Дедоларизація в 2026: БРІКС, золото, стейблкоїни та повільне падіння
Згідно з даними МВФ COFER, опублікованими у березні 2026 року, частка долара у розподілених валютних резервах у четвертому кварталі 2025 року становила 56,77%. Це менше, ніж приблизно 71% на початку тисячоліття. Падіння на чотирнадцять процентних пунктів поширилося на двадцять п'ять років.
Кожне десятиліття з моменту «тимчасового» призупинення конвертованості золота Ніксоном у серпні 1971 року мало свій власний цикл смерті долара. Однак версія 2026 року має нові складові. Заморожування резервів центрального банку Росії на суму приблизно 300 мільярдів доларів у 2022 році змінило те, як кожен керівник резервів думає про доларові активи. БРІКС розширився з п'яти до десяти повноправних членів, а Індонезія приєдналася нещодавно у січні 2025 року. Президент Трамп підписав указ про створення Стратегічного резерву біткойнів 6 березня 2025 року та закон про стейблкоїни GENIUS Act 18 липня 2025 року. Центральні банки купили понад 1000 тонн золота протягом трьох років поспіль. Жоден з цих кроків окремо не витісняє долар. Разом вони описують повільний, багатоосьовий зсув, який зрештою важко ігнорувати.
У цій статті розглядається, що насправді означає дедоларизація. У ній розглядаються питання, де долар все ще домінує, санкції 2022 року, потоки золота, реальність БРІКС+ та крипто-точка зору, яка має двосторонній характер.
Що насправді означає дедоларизація
Тенденція дедоларизації відбувається на трьох різних рівнях, кожен у свій власний часовий пояс. Базове визначення однакове для всіх трьох. Країни зменшують залежність від долара як основної резервної валюти. Зменшують його як домінуючого засобу для міжнародної торгівлі та світової торгівлі. А також зменшують його як засобу збереження вартості за замовчуванням. Керуючі резервами центральних банків зміщують структуру активів з долара у своїх портфелях. Торгові контрагенти змінюють валюту виставлення рахунків у двосторонній торгівлі, часто використовуючи місцеві валюти для торгівлі з Китаєм та іншими партнерами. Домогосподарства та фірми на ринках, що розвиваються, переміщують заощадження в долар США та з нього залежно від місцевих умов. Вони зменшують залежність від долара США там, де це дозволяє світова фінансова система.
Короткий історичний огляд пояснює спадщину. Бреттон-Вудська конференція в липні 1944 року, що відбулася в готелі Mount Washington у Нью-Гемпширі за участю 44 країн, зафіксувала конвертованість долара в золото на рівні 35 доларів за тройську унцію. Вона побудувала міжнародну валютну систему після Другої світової війни навколо долара та зробила долар основною резервною валютою світу. Президент Ніксон поклав край цій домовленості 15 серпня 1971 року, що економісти досі називають «шоком Ніксона». Неформальна угода 1974 року з Саудівською Аравією прив'язала ціни на нафту до долара. Вона рециркулювала надлишки Саудівської Аравії в казначейські облігації США. Цю схему іноді називають рециркуляцією петродоларів. Євро було запущено в безготівковій формі 1 січня 1999 року, ставши першим правдоподібним конкурентом.
Кожна з цих подій перекреслювала межі домінування долара, не замінюючи його. Поточний цикл робить те саме, але більш помітно, з швидшою частотою. Що може означати для світової фінансової системи, якщо тенденція дедоларизації нарешті вийде з маргіналу в мейнстрім? Це питання, яке зараз починають моделювати банки всього світу.
Цифри 2026 року: де долар все ще домінує
Чесний огляд курсу долара у 2026 році поміщається в одній таблиці.
| Метрика | Частка долара | Джерело |
|---|---|---|
| Розподілені валютні резерви (4 квартал 2025 року) | 56,77% | МВФ COFER |
| Міжнародні платежі SWIFT (січень 2025 р.) | 50,2% | SWIFT-трекер юанів |
| Торгівля іноземною валютою (одна сторона, 2022) | 88% | Трирічне опитування BIS |
| Випуск боргових зобов'язань в іноземній валюті | ~70% | Федеральна резервна система, липень 2025 року |
| Транскордонні банківські претензії | ~55% | Федеральна резервна система, липень 2025 року |
| Депозити в іноземній валюті | ~60% | Федеральна резервна система, липень 2025 року |
Найчіткіше можна побачити падіння завдяки рядку даних про резерви. З приблизно 71% у 2000 році частка долара в резервах центрального банку зросла приблизно до 66% до 2014 року, 57,79% у четвертому кварталі 2024 року та 56,77% у четвертому кварталі 2025 року. Долар у світовій торгівлі та долар в останні роки демонстрували аналогічну повільну ерозію, причому долар США втрачає позиції як у резервах, так і у торговельних рахунках. Валютні резерви змінилися, а випуск боргу в іноземній валюті все ще становить близько 70% доларів США. Загальний обсяг виділених валютних резервів становить 13,14 трильйона доларів. Євро практично не змінився на рівні 20,25%. Китайський юань, незважаючи на наполегливі зусилля Пекіна, становить лише 1,95% резервів центрального банку. Домінування долара згасає, але дані показують, що долар США все ще домінує лише в кінці свого існування. Більша частина витісненої частки розподілилася між «нетрадиційними» резервними валютами (австралійським, канадським та сінгапурським долари, корейською воном, валютами скандинавських країн) та золотом. Долар все ще є надзвичайно домінуючим, але частка резервів, якою він керує, змінилася.
Трирічне опитування центральних банків Банку міжнародних розрахунків було проведено у квітні 2022 року. Воно виявило, що долар перебуває на одному боці 88% усіх операцій з іноземною валютою. Щоденний обіг валют становив 7,5 трильйона доларів. Оновлення за 2025 рік ще не опубліковане на момент написання статті. За даними SWIFT RMB Tracker, станом на початок 2025 року долар становив приблизно половину вартості міжнародних платежів. Євро утримувався близько чверті. Юань досяг близько 3,5% на своєму піку у квітні 2025 року. До вересня він встановився ближче до 3,17%. Дані фактично показують, що домінування долара у валютній торгівлі та дедоларизація відбуваються паралельно. МВФ наголошує на одному моменті, який варто пам'ятати. Щоквартальні зміни у структурі резервів часто відображають ефекти оцінки, а не активний перерозподіл. Зміцнення долара математично збільшує частку долара, навіть якщо жоден центральний банк і пальцем не ворухнув.
Санкції 2022 року та що змінилося
Наприкінці лютого 2022 року Сполучені Штати та їхні партнери по G7 заморозили приблизно 300 мільярдів доларів резервів російського центрального банку у відповідь на війну в Україні. Економічні санкції такого масштабу, застосовані до економіки G20, були безпрецедентними; цей крок є одним із найважливіших рішень США щодо санкцій за період після 2001 року. Близько 200 мільярдів євро цих активів знаходяться в Euroclear у Бельгії, а 12 грудня 2025 року Європейський Союз погодився на безстрокове заморожування. Великі російські банки були виключені з SWIFT у березні 2022 року. Нічого з цього не є безпрецедентним за формою, але масштаб і політичний контекст зробили цю дію видимою для кожного керівника резервів поза межами західного альянсу.
Формулювання, яке закріпилося, — це «перетворення долара на зброю». Воно вловило щось реальне. Доларові запаси політично обумовлені. Золоті злитки у внутрішньому сховищі — ні. Зв'язок Росії та Китаю швидко прискорився після заморожування торгівлі. Російська зовнішня торгівля також швидко скоригувалася. До 2024 року приблизно 90% торгівлі Росії, пов'язаної з БРІКС, здійснювалося в місцевих валютах. Частка юанів у російському експорті зросла з приблизно 1% до війни до приблизно 15%. Більшість нового потоку оцінюється в китайських юанях, а не в доларах США. Китайський юань замість доларів США зараз є звичайною формою звітності про торговельні розрахунки. Сам Китай скоротив свої казначейські запаси США. Вони впали з піку близько 1,32 трильйона доларів у листопаді 2013 року до 759 мільярдів доларів на кінець грудня 2024 року. До жовтня 2025 року ця цифра становила 688,7 мільярда доларів. Це найнижчий рівень з листопада 2008 року. Велика Британія обігнала Китай як другого за величиною офіційного власника казначейських облігацій у березні 2025 року, поступившись Японії.
Аналітики JP Morgan, Brookings та Carnegie стверджують одну й ту ж точку зору. Найважливішим наслідком заморожування став не негайний вплив Росії. Це була демонстрація залежності від долара США. Санкції проти Росії змінили розрахунки для всіх. Керівники резервів у Пекіні, Ер-Ріяді, Бразиліа та Анкарі побачили те саме одночасно. Відтоді вони непомітно зменшують залежність від долара США, а разом з ними й залежність світу від долара. Відхід від долара США зараз помітний у частці світових резервів, у торговельних розрахунках з Китаєм та в таких країнах, як Індія, які почали рідше розглядати долар США як посередника. Витіснення долара з центру транскордонних розрахунків було поступовим, але стабільним.
Золото: де керівники резервів голосують ногами
Найчіткішим вираженням цієї диверсифікації є закупівлі золота центральними банками. Протягом 2022, 2023 та 2024 років центральні банки купували понад 1000 тонн золота щороку, що три роки поспіль перевищує цей поріг вперше за всю історію спостережень. Вони додали ще 863 тонни у 2025 році, що все ще приблизно вдвічі перевищує темпи, що спостерігалися до 2022 року. Частка центрального банку в загальному попиті на золото зросла з приблизно 12% у середньому за 2015–2019 роки до приблизно 25% у 2024 році.
Найбільшим покупцем у 2025 році була Польща, яка додала 102 тонни. Китай, Індія, Туреччина, Казахстан та Бразилія взяли активну участь. За даними Всесвітньої золотої ради, загальний світовий попит на золото перевищив 5000 тонн у 2025 році, а ціна встановила 53 історичних максимуми протягом року. Керівники резервів не дають інтерв'ю про те, чому вони купують золото. Їхні баланси дають.
БРІКС+ у 2026 році: більший, але не ближчий до спільної валюти
Членство в БРІКС розширювалося, але повільно. У рамках БРІКС, до початкової п'ятірки (Бразилія, Росія, Індія, Китай, Південна Африка) 1 січня 2024 року додалися Єгипет, Ефіопія, Іран та Об'єднані Арабські Емірати як повноправні країни БРІКС. Аргентина, запрошена одночасно, відмовилася від членства за нового уряду Мілей 30 листопада 2023 року. Індонезія приєдналася до БРІКС плюс як десятий повноправний член 6 січня 2025 року. Другий рівень країн-партнерів (Білорусь, Болівія, Куба, Казахстан, Малайзія, Нігерія, Таїланд, Уганда, Узбекистан, В'єтнам) додає ще десять. Група охоплює близько 35% світового економічного виробництва.
Однак блок не створив спільної валюти. На Казанському саміті 22–24 жовтня 2024 року, який проводила Росія, було опубліковано декларацію, в якій говорилося про «BRICS Pay» як альтернативу платіжним повідомленням та наголошувалося на розрахунках у місцевих валютах. Розрахункової одиниці не було оголошено. Розмова про дедоларизацію в Казанській декларації була реальною, але країни БРІКС утрималися від зобов'язань щодо валюти. Президент Трамп опублікував 100% погрозу тарифами на Truth Social 30 листопада 2024 року проти будь-якої країни БРІКС, яка підтримує валюту, відмінну від долара. Погроза мала політичний характер. Південна Африка публічно відмовилася від будь-якої валюти БРІКС через кілька днів.
Що БРІКС має, так це платіжні рейки. Проект mBridge, міст з кількома центральними центральними банками Китаю, Гонконгу, Таїланду та ОАЕ (за участю Саудівської Аравії як спостерігача), врегулював приблизно 55,5 мільярда доларів за приблизно 4000 транзакцій. Банк міжнародних розрахунків (MBRC) відмовився від mBridge 31 жовтня 2024 року, частково через побоювання щодо його використання санкційними суб'єктами, але проект продовжується під керівництвом центральних банків-учасників. Китайська система обміну повідомленнями CIPS охоплює 1467 фінансових установ у 111 країнах. Російська SPFS, індійська SFMS та бразильська Pix доповнюють ландшафт альтернативних платіжних систем. Двостороння торгівля та транскордонна двостороння торгівля між Китаєм та Росією, Китаєм та Індією, а також Китаєм та Бразилією зараз регулярно здійснюється поза доларом. Такі країни, як Китай та Індія, лідирують у використанні долара як посередника. Вони віддають перевагу тому, щоб торгівля з Китаєм оцінювалася в їхніх власних одиницях.
Крипто-аспект: стейблкоїни, резерви біткойнів та CBDC
Саме на криптовалютному рівні історія дедоларизації стає парадоксальною. 6 березня 2025 року президент Трамп підписав виконавчий указ про створення Стратегічного резерву біткойнів, початково капіталізованого приблизно 207 000 конфіскованих біткойнів вартістю близько 17 мільярдів доларів на той час. Указ передбачає «бюджетно-нейтральне» придбання в майбутньому. Жоден інший великий центральний банк не має біткойнів у своєму заявленому валютному резерві у великому масштабі. Сигналізація має більше значення, ніж обсяг.
Більш масштабна структурна історія — це стейблкоїни. 18 липня 2025 року Трамп підписав Закон GENIUS, перший федеральний закон США про стейблкоїни. Сенат проголосував 68 проти 30 17 червня. Палата представників проголосувала 308 проти 122 17 липня. Міністр фінансів Скотт Бессент прогнозує, що ринок доларових стейблкоїнів може зрости до 2–3 трильйонів доларів до кінця десятиліття. Він назвав цей закон «наступною ерою доларизації». USDT та USDC разом становлять близько 93% капіталізації ринку стейблкоїнів. Тільки USDT перевищує 150 мільярдів доларів. Обсяг транзакцій стейблкоїнів у період з січня по липень 2025 року перевищив 4 трильйонів доларів, що на 83% більше, ніж минулого року.
Впровадження на ринках, що розвиваються, вражає. За даними TRM Labs, понад 60% криптокористувачів в Аргентині конвертують песо в стейблкоїни. Африка на південь від Сахари демонструє найвищий рівень впровадження стейблкоїнів серед населення у світі – 9,3%. Тільки в Нігерії, за оцінками, 11,9% населення (близько 25,9 мільйона осіб) використовують стейблкоїни. Китайський e-CNY є найрозвиненішою CBDC у світі. До листопада 2025 року було зафіксовано 3,4 мільярда кумулятивних транзакцій та пропускна здатність 16,7 трильйона юанів (близько 2,3 трильйона доларів). Система охоплює 230 мільйонів особистих гаманців та 18,8 мільйона корпоративних гаманців.
Ось у чому парадокс. Стейблкоїни номіновані в доларах; вони розширюють охоплення долара в ті куточки світової економіки, які традиційний банківський сектор пропустив. За обсягом вони є вектором доларизації. Але вони також обходять кореспондентську банківську інфраструктуру долара. Це робить їх однією з найцікавіших альтернатив долару. Коли вартість переміщується через публічні ланцюги, жодне повідомлення SWIFT не надсилається, і жоден нью-йоркський банк-посередник не торкається транзакції. Криптовалютні платіжні шлюзи, такі як Plisio, ілюструють той самий ефект на рівні продавця. Покупець в одній країні, що входить до складу БРІКС, може розрахуватися з продавцем в іншій, використовуючи стейблкоїн, деномінований у доларах США, без жодного контакту будь-якої зі сторін з контрольованою США платіжною рейкою в доларах. Активом є долар; ні – сантехніка, що відчувається в дебатах щодо політики США. Для контрагентів, на яких поширюються санкції, та коридорів БРІКС+ саме ця різниця є головною.
Чесний вердикт: повільне ковзання, а не крах
Структурні переваги долара залишаються надзвичайними. Глибина та ліквідність ринків капіталу США мають значення. Так само, як і передбачуваність договірного права США. Сполучені Штати знаходяться в центрі кожної транскордонної фінансової мережі. А прості мережеві ефекти валюти, яку всі вже приймають, створюють рів, який жоден конкурент навіть близько не подолає. Частка юаня в резервах залишається на рівні близько 2% саме тому, що валютний контроль, контроль за рухом капіталу та обмежена конвертованість роблять утримання китайського юаня непривабливим для глобальних вкладників. Більшість урядів країн, що розвиваються, віддали б перевагу багатополярному резервному світу перед світом, де домінує юань. Долар залишається глобальним мірилом попиту на показники долара, які мають значення для транскордонних ринків облігацій.
Чесний напрямок руху — не «юань замінює долар». Це «долар США все ще надзвичайно домінує, але вже не монолітний». Кожне десятиліття з 1971 року породжувало власний наратив про кінець домінування долара. Цикл 2026 року правдоподібно відрізняється. Три незалежні сили — каталізатор санкцій, відхід від долара США з боку менеджерів резервів і технологія цифрової валюти — вперше працюють разом. Економічні та політичні реформи в блоці БРІКС+ можуть прискоритися або зупинитися; у будь-якому випадку темпи відходу від США вимірюються десятиліттями, а не кварталами.
Що це означає для глобального бізнесу та домогосподарств
Керуючі резервами продовжуватимуть повільно диверсифікуватися. SWIFT та основні валютні ринки залишатимуться переважно деномінованими в доларах у найближчому майбутньому. Стейблкоїни та CBDC продовжуватимуть зростати як альтернативні системи розрахунків, іноді деноміновані в доларах, іноді ні. Золото збереже свою популярність як резервний актив, який жоден уряд не може санкціонувати.
Тож, якщо питання полягає в тому, чи відбудеться дедоларизація у 2026 році, відповідь – так; але на кількох часових горизонтах, які виглядають дуже по-різному залежно від того, за яким ви спостерігаєте.
