2026 Yılında Doların Kullanımından Kurtulma: BRICS, Altın, Stabil Kripto Paralar ve Yavaş Düşüş
Mart 2026'da yayınlanan IMF COFER verilerine göre, 2025'in dördüncü çeyreğinde doların tahsis edilmiş döviz rezervlerindeki payı %56,77 seviyesindeydi. Bu oran, milenyumun başındaki yaklaşık %71'lik seviyeden düşüş gösterdi. Yirmi beş yıla yayılan on dört puanlık bir düşüş söz konusu.
Nixon'ın Ağustos 1971'de altının dönüştürülebilirliğini "geçici" olarak askıya almasından bu yana her on yılda bir doların ölüm döngüsü yaşandı. Ancak 2026 versiyonu yeni unsurlar içeriyor. 2022'de Rusya merkez bankası rezervlerindeki yaklaşık 300 milyar dolarlık dondurma, her rezerv yöneticisinin dolar varlıkları hakkındaki düşüncesini değiştirdi. BRICS, beş üyeden on üyeye genişledi; Endonezya en son Ocak 2025'te katıldı. Başkan Trump, 6 Mart 2025'te Stratejik Bitcoin Rezervi kuran bir başkanlık emri imzaladı ve 18 Temmuz 2025'te GENIUS Yasası adlı stablecoin yasasını imzaladı. Merkez bankaları üç yıl üst üste 1.000 tondan fazla altın satın aldı. Bu hareketlerin hiçbiri tek başına doları yerinden etmiyor. Hep birlikte, nihayetinde göz ardı edilmesi zor olan yavaş, çok eksenli bir değişimi tanımlıyorlar.
Bu makale, doların etkisinin azalmasının gerçekte ne anlama geldiğini ele alıyor. Doların hala hakim olduğu bölgeleri, 2022 yaptırımlarının dönüm noktasını, altın akışını, BRICS+ gerçekliğini ve her iki tarafı da etkileyen kripto para birimi açısını inceliyor.
Doların kullanımının azaltılmasının gerçekte ne anlama geldiği
Doların etkisinin azalması eğilimi, her biri kendi zaman çizelgesine göre ilerleyen üç farklı katmanda gerçekleşiyor. Temel tanım üçünde de aynı: Ülkelerin birincil rezerv para birimi olarak dolara olan bağımlılığını azaltması; uluslararası ve küresel ticarette baskın araç olma özelliğini azaltması; ve varsayılan değer saklama aracı olma özelliğini azaltması. Merkez bankası rezerv yöneticileri, portföylerindeki varlık karışımını dolardan uzaklaştırıyor. Ticaret ortakları, ikili ticarette fatura para birimini değiştiriyor ve genellikle Çin ve diğer ortaklarla ticarette yerel para birimlerini kullanıyor. Gelişmekte olan piyasalardaki hane halkları ve firmalar, yerel koşullara bağlı olarak tasarruflarını ABD dolarına yatırıyor veya geri çekiyor. Küresel finans sisteminin izin verdiği yerlerde ABD dolarına olan bağımlılıklarını azaltıyorlar.
Kısa bir tarihçe, mirasın nasıl oluştuğunu açıklıyor. Temmuz 1944'te New Hampshire'daki Mount Washington Oteli'nde düzenlenen ve 44 ülkenin katıldığı Bretton Woods Konferansı, doların altın karşısındaki değerini troy ons başına 35 dolara sabitledi. Bu konferans, İkinci Dünya Savaşı sonrası uluslararası para sistemini dolar etrafında kurdu ve doları dünyanın birincil rezerv para birimi haline getirdi. Başkan Nixon, 15 Ağustos 1971'de, ekonomistlerin hala Nixon Şoku olarak adlandırdığı olayla bu düzenlemeyi sona erdirdi. Suudi Arabistan ile 1974'te yapılan gayri resmi bir anlaşma, petrol fiyatlarını dolara bağladı. Suudi Arabistan'ın fazlalıklarını ABD Hazine tahvillerine dönüştürdü. Bu model bazen petrodolar geri dönüşümü olarak adlandırılır. Euro, 1 Ocak 1999'da nakitsiz biçimde piyasaya sürüldü ve ilk olası rakip oldu.
Bu olayların her biri, doların hakimiyetinin sınırlarını yeniden çizdi, ancak onu tamamen ortadan kaldırmadı. Mevcut döngü de aynı şeyi, daha görünür bir şekilde ve daha hızlı bir tempoda yapıyor. Doların etkisinin azalması eğilimi nihayet marjinal olmaktan çıkıp ana akıma geçerse, küresel finans sistemi için ne anlama gelebilir? Dünya genelindeki bankalar şu anda bu soruyu modellemeye başlıyor.
2026'daki rakamlar: doların hala hakim olduğu yer
2026 yılında doların nerede duracağına dair dürüst bir özet tek bir tabloda yer alabilir.
| Metrik | Dolar payı | Kaynak |
|---|---|---|
| Tahsis edilen döviz rezervleri (2025 4. Çeyrek) | %56,77 | IMF COFER |
| SWIFT uluslararası ödemeleri (Ocak 2025) | %50,2 | SWIFT RMB Takip Cihazı |
| Döviz ticareti (tek taraflı, 2022) | %88 | BIS Üç Yıllık Anketi |
| Yabancı para birimi cinsinden borçlanma | ~%70 | Federal Rezerv, Temmuz 2025 |
| Sınır ötesi banka talepleri | ~%55 | Federal Rezerv, Temmuz 2025 |
| Yabancı para mevduatları | ~%60 | Federal Rezerv, Temmuz 2025 |
Rezerv serisi, düşüşü görmenin en net yoludur. 2000 yılında yaklaşık %71 olan merkez bankası rezervlerindeki dolar payı, 2014 yılında yaklaşık %66'ya, 2024'ün dördüncü çeyreğinde %57,79'a ve 2025'in dördüncü çeyreğinde %56,77'ye geriledi. Küresel ticarette ve son yıllarda doların değerinde benzer bir yavaş erozyon görüldü; ABD doları hem rezervlerde hem de ticaret faturalarında zemin kaybetti. Yabancı para varlıkları değişti ve yabancı para cinsinden borçlanma hala yaklaşık %70 oranında ABD doları seviyesinde seyrediyor. Toplam tahsis edilmiş döviz rezervleri 13,14 trilyon dolar seviyesinde. Euro'nun payı ise %20,25 ile neredeyse sabit kaldı. Pekin'in ısrarlı baskısına rağmen Çin yuanı, merkez bankası rezervlerinin sadece %1,95'ini oluşturuyor. Doların hakimiyeti azalıyor, ancak verilerin gösterdiği gibi doların hakimiyetinin tamamen sona ermesi söz konusu değil; ABD doları hala bu hakimiyeti sürdürüyor. Yer değiştiren payın büyük kısmı "geleneksel olmayan" rezerv para birimlerine (Avustralya, Kanada ve Singapur dolarları, Kore wonu, İskandinav para birimleri) ve altına dağıldı. Dolar hala son derece baskın, ancak rezervlerdeki payı değişti.
Uluslararası Ödemeler Bankası'nın (BIS) üç yılda bir yaptığı Merkez Bankası Anketi Nisan 2022'de gerçekleştirildi. Ankete göre, döviz işlemlerinin %88'inde dolar hakimiyet kurdu. Günlük döviz işlem hacmi 7,5 trilyon dolar olarak gerçekleşti. 2025 güncellemesi bu yazının yazıldığı sırada henüz yayınlanmadı. SWIFT'in RMB Takipçisi, 2025 başlarında doların uluslararası ödeme değerinin yaklaşık yarısını oluşturduğunu gösteriyor. Euro ise yaklaşık dörtte birini korudu. Yuan, Nisan 2025'teki zirvesinde yaklaşık %3,5'e ulaştı. Eylül ayına gelindiğinde ise %3,17'ye yakın bir seviyede istikrar kazandı. Doların döviz işlemlerindeki hakimiyeti ve paralel olarak gerçekleşen dolarsızlaşma, verilerin aslında gösterdiği tablodur. IMF, akılda tutulması gereken bir noktayı vurguluyor: Rezerv karışımındaki çeyrekten çeyreğe hareketler, aktif yeniden tahsisten ziyade değerleme etkilerini yansıtır. Daha güçlü bir dolar, hiçbir merkez bankası parmağını bile kıpırdatmasa bile, matematiksel olarak doların payını artırır.
2022 yaptırımlarındaki dönüm noktası ve neler değişti?
Şubat 2022'nin sonlarında, Amerika Birleşik Devletleri ve G7 ortakları, Ukrayna'daki savaşa karşılık olarak Rusya merkez bankası rezervlerinin yaklaşık 300 milyar dolarını dondurdu. Bir G20 ekonomisine uygulanan bu ölçekteki ekonomik yaptırımlar emsalsizdi; bu hamle, 2001 sonrası dönemin en önemli ABD yaptırım kararları arasında yer alıyor. Bu varlıkların yaklaşık 200 milyar avrosu Belçika'daki Euroclear'da bulunuyor ve 12 Aralık 2025'te Avrupa Birliği süresiz dondurma konusunda anlaştı. Büyük Rus bankaları Mart 2022'de SWIFT sisteminden çıkarıldı. Bunların hiçbiri biçim olarak emsalsiz değil, ancak ölçek ve siyasi bağlam, bu eylemi Batı ittifakı dışındaki her rezerv yöneticisi için görünür kıldı.
Akılda kalan çerçeve "doların silahlandırılması" oldu. Bu, gerçek bir şeyi yakaladı. Dolar varlıkları siyasi koşullara bağlıdır. Yurtiçi kasadaki altın külçeleri ise bağlı değildir. Rusya ve Çin arasındaki ittifak, dondurma döneminden sonra hızla ivme kazandı. Rusya'nın dış ticareti de hızla uyum sağladı. 2024 yılına gelindiğinde, Rusya'nın BRICS ile uyumlu ticaretinin yaklaşık %90'ı yerel para birimleriyle ödeniyordu. Rus ihracatındaki yuan payı, savaş öncesi yaklaşık %1'den yaklaşık %15'e yükseldi. Yeni akışın çoğu, ABD doları yerine Çin yuanı cinsinden fiyatlandırılıyor. ABD doları yerine Çin yuanı, artık ticaret ödeme raporlamasında rutin bir çerçeve haline geldi. Çin'in kendisi de ABD Hazine tahvillerini azalttı. Kasım 2013'teki yaklaşık 1,32 trilyon dolarlık zirveden, Aralık 2024 sonunda 759 milyar dolara düştü. Ekim 2025'te ise bu rakam 688,7 milyar dolara ulaştı. Bu, Kasım 2008'den bu yana görülen en düşük seviye. Birleşik Krallık, Mart 2025'te Japonya'nın ardından ikinci en büyük resmi Hazine tahvili sahibi olarak Çin'i geride bıraktı.
JP Morgan, Brookings ve Carnegie analistlerinin hepsi aynı noktayı savundu. Para arzının dondurulmasının en önemli etkisi, Rusya'nın anlık tepkisi değildi. Asıl önemli olan, ABD dolarına olan bağımlılığın gösterilmesiydi. Rusya'ya uygulanan yaptırımlar, herkes için hesaplamaları değiştirdi. Pekin, Riyad, Brasília ve Ankara'daki rezerv yöneticileri aynı şeyi aynı anda gördüler. O zamandan beri sessizce ABD dolarına olan bağımlılıklarını azaltıyorlar ve bununla birlikte dünyanın dolara olan bağımlılığı da azalıyor. ABD dolarından uzaklaşma hareketi artık küresel rezervlerin payında, Çin ile ticaret ödemelerinde ve ABD dolarını daha az sıklıkla aracı olarak kullanan Hindistan gibi ülkelerde görülebiliyor. Sınır ötesi ödemelerin merkezindeki doların yer değiştirmesi kademeli ama istikrarlı bir şekilde gerçekleşti.
Altın: rezerv yöneticilerinin tercihlerini ayaklarıyla gösterdikleri yer.
Bu çeşitlenmenin en açık ifadesi merkez bankalarının altın alımlarında görülmektedir. 2022, 2023 ve 2024 yıllarında merkez bankaları her yıl 1.000 tondan fazla altın satın alarak, kayıtlara geçen ilk kez üç yıl üst üste bu eşiğin üzerinde alım gerçekleştirdi. 2025 yılında ise 863 ton daha altın alımı yaparak, 2022 öncesi dönemin yaklaşık iki katı bir hıza ulaştılar. Merkez bankalarının toplam altın talebindeki payı, 2015-2019 ortalamasındaki yaklaşık %12'den 2024 yılında yaklaşık %25'e yükseldi.
2025 yılının en büyük alıcısı, 102 ton ekleyerek Polonya oldu. Çin, Hindistan, Türkiye, Kazakistan ve Brezilya da yoğun bir şekilde katılım gösterdi. Dünya Altın Konseyi'ne göre, 2025 yılında toplam küresel altın talebi 5.000 tonu aştı ve fiyat yıl boyunca 53 kez tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Rezerv yöneticileri neden altın aldıkları konusunda röportaj vermezler. Bunu bilançoları açıklıyor.
BRICS+ 2026'da: daha büyük ama ortak para birimine daha yakın değil.
BRICS üyeliği yavaş da olsa genişledi. BRICS içinde, orijinal beş ülke (Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin, Güney Afrika) 1 Ocak 2024'te Mısır, Etiyopya, İran ve Birleşik Arap Emirlikleri'ni tam üye olarak bünyesine kattı. Aynı zamanda davet edilen Arjantin, yeni Milei hükümeti döneminde 30 Kasım 2023'te daveti reddetti. Endonezya, 6 Ocak 2025'te BRICS artı çerçevesine onuncu tam üye olarak katıldı. İkinci kademe ortak ülkeler (Belarus, Bolivya, Küba, Kazakistan, Malezya, Nijerya, Tayland, Uganda, Özbekistan, Vietnam) ise on ülke daha ekliyor. Grup, küresel ekonomik çıktının yaklaşık %35'ini kapsıyor.
Ancak blok henüz ortak bir para birimi oluşturmadı. Rusya'nın ev sahipliğinde 22-24 Ekim 2024 tarihlerinde düzenlenen Kazan Zirvesi, ödeme mesajlaşma alternatifi olarak "BRICS Pay"den bahseden ve yerel para birimleriyle ödemeyi vurgulayan bir bildiri yayınladı. Ancak bir hesap birimi açıklamadı. Kazan bildirisinde dolardan arınma söylemi gerçekti, ancak BRICS ülkeleri para birimi konusunda taahhütte bulunmaktan çok uzak kaldılar. Başkan Trump, 30 Kasım 2024'te Truth Social'da, dolar dışı bir para birimini destekleyen herhangi bir BRICS ülkesine karşı %100 gümrük vergisi tehdidinde bulundu. Bu tehdit siyasi olarak yankı buldu. Güney Afrika, birkaç gün sonra BRICS para birimlerini açıkça reddetti.
BRICS ülkelerinin sahip olduğu şey ödeme sistemleridir. Çin, Hong Kong, Tayland ve BAE merkez bankalarının (Suudi Arabistan gözlemci olarak) dahil olduğu çoklu CBDC köprüsü olan mBridge projesi, yaklaşık 4.000 işlemde yaklaşık 55,5 milyar doları çözüme kavuşturdu. Uluslararası Ödemeler Bankası, kısmen yaptırım uygulanan aktörler tarafından kullanımıyla ilgili endişeler nedeniyle 31 Ekim 2024'te mBridge'den çekildi, ancak proje katılımcı merkez bankaları altında devam ediyor. Çin'in CIPS mesajlaşma sistemi 111 ülkede 1.467 finans kurumuna ulaşıyor. Rusya'nın SPFS'si, Hindistan'ın SFMS'si ve Brezilya'nın Pix'i alternatif ödeme sistemleri yelpazesini tamamlıyor. Çin ve Rusya, Çin ve Hindistan, Çin ve Brezilya arasındaki ikili ve sınır ötesi ikili ticaret artık düzenli olarak dolar dışında fiyatlandırılıyor. Çin ve Hindistan gibi ülkeler, doların aracı olarak kullanımını azaltmaya öncülük ediyor. Çin ile yapılan ticaretin kendi para birimleriyle fiyatlandırılmasını tercih ediyorlar.
Kripto para perspektifi: stablecoin'ler, Bitcoin rezervleri ve CBDC'ler
Kripto para katmanı, doların değer kaybetmesi hikayesinin paradoksal bir hal aldığı noktadır. Başkan Trump, 6 Mart 2025'te, başlangıçta yaklaşık 17 milyar dolar değerinde, el konulmuş 207.000 Bitcoin ile sermayelendirilmiş bir Stratejik Bitcoin Rezervi kuran bir başkanlık kararnamesi imzaladı. Kararname, bundan sonra "bütçe açısından nötr" alım yapılmasını zorunlu kılıyor. Başka hiçbir büyük merkez bankasının açıkladığı döviz rezervlerinde bu ölçekte Bitcoin bulunmuyor. Sinyal verme, hacimden daha önemlidir.
Daha büyük yapısal hikaye ise stablecoin'lerle ilgili. 18 Temmuz 2025'te Trump, ABD'nin ilk federal stablecoin yasası olan GENIUS Yasası'nı imzaladı. Senato 17 Haziran'da 68'e 30 oyla, Temsilciler Meclisi ise 17 Temmuz'da 308'e 122 oyla yasayı kabul etti. Hazine Bakanı Scott Bessent, dolar-stablecoin piyasasının on yılın sonuna kadar 2-3 trilyon dolara ulaşabileceğini öngördü. Yasayı "dolarizasyonun yeni çağı" olarak nitelendirdi. USDT ve USDC birlikte stablecoin piyasa değerinin yaklaşık %93'ünü oluşturuyor. Sadece USDT'nin değeri 150 milyar doların üzerinde. Ocak ve Temmuz 2025 arasındaki stablecoin işlem hacmi 4 trilyon doları aşarak yıllık %83'lük bir artış gösterdi.
Gelişmekte olan piyasalardaki benimseme oranı dikkat çekici. TRM Labs'e göre, Arjantin'deki kripto para kullanıcılarının %60'ından fazlası pesoyu stablecoin'lere dönüştürüyor. Sahra Altı Afrika, %9,3 ile küresel olarak en yüksek yerleşik stablecoin benimseme oranına sahip. Yalnızca Nijerya'da, nüfusun yaklaşık %11,9'u (yaklaşık 25,9 milyon kişi) stablecoin kullanıyor. Çin'in e-CNY'si dünyanın en gelişmiş merkez bankası dijital para birimi. Kasım 2025 itibarıyla toplam 3,4 milyar işlem ve 16,7 trilyon RMB (yaklaşık 2,3 trilyon dolar) işlem hacmi kaydetti. Sistem 230 milyon kişisel cüzdanı ve 18,8 milyon kurumsal cüzdanı kapsıyor.
İşte paradoks burada. Stabil kripto paralar dolar cinsindendir; geleneksel bankacılığın gözden kaçırdığı küresel ekonominin köşelerine doların erişimini genişletirler. Hacim olarak, dolarlaşma vektörüdürler. Ancak aynı zamanda doların muhabir bankacılık altyapısını da atlarlar. Bu da onları dolara en ilginç alternatiflerden biri yapar. Değer halka açık zincirler üzerinden hareket ettiğinde, hiçbir SWIFT mesajı gönderilmez ve hiçbir New York aracı bankası işleme dokunmaz. Plisio gibi kripto ödeme ağ geçitleri, aynı etkiyi tüccar düzeyinde göstermektedir. BRICS üyesi bir ülkedeki bir alıcı, başka bir ülkedeki bir tüccarla ABD doları cinsinden bir stabil kripto para kullanarak, taraflardan hiçbiri ABD kontrolündeki dolar ödeme hattına dokunmadan ödeme yapabilir. Varlık dolardır; altyapı ise dolar değildir, bu da ABD politika tartışmalarında hissedilmektedir. Yaptırım uygulanan karşı taraflar ve BRICS+ koridorları için bu ayrım, asıl meseledir.
Dürüst değerlendirme: yavaş bir düşüş, çöküş değil.
Doların yapısal avantajları olağanüstü olmaya devam ediyor. ABD sermaye piyasalarının derinliği ve likiditesi önemlidir. ABD sözleşme hukukunun öngörülebilirliği de öyle. Amerika Birleşik Devletleri, her sınır ötesi finansal ağın merkezinde yer alıyor. Ve herkesin zaten kabul ettiği bir para biriminin basit ağ etkileri, hiçbir rakibin yaklaşamadığı bir hendek oluşturuyor. Yuanın rezerv payı, döviz kontrolleri, sermaye kontrolleri ve sınırlı dönüştürülebilirlik nedeniyle Çin yuanını küresel tasarruf sahipleri için cazip kılmadığı için %2 civarında sıkışıp kalmıştır. Gelişmekte olan piyasa hükümetlerinin çoğu, yuanın hakim olduğu bir dünyaya kıyasla çok kutuplu bir rezerv dünyasını tercih eder. Dolar, sınır ötesi tahvil piyasaları için önemli olan dolar talebi ölçütlerine göre küresel ölçüt olmaya devam ediyor.
Dürüstçe ifade etmek gerekirse, gidişat "yuan doların yerini alacak" şeklinde değil, "ABD doları hala son derece baskın, ancak artık tekelleşmiş değil" şeklinde olmalıdır. 1971'den beri her on yıl, doların egemenliğinin sona ermesine dair kendi anlatısını ortaya koymuştur. 2026 döngüsü muhtemelen farklıdır. Üç bağımsız güç – yaptırımların katalizör etkisi, rezerv yöneticilerinin ABD dolarından uzaklaşması ve dijital para teknolojisi – ilk kez birlikte çalışıyor. BRICS+ bloğundaki ekonomik ve siyasi reformlar hızlanabilir veya durabilir; her iki durumda da ABD'den uzaklaşma hızı çeyreklerle değil, on yıllarla ölçülür.
Küresel işletmeler ve hane halkları için ne anlama geliyor?
Rezerv yöneticileri yavaş yavaş çeşitlendirmeye devam edecek. SWIFT ve büyük döviz piyasaları öngörülebilir gelecekte büyük ölçüde dolar bazlı kalacak. Stablecoin'ler ve CBDC'ler, bazen dolar, bazen dolar bazlı olmak üzere alternatif ödeme kanalları olarak büyümeye devam edecek. Altın, hiçbir hükümetin yaptırım uygulayamayacağı rezerv varlığı olma özelliğini koruyacak.
Dolayısıyla, eğer soru 2026'da doların kullanımının azalmasının gerçekleşip gerçekleşmeyeceği ise, cevap evet; ancak izlediğiniz zamana bağlı olarak çok farklı görünen birden fazla zaman dilimi söz konusu.
