Konjunkturscheck-Boom: Wie Wirtschaftshilfen den Kryptomarkt beflügelten
Brian Armstrong, der Chef von Coinbase, veröffentlichte einst ein Diagramm auf Twitter, das eine langjährige Diskussion im Grunde beendete. Es erfasste die Käufe auf seiner Börse und hob diejenigen hervor, die exakt bei 1.200 US-Dollar lagen. Diese Linie hatte wochenlang bei etwa 0,1 Prozent aller Transaktionen verharrt. Dann, in den Tagen nach der Auszahlung der ersten US-Konjunkturhilfen, schnellte sie auf fast 0,4 Prozent hoch. Eine Vervierfachung innerhalb von etwa sieben Tagen, wobei sich dieselbe auffällig runde Zahl in Tausenden von unabhängigen Wallets wiederholte. Nach diesem einen Tweet im April 2020 argumentierte jeder, der immer noch behauptete, die Konjunkturhilfen hätten die Kryptomärkte nicht wirklich beeinflusst, gegen die tatsächlichen Auszahlungen.
Die Zahlungen rissen nicht ab. In drei Runden der Wirtschaftshilfen überwies die US-Steuerbehörde IRS rund 800 Milliarden US-Dollar über etwa 472 Millionen Transaktionen, und ein beträchtlicher Teil dieser Gelder floss nahezu reibungslos von Girokonten in Bitcoin, Dogecoin oder Ether. Viele Faktoren trieben den Bullenmarkt 2020/21 an; die Konjunkturprogramme waren der sichtbarste Beschleuniger, und die dadurch entstandenen Spuren in der Blockchain sind ungewöhnlich leicht zu erkennen.
Im Folgenden werden die drei Runden der Konjunkturhilfen, die Anspruchsvoraussetzungen, die darüber entschieden, wer was erhielt, die Fristen für die Rückerstattung des Konjunkturrabatts 2020 und 2021, die Mechanismen, die die IRS-Gelder innerhalb weniger Stunden in Krypto-Wallets transferierten, und das Bild für 2026 dargestellt, in dem die Bargeldtransfers eingestellt wurden und Spot-Bitcoin-ETFs stillschweigend ihren Platz eingenommen haben.
Drei Konjunkturrunden und die Strategie der US-Steuerbehörde (IRS)
Autoren behandeln die drei Konjunkturschecks oft als ein einziges großes Programm, doch diese Darstellung verschleiert die komplexen Zusammenhänge. Es handelte sich um drei separate Gesetze, unterzeichnet von zwei Regierungen, jedes mit eigenem Umfang, eigenen Anspruchsvoraussetzungen und eigener politischer Vorgeschichte; diese Unterschiede erklären die uneinheitliche Reaktion des Kryptomarktes von Frühjahr 2020 bis Ende 2021.
Die erste Runde war eine Notfallmaßnahme. Trump unterzeichnete am 27. März 2020 den Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security Act (CARES Act), der jedem anspruchsberechtigten Erwachsenen 1.200 US-Dollar und jedem anspruchsberechtigten Kind 500 US-Dollar gewährte. Das Finanzministerium und die Steuerbehörde (IRS) begannen in der Woche vom 11. April mit der Auszahlung; innerhalb von zwei Wochen berichtete die Pressemitteilung SM1025, dass 88 Millionen Amerikaner bis zum 25. April eine Zahlung erhalten sollten. Das erste Hilfsprogramm (EIP1) umfasste rund 270 Milliarden US-Dollar für 160 Millionen Auszahlungen, was damals enorm erschien; niemand ahnte, dass noch zwei weitere Runden folgen würden.
Die zweite Runde war ein politischer Kompromiss. Das Haushaltsgesetz, das am 27. Dezember 2020 nach wochenlangen, erfolglosen Verhandlungen zwischen Repräsentantenhaus, Senat und der scheidenden Trump-Regierung unterzeichnet wurde, sah Zahlungen von 600 US-Dollar pro Erwachsenem plus 600 US-Dollar pro anspruchsberechtigtem Kind vor; insgesamt wurden 142 Milliarden US-Dollar in 147 Millionen Zahlungen geleistet – die kleinste Runde –, die zu einem Zeitpunkt erfolgte, als der Bitcoin-Kurs die Marke von 20.000 US-Dollar überschritt.
Die dritte Runde der Wirtschaftshilfen übertraf alle vorherigen bei Weitem. Der von Biden am 11. März 2021 unterzeichnete „American Rescue Plan“ sah 1.400 US-Dollar pro Erwachsenem und 1.400 US-Dollar pro Angehörigem vor (diesmal wurden auch erwachsene Angehörige, einschließlich Studenten und ältere Eltern, mitgezählt). Die erste Welle der dritten Runde der Wirtschaftshilfen ging am 17. März 2021 auf den Konten ein; bis Anfang Juni hatte die US-Steuerbehörde (IRS) 163,5 Millionen Zahlungen im Wert von fast 390 Milliarden US-Dollar ausgezahlt (Pressemitteilung JY0248). Pro Kopf war diese dritte Runde der Wirtschaftshilfen die größte staatliche Geldtransferleistung in der Geschichte der USA.
| Runden | Gesetz unterzeichnet | Pro Erwachsenem | Zahlungen | Gesamtauszahlung |
|---|---|---|---|---|
| EIP1 | CARES Act, 27. März 2020 | 1.200 $ + 500 $ pro Kind | ~160 Mio. | ~270 Mrd. USD |
| EIP2 | Konsolidierte Haushaltsmittel, 27. Dezember 2020 | 600 $ + 600 $ pro Kind | ~147 Mio. | ~142 Milliarden US-Dollar |
| EIP3 | Amerikanischer Rettungsplan, 11. März 2021 | 1.400 $ + 1.400 $ pro Angehörigem | ~163,5 Mio. | ~390 Mrd. USD |
Im Rahmen der drei Konjunkturprogramme zahlte die US-Steuerbehörde IRS rund 472 Millionen Einzelpersonen im Wert von etwa 800 Milliarden US-Dollar aus. Der Anteil der Direktüberweisungen stieg von 76 Prozent im ersten Konjunkturprogramm (EIP1) auf über 85 Prozent im dritten (EIP3). Diese Geschwindigkeit war für die weiteren Entwicklungen von Bedeutung.
Innerhalb des Wirtschaftshilfeprogramms
Das Programm zur wirtschaftlichen Unterstützung (Economic Impact Payment, IRS) stellte die Leistungsfähigkeit der US-Steuerbehörde (IRS) auf die Probe: Sie musste innerhalb weniger Tage Hunderte Millionen ausgehende Zahlungen umsetzen. Dies gelang ihr durch die Nutzung von Daten zu Direktüberweisungen aus früheren Steuererklärungen und Sozialversicherungsdaten.
Empfänger mit Direktüberweisung erhielten das Geld zuerst (das Finanzamt nutzte diese Informationen aus früheren Steuererklärungen, um die Gelder direkt zu überweisen). Personen ohne Bankverbindung erhielten einen Scheck oder eine Prepaid-VISA-Debitkarte über MetaBank; Schecks wurden an die in der letzten Steuererklärung angegebene Adresse versandt. Empfänger von Leistungen der Sozialversicherung (Supplemental Security Income, SSI) und der Eisenbahnrente, die keine Steuererklärung abgegeben hatten, erhielten die Zahlungen automatisch über Partnerbanken. Auf der Website des Finanzamts standen zwei Portale zur Verfügung: „Get My Payment“ zur Überprüfung des Zahlungsstatus und ein Tool für Nicht-Steuerzahler, über das Zahlungsinformationen eingegeben werden konnten, falls keine Steuererklärung für 2018 oder 2019 abgegeben worden war.
Zum Ende von EIP3 hatte die Behörde Nachzahlungen für Steuerzahler eingeführt, deren Einkommen auf Basis des Jahreseinkommens von 2019 zu niedrig angesetzt war.
Anspruchsberechtigung für Konjunkturmaßnahmen und die schrittweise Abschaffung der AGI-Leistungen
Ob und in welcher Höhe man einen Scheck erhielt, hing vom bereinigten Bruttoeinkommen ab, das dem Finanzamt (IRS) vorlag, und das Ergebnis konnte willkürlich erscheinen. Im Rahmen des EIP1-Programms erhielten Alleinstehende bis zu einem Einkommen von 75.000 US-Dollar, Alleinerziehende bis zu 112.500 US-Dollar und Ehepaare mit gemeinsamer Veranlagung bis zu 150.000 US-Dollar die vollen 1.200 US-Dollar. Darüber hinaus verringerte sich der Scheck um 5 US-Dollar pro 100 US-Dollar zusätzlichem Einkommen. Deshalb erhielt Ihr Nachbar mit einem Einkommen von 90.000 US-Dollar noch eine Teilzahlung, während Sie mit 99.000 US-Dollar leer ausgingen. In der dritten Runde wurden die Bedingungen deutlich verschärft: Die 1.400 US-Dollar pro Kind und pro Erwachsenem entfielen bei einem Einkommen von 80.000 US-Dollar für Alleinstehende, 120.000 US-Dollar für Alleinerziehende und 160.000 US-Dollar für Ehepaare. Dadurch gingen viele Haushalte mit zwei Einkommen aus dem Technologie- und Finanzsektor leer aus, die beim ersten Mal anspruchsberechtigt gewesen wären.
Neben dem Einkommen benötigte jede anspruchsberechtigte Person eine gültige Sozialversicherungsnummer, wodurch Haushalte, die ausschließlich über eine ITIN verfügten, von EIP1 und EIP2 ausgeschlossen blieben, bis EIP3 Familien mit gemischtem Status teilweise wieder zuließ; Personen, die als Angehörige eines anderen Steuerzahlers geltend gemacht wurden, erhielten nichts in ihrem eigenen Namen.
Die 2020-Konjunkturbeihilfe erklärt
Angenommen, Sie haben den ersten oder zweiten Scheck nie erhalten, beispielsweise weil Ihre Steueradresse von 2018 nicht mehr aktuell war, Sie umgezogen sind oder dem Finanzamt Ihre Bankverbindung gar nicht vorlag. Es gab nur einen Weg, das Geld zurückzubekommen: über das Formular 1040. Sie mussten eine Steuererklärung für 2020 einreichen, den fehlenden Betrag in Zeile 30 eintragen, und das Finanzamt würde ihn als Konjunkturbeihilfe 2020 anrechnen. Alleinstehende konnten so im Prinzip bis zu 1.800 US-Dollar zurückfordern (die 1.200 US-Dollar aus EIP1 plus die 600 US-Dollar aus EIP2, die sie nie erhalten hatten), während Ehepaare mit einem anspruchsberechtigten Kind insgesamt bis zu 3.600 US-Dollar erhalten konnten.
Dieses Zeitfenster blieb drei Jahre ab dem ursprünglichen Abgabetermin der Steuererklärung geöffnet, was zunächst großzügig klang, bis man merkte, wie schnell die Zeit verging. Da die Abgabefrist für die Steuererklärung 2020 aufgrund der Pandemie vom April auf den 17. Mai 2021 verschoben worden war, endete die endgültige Frist zur Geltendmachung der Steuergutschrift am 17. Mai 2024; wurde diese Frist versäumt, verfiel das Geld im allgemeinen Staatshaushalt. Ende 2024 schätzte die US-Steuerbehörde (IRS) selbst, dass rund 1,1 Millionen Steuerzahler, die keine Steuererklärung abgegeben hatten, ihren Anspruch vollständig verfallen ließen, und das Finanzministerium behielt gerne ein, was niemand beantragt hatte.
Die Steuergutschrift für den Wiederaufbau 2021 und die endgültige Frist
Die Steuergutschrift für 2021 deckte ausgefallene Zahlungen des EIP3-Programms, die dritte Wirtschaftshilfezahlung sowie alle erhaltenen, aber nicht vollständig angerechneten Aufstockungszahlungen ab. Steuerzahler, die ihre 1.400 US-Dollar nicht erhalten hatten, trugen diese in Zeile 30 des Formulars 1040 für 2021 ein und griffen dabei auf die Zahlungsinformationen des IRS-Onlinekontos zurück, das die zweite und dritte Wirtschaftshilfezahlung erfasste. Ende 2024 stellte der IRS eine unangenehme Situation fest: Rund eine Million anspruchsberechtigte Steuerzahler hatten ihre Steuererklärung eingereicht, die Zeile jedoch leer gelassen, wodurch Zahlungen in Höhe von etwa 2,4 Milliarden US-Dollar nicht beansprucht wurden.
Im Dezember 2024 kündigte die Behörde an, die Zahlungen automatisch zu veranlassen, nach Möglichkeit anhand der Bankverbindung aus der letzten Steuererklärung der Steuerzahler, andernfalls per Scheck. Für diejenigen, die keine Steuererklärung abgegeben hatten, wiederholte die Behörde den Stichtag: den 15. April 2025. Dieser Termin verstrich; nicht abgeholte Gelder fielen endgültig an das Finanzministerium zurück, und sowohl CBS News als auch Axios berichteten von fast einer Milliarde Dollar an EIP3-Geldern, die nicht in Anspruch genommen wurden.
Wie das Konjunkturpaket den Krypto-Boom befeuerte
Jedes Konjunkturpaket erreichte die Privatkundenkonten genau in dem Moment, als Kryptobörsen den Kaufvorgang auf ein Minimum reduzierten. Das Ergebnis spiegelte sich in allen relevanten Datenreihen für Privatkunden wider.
Coinbase verzeichnete laut S-1-Bericht einen Anstieg der verifizierten Nutzerzahlen von 43 Millionen Ende 2020 auf 56 Millionen im ersten Quartal 2021 und weiter auf 89 Millionen im ersten Quartal 2022. Robinhoods Angaben vor dem Börsengang waren noch aussagekräftiger: Das Krypto-Auction-as-a-Currency (AUC) schnellte von 481 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2020 auf 11,6 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2021 in die Höhe – ein Anstieg um das 24-Fache innerhalb von zwölf Monaten. Allein Dogecoin trug im ersten Quartal 2021 34 Prozent und im zweiten Quartal 62 Prozent zu Robinhoods Krypto-Umsätzen bei. Die Anzahl der finanzierten Konten stieg von 12,5 Millionen Ende 2020 auf 22,5 Millionen Mitte 2021.
Umfragedaten bestätigten diesen Trend. Laut einer Mizuho-Studie von Dan Dolev aus dem März 2021 würden bis zu 40 Milliarden US-Dollar des EIP3-Hilfsgeldes in Aktien und Bitcoin fließen, davon etwa 25 Milliarden US-Dollar allein in Bitcoin – genug, um die Marktkapitalisierung um 3 Prozent zu steigern. Eine Harris-Umfrage für Yahoo Finance im selben Monat ergab, dass 53 Prozent der Amerikaner, die ihr EIP3-Hilfsgeld investierten, Kryptowährungen wählten – etwa 7 Prozent aller Empfänger. Eine CNBC/Momentive-Umfrage vom August 2021 zeigte, dass die Hälfte der 18- bis 34-jährigen Amerikaner einen Teil des Hilfsgeldes investierte, 11 Prozent davon direkt in Kryptowährungen.
Die Preistabelle stimmte mit dem Richtlinienkalender überein.
| Stimulus-Ereignis | Datum | BTC-Preis vor | BTC-Preis nach |
|---|---|---|---|
| EIP1 erste Welle | 13.-15. April 2020 | ~6.640 USD | 7.400 $ (30. April) |
| EIP2-Welle | 29. Dezember 2020 – Januar 2021 | ~27.000 US-Dollar | 40.000 US-Dollar (8. Januar) |
| Amerikanischer Rettungsplan unterzeichnet | 11. März 2021 | 57.300 US-Dollar | 61.556 $ Allzeithoch (13. März) |
| EIP3 erste Welle | 17. März 2021 | 58.000 US-Dollar | 64.895 $ Allzeithoch (14. April) |
| Zyklusspitze | 10. November 2021 | — | 69.044 USD |
Akademische Studien bestätigten dieses Muster mit präziseren Zahlen. Das Cleveland Fed Working Paper 2113 von Anantha Divakaruni und Peter Zimmerman (Juli 2021; später Management Science 2023) ermittelte nach jeder Auszahlung einen Anstieg des Bitcoin-Handelsvolumens im Dollar-Paar um 3,8 Prozent. Die häufigste Handelsgröße lag dabei bei genau 1.200 US-Dollar um EIP1 und bei 1.400 US-Dollar um EIP3. Die Autoren berechneten einen Preisanstieg von etwa 7 Basispunkten pro Ereignis. Der gesamte in Bitcoin fließende Stimulus betrug lediglich etwa 0,02 Prozent des EIP-Volumens, doch in einem Markt mit geringer Handelsaktivität reichte dies aus, um den Preis zu bewegen.
Von der IRS-Einzahlung zu Coinbase: Die Geldspur
Der Weg von einer direkten IRS-Überweisung zu einer Bitcoin-Position dauerte oft weniger als eine Stunde. ACH-Überweisungen am selben Tag wickelten die EIP-Zahlungen innerhalb von 24–48 Stunden ab. Plaid, das ab 2020 auf Coinbase, Robinhood und der Cash App weit verbreitet war, ermöglichte es Nutzern, dasselbe Girokonto mit nur zwei Klicks zu verknüpfen.
Auch Broker außerhalb des Kryptobereichs profitierten von diesem Trend. Schwab verzeichnete im ersten Quartal 2021 3,2 Millionen neue Konten – ein Rekord. Robinhood erreichte mit 17,7 Millionen täglich aktiven Nutzern (DAUs) einen Höchststand; Fidelity erzielte sein bisher erfolgreichstes Quartal. Glassnode beobachtete einen sprunghaften Anstieg bei Wallets mit geringen Guthaben („Shrimp Wallets“) im Zeitraum 2020–2021, und Chainalysis identifizierte gehäufte Einzahlungen von exakt 1.200 US-Dollar und 1.400 US-Dollar an Kryptobörsen für Privatanleger.
Zwei Bedingungen ermöglichten dies: Die US-Steuerbehörde (IRS) verfügte über die Bankverbindungsdaten der meisten Steuerzahler, und Krypto-Apps hatten fünf Jahre in die benutzerfreundliche Benutzerführung investiert. Als diese Bedingungen erfüllt waren, verkürzte sich der Weg von der Zahlung durch die Bundesbehörden bis zum spekulativen Kauf von Tagen auf Minuten.
Der Inflationskater und das Ende des billigen Geldes
Die Rechnung kam später und war beträchtlich. Die Verbraucherpreisinflation erreichte im Juni 2022 im Jahresvergleich 9,1 Prozent – der höchste monatliche Wert seit November 1981 (BLS-Veröffentlichung CPI-07132022). Larry Summers, der den Großteil des Jahres 2021 davor gewarnt hatte, dass das amerikanische Rettungsprogramm für eine sich bereits erholende Wirtschaft zu umfangreich sei, sollte auf unangenehme Weise Recht behalten. Der Bericht 1050 der New Yorker Fed führte mehrere Prozentpunkte des Inflationshöhepunktes auf das Zusammenspiel von fiskalischen Anreizen und angebotsseitigen Engpässen zurück. Die Fed reagierte darauf mit einer Anhebung des Leitzinses um 525 Basispunkte zwischen März 2022 und Juli 2023 – und beendete damit die Nullzinsphase, die sowohl die Konjunkturprogramme als auch den Kryptoboom von 2021 finanziert hatte.
Wird es 2026 ein Konjunkturpaket geben?
Kurz gesagt: Nein. Für 2026 ist keine staatliche Konjunkturhilfe vorgesehen, und es gibt auch keinen Gesetzentwurf, der kurz vor der Verabschiedung im Kongress steht. Zwei Ideen kursierten in den Jahren 2025 und 2026 in der politischen Debatte, doch keine von ihnen hielt einer ersten Prüfung stand.
Die erste Idee war die „DOGE-Dividende“. Hedgefondsmanager James Fishback brachte sie im Februar 2025 ins Gespräch, Elon Musk bekräftigte sie auf X, und kurz darauf sprach sich Trump dafür aus. Der Plan sah vor, 20 Prozent der vom Department of Government Efficiency (DOGE) erzielten Einsparungen umzuleiten und bis zu 5.000 US-Dollar pro Haushalt auszuzahlen – beschränkt auf Steuerzahler mit Nettoeinkommen –, allerdings erst nach Abschluss des DOGE-Programms im Juli 2026. Das Problem: Die tatsächlich erzielten Einsparungen des DOGE-Programms blieben weit hinter den Prognosen zurück, die die Dividende rechtfertigen sollten, und es wurde nie ein entsprechendes Gesetz verabschiedet.
Trumps zweiter Vorschlag, die „Zolldividende“, tauchte Ende 2025 auf und sah einen Pauschalbetrag von 2.000 US-Dollar für jeden Amerikaner vor, finanziert durch Zolleinnahmen. Eine Analyse der Tax Foundation vom November 2025 bezifferte die Kosten des Programms auf 279,8 bis 606,8 Milliarden US-Dollar, während die prognostizierten Zolleinnahmen 158,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 und 207,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 betrugen. Die Zahlen ergeben keinen Sinn, und der Kongress hat bisher keinen entsprechenden Gesetzentwurf verabschiedet.
Die staatlichen Programme wurden größtenteils eingestellt. Die kalifornischen Debitkarten für Steuererstattungen der Mittelschicht liefen am 30. April 2026 aus. New York führte Ende September 2025 seine ersten Inflationsausgleichsschecks ein und überwies über 8 Millionen Einwohnern 150 bis 400 US-Dollar pro Haushalt aus Überschüssen der Umsatzsteuer – im Vergleich zu den Bundesprogrammen ein eher bescheidener Betrag. Die Auszahlung der Permanent Fund Dividend in Alaska und der TABOR-Rückerstattungen in Colorado läuft weiter.
Betrugsmaschen im Zusammenhang mit Konjunkturschecks und wo Sie Ihren Status überprüfen können
Jede Runde der Konjunkturhilfen zog Betrugsfälle nach sich. Laut FTC-Zahlen haben seit 2021 über 46.000 Menschen gemeldet, mehr als eine Milliarde Dollar durch Kryptobetrug verloren zu haben, wobei Bitcoin in 70 Prozent der Fälle betroffen war. Spezielle Betrugsmaschen im Zusammenhang mit den Konjunkturhilfen erreichten im Frühjahr 2021 ihren Höhepunkt: Phishing-SMS, die sich als IRS ausgaben, und gefälschte Landingpages mit dem Versprechen, 1.400 Dollar in USDT zu erhalten. Die IRS fragt niemals per SMS, E-Mail oder über soziale Medien nach persönlichen Daten und akzeptiert keine Kryptowährungen. Um Ihren Zahlungsstatus oder Ihre Zahlungshistorie einzusehen, ist die einzige verlässliche Quelle Ihr IRS-Online-Konto auf IRS.gov.
Der letzte durch Konjunkturprogramme ausgelöste Krypto-Zyklus und was ihn ersetzt hat
Die Konjunkturhilfen von 2020/21 waren der größte Katalysator für Privatanleger, den der Kryptowährungsmarkt je erlebt hat. Der Zyklus von 2024 bis 2026 wird von anderen Faktoren angetrieben: Bitcoin-ETFs haben seit ihrer Einführung rund 87 Milliarden US-Dollar eingesammelt, wobei allein BlackRocks IBIT 66,9 Milliarden US-Dollar verwaltet. Käufer sind heute unabhängige Vermögensverwalter mit einem Allokationsmodell, nicht mehr 27-Jährige, die an einem Dienstagnachmittag einen Scheck über 1.400 US-Dollar bei Coinbase einzahlen. Der Mechanismus – Liquidität jagt knappe digitale Vermögenswerte – ist derselbe. Die politischen Bedingungen, die den Konjunkturboom auslösten, werden sich voraussichtlich nicht so bald wiederholen.
