การลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ใน 2026 : กลุ่ม BRICS, ทองคำ, สเตเบิลคอยน์ และการค่อยๆ ถดถอย

จากข้อมูล IMF COFER ที่เผยแพร่ในเดือนมีนาคม 2026 สัดส่วนของดอลลาร์ในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่จัดสรรไว้ อยู่ที่ 56.77% ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2025 ซึ่งลดลงจากประมาณ 71% ในช่วงต้นสหัสวรรษ ลดลงถึงสิบสี่เปอร์เซ็นต์ตลอดระยะเวลา 25 ปี

ทุกๆ ทศวรรษนับตั้งแต่การระงับการแปลงทองคำเป็นเงินดอลลาร์เป็นการชั่วคราวของนิกสันในเดือนสิงหาคม 1971 ก็มีวงจรการล่มสลายของดอลลาร์เกิดขึ้นเป็นประจำ แต่เวอร์ชั่นปี 2026 นั้นมีส่วนประกอบใหม่ๆ การอายัดเงินสำรองของธนาคารกลางรัสเซียประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์ในปี 2022 เปลี่ยนแปลงวิธีคิดของผู้จัดการเงินสำรองทุกคนเกี่ยวกับการถือครองดอลลาร์ กลุ่ม BRICS ขยายจาก 5 เป็น 10 สมาชิกเต็มรูปแบบ โดยอินโดนีเซียเข้าร่วมล่าสุดในเดือนมกราคม 2025 ประธานาธิบดีทรัมป์ลงนามในคำสั่งบริหารจัดตั้งกองทุนสำรองบิตคอยน์เชิงกลยุทธ์เมื่อวันที่ 6 มีนาคม 2025 และลงนามในกฎหมาย GENIUS Act เกี่ยวกับเหรียญ Stablecoin เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ธนาคารกลางต่างๆ ซื้อทองคำมากกว่า 1,000 ตันติดต่อกันเป็นเวลาสามปี การดำเนินการเหล่านี้แต่ละอย่างไม่ได้ทำให้ดอลลาร์หายไปโดยสิ้นเชิง แต่เมื่อรวมกันแล้ว พวกมันอธิบายถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างช้าๆ หลายแกนที่ในที่สุดก็ยากที่จะมองข้าม

บทความนี้จะอธิบายถึงความหมายที่แท้จริงของการลดบทบาทของดอลลาร์ โดยจะพิจารณาถึงสถานการณ์ที่ดอลลาร์ยังคงมีอิทธิพลเหนือกว่า ผลกระทบจากมาตรการคว่ำบาตรในปี 2022 กระแสการหมุนเวียนของทองคำ ความเป็นจริงของกลุ่ม BRICS+ และมุมมองของคริปโตเคอร์เรนซีที่มีทั้งข้อดีและข้อเสีย

การลดบทบาทของดอลลาร์หมายความว่าอย่างไรกันแน่

แนวโน้มการลดบทบาทของดอลลาร์กำลังเกิดขึ้นในสามระดับที่แตกต่างกัน โดยแต่ละระดับมีจังหวะเวลาของตัวเอง คำจำกัดความพื้นฐานเหมือนกันในทุกระดับ คือ ประเทศต่างๆ ลดการพึ่งพาดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองหลัก ลดบทบาทของดอลลาร์ในฐานะสื่อกลางหลักในการค้าระหว่างประเทศและการค้าโลก และลดบทบาทของดอลลาร์ในฐานะแหล่งเก็บรักษามูลค่าเริ่มต้น ผู้จัดการเงินสำรองของธนาคารกลางเปลี่ยนสัดส่วนสินทรัพย์ในพอร์ตการลงทุนให้ห่างจากดอลลาร์ คู่ค้าเปลี่ยนสกุลเงินที่ใช้ในการออกใบแจ้งหนี้ในการค้าทวิภาคี โดยมักใช้สกุลเงินท้องถิ่นในการค้ากับจีนและคู่ค้าอื่นๆ ครัวเรือนและบริษัทในตลาดเกิดใหม่โยกย้ายเงินออมเข้าและออกจากดอลลาร์สหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับสภาพการณ์ในท้องถิ่น พวกเขาลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐฯ ในกรณีที่ระบบการเงินโลกอนุญาต

ประวัติโดยย่อช่วยให้เข้าใจถึงที่มาของเรื่องนี้ได้ชัดเจนยิ่งขึ้น การประชุมเบรตตันวูดส์ในเดือนกรกฎาคม ค.ศ. 1944 ซึ่งจัดขึ้นที่โรงแรมเมาท์วอชิงตันในรัฐนิวแฮมป์เชียร์ โดยมี 44 ประเทศเข้าร่วม ได้กำหนดอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อทองคำไว้ที่ 35 ดอลลาร์ต่อออนซ์ทรอย การประชุมนี้ได้สร้างระบบการเงินระหว่างประเทศหลังสงครามโลกครั้งที่สองขึ้นโดยมีดอลลาร์เป็นศูนย์กลาง และทำให้ดอลลาร์เป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลก ประธานาธิบดีนิกสันได้ยุติข้อตกลงนั้นในวันที่ 15 สิงหาคม ค.ศ. 1971 ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์ยังคงเรียกกันว่า "วิกฤตการณ์นิกสัน" ข้อตกลงอย่างไม่เป็นทางการกับซาอุดีอาระเบียในปี ค.ศ. 1974 ได้ผูกราคาน้ำมันกับดอลลาร์ โดยนำส่วนเกินของซาอุดีอาระเบียไปลงทุนในพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ รูปแบบนี้บางครั้งเรียกว่า "การรีไซเคิลปิโตรดอลลาร์" เงินยูโรเปิดตัวในรูปแบบไร้เงินสดเมื่อวันที่ 1 มกราคม ค.ศ. 1999 ซึ่งเป็นผู้ท้าชิงที่เป็นไปได้รายแรก

เหตุการณ์เหล่านั้นแต่ละครั้งได้เปลี่ยนแปลงขอบเขตของการครอบงำของดอลลาร์โดยไม่แทนที่มัน วัฏจักรปัจจุบันกำลังทำเช่นเดียวกัน แต่เห็นได้ชัดเจนกว่า และรวดเร็วกว่า มันจะหมายความอย่างไรต่อระบบการเงินโลกหากแนวโน้มการลดบทบาทของดอลลาร์สามารถก้าวข้ามจากส่วนชายขอบเข้าสู่กระแสหลักได้ในที่สุด? นั่นคือคำถามที่ธนาคารทั่วโลกกำลังเริ่มสร้างแบบจำลองอยู่ในขณะนี้

ตัวเลขในปี 2026: ดอลลาร์ยังคงครองความเป็นใหญ่

บทสรุปที่ตรงไปตรงมาเกี่ยวกับสถานะของดอลลาร์ในปี 2026 สามารถสรุปได้ด้วยตารางเดียว

ข้อมูลอนุกรมเวลาของเงินสำรองเป็นวิธีที่ชัดเจนที่สุดในการเห็นการลดลง จากประมาณ 71% ในปี 2000 สัดส่วนของดอลลาร์ในเงินสำรองของธนาคารกลางลดลงเหลือประมาณ 66% ในปี 2014 57.79% ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 และ 56.77% ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ดอลลาร์ในการค้าโลกและดอลลาร์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นถึงการลดลงอย่างช้าๆ ในลักษณะเดียวกัน โดยดอลลาร์สหรัฐสูญเสียส่วนแบ่งในเงินสำรองและใบแจ้งหนี้ทางการค้า การถือครองเงินตราต่างประเทศมีการเปลี่ยนแปลง และการออกตราสารหนี้สกุลเงินต่างประเทศยังคงอยู่ที่ประมาณ 70% ของดอลลาร์สหรัฐ เงินสำรองระหว่างประเทศที่จัดสรรทั้งหมดอยู่ที่ 13.14 ล้านล้านดอลลาร์ ยูโรทรงตัวอยู่ที่ 20.25% เงินหยวนของจีน แม้ว่าปักกิ่งจะพยายามผลักดันอย่างต่อเนื่อง ก็ยังคงอยู่เพียง 1.95% ของเงินสำรองของธนาคารกลาง การครอบงำของดอลลาร์กำลังจางหายไป แต่ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการสิ้นสุดของการครอบงำของดอลลาร์ไม่ได้หมายความว่าดอลลาร์สหรัฐยังคงครอบงำอยู่ ส่วนแบ่งที่ถูกโยกย้ายส่วนใหญ่ได้กระจายไปยังสกุลเงินสำรองที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิม (ดอลลาร์ออสเตรเลีย ดอลลาร์แคนาดา และดอลลาร์สิงคโปร์ วอนเกาหลี และสกุลเงินของกลุ่มประเทศนอร์ดิก) และทองคำ ดอลลาร์ยังคงมีอิทธิพลอย่างมาก แต่ส่วนแบ่งของเงินสำรองที่ดอลลาร์ถือครองอยู่ได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว

การสำรวจธนาคารกลางประจำสามปีของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ดำเนินการในเดือนเมษายน 2022 พบว่าดอลลาร์เป็นสกุลเงินหลักในการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศถึง 88% โดยมีมูลค่าการซื้อขายรายวันอยู่ที่ 7.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลอัปเดตปี 2025 ยังไม่ได้รับการเผยแพร่ ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ SWIFT's RMB Tracker ระบุว่าดอลลาร์มีสัดส่วนประมาณครึ่งหนึ่งของมูลค่าการชำระเงินระหว่างประเทศในช่วงต้นปี 2025 ส่วนยูโรมีสัดส่วนประมาณหนึ่งในสี่ และหยวนแตะระดับสูงสุดในเดือนเมษายน 2025 ที่ประมาณ 3.5% แต่ในเดือนกันยายนลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 3.17% ภาพที่ข้อมูลแสดงให้เห็นคือ การครอบงำของดอลลาร์ในการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและการลดบทบาทของดอลลาร์ที่เกิดขึ้นควบคู่กันไป กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เน้นย้ำประเด็นสำคัญที่ควรคำนึงถึง การเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนเงินสำรองในแต่ละไตรมาสมักสะท้อนถึงผลกระทบจากการประเมินมูลค่ามากกว่าการจัดสรรใหม่ที่แท้จริง ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะทำให้ส่วนแบ่งของดอลลาร์เพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ แม้ว่าธนาคารกลางใดๆ จะไม่ดำเนินการใดๆ ก็ตาม

จุดเปลี่ยนของมาตรการคว่ำบาตรในปี 2022 และสิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป

ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2022 สหรัฐอเมริกาและกลุ่มพันธมิตร G7 ได้อายัดเงินสำรองของธนาคารกลางรัสเซียประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อตอบโต้สงครามในยูเครน มาตรการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจในระดับนี้ที่ใช้กับกลุ่มประเทศ G20 ถือเป็นเรื่องที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน การกระทำนี้จัดอยู่ในกลุ่มการตัดสินใจคว่ำบาตรที่สำคัญที่สุดของสหรัฐฯ ในช่วงหลังปี 2001 เงินจำนวนประมาณ 200 พันล้านยูโรนั้นอยู่ในความดูแลของ Euroclear ในเบลเยียม และเมื่อวันที่ 12 ธันวาคม 2025 สหภาพยุโรปได้ตกลงที่จะอายัดเงินจำนวนนี้อย่างไม่มีกำหนด ธนาคารรัสเซียขนาดใหญ่ถูกถอดออกจากระบบ SWIFT ในเดือนมีนาคม 2022 แม้ว่าการกระทำเหล่านี้จะไม่ใช่เรื่องที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในแง่ของรูปแบบ แต่ขนาดและบริบททางการเมืองทำให้การกระทำนี้เป็นที่ประจักษ์แก่ผู้จัดการเงินสำรองทุกรายนอกกลุ่มพันธมิตรตะวันตก

วลีที่ใช้กันอย่างแพร่หลายคือ "การใช้ดอลลาร์เป็นอาวุธ" ซึ่งสะท้อนความเป็นจริงได้เป็นอย่างดี การถือครองดอลลาร์นั้นขึ้นอยู่กับเงื่อนไขทางการเมือง แต่ทองคำแท่งที่เก็บไว้ในตู้นิรภัยภายในประเทศนั้นไม่เป็นเช่นนั้น การจับมือกันระหว่างรัสเซียและจีนเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากการตรึงค่าเงิน การค้าต่างประเทศของรัสเซียก็ปรับตัวอย่างรวดเร็วเช่นกัน ภายในปี 2024 การค้าของรัสเซียกับกลุ่ม BRICS ประมาณ 90% ชำระด้วยสกุลเงินท้องถิ่น สัดส่วนของเงินหยวนในการส่งออกของรัสเซียเพิ่มขึ้นจากประมาณ 1% ก่อนสงครามเป็นประมาณ 15% กระแสการค้าใหม่ส่วนใหญ่มีราคาเป็นเงินหยวนจีนแทนที่จะเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ ปัจจุบันการใช้เงินหยวนจีนแทนดอลลาร์สหรัฐฯ กลายเป็นกรอบการรายงานการชำระบัญชีการค้าตามปกติ จีนเองก็ลดการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลง จากจุดสูงสุดประมาณ 1.32 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2013 เหลือ 759 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนธันวาคม 2024 และภายในเดือนตุลาคม 2025 ตัวเลขดังกล่าวลดลงเหลือ 688.7 พันล้านดอลลาร์ นั่นเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2551 สหราชอาณาจักรแซงหน้าจีนขึ้นเป็นผู้ถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ รายใหญ่เป็นอันดับสองรองจากญี่ปุ่นในเดือนมีนาคม 2568

นักวิเคราะห์จาก JP Morgan, Brookings และ Carnegie ต่างก็เห็นพ้องต้องกันในประเด็นนี้ ผลกระทบที่สำคัญที่สุดของการตรึงค่าเงินไม่ใช่การตอบสนองในทันทีของรัสเซีย แต่เป็นการแสดงให้เห็นถึงการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐ การคว่ำบาตรต่อรัสเซียเปลี่ยนการคำนวณสำหรับทุกคน ผู้จัดการเงินสำรองในปักกิ่ง ริยาด บราซิเลีย และอังการา ต่างเห็นสิ่งเดียวกันในเวลาเดียวกัน พวกเขาได้ลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐลงอย่างเงียบๆ ตั้งแต่นั้นมา และการพึ่งพาดอลลาร์ของโลกก็ลดลงตามไปด้วย การเปลี่ยนแปลงจากการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐนั้นเห็นได้ชัดเจนในส่วนแบ่งของเงินสำรองโลก ในการชำระการค้ากับจีน และในประเทศต่างๆ เช่น อินเดีย ที่เริ่มใช้ดอลลาร์สหรัฐเป็นตัวกลางน้อยลง การลดบทบาทของดอลลาร์ในการชำระเงินข้ามพรมแดนนั้นเกิดขึ้นทีละน้อยแต่สม่ำเสมอ

ทองคำ: แหล่งที่ผู้จัดการกองทุนสำรองแสดงออกด้วยการถอนตัว

การแสดงออกที่ชัดเจนที่สุดของการกระจายความเสี่ยงนั้นคือการซื้อทองคำของธนาคารกลาง ในปี 2022, 2023 และ 2024 ธนาคารกลางซื้อทองคำมากกว่า 1,000 ตันในแต่ละปี ซึ่งเป็นสามปีติดต่อกันที่สูงกว่าเกณฑ์ดังกล่าวเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ พวกเขาซื้อเพิ่มอีก 863 ตันในปี 2025 ซึ่งยังคงสูงกว่าอัตราก่อนปี 2022 ประมาณสองเท่า ส่วนแบ่งของธนาคารกลางในความต้องการทองคำทั้งหมดเพิ่มขึ้นจากประมาณ 12% ในช่วงปี 2015-2019 เป็นประมาณ 25% ในปี 2024

ผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดในปี 2025 คือโปแลนด์ ซึ่งซื้อเพิ่ม 102 ตัน จีน อินเดีย ตุรกี คาซัคสถาน และบราซิล ต่างก็มีส่วนร่วมอย่างมาก ความต้องการทองคำทั่วโลกรวมทะลุ 5,000 ตันในปี 2025 และราคาทองคำทำสถิติสูงสุดตลอดกาลถึง 53 ครั้งตลอดทั้งปี ตามข้อมูลของสภาทองคำโลก ผู้จัดการคลังสำรองไม่ให้สัมภาษณ์เกี่ยวกับเหตุผลที่พวกเขาซื้อทองคำ แต่รายงานงบดุลของพวกเขานั่นเองที่บอกได้

กลุ่ม BRICS+ ในปี 2026: ใหญ่ขึ้น แต่ยังไม่ใกล้เคียงกับการใช้สกุลเงินร่วมกัน

สมาชิกกลุ่ม BRICS ขยายตัวอย่างช้าๆ ภายในกลุ่ม BRICS ประเทศสมาชิกดั้งเดิม 5 ประเทศ (บราซิล รัสเซีย อินเดีย จีน และแอฟริกาใต้) ได้เพิ่มอียิปต์ เอธิโอเปีย อิหร่าน และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ เข้ามาเป็นสมาชิกเต็มรูปแบบเมื่อวันที่ 1 มกราคม 2024 ส่วนอาร์เจนตินาซึ่งได้รับเชิญในเวลาเดียวกันได้ปฏิเสธภายใต้รัฐบาลใหม่ของประธานาธิบดีไมลี เมื่อวันที่ 30 พฤศจิกายน 2023 อินโดนีเซียเข้าร่วมกรอบความร่วมมือ BRICS พลัสในฐานะสมาชิกเต็มรูปแบบลำดับที่ 10 เมื่อวันที่ 6 มกราคม 2025 และกลุ่มประเทศพันธมิตรระดับที่สอง (เบลารุส โบลิเวีย คิวบา คาซัคสถาน มาเลเซีย ไนจีเรีย ไทย ยูกันดา อุซเบกิสถาน และเวียดนาม) เพิ่มอีก 10 ประเทศ กลุ่มนี้ครอบคลุมผลผลิตทางเศรษฐกิจโลกประมาณ 35%

อย่างไรก็ตาม กลุ่มประเทศนี้ยังไม่ได้สร้างสกุลเงินร่วมกัน การประชุมสุดยอดคาซานเมื่อวันที่ 22-24 ตุลาคม 2024 ซึ่งรัสเซียเป็นเจ้าภาพ ได้ออกแถลงการณ์ที่กล่าวถึง "BRICS Pay" ในฐานะทางเลือกในการส่งข้อความการชำระเงิน และเน้นย้ำการชำระเงินด้วยสกุลเงินท้องถิ่น แต่ไม่ได้ประกาศหน่วยบัญชีใด ๆ การพูดถึงการลดบทบาทของดอลลาร์ในแถลงการณ์คาซานนั้นเป็นเรื่องจริง แต่ประเทศ BRICS ยังไม่ได้ให้คำมั่นสัญญาเกี่ยวกับสกุลเงินใด ๆ ประธานาธิบดีทรัมป์ได้โพสต์ข้อความขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษี 100% บนเว็บไซต์ Truth Social เมื่อวันที่ 30 พฤศจิกายน 2024 กับประเทศ BRICS ใดก็ตามที่สนับสนุนสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์ คำขู่ดังกล่าวส่งผลกระทบทางการเมือง แอฟริกาใต้ประกาศปฏิเสธสกุลเงิน BRICS อย่างเป็นทางการในอีกไม่กี่วันต่อมา

สิ่งที่กลุ่ม BRICS มีคือระบบการชำระเงิน โครงการ mBridge ซึ่งเป็นสะพานเชื่อมระหว่างสกุลเงินดิจิทัลหลายสกุล (CBDC) ที่เกี่ยวข้องกับธนาคารกลางของจีน ฮ่องกง ไทย และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (โดยมีซาอุดีอาระเบียเป็นผู้สังเกตการณ์) ได้ชำระเงินไปแล้วประมาณ 55.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในธุรกรรมประมาณ 4,000 รายการ ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ได้ถอนตัวออกจาก mBridge เมื่อวันที่ 31 ตุลาคม 2024 ส่วนหนึ่งเป็นเพราะความกังวลเกี่ยวกับการใช้งานโดยผู้ที่ถูกคว่ำบาตร แต่โครงการยังคงดำเนินต่อไปภายใต้ธนาคารกลางที่เข้าร่วม ระบบส่งข้อความ CIPS ของจีนเข้าถึงสถาบันการเงิน 1,467 แห่งใน 111 ประเทศ ระบบ SPFS ของรัสเซีย SFMS ของอินเดีย และ Pix ของบราซิล ช่วยเติมเต็มระบบการชำระเงินทางเลือกอื่นๆ การค้าทวิภาคีและการค้าข้ามพรมแดนระหว่างจีนและรัสเซีย จีนและอินเดีย และจีนและบราซิล มักจะชำระเงินนอกสกุลเงินดอลลาร์ในปัจจุบัน ประเทศอย่างจีนและอินเดียกำลังเป็นผู้นำในการลดการใช้ดอลลาร์เป็นตัวกลาง พวกเขาต้องการให้การค้ากับจีนมีราคาเป็นสกุลเงินของตนเอง

มุมมองด้านคริปโตเคอร์เรนซี: สเตเบิลคอยน์ เงินสำรองบิตคอยน์ และ CBDC

ในส่วนของคริปโตเคอร์เรนซีนั้น เรื่องการลดบทบาทของดอลลาร์กลับดูขัดแย้งกัน ประธานาธิบดีทรัมป์ลงนามในคำสั่งบริหารเมื่อวันที่ 6 มีนาคม 2025 เพื่อจัดตั้งกองทุนสำรองบิตคอยน์เชิงกลยุทธ์ โดยเริ่มต้นด้วยบิตคอยน์ที่ถูกยึดประมาณ 207,000 เหรียญ ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 17 พันล้านดอลลาร์ในขณะนั้น คำสั่งดังกล่าวระบุว่าการซื้อบิตคอยน์ในอนาคตจะต้อง "ไม่กระทบงบประมาณ" ไม่มีธนาคารกลางหลักอื่นใดที่มีบิตคอยน์อยู่ในบัญชีสำรองเงินตราต่างประเทศในปริมาณมาก การส่งสัญญาณจึงมีความสำคัญมากกว่าปริมาณ

เรื่องราวเชิงโครงสร้างที่สำคัญกว่านั้นคือเหรียญ Stablecoin เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ทรัมป์ได้ลงนามในกฎหมาย GENIUS Act ซึ่งเป็นกฎหมาย Stablecoin ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ฉบับแรก วุฒิสภาลงมติ 68 ต่อ 30 เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน และสภาผู้แทนราษฎรลงมติ 308 ต่อ 122 เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสเซนต์ คาดการณ์ว่าตลาด Stablecoin ที่อิงกับดอลลาร์อาจเติบโตขึ้นเป็น 2-3 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นทศวรรษนี้ เขาได้กล่าวถึงกฎหมายนี้ว่าเป็น "ยุคใหม่ของการใช้ดอลลาร์เป็นสกุลเงินหลัก" USDT และ USDC รวมกันคิดเป็นประมาณ 93% ของมูลค่าตลาด Stablecoin ทั้งหมด โดยเฉพาะ USDT เพียงอย่างเดียวมีมูลค่ามากกว่า 150 พันล้านดอลลาร์ ปริมาณการทำธุรกรรม Stablecoin ระหว่างเดือนมกราคมถึงกรกฎาคม 2025 เกิน 4 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 83% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

การยอมรับในตลาดเกิดใหม่นั้นน่าทึ่งมาก จากข้อมูลของ TRM Labs พบว่าผู้ใช้คริปโตเคอร์เรนซีในอาร์เจนตินามากกว่า 60% แปลงเงินเปโซเป็นสเตเบิลคอยน์ ภูมิภาคแอฟริกาใต้ทะเลทรายซาฮาราแสดงอัตราการยอมรับสเตเบิลคอยน์ในระดับครัวเรือนสูงที่สุดในโลกที่ 9.3% ในไนจีเรียเพียงประเทศเดียว มีประชากรประมาณ 11.9% (ประมาณ 25.9 ล้านคน) ใช้สเตเบิลคอยน์ e-CNY ของจีนเป็น CBDC ที่พัฒนามากที่สุดในโลก ภายในเดือนพฤศจิกายน 2025 มีการบันทึกธุรกรรมสะสม 3.4 พันล้านรายการ และมีมูลค่าการทำธุรกรรม 16.7 ล้านล้านหยวน (ประมาณ 2.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) ระบบนี้ครอบคลุมกระเป๋าเงินส่วนบุคคล 230 ล้านใบ และกระเป๋าเงินของบริษัท 18.8 ล้านใบ

นี่คือความขัดแย้ง สเตเบิลคอยน์มีมูลค่าเป็นดอลลาร์ พวกมันขยายอิทธิพลของดอลลาร์ไปยังมุมต่างๆ ของเศรษฐกิจโลกที่ธนาคารแบบดั้งเดิมเข้าไม่ถึง ในแง่ปริมาณ พวกมันเป็นตัวขับเคลื่อนการใช้ดอลลาร์ แต่พวกมันยังหลีกเลี่ยงโครงสร้างพื้นฐานของธนาคารกลางที่ใช้ดอลลาร์เป็นตัวกลาง ทำให้พวกมันเป็นหนึ่งในทางเลือกที่น่าสนใจกว่าดอลลาร์ เมื่อมูลค่าเคลื่อนย้ายผ่านบล็อกเชนสาธารณะ จะไม่มีการส่งข้อความ SWIFT และไม่มีธนาคารกลางในนิวยอร์กเข้ามาเกี่ยวข้องกับธุรกรรมนั้น เกตเวย์การชำระเงินคริปโตอย่าง Plisio แสดงให้เห็นถึงผลกระทบเดียวกันในระดับผู้ค้า ผู้ซื้อในประเทศหนึ่งในกลุ่ม BRICS สามารถชำระเงินกับผู้ค้าในอีกประเทศหนึ่งโดยใช้สเตเบิลคอยน์ที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ โดยที่ทั้งสองฝ่ายไม่ต้องแตะต้องระบบการชำระเงินดอลลาร์ที่ควบคุมโดยสหรัฐฯ สินทรัพย์คือดอลลาร์ แต่โครงสร้างพื้นฐานไม่ใช่ ซึ่งเป็นสิ่งที่ส่งผลต่อการถกเถียงนโยบายของสหรัฐฯ สำหรับคู่สัญญาที่ถูกคว่ำบาตรและเส้นทาง BRICS+ ความแตกต่างนี้คือประเด็นสำคัญทั้งหมด

คำตัดสินที่ตรงไปตรงมา: ค่อยๆ เสื่อมถอย ไม่ใช่ล่มสลาย

ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างของดอลลาร์ยังคงโดดเด่นอย่างยิ่ง ความลึกและสภาพคล่องของตลาดทุนสหรัฐฯ มีความสำคัญ เช่นเดียวกับความสามารถในการคาดการณ์ของกฎหมายสัญญาของสหรัฐฯ สหรัฐฯ ตั้งอยู่ใจกลางเครือข่ายการเงินข้ามพรมแดนทุกแห่ง และผลกระทบจากเครือข่ายของสกุลเงินที่ทุกคนยอมรับอยู่แล้วนั้น สร้างปราการด่านที่คู่แข่งรายใดก็เข้าไม่ถึง ส่วนแบ่งสำรองของหยวนยังคงติดอยู่ที่ระดับประมาณ 2% อย่างแม่นยำ เนื่องจากมาตรการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยน การควบคุมเงินทุน และการแปลงสกุลเงินที่จำกัด ทำให้การถือครองเงินหยวนของจีนไม่น่าดึงดูดสำหรับผู้ฝากเงินทั่วโลก รัฐบาลตลาดเกิดใหม่ส่วนใหญ่ต้องการโลกที่มีระบบสำรองหลายขั้วมากกว่าโลกที่หยวนเป็นสกุลเงินหลัก ดอลลาร์ยังคงเป็นมาตรวัดระดับโลกในแง่ของความต้องการสำหรับตัวชี้วัดดอลลาร์ที่สำคัญสำหรับตลาดพันธบัตรข้ามพรมแดน

ทิศทางที่แท้จริงของการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจไม่ใช่ "เงินหยวนจะเข้ามาแทนที่ดอลลาร์" แต่เป็น "ดอลลาร์สหรัฐยังคงมีอิทธิพลอย่างมาก แต่ไม่ได้ครอบงำอย่างเบ็ดเสร็จอีกต่อไป" ทุกทศวรรษนับตั้งแต่ปี 1971 เป็นต้นมา มักจะมีเรื่องราวเกี่ยวกับการสิ้นสุดการครอบงำของดอลลาร์เกิดขึ้นเสมอ แต่รอบปี 2026 อาจแตกต่างออกไป เนื่องจากมีสามปัจจัยอิสระที่ทำงานร่วมกันเป็นครั้งแรก ได้แก่ ตัวเร่งปฏิกิริยาจากมาตรการคว่ำบาตร การที่ผู้จัดการเงินสำรองหันเหออกจากดอลลาร์สหรัฐ และเทคโนโลยีสกุลเงินดิจิทัล การปฏิรูปเศรษฐกิจและการเมืองในกลุ่มประเทศ BRICS+ อาจเร่งตัวขึ้นหรือชะงักงัน ไม่ว่าจะอย่างไรก็ตาม อัตราการหันเหออกจากสหรัฐอเมริกาจะวัดเป็นทศวรรษ ไม่ใช่ไตรมาส

สิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อธุรกิจและครัวเรือนทั่วโลก

ผู้จัดการเงินสำรองจะยังคงกระจายความเสี่ยงอย่างช้าๆ ต่อไป SWIFT และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศหลักๆ จะยังคงใช้สกุลเงินดอลลาร์เป็นหลักต่อไปในอนาคตอันใกล้ Stablecoin และ CBDC จะยังคงเติบโตต่อไปในฐานะทางเลือกในการชำระเงิน บางครั้งอาจใช้สกุลเงินดอลลาร์ บางครั้งอาจไม่ใช้ ทองคำจะยังคงเป็นที่ต้องการในฐานะสินทรัพย์สำรองที่รัฐบาลใดๆ ก็ไม่สามารถสั่งห้ามได้

ดังนั้น หากถามว่าการลดบทบาทของดอลลาร์จะเกิดขึ้นในปี 2026 หรือไม่ คำตอบคือใช่ แต่จะเกิดขึ้นในหลายช่วงเวลาที่แตกต่างกันออกไป ขึ้นอยู่กับว่าคุณพิจารณาช่วงเวลาใด

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.