หุ้น Nebius Group NBIS 2026: การถอนตัวจาก Yandex, ยอดสั่งซื้อ AI ค้างส่ง 44 พันล้านดอลลาร์

เมื่อ 19 เดือนที่แล้ว หุ้น NBIS ยังไม่มีอยู่จริงในตลาด Nasdaq หุ้นของ Yandex NV ที่กลายมาเป็น Nebius นั้นถูกระงับการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2022 ปัจจุบัน บริษัทสัญชาติเนเธอร์แลนด์แห่งนี้มีกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) มีเงินสด 9.3 พันล้านดอลลาร์ และมีข้อผูกพันกับลูกค้าจาก Microsoft และ Meta มูลค่าประมาณ 44 พันล้านดอลลาร์ในระยะเวลา 5 ปี ราคาหุ้นพุ่งขึ้นจากราคาเปิดตัวที่ 13.65 ดอลลาร์ ไปสู่ 208 ดอลลาร์ภายใน 19 เดือน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นประมาณ 15 เท่า ทำให้ NBIS เป็นหนึ่งในหุ้นที่มีผลการดำเนินงานหลังการเข้าจดทะเบียนใหม่ที่โดดเด่นที่สุดในประวัติศาสตร์เทคโนโลยีเมื่อไม่นานมานี้ คู่มือนี้จะอธิบายว่า Nebius คืออะไร และเข้ามาอยู่ใน Nasdaq ได้อย่างไรภายใต้ชื่อใหม่ แนวคิดโครงสร้างพื้นฐาน AI อยู่ตรงไหนเมื่อเทียบกับ CoreWeave ในแง่ของเศรษฐศาสตร์หน่วย การลงทุนหลักจาก Nvidia และคำสั่งซื้อจาก Microsoft และ Meta มีความหมายอย่างไรในแง่ของรายได้ และการคาดการณ์งบประมาณการลงทุน (capex) 20-25 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 ส่งผลต่อการจัดหาเงินทุนและการลดสัดส่วนการถือหุ้นอย่างไร

Nebius คืออะไร และ NBIS เข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq ได้อย่างไร

บริษัท Nebius Group NV เป็นบริษัทจดทะเบียนในประเทศเนเธอร์แลนด์ ซึ่งจนถึงเดือนสิงหาคม 2024 รู้จักกันในชื่อ Yandex NV บริษัทแม่เดิมเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq เมื่อวันที่ 24 พฤษภาคม 2011 ในราคา 25 ดอลลาร์ต่อหุ้น ระดมทุนได้ 1.3 พันล้านดอลลาร์ สงครามระหว่างรัสเซียและยูเครนทำให้ Nasdaq ระงับการซื้อขายในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 ซึ่งทำให้หุ้นถูกแช่แข็งเป็นเวลาสองปีครึ่ง

การปรับโครงสร้างเสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 15 กรกฎาคม 2024 เมื่อ Yandex NV ขายกิจการทั้งหมดในรัสเซียให้กับกลุ่มนักลงทุนชาวรัสเซียเป็นมูลค่าประมาณ 5.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในรูปของเงินสดและหุ้นของบริษัทเอง สิ่งที่ยังคงอยู่กับบริษัทแม่ในเนเธอร์แลนด์คือกลุ่มธุรกิจระดับโลกที่ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับการดำเนินงานในรัสเซีย ได้แก่ แพลตฟอร์มคลาวด์และโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Nebius, Avride (อดีต Yandex Self-Driving Group), Toloka (การติดป้ายข้อมูลแบบ crowdsourced) และ TripleTen (ค่ายฝึกอบรมด้านเทคโนโลยีการศึกษา) เมื่อวันที่ 16 สิงหาคม 2024 บริษัทโฮลดิ้งได้เปลี่ยนชื่อเป็น Nebius Group NV และเมื่อวันที่ 21 ตุลาคม 2024 หุ้นได้กลับมาซื้อขายในตลาด Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ใหม่ NBIS เงินสดที่เหลือจากการขายกิจการในรัสเซียประมาณ 2.95 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ถูกนำไปใช้ในการพัฒนา AI ต่อไป ธุรกรรมเพียงครั้งเดียวนั้นเป็นเหตุผลที่ทำให้ Nebius เริ่มต้นชีวิตในตลาดหลักทรัพย์ภายใต้ชื่อใหม่ด้วยงบดุลที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ผู้ท้าทายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI รายอื่นๆ ต้องกู้ยืมเงินหรือระดมทุนโดยการออกหุ้นเพิ่มทุนซึ่งจะส่งผลให้มูลค่าหุ้นลดลงเพื่อใช้ในการก่อสร้างแบบเดียวกัน

ราคาหุ้น NBIS ปี 2024–2026: จาก 13 ดอลลาร์เมื่อกลับเข้าจดทะเบียนใหม่ เป็น 208 ดอลลาร์

กราฟราคาหุ้น NBIS เป็นหนึ่งในกราฟแสดงผลการดำเนินงานหลังการเข้าจดทะเบียนใหม่ที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์เทคโนโลยีเมื่อไม่นานมานี้ เปิดตลาดเมื่อวันที่ 21 ตุลาคม 2024 ที่ประมาณ 13.65 ดอลลาร์ ราคาหุ้นเคลื่อนตัวอยู่ในช่วง 30 และ 40 ดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2025 ราคาต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์อยู่ที่ 34.72 ดอลลาร์ ในช่วงที่ราคาหุ้นปรับตัวลงเนื่องจากการเปิดเผยข้อมูลค่าใช้จ่ายลงทุนในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 ราคาสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์อยู่ที่ 233.73 ดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม ราคาหุ้นปัจจุบัน ณ ปลายเดือนพฤษภาคม 2024 อยู่ที่ 208.37 ดอลลาร์ มูลค่าตลาดอยู่ที่ 53.35 พันล้านดอลลาร์ จำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายอยู่ที่ 256 ล้านหุ้น เพิ่มขึ้นจากประมาณ 196 ล้านหุ้น ณ วันที่เข้าจดทะเบียนใหม่ ซึ่งเพิ่มขึ้น 30% ในเวลาสิบแปดเดือน จากการเพิ่มทุน การแปลงหุ้นกู้แปลงสภาพ และการออกหุ้นให้กับลูกค้า สัดส่วนการขายชอร์ตอยู่ที่ 17.82% ของหุ้นหมุนเวียน หรือประมาณ 45 ล้านหุ้น เพิ่มขึ้น 1,186% นับตั้งแต่วันที่นำหุ้นกลับเข้าจดทะเบียน การที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้นถึงสิบห้าเท่าและมีการขายชอร์ตอยู่สี่ในสิบของหุ้นหมุนเวียน ทำให้เกิดพลวัตการวางตำแหน่งที่น่าสนใจที่สุดอย่างหนึ่งในตลาด Nasdaq ใน 2026

ยอดค้างส่งมูลค่า 44 พันล้านดอลลาร์: ไมโครซอฟต์, เมตา และ โนวิดดี

การรายงานข่าวส่วนใหญ่ของ NBIS มักมองว่าดีลของ Microsoft และดีลของ Meta เป็นข่าวแยกกัน แต่ที่จริงแล้วเป็นเรื่องรายได้เดียวกันที่เกิดขึ้นเป็นขั้นตอน และการลงทุนหลักของ Nvidia ในเดือนธันวาคม 2024 เป็นเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับทั้งสองดีล

เมื่อวันที่ 2 ธันวาคม 2024 Nebius ประกาศระดมทุนเชิงกลยุทธ์มูลค่า 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งได้รับการตอบรับเกินความคาดหมาย โดยเป็นการระดมทุน 33.3 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 21 ดอลลาร์สหรัฐ พร้อมด้วยการสนับสนุนหลักจาก Nvidia, Accel และ Orbis Investments ธุรกรรมนี้เป็นสัญญาณแรกที่ตลาดรับรู้ว่า Nebius กำลังถูกมองว่าเป็นศูนย์กลางการประมวลผล AI เชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่บริษัทโฮลดิ้งที่แยกตัวออกมาจากรัสเซีย การมีส่วนร่วมของ Nvidia โดยเฉพาะอย่างยิ่ง แสดงให้เห็นถึงลำดับความสำคัญในการจัดสรร GPU ระดับ Blackwell ซึ่งเป็นข้อจำกัดสำคัญสำหรับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI ทุกรายใน 2026

สัญญาที่รอการดำเนินการของ Microsoft มีมูลค่า 17.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในระยะเวลาห้าปี โดยลงนามเมื่อปลายปี 2025 / ต้นปี 2055 ตามรายงานของ Data Center Dynamics ข้อตกลงนี้ครอบคลุมการจองความจุ GPU หลายปีในไซต์ Nebius โดย Microsoft จะส่งต่อเวิร์กโหลด AI ของ Azure บางส่วนผ่าน Nebius แทนที่จะสร้างความจุเพิ่มขึ้นเอง

Meta ได้รับคำสั่งซื้อล่วงหน้ามูลค่าสูงถึง 27 พันล้านดอลลาร์ในระยะเวลาห้าปี โดยได้ลงนามและเปิดเผยเมื่อวันที่ 16 มีนาคม 2026 (Bloomberg, CNBC, ข่าวประชาสัมพันธ์สำหรับนักลงทุนของ Nebius) Meta กำลังใช้กำลังการผลิตของ Nebius เพื่อขยายปริมาณงานฝึกอบรม Llama และ AI agent นอกเหนือจากโครงการก่อสร้างขนาดกิกะวัตต์ของตนเอง

ยอดสั่งซื้อคงค้างรวมตามสัญญา: ประมาณ 44.4 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้ถือเป็นข้อผูกพันของลูกค้าด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ลงนามไว้มากที่สุดนอกเหนือจากกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์เอง นอกจากนี้ยังปรากฏให้เห็นในงบดุลด้วย โดยเงินสด 2.3 พันล้านดอลลาร์จากยอดเงินสด 9.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 1 มาจากการชำระเงินล่วงหน้าของลูกค้า ไมโครซอฟต์และเมตาจ่ายเงินล่วงหน้าสำหรับความจุ ซึ่งเป็นเรื่องผิดปกติในการทำสัญญาโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ และช่วยลดภาระเงินทุนหมุนเวียนของเนเบียสในช่วงการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน

การวิเคราะห์เชิงโครงสร้างสำหรับธุรกิจค้าปลีกคือ Nebius ไม่ได้แข่งขันด้านต้นทุนหรือบริการคลาวด์ทั่วไปอีกต่อไปแล้ว แต่กำลังดำเนินงานในฐานะผู้จัดหาโครงสร้างพื้นฐานแบบครบวงจรที่ขายล่วงหน้าตามสัญญาสำหรับการฝึกอบรมและการอนุมาน AI โดยมีรายได้ที่แน่นอนในระยะเวลาห้าปี กรณีที่ดีที่สุดคาดการณ์ว่ายอดสั่งซื้อคงค้างจะเปลี่ยนเป็นรายได้ประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ต่อปีภายในปีงบประมาณ 2027-2028 ส่วนกรณีที่แย่ที่สุดคาดการณ์ความเสี่ยงด้านการส่งมอบอยู่ที่ 20-25 พันล้านดอลลาร์สำหรับการลงทุนด้านทุนในปีงบประมาณ 2026

โครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Nebius เทียบกับเศรษฐศาสตร์หน่วยของ CoreWeave

บริษัทที่เทียบเคียงได้กับ NBIS อย่างชัดเจนที่สุดคือ CoreWeave (CRWV) ซึ่งเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อเดือนพฤษภาคม 2024 ด้วยแนวคิดโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่คล้ายคลึงกันและกลุ่มลูกค้าไฮเปอร์สเกลเลอร์ที่ใกล้เคียงกัน อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่แตกต่างกันนั้นอธิบายถึงมูลค่าที่สูงกว่าของ NBIS ได้

Nebius ทำกำไรสุทธิ 101.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากรายได้ 529.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปีงบประมาณ 2025 โดยในไตรมาสที่ 1 ปี 2028 มีรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 399 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+684% เมื่อเทียบกับปีก่อน) มี EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 129.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 45% ในส่วนธุรกิจ AI ส่วน CoreWeave มีรายได้ประมาณ 5.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ขาดทุนสุทธิ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และขาดทุนจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากการขยายกำลังการผลิตไปสู่ระดับกิกะวัตต์ใหม่

ช่องว่างดังกล่าวเป็นเรื่องโครงสร้าง ไม่ใช่เรื่องการเล่าเรื่อง มีสามปัจจัยที่อธิบายเรื่องนี้ได้ ประการแรก Nebius ได้รับเงินสดจากการขาย Yandex ดังนั้นจึงสร้างกำลังการผลิตเริ่มต้นด้วยส่วนของผู้ถือหุ้นแทนที่จะเป็นหนี้สิน ประการที่สอง ข้อตกลงกับ Microsoft และ Meta มีโครงสร้างโดยใช้เงินล่วงหน้าจากลูกค้าเพื่อเป็นทุนในการลงทุน ซึ่งหมายความว่า Nebius กำลังสร้างโรงงาน AI โดยใช้เงินทุนหมุนเวียนของลูกค้าบางส่วน ประการที่สาม โรงงานขนาดใหญ่แห่งแรกของ Nebius ตั้งอยู่ที่เมืองมันต์ซาลา ประเทศฟินแลนด์ ซึ่งกำลังขยายกำลังการผลิตเป็น 75 เมกะวัตต์ และค่าไฟฟ้าที่นั่นต่ำที่สุดแห่งหนึ่งในยุโรป ในขณะที่ CoreWeave เร่งการกู้ยืมเงิน จ่ายค่าไฟฟ้าที่แตกต่างกันทั่วพื้นที่ปฏิบัติการในสหรัฐฯ และยกเลิกข้อผูกพันการเช่า GPU ของ Nvidia ในวงกว้างกว่า

การสะท้อนมูลค่านั้นไม่น่าพึงพอใจไม่ว่าจะในทิศทางใดก็ตาม NBIS มีอัตราส่วนราคาต่อยอดขายย้อนหลังอยู่ที่ประมาณ 89.6 เท่า ในขณะที่ CoreWeave อยู่ที่ 10.6 เท่า อัตราส่วนนี้ยากที่จะหาเหตุผลมาสนับสนุนได้หากพิจารณาจากตัวเลขปีงบประมาณ 2025 เพียงอย่างเดียว แต่จะดูไม่สุดโต่งนักเมื่อวัดจากเป้าหมายรายได้ประจำปี (ARR) สิ้นปีที่ 7-9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่ง Nebius คาดการณ์ไว้สำหรับเดือนธันวาคม 2026

ค่าใช้จ่ายลงทุน การลดสัดส่วนการถือหุ้น และคำถามมูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์

ปัจจัยลบที่ไม่มีใครนำมาใส่ไว้ในมุมมองเชิงบวกนั้น อยู่ที่ตัวเลขการลงทุน (capex) แนวทางการลงทุนสำหรับปีงบประมาณ 2026 จากการประกาศผลประกอบการไตรมาสแรกอยู่ที่ 20-25 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้สูงกว่าสถานะเงินสดในปัจจุบัน ช่องว่างทางการเงินจะถูกเติมเต็ม แต่ช่องว่างนั้นมีอยู่จริง และมีขนาดใหญ่

ในเดือนเมษายน ปี 2010 Nebius ได้กำหนดราคาหุ้นกู้แปลงสภาพอาวุโส 2.75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ อัตราดอกเบี้ย 2.75% ที่เพิ่มขึ้น การออกหุ้นกู้ครั้งนี้เป็นการระดมทุนครั้งใหญ่ครั้งที่สองหลังจากรอบการระดมทุนหุ้นในเดือนธันวาคม 2024 สถานะเงินสด ณ ไตรมาสที่ 1 ปี 2011 อยู่ที่ 9.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่ง 2.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเงินชำระล่วงหน้าจากลูกค้าที่จัดสรรไว้สำหรับการส่งมอบกำลังการผลิต และประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเงินสดอิสระสำหรับการใช้จ่ายด้านการลงทุนทั่วไป เมื่อเทียบกับงบประมาณการลงทุน 20-25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปีงบประมาณ 2026 ความต้องการเงินทุนเพิ่มเติมโดยประมาณอยู่ที่ 10-15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2012 ซึ่งเกือบจะแน่นอนว่าจะระดมทุนผ่านการผสมผสานระหว่างหนี้สินเพิ่มเติม เงินชำระล่วงหน้าจากลูกค้าเพิ่มเติม และหุ้น จำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายได้เพิ่มขึ้นจากประมาณ 196 ล้านหุ้น ณ เวลาที่นำหุ้นกลับเข้าจดทะเบียนใหม่เป็น 256 ล้านหุ้นในปัจจุบัน ซึ่งลดลง 30% ในช่วงสิบแปดเดือน

สัดส่วนการขายชอร์ตที่ 17.82% สะท้อนให้เห็นถึงการคำนวณนี้ การเพิ่มขึ้นของสัดส่วนการขายชอร์ตถึง 1,186% นับตั้งแต่การนำกลับมาจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อเดือนตุลาคม 2024 เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าฝ่ายนักลงทุนสถาบันมองเห็นความเสี่ยงขาลงที่ไม่สมมาตร หากความต้องการลงทุนด้าน AI ลดลง หากอุปทาน GPU ตึงตัวมากขึ้น หรือหากลูกค้าอย่าง Microsoft และ Meta เร่งสร้างกำลังการผลิตของตนเองโดยแลกกับการลดการใช้งานระบบส่งข้อมูลของ Nebius

Benzinga รวบรวมความเห็นจากนักวิเคราะห์ฝั่งขายโดยคาดการณ์ราคาอยู่ที่ประมาณ 190 ดอลลาร์ โดย Goldman Sachs มองในแง่ดี ขณะที่ B. Riley ระมัดระวังกว่า และหลายสำนักวิเคราะห์หุ้นขนาดกลางแนะนำให้ถือ ราคาเป้าหมายโดยรวมต่ำกว่าระดับ 208 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับตัวขึ้นของราคาได้เร็วกว่าแบบจำลองที่คาดการณ์ไว้ ผมไม่เชื่อว่าผู้ซื้อรายย่อยส่วนใหญ่ในระดับราคาปัจจุบันได้คำนึงถึงการระดมทุนครั้งต่อไปแล้ว

สิ่งที่อยู่ภายในส่วนที่เหลือของกลุ่มบริษัทเนเบียสคืออะไร

NBIS ไม่ใช่บริษัทเทคโนโลยีที่มีผลิตภัณฑ์เดียว พอร์ตโฟลิโอส่วนที่เหลือของบริษัทนั้นไม่ค่อยได้รับการกล่าวถึงในสื่อ และควรค่าแก่การกล่าวถึงสักย่อหน้าหนึ่ง Avride ธุรกิจรถยนต์ไร้คนขับที่แยกตัวออกมาจาก Yandex Self-Driving Group เดิม ได้รับการลงทุนเชิงกลยุทธ์สูงถึง 375 ล้านดอลลาร์จาก Uber และ Nebius ในปี 2025 เพื่อขยายโครงการนำร่องรถแท็กซี่ไร้คนขับ Toloka แพลตฟอร์มการติดป้ายข้อมูลแบบ crowdsourced สนับสนุนไปป์ไลน์ข้อมูลการฝึกอบรม LLM สำหรับห้องปฏิบัติการ AI ขนาดใหญ่ และมีจำนวนลูกค้าเพิ่มขึ้นอย่างเงียบๆ TripleTen ธุรกิจค่ายฝึกอบรมด้านเทคโนโลยีการศึกษา มีกำไรในแบบของตัวเอง แต่มีขนาดเล็กกว่า การวิเคราะห์แบบแยกส่วนจากฝั่งการวิจัยของธนาคารประเมินมูลค่ารวมของพอร์ตโฟลิโอที่ไม่เกี่ยวข้องกับ AI ไว้ที่ 2 ถึง 5 พันล้านดอลลาร์ ธุรกิจประมวลผล AI มีมูลค่าตลาดที่เหลืออยู่ 48 ถึง 51 พันล้านดอลลาร์ จากมูลค่าตลาด 53.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นกรอบที่เหมาะสมสำหรับคำถามเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของ NBIS

บทสรุปสถานการณ์ขาขึ้นและขาลงสำหรับ NBIS

บทสรุปที่กระชับที่สุดของการถกเถียงเรื่องการลงทุนใน NBIS สามารถเขียนได้ในหน้าเดียว ด้านบวก: ยอดสั่งซื้อคงค้างจากลูกค้า 44.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ, กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ตั้งแต่ไตรมาสที่ 1 ปี 2013, เงินสด 9.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ, ข้อได้เปรียบด้านต้นทุนพลังงานของ Mantsala, การลงทุนหลักจาก Nvidia ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024, โมเดลการระดมทุนแบบชำระเงินล่วงหน้าของลูกค้าที่ดึงค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนออกจากงบดุลของ Nebius เอง, การสร้างกำลังการผลิตในโรงงาน AI กำลังดำเนินการอยู่ในฟินแลนด์และแคนซัสซิตี้ ด้านลบ: ค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนในปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 20-25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับเงินสดอิสระ 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้เกิดช่องว่างทางการเงิน 10-15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ; การลดลงของมูลค่าหุ้น 30% นับตั้งแต่การเข้าจดทะเบียนใหม่; ยอดขายชอร์ต 17.82% สะท้อนถึงความไม่มั่นใจของสถาบัน; ความเสี่ยงด้านความเข้มข้นเนื่องจาก Microsoft และ Meta รวมกันคิดเป็นส่วนใหญ่ของยอดสั่งซื้อคงค้าง; ความเสี่ยงด้านวงจรค่าใช้จ่ายด้าน AI หากการเติบโตของความต้องการ AI แบบสร้างสรรค์ชะลอตัว; เสียงรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่หลงเหลืออยู่จากเรื่องราวต้นกำเนิดของ Yandex ทั้งสองกรณีใช้ข้อมูลชุดเดียวกันแต่ได้ข้อสรุปที่ตรงกันข้าม ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมความเห็นของนักวิเคราะห์จึงแตกต่างกันมาก และราคาหุ้นจึงผันผวนทุกครั้งที่มีการประกาศผลประกอบการ

วิธีการซื้อ NBIS และกลไกของออปชั่น

นักลงทุนที่ค้นหาข้อมูลราคาหุ้นและข้อมูลแบบเรียลไทม์ของ NBIS จะพบว่า NBIS จดทะเบียนในตลาด Nasdaq ภายใต้ชื่อ "Nebius Group NV" และมีให้บริการผ่านโบรกเกอร์รายใหญ่ในสหรัฐฯ ทุกแห่ง รวมถึง Fidelity, Charles Schwab, Robinhood, Interactive Brokers และ Webull แพลตฟอร์มส่วนใหญ่รองรับการซื้อขายหุ้นแบบเศษส่วน ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงทำให้ค่าพรีเมียมของออปชั่นสูง ซึ่งทำให้การเขียน Covered Call เป็นกลยุทธ์ที่นิยมใช้สำหรับนักลงทุนที่ซื้อขายอย่างกระตือรือร้นในการถือสถานะซื้อ NBIS ยังไม่ได้อยู่ในดัชนี S&P 500 แต่รวมอยู่ในดัชนี Nasdaq Composite และมีการจดทะเบียนรองในตลาดหลักทรัพย์แฟรงก์เฟิร์ตภายใต้รหัสแยกต่างหากสำหรับนักลงทุนรายย่อยในยุโรป

NBIS ราคา 208 ดอลลาร์นั้นมีราคาเท่าไหร่กันแน่

ราคาหุ้น NBIS ที่ 208 ดอลลาร์ สะท้อนถึงความสำเร็จในการดำเนินงาน โดยมีมูลค่าคำสั่งซื้อจากลูกค้าสูงถึง 44.4 พันล้านดอลลาร์ และงบประมาณการลงทุน (capex) ในปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 20-25 พันล้านดอลลาร์ กรณีที่ดีที่สุดคือ ยอดคำสั่งซื้อดังกล่าวจะเปลี่ยนเป็นรายได้ประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ต่อปีภายในปีงบประมาณ 2028 โดยมีอัตรากำไร EBITDA สูงกว่าร้อยละ 40 ตลอดช่วงการเติบโต กรณีที่แย่ที่สุดคือ ความเสี่ยงด้านการลดลงของมูลค่าหุ้นและการส่งมอบสินค้า เช่น การเลือกสถานที่ตั้งโรงไฟฟ้าในฟินแลนด์และแคนซัสซิตี้ ระยะเวลาการจัดหา GPU ระดับ Blackwell และการก่อสร้างตอบโต้จากลูกค้าอย่าง Microsoft และ Meta เอง ในขณะที่การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวคาดว่าจะเกิดขึ้น คำถามที่สำคัญสำหรับผู้ซื้อรายย่อยคือ พวกเขาคิดว่า Nebius จะสามารถส่งมอบพลังงาน GPU และเวลาการทำงานที่ต่อเนื่องได้หรือไม่ เมื่อเทียบกับโครงการก่อสร้างที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของคลาวด์ AI เชิงพาณิชย์ในปัจจุบัน ตลาดกำลังประเมินว่า "ได้" แต่ฝั่งขายชอร์ตยังไม่มั่นใจนัก และความไม่ลงรอยกันนี้เองที่ทำให้หุ้น NBIS ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 200 ดอลลาร์ แทนที่จะเป็น 300 หรือ 80 ดอลลาร์

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.