L`essor des chèques de relance : comment les aides économiques ont stimulé l`essor des cryptomonnaies
Brian Armstrong, le patron de Coinbase, a publié un jour sur Twitter un graphique qui a mis fin à une longue polémique. Ce graphique suivait les achats effectués sur sa plateforme et mettait en évidence ceux d'un montant précis de 1 200 $. Ce pourcentage oscillait autour de 0,1 % du total des transactions depuis des semaines. Puis, dans les jours qui ont suivi le versement des premiers chèques de relance américains, il a grimpé en flèche pour atteindre près de 0,4 %. Une multiplication par quatre en sept jours à peine, ce même chiffre rond se répétant sur des milliers de portefeuilles sans lien entre eux. Après ce tweet d'avril 2020, quiconque prétendait encore que les mesures de relance budgétaire n'avaient pas d'impact réel sur les marchés des cryptomonnaies contestait les faits.
Les versements se sont enchaînés sans interruption. En trois phases d'aides économiques, le fisc américain (IRS) a distribué près de 800 milliards de dollars via environ 472 millions de transferts, et une part significative de cette somme a été convertie, quasiment sans difficulté, de comptes courants en Bitcoin, Dogecoin ou Ether. De nombreux facteurs ont alimenté le marché haussier de 2020-2021 ; les mesures de relance ont été le principal accélérateur, et les traces qu'elles ont laissées sur la blockchain sont particulièrement faciles à déchiffrer.
Ce qui suit est un tour d'horizon des trois vagues de versements de relance, des règles d'admissibilité qui ont déterminé qui a reçu quoi, des dates limites du crédit de remboursement de relance de 2020 et de 2021, des mécanismes qui ont transféré les dollars de l'IRS vers des portefeuilles de cryptomonnaies en quelques heures, et de la situation en 2026, où les transferts d'argent liquide ont cessé et où les ETF Bitcoin au comptant ont discrètement pris leur place.
Trois séries de mesures de relance et le guide du fisc américain
Les auteurs ont souvent tendance à considérer les trois chèques de relance comme un seul et même programme, mais cette vision occulte les mécanismes. Il s'agissait de trois lois distinctes, signées par deux administrations différentes, chacune avec son propre montant, ses critères d'éligibilité et son contexte politique. C'est ce décalage qui explique la réaction inégale du marché des cryptomonnaies du printemps 2020 à la fin de l'année 2021.
La première phase a consisté en un triage d'urgence. Le 27 mars 2020, Trump a promulgué la loi CARES (Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security Act), accordant 1 200 dollars à chaque adulte éligible et 500 dollars par enfant éligible. Le Trésor américain et le Service des impôts (IRS) ont commencé les paiements la semaine du 11 avril ; deux semaines plus tard, le communiqué de presse SM1025 annonçait que 88 millions d'Américains recevraient un versement avant le 25 avril. Le premier versement de l'aide d'urgence (EIP1) s'élevait à environ 270 milliards de dollars, répartis sur 160 millions de paiements, une somme qui paraissait alors colossale ; personne ne se doutait encore que deux autres phases allaient suivre.
Le deuxième cycle de versements fut un compromis politique. La loi de finances consolidée, signée le 27 décembre 2020 après des semaines de négociations infructueuses entre la Chambre des représentants, le Sénat et l'administration Trump sortante, prévoyait le versement de 600 dollars par adulte et de 600 dollars par enfant à charge, soit un total de 142 milliards de dollars répartis sur 147 millions de versements. Ce cycle, le plus modeste, intervenait au moment même où le Bitcoin franchissait la barre des 20 000 dollars.
Le troisième versement a largement dépassé les précédents. Le plan de relance américain, signé par Biden le 11 mars 2021, a permis de verser 1 400 dollars par adulte et 1 400 dollars par personne à charge (cette fois-ci, les personnes à charge adultes ont été comptabilisées, incluant ainsi les étudiants et les parents âgés). La première vague de ces versements d'aide économique a été effectuée le 17 mars 2021 ; début juin, le fisc américain (IRS) avait distribué 163,5 millions de paiements, pour un montant total de près de 390 milliards de dollars (communiqué de presse JY0248). Proportionnellement à la population, ce troisième versement d'aide économique a constitué le plus important transfert de fonds fédéral de l'histoire des États-Unis.
| Rond | Loi signée | Par adulte | Paiements | Total déboursé |
|---|---|---|---|---|
| EIP1 | Loi CARES, 27 mars 2020 | 1 200 $ + 500 $/enfant | ~160M | ~270 milliards de dollars |
| EIP2 | Crédits consolidés, 27 décembre 2020 | 600 $ + 600 $/enfant | ~147M | ~142 milliards de dollars |
| EIP3 | Plan de sauvetage américain, 11 mars 2021 | 1 400 $ + 1 400 $/personne à charge | ~163,5 millions | ~390 milliards de dollars |
Au cours des trois phases de relance, l'IRS a effectué environ 472 millions de paiements individuels, pour un montant total d'environ 800 milliards de dollars. La part des virements directs est passée de 76 % lors du premier plan de relance (EIP1) à plus de 85 % lors du troisième (EIP3). Cette rapidité s'est avérée cruciale pour la suite.
Dans le cadre du programme de paiement d'impact économique
Le programme d'aide économique a mis à l'épreuve la capacité du fisc américain (IRS) à gérer une tâche pour laquelle il n'avait pas été conçu : effectuer des centaines de millions de paiements sortants en quelques jours. Il y est parvenu en s'appuyant sur les informations de dépôt direct figurant dans les déclarations de revenus antérieures et les dossiers de sécurité sociale.
Les bénéficiaires inscrits au dépôt direct ont reçu leur paiement en premier (l'IRS utilisera les informations de leurs déclarations précédentes pour effectuer le virement directement). Ceux qui n'ont pas de coordonnées bancaires ont reçu un chèque ou une carte de débit VISA prépayée via MetaBank ; les chèques seront envoyés par courrier à l'adresse figurant sur leur dernière déclaration. Les personnes non imposables bénéficiant de l'aide sociale (SSI), de l'assurance invalidité de la sécurité sociale ou de la retraite ferroviaire ont été payées automatiquement par l'intermédiaire d'établissements financiers partenaires. Le site web de l'IRS propose deux portails : « Obtenir mon paiement » pour consulter l'état de votre paiement et un outil destiné aux non-déclarants permettant de saisir leurs informations de paiement pour ceux qui n'ont pas déposé de déclaration de revenus pour 2018 ou 2019.
À la fin du programme EIP3, l'agence avait mis en place des paiements complémentaires pour les contribuables sous-payés sur la base de leurs revenus de 2019.
Critères d’admissibilité aux mesures de relance et élimination progressive du revenu brut ajusté
L'obtention et le montant du chèque dépendaient du revenu brut ajusté enregistré par l'IRS, et le résultat pouvait paraître arbitraire. Lors de la première phase de l'EIP, les 1 200 $ étaient versés intégralement aux personnes célibataires jusqu'à 75 000 $, aux chefs de famille jusqu'à 112 500 $ et aux couples mariés déclarant conjointement jusqu'à 150 000 $. Au-delà de ces seuils, le montant du chèque diminuait de 5 $ par tranche de 100 $ de revenu supplémentaire. C'est pourquoi votre voisin gagnant 90 000 $ a reçu un versement partiel, tandis que vous, avec 99 000 $, n'avez rien reçu. La troisième phase a considérablement durci les conditions : les 1 400 $ par enfant et par adulte disparaissaient à partir de 80 000 $ pour les personnes célibataires, 120 000 $ pour les chefs de famille et 160 000 $ pour les couples mariés, excluant ainsi de nombreux ménages à deux revenus dans les secteurs de la technologie et de la finance, qui étaient pourtant éligibles lors de la première phase.
Au-delà des revenus, chaque personne admissible devait posséder un numéro de sécurité sociale valide, ce qui a exclu les ménages ne possédant qu'un ITIN des programmes EIP1 et EIP2 jusqu'à ce que le programme EIP3 rétablisse partiellement les familles à statut mixte ; toute personne déclarée à la charge d'un autre contribuable n'a rien reçu à son nom propre.
Explication du crédit d'impôt pour la relance économique de 2020
Imaginez que vous n'ayez jamais reçu le premier ou le deuxième chèque, peut-être parce que votre adresse fiscale de 2018 n'était plus à jour, que vous aviez déménagé ou que le fisc américain (IRS) n'avait tout simplement pas votre numéro de compte. Il n'y avait qu'une seule façon de récupérer cet argent : remplir le formulaire 1040. Déclarez vos impôts pour 2020, reportez le montant manquant à la ligne 30, et l'IRS le traitera comme le crédit d'impôt pour la relance économique de 2020. Une personne célibataire pouvait en principe récupérer jusqu'à 1 800 $ (les 1 200 $ du premier versement et les 600 $ du deuxième versement qu'elle n'avait jamais reçus), tandis qu'un couple marié déclarant conjointement avec un enfant à charge pouvait cumuler le total du ménage jusqu'à 3 600 $.
Cette période de trois ans à compter de la date limite initiale de déclaration restait ouverte, ce qui paraissait généreux jusqu'à ce que l'on réalise la rapidité avec laquelle le temps passait. La déclaration de revenus 2020 ayant été reportée d'avril au 17 mai 2021 en raison de la pandémie, la date limite pour réclamer le crédit était fixée au 17 mai 2024 ; à défaut, l'argent était versé au budget général fédéral. Fin 2024, le fisc américain (IRS) estimait qu'environ 1,1 million de contribuables n'avaient pas déclaré leurs revenus et avaient laissé leur part expirer, tandis que le Trésor se contentait de conserver ce que personne n'avait demandé.
Crédit de remboursement pour la relance de 2021 et date limite finale
Le crédit d'impôt pour la relance économique de 2021 couvrait les paiements EIP3 manqués, les montants du troisième versement d'aide économique et tout versement complémentaire reçu mais non comptabilisé. Les contribuables n'ayant jamais reçu leurs 1 400 $ ont dû les indiquer à la ligne 30 du formulaire 1040 de 2021, en récupérant les informations de paiement sur leur compte en ligne auprès de l'IRS, qui suivait les deuxième et troisième versements d'aide économique. Fin 2024, l'IRS a constaté un problème : environ un million de contribuables éligibles avaient rempli leur déclaration sans remplir cette ligne, laissant ainsi près de 2,4 milliards de dollars de paiements non réclamés.
En décembre 2024, l'agence a annoncé qu'elle enverrait ces paiements automatiquement, par virement bancaire direct lorsque cela était possible, ou par chèque postal dans le cas contraire. Pour les personnes n'ayant pas déclaré leurs revenus, l'agence a rappelé la date limite : le 15 avril 2025. Cette date est passée ; les sommes non réclamées sont revenues définitivement au Trésor public, et CBS News et Axios ont tous deux rapporté que près d'un milliard de dollars de fonds EIP3 avaient été perdus.
Comment le plan de relance a alimenté le boom des cryptomonnaies
Chaque plan de relance est arrivé sur les comptes des particuliers au moment précis où les plateformes d'échange de cryptomonnaies ont simplifié au maximum les transactions, permettant un achat en un seul clic. Ce phénomène s'est reflété dans toutes les données destinées aux particuliers.
Le nombre d'utilisateurs vérifiés de Coinbase est passé de 43 millions fin 2020 à 56 millions au premier trimestre 2021, puis à 89 millions au premier trimestre 2022, selon son document S-1. Les informations communiquées par Robinhood avant son introduction en bourse étaient encore plus précises : l'encours sous gestion (AUC) en cryptomonnaies a bondi de 481 millions de dollars au premier trimestre 2020 à 11,6 milliards de dollars au premier trimestre 2021, soit une multiplication par 24 en douze mois. Le Dogecoin représentait à lui seul 34 % des revenus crypto de Robinhood au premier trimestre 2021, puis 62 % au deuxième trimestre. Le nombre de comptes approvisionnés est passé de 12,5 millions fin 2020 à 22,5 millions mi-2021.
Les données d'enquête ont confirmé cette tendance. Une note Mizuho de mars 2021, signée Dan Dolev, estimait que jusqu'à 40 milliards de dollars du troisième plan de relance économique (EIP3) seraient investis en actions et en Bitcoin, dont environ 25 milliards dans le seul Bitcoin, ce qui suffirait à augmenter la capitalisation boursière de 3 %. Un sondage Harris réalisé pour Yahoo Finance le même mois indiquait que 53 % des Américains investissant leur EIP3 avaient opté pour les cryptomonnaies, soit environ 7 % de l'ensemble des bénéficiaires. Une enquête CNBC/Momentive d'août 2021 révélait que la moitié des Américains âgés de 18 à 34 ans avaient investi une partie de leur aide financière, dont 11 % en achetant directement des cryptomonnaies.
Le tableau des prix correspondait au calendrier des polices d'assurance.
| événement stimulant | Date | Prix du BTC avant | Prix du BTC après |
|---|---|---|---|
| Première vague EIP1 | 13-15 avril 2020 | ~6 640 $ | 7 400 $ (30 avril) |
| vague EIP2 | 29 décembre 2020 - janvier 2021 | ~27 000 $ | 40 000 $ (8 janvier) |
| Plan de sauvetage américain signé | 11 mars 2021 | 57 300 $ | 61 556 $ ATH (13 mars) |
| Première vague EIP3 | 17 mars 2021 | 58 000 $ | 64 895 $ ATH (14 avril) |
| pic du cycle | 10 novembre 2021 | — | 69 044 $ |
Des travaux universitaires ont confirmé cette tendance avec des données plus précises. Le document de travail n° 2113 de la Réserve fédérale de Cleveland, rédigé par Anantha Divakaruni et Peter Zimmerman (juillet 2021 ; paru ultérieurement dans Management Science en 2023), a mesuré une hausse de 3,8 % du volume d’achat et de vente de Bitcoin contre le dollar après chaque versement. La taille modale des transactions s’est établie à 1 200 $ autour du premier versement d’aide d’urgence (EIP1) et à 1 400 $ autour du troisième. Les auteurs ont calculé une hausse de prix d’environ 7 points de base par événement. Le montant total des aides injectées dans le Bitcoin ne représentait qu’environ 0,02 % des dollars versés dans le cadre de l’EIP, mais sur un marché de détail peu actif, cela a suffi à influencer le prix.
Du dépôt auprès du fisc américain à Coinbase : le parcours de l’argent
Le transfert d'un dépôt direct de l'IRS vers un compte Bitcoin prenait souvent moins d'une heure. Les systèmes ACH, avec leur traitement le jour même, permettaient de régler l'EIP en 24 à 48 heures. Plaid, omniprésent dès 2020 sur Coinbase, Robinhood et Cash App, permettait aux utilisateurs de lier le même compte courant en deux clics.
Les courtiers non spécialisés dans les cryptomonnaies ont également constaté cette tendance. Schwab a enregistré 3,2 millions de nouveaux comptes au premier trimestre 2021, un record. Le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens (DAU) de Robinhood a culminé à 17,7 millions ; Fidelity a réalisé son meilleur trimestre historique. Glassnode a observé une forte augmentation des portefeuilles « shrimp » à faible solde entre 2020 et 2021, et Chainalysis a signalé des dépôts groupés de 1 200 $ et 1 400 $ sur les plateformes d'échange de détail.
Deux conditions ont rendu cela possible : le fisc américain (IRS) disposait des coordonnées bancaires de la plupart des contribuables et les applications de cryptomonnaies avaient consacré cinq ans à simplifier l’intégration des utilisateurs. Lorsque ces conditions ont été réunies, le délai entre le versement de l’impôt fédéral et l’achat spéculatif est passé de plusieurs jours à quelques minutes.
La gueule de bois inflationniste et la fin de l'argent facile
La facture est arrivée plus tard, et elle était salée. L'inflation selon l'IPC a atteint 9,1 % en glissement annuel en juin 2022, le pire résultat mensuel depuis novembre 1981 (publication BLS CPI-07132022). Larry Summers, qui avait passé la majeure partie de l'année 2021 à avertir que le plan de sauvetage américain était surdimensionné pour une économie déjà en reprise, a été conforté dans ses craintes de la manière la plus brutale qui soit. Le rapport n° 1050 du personnel de la Réserve fédérale de New York a par la suite attribué plusieurs points de pourcentage de ce pic à l'interaction entre les mesures de relance budgétaire et les contraintes d'offre. La Fed a réagi en relevant son taux directeur de 525 points de base entre mars 2022 et juillet 2023, mettant ainsi fin à la période de taux zéro qui avait financé à la fois les mesures de relance et la flambée des cryptomonnaies en 2021.
Y aura-t-il un plan de relance en 2026 ?
Réponse courte : non. Aucune mesure de relance fédérale n’a été autorisée en 2026, et aucun projet de loi n’est en passe d’être adopté par le Congrès. Deux propositions ont été évoquées dans le débat politique entre 2025 et 2026, mais aucune n’a résisté à l’épreuve des calculs.
La première initiative fut le « dividende DOGE ». Lancée en février 2025 par le gestionnaire de fonds spéculatifs James Fishback, relayée par Elon Musk sur X, elle fut rapidement approuvée par Trump. Le plan prévoyait de reverser 20 % des économies réalisées par le Département de l'efficacité gouvernementale (DOGE), sous forme de dividende pouvant atteindre 5 000 $ par foyer, réservé aux contribuables à revenu net, et ce, uniquement après la fin du programme DOGE en juillet 2026. Problème : les économies concrètes du DOGE se sont avérées bien inférieures aux prévisions justifiant ce dividende, et aucune loi d'application n'a jamais été présentée.
La deuxième proposition de Trump, le « dividende tarifaire », apparue fin 2025, suggérait un chèque fixe de 2 000 dollars à chaque Américain, financé par les recettes douanières. Une analyse de la Tax Foundation, datant de novembre 2025, estimait le coût du programme entre 279,8 et 606,8 milliards de dollars, contre des recettes douanières projetées de 158,4 milliards de dollars en 2025 et de 207,5 milliards de dollars en 2026. Les chiffres ne concordent pas, et le Congrès n'a encore examiné aucun projet de loi.
La plupart des programmes étatiques ont été progressivement abandonnés. Les cartes de débit de remboursement d'impôt pour la classe moyenne en Californie ont expiré le 30 avril 2026. L'État de New York a lancé ses premiers chèques de remboursement d'impôt pour l'inflation fin septembre 2025, versant de 150 $ à 400 $ par foyer à plus de 8 millions d'habitants grâce aux excédents de recettes de la taxe de vente, un montant modeste comparé aux aides fédérales. Le dividende du Fonds permanent de l'Alaska et les remboursements TABOR du Colorado sont toujours en vigueur.
Arnaques aux chèques de relance et où vérifier leur statut
Chaque distribution de chèques de relance a entraîné une vague de fraudes. Selon les chiffres de la FTC : depuis 2021, plus de 46 000 personnes ont déclaré avoir perdu plus d’un milliard de dollars dans des arnaques aux cryptomonnaies, le Bitcoin étant impliqué dans 70 % des signalements. Les escroqueries liées aux chèques de relance ont atteint leur apogée au printemps 2021 : SMS d’hameçonnage se faisant passer pour le fisc américain (IRS) et fausses pages d’accueil proposant de réclamer 1 400 $ en USDT. L’IRS ne demande jamais d’informations personnelles par SMS, courriel ou réseaux sociaux, et n’accepte jamais les cryptomonnaies. Pour consulter le statut de vos paiements ou l’historique de vos paiements, la seule source fiable est votre compte en ligne sur IRS.gov.
Le dernier cycle crypto alimenté par les mesures de relance et ce qui l'a remplacé
Les chèques de relance de 2020-2021 ont constitué le catalyseur le plus important jamais observé pour les cryptomonnaies auprès des investisseurs particuliers. Le cycle 2024-2026 repose sur un tout autre moteur : les ETF Bitcoin au comptant ont attiré environ 87 milliards de dollars depuis leur lancement, dont 66,9 milliards gérés par l’IBIT de BlackRock. L’acheteur est désormais un conseiller en investissement enregistré (RIA) appliquant un modèle d’allocation, et non plus un jeune de 27 ans déposant un chèque de 1 400 $ sur Coinbase un mardi après-midi. Le mécanisme, la recherche de liquidités pour des actifs numériques rares, reste le même. Il est peu probable que les conditions politiques qui ont engendré ce boom des mesures de relance se reproduisent de sitôt.
