se realizaron exactamente a 1200 dólares. Esta cifra se había mantenido cerca del 0,1 % del total de transacciones durante semanas. Luego, en los días posteriores a la distribución de los primeros cheques de estímulo en Estados Unidos, se disparó hasta casi el 0,4 %. Se cuadruplicó en aproximadamente siete días, y este mismo número, curiosamente redondo, se repetía en miles de billeteras independientes. Tras ese tuit en abril de 2020, cualquiera que aún argumentara que el estímulo fiscal no había afectado realmente a los mercados de criptomonedas estaba negando la evidencia.
Los recibos seguían llegando. A lo largo de tres rondas de pagos de ayuda económica, el IRS desembolsó aproximadamente 800 mil millones de dólares mediante cerca de 472 millones de transferencias, y una parte significativa de ese dinero pasó, casi sin problemas, de una cuenta corriente a Bitcoin, Dogecoin o Ether. Muchos factores impulsaron el mercado alcista de 2020-2021; el estímulo económico fue el acelerador más visible, y las huellas digitales que dejó en la cadena de bloques son inusualmente fáciles de leer.
A continuación, se presenta un recorrido por las tres rondas de pagos de estímulo, las reglas de elegibilidad que determinaron quién recibió qué, los plazos para el Crédito de Reembolso de Recuperación de 2020 y el Crédito de Reembolso de Recuperación de 2021, los mecanismos que transfirieron los dólares del IRS a las billeteras de criptomonedas en cuestión de horas y el panorama de 2026, en el que las transferencias de efectivo se han detenido y los ETF de Bitcoin al contado han tomado discretamente su lugar.
Tres rondas de estímulo económico y el manual de estrategias del IRS
Los autores suelen presentar los tres cheques de estímulo como un único programa gigante, pero este enfoque oculta los detalles. Se trataba de tres leyes distintas, firmadas por dos administraciones, cada una con su propio monto, requisitos mínimos de elegibilidad e historia política; esta diferencia explica por qué la reacción de las criptomonedas fue tan desigual desde la primavera de 2020 hasta finales de 2021.
La primera ronda fue de triaje de emergencia. Trump firmó la Ley de Ayuda, Alivio y Seguridad Económica contra el Coronavirus (Ley CARES) el 27 de marzo de 2020, otorgando $1,200 a cada adulto elegible más $500 por cada niño elegible. El Departamento del Tesoro y el Servicio de Impuestos Internos comenzaron a enviar pagos la semana del 11 de abril; en dos semanas, el comunicado de prensa SM1025 informó que 88 millones de estadounidenses recibirían un pago antes del 25 de abril. El EIP1 totalizó alrededor de $270 mil millones en 160 millones de pagos, lo que en ese momento pareció enorme; nadie sabía aún que vendrían dos rondas más.
La segunda ronda fue un compromiso político. La Ley de Asignaciones Consolidadas, firmada el 27 de diciembre de 2020 tras semanas de negociaciones fallidas entre la Cámara de Representantes, el Senado y la administración saliente de Trump, otorgó 600 dólares por adulto más 600 dólares por niño que cumpliera los requisitos; el total ascendió a 142 mil millones de dólares en 147 millones de pagos, la ronda más pequeña, y se aprobó cuando el Bitcoin superó los 20.000 dólares.
La tercera ronda superó con creces a las anteriores. El Plan de Rescate Estadounidense, firmado por Biden el 11 de marzo de 2021, otorgó $1,400 por adulto y $1,400 por dependiente (en esta ocasión se incluyeron los dependientes adultos, incluyendo estudiantes universitarios y padres ancianos). La primera oleada de los pagos de impacto económico de la tercera ronda llegó a las cuentas el 17 de marzo de 2021; a principios de junio, el IRS había distribuido 163.5 millones de pagos por un valor de casi $390 mil millones (comunicado de prensa JY0248). En términos per cápita, esta tercera ronda de pagos de impacto económico representó la mayor transferencia de efectivo federal en la historia de Estados Unidos.
| Redondo | Ley firmada | Por adulto | Pagos | Total desembolsado |
|---|---|---|---|---|
| EIP1 | Ley CARES, 27 de marzo de 2020 | $1200 + $500 por niño | ~160 millones | ~$270 mil millones |
| EIP2 | Asignaciones consolidadas, 27 de diciembre de 2020 | $600 + $600 por niño | ~147 millones | ~$142 mil millones |
| EIP3 | Plan de Rescate Estadounidense, 11 de marzo de 2021 | $1,400 + $1,400 por dependiente | ~163,5 millones | ~$390 mil millones |
En las tres rondas de estímulo económico, el IRS emitió aproximadamente 472 millones de pagos individuales por un valor aproximado de 800 mil millones de dólares. La proporción de depósitos directos aumentó del 76 % en el EIP1 a más del 85 % en el EIP3. Esta rapidez fue crucial para lo que vino después.
Dentro del Programa de Pagos de Impacto Económico
El programa de Pagos de Impacto Económico puso a prueba la capacidad del IRS para hacer algo para lo que no estaba diseñado: recortar cientos de millones de pagos salientes en cuestión de días. Lo logró gracias a la información de depósito directo de declaraciones de impuestos anteriores y registros del Seguro Social.
Los beneficiarios con depósito directo recibieron el dinero primero (el IRS utilizará esta información de declaraciones anteriores para depositar los fondos directamente). Quienes no tenían datos bancarios recibieron un cheque en papel o una tarjeta de débito VISA prepagada a través de MetaBank; los cheques en papel se enviarán por correo a la dirección que figura en la última declaración. Las personas que no presentaron declaración de impuestos y que reciben el Ingreso Suplementario de Seguridad (SSI), el Seguro por Discapacidad del Seguro Social (SSI) y la Jubilación Ferroviaria (FRJ) recibieron el pago automáticamente a través de instituciones financieras asociadas. El sitio web del IRS contaba con dos portales: "Obtener mi pago" para consultar el estado del pago y una herramienta para quienes no presentaron declaración de impuestos para ingresar la información de pago para aquellos que no presentaron una declaración de impuestos de 2018 o 2019.
Al finalizar el EIP3, la agencia había implementado pagos adicionales para los contribuyentes que habían recibido pagos insuficientes según sus ingresos de 2019.
Requisitos para acceder a los programas de estímulo y la eliminación gradual del AGI
El hecho de recibir un cheque y su monto dependía del ingreso bruto ajustado que el IRS tuviera registrado, y el resultado podía parecer arbitrario. Para el EIP1, los $1,200 completos se otorgaron a contribuyentes solteros con ingresos de hasta $75,000, a jefes de familia con ingresos de hasta $112,500 y a matrimonios que presentaban declaración conjunta con ingresos de hasta $150,000; más allá de esos límites, el cheque se redujo en $5 por cada $100 de ingresos adicionales, razón por la cual su vecino que ganaba $90,000 aún recibió un pago parcial mientras que usted, con $99,000, no recibió nada. La tercera ronda endureció considerablemente las condiciones: los $1,400 por hijo y por adulto desaparecieron a partir de los $80,000 para solteros, $120,000 para jefes de familia y $160,000 para parejas casadas, dejando fuera a muchos hogares con dos ingresos del sector tecnológico y financiero que habían sido elegibles para recibir un pago la primera vez.
Además de los ingresos, cada persona elegible necesitaba un número de Seguro Social válido, lo que mantuvo a los hogares con solo un ITIN fuera de los programas EIP1 y EIP2 hasta que el EIP3 restableció parcialmente a las familias con estatus mixto; cualquier persona declarada como dependiente de otro contribuyente no recibió nada a su propio nombre.
Explicación del crédito de reembolso por recuperación de 2020
Supongamos que nunca recibió el primer o segundo cheque, tal vez porque su dirección fiscal de 2018 estaba desactualizada, o se mudó, o el IRS nunca tuvo un número de ruta para usted. Había exactamente una manera de recuperar ese dinero, y se realizaba a través del Formulario 1040: presentar una declaración de impuestos para 2020, omitir el monto faltante en la Línea 30, y el IRS lo trataría como el Crédito de Reembolso de Recuperación de 2020. Un contribuyente soltero podría, en principio, recuperar hasta $1,800 (los $1,200 del EIP1 más $600 del EIP2 que nunca recibieron), mientras que una pareja casada que presenta una declaración conjunta con un hijo calificado sumaba el total del hogar hasta $3,600.
Esa ventana permaneció abierta durante tres años a partir de la fecha límite original de la declaración, lo que parecía generoso hasta que uno se daba cuenta de lo rápido que pasaba el tiempo. Debido a que la declaración de 2020 se había pospuesto de abril al 17 de mayo de 2021 a causa de la pandemia, la fecha límite para reclamar el crédito era el 17 de mayo de 2024; si no se presentaba, el dinero desaparecía y se destinaba al fondo general federal. A finales de 2024, el propio IRS estimó que aproximadamente 1,1 millones de contribuyentes que no habían presentado su declaración habían dejado que su parte caducara por completo, y el Tesoro estaba encantado de quedarse con lo que nadie había pedido.
Crédito de reembolso de recuperación de 2021 y fecha límite final
El crédito de reembolso de recuperación de 2021 cubrió los pagos no recibidos del EIP3, los montos del tercer pago de impacto económico y cualquier pago adicional que haya recibido y que no se haya contabilizado por completo. Los contribuyentes que no recibieron sus $1,400 los ingresaron en la línea 30 del Formulario 1040 de 2021, obteniendo la información de pago de la cuenta en línea del IRS que registraba los depósitos del segundo y tercer impacto económico. A finales de 2024, el IRS se percató de algo extraño: alrededor de un millón de contribuyentes elegibles habían presentado su declaración, pero dejaron la línea en blanco, lo que dejó aproximadamente $2,400 millones en montos de pago sin reclamar.
En diciembre de 2024, la agencia anunció que enviaría esos pagos automáticamente, utilizando la información de depósito directo de la declaración más reciente de cada contribuyente, siempre que fuera posible; de lo contrario, enviarían un cheque por correo. Para quienes no presentaron declaración, la agencia reiteró una fecha límite: el 15 de abril de 2025. Esa fecha llegó y pasó; lo que no se reclamó volvió permanentemente al Tesoro, y tanto CBS News como Axios informaron que cerca de mil millones de dólares en fondos del EIP3 quedaron sin reclamar.
Cómo el paquete de estímulo impulsó el auge de las criptomonedas
Cada paquete de estímulo llegó a las cuentas minoristas justo en el momento en que las plataformas de intercambio de criptomonedas simplificaron las transacciones hasta convertirlas en una compra con un solo clic. El resultado se reflejó en todas las series de datos dirigidas a los inversores minoristas.
Según su formulario S-1, los usuarios verificados de Coinbase pasaron de 43 millones a finales de 2020 a 56 millones en el primer trimestre de 2021, y luego a 89 millones en el primer trimestre de 2022. Las revelaciones previas a la salida a bolsa de Robinhood fueron más contundentes: los activos en gestión de criptomonedas aumentaron de 481 millones de dólares en el primer trimestre de 2020 a 11.600 millones de dólares en el primer trimestre de 2021, un incremento de 24 veces en doce meses. Dogecoin por sí solo representó el 34% de los ingresos por criptomonedas de Robinhood en el primer trimestre de 2021, y el 62% en el segundo trimestre. Las cuentas financiadas crecieron de 12,5 millones a finales de 2020 a 22,5 millones a mediados de 2021.
Los datos de las encuestas reflejaron la misma tendencia. Un informe de Mizuho de marzo de 2021, elaborado por Dan Dolev, estimaba que hasta 40.000 millones de dólares del EIP3 se invertirían en acciones y Bitcoin, de los cuales unos 25.000 millones se destinarían únicamente a Bitcoin, lo suficiente como para aumentar la capitalización de mercado en un 3 %. Una encuesta de Harris Poll para Yahoo Finance de ese mismo mes reveló que el 53 % de los estadounidenses que invirtieron su EIP3 optaron por las criptomonedas, lo que representa aproximadamente el 7 % del total de beneficiarios. Una encuesta de CNBC/Momentive de agosto de 2021 halló que la mitad de los estadounidenses de entre 18 y 34 años invirtieron parte del dinero del estímulo, y el 11 % lo hizo directamente en criptomonedas.
El gráfico de precios coincidía con el calendario de la póliza.
| Evento de estímulo | Fecha | Precio de BTC antes | Precio de BTC después |
|---|---|---|---|
| Primera ola de EIP1 | 13-15 de abril de 2020 | ~$6,640 | $7,400 (30 de abril) |
| onda EIP2 | 29 de diciembre de 2020 - enero de 2021 | ~$27.000 | $40,000 (8 de enero) |
| Plan de Rescate Americano firmado | 11 de marzo de 2021 | $57,300 | ATH de $61,556 (13 de marzo) |
| Primera ola de EIP3 | 17 de marzo de 2021 | $58,000 | ATH de $64,895 (14 de abril) |
| Pico del ciclo | 10 de noviembre de 2021 | — | $69,044 |
Los estudios académicos confirmaron el patrón con cifras más precisas. El documento de trabajo 2113 de la Reserva Federal de Cleveland, de Anantha Divakaruni y Peter Zimmerman (julio de 2021; publicado posteriormente en Management Science en 2023), midió un aumento del 3,8 % en el volumen de compraventa de Bitcoin en el par dólar tras cada desembolso, con un tamaño de operación modal que se situó exactamente en 1200 dólares alrededor del EIP1 y en 1400 dólares alrededor del EIP3. Calcularon un incremento de precio de aproximadamente 7 puntos básicos por evento. El estímulo total que llegó a Bitcoin fue de tan solo el 0,02 % de los dólares del EIP, pero en un mercado minorista reducido, esto fue suficiente para influir en el precio.
Desde el depósito en el IRS hasta Coinbase: El rastro del dinero
El proceso desde un depósito directo del IRS hasta una posición en Bitcoin solía durar menos de una hora. Las transferencias ACH del mismo día liquidaban el EIP en 24-48 horas. Plaid, que para 2020 ya estaba presente en Coinbase, Robinhood y Cash App, permitía a los usuarios vincular la misma cuenta corriente con solo dos toques.
Las casas de bolsa ajenas al sector de las criptomonedas también experimentaron esta tendencia. Schwab registró 3,2 millones de cuentas nuevas en el primer trimestre de 2021, una cifra récord. Los usuarios activos diarios de Robinhood alcanzaron un máximo de 17,7 millones; Fidelity registró su mejor trimestre hasta la fecha. Glassnode detectó un aumento en las carteras de bajo saldo ("shrimp") durante 2020-2021, y Chainalysis identificó grupos de depósitos de exactamente 1200 y 1400 dólares en exchanges minoristas.
Dos condiciones lo hicieron posible: el IRS tenía registrada la información de depósito directo de la mayoría de los contribuyentes, y las aplicaciones de criptomonedas llevaban cinco años perfeccionando el proceso de incorporación de usuarios. Cuando se dieron estas condiciones, el tiempo que transcurría desde el pago federal hasta la compra especulativa se redujo drásticamente, pasando de días a minutos.
La resaca de la inflación y el fin del dinero barato.
La factura llegó más tarde, y fue elevada. La inflación del IPC alcanzó el 9,1 por ciento interanual en junio de 2022, el peor dato mensual desde noviembre de 1981 (BLS, comunicado IPC-07132022). Larry Summers, quien había pasado la mayor parte de 2021 advirtiendo que el Plan de Rescate Estadounidense era demasiado grande para una economía que ya se estaba recuperando, vio confirmadas sus predicciones de la manera más incómoda. El Informe 1050 del personal de la Reserva Federal de Nueva York atribuyó posteriormente varios puntos porcentuales del pico a la interacción del estímulo fiscal con las restricciones de la oferta. La Reserva Federal respondió elevando la tasa de interés oficial en 525 puntos básicos entre marzo de 2022 y julio de 2023, poniendo fin a la era de tasas cero que financió tanto el estímulo como el auge de las criptomonedas en 2021.
¿Habrá un paquete de estímulo económico en 2026?
Respuesta breve: no. No se ha autorizado ningún tipo de pago de estímulo federal para 2026, y no hay ningún proyecto de ley cerca de ser aprobado por el Congreso. Dos ideas circularon por el debate político entre 2025 y 2026, pero ninguna superó el primer análisis.
La primera fue el "dividendo DOGE". El gestor de fondos de cobertura James Fishback lo propuso en febrero de 2025, Elon Musk lo difundió en X y Trump lo respaldó poco después. El plan consistía en redirigir el 20% de los ahorros que el Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE) declarara, pagando hasta 5000 dólares por hogar, restringido a contribuyentes con ingresos netos, solo después de que DOGE finalizara en julio de 2026. El problema: los ahorros reales de DOGE fueron muy inferiores a las proyecciones que justificaban el dividendo, y nunca se presentó ninguna ley que lo permitiera.
La segunda propuesta de Trump, el "dividendo arancelario", surgió a finales de 2025 y planteaba un pago único de 2000 dólares a cada estadounidense, financiado con los ingresos arancelarios. Un análisis de la Tax Foundation de noviembre de 2025 estimó el costo del programa entre 279.800 y 606.800 millones de dólares, frente a unos ingresos arancelarios proyectados de 158.400 millones de dólares en 2025 y 207.500 millones de dólares en 2026. Las cifras no cuadran y el Congreso no ha aprobado ningún proyecto de ley.
Los programas estatales prácticamente se redujeron. Las tarjetas de débito del programa de reembolso de impuestos para la clase media de California expiraron el 30 de abril de 2026. Nueva York lanzó sus primeros cheques de reembolso por inflación a finales de septiembre de 2025, enviando entre 150 y 400 dólares por hogar a más de 8 millones de residentes provenientes de los excedentes de los ingresos por impuestos sobre las ventas, una cantidad modesta en comparación con cualquier programa federal. El dividendo del Fondo Permanente de Alaska y los reembolsos TABOR de Colorado siguen vigentes.
Estafas con cheques de estímulo y dónde verificar su estado.
Cada ronda de pagos de estímulo trajo consigo fraudes. Según cifras de la FTC: desde 2021, más de 46 000 personas reportaron pérdidas superiores a los mil millones de dólares en estafas con criptomonedas, principalmente Bitcoin en el 70 % de los casos. Los fraudes relacionados con los estímulos alcanzaron su punto máximo en la primavera de 2021: mensajes de texto de phishing que suplantaban la identidad del IRS y páginas web falsas para reclamar 1400 dólares en USDT. La agencia nunca solicita información personal por mensaje de texto, correo electrónico o redes sociales, y nunca acepta criptomonedas. Para consultar el estado de su pago o su historial de pagos, la única fuente confiable es la Cuenta en Línea del IRS en IRS.gov.
El último ciclo de criptomonedas impulsado por estímulos económicos y lo que lo reemplazó.
Los cheques de estímulo de 2020-2021 fueron el mayor catalizador para inversores minoristas que las criptomonedas hayan visto jamás. El ciclo 2024-2026 funciona con un combustible diferente: los ETF de Bitcoin al contado han captado alrededor de 87.000 millones de dólares desde su lanzamiento, y solo el IBIT de BlackRock gestiona 66.900 millones. El comprador ahora es un asesor financiero independiente (RIA) que utiliza un modelo de asignación, no un joven de 27 años que deposita un cheque de 1.400 dólares en Coinbase un martes por la tarde. El mecanismo, la liquidez que busca activos digitales escasos, es el mismo. Es poco probable que las condiciones políticas que produjeron el auge de los estímulos se repitan pronto.
