ما هو Aave؟ بروتوكول الإقراض اللامركزي الذي تجاوزت قيمة قروضه تريليون دولار.

في فبراير 2026، تجاوزت قيمة قروض Aave المُقدمة تريليون دولار. تريليون دولار، تمت معالجتها بالكامل عبر العقود الذكية، دون تدخل أي بنك. لا فحوصات ائتمانية. لا موظفو قروض. لا إجراءات موافقة تستغرق ثلاثة أسابيع. فقط البرمجة والضمانات والحسابات.

يُعدّ Aave أكبر بروتوكول إقراض في مجال التمويل اللامركزي (DeFi) وفقًا لجميع المقاييس المهمة. بلغت قيمة الأصول المُودعة فيه 25.6 مليار دولار، وبلغت الرسوم التراكمية المُولّدة 2.07 مليار دولار. وهو مُنتشر على منصات إيثيريوم، وأربيتروم، وبيس، وأفالانش، وسبع سلاسل أخرى. عندما يتحدث الناس عن الإقراض في مجال التمويل اللامركزي، فإنهم غالبًا ما يتحدثون عن Aave، حتى وإن لم يُدركوا ذلك.

أطلق البروتوكول الإصدار الرابع (V4) على شبكة إيثيريوم الرئيسية في 30 مارس 2026. ونمت عملته المستقرة GHO بنسبة 1400% خلال عام واحد. وبلغت قيمة أصول ذراعه المؤسسي، Horizon، مليار دولار أمريكي. كما تعامل مع عمليات تصفية بقيمة 1.1 مليار دولار أمريكي خلال عام 2025 دون تسجيل أي ديون معدومة.

تتناول هذه المقالة كيفية عمل Aave، وما الذي تغير مع الإصدار الرابع، ولماذا يعتبر GHO مهمًا، وكيف تتم مقارنة Aave بـ Morpho و Compound، وما إذا كان رمز AAVE يستحوذ على أي من هذه القيمة.

كيف يعمل تطبيق Aave

Aave هو بروتوكول إقراض. يمكنك أن تكون مُقرضًا أو مُقترضًا. يتفاعل كلا الطرفين مع نفس مجموعة الأصول من خلال العقود الذكية.

بصفتك مُقرضًا، يمكنك إيداع العملات الرقمية في Aave، مثل ETH وUSDC وWBTC وDAI، أو أي عملة أخرى يدعمها البروتوكول على تلك السلسلة. يُضاف إيداعك إلى مجمع سيولة، حيث يسحب المقترضون منه. في مقابل إقراض أصولك، تحصل على فائدة. يتغير سعر الفائدة: يرتفع عائدك عندما يكون الطلب على الاقتراض مرتفعًا، وينخفض عندما يكون منخفضًا. تحصل على رموز aTokens التي تمثل إيداعك بالإضافة إلى الفائدة المتراكمة. احتفظ بـ aUSDC وسينمو رصيدك في محفظتك تلقائيًا.

بصفتك مقترضًا، تُقدّم ضمانًا وتقترض مقابله. هل ترغب في اقتراض عملة USDC؟ أودع عملة ETH بقيمة أعلى من قيمة القرض. تُعرف النسبة بين قيمة ضمانك وقيمة قرضك بنسبة القرض إلى القيمة (LTV). إذا انخفضت قيمة ضمانك بشكل كبير لتقترب من قيمة قرضك، يقوم النظام بتصفية جزء من مركزك للحفاظ على استقرار النظام. عالجت منصة Aave عمليات تصفية بقيمة 1.1 مليار دولار أمريكي في عام 2025 عبر 100,000 عملية. لا توجد ديون معدومة. الحسابات صحيحة.

يدعم البروتوكول أيضًا القروض السريعة. يمكنك اقتراض أي مبلغ من العملات الرقمية بدون ضمانات، واستخدامه ضمن كتلة معاملة واحدة، وسداد المبلغ قبل اكتمال الكتلة. في حال عدم السداد، تُلغى المعاملة بالكامل وكأنها لم تحدث. بلغت قيمة القروض السريعة التي تمت معالجتها عبر منصة Aave 7.5 مليار دولار أمريكي في عام 2025. ويستخدمها المضاربون، وبرامج تصفية الأصول، ومطورو التمويل اللامركزي كعنصر أساسي في بنيتهم التحتية.

تعمل منصة Aave على أكثر من 10 سلاسل: إيثيريوم (بقيمة إجمالية للموارد تبلغ 20.65 مليار دولار)، وأربيتروم (بقيمة 786 مليون دولار)، وبيس (بقيمة 730 مليون دولار)، ومانتل (بقيمة 578 مليون دولار)، وأفالانش (بقيمة 407 مليون دولار)، وبي إس سي (بقيمة 188 مليون دولار)، وبوليغون (بقيمة 169 مليون دولار)، وغنوسيس، وأوبتيمزم، وغيرها. كما قدمت النسخة الرابعة (V4) منصة بلازما، وهي سوق جديدة تبلغ قيمتها الإجمالية المقفلة 1.55 مليار دولار.

Aave V4: ما الذي تغير في 30 مارس 2026

الإصدار الرابع ليس مجرد ترقية بسيطة. إنه يعيد بناء طريقة عمل أسواق Aave من الصفر.

يتمثل التغيير الأساسي في بنية المركز والأطراف. ففي السابق، كان كل سوق على كل سلسلة مستقلاً. أما الإصدار الرابع (V4) فيُنشئ مراكز سيولة مركزية متصلة بأسواق فرعية متخصصة. ويمكن لكل سوق فرعي أن يمتلك معايير مخاطر مختلفة، وأنواع ضمانات مختلفة، وقواعد مستخدمين مختلفة، دون التأثير على السيولة الرئيسية. وبذلك، يمكن لسوق أصول حقيقية وسوق مخصص للتمويل اللامركزي (DeFi) أن يتشاركا نفس مجمع عملة USDC مع تطبيق قواعد مخاطر مختلفة تمامًا.

أصبح الحصول على قروض بفائدة ثابتة ممكنًا بفضل هذا التصميم. في الإصدار الثالث وما قبله، كانت جميع أسعار فائدة Aave متغيرة، حيث يتم تعديل كل كتلة بناءً على استخدام المجمع. يتيح نموذج المركز والأطراف في الإصدار الرابع للبروتوكول تقديم أسعار فائدة ثابتة على أطراف محددة، وهو أمر مهم للمقترضين المؤسسيين الذين يحتاجون إلى تكاليف يمكن التنبؤ بها.

تغيرت آلية محاسبة الرموز. يستخدم الإصدار الرابع (V4) محاسبة قائمة على الأسهم وفقًا لمعيار ERC-4626 بدلاً من إعادة تقييم الرموز المميزة (aTokens). بعبارة أخرى: يتم تمثيل إيداعك بأسهم في خزينة بدلاً من رموز مميزة تتغير كميتها باستمرار. هذا يُسهّل عمليات التكامل، وإعداد التقارير الضريبية، والتوافق مع بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى.

يُسهّل مدير المراكز أتمتة الاستراتيجيات. يمكنك وضع قواعد للاقتراض والسداد وإدارة الضمانات تلقائيًا بناءً على ظروف السوق. هذه هي بداية تحوّل Aave من مجرد منصة إقراض إلى طبقة إدارة مالية فعّالة.

أصبح نظام التصفية أكثر ذكاءً بفضل الإعدادات التي تستهدف الجوانب الصحية. فبدلاً من تصفية نسبة ثابتة من الضمانات، يستهدف الإصدار الرابع (V4) عامل الصحة المحدد اللازم لإعادة المركز إلى وضعه الآمن. وبذلك، يتم بيع كمية أقل من الضمانات، ويحتفظ المقترضون بنسبة أكبر من مراكزهم.

GHO: عملة Aave المستقرة التي نمت بنسبة 1,400%

GHO هي العملة المستقرة الأصلية لمنصة Aave. يتم إصدارها من قبل المقترضين الذين يودعون ضمانات في بروتوكول Aave. عند اقتراض GHO، يتم إنشاؤها من الضمانات التي أودعتها. عند السداد، يتم حرق GHO. يتوسع المعروض وينكمش بناءً على الطلب على الاقتراض.

في بداية عام 2025، بلغ المعروض من وحدات GHO حوالي 35 مليون دولار. وبحلول نهاية العام نفسه، وصل إلى 527 مليون دولار، أي بزيادة قدرها 1400% خلال 12 شهرًا. وفي أبريل 2026، بلغ عدد وحدات GHO المتداولة 584 مليون وحدة، بقيمة سوقية قدرها 583 مليون دولار. وقد استقر سعر الصرف عند 0.9996 دولار.

يتم استثمار 54% من إجمالي عملة GHO في sGHO (Savings GHO)، وهو منتج ادخاري تابع لشركة Aave، حيث يحصل حاملو هذه العملة على عائد على عملاتهم المستقرة. وتُدرّ عملة GHO حوالي 14 مليون دولار أمريكي كإيرادات سنوية لمنظمة Aave اللامركزية المستقلة (DAO).

يتم نشر GHO على منصات إيثيريوم، وأربيتروم، وبيس، وأفالانش. في الإصدار الرابع، يصبح GHO أصل التسوية الأساسي لبنية المركز والأطراف. هذا يعني أن GHO ليس مجرد عملة مستقرة أخرى تنافس USDC وDAI، بل هو المحرك الذي يجعل نظام Aave متعدد الأسواق يعمل داخليًا.

Aave Horizon: DeFi يلتقي وول ستريت

أُطلقت منصة Horizon في أغسطس 2025 كذراع مؤسسي لشركة Aave لإقراض الأصول الحقيقية. تقوم المؤسسات المالية التقليدية بإيداع الأصول المُرمّزة، مثل صناديق الخزانة الأمريكية وسندات الشركات والائتمان المهيكل، كضمان على منصة Aave وتقترض العملات المستقرة مقابلها.

بلغت صافي الودائع 550 مليون دولار في غضون أشهر. وبحلول فبراير 2026، تجاوزت قيمة الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) المُقفلة في منصة Horizon مليار دولار، متجاوزةً بذلك الجدول الزمني المحدد. تشمل الأصول القابلة للاقتراض عملة USDC، وعملة RLUSD من Ripple، وعملة GHO. أما جانب الضمانات فيتضمن سندات الخزانة الأمريكية المُرمّزة (USTB وUSCC) من Superstate، والمنتجات المؤسسية من Centrifuge، وصندوق العائدات من Circle.

تضم قائمة الشركاء شركاتٍ تُشبه في جوهرها مزيجًا بين العملات الرقمية والتمويل التقليدي: سيركل، ريبل، فان إيك، ويزدوم تري، سيكيوريتيز، آنت ديجيتال تكنولوجيز، تشين لينك. هذه ليست فرقًا متخصصة في التمويل اللامركزي، بل هي شركات مالية بمليارات الدولارات تستخدم بنية Aave التحتية للإقراض والاقتراض بضمان أصول حقيقية مُرمّزة.

يمثل Horizon إجابة Aave على السؤال: إلى أين يتجه التمويل اللامركزي (DeFi) بعد أن يصل إلى أقصى طاقته من مستخدمي العملات المشفرة؟ الإجابة هي: المؤسسات، وهي بحاجة إلى ما لم يكن متوفرًا في التمويل اللامركزي سابقًا: أسعار فائدة ثابتة، وأطر امتثال، وأنواع أصول مألوفة. يوفر V4 وHorizon معًا هذه الإمكانية.

آفي مقابل مورفو مقابل كومباوند

تهيمن منصة Aave من حيث الحجم، إذ تستحوذ على 56.5% من إجمالي ديون الإقراض في مجال التمويل اللامركزي، بقيمة إجمالية تبلغ تريليون دولار. ولا يوجد بروتوكول إقراض آخر يقترب منها من حيث الحجم التراكمي.

مورفو هي المنافس الذي يترقبه الجميع. نمت من الصفر إلى قيمة إجمالية مقفلة تتراوح بين 5.8 و10 مليارات دولار أمريكي من خلال بناء خزائن معيارية حيث يمكن لمجموعة واحدة من رأس المال دعم استراتيجيات متعددة في آن واحد. دخلت أبولو جلوبال مانجمنت في شراكة مع مورفو، وقامت مؤسسة إيثيريوم بإيداع 3400 إيثيريوم في خزائن مورفو، كما تستخدمها سوسيتيه جنرال. لا تسعى مورفو إلى استبدال منصة Aave بشكل مباشر، بل تبني نوعًا مختلفًا من البنية التحتية للإقراض، يعمل جنبًا إلى جنب مع Aave وأحيانًا يتفوق عليها.

كومباوند هي المنصة الأصلية. الإصدار الثالث منها متين، وخاضع لتدقيق شامل، ويتمتع بمستوى عالٍ من التحفظ المؤسسي. تبلغ قيمة أصوله المقفلة 2.08 مليار دولار، ولا يسعى وراء أحدث الميزات. بالنسبة للمقترضين الذين يرغبون في الحصول على أكثر العقود الذكية موثوقية في مجال التمويل اللامركزي، لا تزال كومباوند خيارًا مناسبًا. لكنها لم تتطور بوتيرة Aave.

رمز AAVE

AAVE هي عملة الحوكمة. يبلغ الحد الأقصى للعرض 16 مليون وحدة، بينما يبلغ المعروض المتداول 15.16 مليون وحدة. سعرها في أبريل 2026: حوالي 95 دولارًا، بانخفاض عن أعلى مستوى لها على الإطلاق وهو 661 دولارًا في مايو 2021. القيمة السوقية: 1.44 مليار دولار.

شهدت العملة الرقمية خطوة هامة نحو تحقيق قيمتها في عام 2025. فعّلت منظمة Aave اللامركزية المستقلة (DAO) آلية تحويل الرسوم التي توجه عائدات البروتوكول نحو عمليات إعادة شراء عملة AAVE. كان هذا هو التغيير الذي طالب به المجتمع لسنوات: فبدلاً من بقاء العائدات في خزينة المنظمة، يُخصص جزء منها لشراء عملة AAVE من السوق. بلغ صافي الإيرادات في عام 2025 مبلغ 141.8 مليون دولار، بزيادة قدرها 57% عن عام 2024.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.