Boom na ETF-y Solana: ETF-y spot, SOLZ i nowa granica kryptowalut

Przez większość historii kryptowalut, aby poznać Solanę, należało założyć konto w Coinbase, dowiedzieć się, czym jest fraza seed i trzymać kciuki za poprawny adres portfela. 28 października 2025 roku sytuacja ta po cichu się zmieniła. ETF typu spot Solana rozpoczął notowania na giełdzie NYSE Arca pod symbolem BSOL, a GSOL firmy Grayscale trafił na tę samą giełdę następnego dnia. BSOL firmy Bitwise przyciągnął 69,5 miliona dolarów w pierwszym dniu przy wolumenie obrotu 56 milionów dolarów, co stanowiło największy debiut amerykańskiego ETF-a w 2025 roku. Solana dołączyła do Bitcoina i Ethereum jako trzeci cyfrowy składnik aktywów w amerykańskim funduszu ETF.

Ten nagłówek nie oddaje w pełni tego, co się wydarzyło. Do połowy kwietnia 2026 roku amerykańskie spotowe fundusze ETF Solana posiadają skumulowane aktywa o wartości ponad 1 miliarda dolarów, tygodniowe napływy sięgają prawie 35 milionów dolarów do końca kwietnia, a Goldman Sachs ujawnił pozycję w wysokości 108 milionów dolarów w funduszach SOL ETF w swoim raporcie 13F z pierwszego kwartału 2026 roku, co stanowi największą instytucjonalną alokację SOL w historii dużego banku. JPMorgan szacuje, że łączny napływ środków do funduszy Solana ETF wyniesie 6 miliardów dolarów. Wprowadzenia te przekroczyły również granicę, którą regulatorzy utrzymywali od lat: każdy spotowy fundusz ETF Solana, który zostanie uruchomiony, będzie miał wbudowaną w obudowę natywną rentowność stakingu, czego pierwsza fala funduszy ETF na Ethereum w 2024 roku nie mogła zaoferować.

Za danymi dotyczącymi napływu kryje się pewien paradoks. Dzień przed startem BSOL, akcje SOL były notowane po 205 USD. Do 25 kwietnia 2026 r. utrzymują się w okolicach 86,31 USD, co stanowi spadek o 58% w porównaniu ze szczytem sprzed startu, mimo że ETF-y nadal przyciągały nabywców netto. Start nie spowodował spadku ceny, ale też jej nie uratował. W tym artykule omówiono, jak powstał ETF Solana, czym tak naprawdę zajmuje się każdy fundusz, jak przepływa staking z walidatora na rachunek maklerski i dlaczego tak dużo pieniędzy wciąż napływało, podczas gdy cena Solana spadała o połowę.

Wprowadzenie funduszu ETF Solana Spot zmieniło rynek kryptowalut

Droga od odrzucenia do zatwierdzenia trwała około osiemnastu miesięcy. Na początku 2024 roku Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) pod przewodnictwem byłego przewodniczącego Gary'ego Genslera skutecznie zamknęła drzwi dla altcoinowych ETF-ów, powołując się na obawy dotyczące manipulacji i niedostatecznie uregulowanych rynków kontraktów terminowych. Solana wyglądała jak ekstremalny przypadek testowy: nie miała jeszcze produktu futures na CME, miała historię przerw w działaniu sieci i toczące się procesy sądowe, które ocierały się o nazywanie SOL papierami wartościowymi.

Trzy czynniki przełamały impas. Pierwszy był polityczny. Wybory w listopadzie 2024 roku wyłoniły nowy zespół kierowniczy Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), który uznał przepisy dotyczące aktywów cyfrowych za swój priorytet. Drugi czynnik miał charakter strukturalny. 2 lipca 2025 roku REX-Osprey wprowadził na giełdę Cboe BZX fundusz ETF SOL + Staking o symbolu SSK. SSK działa na podstawie Ustawy o Spółkach Inwestycyjnych z 1940 roku, a spółka zależna na Kajmanach posiada stakingowy fundusz SOL, co pozwala ominąć standardową procedurę przeglądu 19(b) wymaganą dla tradycyjnego ETF-a spotowego zgodnie z Ustawą z 1933 roku. SSK zarobił 12 milionów dolarów pierwszego dnia i przekroczył 100 milionów dolarów w ciągu zaledwie 12 dni handlowych, co dowodzi, że zainteresowanie instytucji było realne jeszcze przed pojawieniem się tradycyjnych ETF-ów spotowych.

Trzecia kwestia miała charakter proceduralny. 17 września 2025 r. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła ogólne standardy notowań akcji trustów opartych na towarach, w tym aktywów cyfrowych, w komunikacie prasowym SEC 2025-121. Ten pojedynczy przepis skrócił terminy zatwierdzania z maksymalnie 240 dni zgodnie z sekcją 19(b) do około 75 dni dla każdego kwalifikującego się tokena. Solana zakwalifikowała się poprzez kontrakty terminowe CME SOL, które zostały wprowadzone na początku roku. Komisarz Caroline Crenshaw wyraziła sprzeciw, nazywając ten ruch „przerzucaniem odpowiedzialności” na ocenę poszczególnych produktów, ale przepis został przyjęty. Pod koniec października wrota zostały otwarte. BSOL Bitwise został wprowadzony na giełdę NYSE Arca 28 października 2025 r.; GSOL Grayscale został wprowadzony na giełdę 29 października; FSOL Fidelity i VSOL VanEck zostały wprowadzone na giełdę 17 listopada; Subfundusz SOLC spółki Canary i TSOL spółki 21Shares pojawiły się 18-19 listopada; subfundusz SOEZ spółki Franklin zadebiutował 3 grudnia 2025 r., a notowanie QSOL spółki Invesco Galaxy nastąpiło 15 grudnia. BlackRock, co rzuca się w oczy, wstrzymał się z ogłoszeniem rundy, informując reporterów w sierpniu, że nie planuje składania dokumentów.

Rynek uznał premierę za coś więcej niż tylko wydarzenie produktowe. Cena akcji SOL osiągnęła rekordowy poziom 294 dolarów na początku 2025 roku, po czym latem i jesienią spadła do przedziału 150-205 dolarów. Napływy do ETF-ów spot, nawet w umiarkowanych kwotach, sygnalizowały, że inwestorzy instytucjonalni mają teraz dostęp do odpowiedniego kanału nabywczego. Docelowe ceny na koniec roku, ustalone przez analityków sell-side, oscylowały w okolicach 130-150 dolarów, a aktywacja głównej sieci Firedancer została wskazana jako kolejny katalizator.

Jak działa fundusz ETF Solana: stan posiadania, wartość aktywów netto i cena rynkowa

Mechanizm jest prostszy, niż sugerują regulacje. ETF spot Solana to fundusz, który kupuje i fizycznie przechowuje SOL w imieniu akcjonariuszy. Emitent zleca kwalifikowanemu depozytariuszowi, zazwyczaj Coinbase Custody, czasami BitGo, Gemini lub Anchorage Digital, przechowywanie rzeczywistych tokenów Solana w zimnym magazynie (cold storage) na blockchainie Solana. Każda jednostka uczestnictwa ETF reprezentuje ułamkową część roszczeń do tych tokenów, pomniejszoną o opłaty za zarządzanie, podobnie jak ETF towarowy przechowuje fizyczne złoto, a nie akcje spółek wydobywających złoto, które zazwyczaj kupują fundusze inwestycyjne.

Wartość aktywów netto funduszu, czyli NAV, jest obliczana raz dziennie i równa się całkowitej wartości posiadanych akcji SOL w dolarach podzielonej przez liczbę akcji w obrocie. Jeśli fundusz ETF Solana posiada 10 milionów akcji SOL po cenie 90 dolarów i ma 60 milionów akcji w obrocie, NAV na akcję wynosi 15 dolarów. Wartość ta jest publikowana codziennie przez emitenta.

Cena rynkowa to osobna kwestia. Po notowaniu ETF-a na giełdzie, jego akcje są przedmiotem obrotu jak akcje innych spółek, z kursem kupna i sprzedaży w czasie rzeczywistym, który reaguje na podaż i popyt. Wartość aktywów netto (NAV) i cena rynkowa zazwyczaj zmieniają się równolegle, ponieważ uprawnieni uczestnicy, duzi brokerzy-dealerzy zatwierdzeni przez emitenta, mogą tworzyć lub odkupywać akcje w dużych partiach, gdy tylko ceny się rozbieżią. Jeśli cena rynkowa przekracza wartość aktywów netto (NAV), uprawniony uczestnik przekazuje SOL depozytariuszowi, otrzymuje nowe jednostki uczestnictwa ETF i sprzedaje je na giełdzie, gromadząc spread do momentu zamknięcia luki. Jeśli cena rynkowa spada poniżej wartości aktywów netto (NAV), transakcja przebiega w odwrotnym kierunku. Ten arbitraż utrzymuje ETF spot ściśle powiązany z bazowym aktywem cyfrowym.

Kilka produktów przełamuje ten schemat. GSOL firmy Grayscale, przed wejściem na giełdę, był notowany jako Grayscale Solana Trust na giełdzie OTCQX z ograniczoną dzienną generacją akcji i regularnie notowany z premią lub dyskontem wynoszącym 20% lub więcej w stosunku do wartości aktywów netto. Konwersja na otwarty fundusz ETF na giełdzie NYSE Arca w dużej mierze wyeliminowała tę lukę, choć nadal występują drobne tarcia.

ETF-y Spot Solana kontra kontrakty terminowe: SOLZ, SOLT i fundusze strategiczne

Nie każdy fundusz Solana ETF posiada SOL. Volatility Shares wprowadziło pierwsze produkty Solana w USA w marcu 2025 roku, ale żaden z nich nie posiada bezpośrednio tego tokena. SOLZ, fundusz ETF 1x Solana firmy, uzyskuje ekspozycję poprzez kontrakty futures w stylu CME i swapy całkowitego zwrotu, przekazywane za pośrednictwem spółki zależnej na Kajmanach, dzięki czemu fundusz może zachować status regulowanej spółki inwestycyjnej. Współczynnik kosztów wynosi 0,95% w okresie zwolnienia z opłat, który kończy się 20 marca 2026 roku, po czym wzrasta do 1,15%.

SOLT działa w ten sam sposób, z dwukrotną dźwignią dzienną. Fundusz rebalansuje się każdego dnia, aby utrzymać ten cel, co oznacza, że dłuższe okresy utrzymywania pozycji generują zwroty znacząco odbiegające od zwrotu z podwojenia wartości SOLZ. Na rynku stagnacyjnym codzienne rebalansowanie powoduje utratę wartości poprzez stopniowy spadek wartości. Na rynku o silnym trendzie ten spadek się nasila. Współczynnik kosztów na poziomie 1,85% odzwierciedla koszty operacyjne związane z prowadzeniem strategii opartej na lewarowanych kontraktach futures na kryptowaluty.

ProShares Ultra Solana, oznaczony symbolem SLON, obrał podobną drogę, osiągając stopę zwrotu 2,14%, podczas gdy Amplify wprowadził SOLM w listopadzie 2025 roku jako strategię opartą na opcji kupna, która ma na celu osiągnięcie około 36% rocznej premii opcyjnej poprzez cotygodniową sprzedaż opcji kupna poza pieniędzmi (out-of-the-money) na ekspozycję na Solana. Żaden z tych funduszy nie jest czystym funduszem ETF na rynku spot Solana; są to produkty strategiczne zbudowane wokół SOL jako instrumentu bazowego. Inwestorzy, wybierając między nimi, powinni zwrócić uwagę na wskaźniki kosztów, zwolnienia z opłat oraz na to, czy wrapper faktycznie jest właścicielem tokena, który uważają za kupowany.

\ 0% przez pierwsze trzy miesiące od pierwszego 1 mld USD aktywów. \ Zwolnione do 18 maja 2026 r. \ Całkowicie zniesione od pierwszego 1 mld USD do 17 lutego 2026 r. \ * * Zwolnione od pierwszych 5 mld USD do 31 maja 2026 r.

ETF-y stakingowe Solany: jak zyski docierają do inwestorów

Największą zmianą w polityce, ukrytą w premierach z 2025 roku, jest to, że ETF-y Solany oferują możliwość stakingu. ETF-y na Bitcoina nie są stakingowe, ponieważ Bitcoin wykorzystuje mechanizm proof-of-work. ETF-y na Ethereum w 2024 roku nie mogły być stakingowane, mimo że wspiera je mechanizm proof-of-stake, ponieważ Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) traktowała wówczas staking jako usługę jako niezarejestrowaną ofertę papierów wartościowych. To stanowisko zmieniło się w maju 2025 roku, kiedy wytyczne SEC doprecyzowały, że „Protocol Staking Activities” same w sobie nie obejmują oferty i sprzedaży papierów wartościowych. Projekt Solany uczynił go oczywistym przypadkiem testowym.

Model stakingu Solany jest prostszy niż większość. Nie ma kar za zwykłe przestoje, dezaktywacja jest niemal natychmiastowa, a nie blokowana przez tygodnie, a walidatory rozdają nagrody co epokę, mniej więcej co dwa dni. Podczas startu BSOL, Bitwise odnotował 7,1% stopę nagród za staking w ciągu ostatnich 90 dni dla stakingu SOL, przy czym 100% zasobów jest stakingowanych za pośrednictwem Bitwise Onchain Solutions, infrastruktury opartej na Helius, która zarządza ponad 13 milionami stakingów SOL w sieci. Z kolei GSOL firmy Grayscale obecnie przekazuje inwestorom 6,74% brutto i 5,15% netto po uiszczeniu 5% opłaty za staking sponsora, która spadła z karnego poziomu 23% 5 listopada 2025 r., gdy fundusze drugiej fali ustaliły cenę rynkową za staking passthrough.

Dla inwestorów praktycznym efektem jest to, że rentowność stakingu częściowo lub całkowicie kompensuje opłatę za zarządzanie. Kanadyjskie ETF-y Solana, które zadebiutowały na TSX 16 kwietnia 2025 r., były pierwszymi, które zademonstrowały tę matematykę. SOLQ firmy 3iQ, SOLL firmy Purpose, SOLX firmy CI Galaxy i SOLA firmy Evolve zostały uruchomione tego samego dnia, sześć miesięcy przed falą wzrostu w USA. TD Securities zauważył, że nagrody za staking po opłatach i wydatkach mogą być wystarczająco duże, aby pokryć opłatę za zarządzanie, generując dodatnie przeniesienie dla akcjonariuszy. 3iQ ostatecznie stał się największym kanadyjskim produktem, gromadząc 90 milionów dolarów kanadyjskich w ciągu pierwszych dwóch dni handlowych. SOLC, Canary Marinade Solana ETF, nawet wymienia swojego partnera stakingowego w swoim tickerze; Marinade to jeden z największych płynnych protokołów stakingowych Solany, a jego obecność w tickerze ETF-ów sygnalizuje, jak otwarcie płynne tokeny stakingowe konkurują o przepływy instytucjonalne.

Istnieje ukryty mechanizm, na który warto zwrócić uwagę. Gdy nagrody za staking wracają do funduszu, są reinwestowane w aktywa, a nie wypłacane w formie dywidendy. Oznacza to, że wskaźnik SOL na akcję rośnie z czasem. Czytelnik r/solana zapytał, czy jedna akcja GSOL, obecnie warta ułamek SOL, będzie reprezentować wyższy wskaźnik SOL w przyszłym roku, jeśli nagrody za staking powrócą do funduszu. Odpowiedź brzmi: tak, nieznacznie, po uwzględnieniu opłat. Aby zrozumieć wyniki, inwestorzy powinni patrzeć na całkowity zwrot, a nie tylko na dywidendę lub opłatę za staking.

Najlepsza oferta ETF-ów Solana: opłaty, emitenci i tickery

Wybór najlepszego funduszu ETF Solana zależy od tego, na czym zależy inwestorowi. Inwestorzy, którzy optymalizują wskaźnik kosztów po zniesieniu opłat, wybiorą fundusz Franklin SOEZ z oprocentowaniem 0,19%, który oferuje również najbardziej agresywne zniesienie opłat (brak opłat od pierwszych 5 miliardów dolarów do 31 maja 2026 r.). Inwestorzy, którzy liczą na markę i uczciwie podchodzą do stakingu, zazwyczaj wybierają fundusz Bitwise BSOL z oprocentowaniem 0,20%, który ma narrację pioniera i największe aktywa zarządzane w tej kategorii. Inwestorzy, którzy chcą uzyskać maksymalną ekspozycję na staking przy niekonwencjonalnej strukturze, wybierają fundusz REX-Osprey SSK, fundusz oparty na ustawie z 1940 r., który stakuje 100% aktywów, mimo że jego wskaźnik kosztów na poziomie 1,40% jest najwyższy w ofercie.

Podział depozytów odbywa się mniej więcej według marek. Coinbase Custody dominuje w USA: BSOL, GSOL, SOEZ, TSOL, QSOL i OSOL korzystają z Coinbase. VSOL firmy VanEck dzieli depozyty między Gemini i Coinbase. SOLC firmy Canary korzysta z BitGo. SSK firmy REX-Osprey korzysta z Anchorage Digital, jedynego banku kryptowalut z certyfikatem OCC, który pasuje do jego bardziej ostrożnej struktury z ustawy z 1940 roku.

Druga bitwa cenowa toczy się obecnie wokół rentowności stakingu, a nie wskaźnika kosztów. Dwa ETF-y o oprocentowaniu 0,20% mogą generować różne stopy zwrotu netto dla akcjonariuszy w zależności od wskaźnika uczestnictwa w stakingu, wyboru walidatora i agresywności reinwestowania nagród przez emitenta. Wątki na Reddicie, w których inwestorzy detaliczni porównują BSOL z GSOL, zaczęły spierać się o koncentrację walidatorów i przejęcie wartości rynkowej (MEV), a nie o punkty bazowe. Rok temu te dyskusje nie istniały w kontekście ETF-ów.

Fundusz ETF Solana jako aktywa cyfrowe: porównanie ryzyka i korzyści

Posiadanie ETF-a Solana to nie to samo, co posiadanie SOL. Różnice są na tyle istotne, że Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wymaga, aby każdy prospekt emisyjny je uwzględniał.

Zmienność jest najważniejsza. SOL charakteryzuje się zmiennością cen typową dla kryptowalut o średniej kapitalizacji. W 2025 roku wartość Solany wahała się od około 115 do 294 dolarów, a następnie spadała do pierwszego kwartału 2026 roku. Udziały ETF-ów bezpośrednio dziedziczą te wahania. Dzienne wahania na poziomie 5–10% są powszechne, tygodniowe wahania na poziomie 20% miały miejsce więcej niż jeden raz od momentu debiutu, a ekstremalna zmienność rynków kryptowalut nie jest tłumiona przez opakowanie ETF-a. Prospekt emisyjny z 1940 roku nie stanowi zabezpieczenia.

Drugim problemem jest ryzyko depozytowe. ETF spot Solana koncentruje miliardy dolarów w SOL u niewielkiej liczby depozytariuszy. Coinbase nigdy nie odnotował publicznie ujawnionego przypadku straty instytucjonalnych kryptowalut, ale taka koncentracja tworzy pojedynczy punkt awarii, którego unikają bezpośredni posiadacze. Gemini, BitGo i Anchorage to kwalifikowani depozytariusze, ale obowiązuje ta sama zasada. Transakcje z własnym depozytem wiążą się z operacyjną odpowiedzialnością za ryzyko kontrahenta; ETF odwraca transakcję.

Ryzyko związane z walidatorami i redukcją dotyczy warstwy stakingu. Konstrukcja stakingu Solany nie przewiduje kar za zwykłe przestoje ani podwójne podpisywanie, co znacząco obniża ryzyko operacyjne w porównaniu z Ethereum. Walidatory nadal mogą przejść w tryb offline lub działać słabo, co obniża rentowność stakingu, ale binarny efekt „utraty SOL”, który wisi nad ETF-ami Ethereum, nie jest tutaj brany pod uwagę. Większym problemem strukturalnym jest koncentracja. Liczba aktywnych walidatorów w sieci Solana spadła o około 68% do 797 do listopada 2025 roku, a trzy największe (Helius, Binance Staking i Galaxy) kontrolują obecnie ponad 26% delegowanego SOL. Około 88% stakowanego SOL obsługuje klienta Jito-Solana, zależność od pojedynczego klienta, która niepokoi badaczy protokołów. Emitenci ETF-ów delegujący transze o wartości wielu miliardów dolarów doprowadzą do dalszego wzrostu tego wskaźnika, a nie jego zmniejszenia, ponieważ nagrody za staking będą wracać do walidatorów, którym delegują zadania.

Opodatkowanie to cicha zaleta. Bezpośredni zakup i sprzedaż SOL tworzy ścieżkę między portfelami i naraża inwestorów na rozliczanie lota zgodnie z przepisami IRS. Jednostki ETF są opodatkowane jak każdy inny papier wartościowy, a cena bazowa jest monitorowana przez brokera. Dla amerykańskich inwestorów posiadających aktywa za pośrednictwem tradycyjnych kont maklerskich lub emerytalnych, prostota jest realna.

ETF-y i płynność: krajowa najlepsza oferta kupna i sprzedaży

Większość inwestorów detalicznych nigdy nie spotka się z tym terminem, ale każdy prospekt emisyjny funduszu ETF Solana wspomina o krajowej najlepszej cenie kupna i sprzedaży, regulowanych amerykańskich cenach referencyjnych, które definiują uczciwą realizację dla papierów wartościowych notowanych na giełdzie w USA. Cena kupna i sprzedaży krajowej wyznaczają najwęższy spread dostępny na wszystkich giełdach w danym momencie. Aby ETF-y mogły zostać zakwalifikowane do notowań normalnych, muszą być notowane na poziomie lub w pobliżu tego benchmarku.

Powodem, dla którego ma to znaczenie dla funduszu ETF Solana, jest płynność. W 2024 roku dzienne wolumeny ETF-ów spot opartych na Bitcoinie przekroczyły 4 miliardy dolarów w ciągu pierwszych trzech miesięcy. ETF-y spot oparte na Ethereum potrzebowały więcej czasu, aby osiągnąć ten poziom. Fala Solany jest młodsza, ale napływ 69,5 miliona dolarów do BSOL pierwszego dnia i 21-dniowa seria napływów (o jeden dzień dłuższa niż w przypadku pierwszych serii ETF-ów BTC i ETH) sygnalizowały, że popyt strukturalny jest realny. Skumulowane aktywa ETF-ów spot Solana przekroczyły 1 miliard dolarów do połowy marca 2026 roku i nadal rosną, notując około 35 milionów dolarów tygodniowych napływów netto do kwietnia.

Dla aktywnych traderów niskie spready NBBO na ETF-ie Solana oznaczają realizację zleceń bliską wartości godziwej. Dla długoterminowych inwestorów oznacza to, że przy kolejnym gwałtownym ruchu SOL, umorzenia i kreacje utrzymają cenę ETF-a blisko ceny tokena bazowego w ciągu sekund, a nie minut. Cyfrowy wrapper aktywów, który jest przedmiotem obrotu z wiarygodnymi spreadami, stanowi różnicę między produktem regulowanym a inwestycją.

Co oznacza fundusz Solana ETF dla rynków kryptowalut w 2026 roku

Cztery zmiany są już widoczne. Przepływy instytucjonalne nastąpiły szybciej, niż oczekiwali sceptycy: dane Bloomberg Intelligence pokazują, że 49% aktywów Solana ETF znajduje się w posiadaniu identyfikowalnych inwestorów instytucjonalnych, w tym funduszy hedgingowych, zarejestrowanych doradców inwestycyjnych i funduszy kryptowalutowych. Ujawnienie przez Goldman Sachs pozycji w SOL ETF o wartości 108 milionów dolarów ma mniejsze znaczenie ze względu na wartość w dolarach, a większe, ponieważ teraz pojawia się w zgłoszeniu 13F, tym samym dokumencie regulacyjnym, który śledzi wszystkie inne posiadane akcje. SOL przekroczył granicę od „aktywów alternatywnych” do czegoś, co pojawia się obok Microsoftu na stronie instytucjonalnej.

Opłaty szybko maleją. Najtańszy ETF oparty na Bitcoinie został wprowadzony na rynek w 2024 roku z oprocentowaniem 0,19%, które stało się minimalną stawką. Fundusze ETF Solana osiągnęły ten sam poziom już pierwszego dnia, wraz z SOEZ Franklina. Większość emitentów całkowicie zrezygnowała z opłat w przypadku transz startowych o wartości aktywów do 1-5 miliardów dolarów, ale te zwolnienia zaczną wygasać w lutym i maju 2026 roku. Kiedy to nastąpi, wskaźniki kosztów ulegną normalizacji, a konkurencja w opłatach przeniesie się z liczb nominalnych na jakość stakingu. Każdy przyszły altcoinowy ETF oparty na XRP, Litecoinie lub innych, podlegający przeglądowi SEC, będzie musiał spełnić ten sam warunek.

Szablon stakingu już istnieje. Solana udowodnił, że ETF może stakować bazowe aktywa cyfrowe, dystrybuować nagrody w ramach wrappera i jednocześnie spełniać wymogi SEC dotyczące ujawniania informacji. ETF-y Ethereum zmieniają prospekty, aby dodać staking. Płynne protokoły stakingu, w tym Marinade, Jito i Lido, otwarcie zabiegają o mandaty ETF. Granica między biernym posiadaczem ETF-a a aktywnym delegatem walidatora zaciera się, a regulatorzy kryptowalut w Europie, Singapurze i Hongkongu obserwują eksperyment SEC, aby opracować własne przepisy.

Czwarta zmiana jest niewygodna dla kryptowalutowych byków: napływy do ETF-ów same w sobie nie są katalizatorem cenowym. SOL spadł z 205 do 86,31 USD w ciągu około sześciu miesięcy, pomimo 21-dniowej serii napływów na otwarcie, która pokonała Bitcoina i Ethereum na tym samym etapie. Popyt na ETF-y okazuje się stabilizatorem, a nie motorem napędowym. Łagodzi on presję sprzedaży, ale nie jest w stanie zrównoważyć zacieśnienia płynności makroekonomicznej ani szerszej bessy na rynku kryptowalut. Dla inwestorów oceniających ekspozycję na Solana w 2026 roku pytanie nie brzmi już, czy trzymać SOL w portfelu, czy w ETF-ie. Pytanie brzmi, który ETF Solana, za jaką opłatą, u którego depozytariusza i jaka część dochodu ze stakingu faktycznie trafia na ich konto.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.