PulseChain (PLS)：リチャード・ハート、イーサリアムフォーク、懐疑論者の主張
2026年におけるリチャード・ハートの広報姿勢は、彼が勝利したというものだった。2025年2月、米連邦判事が証券取引委員会による数十億ドル規模の詐欺訴訟を棄却し、ハートのソーシャルメディアチャンネルでは、この判決がPulseChainの完全な正当性を証明するものとして喧伝された。しかし、より厳しい現実として、棄却の理由は、提供内容が合法かどうかではなく、人的管轄権の問題だった。ハートが米国で勝利を主張していたまさにその時、フィンランド国家捜査局は彼をユーロポールの最重要指名手配リストに載せ、フィンランドの要請によりインターポールの国際手配書（レッドノーティス）が発令され、フィンランドの裁判所は既に彼を脱税と16歳少女への暴行の容疑で欠席裁判で拘留していた。2026年5月現在、彼の所在は公には不明である。
この記事では、PulseChainを偏見なく徹底的に検証します。PulseChainとは何か、Heartとは何者か、証券法を回避するために犠牲メカニズムがどのように設計されたか、メインネットで何がリリースされたか、PLSトークノミクス、SECの記録には実際に何が書かれているか、フィンランドの刑事訴訟、PulseChainの価格履歴、PulseChainのリアルタイム市場、オンチェーン統計、そして2026年にPLSをブリッジングして購入するための実用的な注意点について解説します。
PulseChainとは何か、そしてなぜ開発されたのか
PulseChainは、親チェーンであるEthereumの完全なハードフォークであり、親チェーンの状態全体をコピーするレイヤー1チェーンです。PulseChainは、委任されたプルーフ・オブ・ステークのバリデーターセット、約3秒という短いブロック生成時間、およびPLSと呼ばれるネイティブトークンで動作します。2023年5月13日のローンチ時には、ブロック17,233,000のスナップショットからEthereumの状態全体を複製したため、すべてのEthereumベースのトークンとNFTは「p-接頭辞」付きの同族としてクローンされました。スナップショットブロックで1 ETHを保有していた人はPulseChainで1 pETHを受け取り、HEXを保有していた人は、これらのトークンとNFTの1:1 pHEXエアドロップを受け取りました。
マーケティングの売り文句は単純明快だった。イーサリアムのメインネットよりも手数料が安く、取引手数料も低く、承認が速く、環境に優しいプルーフ・オブ・ステークのコンセンサス機構を採用し、既存の保有者にはイーサリアムベースの資産をすべて無料で提供するというものだった。実際に出荷されたのはまさにその通りだった。出荷されなかったのは、技術的に斬新な要素が何もないということだ。PulseChainには新しいコンセンサスアルゴリズムも、新しい仮想マシンも、新しい暗号技術もない。75対25の手数料配分と、珍しいクローン状態のエアドロップを備えたイーサリアムのクローンに過ぎない。Base、Arbitrum、Optimismが、論争のほんの一部でさらに安い手数料を提供していたこの1年において、これはより広範な暗号通貨市場では受け入れられにくいものだった。
リチャード・ハート：「スパム王」からPulseChain Cryptoへ
PulseChain暗号通貨の創設者は、リチャード・ハートという芸名で活動している。彼の本名はリチャード・ジェームズ・シューラーで、SECの訴訟リリースLR-25794では「リチャード・J・シューラー、別名リチャード・ハート」と記されている。暗号通貨以前の彼の評判は、異例なほど詳細に記録されている。2002年、スパム対策サイトのPeacefire.orgは、ワシントン州のスパム対策法（RCW 19.190）に基づきシューラーを提訴し、勝訴した。これにより、彼は20年間「スパム王」というレッテルを貼られることになった。2007年、パナマの人権弁護士ミゲル・アントニオ・ベルナルは、Googleグループへの投稿で、パナマの脆弱な法的保護を悪用したとしてシューラーを外国人として告発したが、パナマでの有罪判決は下されなかった。彼はその後10年間SEO製品を販売し、フィンランドのヘルシンキに移住した。
Heartは2019年12月2日にHEXをローンチした。これはERC-20規格の「ブロックチェーン預金証書」で、年間最大38%の利回りを謳っていた。2021年には、HEXのフォーク版で手数料の低いバージョンのホストとしてPulseChainが続いた。そして2022年にはPulseXが加わり、3つのプロジェクトが揃った。これら3つのプロジェクトは、登録ページで投資家ではないと説明されていた貢献者から、合計17億ドル以上の仮想通貨を調達した。
犠牲フェーズとPulseChainトークン
この事業で最も綿密に法的に準備された部分は、出資者が資金を拠出する方法だった。PulseChainトークンの割り当ては、以前のPulseXの割り当てと同様に、販売されなかった。参加者がHeartの弁護士が「犠牲」と呼ぶ行為を行った後に、無償で提供されたのだ。出資者は、指定されたウォレットにETH、BTC、ERC-20トークン、または法定通貨を送金し、自身が米国人ではなく、何も購入しておらず、トークンを受け取ることを期待していないことを自己申告した。その後、彼らが受け取ったPLSまたはPLSXは、契約上の成果物ではなく、ローンチ後の裁量的な報酬として位置づけられた。これは、投資契約に関するHoweyテストに合格しないように設計された構造だった。
PulseChainのサクリファイスは2021年7月15日に開始され、2021年8月22日まで実施されました。コミュニティの集計によると、13日間で7億ドル以上が集まりました。SECの2023年の訴状では、各寄付を最高価格ではなく受領時に評価し、約3億5400万ドルを請求しています。PulseXのサクリファイスは2021年12月中旬に開始され、2022年1月10日に終了し、同じ仕組みで約10億6000万ドルを集めました。
| 犠牲フェーズ | ウィンドウ | 報告された昇給（コミュニティ） | SECが認めた数字 |
|---|---|---|---|
| HEXの起源 | 2019年12月～2020年11月 | 該当なし（イーサリアムネイティブ） | 6億7800万ドル |
| パルスチェーン犠牲 | 2021年7月15日～8月22日 | 7億ドル以上（13日間） | 3億5400万ドル |
| PulseX犠牲 | 2021年12月中旬～2022年1月10日 | 約10億6000万ドル | 6億7600万ドル |
出資額に応じてボーナスが逓減する仕組みになっており、早期に出資した人ほど、後から出資した人よりも1ドルあたりのポイントが多く付与された。これは、ICOではないと明言されていたにもかかわらず、ICOの早期出資者向け特典としてよく見られる仕組みである。
PulseChainメインネット、ブロック17,233,000、およびブリッジ
PulseChainのメインネットが2023年5月13日に稼働を開始した際、チェーンはブロック17,233,000（3日前の5月10日にマイニングされたもの）のイーサリアムのスナップショットを取得しました。すべてのETH残高、すべてのERC-20保有量、すべてのNFTは、「p」プレフィックス付きのコピーとしてPulseChainに複製されました。12時間以内に、ネットワークは1ブロックあたり約130件のトランザクションを処理するようになりましたが、そのほとんどは裁定取引とファーミングであり、自然なdAppの使用ではありませんでした。
同じ週にPulseChainへのブリッジが開設された。クロスチェーンレールはPulseBridgeというブランド名で呼ばれている。このブリッジは、価値の移動において実際に重要な唯一の機能を提供する。つまり、USDT、USDC、WBTCなどの資産をロックアップされた状態でPulseChainエコシステムにブリッジし、PulseXで実際の裏付け付きで取引できるようにするのだ。一方、無料エアドロップのクローンには、アップストリームの裏付けがない。PulseChain上のpUNIトークンは、実際のUNIの価値が実際のUniswapプロトコルが動作するイーサリアム上に残っているため、1セント未満の価格で取引されている。クローンは常にマーケティング戦略であり、経済的な戦略ではなかったのだ。
トークノミクス：PLS供給量、PoS、そして75/25バーン
PLSはPulseChainのネイティブガストークンです。最大供給量は約135兆PLSで、2026年5月時点で約14.8兆PLSが流通しています。初期配布は3つのチャネルで行われました。スナップショットブロックでETHを保有しているすべてのイーサリアムアドレスへの1:1エアドロップ、既存のHEX保有者への1:1エアドロップ、そして各貢献者のポイント残高に基づく犠牲割り当てです。その後の新規PLS発行はバリデーター報酬から行われます。
手数料焼却メカニズムは、最もよく引用されるトークノミクス機能です。PLSで支払われるすべての基本手数料は、ブロックを生成するバリデーターに75%、流通から永久に削除される25%に分割されます。この構造は、イーサリアムのEIP-1559を模倣していますが、焼却比率が逆になっています。イーサリアムは基本手数料ETHの100%を焼却しますが、PulseChainは25%しか焼却しません。
十分な取引量があれば、安定状態では25%のバーン（焼却）で新規バリデーターの発行を上回り、ネットワークをデフレ状態にできる可能性がある。しかし、現在の取引量はそれに大きく及ばない。PulseChainのPLSの純供給量は日々増加し続けている。マーケティングで繰り返し主張されているデフレ効果は、ネットワークがまだ生み出していない取引量に基づいている。
2つ目の設計上の選択は、意味のあるロック解除スケジュールがないことです。流通供給量の大部分はローンチ時に配布されたため、市場に大きな投資家の負担がかかることはありません。これは、2021年型ローンチのほとんどよりも明らかに優れています。PulseChainにおける市場の圧力問題は、将来のロック解除ではなく、買い手の不在です。
SEC対Heart：PulseChainと2025年の訴訟却下
米国証券取引委員会（SEC）は、2023年7月31日、ニューヨーク州東部地区連邦地方裁判所に、SEC対リチャード・ハート（別名リチャード・ジェームズ・シューラー）、Hex、PulseChain、およびPulseXの訴訟を提起した（事件番号1:23-cv-05749、プレスリリースSEC 2023-143）。訴状では、4人の被告全員に対する1933年証券法第5条に基づく未登録証券募集、ハートとPulseChainに対する第17条(a)項、第10条(b)項、および規則10b-5に基づく詐欺防止法違反、および投資家資金の不正流用という3つの主要な主張がなされている。
ドル建ての金額は具体的です。SECは、Hexが2019年12月から2020年11月の間に6億7800万ドル以上を調達し、230万ETH以上を集めたと主張しています。PulseChainの犠牲は、SECの評価方法によると約3億5400万ドルを調達しました。PulseXは約6億7600万ドルを調達しました。3つのオファリングの合計額は10億ドルを超えました。訴状によると、そのうち少なくとも1210万ドルは、スポーツカー、時計、そして2022年2月9日にロンドンのサザビーズで430万ポンド（約428万ドル）の仮想通貨で購入された「The Enigma」として知られる555.55カラットのブラックダイヤモンドなどの高級品に流用されたとされています。The Enigmaはギネス記録保持者です。
本件は、実質的な判決が下されることなく終結した。2025年2月28日、キャロル・バグリー・アモン判事（ニューヨーク東部地区連邦地方裁判所）は、人的管轄権を理由に訴訟を全面的に棄却した。裁判所は、SECが米国を標的とした行為を明確に立証できていないと判断した。世界的に利用可能なインターネットコンテンツは、十分な関連性とは言えない。2025年4月、SECは訴状の修正を拒否し、本件は終結した。
ハートの広報担当者は、この結果を完全な勝利として報じた。しかし、その報道は二つの事実を覆い隠している。第一に、オファリングが合法であった、あるいは不正流用疑惑が虚偽であったという認定は一切なかった。訴訟の却下は手続き上の問題に過ぎなかった。第二に、シューラーに対するフィンランドでの刑事訴訟は、米国での訴訟とは全く別個のものであり、現在も継続中である。
フィンランドの起訴とインターポールの国際手配書（レッドノーティス）
フィンランドの公共放送局Yleは、2024年9月にこのフィンランドの犯罪事件をスクープした。フィンランド国家捜査局（Keskusrikospoliisi）は、シューラー氏を2つの容疑で捜査している。1つ目は加重脱税で、検察はシューラー氏が2020年6月から2024年4月の間にフィンランドの法人税申告書を提出せず、個人所得税申告書に所得を記載しなかったと主張しており、未納税額は「数億ユーロ」に上るという。この金額は検察の推定であり、裁判所による判決ではない。
2つ目は加重暴行罪である。フィンランドの裁判所は、シューラー被告が2021年2月16日と17日に16歳の被害者を地面に押し倒し、繰り返し殴打したとされていると伝えられた。2024年9月13日、裁判所はシューラー被告を欠席裁判で勾留した。2024年12月18日、欧州刑事警察機構（ユーロポール）はシューラー被告を最重要指名手配リストに追加し、同時期に国際刑事警察機構（インターポール）の国際手配書（レッドノーティス）が発行された。2026年5月現在、逮捕も裁判も有罪判決も出ていない。シューラー被告の所在は公表されていない。
PulseChainの価格履歴と97%の下落
PulseChainの価格履歴は、この話の中で最も明確なデータポイントです。CoinGecko、CoinMarketCap、CoinPaprikaによると、PLSはメインネット開始から9日後の2023年5月22日に史上最高値の$0.0003206を記録しました。その後、トークンは6か月以内に95%以上下落し、2023年末には$0.00001の低水準に達し、意味のある回復は見られませんでした。2026年5月16日現在、PLSは時価総額約1億1600万ドルで約$0.00000753で取引されており、史上最高値から約97.7%下落しています。
参考までに、このプロジェクトはPulseChainとPulseXの資金調達を通じて合計17億ドル以上を調達しました。現在のPLSの時価総額は、調達された資金の約7%に過ぎません。この差こそが、このプロジェクトについて真摯に議論する上で最も重要な数字です。
PulseChainの市場動向と本日のPulseChain価格（米ドル）
2026年5月中旬時点のPulseChainのリアルタイム市場概況と、本日のPulseChainの米ドル建て価格は以下のとおりです。
| PulseChainの市場指標 | 価値（2026年5月16日） |
|---|---|
| PLS価格 | 約0.00000753米ドル |
| 時価総額 | 約1億1600万ドル |
| ランク | CoinMarketCapで約5,070位 |
| 循環供給 | 14.8兆PLS |
| 最大供給量 | 約135兆PLS |
| 完全希薄化後の評価額 | 約9億9400万ドル |
| 主な会場 | NonKYC.io、SafeTrade（規制の緩い小規模取引所。Krakenには上場していない） |
| 24時間取引量 | 控えめだが、過去24時間で非KYCに集中している。 |
| PulseChainの時価総額 | 約1億1600万ドル |
PLSの価格チャートは、2023年5月の急騰を下回る長い横ばい状態が続いており、小幅な反発も以前の水準を取り戻すには至っていません。パルスチェーンのリアルタイム価格と時価総額は、1年以上この水準にとどまっています。PLSを追跡するすべての仮想通貨の取引量は、大手取引所ではなく、ごく少数の小規模な取引所に集中しており、PLSの価格変動はKrakenやCoinbaseのオーダーブックには表示されません。
PulseChainの統計情報：TVLとオンチェーンの実態
価格の裏にあるPulseChainの統計も同様に暗い。DefiLlamaによると、ネットワーク全体のTVLは2026年5月中旬に約6,600万ドルにとどまり、2024年3月のピーク時の4億6,500万ドルから大幅に減少している。残りの流動性の大部分はPulseXによるものだ。Bitget Academyの報告によると、DEXの1日あたりのトランザクション数は約45,000件で、意味のある活動の上限となっている。エコシステムのdAppsはすべてHeartに近い。LiquidLoans（LiquityスタイルのCDPクローン）、Phiat/Phamous（Aave/GMXクローン）、Powercity、Internet Moneyなどだ。PulseChainに展開することを選択した主要な外部dAppはない。Aave、Curve、Uniswap V3、Maker、Lidoなどだ。エアドロップのクローントークンは、すべての上流の価値がEthereumに残っているため、実質的に無価値だ。
PulseChainへのブリッジ方法とPulseChainの購入方法
2026年にPulseChainを購入するには、2つのステップが必要です。最初のステップは、カスタムRPCを介してMetaMaskなどのウォレットにPulseChainネットワークを追加し、次にPulseChainへのブリッジ（PulseBridge）を使用してUSDCやUSDTなどのイーサリアムベースの資産を移動することです。これは、カストディアル仲介者を介さずに資産をブリッジできるクロスチェーン転送です。2番目のステップは、ブリッジされた資産をPulseX上のPLSに交換することです。PulseXは、最も豊富なネイティブ流動性を誇る社内DEXです。
ティア1取引所は選択肢になりません。Coinbaseにはコンバーターと計算機を備えたPulseChainの価格ページが表示されますが、PLSはCoinbaseでは取引できません。Krakenのページには、PulseChainはKrakenでは利用できないと明記されています。BinanceとBinance.USも同様に、PLSの取引を上場したことはありません。現物取引が可能な取引所はNonKYC.ioとSafeTradeです。Gate.io、MEXC、KuCoin、Bybit、Bitgetはいずれも価格ページを表示しますが、実際に現物取引が可能かどうかは、送金前に各取引所で直接確認することをお勧めします。価格トラッカーページは誤解を招くことがよくあります。
スティールマン事件とパルスチェーンに関する2026年の判決
PulseChainを支持する最も強力な論拠は本物だ。SECの訴訟は棄却され、ネットワークの手数料は本当に1セントにも満たず、ヘキシカンコミュニティはほとんどのゴーストチェーンフォークが羨むような自然な需要を生み出し、25%のバーンは十分なボリュームがあれば構造的にデフレ的である。不正流用疑惑の是非について裁判所は判決を下していない。これらはすべて事実だ。その周辺の数字も事実だ。TVLはピーク時から86%減少、外部dAppの採用はなく、97.7%のドローダウンが3年間続き、創設者の物理的な居場所はインターポールにも知られていない。
