Thruster Finance: Blast-Native DEX 및 Thruster V3
2024년 몇 달 동안, 스러스터 파이낸스(Thruster Finance)는 암호화폐 업계에서 가장 주목받는 신규 체인 중 하나에서 가장 활발한 활동을 펼쳤습니다. 하지만 오늘날 거래량은 과거의 극히 일부에 불과하며, 토큰 가격은 최고가 대비 95% 이상 하락했습니다. 이러한 과대광고와 현재 가격 사이의 격차가 바로 스러스터 파이낸스의 가장 중요한 점입니다. 스러스터 파이낸스는 블래스트(Blast) 레이어 2 네트워크의 네이티브 탈중앙화 거래소이며, 짧은 역사에도 불구하고 유동성을 사용량에 따른 수익이 아닌 사용료를 받고 임대하는 방식이 어떤 결과를 가져오는지 보여주는 좋은 사례 연구입니다. 이 리뷰에서는 프로토콜의 실제 기능, V3 엔진의 작동 방식, THRUST 토큰의 용도, 그리고 2026의 수치가 현재와 같은 모습을 보이는 이유에 대해 자세히 살펴보겠습니다.
Blast 기반 DEX인 Thruster Finance란 무엇일까요?
Thruster는 Blur NFT 마켓 플레이스를 개발한 팀이 2024년에 출시한 이더리움 레이어 2 체인인 Blast를 위해 특별히 구축된 자동 시장 조성자 (AMM)입니다. "Blast 네이티브"라는 표현은 단순한 마케팅이 아닙니다. Thruster는 Blast 자체 인센티브 프로그램의 지원을 받아 설립되었으며, 출시 첫날부터 Blast의 핵심 탈중앙화 거래소(DEX)로서 대부분의 초기 거래와 유동성이 집중될 수 있도록 설계되었습니다.
핵심 기능은 다른 탈중앙화 거래소와 동일합니다. 사용자들이 주문장이나 수탁기관 없이 암호화폐를 교환할 수 있도록 하는 것이며, 모든 거래는 레이어 2 네트워크에서 온체인 거래로 정산됩니다. 사용자는 직접적인 거래 상대방이 아닌 자산 풀을 대상으로 거래하며, 알고리즘이 풀에 있는 토큰의 비율에 따라 가격을 결정합니다. 스러스터(Thruster)를 차별화한 것은 바로 그 기반이 되는 블록체인입니다. 블래스트(Blast)는 유휴 이더리움(ETH)과 스테이블코인인 USDB에 대해 네이티브 수익률을 지급하므로, 스러스터 풀에 예치된 자본은 이론적으로 세 가지 방식으로 동시에 수익을 창출할 수 있습니다. 이러한 설계상의 결정 하나가 프로토콜의 성장과 축소 방향을 완전히 바꿔놓았습니다.
블래스트(Blast)는 이례적인 대대적인 홍보와 함께 등장했습니다. 블러(Blur) NFT 마켓플레이스의 익명 설립자인 팩맨(Pacman)이 개발했으며, 블록체인이 개발자들에게 공개되기도 전에 수십억 달러 규모의 예치금을 묶어두는 포인트 및 에어드롭 캠페인으로 출시되었습니다. 핵심 기능은 네이티브 수익률(Native yield)이었습니다. 블래스트는 이더리움(ETH)과 스테이블코인을 유휴 상태로 두는 대신, 스테이킹 및 국채 DeFi 프로토콜에 투자하여 수익을 자동으로 사용자에게 돌려주었습니다. 한동안 블래스트 생태계는 탈중앙화 금융(DeFi)에서 가장 빠르게 성장하는 분야처럼 보였습니다. 스러스터(Thruster)는 이러한 시스템에 직접 연결되도록 설계되었으며, 이 때문에 초기 블래스트 유동성의 상당 부분이 다른 체인에서 가져온 일반 거래소가 아닌 스러스터를 통해 유입되었습니다.
Thruster V3 작동 방식: 집중형 유동성 탈중앙화 거래소(DEX)
Thruster Finance는 두 가지 AMM 디자인을 나란히 제공하며, 그 차이는 생각보다 훨씬 중요합니다.
고정 수익률 풀과 집중 유동성
고전적인 모델은 상수곱 공식, 즉 x 곱하기 y = k이며, 이는 유니스왑 V2에서 널리 사용된 방식입니다. 유동성은 모든 가능한 가격대에 고르게 분산되어 있어 단순하고 안정적이지만, 거래가 거의 항상 현재 가격 근처에서 이루어지기 때문에 자본의 대부분이 낭비됩니다. 스러스터 V3는 유니스왑 V3를 모델로 한 집중 유동성 방식입니다. 이 방식에서는 유동성 공급자가 특정 가격 범위를 선택하고 그 범위 내에 자금을 집중합니다. 해당 범위 내에서는 동일한 자금으로 훨씬 더 많은 거래를 할 수 있으므로, 예치금 1달러당 수수료가 훨씬 높아질 수 있습니다. 하지만 그 대가로 적극적인 관리가 필요합니다. 가격이 설정한 범위를 벗어나면 해당 포지션은 수익 창출을 중단하고 약세 자산에 완전히 고정됩니다.
실제로 이는 유동성 공급자를 두 부류로 나눕니다. 수동적인 공급자는 일반적으로 단일 예치금이 유지 보수 없이 전체 가격 곡선에 걸쳐 지속적으로 작용하는 고정 수익 풀을 선호합니다. 보다 적극적인 공급자는 더 높은 수수료 수익을 추구하며 시장 변동에 따라 리밸런싱하는 V3 범위를 사용합니다. 두 모델을 모두 운영함으로써 Thruster는 동일한 인터페이스에서 두 부류의 공급자 모두에게 서비스를 제공할 수 있었고, 이는 Blast에서 모든 사용자가 이용하는 단일 플랫폼이 되려는 목표 달성에 중요한 요소였습니다.
3배 수익률 모델
이것이 자본을 끌어들인 핵심 전략이었습니다. 대부분의 블록체인에서 유동성 공급자는 거래 수수료라는 한 가지 수익만 얻습니다. 하지만 블래스트(Blast)에서는 스러스터(Thruster) 포지션을 통해 세 가지 수익을 얻을 수 있습니다. 스왑 거래 수수료, 기초 자산인 ETH와 USDB에 대한 블래스트 자체 수익 자동 발생, 그리고 해당 풀에 투입되는 THRUST 토큰 인센티브까지. 한동안 이 모든 수익을 합친 금액은 매우 매력적으로 보였고, 시장은 그에 따라 움직였습니다.
스러스터 스페이스포트, 상징적인 발사 허브
Thruster는 새로운 Blast 네이티브 토큰을 위한 공정한 출시 플랫폼인 Spaceport도 운영합니다. 새로운 프로젝트는 Thruster에서 직접 시장을 구축하고 초기 유동성을 확보할 수 있으며, 이를 통해 팀은 유통 채널을 탐색하는 동시에 거래소에 새로운 거래 쌍이 지속적으로 유입되도록 하고, 프로토콜의 성공을 Blast 자체의 거래 흐름과 더욱 긴밀하게 연결할 수 있습니다.
THRUST 토큰 및 veTHRUST 거버넌스 모델
THRUST는 Thruster Finance의 거버넌스 및 인센티브 토큰으로, Curve의 전략을 직접적으로 차용한 디자인입니다. 보유자는 THRUST를 락업하여 veTHRUST를 받게 되며, 이 투표로 락업된 잔액은 게이지 시스템을 통해 어떤 유동성 풀에 토큰이 발행될지 결정하는 데 사용됩니다. 간단히 말해, 토큰을 락업하고 보상이 어디로 갈지 투표하며, 이상적으로는 자신이 이득을 보는 풀에 보상을 보내는 것입니다. 프로토콜이 성장할 때는 매우 효율적인 선순환 구조를 이루지만, 성장이 정체될 때는 신규 사용자 유입 여부와 관계없이 토큰 발행으로 보유자의 지분이 계속 희석되기 때문에 문제가 발생할 수 있습니다.
출시 당시에는 그러한 선순환 구조에 크게 의존했습니다. Thruster는 Blast 포인트 단계를 거치는 동안 자신을 지원해 준 사용자 및 유동성 공급자를 대상으로 약 3,500만 달러 상당의 THRUST 에어드롭을 발표했고, 프로젝트들이 veTHRUST 보유자에게 보상을 지급하여 자신들의 풀로 유도하는 거래 시장이 형성되었습니다. 이 모델은 새로운 공급을 흡수할 만큼의 신규 수요가 계속 유입되는 한 작동합니다. 하지만 수요가 멈추면 거래소를 초기 성장시킨 바로 그 메커니즘이 서서히 무너지기 시작합니다.
공급량 계산은 가격에 지속적인 하락 압력을 가하는 이유를 설명해 주기 때문에, 속도를 늦춰서 살펴볼 가치가 있는 부분입니다.
| THRUST 토큰 스냅샷(2026년 6월) | 수치 |
|---|---|
| 가격 | 약 0.0061달러 |
| 시가총액 | 약 95만 3천 달러 |
| 완전 희석 평가 | 약 307만 달러 |
| 총 공급량 | 5억 |
| 순환 공급 | 1억 5540만 (31.1%) |
| 역대 최고 | 약 0.2221달러 |
두 가지 수치를 보면 주의해야 합니다. 완전 희석 기준 기업 가치가 팀이 시드 라운드에서 모금한 750만 달러보다 낮습니다. 또한 전체 공급량의 약 31%만이 유통되고 있어, 나머지 약 40%는 아직 발행되지 않은 상태입니다. 이는 성장이 멈춘 시장에 새로운 토큰이 꾸준히 유입되고 있음을 의미합니다.
Thruster의 수치 분석: TVL 및 거래량
Thruster Finance 리뷰가 그 제목에 걸맞은 이유는 바로 이 부분에서 경쟁사들이 대부분 간과하는 온체인 통계 자료를 보여주기 때문입니다.
블래스트 포인트 열풍을 타고 상승세
2024년 초, Blast는 공격적인 포인트 획득 캠페인을 진행했고, Thruster는 이를 위한 주요 파밍 플랫폼이었습니다. 온체인 분석에 따르면, 2024년 4월 최고점에 달했을 때 Thruster의 총 예치 자산 (TVL)은 약 3억 2,100만 달러 에 이르렀고, 이로써 Thruster는 블록체인 상에서 가장 큰 규모의 dApp이 되었습니다. 이후 V3 풀의 누적 거래량은 87억 8천만 달러를 넘어섰는데, 이는 당시의 활발한 활동이 결코 일시적인 현상이 아니었음을 보여줍니다.
투자 자금도 상당했습니다. 2024년 4월, Thruster는 Pantera Capital이 주도하고 OKX Ventures, ParaFi, Mirana Ventures 등이 참여한 750만 달러 규모의 시드 투자를 유치했으며, 당시 Blast 플랫폼에서 가장 큰 규모의 dApp으로 평가받았습니다. 출시된 지 몇 주밖에 안 된 프로젝트로서는 매우 강력한 투자 유치였습니다.
에어드롭 이후의 페이드 아웃
그러다 보상이 종료되고 유동성이 사라졌습니다. DeFiLlama에 따르면 2026년 6월까지 Thruster의 V2 및 V3 TVL 합계는 약 500만 달러까지 떨어졌는데, 이는 최고점 대비 약 98% 감소한 수치입니다. 현재 거래소에서 거래되는 활성 거래쌍은 한 자릿수에 불과하며, WETH와 USDB 간의 거래가 대부분을 차지하고 있습니다. 이러한 현상은 Thruster만의 문제가 아닙니다. Blast 자체도 2024년 중반에 TVL이 약 22억 달러까지 정점을 찍은 후 약 97%가량 감소했으며, 현재 블록체인에 예치된 자산은 약 7천만 달러 로 전체 레이어 2 가치의 약 0.12%에 불과합니다. Thruster는 자체적인 문제로 실패한 것이 아니라 블록체인 자체의 하락세를 따라간 것입니다.
| 미터법 | 피크(2024) | 지금 (2026) |
|---|---|---|
| 스러스터 TVL | 약 3억 2100만 달러 | 약 5백만 달러 |
| 폭발 L2 값 | 약 22억 달러 | 약 7천만 달러 |
| 폭발 위치 | #1 dApp | 조용한 DEX |
| 누적 DEX 용량 | — | 87억 8천만 달러 |
Blast의 보안, 감사 및 스마트 계약 위험
엔지니어링 측면에서 Thruster Finance는 가격 대비 성능이 뛰어납니다. 핵심 AMM(애플리케이션 관리 모듈)은 2024년 2월 Code4rena에서 공개 경쟁력 평가를 받았으며, 11개 계약에 걸쳐 약 1,465줄의 코드를 검토했습니다. 또한 다른 업체에서도 추가 평가를 진행했습니다. 주요 결과는 매우 고무적이었습니다. 핵심 계약에서 중급 이상의 심각한 문제가 발견되지 않았고, 타임락 지연 문제도 없었으며, 코드는 공개적으로 검증 가능했습니다.
Code4rena 공모전은 2024년 2월 16일부터 23일까지 진행되었으며, 총상금은 25,200달러였습니다. 이 공모전을 통해 수많은 독립 감사인들이 계약 내용을 검토하고 문제점을 찾아내는 경쟁을 펼쳤습니다. 이처럼 공개적이고 경쟁적인 검토 방식은 단일 비공개 감사보다 더 많은 문제점을 드러내는 경향이 있으며, 이는 Thruster에게 유리하게 작용할 것이라고 생각합니다.
솔직히 말해서, 감사는 코드 리스크를 반영하는 것이지 시장 리스크를 반영하는 것은 아닙니다. 게이지 및 라우터 계약은 해당 공개 감사 범위에서 제외되었으며, 이후의 추가 검토 결과도 공개되지 않았습니다. 따라서 사용자는 스왑 계산 방식은 어느 정도 신뢰할 수 있지만, 감사에서 다루지 않는 더 큰 위험, 즉 지속적으로 가격이 상승하는 토큰과 거의 모든 사용자를 잃은 블록체인에 직면할 수 있습니다.
Thruster 유동성 공급자를 위한 위험 및 한계
유동성을 제공하려는 사람이라면 누구나 구체적인 위험에 직면하게 됩니다. 대표적인 위험은 비영구적 손실입니다. 변동성이 큰 거래쌍에서는 두 자산을 직접 보유했을 때보다 오히려 손해를 볼 수 있습니다. 게다가, 총 거래 잔액(TVL)이 적으면 소규모 거래를 제외한 모든 거래에서 슬리피지가 발생하기 쉽고, 유동성이 집중된 포지션은 적극적인 범위 전략 없이는 수익을 낼 수 없습니다. 가장 큰 위험은 코드 자체와는 무관합니다. Thruster의 건전성은 Blast의 건전성과 직결되어 있으며, Blast 자체의 L2BEAT 위험 프로필에는 업그레이드 제어 및 브리지 안전과 관련된 심각한 문제점이 드러납니다.
2026 버전의 Thruster Finance 사용자에게 이러한 의존성이 의미하는 바는 상당히 분명합니다. 유동성이 수백만 달러에 불과한 탈중앙화 거래소(DEX)는 거래자에게 불리한 가격 변동 없이 대규모 주문을 처리할 수 없으므로, 실질적인 사용 사례는 몇몇 통화쌍의 소규모 스왑으로 제한되었습니다. 한때 유동성 공급을 매력적으로 만들었던 수익 기회는 거래량 감소와 함께 줄어들었고, 이를 보충해 주던 THRUST 보상은 지속적인 발행으로 인해 희석되고 있습니다. 대부분의 사용자에게 있어 솔직한 평가는 Thruster를 연구해 볼 가치는 있지만, 유동성을 확보하기 위해 파밍하는 것은 위험하다는 것입니다.
Thruster와 다른 Blast DEX 비교: DeFi 시장 현황
Thruster는 Blast의 네이티브 DEX 자리를 차지했지만, 그 자리를 확보했다고 해서 체인의 영향에서 완전히 벗어날 수는 없었습니다. 동일한 유동성을 놓고 경쟁했던 다른 Blast AMM들과 비교했을 때, Thruster의 강점은 항상 선발 주자로서의 지위와 Blast의 네이티브 수익률 및 포인트 시스템과의 긴밀한 통합이었습니다. 이러한 이점은 파밍 기간 동안에는 분명했지만, 파밍 이후에는 대부분 사라졌습니다. DeFi 생태계 전반에 걸쳐 시사하는 바는 네이티브 DEX는 호스트 체인의 장점과 단점을 모두 물려받으며, 차별화할 여지가 거의 없다는 것입니다. 생태계가 활황일 때는 네이티브 거래소가 무적처럼 보이지만, 침체되면 숨을 곳이 없습니다. Ring Protocol과 Fenix 같은 거래소들도 동일한 예치금을 놓고 경쟁했지만, Blast의 인센티브가 고갈되자 성장을 지속할 방법을 찾지 못했습니다. 아래 표는 Thruster가 항상 안고 있던 트레이드오프를 보여줍니다.
| 요인 | 추진기 | 기타 폭발 DEX |
|---|---|---|
| 시작 상태 | 첫째, 블래스트가 지지하는 제품입니다. | 나중에 참가한 사람들 |
| 토착 수확량 통합 | 내장형 | 다양함 |
| 피크 TVL | 약 3억 2100만 달러 | 낮추다 |
| 포인트 농장 이후의 운명 | 급격한 하락 | 비슷한 감소 |
Thruster Finance에서 Blast DeFi에 대해 가르치는 내용
Thruster Finance는 잘 만들어진 탈중앙화 거래소이지만, 적절한 시기에 잘못된 블록체인, 혹은 적어도 그 전성기가 너무 빨리 지나간 블록체인에서 등장했습니다. 코드는 안정적이었고, 거래량도 실제였으며, 설계도 합리적이었습니다. 하지만 유동성을 끌어모으던 인센티브가 사라지자 이 모든 것은 무의미해졌습니다. 도구로서의 기능은 여전히 유효하지만, 투자 관점에서는 돈벌이에만 급급한 자본의 위험성을 보여주는 사례입니다. 여기서 제기되는 질문은 단순히 하나의 프로토콜에 대한 것이 아닙니다. 과연 어떤 네이티브 탈중앙화 거래소라도 자신이 구축된 블록체인의 과열 사이클을 견뎌낼 수 있을까요? 아니면 포인트가 고갈되는 순간 운명이 결정되는 것일까요?
