2026における脱ドル化：BRICS、金、ステーブルコイン、そして緩やかな下落
IMFが2026年3月に発表したCOFERデータによると、外貨準備高に占めるドルの割合は2025年第4四半期時点で56.77%だった。これは2000年代初頭の約71%から低下しており、25年間で14ポイントの減少となった。
ニクソン大統領が1971年8月に金兌換を「一時的に」停止して以来、10年ごとにドルの終焉サイクルが繰り返されてきた。しかし、2026年版には新たな要素が加わっている。2022年にロシア中央銀行が約3000億ドルの外貨準備高を凍結したことで、すべての準備金管理者がドル保有について考える方法が変わった。BRICSは5カ国から10カ国に拡大し、インドネシアは2025年1月に新たに加盟した。トランプ大統領は2025年3月6日に戦略的ビットコイン準備金の設立に関する大統領令に署名し、2025年7月18日にはステーブルコイン法であるGENIUS法に署名した。中央銀行は3年連続で1000トン以上の金を購入している。これらの動きはどれも単独ではドルを置き換えるものではない。しかし、これらが合わさって、無視できない緩やかな多軸シフトを描き出している。
この記事では、脱ドル化が実際に何を意味するのかを詳しく解説します。ドルが依然として支配的な地位を占めている分野、2022年の制裁措置の転換点、金の流れ、BRICS+の現状、そして両刃の剣となる仮想通貨の視点について考察します。
脱ドル化が実際に意味すること
脱ドル化の傾向は、それぞれ独自のペースで3つの異なるレベルで進行している。基本的な定義は3つすべてに共通している。各国が主要準備通貨としてのドルへの依存度を下げ、国際貿易および世界貿易における主要な手段としてのドルへの依存度を下げ、デフォルトの価値保存手段としてのドルへの依存度を下げている。中央銀行の準備資産管理者は、ポートフォリオにおけるドル以外の資産構成にシフトしている。貿易相手国は、二国間貿易における請求通貨を変更し、中国や他のパートナーとの貿易では現地通貨を使用することが多い。新興市場の家計や企業は、現地の状況に応じて貯蓄を米ドルに出し入れしている。グローバル金融システムが許容する範囲で、米ドルへの依存度を下げている。
簡単な歴史を振り返ると、その継承が明らかになる。1944年7月にニューハンプシャー州のマウント・ワシントン・ホテルで開催され、44カ国が参加したブレトン・ウッズ会議では、ドルと金の交換レートが1トロイオンスあたり35ドルに固定された。これにより、第二次世界大戦後の国際通貨システムはドルを中心に構築され、ドルは世界の主要な準備通貨となった。ニクソン大統領は1971年8月15日、経済学者が今でもニクソン・ショックと呼ぶ事態でこの取り決めを終了させた。1974年のサウジアラビアとの非公式な取り決めにより、石油価格はドルに連動することになった。サウジアラビアの余剰金は米国債に再投資された。このパターンは、ペトロダラー・リサイクルと呼ばれることもある。1999年1月1日、ユーロがキャッシュレス形式で導入され、最初の有力な挑戦者となった。
これらの出来事はいずれも、ドルの支配力の境界線を塗り替えただけで、ドルそのものを置き換えることはなかった。現在のサイクルは、より顕著に、より速いペースで同じことを行っている。脱ドル化の潮流が最終的に周辺から主流へと移行した場合、世界の金融システムにとってどのような意味を持つだろうか？世界中の銀行が今、まさにこの問いに対するモデル化を始めている。
2026年の数字：ドルが依然として支配的な地位を占める
2026年におけるドルの現状を正直にまとめた表は、1つの表に収まる。
| メトリック | ドルシェア | ソース |
|---|---|---|
| 割り当てられた外貨準備高（2025年第4四半期） | 56.77% | IMF COFER |
| SWIFT国際決済（2025年1月） | 50.2% | SWIFT人民元トラッカー |
| 外国為替取引（片側、2022年） | 88% | BISの3年ごとの調査 |
| 外貨建て債券の発行 | 約70% | 連邦準備制度理事会、2025年7月 |
| 国境を越えた銀行請求 | 約55％ | 連邦準備制度理事会、2025年7月 |
| 外貨預金 | 約60% | 連邦準備制度理事会、2025年7月 |
準備金の推移は、この低下を最も分かりやすく示す指標です。中央銀行準備金に占めるドルの割合は、2000年には約71%でしたが、2014年には約66%、2024年第4四半期には57.79%、2025年第4四半期には56.77%に低下しました。世界貿易におけるドルと近年のドルは、同様に緩やかな衰退を示しており、米ドルは準備金と貿易決済の両方でシェアを落としています。外貨保有は変化しており、外貨建て債務の発行は依然として約70%が米ドルです。割り当てられた外貨準備金の総額は13兆1400億ドルです。ユーロは20.25%でほぼ横ばいです。中国人民元は、北京の粘り強い推進にもかかわらず、中央銀行準備金のわずか1.95%にとどまっています。ドルの優位性は薄れつつありますが、データが示すように、ドルの優位性の終焉は、米ドルが依然として優位性を保っていることを意味するものではありません。分散した資金の大部分は、「非伝統的な」準備通貨（オーストラリアドル、カナダドル、シンガポールドル、韓国ウォン、北欧通貨）や金に分散した。ドルは依然として圧倒的な支配力を持っているが、準備資産におけるドルのシェアは変化した。
国際決済銀行の3年に一度の中央銀行調査は2022年4月に実施された。調査によると、外国為替取引の88%でドルが一方の通貨として使われていた。1日の為替取引高は7.5兆ドルだった。2025年の更新版は執筆時点では公表されていない。SWIFTのRMBトラッカーによると、2025年初頭時点でドルは国際決済額の約半分を占めていた。ユーロは4分の1近くを占めていた。人民元は2025年4月のピーク時に約3.5%に達した。9月までに3.17%近くまで落ち着いた。データが実際に示しているのは、為替取引におけるドルの優位性と、それと並行して起こっている脱ドル化の状況である。IMFは留意すべき点を強調している。準備資産構成の四半期ごとの変動は、積極的な再配分ではなく、評価効果を反映していることが多い。中央銀行が何もしなくても、ドル高は数学的にドルのシェアを高めることになる。
2022年の制裁措置の転換点と、何が変わったのか
2022年2月下旬、米国とG7諸国はウクライナ戦争への対応として、ロシア中央銀行の約3000億ドル相当の外貨準備高を凍結した。G20諸国に対してこれほどの規模の経済制裁が科されるのは前例がなく、この措置は2001年以降の米国の制裁決定の中でも最も重大なものの一つとなった。これらの資産のうち約2000億ユーロはベルギーのユーロクリアに預けられており、2025年12月12日、欧州連合は無期限の凍結に合意した。主要なロシアの銀行は2022年3月にSWIFTから除外された。これらの措置自体は形式的には前例がないわけではないが、その規模と政治的背景から、西側同盟以外のすべての外貨準備管理者にとって、この行動は注目に値するものとなった。
定着した枠組みは「ドルの武器化」である。これは現実を捉えている。ドルの保有は政治的に条件付きである。国内の金庫にある金塊はそうではない。ロシアと中国の連携は凍結後急速に加速した。ロシアの対外貿易も急速に調整された。2024年までに、ロシアのBRICS諸国との貿易の約90%が現地通貨で決済されるようになった。ロシアの輸出における人民元の割合は、戦前の約1%から約15%に上昇した。新たな流れのほとんどは、米ドルではなく中国人民元で価格設定されている。現在、貿易決済報告では、米ドルではなく中国人民元が通常の枠組みとなっている。中国自身も米国債の保有を削減した。2013年11月のピーク時の約1兆3200億ドルから、2024年12月末には7590億ドルに減少した。2025年10月にはその数字は6887億ドルとなった。これは2008年11月以来の最低水準である。英国は2025年3月に、日本に次いで中国を抜き、世界第2位の公的資金保有国となった。
JPモルガン、ブルッキングス研究所、カーネギー国際平和財団のアナリストたちは皆、同じ点を指摘している。今回の凍結措置の最も重要な影響は、ロシアの即座の反応ではなく、米ドルへの依存が露呈したことだった。対ロシア制裁は、あらゆる関係者の計算を変えた。北京、リヤド、ブラジリア、アンカラの外貨準備管理者たちは、同時に同じことを認識していた。それ以来、彼らは静かに米ドルへの依存度を下げており、世界全体のドルへの依存度もそれに伴って低下している。米ドル離れの動きは、世界の外貨準備高のシェア、中国との貿易決済、そしてインドのように米ドルを仲介通貨として利用することが少なくなった国々において、今や顕著に表れている。国境を越えた決済の中心におけるドルの地位の低下は、漸進的ではあるものの着実に進んでいる。
金：保護区管理者が行動で意思表示をしている場所
その多様化を最も明確に示しているのが、中央銀行による金購入量だ。2022年、2023年、2024年の3年間、中央銀行は毎年1,000トン以上の金を購入し、記録上初めて3年連続でこの水準を上回った。2025年にはさらに863トンを追加購入し、2022年以前のペースの約2倍となった。中央銀行の金需要が全体の需要に占める割合は、2015年から2019年の平均約12%から、2024年には約25%に急上昇した。
2025年の最大の金購入国はポーランドで、102トンを追加購入した。中国、インド、トルコ、カザフスタン、ブラジルも積極的に参加した。世界金評議会によると、2025年の世界の金需要総量は5,000トンを超え、価格は年間を通じて53回の史上最高値を記録した。準備金管理者は、金を購入する理由についてインタビューに応じることはないが、貸借対照表を見ればわかる。
2026年のBRICS+：規模は拡大するが、共通通貨の実現には至らない
BRICSの加盟国はゆっくりと拡大してきた。BRICSでは、当初の5カ国（ブラジル、ロシア、インド、中国、南アフリカ）に、2024年1月1日にエジプト、エチオピア、イラン、アラブ首長国連邦が加わり、正式なBRICS加盟国となった。同時期に招待されたアルゼンチンは、2023年11月30日にミレイ新政権下で加盟を辞退した。インドネシアは2025年1月6日にBRICSプラスの枠組みに10番目の正式加盟国として加わった。第2層のパートナー国（ベラルーシ、ボリビア、キューバ、カザフスタン、マレーシア、ナイジェリア、タイ、ウガンダ、ウズベキスタン、ベトナム）がさらに10カ国加わる。このグループは世界の経済生産高の約35%を占めている。
しかし、このブロックは共通通貨を生み出していない。2024年10月22日から24日にロシアが主催したカザンサミットでは、「BRICS Pay」を決済メッセージの代替手段として言及し、現地通貨での決済を強調する宣言が出された。会計単位は発表されなかった。カザン宣言における脱ドル化に関する議論は現実のものであったが、BRICS諸国は通貨の約束には程遠いところまで踏み込んだ。トランプ大統領は2024年11月30日、Truth Socialに、ドル以外の通貨を支持するBRICS諸国に対して100％の関税を課すという脅しを投稿した。この脅しは政治的に受け止められた。南アフリカは数日後、BRICS通貨を公然と否定した。
BRICS諸国が有しているのは決済レールです。中国、香港、タイ、UAEの中央銀行が参加するマルチCBDCブリッジであるmBridgeプロジェクト（サウジアラビアはオブザーバー）は、約4,000件の取引で約555億ドルを決済しました。国際決済銀行は、制裁対象者による利用への懸念などから、2024年10月31日にmBridgeから撤退しましたが、参加中央銀行の下でプロジェクトは継続されています。中国のCIPSメッセージングシステムは、111か国の1,467の金融機関に届いています。ロシアのSPFS、インドのSFMS、ブラジルのPixが代替決済システムの状況を完成させています。中国とロシア、中国とインド、中国とブラジル間の二国間貿易および国境を越えた二国間貿易は、現在では日常的にドル以外の通貨で決済されています。中国やインドのような国は、ドルを仲介通貨として使用することを先導しています。これらの国は、中国との貿易を自国通貨で価格設定することを好みます。
仮想通貨の視点：ステーブルコイン、ビットコイン準備金、中央銀行デジタル通貨（CBDC）
暗号資産の分野こそ、脱ドル化の物語が逆説的になる部分だ。トランプ大統領は2025年3月6日、戦略的ビットコイン準備金の設立を命じる大統領令に署名した。当初は、没収された約20万7000ビットコイン（当時の価値で約170億ドル相当）が資本として投入された。この大統領令は、今後「予算中立」での取得を義務付けている。他の主要中央銀行で、ビットコインを外貨準備金として公表しているところはない。重要なのは、その量よりも、それが示すシグナルなのだ。
より大きな構造的ストーリーはステーブルコインです。2025年7月18日、トランプ大統領は米国初の連邦ステーブルコイン法であるGENIUS法に署名しました。上院は6月17日に68対30で可決し、下院は7月17日に308対122で可決しました。スコット・ベッセント財務長官は、ドル・ステーブルコイン市場が今世紀末までに2兆～3兆ドルに成長する可能性があると予測しています。同長官はこの法律を「ドル化の次の時代」と位置付けています。USDTとUSDCを合わせると、ステーブルコイン市場の時価総額の約93%を占めます。USDTだけでも1500億ドルを超えています。2025年1月から7月までのステーブルコインの取引量は4兆ドルを超え、前年比83%増となりました。
新興市場での普及は目覚ましい。TRM Labsによると、アルゼンチンの仮想通貨ユーザーの60%以上がペソをステーブルコインに交換している。サハラ以南アフリカは、世界で最も高い住宅用ステーブルコイン普及率9.3%を示している。ナイジェリアだけでも、人口の推定11.9%（約2,590万人）がステーブルコインを使用している。中国のe-CNYは、世界で最も発展したCBDCである。2025年11月までに、累計取引件数は34億件、処理額は16.7兆人民元（約2.3兆ドル）に達した。このシステムは、2億3,000万の個人ウォレットと1,880万の企業ウォレットをカバーしている。
ここにパラドックスがある。ステーブルコインはドル建てであり、従来の銀行が取りこぼしてきた世界経済の隅々にまでドルの影響力を拡大する。取引量で見れば、ドル化の推進力となる。しかし同時に、ドルのコルレス銀行インフラを迂回する。そのため、ドルに代わる最も興味深い選択肢の一つとなっている。パブリックチェーン上で価値が移動する際には、SWIFTメッセージは送信されず、ニューヨークの仲介銀行が取引に関与することもない。Plisioのような暗号通貨決済ゲートウェイは、加盟店レベルで同様の効果を示している。BRICS加盟国のある国の購入者は、別の国の加盟店と米ドル建てのステーブルコインを使って決済できるが、どちらの当事者も米国が管理するドル決済網に触れることはない。資産はドルだが、その仕組みはドルではない。この点は米国の政策論争で問題視されている。制裁対象者やBRICS+の取引ルートにおいては、この区別こそが重要なのだ。
率直な評価：崩壊ではなく、緩やかな衰退
ドルの構造的な優位性は依然として並外れている。米国の資本市場の厚みと流動性は重要であり、米国の契約法の予測可能性も同様である。米国はあらゆる国境を越えた金融ネットワークの中心に位置している。そして、誰もが既に受け入れている通貨の単純なネットワーク効果は、ライバルが到底乗り越えられない堀を生み出している。人民元の準備通貨比率が2%付近にとどまっているのは、為替管理、資本規制、そして限定的な兌換性によって、世界の貯蓄者にとって中国人民元の保有が魅力的ではないからに他ならない。ほとんどの新興国政府は、人民元が支配する世界よりも多極的な準備通貨の世界を望んでいる。ドルは、国境を越えた債券市場にとって重要なドル需要指標において、依然として世界的な基準となっている。
真の方向性は「人民元がドルに取って代わる」ことではない。「米ドルは依然として圧倒的な支配力を持つが、もはや一枚岩ではない」ということだ。1971年以降、10年ごとにドル支配の終焉を予言する物語が生まれてきた。2026年のサイクルは、おそらくこれまでとは異なるだろう。制裁措置という触媒、準備通貨管理者による米ドル離れの動き、そしてデジタル通貨技術という3つの独立した力が、初めて連携して作用している。BRICS+諸国における経済・政治改革は加速する可能性もあれば、停滞する可能性もある。いずれにせよ、米国からの離脱のペースは四半期単位ではなく、数十年単位で測られることになるだろう。
世界の企業や家庭にとっての意味とは
準備資産管理者は今後も緩やかに分散投資を進めていくでしょう。SWIFTや主要な外国為替市場は、当面の間、圧倒的にドル建てのままとなるでしょう。ステーブルコインや中央銀行デジタル通貨（CBDC）は、代替決済手段として成長を続け、ドル建ての場合もあれば、そうでない場合もあります。金は、どの政府も制裁できない準備資産としての地位を維持するでしょう。
つまり、2026年に脱ドル化が起こるかどうかという問いに対しては、答えはイエスです。ただし、どの時間軸で見るかによって、その見通しは大きく異なります。
