Aaveとは？融資総額が1兆ドルを突破したDeFi融資プロトコル。
2026年2月、Aaveは累計融資額1兆ドルを突破した。1兆ドルもの融資が、銀行を一切介さず、スマートコントラクトのみで処理されたのだ。信用調査も、融資担当者も、3週間にも及ぶ承認プロセスも一切不要。必要なのはコードと担保、そして計算だけだった。
Aaveは、あらゆる重要な指標において、最大のDeFiレンディングプロトコルです。ロックされた総資産額は256億ドル、累積手数料は20億7000万ドルに達します。Ethereum、Arbitrum、Base、Avalanche、その他7つのチェーンに展開されています。DeFiレンディングについて語る時、人々は意識していなくても、たいていAaveのことを言っているのです。
このプロトコルは、2026年3月30日にイーサリアムのメインネット上でV4をローンチしました。そのステーブルコインであるGHOは、1年間で1400%の成長を遂げました。機関投資家向け部門であるHorizonは、実物資産のTVL（総資産額）が10億ドルに達しました。また、2025年には11億ドルの清算を処理しましたが、不良債権は1ドルも発生しませんでした。
この記事では、Aaveの仕組み、V4で何が変わったのか、GHOが重要な理由、AaveとMorphoやCompoundの比較、そしてAAVEトークンがこれらの価値をどれだけ反映しているのかについて解説します。
Aaveの仕組み
Aaveは融資プロトコルです。貸し手にも借り手にもなれます。両者はスマートコントラクトを通じて同じ資産プールとやり取りします。
貸し手として、Aaveに暗号資産を預け入れます。ETH、USDC、WBTC、DAIなど、そのチェーン上でプロトコルがサポートする暗号資産であれば何でも構いません。預け入れた暗号資産は流動性プールに預け入れられ、借り手はそのプールから資金を引き出します。資産を貸し出すことで、利息を得ることができます。金利は変動制で、借り入れ需要が高い時は利回りが上がり、低い時は利回りが下がります。預け入れた暗号資産と発生した利息を表すaTokenを受け取ることができます。aUSDCを保有すると、ウォレット内で自動的に増加します。
借り手として、担保を提供し、それを担保に資金を借り入れます。USDCを借りたい場合は、借り入れ額以上のETHを預け入れます。担保と融資額の比率がローン・トゥ・バリュー（LTV）です。担保価値が融資額に近づきすぎると、プロトコルはシステムの健全性を維持するために、担保の一部を清算します。Aaveは2025年に10万件のイベントで11億ドルの清算処理を行いました。不良債権はゼロです。計算は合っています。
このプロトコルでは、フラッシュローンも利用できます。担保なしで任意の金額の暗号資産を借り入れ、単一のトランザクションブロック内で使用し、ブロックが確定する前に返済します。返済しない場合は、トランザクション全体が無効となり、まるで何も起こらなかったかのように扱われます。2025年には、Aaveを通じて75億ドル相当のフラッシュローンが処理されました。アービトラージャー、清算ボット、DeFi開発者は、これをコアとなる構成要素として利用しています。
Aaveは、Ethereum（供給額206.5億ドル）、Arbitrum（7億8600万ドル）、Base（7億3000万ドル）、Mantle（5億7800万ドル）、Avalanche（4億700万ドル）、BSC（1億8800万ドル）、Polygon（1億6900万ドル）、Gnosis、Optimismなど、10以上のチェーン上で動作します。V4では、既にTVLが15億5000万ドルに達している新しい市場、Plasmaも導入されました。
Aave V4：2026年3月30日に変更された内容
V4は単なるマイナーアップデートではありません。Aaveのマーケットの仕組みを根本から再構築するものです。
核心的な変更点は、ハブアンドスポーク型のアーキテクチャです。従来は、各チェーン上のすべての市場が独立していました。V4では、専門的なスポーク市場に接続された中央集権型の流動性ハブが構築されます。各スポークは、主要な流動性を分断することなく、異なるリスクパラメータ、異なる担保タイプ、異なるユーザーベースを持つことができます。現実世界の資産市場とDeFiネイティブ市場は、全く異なるリスクルールを適用しながら、同じUSDCプールを共有できます。
この設計により、固定金利ローンが可能になりました。V3以前のバージョンでは、Aaveの金利はすべて変動金利で、プールの利用状況に基づいてブロックごとに調整されていました。V4のハブアンドスポークモデルでは、プロトコルが特定のスポークで固定金利を提供できるようになり、予測可能なコストを必要とする機関投資家にとって重要なメリットとなります。
トークンの会計処理方法が変更されました。V4では、aTokenのリベースではなく、ERC-4626のシェアベースの会計処理を採用しています。簡単に言うと、預金は数量が常に変動するトークンではなく、保管庫のシェアとして表されます。これにより、統合、税務申告、および他のDeFiプロトコルとの連携が容易になります。
ポジションマネージャーは戦略を自動化します。市場状況に基づいて、自動的な借入、返済、担保管理に関するルールを設定できます。これは、Aaveが単なる融資プールから、積極的な財務管理レイヤーへと進化していく第一歩です。
清算システムは、健全性に基づいた設定により、よりスマートになりました。V4では、担保の一定割合を清算するのではなく、ポジションを安全な状態に戻すために必要な特定の健全性要因をターゲットとします。これにより、売却される担保が減り、借り手はより多くのポジションを維持できます。
GHO: 1,400% 成長した Aave のステーブルコイン
GHOはAaveのネイティブステーブルコインです。Aaveプロトコルに担保を預け入れた借り手によって発行されます。GHOを借り入れると、預け入れた担保からGHOが生成されます。返済時には、GHOは焼却されます。供給量は、借り入れ需要に応じて増減します。
2025年初頭、GHOの供給量は約3500万ドルでした。2025年末には5億2700万ドルに達し、12ヶ月で1400%増加しました。2026年4月現在、GHOは5億8400万枚が流通しており、時価総額は5億8300万ドルです。価格は0.9996ドルで推移しています。
GHOの54%は、Aaveの貯蓄商品であるsGHO（Savings GHO）にステーキングされており、保有者はステーブルコインで利回りを得ることができます。GHOはAave DAOに年間約1400万ドルの収益をもたらしています。
GHOは、イーサリアム、アービトラム、ベース、アバランチに展開されています。バージョン4では、GHOはハブアンドスポークアーキテクチャの中核となる決済資産となります。つまり、GHOはUSDCやDAIと競合する単なるステーブルコインではなく、Aaveのマルチマーケットシステムを内部的に円滑に機能させるための潤滑油となるのです。
| GHOスナップショット | 価値 |
|---|---|
| 循環供給 | 5億8400万GHO |
| 時価総額 | 5億8380万ドル |
| 2025年供給開始 | 約3500万ドル |
| 2025年末までの供給 | 5億2700万ドル |
| 成長率（2025年） | 1,400% |
| 価格／ペグ | 0.9996ドル |
| sGHOにステーキング | 供給量の54％ |
| 年間収益 | 1400万ドル以上 |
Aave Horizon: DeFi とウォール街の出会い
Horizonは、Aaveの機関投資家向け実体資産融資サービスとして2025年8月に設立されました。従来の金融機関は、米国債、社債、ストラクチャードクレジットなどのトークン化された資産をAaveに担保として預け入れ、それらを担保にステーブルコインを借り入れます。
純預金は数か月以内に5億5000万ドルに達しました。2026年2月までに、Horizonは予定より早く、ロックされたリスク加重資産（RWA）の総額が10億ドルを超えました。借入可能な資産には、USDC、RippleのRLUSD、GHOが含まれます。担保側では、SuperstateのUSTBとUSCC（トークン化された米国債）、Centrifugeの機関投資家向け商品、Circleのイールドファンドが使用されています。
パートナー企業リストを見ると、まるで暗号資産と従来型金融のクロスオーバーイベントのようだ。Circle、Ripple、VanEck、WisdomTree、Securitize、Ant Digital Technologies、Chainlinkといった企業が名を連ねている。これらはDeFiネイティブな企業ではない。Aaveのインフラストラクチャを利用して、トークン化された実物資産を担保に融資や借入を行う、数十億ドル規模の金融企業なのだ。
Horizonは、Aaveが「DeFiが仮想通貨ネイティブユーザーで飽和状態に達した後、どこへ向かうのか？」という問いに答えるものです。その答えは機関投資家であり、彼らはDeFiがこれまで持っていなかったもの、つまり固定金利、コンプライアンスフレームワーク、そして馴染みのある資産タイプを必要としています。V4とHorizonを組み合わせることで、それが可能になります。
Aave vs Morpho vs Compound
| メトリック | Aave V3/V4 | モルフォ | 化合物V3 |
|---|---|---|---|
| TVL | 256億ドル | 58億～100億ドル以上 | 20億8000万ドル |
| 市場シェア（DeFi融資債務） | 56.5% | 急速に成長している | 約5％ |
| 累積ローン | 1兆ドル以上 | 成長 | 非公開 |
| チェーン | 10歳以上 | イーサリアム、ベース | イーサリアム、ポリゴン、アービトラム、ベース |
| ステーブルコイン | GHO（供給額5億8400万ドル） | なし | なし |
| 機関向け製品 | ホライズン（RWA TVL 10億ドル） | アポロパートナーシップ | 複合財務 |
| 革新 | ハブアンドスポークV4、固定料金 | モジュール式金庫、共有流動性 | 保守的で、実戦経験豊富 |
| 料金モデル | 金利スプレッド、GHO収益 | 金庫のパフォーマンス料金 | 金利スプレッド |
Aaveは規模において圧倒的な存在感を示している。DeFi融資債務全体の56.5%を占め、処理総額は1兆ドルに達する。他の融資プロトコルは、累積取引量においてAaveに匹敵するものはない。
Morphoは誰もが注目する挑戦者だ。単一の資金プールで複数の戦略を同時に支援できるモジュール式ボルトを構築することで、ゼロから58億～100億ドルのTVL（総貸出額）にまで成長した。Apollo Global ManagementはMorphoと提携し、Ethereum Foundationは3,400 ETHをMorphoのボルトに投入した。Societe GeneraleもMorphoを利用している。MorphoはAaveを真っ向から置き換えようとしているわけではない。Aaveと並存し、時にはAaveの上に成り立つ、これまでとは異なるタイプの融資インフラを構築しているのだ。
Compoundは元祖です。V3は堅牢で、徹底的な監査を受けており、保守的な姿勢は機関投資家レベルです。TVLは20億8000万ドルで、最新機能の導入に積極的ではありません。DeFiで最も実績のあるスマートコントラクトを求める借り手にとって、Compoundは依然として有効な選択肢です。しかし、Aaveほどのペースでイノベーションを進めてはいません。
AAVEトークン
AAVEはガバナンストークンです。最大供給量は1,600万枚、流通量は1,516万枚です。2026年4月時点の価格は約95ドルで、2021年5月の史上最高値661ドルから下落しています。時価総額は14億4,000万ドルです。
2025年、このトークンは価値獲得に向けて重要な一歩を踏み出した。Aave DAOは、プロトコル収益をAAVEの買い戻しに充てる手数料スイッチを有効化した。これはコミュニティが長年求めてきた変更であり、収益がDAOの資金庫に留まるのではなく、一部が市場でのAAVEの買い戻しに使われるようになった。2025年の純収益は1億4180万ドルで、2024年から57%増加した。
| AAVEトークンのスナップショット | 価値 |
|---|---|
| 価格（2026年4月） | 約95ドル |
| 時価総額 | 14億4000万ドル |
| 史上最高値 | 661.69ドル（2021年5月） |
| 最大供給量 | 1600万 |
| 循環 | 1516万 |
| 2025年の純収益 | 1億4180万ドル（前年同期比57%増） |
| 年間料金 | 約5億5000万ドル～10億ドル |
| ガバナンス | トークン加重投票 |
