Дедолларизация в 2026: БРИКС, золото, стейблкоины и медленное падение

Согласно данным МВФ COFER, опубликованным в марте 2026 года, доля доллара в выделенных валютных резервах в четвертом квартале 2025 года составила 56,77%. Это меньше, чем примерно 71% в начале тысячелетия. Снижение на четырнадцать процентных пунктов за двадцать пять лет.

Каждое десятилетие с момента «временной» приостановки конвертируемости золота Никсоном в августе 1971 года сопровождалось своим собственным циклом «смерти доллара». Однако версия 2026 года имеет новые составляющие. Замораживание в 2022 году примерно 300 миллиардов долларов резервов Центрального банка России изменило подход каждого управляющего резервами к долларовым активам. БРИКС расширился с пяти до десяти полноправных членов, Индонезия присоединилась к нему совсем недавно, в январе 2025 года. Президент Трамп подписал указ о создании Стратегического биткоин-резерва 6 марта 2025 года и закон о стейблкоинах GENIUS Act 18 июля 2025 года. Центральные банки закупали более 1000 тонн золота в течение трех лет подряд. Ни один из этих шагов по отдельности не вытесняет доллар. Вместе они описывают медленный, многоосевой сдвиг, который, наконец, трудно игнорировать.

В этой статье подробно рассматривается, что на самом деле означает дедолларизация. Анализируются те области, где доллар по-прежнему доминирует, последствия санкций 2022 года, потоки золота, реальность БРИКС+ и обратная сторона вопроса, связанная с криптовалютами.

Что на самом деле означает дедолларизация

Тенденция дедолларизации происходит на трех разных уровнях, каждый из которых имеет свои особенности. Основное определение одинаково для всех трех уровней. Страны снижают зависимость от доллара как основной резервной валюты. Они уменьшают его роль как доминирующего средства международной и глобальной торговли. И они уменьшают его роль как средства сохранения стоимости по умолчанию. Управляющие резервами центральных банков меняют структуру активов, отказываясь от доллара в своих портфелях. Торговые контрагенты меняют валюту выставления счетов в двусторонней торговле, часто используя местные валюты для торговли с Китаем и другими партнерами. Домохозяйства и фирмы на развивающихся рынках переводят сбережения в доллары США и обратно в зависимости от местных условий. Они снижают зависимость от доллара США там, где это позволяет глобальная финансовая система.

Краткая история проясняет ситуацию с наследием. Бреттон-Вудская конференция в июле 1944 года, проходившая в отеле Маунт-Вашингтон в Нью-Гэмпшире и в которой приняли участие 44 страны, установила конвертируемость доллара в золото на уровне 35 долларов за тройскую унцию. Она построила послевоенную международную валютную систему вокруг доллара и сделала доллар основной резервной валютой мира. Президент Никсон разорвал это соглашение 15 августа 1971 года, что экономисты до сих пор называют «шоком Никсона». Неформальное соглашение 1974 года с Саудовской Аравией привязало цены на нефть к доллару. Оно предусматривало реинвестирование излишков саудовских средств в казначейские облигации США. Эта схема иногда называется реинвестированием нефтедолларов. Евро был введен в безналичном виде 1 января 1999 года, став первым реальным конкурентом.

Каждое из этих событий перекраивало границы доминирования доллара, не заменяя его. Нынешний цикл делает то же самое, более заметно и с большей скоростью. Что это может означать для глобальной финансовой системы, если тенденция дедолларизации наконец-то перейдет с периферии в основное русло? Именно этот вопрос сейчас начинают моделировать банки по всему миру.

Цифры в 2026 году: где доллар по-прежнему доминирует.

В одной таблице содержится честная оценка текущего состояния доллара в 2026 году.

Наиболее наглядный способ проследить снижение позиций центральных банков — это анализ резервов. С примерно 71% в 2000 году доля доллара в резервах центральных банков выросла до 66% к 2014 году, 57,79% в четвертом квартале 2024 года и 56,77% в четвертом квартале 2025 года. Доллар в мировой торговле и в последние годы демонстрирует схожую медленную эрозию: доллар США теряет позиции как в резервах, так и в торговых операциях. Валютные резервы перераспределились, и объем выпуска долговых обязательств в иностранной валюте по-прежнему составляет около 70% от доллара США. Общий объем выделенных валютных резервов составляет 13,14 триллиона долларов. Евро практически не изменился, оставаясь на уровне 20,25%. Китайский юань, несмотря на постоянные усилия Пекина, составляет всего 1,95% резервов центральных банков. Доминирование доллара ослабевает, но данные показывают, что доминирование доллара США не закончилось. Большая часть вытесненных средств рассеялась в «нетрадиционных» резервных валютах (австралийский, канадский и сингапурский доллары, корейская вона, скандинавские валюты) и в золоте. Доллар по-прежнему занимает доминирующее положение, но доля резервов, которыми он управляет, изменилась.

Трехгодичный обзор центральных банков, проведенный Банком международных расчетов в апреле 2022 года, показал, что доллар составлял 88% всех валютных операций. Ежедневный валютный оборот составил 7,5 триллиона долларов. Обновленные данные за 2025 год на момент написания статьи еще не опубликованы. По данным SWIFT RMB Tracker, к началу 2025 года доллар составлял примерно половину объема международных платежей. Евро держался около четверти. Юань достиг пика в апреле 2025 года на уровне около 3,5%. К сентябрю он приблизился к отметке в 3,17%. Доминирование доллара в валютных операциях и параллельная дедолларизация — вот что показывают данные на самом деле. МВФ подчеркивает важный момент: квартальные изменения в структуре валютных резервов часто отражают эффекты переоценки, а не активное перераспределение. Укрепление доллара математически увеличивает его долю, даже если центральный банк ничего не предпринимает.

Переломный момент в санкционной политике 2022 года и произошедшие изменения

В конце февраля 2022 года Соединенные Штаты и их партнеры по «Большой семерке» заморозили резервы Центрального банка России на сумму около 300 миллиардов долларов в ответ на войну на Украине. Экономические санкции такого масштаба, примененные к экономике G20, были беспрецедентными; этот шаг входит в число наиболее значимых санкционных решений США после 2001 года. Около 200 миллиардов евро этих активов находятся в бельгийской системе Euroclear, и 12 декабря 2025 года Европейский союз согласился на бессрочное замораживание. Крупные российские банки были исключены из системы SWIFT в марте 2022 года. Ничто из этого не является беспрецедентным по форме, но масштаб и политический контекст сделали это действие заметным для каждого управляющего резервами за пределами западного альянса.

Закрепилась фраза «использование доллара в качестве оружия». Она отражает реальную ситуацию. Долларовые активы политически обусловлены. Золотые слитки в хранилище внутри страны – нет. После заморозки отношений с Россией и Китаем сближение быстро ускорилось. Российская внешняя торговля также быстро адаптировалась. К 2024 году примерно 90% российской торговли в странах БРИКС осуществлялось в местных валютах. Доля юаня в российском экспорте выросла с примерно 1% до войны до примерно 15%. Большая часть нового потока оценивается в китайских юанях, а не в долларах США. Китайский юань вместо доллара США теперь является стандартной формулировкой в отчетах об расчетах по торговле. Сам Китай сократил свои американские облигации. Они упали с пика примерно в 1,32 триллиона долларов в ноябре 2013 года до 759 миллиардов долларов к концу декабря 2024 года. К октябрю 2025 года эта цифра составила 688,7 миллиарда долларов. Это самый низкий уровень с ноября 2008 года. В марте 2025 года Великобритания обогнала Китай и стала вторым по величине держателем официальных казначейских облигаций, уступив только Японии.

Аналитики JP Morgan, Brookings и Carnegie пришли к одному и тому же выводу. Самым важным следствием заморозки стала не немедленная реакция России, а демонстрация зависимости от доллара США. Санкции против России изменили расклад сил для всех. Управляющие резервами в Пекине, Эр-Рияде, Бразилиа и Анкаре одновременно увидели одно и то же. С тех пор они незаметно снижают зависимость от доллара США — и зависимость мира от доллара вместе с ними. Отказ от доллара США теперь виден в доле мировых резервов, в расчетах по торговле с Китаем и в таких странах, как Индия, которые стали реже использовать доллар США в качестве посредника. Вытеснение доллара из основы трансграничных расчетов происходило постепенно, но неуклонно.

Золото: где управляющие запасами голосуют ногами.

Наиболее ярким проявлением этой диверсификации являются закупки золота центральными банками. В 2022, 2023 и 2024 годах центральные банки ежегодно покупали более 1000 тонн золота, впервые за всю историю наблюдений, три года подряд превышая этот порог. В 2025 году они добавили еще 863 тонны, что по-прежнему примерно вдвое превышает темпы до 2022 года. Доля центральных банков в общем объеме спроса на золото выросла с примерно 12% в среднем за 2015–2019 годы до примерно 25% в 2024 году.

Крупнейшим покупателем в 2025 году стала Польша, которая добавила 102 тонны. Китай, Индия, Турция, Казахстан и Бразилия также внесли значительный вклад. Согласно данным Всемирного совета по золоту, общий мировой спрос на золото в 2025 году превысил 5000 тонн, а цена за год достигла 53 исторических максимумов. Управляющие резервами не дают интервью о причинах покупки золота. Об этом сообщают их балансовые отчеты.

БРИКС+ в 2026 году: больше, но не приблизились к единой валюте.

Членство в БРИКС постепенно расширялось. К первоначальной пятерке (Бразилия, Россия, Индия, Китай, Южная Африка) 1 января 2024 года присоединились Египет, Эфиопия, Иран и Объединенные Арабские Эмираты в качестве полноправных членов. Аргентина, приглашенная одновременно, отказалась от членства при новом правительстве Милеи 30 ноября 2023 года. Индонезия присоединилась к БРИКС плюс в качестве десятого полноправного члена 6 января 2025 года. Вторая группа стран-партнеров (Беларусь, Боливия, Куба, Казахстан, Малайзия, Нигерия, Таиланд, Уганда, Узбекистан, Вьетнам) пополнилась еще десятью странами. На долю группы приходится около 35% мирового экономического производства.

Однако блок так и не разработал единую валюту. На Казанском саммите 22-24 октября 2024 года, проходившем в России, была принята декларация, в которой говорилось о «BRICS Pay» как альтернативе платежным системам и подчеркивался акцент на расчетах в местных валютах. Единица учета не была объявлена. Разговоры о дедолларизации в Казанской декларации были реальными, но страны БРИКС значительно отошли от валютных обязательств. 30 ноября 2024 года президент Трамп опубликовал на Truth Social угрозу введения 100% таможенных пошлин против любой страны БРИКС, поддерживающей валюту, отличную от доллара. Эта угроза имела политический эффект. Южная Африка несколько дней спустя публично отказалась от любой валюты БРИКС.

В странах БРИКС есть платежные системы. Проект mBridge, многоцентровый мост для цифровых валют центральных банков (CBDC), в котором участвуют центральные банки Китая, Гонконга, Таиланда и ОАЭ (с Саудовской Аравией в качестве наблюдателя), осуществил расчеты на сумму около 55,5 миллиардов долларов США в рамках примерно 4000 транзакций. Банк международных расчетов (BIS) вышел из проекта mBridge 31 октября 2024 года, отчасти из-за опасений по поводу его использования подсанкционными субъектами, но проект продолжается под управлением участвующих центральных банков. Китайская система обмена сообщениями CIPS охватывает 1467 финансовых учреждений в 111 странах. Российская SPFS, индийская SFMS и бразильская Pix дополняют ландшафт альтернативных платежных систем. Двусторонняя торговля и трансграничная двусторонняя торговля между Китаем и Россией, Китаем и Индией, а также Китаем и Бразилией теперь регулярно осуществляется вне доллара. Такие страны, как Китай и Индия, снижают использование доллара в качестве посредника. Они предпочитают, чтобы торговля с Китаем оценивалась в их собственных единицах.

Криптовалютный аспект: стейблкоины, резервы биткоинов и цифровые валюты центральных банков (CBDC).

В криптоэкономике история дедолларизации приобретает парадоксальный характер. 6 марта 2025 года президент Трамп подписал указ о создании Стратегического резерва биткоинов, первоначально сформированного примерно из 207 000 конфискованных биткоинов, стоимость которых на тот момент составляла около 17 миллиардов долларов. Указ предусматривает «бюджетно-нейтральное» приобретение биткоинов в будущем. Ни один другой крупный центральный банк не имеет биткоинов в таком масштабе в своих заявленных валютных резервах. Сигнализация важнее объема.

Более масштабная структурная проблема — это стейблкоины. 18 июля 2025 года Трамп подписал закон GENIUS Act, первый федеральный закон США о стейблкоинах. Сенат проголосовал за него 68 голосами против 30 17 июня. Палата представителей проголосовала 308 голосами против 122 17 июля. Министр финансов Скотт Бессент прогнозирует, что рынок долларовых стейблкоинов может вырасти до 2–3 триллионов долларов к концу десятилетия. Он назвал этот закон «следующей эрой долларизации». На USDT и USDC вместе приходится около 93% рыночной капитализации стейблкоинов. Только USDT превышает 150 миллиардов долларов. Объем транзакций со стейблкоинами в период с января по июль 2025 года превысил 4 триллиона долларов, что на 83% больше, чем годом ранее.

Распространение криптовалют на развивающихся рынках поразительно. По данным TRM Labs, более 60% пользователей криптовалют в Аргентине конвертируют песо в стейблкоины. В странах Африки к югу от Сахары наблюдается самый высокий в мире уровень использования стейблкоинов среди населения — 9,3%. Только в Нигерии, по оценкам, 11,9% населения (около 25,9 миллионов человек) используют стейблкоины. Китайский электронный юань (e-CNY) является самой развитой цифровой валютой центрального банка в мире. К ноябрю 2025 года в ней было совершено 3,4 миллиарда транзакций, а объем транзакций составил 16,7 триллиона юаней (около 2,3 триллиона долларов США). Система охватывает 230 миллионов личных кошельков и 18,8 миллионов корпоративных кошельков.

В этом и заключается парадокс. Стейблкоины номинированы в долларах; они расширяют охват долларовой валюты в те уголки мировой экономики, которые были недоступны для традиционного банковского обслуживания. По объему они являются вектором долларизации. Но они также обходят корреспондентскую банковскую инфраструктуру доллара. Это делает их одной из самых любопытных альтернатив доллару. Когда стоимость перемещается по публичным блокчейнам, не отправляется сообщение SWIFT, и ни один нью-йоркский банк-посредник не участвует в транзакции. Криптовалютные платежные шлюзы, такие как Plisio, иллюстрируют тот же эффект на уровне продавца. Покупатель в одной стране, входящей в БРИКС, может произвести расчет с продавцом в другой, используя стейблкоин, номинированный в долларах США, без того, чтобы какая-либо из сторон когда-либо соприкасалась с контролируемой США системой долларовых платежей. Активом является доллар; инфраструктура — нет, что ощущается в политических дебатах США. Для контрагентов, находящихся под санкциями, и коридоров БРИКС+ это различие является ключевым моментом.

Честный вердикт: медленное сползание, а не обвал.

Структурные преимущества доллара остаются исключительными. Глубина и ликвидность американских рынков капитала имеют значение. Не менее важна предсказуемость американского договорного права. Соединенные Штаты находятся в центре каждой трансграничной финансовой сети. А простые сетевые эффекты валюты, которую все уже принимают, создают барьер, который не может преодолеть ни один конкурент. Доля юаня в резервах остается на уровне около 2% именно потому, что валютный контроль, контроль за движением капитала и ограниченная конвертируемость делают хранение китайского юаня непривлекательным для глобальных вкладчиков. Большинство правительств развивающихся стран предпочли бы многополярный мир резервов миру, где доминирует юань. Доллар остается глобальным эталоном спроса на доллары по показателям, имеющим значение для трансграничных рынков облигаций.

Честный курс развития не сводится к утверждению «юань заменяет доллар». Он сводится к утверждению «доллар США по-прежнему доминирует, но уже не является монолитным». Каждое десятилетие с 1971 года порождало свою собственную версию конца доминирования доллара. Цикл 2026 года, вероятно, будет иным. Три независимые силы — катализатор санкций, отказ управляющих резервами от доллара США и технологии цифровых валют — впервые работают вместе. Экономические и политические реформы в блоке БРИКС+ могут ускориться или застопориться; в любом случае темпы отказа от доллара США измеряются десятилетиями, а не кварталами.

Что это значит для глобального бизнеса и домохозяйств?

Управляющие резервами будут продолжать постепенно диверсифицировать свои портфели. SWIFT и основные валютные рынки в обозримом будущем будут по-прежнему преимущественно использовать долларовую номинацию. Стейблкоины и цифровые валюты центральных банков будут продолжать расти в качестве альтернативных расчетных каналов, иногда номинированных в долларах, иногда нет. Золото сохранит свой статус резервного актива, который ни одно правительство не может санкционировать.

Таким образом, если вопрос заключается в том, произойдет ли дедолларизация в 2026 году, ответ — да; но на разных временных горизонтах это выглядит совершенно по-разному в зависимости от того, за каким именно горизонтом вы наблюдаете.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.