Desdolarización en 2026: BRICS, oro, stablecoins y el lento declive
Según datos del FMI COFER publicados en marzo de 2026, la participación del dólar en las reservas de divisas asignadas se situó en el 56,77 % en el cuarto trimestre de 2025. Esto representa un descenso con respecto al 71 % registrado a principios de siglo, una caída de catorce puntos porcentuales en veinticinco años.
Cada década desde la suspensión "temporal" de la convertibilidad del oro por parte de Nixon en agosto de 1971 ha tenido su propio ciclo de depreciación del dólar. Sin embargo, la versión de 2026 presenta nuevos ingredientes. La congelación en 2022 de aproximadamente 300 mil millones de dólares en reservas del banco central ruso cambió la forma en que todos los gestores de reservas conciben las tenencias de dólares. Los BRICS se expandieron de cinco a diez miembros de pleno derecho, con Indonesia uniéndose más recientemente en enero de 2025. El presidente Trump firmó una orden ejecutiva que establecía una Reserva Estratégica de Bitcoin el 6 de marzo de 2025, y promulgó la Ley GENIUS sobre criptomonedas estables el 18 de julio de 2025. Los bancos centrales han comprado más de 1000 toneladas de oro durante tres años consecutivos. Ninguno de estos movimientos por sí solo desplaza al dólar. En conjunto, describen un cambio lento y multiaxial que, finalmente, resulta difícil de ignorar.
Este artículo analiza qué significa realmente la desdolarización. Examina dónde sigue predominando el dólar, el punto de inflexión de las sanciones de 2022, los flujos de oro, la realidad de los BRICS+ y la perspectiva de las criptomonedas, que tiene dos caras.
Qué significa realmente la desdolarización
La tendencia de desdolarización se está produciendo en tres niveles distintos, cada uno a su propio ritmo. La definición básica es la misma en los tres. Los países reducen su dependencia del dólar como moneda de reserva principal, como medio dominante para el comercio internacional y global, y como reserva de valor por defecto. Los gestores de reservas de los bancos centrales modifican la composición de sus carteras, reduciendo su dependencia del dólar. Las contrapartes comerciales cambian la moneda de facturación en el comercio bilateral, utilizando a menudo monedas locales para el comercio con China y otros socios. Los hogares y las empresas de los mercados emergentes transfieren sus ahorros dentro y fuera del dólar estadounidense según las condiciones locales. Reducen su dependencia del dólar estadounidense donde el sistema financiero global lo permite.
Una breve historia aclara la herencia. La Conferencia de Bretton Woods de julio de 1944, celebrada en el Hotel Mount Washington en New Hampshire y a la que asistieron 44 naciones, fijó la convertibilidad del dólar en oro en 35 dólares por onza troy. Esta conferencia sentó las bases del sistema monetario internacional posterior a la Segunda Guerra Mundial en torno al dólar y lo convirtió en la principal moneda de reserva mundial. El presidente Nixon puso fin a este acuerdo el 15 de agosto de 1971, en lo que los economistas aún denominan el "shock de Nixon". Un acuerdo informal de 1974 con Arabia Saudita vinculó el precio del petróleo al dólar. Este acuerdo reciclaba los excedentes saudíes en bonos del Tesoro estadounidense. Este patrón se conoce a veces como reciclaje del petrodólar. El euro se lanzó como moneda electrónica el 1 de enero de 1999, convirtiéndose en el primer competidor viable.
Cada uno de esos eventos redefinió los límites del dominio del dólar sin reemplazarlo. El ciclo actual está haciendo lo mismo, de forma más visible y a un ritmo más acelerado. ¿Qué implicaciones tendría para el sistema financiero global si la tendencia a la desdolarización finalmente pasara de ser marginal a convertirse en la norma? Esta es la pregunta que los bancos de todo el mundo comienzan a analizar.
Las cifras de 2026: dónde el dólar seguirá dominando.
Un resumen honesto de la situación del dólar en 2026 cabe en una tabla.
| Métrico | Participación en dólares | Fuente |
|---|---|---|
| Reservas de divisas asignadas (cuarto trimestre de 2025) | 56,77% | FMI COFER |
| Pagos internacionales SWIFT (enero de 2025) | 50,2% | Rastreador SWIFT en RMB |
| Operaciones de cambio de divisas (una sola parte, 2022) | 88% | Encuesta trienal del BIS |
| Emisión de deuda en moneda extranjera | ~70% | Reserva Federal, julio de 2025 |
| Reclamaciones bancarias transfronterizas | ~55% | Reserva Federal, julio de 2025 |
| Depósitos en moneda extranjera | ~60% | Reserva Federal, julio de 2025 |
La serie de reservas es la forma más clara de ver el declive. Desde aproximadamente el 71% en 2000, la participación del dólar en las reservas del banco central pasó a cerca del 66% en 2014, 57,79% en el cuarto trimestre de 2024 y 56,77% en el cuarto trimestre de 2025. El dólar en el comercio mundial y el dólar en los últimos años han mostrado una erosión lenta similar, con el dólar estadounidense perdiendo terreno tanto en reservas como en facturación comercial. Las tenencias de divisas han cambiado, y la emisión de deuda en moneda extranjera todavía se mantiene cerca del 70% del USD. Las reservas totales de divisas asignadas se sitúan en 13,14 billones de dólares. El euro se mantiene prácticamente estable en el 20,25%. El renminbi chino, a pesar del impulso persistente de Beijing, se sitúa en solo el 1,95% de las reservas del banco central. El dominio del dólar se está desvaneciendo, pero el fin del dominio del dólar no es lo que muestran los datos que indican que el dólar estadounidense aún mantiene. La mayor parte de las reservas desplazadas se ha dispersado entre monedas de reserva "no tradicionales" (dólares australiano, canadiense y singapurense, el won coreano y las monedas nórdicas) y oro. El dólar sigue siendo enormemente dominante, pero la proporción de reservas que controla ha cambiado.
La encuesta trienal de bancos centrales del Banco de Pagos Internacionales se realizó en abril de 2022. Encontró que el dólar estaba presente en el 88% de todas las operaciones de cambio de divisas. El volumen diario de operaciones de divisas se situó en 7,5 billones de dólares. La actualización de 2025 no se ha publicado hasta la fecha. El rastreador de RMB de SWIFT situó al dólar en aproximadamente la mitad del valor de los pagos internacionales a principios de 2025. El euro se mantuvo cerca de una cuarta parte. El yuan alcanzó alrededor del 3,5% en su máximo de abril de 2025. Para septiembre se había estabilizado cerca del 3,17%. El dominio del dólar en el comercio de divisas y la desdolarización que se produce en paralelo es el panorama que muestran los datos. El FMI destaca un punto que conviene tener en cuenta: las variaciones trimestrales en la composición de las reservas suelen reflejar efectos de valoración más que una reasignación activa. Un dólar más fuerte aumenta matemáticamente la participación del dólar, incluso si ningún banco central interviene.
El punto de inflexión de las sanciones de 2022 y lo que cambió
A finales de febrero de 2022, Estados Unidos y sus socios del G7 congelaron aproximadamente 300.000 millones de dólares de las reservas del banco central ruso en respuesta a la guerra en Ucrania. Las sanciones económicas de esta magnitud, aplicadas a una economía del G20, no tenían precedentes; esta medida se sitúa entre las decisiones de sanciones estadounidenses más trascendentales del periodo posterior a 2001. Alrededor de 200.000 millones de euros de esos activos se encuentran en Euroclear, en Bélgica, y el 12 de diciembre de 2025, la Unión Europea acordó una congelación indefinida. Los principales bancos rusos fueron excluidos de SWIFT en marzo de 2022. Si bien nada de esto carece de precedentes en su forma, la magnitud y el contexto político hicieron que la acción fuera visible para todos los gestores de reservas fuera de la alianza occidental.
El enfoque que se ha mantenido es el de la "instrumentalización del dólar". Captó algo real. Las tenencias de dólares están condicionadas políticamente. Los lingotes de oro en una bóveda nacional no lo están. La alineación entre Rusia y China se aceleró rápidamente después de la congelación. El comercio exterior ruso también se ajustó rápidamente. Para 2024, aproximadamente el 90% del comercio ruso alineado con los BRICS se liquidaba en monedas locales. La participación del yuan en las exportaciones rusas aumentó de alrededor del 1% antes de la guerra a aproximadamente el 15%. La mayor parte del nuevo flujo se cotiza en yuanes chinos en lugar de dólares estadounidenses. El yuan chino en lugar del dólar estadounidense es ahora el marco habitual en los informes de liquidación comercial. La propia China redujo sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense. Estas cayeron de un máximo de aproximadamente 1,32 billones de dólares en noviembre de 2013 a 759 mil millones de dólares a finales de diciembre de 2024. Para octubre de 2025, la cifra era de 688,7 mil millones de dólares. Ese es el nivel más bajo desde noviembre de 2008. El Reino Unido superó a China como el segundo mayor poseedor oficial de bonos del Tesoro en marzo de 2025, por detrás de Japón.
Los analistas de JP Morgan, Brookings y Carnegie han defendido el mismo punto. El efecto más importante de la congelación de las reservas no fue la respuesta inmediata de Rusia, sino la demostración de dependencia del dólar estadounidense. Las sanciones contra Rusia cambiaron el panorama para todos. Los gestores de reservas en Pekín, Riad, Brasilia y Ankara lo percibieron simultáneamente. Desde entonces, han estado reduciendo discretamente su dependencia del dólar estadounidense, y con ellos, la dependencia mundial de esta divisa. Este alejamiento del dólar estadounidense es ahora visible en la proporción de las reservas globales, en la liquidación de transacciones comerciales con China y en países como India, que han comenzado a utilizar el dólar estadounidense como intermediario con menos frecuencia. El desplazamiento del dólar como moneda central de las transacciones transfronterizas ha sido gradual pero constante.
Oro: dónde los gestores de reservas están votando con los pies
La expresión más clara de esa diversificación se observa en las compras de oro de los bancos centrales. Entre 2022, 2023 y 2024, los bancos centrales adquirieron más de 1000 toneladas de oro anuales, superando este umbral durante tres años consecutivos por primera vez en la historia. En 2025, añadieron otras 863 toneladas, lo que representa aproximadamente el doble del ritmo anterior a 2022. La participación de los bancos centrales en la demanda total de oro aumentó de cerca del 12 % en el promedio del período 2015-2019 a aproximadamente el 25 % en 2024.
El mayor comprador en 2025 fue Polonia, que añadió 102 toneladas. China, India, Turquía, Kazajistán y Brasil también tuvieron una participación significativa. La demanda mundial total de oro superó las 5000 toneladas en 2025 y el precio alcanzó 53 máximos históricos a lo largo del año, según el Consejo Mundial del Oro. Los gestores de reservas no conceden entrevistas sobre los motivos de sus compras de oro; sus balances sí lo hacen.
BRICS+ en 2026: más grandes, pero sin estar más cerca de una moneda común.
La membresía de los BRICS se ha expandido lentamente. Dentro de los BRICS, los cinco originales (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) incorporaron a Egipto, Etiopía, Irán y los Emiratos Árabes Unidos como miembros de pleno derecho el 1 de enero de 2024. Argentina, invitada al mismo tiempo, declinó la invitación bajo el nuevo gobierno de Milei el 30 de noviembre de 2023. Indonesia se unió al marco BRICS+ como el décimo miembro de pleno derecho el 6 de enero de 2025. Un segundo grupo de países socios (Bielorrusia, Bolivia, Cuba, Kazajistán, Malasia, Nigeria, Tailandia, Uganda, Uzbekistán y Vietnam) suma otros diez. El grupo representa alrededor del 35% de la producción económica mundial.
Sin embargo, el bloque no ha creado una moneda común. La Cumbre de Kazán, celebrada del 22 al 24 de octubre de 2024 y organizada por Rusia, emitió una declaración que mencionaba "BRICS Pay" como una alternativa de mensajería para pagos y hacía hincapié en la liquidación en monedas locales. No se anunció una unidad de cuenta. Si bien la declaración de Kazán hablaba de desdolarización, los países BRICS no llegaron a comprometerse con una moneda común. El 30 de noviembre de 2024, el presidente Trump publicó en Truth Social una amenaza de aranceles del 100% contra cualquier país BRICS que respaldara una moneda distinta al dólar. La amenaza tuvo repercusión política. Días después, Sudáfrica rechazó públicamente cualquier moneda BRICS.
Lo que sí tienen los BRICS son sistemas de pago. El proyecto mBridge, un puente multi-CBDC que involucra a los bancos centrales de China, Hong Kong, Tailandia y los Emiratos Árabes Unidos (con Arabia Saudita como observador), ha liquidado aproximadamente 55.500 millones de dólares en cerca de 4.000 transacciones. El Banco de Pagos Internacionales se retiró de mBridge el 31 de octubre de 2024, en parte debido a la preocupación por su uso por parte de actores sancionados, pero el proyecto continúa bajo la dirección de los bancos centrales participantes. El sistema de mensajería CIPS de China llega a 1.467 instituciones financieras en 111 países. El SPFS de Rusia, el SFMS de India y el Pix de Brasil completan el panorama de sistemas de pago alternativos. El comercio bilateral y transfronterizo entre China y Rusia, China e India, y China y Brasil se liquida habitualmente fuera del dólar. Países como China e India están liderando la reducción del uso del dólar como intermediario. Prefieren que el comercio con China se valore en sus propias monedas.
El enfoque cripto: stablecoins, reservas de Bitcoin y CBDC
El ámbito de las criptomonedas es donde la historia de la desdolarización se torna paradójica. El presidente Trump firmó una orden ejecutiva el 6 de marzo de 2025 que establecía una Reserva Estratégica de Bitcoin, capitalizada inicialmente con aproximadamente 207.000 bitcoins confiscados, valorados en unos 17.000 millones de dólares en aquel momento. La orden exige adquisiciones que no afecten al presupuesto en el futuro. Ningún otro banco central importante tiene Bitcoin en su lista de reservas de divisas declaradas a gran escala. La señalización importa más que el volumen.
La historia estructural más importante son las stablecoins. El 18 de julio de 2025, Trump firmó la Ley GENIUS, la primera ley federal estadounidense sobre stablecoins. El Senado votó 68-30 el 17 de junio. La Cámara de Representantes votó 308-122 el 17 de julio. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha proyectado que el mercado de stablecoins en dólares podría crecer hasta alcanzar entre 2 y 3 billones de dólares para finales de la década. Ha presentado la ley como "la próxima era de la dolarización". USDT y USDC representan en conjunto alrededor del 93% de la capitalización de mercado de las stablecoins. Solo USDT supera los 150 mil millones de dólares. El volumen de transacciones de stablecoins entre enero y julio de 2025 superó los 4 billones de dólares, un aumento interanual del 83%.
La adopción en los mercados emergentes es sorprendente. Según TRM Labs, más del 60 % de los usuarios de criptomonedas en Argentina convierten pesos a stablecoins. África subsahariana presenta la tasa de adopción de stablecoins residenciales más alta del mundo, con un 9,3 %. Solo en Nigeria, se estima que el 11,9 % de la población (unos 25,9 millones de personas) utiliza stablecoins. El e-CNY de China es la moneda digital de banco central (CBDC) más desarrollada del mundo. Para noviembre de 2025, había registrado 3400 millones de transacciones acumuladas y un volumen de operaciones de 16,7 billones de RMB (unos 2,3 billones de dólares). El sistema abarca 230 millones de billeteras personales y 18,8 millones de billeteras corporativas.
He aquí la paradoja. Las stablecoins están denominadas en dólares; extienden el alcance del dólar a rincones de la economía global que la banca tradicional ha pasado por alto. Por volumen, son un vector de dolarización. Pero también evitan la infraestructura bancaria corresponsal del dólar. Esto las convierte en una de las alternativas más curiosas al dólar. Cuando el valor se transfiere a través de cadenas públicas, no se envía ningún mensaje SWIFT y ningún banco intermediario de Nueva York interviene en la transacción. Las pasarelas de pago de criptomonedas como Plisio ilustran el mismo efecto a nivel de comerciante. Un comprador en un país BRICS puede liquidar con un comerciante en otro utilizando una stablecoin denominada en USD sin que ninguna de las partes utilice la red de pagos en dólares controlada por EE. UU. El activo es el dólar; la infraestructura no, lo cual se percibe en el debate político estadounidense. Para las contrapartes sancionadas y los corredores BRICS+, esa distinción es precisamente la clave.
El veredicto honesto: un deslizamiento lento, no un colapso.
Las ventajas estructurales del dólar siguen siendo extraordinarias. La profundidad y liquidez de los mercados de capitales estadounidenses son cruciales, al igual que la previsibilidad del derecho contractual de Estados Unidos. Este país se sitúa en el centro de todas las redes financieras transfronterizas. Y los simples efectos de red de una moneda ya aceptada por todos generan una ventaja competitiva inalcanzable para cualquier rival. La participación del yuan en las reservas se mantiene cerca del 2% precisamente porque los controles de cambio, los controles de capital y la convertibilidad limitada hacen que mantener el renminbi chino resulte poco atractivo para los ahorradores globales. La mayoría de los gobiernos de los mercados emergentes preferirían un mundo de reservas multipolar a uno dominado por el yuan. El dólar sigue siendo la referencia global en cuanto a la demanda de los indicadores que importan para los mercados de bonos transfronterizos.
La dirección real no es que "el yuan reemplace al dólar", sino que "el dólar estadounidense sigue siendo enormemente dominante, pero ya no es monolítico". Cada década desde 1971 ha generado su propia narrativa sobre el fin del dominio del dólar. El ciclo de 2026 es plausiblemente diferente. Tres fuerzas independientes —el catalizador de las sanciones, el alejamiento del dólar estadounidense por parte de los gestores de reservas y la tecnología de las monedas digitales— están actuando conjuntamente por primera vez. Las reformas económicas y políticas en el bloque BRICS+ podrían acelerarse o estancarse; en cualquier caso, el ritmo de este alejamiento de Estados Unidos se mide en décadas, no en trimestres.
Qué significa esto para las empresas y los hogares a nivel mundial.
Los gestores de reservas continuarán diversificando gradualmente. SWIFT y los principales mercados de divisas seguirán estando denominados mayoritariamente en dólares en el horizonte previsible. Las stablecoins y las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) continuarán creciendo como medios de pago alternativos, a veces denominadas en dólares, a veces no. El oro mantendrá su posición como activo de reserva que ningún gobierno puede sancionar.
Así pues, si la pregunta es si la desdolarización se producirá en 2026, la respuesta es sí; pero en múltiples horizontes temporales que parecen muy diferentes dependiendo de cuál se observe.
