Thruster Finance: Το Blast-Native DEX και το Thruster V3

Για μερικούς μήνες το 2024, η Thruster Finance ήταν το πιο πολυάσχολο πράγμα σε μια από τις πιο θορυβώδεις νέες αλυσίδες κρυπτονομισμάτων. Σήμερα, διαπραγματεύεται ένα μικρό μέρος του παλιού της όγκου συναλλαγών και το token της βρίσκεται πάνω από 95% κάτω από το υψηλό της. Αυτό το χάσμα μεταξύ της διαφημιστικής εκστρατείας και του παρόντος είναι το πιο χρήσιμο πράγμα σε αυτήν. Η Thruster Finance είναι η εγγενής αποκεντρωμένη ανταλλαγή του δικτύου Blast layer-2 και η σύντομη ζωή της μέχρι στιγμής αποτελεί μια καθαρή μελέτη περίπτωσης για το τι συμβαίνει όταν η ρευστότητα ενοικιάζεται με ανταμοιβές αντί να κερδίζεται με χρήση. Αυτή η ανασκόπηση καλύπτει τι κάνει στην πραγματικότητα το πρωτόκολλο, πώς λειτουργεί η μηχανή V3, σε τι χρησιμεύει το token THRUST και γιατί οι αριθμοί φαίνονται όπως φαίνονται στο 2026.

Τι είναι η Thruster Finance, η DEX που προέρχεται από την Blast;

Το Thruster είναι ένας αυτοματοποιημένος διαπραγματευτής αγοράς (AMM) που κατασκευάστηκε ειδικά για την Blast, μια αλυσίδα Ethereum layer-2 που ξεκίνησε το 2024 από την ομάδα πίσω από την αγορά Blur NFT . Το να την αποκαλούμε "blast-native" δεν είναι μάρκετινγκ. Το Thruster δημιουργήθηκε από το δικό της πρόγραμμα κινήτρων της Blast και τοποθετήθηκε ως η ναυαρχίδα DEX της αλυσίδας από την πρώτη κιόλας μέρα, το μέρος όπου προοριζόταν να εδραιωθεί το μεγαλύτερο μέρος των πρώιμων συναλλαγών και της ρευστότητας.

Η βασική λειτουργία είναι η ίδια με οποιαδήποτε αποκεντρωμένη ανταλλαγή: επιτρέπει στους χρήστες να εναλλάσσονται μεταξύ κρυπτονομισμάτων χωρίς βιβλίο εντολών ή θεματοφύλακα, με κάθε συναλλαγή να διευθετείται ως συναλλαγή εντός αλυσίδας σε ένα δίκτυο επιπέδου 2. Συναλλάσσεστε έναντι μιας ομάδας περιουσιακών στοιχείων και όχι έναντι ενός αντισυμβαλλομένου, και ένας αλγόριθμος ορίζει την τιμή με βάση την αναλογία των tokens στην ομάδα. Αυτό που έκανε το Thruster να ξεχωρίζει ήταν η αλυσίδα από κάτω. Το Blast αποδίδει εγγενώς το αδρανές ETH και το σταθερό κρυπτονόμισμά του USDB, έτσι ώστε το κεφάλαιο που είναι τοποθετημένο σε μια ομάδα Thruster να μπορεί, θεωρητικά, να κερδίζει σε τρία μέτωπα ταυτόχρονα. Αυτή η ενιαία επιλογή σχεδιασμού διαμόρφωσε τα πάντα για το πώς αναπτύχθηκε το πρωτόκολλο και πώς συρρικνώθηκε.

Το ίδιο το Blast εμφανίστηκε με ασυνήθιστη φανφάρα. Δημιουργήθηκε από τον Pacman, τον ψευδώνυμο ιδρυτή της αγοράς Blur NFT, και ξεκίνησε με μια καμπάνια points-and-airdrop που κλείδωσε δισεκατομμύρια δολάρια σε καταθέσεις πριν καν το blockchain ανοίξει για τους προγραμματιστές. Η εγγενής απόδοση ήταν το κύριο χαρακτηριστικό: αντί να αφήσει το ETH και τα stablecoins να μείνουν αδρανή, το Blast τα δρομολόγησε σε πρωτόκολλα staking και DeFi ομολόγων και πέρασε την απόδοση πίσω στους χρήστες αυτόματα. Για μια στιγμή, το οικοσύστημα Blast έμοιαζε με την ταχύτερα αναπτυσσόμενη γωνιά της αποκεντρωμένης χρηματοδότησης (DeFi). Το Thruster σχεδιάστηκε για να συνδέεται απευθείας σε αυτόν τον μηχανισμό, γι' αυτό και τόσο μεγάλο μέρος της πρώιμης ρευστότητας του Blast ρέει μέσω αυτού και όχι μέσω ενός γενικού χρηματιστηρίου που μεταφέρεται από άλλη αλυσίδα.

Πώς λειτουργεί το Thruster V3: ένα συμπυκνωμένο DEX ρευστότητας

Η Thruster Finance αποστέλλει δύο σχέδια AMM δίπλα-δίπλα, και η διαφορά έχει μεγαλύτερη σημασία από ό,τι ακούγεται.

Ομάδες σταθερού προϊόντος έναντι συγκεντρωμένης ρευστότητας

Το κλασικό μοντέλο είναι ο τύπος σταθερού γινομένου, x επί y ίσο με k, τα ίδια μαθηματικά που διέδωσε το Uniswap V2. Η ρευστότητα κατανέμεται ομοιόμορφα σε κάθε πιθανή τιμή, κάτι που είναι απλό και αξιόπιστο, αλλά σπαταλά το μεγαλύτερο μέρος του κεφαλαίου, καθώς οι συναλλαγές σχεδόν πάντα συμβαίνουν κοντά στην τρέχουσα τιμή. Το Thruster V3 είναι η έκδοση με συγκεντρωμένη ρευστότητα, που βασίζεται στο Uniswap V3. Εδώ, ένας πάροχος ρευστότητας επιλέγει ένα εύρος τιμών και συγκεντρώνει τα κεφάλαιά του μέσα σε αυτό. Μέσα σε αυτό το εύρος, τα ίδια χρήματα κάνουν πολύ περισσότερη δουλειά, επομένως οι χρεώσεις ανά δολάριο που κατατίθενται μπορεί να είναι πολύ υψηλότερες. Το συμβιβασμό είναι η ενεργή διαχείριση: εάν η τιμή εγκαταλείψει το εύρος σας, η θέση σας σταματά να κερδίζει και βρίσκεται πλήρως στο ασθενέστερο περιουσιακό στοιχείο.

Στην πράξη, αυτό χωρίζει τους παρόχους ρευστότητας σε δύο στρατόπεδα. Οι παθητικοί πάροχοι τείνουν να προτιμούν τις ομάδες σταθερού προϊόντος, όπου μια ενιαία κατάθεση συνεχίζει να λειτουργεί σε ολόκληρη την καμπύλη τιμών χωρίς καμία συντήρηση. Οι πιο ενεργοί πάροχοι χρησιμοποιούν εύρη V3 για να επιδιώξουν υψηλότερα έσοδα από προμήθειες, εξισορροπώντας καθώς κινείται η αγορά. Η διατήρηση και των δύο μοντέλων σε λειτουργία επέτρεψε στην Thruster να εξυπηρετεί και τα δύο πλήθη από την ίδια διεπαφή, κάτι που είχε σημασία όταν προσπαθούσε να είναι ο μοναδικός χώρος που χρησιμοποιούσαν όλοι στο Blast.

Το μοντέλο τριπλής απόδοσης

Αυτή είναι η κίνηση που προσέλκυσε κεφάλαια. Στις περισσότερες αλυσίδες, ένας πάροχος ρευστότητας κερδίζει ένα πράγμα: προμήθειες συναλλαγών. Στην Blast, μια θέση στην Thruster θα μπορούσε να έχει τρία συνολικά κέρδη. Προμήθειες συναλλαγών από swaps, αυτόματη συσσώρευση της εγγενούς απόδοσης της Blast στο υποκείμενο ETH και USDB, και κίνητρα token THRUST που κατευθύνονται σε αυτήν την ομάδα. Για ένα διάστημα, ο συνδυασμένος αριθμός φαινόταν ακαταμάχητος και η αγορά συμπεριφέρθηκε ανάλογα.

Διαστημοδρόμιο Thruster, ο κόμβος εκτόξευσης token

Η Thruster διαχειρίζεται επίσης το Spaceport, μια πλατφόρμα δίκαιης εκτόξευσης για νέα tokens που χρησιμοποιούνται στη Blast. Νέα έργα θα μπορούσαν να ενισχύσουν την αγορά και να δημιουργήσουν αρχική ρευστότητα απευθείας στο Thruster, επιτρέποντας στις ομάδες να εξερευνήσουν τη διανομή, διατηρώντας παράλληλα νέα ζεύγη συναλλαγών που ρέουν στο χρηματιστήριο, και συνδέοντας την τύχη του πρωτοκόλλου ακόμη πιο στενά με τη ροή συναλλαγών της Blast.

Το διακριτικό THRUST και το μοντέλο διακυβέρνησης veTHRUST

Το THRUST είναι το διακριτικό διακυβέρνησης και κινήτρων της Thruster Finance, και ο σχεδιασμός του δανείζεται απευθείας από το εγχειρίδιο της Curve. Οι κάτοχοι κλειδώνουν το THRUST για να λάβουν το veTHRUST, και αυτό το ισοζύγιο κλειδωμένο με ψήφους αποφασίζει ποιες ομάδες ρευστότητας λαμβάνουν εκπομπές μέσω ενός συστήματος μετρητών. Με απλά λόγια: κλειδώστε το διακριτικό, ψηφίστε για το πού πηγαίνουν οι ανταμοιβές και, ιδανικά, κατευθύνετέ τα σε ομάδες από τις οποίες επωφελείστε. Είναι ένας κομψός σφόνδυλος όταν ένα πρωτόκολλο αναπτύσσεται και ένας αδυσώπητος όταν δεν αναπτύσσεται, επειδή οι εκπομπές συνεχίζουν να μειώνουν τους κατόχους, ανεξάρτητα από το αν εμφανίζονται νέοι χρήστες ή όχι.

Η εκτόξευση βασίστηκε σε μεγάλο βαθμό σε αυτόν τον σφόνδυλο. Η Thruster ανακοίνωσε μια αεροπορική κίνηση THRUST ύψους περίπου 35 εκατομμυρίων δολαρίων που απευθύνεται στους χρήστες και τους παρόχους ρευστότητας που την είχαν μεταφέρει στη φάση των Blast points, και μια αγορά gauge-and-bribe αναπτύχθηκε γύρω από τις εκπομπές, όπου τα έργα θα μπορούσαν αποτελεσματικά να πληρώσουν τους κατόχους veTHRUST για να κατευθύνουν τις ανταμοιβές προς τις δεξαμενές τους. Το μοντέλο λειτουργεί όσο συνεχίζει να φτάνει νέα ζήτηση για να απορροφήσει τη νέα προσφορά. Όταν σταματά, ο ίδιος μηχανισμός που ώθησε την ανταλλαγή μετατρέπεται σε αργή διαρροή.

Τα μαθηματικά της προσφοράς είναι το κομμάτι στο οποίο αξίζει να επιβραδυνθεί η ροή, επειδή εξηγούν την επίμονη καθοδική πίεση στην τιμή.

Δύο αριθμοί εδώ θα πρέπει να σας σταματήσουν. Η πλήρως αραιωμένη αποτίμηση είναι κάτω από τα 7,5 εκατομμύρια δολάρια που συγκέντρωσε η ομάδα στον γύρο seed. Και μόνο περίπου το 31% της προσφοράς κυκλοφορεί, πράγμα που σημαίνει ότι περίπου το 40% του συνόλου εξακολουθεί να περιμένει να εκδοθεί μέσω μετρητών. Αυτή είναι μια σταθερή ροή νέων tokens που πλήττουν μια αγορά που δεν αναπτύσσεται πλέον.

Thruster με βάση τους αριθμούς: TVL και όγκος συναλλαγών

Εδώ ακριβώς οφείλει τον τίτλο της η αξιολόγηση της Thruster Finance, επειδή τα στατιστικά στοιχεία της αλυσίδας αφηγούνται μια ιστορία που οι ανταγωνιστές ως επί το πλείστον παραβλέπουν.

Η άνοδος, καβαλώντας τη μανία των πόντων Blast

Στις αρχές του 2024, η Blast διεξήγαγε μια επιθετική καμπάνια πόντων και η Thruster ήταν ο κύριος χώρος για την εκμετάλλευσή της. Στο αποκορύφωμά της τον Απρίλιο του 2024, η συνολική κλειδωμένη αξία (TVL) της Thruster έφτασε περίπου τα 321 εκατομμύρια δολάρια , σύμφωνα με αναλυτικά στοιχεία on-chain, και έγινε η μεγαλύτερη dApp στην αλυσίδα. Ο σωρευτικός όγκος συναλλαγών στις ομάδες V3 έχει ξεπεράσει έκτοτε τα 8,78 δισεκατομμύρια δολάρια, γεγονός που δείχνει ότι η δραστηριότητα δεν ήταν ψευδαίσθηση όσο διήρκεσε.

Το κεφάλαιο πίσω από αυτό ήταν επίσης σοβαρό. Τον Απρίλιο του 2024, η Thruster συγκέντρωσε έναν γύρο αρχικής χρηματοδότησης 7,5 εκατομμυρίων δολαρίων με επικεφαλής την Pantera Capital σε αποτίμηση 70 εκατομμυρίων δολαρίων, με τις OKX Ventures, ParaFi και Mirana Ventures μεταξύ των υποστηρικτών, και περιγράφηκε τότε ως η μεγαλύτερη dApp στην Blast. Για ένα έργο μερικών εβδομάδων, αυτό ήταν μια ισχυρή ψήφος εμπιστοσύνης.

Το ξεθώριασμα, μετά την πτώση από αέρος

Στη συνέχεια, οι ανταμοιβές τελείωσαν και η ρευστότητα έφυγε. Μέχρι τον Ιούνιο του 2026, το συνδυασμένο TVL V2 και V3 της Thruster είχε μειωθεί σε περίπου 5 εκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με τον DeFiLlama, μια μείωση περίπου 98% από την κορυφή. Το χρηματιστήριο τώρα απαριθμεί μονοψήφιο αριθμό ενεργών ζευγών, με το WETH έναντι του USDB να μεταφέρει το μεγαλύτερο μέρος των συναλλαγών που απομένουν. Αυτό δεν συνέβη στο κενό. Η ίδια η Blast έφτασε στο υψηλότερο σημείο της κοντά στα 2,2 δισεκατομμύρια δολάρια σε TVL στα μέσα του 2024 και έκτοτε έχει χάσει περίπου το 97% αυτής. Η αλυσίδα εξασφαλίζει μόνο περίπου 70 εκατομμύρια δολάρια σήμερα , περίπου το 0,12% της συνολικής αξίας του layer-2. Η Thruster δεν απέτυχε με τους δικούς της όρους, αλλά απλώς κατέβηκε στην αλυσίδα της.

Ασφάλεια, έλεγχοι και κίνδυνος έξυπνων συμβολαίων στο Blast

Από την πλευρά της μηχανικής, η Thruster Finance είναι καλύτερη από ό,τι υποδηλώνει η τιμή της. Το βασικό AMM αξιολογήθηκε από την Code4rena σε δημόσιο ανταγωνιστικό έλεγχο τον Φεβρουάριο του 2024, καλύπτοντας περίπου 1.465 γραμμές κώδικα σε 11 συμβάσεις, και επιπλέον αξιολογήσεις πραγματοποιήθηκαν από άλλες εταιρείες. Το κύριο αποτέλεσμα ήταν καθησυχαστικό: κανένα πρόβλημα μέτριας ή υψηλότερης σοβαρότητας στις βασικές συμβάσεις, συν καθυστερήσεις χρονικού κλειδώματος και δημόσια επαληθεύσιμος κώδικας.

Αυτός ο διαγωνισμός Code4rena διεξήχθη από τις 16 έως τις 23 Φεβρουαρίου 2024, με χρηματικό έπαθλο 25.200 δολαρίων, και έθεσε τα συμβόλαια ενώπιον ενός μεγάλου πεδίου ανεξάρτητων ελεγκτών που ανταγωνίζονταν για να τα παραβιάσουν. Μια ανοιχτή, αντιπαραθετική αξιολόγηση αυτού του είδους τείνει να αναδύει περισσότερα από έναν μόνο ιδιωτικό έλεγχο, κάτι που, νομίζω, μετράει υπέρ του Thruster.

Η ειλικρινής προειδοποίηση είναι ότι ένας έλεγχος τιμών κωδικοποιεί τον κίνδυνο, όχι τον κίνδυνο της αγοράς. Τα συμβόλαια του μετρητή και του δρομολογητή βρίσκονταν εκτός του πεδίου εφαρμογής αυτού του δημόσιου ελέγχου και καμία μεταγενέστερη αναθεώρηση δεν έχει εμφανιστεί δημόσια. Έτσι, ένας χρήστης μπορεί εύλογα να εμπιστευτεί τα μαθηματικά της ανταλλαγής, ενώ εξακολουθεί να αντιμετωπίζει τους μεγαλύτερους κινδύνους που κανένας έλεγχος δεν αντιμετωπίζει: ένα token που συνεχίζει να φουσκώνει και μια αλυσίδα που έχει χάσει σχεδόν όλους τους χρήστες της.

Κίνδυνοι και όρια για τους παρόχους ρευστότητας Thruster

Για όποιον σκέφτεται να παρέχει ρευστότητα, οι κίνδυνοι είναι συγκεκριμένοι. Η παροδική απώλεια είναι η κλασική: σε ένα ασταθές ζεύγος, μπορεί να καταλήξετε σε χειρότερη θέση από ό,τι αν απλώς κρατούσατε τα δύο περιουσιακά στοιχεία. Επιπλέον, το λεπτό TVL σημαίνει πραγματική ολίσθηση σε οτιδήποτε εκτός από μικρές συναλλαγές, και οι θέσεις με συγκεντρωμένη ρευστότητα χρειάζονται μια ενεργή στρατηγική εύρους, αλλιώς σταματούν να κερδίζουν. Ο μεγαλύτερος κίνδυνος δεν έχει καμία σχέση με τον κώδικα. Η υγεία του Thruster είναι συνδεδεμένη με αυτήν του Blast, και το προφίλ κινδύνου L2BEAT του Blast φέρει σοβαρές σημαίες γύρω από τους ελέγχους αναβάθμισης και την ασφάλεια της γέφυρας.

Αυτό που σημαίνει αυτή η εξάρτηση για τους χρήστες του Thruster Finance στο 2026 είναι αρκετά έντονο. Ένα DEX με μόνο λίγα εκατομμύρια δολάρια ρευστότητας δεν μπορεί να απορροφήσει μεγάλες εντολές χωρίς να μετακινήσει την τιμή έναντι του trader, επομένως η πρακτική χρήση έχει περιοριστεί σε μικρά swaps σε λίγα ζεύγη. Η ευκαιρία απόδοσης που κάποτε έκανε ελκυστική την παροχή ρευστότητας έχει μειωθεί μαζί με τον όγκο, και οι ανταμοιβές του THRUST που την συμπλήρωναν τώρα μετριάζονται από τις συνεχιζόμενες εκπομπές. Για τους περισσότερους χρήστες, η ειλικρινής εκτίμηση είναι ότι το Thruster είναι ενδιαφέρον να μελετηθεί και επικίνδυνο να αξιοποιηθεί.

Thruster vs άλλα Blast DEX: το τοπίο του DeFi

Ο Thruster κέρδισε την υποδοχή native-DEX στο Blast, αλλά η νίκη σε αυτήν την υποδοχή δεν του επέτρεψε ποτέ να ξεφύγει από την αλυσίδα. Σε σύγκριση με άλλα Blast AMM που ανταγωνίζονταν για την ίδια ρευστότητα, το πλεονέκτημα του Thruster ήταν πάντα η ιδιότητά του ως πρωτοπόρου και η στενή ενσωμάτωσή του με την native απόδοση και τους πόντους του Blast. Αυτά τα πλεονεκτήματα ήταν πραγματικά κατά τη διάρκεια της φάρμας και σε μεγάλο βαθμό εξανεμίστηκαν μετά από αυτήν. Το ευρύτερο μάθημα για το τοπίο του DeFi είναι ότι ένα native DEX κληρονομεί τόσο την ανοδική όσο και την καθοδική πλευρά της αλυσίδας υποδοχής του, με πολύ μικρό περιθώριο απόκλισης. Όταν το οικοσύστημα είναι ζεστό, η native ανταλλαγή φαίνεται ασταμάτητη. όταν κρυώσει, δεν υπάρχει πουθενά να κρυφτεί. Ονόματα όπως η Ring Protocol και η Fenix ανταγωνίζονταν για τις ίδιες καταθέσεις και κανένα από αυτά δεν βρήκε τρόπο να συνεχίσει να αναπτύσσεται μόλις τα κίνητρα του Blast στέρεψαν. Ο παρακάτω πίνακας πλαισιώνει το συμβιβασμό που είχε πάντα ο Thruster.

Τι διδάσκει η Thruster Finance για το Blast DeFi

Η Thruster Finance είναι ένα καλοφτιαγμένο αποκεντρωμένο χρηματιστήριο που έφτασε τη σωστή στιγμή σε λάθος αλυσίδα, ή τουλάχιστον σε μια αλυσίδα της οποίας η στιγμή πέρασε γρήγορα. Ο κώδικας άντεξε, ο όγκος ήταν πραγματικός και ο σχεδιασμός ήταν λογικός. Τίποτα από αυτά δεν είχε σημασία μόλις απενεργοποιήθηκαν τα κίνητρα που κάλυπταν τη ρευστότητα. Ως εργαλείο εξακολουθεί να λειτουργεί. Ως επένδυση είναι μια προειδοποιητική ιστορία για το μισθοφορικό κεφάλαιο. Το ανοιχτό ερώτημα είναι μεγαλύτερο από ένα πρωτόκολλο: μπορεί οποιοδήποτε εγγενές DEX να επιβιώσει από τον κύκλο διαφημιστικής εκστρατείας της αλυσίδας που κατασκευάστηκε για να εξυπηρετήσει ή μήπως αυτή η μοίρα σφραγίζεται τη στιγμή που τα σημεία εξαντλούνται;

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.