Aave là gì? Giao thức cho vay DeFi đã vượt mốc 1 nghìn tỷ đô la cho vay.

Vào tháng 2 năm 2026, Aave đã vượt mốc 1 nghìn tỷ đô la tổng giá trị các khoản vay được giải ngân. Một nghìn tỷ đô la, được xử lý hoàn toàn bằng hợp đồng thông minh, không có sự tham gia của bất kỳ ngân hàng nào. Không kiểm tra tín dụng. Không nhân viên tín dụng. Không có quy trình phê duyệt kéo dài ba tuần. Chỉ cần mã lập trình, tài sản thế chấp và toán học.

Aave là giao thức cho vay DeFi lớn nhất theo mọi tiêu chí quan trọng. Tổng giá trị bị khóa là 25,6 tỷ đô la. Tổng phí thu được là 2,07 tỷ đô la. Được triển khai trên Ethereum, Arbitrum, Base, Avalanche và bảy chuỗi khác. Khi mọi người nói về cho vay DeFi, họ thường nói về Aave, ngay cả khi họ không nhận ra điều đó.

Giao thức này vừa ra mắt phiên bản V4 trên mạng chính Ethereum vào ngày 30 tháng 3 năm 2026. Đồng tiền ổn định GHO của nó đã tăng trưởng 1.400% trong một năm. Bộ phận dành cho các tổ chức của nó, Horizon, đã đạt mức TVL (Tổng giá trị tài sản bị khóa) thực tế là 1 tỷ đô la. Và nó đã xử lý 1,1 tỷ đô la thanh lý trong năm 2025 mà không có một đồng nợ xấu nào.

Bài viết này đề cập đến cách thức hoạt động của Aave, những thay đổi trong phiên bản V4, lý do tại sao GHO lại quan trọng, sự so sánh giữa Aave với Morpho và Compound, và liệu token AAVE có phản ánh được giá trị nào trong số này hay không.

Aave hoạt động như thế nào?

Aave là một giao thức cho vay. Bạn có thể là người cho vay hoặc người đi vay. Cả hai bên đều tương tác với cùng một nguồn tài sản thông qua hợp đồng thông minh.

Với tư cách là người cho vay, bạn gửi tiền điện tử vào Aave. ETH, USDC, WBTC, DAI, hoặc bất kỳ loại tiền điện tử nào được giao thức hỗ trợ trên chuỗi đó. Tiền gửi của bạn sẽ được đưa vào một nhóm thanh khoản. Người đi vay sẽ rút tiền từ nhóm này. Để đổi lại việc cho vay tài sản của mình, bạn sẽ nhận được lãi suất. Lãi suất biến động: khi nhu cầu vay cao, lợi suất của bạn sẽ tăng lên. Khi nhu cầu thấp, lợi suất sẽ giảm xuống. Bạn sẽ nhận được Token, đại diện cho tiền gửi của bạn cộng với lãi suất tích lũy. Giữ USDC và nó sẽ tự động tăng trưởng trong ví của bạn.

Với tư cách là người đi vay, bạn sẽ thế chấp tài sản và vay dựa trên tài sản đó. Muốn vay USDC? Hãy gửi ETH với giá trị lớn hơn số tiền bạn muốn vay. Tỷ lệ giữa tài sản thế chấp và khoản vay của bạn được gọi là tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV). Nếu giá trị tài sản thế chấp của bạn giảm xuống quá gần giá trị khoản vay, giao thức sẽ thanh lý một phần tài sản của bạn để duy trì tính ổn định của hệ thống. Aave đã xử lý 1,1 tỷ đô la thanh lý trong năm 2025 thông qua 100.000 sự kiện. Không có nợ xấu. Phép tính hoàn toàn chính xác.

Giao thức này cũng hỗ trợ các khoản vay chớp nhoáng. Bạn có thể vay bất kỳ số lượng tiền điện tử nào mà không cần tài sản thế chấp, sử dụng nó trong một khối giao dịch duy nhất và trả lại trước khi khối đó hoàn tất. Nếu bạn không trả lại, toàn bộ giao dịch sẽ bị hủy bỏ như thể nó chưa từng xảy ra. Các khoản vay chớp nhoáng đã xử lý 7,5 tỷ đô la thông qua Aave vào năm 2025. Các nhà kinh doanh chênh lệch giá, các bot thanh lý và các nhà phát triển DeFi sử dụng chúng như một khối xây dựng cốt lõi.

Aave hoạt động trên hơn 10 chuỗi khối: Ethereum (cung cấp 20,65 tỷ USD), Arbitrum (786 triệu USD), Base (730 triệu USD), Mantle (578 triệu USD), Avalanche (407 triệu USD), BSC (188 triệu USD), Polygon (169 triệu USD), Gnosis, Optimism, và nhiều chuỗi khác. Phiên bản V4 cũng giới thiệu Plasma, một thị trường mới với tổng giá trị bị khóa (TVL) đã đạt 1,55 tỷ USD.

Aave V4: Những thay đổi vào ngày 30 tháng 3 năm 2026

Phiên bản V4 không phải là một bản nâng cấp nhỏ. Nó xây dựng lại hoàn toàn cách thức hoạt động của thị trường Aave.

Thay đổi cốt lõi là kiến trúc dạng trung tâm và các nhánh (hub-and-spoke). Trước đây, mọi thị trường trên mọi chuỗi đều hoạt động độc lập. V4 tạo ra các trung tâm thanh khoản tập trung được kết nối với các thị trường nhánh chuyên biệt. Mỗi nhánh có thể có các tham số rủi ro khác nhau, các loại tài sản thế chấp khác nhau và cơ sở người dùng khác nhau mà không làm phân mảnh thanh khoản chính. Một thị trường tài sản thực tế và một thị trường DeFi có thể chia sẻ cùng một nguồn USDC trong khi vẫn áp dụng các quy tắc rủi ro hoàn toàn khác nhau.

Nhờ thiết kế này, các khoản vay lãi suất cố định đã trở nên khả thi. Trong phiên bản V3 và các phiên bản trước đó, tất cả lãi suất của Aave đều là lãi suất biến động, điều chỉnh theo từng khối dựa trên mức độ sử dụng của nhóm. Mô hình "trung tâm và các nhánh" của V4 cho phép giao thức cung cấp lãi suất cố định trên một số nhánh nhất định, điều này rất quan trọng đối với các tổ chức vay vốn cần chi phí có thể dự đoán được.

Phương thức hạch toán token đã thay đổi. V4 sử dụng phương thức hạch toán dựa trên cổ phần ERC-4626 thay vì tái cơ sở aToken. Nói một cách đơn giản: khoản tiền gửi của bạn được thể hiện dưới dạng cổ phần của một kho tiền chứ không phải là các token có số lượng liên tục thay đổi. Điều này giúp việc tích hợp, báo cáo thuế và khả năng kết hợp với các giao thức DeFi khác trở nên rõ ràng hơn.

Trình quản lý vị thế tự động hóa các chiến lược. Thiết lập các quy tắc cho việc vay tự động, trả nợ và quản lý tài sản thế chấp dựa trên điều kiện thị trường. Đây là bước khởi đầu để Aave trở thành không chỉ một nền tảng cho vay mà còn là một lớp quản lý tài chính chủ động.

Hệ thống thanh lý trở nên thông minh hơn với các cấu hình nhắm mục tiêu theo tình trạng sức khỏe tài sản thế chấp. Thay vì thanh lý một tỷ lệ phần trăm cố định tài sản thế chấp, V4 nhắm mục tiêu vào yếu tố sức khỏe cụ thể cần thiết để đưa vị thế trở lại trạng thái an toàn. Ít tài sản thế chấp bị bán hơn. Người vay giữ lại nhiều hơn vị thế của họ.

GHO: Stablecoin của Aave đã tăng 1.400%

GHO là stablecoin gốc của Aave. Nó được tạo ra bởi những người vay đã khóa tài sản thế chấp trong giao thức Aave. Khi bạn vay GHO, nó được tạo ra từ tài sản thế chấp bạn đã gửi. Khi bạn trả nợ, GHO sẽ bị đốt. Nguồn cung tăng và giảm dựa trên nhu cầu vay.

Đầu năm 2025, nguồn cung GHO vào khoảng 35 triệu đô la. Đến cuối năm 2025, con số này đã đạt 527 triệu đô la. Đó là mức tăng 1.400% trong 12 tháng. Tính đến tháng 4 năm 2026, có 584 triệu GHO đang lưu hành với vốn hóa thị trường là 583 triệu đô la. Tỷ giá cố định ở mức 0,9996 đô la.

54% tổng số GHO được đặt cọc trong sGHO (Savings GHO), sản phẩm tiết kiệm của Aave, nơi người nắm giữ kiếm được lợi nhuận từ stablecoin của họ. GHO tạo ra khoảng 14 triệu đô la doanh thu hàng năm cho Aave DAO.

GHO được triển khai trên Ethereum, Arbitrum, Base và Avalanche. Trong phiên bản V4, GHO trở thành tài sản thanh toán cốt lõi cho kiến trúc dạng "trung tâm và các nhánh". Điều đó có nghĩa là GHO không chỉ là một stablecoin khác cạnh tranh với USDC và DAI. Nó là chất bôi trơn giúp hệ thống đa thị trường của Aave hoạt động trơn tru bên trong.

Aave Horizon: DeFi gặp Phố Wall

Horizon ra mắt vào tháng 8 năm 2025 với vai trò là nhánh dành cho các tổ chức của Aave, chuyên cho vay tài sản thực tế. Các tổ chức tài chính truyền thống gửi các tài sản được mã hóa, chẳng hạn như quỹ Kho bạc Hoa Kỳ, trái phiếu doanh nghiệp và tín dụng có cấu trúc, làm tài sản thế chấp trên Aave và vay stablecoin dựa trên các tài sản đó.

Tiền gửi ròng đạt 550 triệu đô la chỉ trong vài tháng. Đến tháng 2 năm 2026, Horizon đã vượt mốc 1 tỷ đô la giá trị tài sản rủi ro (RWA) bị khóa, sớm hơn dự kiến. Các tài sản có thể vay bao gồm USDC, RLUSD của Ripple và GHO. Về phía tài sản thế chấp, có USTB và USCC (trái phiếu kho bạc được mã hóa) của Superstate, các sản phẩm dành cho tổ chức của Centrifuge và quỹ lợi suất của Circle.

Danh sách đối tác giống như một sự kiện giao thoa giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống: Circle, Ripple, VanEck, WisdomTree, Securitize, Ant Digital Technologies, Chainlink. Đây không phải là những nhóm chuyên về DeFi. Đây là những công ty tài chính trị giá hàng tỷ đô la đang sử dụng cơ sở hạ tầng Aave để cho vay và đi vay dựa trên các tài sản thực tế được mã hóa.

Horizon là câu trả lời của Aave cho câu hỏi: DeFi sẽ đi về đâu sau khi đạt đến giới hạn người dùng chuyên về tiền điện tử? Câu trả lời là các tổ chức, và họ cần những thứ mà DeFi chưa từng có trước đây: lãi suất cố định, khung pháp lý tuân thủ và các loại tài sản quen thuộc. V4 và Horizon cùng nhau làm cho điều đó trở thành hiện thực.

Aave so với Morpho so với Compound

Aave thống trị về quy mô. Chiếm 56,5% tổng dư nợ cho vay DeFi. Đã xử lý 1 nghìn tỷ đô la. Không có giao thức cho vay nào khác có thể sánh kịp về tổng khối lượng tích lũy.

Morpho là đối thủ đáng gờm mà mọi người đang theo dõi. Nó đã phát triển từ con số không lên mức tổng giá trị cho vay (TVL) từ 5,8 đến 10 tỷ đô la bằng cách xây dựng các kho tiền mô-đun, nơi một nguồn vốn duy nhất có thể hỗ trợ nhiều chiến lược cùng lúc. Apollo Global Management đã hợp tác với Morpho. Quỹ Ethereum đã triển khai 3.400 ETH vào các kho tiền của Morpho. Societe Generale cũng đang sử dụng nó. Morpho không cố gắng thay thế hoàn toàn Aave. Nó đang xây dựng một loại cơ sở hạ tầng cho vay khác, hoạt động song song với Aave và đôi khi còn tích hợp trên nền tảng của nó.

Compound là nền tảng tiên phong. Phiên bản V3 rất ổn định, được kiểm toán kỹ lưỡng và đạt chuẩn tổ chức về tính thận trọng. Nó có tổng giá trị bị khóa (TVL) là 2,08 tỷ đô la và không chạy theo các tính năng mới nhất. Đối với những người đi vay muốn sử dụng các hợp đồng thông minh đã được kiểm chứng kỹ lưỡng nhất trong DeFi, Compound vẫn là một lựa chọn hợp lý. Tuy nhiên, nó không đổi mới với tốc độ của Aave.

Mã thông báo AAVE

AAVE là token quản trị. Tổng nguồn cung tối đa 16 triệu, hiện có 15,16 triệu token đang lưu hành. Giá vào tháng 4 năm 2026: khoảng 95 đô la, giảm so với mức cao nhất mọi thời đại là 661 đô la vào tháng 5 năm 2021. Vốn hóa thị trường: 1,44 tỷ đô la.

Năm 2025, token này đã có một bước tiến quan trọng hướng tới việc thu hồi giá trị. Aave DAO đã kích hoạt cơ chế chuyển đổi phí, hướng doanh thu của giao thức vào việc mua lại AAVE. Đây là sự thay đổi mà cộng đồng đã yêu cầu trong nhiều năm: thay vì doanh thu nằm trong kho bạc của DAO, một phần trong số đó được dùng để mua lại AAVE trên thị trường. Doanh thu ròng năm 2025 đạt 141,8 triệu đô la, tăng 57% so với năm 2024.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.