Dédollarisation en 2026 : BRICS, or, stablecoins et le lent déclin
D'après les données COFER du FMI publiées en mars 2026, la part du dollar dans les réserves de change allouées s'établissait à 56,77 % au quatrième trimestre 2025. Ce chiffre est en baisse par rapport aux quelque 71 % enregistrés au début du millénaire, soit une chute de quatorze points de pourcentage sur vingt-cinq ans.
Depuis la suspension « temporaire » de la convertibilité du dollar en or par Nixon en août 1971, chaque décennie a connu son propre cycle de déclin du dollar. Cependant, la version 2026 présente de nouveaux éléments. Le gel, en 2022, d'environ 300 milliards de dollars de réserves de la banque centrale russe a modifié la façon dont tous les gestionnaires de réserves envisagent leurs avoirs en dollars. Le BRICS est passé de cinq à dix membres à part entière, l'Indonésie l'ayant rejoint en janvier 2025. Le président Trump a signé un décret établissant une réserve stratégique de bitcoins le 6 mars 2025 et la loi GENIUS sur les stablecoins le 18 juillet 2025. Les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes d'or pendant trois années consécutives. Aucune de ces mesures, prise individuellement, ne suffit à détrôner le dollar. Ensemble, elles décrivent un glissement lent et multidimensionnel qu'il est désormais difficile d'ignorer.
Cet article explique en détail ce que signifie concrètement la dédollarisation. Il examine les domaines où le dollar reste dominant, le tournant des sanctions de 2022, les flux d'or, la réalité du BRICS+ et l'impact ambivalent des cryptomonnaies.
Que signifie concrètement la dédollarisation ?
La dédollarisation s'opère à trois niveaux différents, chacun à son propre rythme. La définition de base reste la même pour les trois. Les pays réduisent leur dépendance au dollar comme principale monnaie de réserve, comme principal moyen d'échanges internationaux et mondiaux, et comme réserve de valeur par défaut. Les gestionnaires des réserves des banques centrales diversifient la composition de leurs portefeuilles en réduisant leur exposition au dollar. Les partenaires commerciaux utilisent différentes devises pour la facturation dans les échanges bilatéraux, privilégiant souvent les monnaies locales pour les échanges avec la Chine et d'autres partenaires. Les ménages et les entreprises des marchés émergents transfèrent leur épargne en dollars américains et en déflation en fonction du contexte local. Ils réduisent leur dépendance au dollar américain là où le système financier mondial le permet.
Un bref historique permet de mieux comprendre cet héritage. La conférence de Bretton Woods de juillet 1944, qui s'est tenue à l'hôtel Mount Washington dans le New Hampshire et a réuni 44 nations, a fixé le taux de convertibilité du dollar en or à 35 dollars l'once troy. Elle a bâti le système monétaire international d'après-guerre autour du dollar et a fait de ce dernier la principale monnaie de réserve mondiale. Le président Nixon a mis fin à cet accord le 15 août 1971, provoquant ce que les économistes appellent encore le « choc Nixon ». Un accord informel conclu en 1974 avec l'Arabie saoudite a indexé le prix du pétrole sur le dollar. Il a permis de réinvestir les excédents saoudiens dans des bons du Trésor américain. Ce système est parfois appelé « recyclage du pétrodollar ». L'euro a été lancé sous forme dématérialisée le 1er janvier 1999, constituant ainsi le premier concurrent sérieux.
Chacun de ces événements a redéfini les limites de la domination du dollar sans pour autant la remplacer. Le cycle actuel reproduit ce phénomène, de manière plus visible et plus rapide. Quelles seraient les conséquences pour le système financier mondial si la dédollarisation devenait enfin la norme ? C’est la question que les banques du monde entier commencent à étudier.
Les chiffres de 2026 : où le dollar domine encore
Un tableau résume fidèlement la situation du dollar en 2026.
| Métrique | Part en dollars | Source |
|---|---|---|
| Réserves de change allouées (T4 2025) | 56,77% | COFER du FMI |
| Paiements internationaux SWIFT (janvier 2025) | 50,2% | Suivi SWIFT RMB |
| Négoce de devises (un côté, 2022) | 88% | Enquête triennale BIS |
| Émission de titres de dette en devises étrangères | ~70% | Réserve fédérale, juillet 2025 |
| Réclamations bancaires transfrontalières | ~55% | Réserve fédérale, juillet 2025 |
| Dépôts en devises étrangères | ~60% | Réserve fédérale, juillet 2025 |
L'évolution des réserves est le moyen le plus clair de constater ce déclin. D'environ 71 % en 2000, la part du dollar dans les réserves des banques centrales est passée à environ 66 % en 2014, 57,79 % au quatrième trimestre 2024 et 56,77 % au quatrième trimestre 2025. Le dollar dans le commerce mondial et sa propre valeur ces dernières années ont connu une lente érosion similaire, perdant du terrain tant au niveau des réserves que de la facturation commerciale. La répartition des avoirs en devises étrangères a évolué, et les émissions de dette en devises étrangères restent proches de 70 % du dollar américain. Le total des réserves de change allouées s'élève à 13 140 milliards de dollars. L'euro est quasiment stable à 20,25 %. Le renminbi chinois, malgré les efforts constants de Pékin, ne représente que 1,95 % des réserves des banques centrales. La domination du dollar s'estompe, mais les données montrent que la fin de cette domination n'est pas encore une réalité. La majeure partie des réserves déplacées s'est dispersée vers des monnaies de réserve « non traditionnelles » (dollars australien, canadien et singapourien, won coréen, devises nordiques) et vers l'or. Le dollar demeure largement dominant, mais la part des réserves qu'il contrôle a évolué.
L'enquête triennale de la Banque des règlements internationaux (BRI) auprès des banques centrales, menée en avril 2022, a révélé que le dollar était présent dans 88 % des transactions de change. Le volume quotidien des échanges de devises s'élevait alors à 7 500 milliards de dollars. La mise à jour pour 2025 n'était pas encore disponible à ce jour. Selon le SWIFT RMB Tracker, le dollar représentait environ la moitié de la valeur des paiements internationaux début 2025, tandis que l'euro se maintenait aux alentours du quart. Le yuan a culminé à environ 3,5 % en avril 2025, avant de se stabiliser autour de 3,17 % en septembre. Ces données mettent en lumière la domination du dollar sur le marché des changes et la dédollarisation concomitante. Le FMI souligne un point important : les variations trimestrielles de la composition des réserves reflètent souvent des effets de valorisation plutôt qu'une réallocation active. Un dollar plus fort augmente mathématiquement sa part, même sans intervention des banques centrales.
Le tournant des sanctions de 2022 et ce qui a changé
Fin février 2022, les États-Unis et leurs partenaires du G7 ont gelé environ 300 milliards de dollars de réserves de la banque centrale russe en réponse à la guerre en Ukraine. Des sanctions économiques de cette ampleur, appliquées à une économie du G20, étaient sans précédent ; cette mesure figure parmi les décisions de sanctions américaines les plus lourdes de conséquences depuis 2001. Environ 200 milliards d’euros de ces actifs sont détenus chez Euroclear en Belgique, et le 12 décembre 2025, l’Union européenne a approuvé un gel indéfini. Les principales banques russes ont été exclues du système SWIFT en mars 2022. Si ces mesures ne sont pas inédites dans leur forme, leur ampleur et le contexte politique les ont rendues visibles à tous les gestionnaires de réserves hors de l’alliance occidentale.
L'expression qui a prévalu est celle de « l'instrumentalisation du dollar ». Elle a mis le doigt sur une réalité. Les avoirs en dollars sont politiquement conditionnés. Les lingots d'or dans un coffre-fort national ne le sont pas. L'alignement de la Russie et de la Chine s'est rapidement accéléré après le gel des échanges. Le commerce extérieur russe s'est également adapté rapidement. En 2024, environ 90 % des échanges commerciaux de la Russie avec les pays membres des BRICS étaient réglés en monnaies locales. La part du yuan dans les exportations russes est passée d'environ 1 % avant la guerre à environ 15 %. La majeure partie de ces nouveaux flux est libellée en yuans chinois plutôt qu'en dollars américains. Le yuan chinois, au lieu du dollar, est désormais la norme dans les rapports de règlement des échanges. La Chine elle-même a réduit ses avoirs en bons du Trésor américain. Ceux-ci sont passés d'un pic d'environ 1 320 milliards de dollars en novembre 2013 à 759 milliards de dollars fin décembre 2024. En octobre 2025, ce montant s'élevait à 688,7 milliards de dollars. Il s'agit du niveau le plus bas depuis novembre 2008. Le Royaume-Uni a dépassé la Chine en tant que deuxième détenteur officiel de bons du Trésor en mars 2025, derrière le Japon.
Les analystes de JP Morgan, Brookings et Carnegie ont tous défendu la même position. L'effet le plus important du gel des changes n'a pas été la réaction immédiate de la Russie, mais la démonstration de la dépendance au dollar américain. Les sanctions contre la Russie ont bouleversé la donne pour tous. Les gestionnaires de réserves à Pékin, Riyad, Brasilia et Ankara ont constaté la même chose simultanément. Depuis, ils réduisent discrètement leur dépendance au dollar américain, entraînant dans leur sillage la dépendance mondiale à cette monnaie. Ce désengagement du dollar est désormais visible dans la part des réserves mondiales, dans le règlement des échanges commerciaux avec la Chine et dans des pays comme l'Inde qui ont commencé à moins souvent recourir au dollar comme monnaie d'échange. Le déplacement du dollar au cœur des règlements transfrontaliers a été progressif mais constant.
Or : là où les directeurs généraux des équipes réserves expriment leur mécontentement.
L'expression la plus claire de cette diversification réside dans les achats d'or des banques centrales. Entre 2022 et 2024, ces dernières ont acquis plus de 1 000 tonnes d'or par an, dépassant ce seuil pendant trois années consécutives, une première historique. Elles ont ajouté 863 tonnes en 2025, soit encore environ le double du rythme observé avant 2022. La part des banques centrales dans la demande totale d'or est passée d'environ 12 % en moyenne entre 2015 et 2019 à près de 25 % en 2024.
Le plus gros acheteur en 2025 était la Pologne, avec 102 tonnes supplémentaires. La Chine, l'Inde, la Turquie, le Kazakhstan et le Brésil ont également participé activement au marché. La demande mondiale d'or a dépassé les 5 000 tonnes en 2025 et le prix a atteint 53 records historiques au cours de l'année, selon le Conseil mondial de l'or. Les gestionnaires de réserves ne communiquent pas sur les raisons de leurs achats d'or ; leurs bilans en témoignent.
BRICS+ en 2026 : plus grand, mais pas plus proche d’une monnaie commune
Le nombre de membres des BRICS a augmenté progressivement. Au sein des BRICS, les cinq pays fondateurs (Brésil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud) ont accueilli l'Égypte, l'Éthiopie, l'Iran et les Émirats arabes unis comme membres à part entière le 1er janvier 2024. L'Argentine, invitée simultanément, a décliné l'offre sous le nouveau gouvernement Milei le 30 novembre 2023. L'Indonésie a rejoint le cadre des BRICS+ en tant que dixième membre à part entière le 6 janvier 2025. Un second groupe de pays partenaires (Biélorussie, Bolivie, Cuba, Kazakhstan, Malaisie, Nigeria, Thaïlande, Ouganda, Ouzbékistan et Vietnam) en ajoute dix autres. Le groupe représente environ 35 % de la production économique mondiale.
Le bloc n'a cependant pas créé de monnaie commune. Le sommet de Kazan, qui s'est tenu du 22 au 24 octobre 2024 sous l'égide de la Russie, a publié une déclaration évoquant « BRICS Pay » comme solution de paiement alternative et insistant sur le règlement en monnaies locales. Aucune unité de compte n'y a été annoncée. Si la dédollarisation était un sujet abordé lors de la déclaration de Kazan, les pays BRICS sont restés bien loin de tout engagement monétaire. Le 30 novembre 2024, le président Trump a brandi la menace de droits de douane de 100 % sur Truth Social contre tout pays BRICS soutenant une monnaie autre que le dollar. Cette menace a eu un impact politique significatif : quelques jours plus tard, l'Afrique du Sud a publiquement désavoué toute monnaie BRICS.
Ce dont disposent les BRICS, ce sont des infrastructures de paiement. Le projet mBridge, un pont multi-monnaies de banque centrale (CBDC) impliquant les banques centrales de Chine, de Hong Kong, de Thaïlande et des Émirats arabes unis (avec l'Arabie saoudite comme observateur), a permis de régler environ 55,5 milliards de dollars à travers près de 4 000 transactions. La Banque des règlements internationaux s'est retirée de mBridge le 31 octobre 2024, notamment en raison de préoccupations liées à son utilisation par des acteurs sous sanctions, mais le projet se poursuit sous l'égide des banques centrales participantes. Le système de messagerie CIPS chinois est accessible à 1 467 institutions financières dans 111 pays. Les systèmes SPFS (Russie), SFMS (Inde) et Pix (Brésil) complètent le paysage des systèmes de paiement alternatifs. Les échanges bilatéraux et transfrontaliers entre la Chine et la Russie, la Chine et l'Inde, et la Chine et le Brésil sont désormais couramment réglés en dehors du dollar. Des pays comme la Chine et l'Inde contribuent à la diminution de l'utilisation du dollar comme monnaie d'intermédiaire. Ils préfèrent que les échanges avec la Chine soient libellés dans leur propre monnaie.
Le point de vue crypto : stablecoins, réserves de Bitcoin et monnaies numériques de banque centrale (MNBC)
C’est au niveau des cryptomonnaies que le récit de la dédollarisation devient paradoxal. Le président Trump a signé un décret le 6 mars 2025 établissant une réserve stratégique de bitcoins, initialement dotée d’environ 207 000 bitcoins confisqués, d’une valeur d’environ 17 milliards de dollars à l’époque. Ce décret impose des acquisitions « à budget neutre » à l’avenir. Aucune autre grande banque centrale ne détient de bitcoins à grande échelle dans ses réserves de change déclarées. Le signal est plus important que le volume.
L'enjeu structurel majeur réside dans les stablecoins. Le 18 juillet 2025, Donald Trump a promulgué le GENIUS Act, première loi fédérale américaine sur les stablecoins. Le Sénat a voté par 68 voix contre 30 le 17 juin, et la Chambre des représentants par 308 voix contre 122 le 17 juillet. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a estimé que le marché des stablecoins indexés sur le dollar pourrait atteindre 2 à 3 billions de dollars d'ici la fin de la décennie. Il a présenté cette loi comme « la prochaine ère de la dollarisation ». L'USDT et l'USDC représentent ensemble environ 93 % de la capitalisation boursière des stablecoins. L'USDT à lui seul dépasse les 150 milliards de dollars. Le volume des transactions en stablecoins entre janvier et juillet 2025 a dépassé les 4 billions de dollars, soit une augmentation de 83 % sur un an.
L'adoption des cryptomonnaies dans les marchés émergents est remarquable. Selon TRM Labs, plus de 60 % des utilisateurs de cryptomonnaies en Argentine convertissent leurs pesos en stablecoins. L'Afrique subsaharienne affiche le taux d'adoption résidentiel de stablecoins le plus élevé au monde, à 9,3 %. Au Nigéria seulement, on estime que 11,9 % de la population (environ 25,9 millions de personnes) utilise des stablecoins. Le yuan électronique (e-CNY) chinois est la monnaie numérique de banque centrale (MNBC) la plus développée au monde. En novembre 2025, il avait enregistré 3,4 milliards de transactions cumulées et un volume de transactions de 16 700 milliards de yuans (environ 2 300 milliards de dollars). Le système couvre 230 millions de portefeuilles personnels et 18,8 millions de portefeuilles d'entreprise.
Voici le paradoxe. Les stablecoins sont libellés en dollars ; ils étendent la portée du dollar à des pans de l’économie mondiale que le système bancaire traditionnel n’a pas pu intégrer. En termes de volume, ils constituent un vecteur de dollarisation. Mais ils contournent également l’infrastructure bancaire de correspondance du dollar. Cela en fait une alternative particulièrement singulière au dollar. Lorsque de la valeur transite par des blockchains publiques, aucun message SWIFT n’est envoyé et aucune banque intermédiaire new-yorkaise n’intervient dans la transaction. Les plateformes de paiement crypto comme Plisio illustrent le même phénomène au niveau du commerçant. Un acheteur d’un pays membre des BRICS peut régler une transaction avec un commerçant d’un autre pays en utilisant un stablecoin libellé en dollars américains, sans que les deux parties n’aient jamais recours au système de paiement en dollars contrôlé par les États-Unis. L’actif est le dollar ; l’infrastructure, elle, ne l’est pas, ce qui a des répercussions sur le débat politique américain. Pour les contreparties sous sanctions et les corridors BRICS+, cette distinction est essentielle.
Le verdict honnête : lente dégradation, pas d’effondrement.
Les avantages structurels du dollar demeurent exceptionnels. La profondeur et la liquidité des marchés de capitaux américains sont essentielles, tout comme la prévisibilité du droit des contrats américain. Les États-Unis occupent une place centrale dans tous les réseaux financiers transfrontaliers. Et les simples effets de réseau d'une monnaie déjà universellement acceptée créent un avantage concurrentiel insurmontable. La part du yuan dans les réserves mondiales reste bloquée aux alentours de 2 % précisément parce que le contrôle des changes, le contrôle des capitaux et la convertibilité limitée rendent la détention du renminbi chinois peu attractive pour les épargnants du monde entier. La plupart des gouvernements des pays émergents privilégieraient un système de réserves multipolaires à un système dominé par le yuan. Le dollar demeure la référence mondiale en termes de demande pour les indicateurs qui influencent les marchés obligataires transfrontaliers.
La véritable orientation à suivre n'est pas « le yuan remplace le dollar », mais plutôt « le dollar américain reste largement dominant, mais n'est plus monolithique ». Depuis 1971, chaque décennie a apporté son lot de récits annonçant la fin de la domination du dollar. Le cycle de 2026 est vraisemblablement différent. Trois forces indépendantes – les sanctions comme catalyseur, le désengagement progressif des gestionnaires de réserves face au dollar américain et la technologie des monnaies numériques – convergent pour la première fois. Les réformes économiques et politiques au sein du bloc BRICS+ pourraient s'accélérer ou ralentir ; dans tous les cas, le rythme de l'éloignement des États-Unis se mesure en décennies, et non en trimestres.
Quelles conséquences pour les entreprises et les ménages du monde entier
Les gestionnaires de réserves poursuivront leur diversification progressive. Le système SWIFT et les principaux marchés des changes resteront majoritairement libellés en dollars dans un avenir prévisible. Les stablecoins et les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) continueront de se développer comme moyens de règlement alternatifs, parfois libellés en dollars, parfois non. L'or conservera son statut d'actif de réserve non réglementé par les gouvernements.
Donc, si la question est de savoir si la dédollarisation aura lieu en 2026, la réponse est oui ; mais sur plusieurs horizons temporels qui diffèrent considérablement selon celui que l'on observe.
