Compound Finance: protokol pinjaman DeFi yang memulai semuanya.
15 Juni 2020. Compound Labs mengaktifkan sebuah sistem dan mulai mendistribusikan token COMP kepada semua orang yang meminjamkan atau meminjam di protokol tersebut. Dalam seminggu, TVL Compound meningkat dari $100 juta menjadi lebih dari $1 miliar. Para yield farmer berdatangan dari mana-mana. Orang-orang meminjam kripto hanya untuk mendapatkan lebih banyak COMP daripada yang mereka bayarkan sebagai bunga. Musim Panas DeFi telah resmi dimulai.
Peristiwa tunggal itu mengubah dunia kripto. Bukan hanya Compound. Seluruh ekosistem DeFi. Setiap protokol yang memberikan token tata kelola untuk menggunakan produk mereka, setiap strategi yield farming yang melibatkan perulangan pinjaman dan deposit, setiap meme "APY goes brrrr" di Twitter kripto selama 18 bulan berikutnya dapat menelusuri asal-usulnya ke apa yang dilakukan Compound minggu itu. Sushi menirunya. Yearn membangun di atasnya. Ribuan fork pun menyusul. Strateginya: berikan token kepada pengguna untuk menggunakan protokol Anda, dan mereka akan berdatangan.
Enam tahun kemudian, lanskapnya terlihat berbeda. Aave mengungguli Compound dalam hal TVL (Total Value of Loan) dan tidak pernah menoleh ke belakang. Morpho, Euler, dan protokol pinjaman yang lebih baru secara bertahap menggerogoti pangsa pasar. Compound V3 mendesain ulang seluruh arsitektur. Namun Compound masih beroperasi. Masih memproses pinjaman miliaran dolar. Dan masih memegang predikat sebagai protokol yang membuktikan bahwa pinjaman tanpa izin dapat berfungsi dalam skala besar.
Inilah Compound Finance, bagaimana cara kerjanya saat ini, apa yang terjadi antara V2 dan V3, dan apakah token COMP dan protokol itu sendiri masih relevan di tahun 2026.
Cara kerja Compound Finance: mekanisme pinjaman
Saya meminjamkan USDC pertama saya di Compound pada tahun 2020 dan pengalamannya membingungkan. Tidak ada formulir aplikasi. Tidak ada pengecekan kredit. Tidak ada karyawan bank yang menanyakan pendapatan saya. Saya menghubungkan MetaMask, menyetor 5.000 USDC, dan dalam 15 detik saya sudah mendapatkan bunga. Tingkat bunganya sekitar 4% APY saat itu. Bunga dihitung setiap blok Ethereum, kira-kira setiap 12 detik.
Berikut yang terjadi ketika Anda melakukan deposit ke Compound. Anda memasok kripto ke kumpulan likuiditas yang dikelola oleh kontrak pintar. Protokol memberi Anda cToken sebagai imbalan (pada V2) atau mengkreditkan akun Anda secara langsung (pada V3). Deposit Anda bergabung dengan kumpulan aset yang sama. Peminjam mengambil dari kumpulan tersebut. Mereka membayar bunga. Bunga tersebut didistribusikan kepada semua depositor secara proporsional.
Peminjaman bekerja sebaliknya. Anda menyetorkan jaminan (misalnya, ETH), dan protokol memungkinkan Anda meminjam persentase dari nilai jaminan tersebut dalam aset lain (misalnya, USDC). Jumlah maksimum yang dapat Anda pinjam bergantung pada faktor jaminan: jika ETH memiliki faktor jaminan 82%, Anda dapat meminjam hingga 82% dari nilai dolar ETH Anda. Jika harga ETH turun dan rasio pinjaman terhadap nilai Anda melebihi ambang batas likuidasi, siapa pun dapat melikuidasi posisi Anda. Mereka membayar sebagian utang Anda dan mengambil jaminan Anda dengan harga diskon.
Suku bunga tidak ditentukan oleh siapa pun. Suku bunga bersifat algoritmik, ditentukan oleh rumus yang mempertimbangkan seberapa banyak dari dana yang tersedia yang dipinjam. Pemanfaatan rendah (banyak pasokan, sedikit peminjam) berarti suku bunga rendah untuk peminjam dan imbal hasil rendah untuk pemberi pinjaman. Pemanfaatan tinggi (sebagian besar dana dipinjam) berarti suku bunga melonjak untuk kedua belah pihak. Tarik ulur ini menjaga keseimbangan antara penawaran dan permintaan tanpa campur tangan manusia.
| Cara kerja pinjaman di Compound | Detail |
|---|---|
| Memasok | Setor kripto, dapatkan bunga secara otomatis. |
| Meminjam | Setorkan jaminan, pinjam aset lainnya |
| Model minat | Algoritma (berdasarkan tingkat pemanfaatan) |
| Faktor tambahan | 60-90% tergantung pada aset |
| Likuidasi | Otomatis saat LTV melebihi ambang batas. |
| Persyaratan | Dompet kripto + aset, tidak ada yang lain. |
| KYC | Tidak ada |
| Minimum | Tidak ada |
Compound V2 vs V3: apa yang berubah dan mengapa
Compound V2 adalah versi yang mendukung DeFi Summer. Versi ini menggunakan model pooling di mana setiap aset berbagi risiko. Anda dapat menyetor ETH dan meminjam DAI dengan jaminan ETH, atau menyetor WBTC dan meminjam USDC. Semua aset berada dalam pool yang saling terhubung. Jika satu aset mengalami masalah (kegagalan oracle, depeg, eksploitasi), penularan dapat menyebar ke seluruh protokol. Banyak aset berarti banyak permukaan risiko.
V3, yang disebut Comet, mengambil pendekatan yang sama sekali berbeda ketika diluncurkan pada tahun 2022. Alih-alih satu pool besar yang berisi semuanya, setiap pasar V3 memiliki satu aset dasar. Pasar USDC memungkinkan Anda meminjam USDC. Hanya USDC. Anda menyetor ETH, WBTC, COMP, atau token lain yang disetujui sebagai jaminan, dan Anda meminjam USDC dengan jaminan tersebut. Token jaminan tidak masuk ke dalam pool bersama. Token tersebut tetap terisolasi dalam kontrak.
Mengapa ini penting? Isolasi risiko. Jika terjadi masalah pada satu jenis jaminan, hal itu tidak akan mencemari kumpulan pinjaman untuk jenis jaminan lainnya. Setiap pasar berdiri sendiri. V3 juga menyederhanakan model bunga dan menghilangkan pembungkus cToken. Pada V2, ketika Anda menyetor USDC, Anda menerima cUSDC yang nilainya terakumulasi dari waktu ke waktu. Pada V3, Anda hanya menyetor USDC dan saldo Anda langsung bertambah. Lebih bersih untuk pengguna, lebih sederhana untuk integrasi.
Kelebihan dan kekurangannya: V3 kurang fleksibel dalam hal modal dibandingkan V2. Pada V2, Anda dapat meminjam dengan jaminan beragam aset. Pada V3, setiap pasar terpisah. Ingin meminjam dengan jaminan ETH dan WBTC secara bersamaan? Anda mungkin memerlukan dua posisi terpisah di dua pasar. Aave mempertahankan model multi-aset dan banyak pengguna DeFi berpengalaman lebih menyukainya karena alasan tersebut.
Compound V3 diimplementasikan di Ethereum, Arbitrum, Polygon, Base, Optimism, dan beberapa rantai lainnya. Setiap implementasi memiliki pasarnya sendiri dengan parameter risiko yang ditetapkan secara lokal. Ekspansi multi-rantai berjalan stabil tetapi lebih lambat daripada dorongan agresif Aave ke 14+ rantai.
Token COMP: tata kelola, distribusi, dan realitas
COMP diluncurkan sebagai token tata kelola untuk protokol Compound. Pasokan maksimum: 10 juta token. Distribusi awal mengalokasikan 42% kepada pengguna protokol (penambangan likuiditas), 26% kepada tim pendiri, 24% kepada investor, dan 8% untuk insentif komunitas.
Distribusi penambangan likuiditas adalah pemicu yang menyulut DeFi Summer. 2.880 token COMP didistribusikan setiap hari kepada pemberi pinjaman dan peminjam, dibagi rata antara kedua pihak. Pada harga puncak di atas $900 pada tahun 2021, distribusi harian tersebut bernilai lebih dari $2,5 juta. Orang-orang meminjam aset yang tidak mereka butuhkan, menyetorkan jaminan yang tidak ingin mereka kunci, semuanya untuk mendapatkan imbalan COMP yang nilainya lebih besar daripada bunga yang mereka bayarkan. Pengungkitan rekursif. Setor. Pinjam. Setorkan jumlah yang dipinjam. Pinjam lagi. Tumpuk imbalan COMP di setiap lapisan.
Token COMP mencapai titik tertinggi sepanjang masa di dekat $910 pada Mei 2021. Namun, pada tahun 2026, harganya jauh di bawah angka tersebut. Imbalan penambangan likuiditas telah dikurangi secara drastis melalui pemungutan suara tata kelola karena komunitas menyadari bahwa membayar pengguna jutaan token untuk menggunakan protokol tersebut tidak berkelanjutan.
Pada tahun 2026, COMP terutama berfungsi sebagai token tata kelola. Pemegang token memberikan suara pada parameter risiko, model suku bunga, peluncuran pasar baru, dan pengeluaran perbendaharaan. Proses tata kelola berjalan melalui proposal on-chain dengan periode pemungutan suara 3 hari dan penguncian waktu 2 hari sebelum implementasi. Siapa pun yang memegang atau didelegasikan setidaknya 25.000 COMP dapat membuat proposal. Ambang batas ini sengaja dibuat tinggi untuk mencegah spam.
| Cuplikan token COMP | Detail |
|---|---|
| Pasokan maksimum | 10 juta COMP |
| Jenis | Token tata kelola ERC-20 |
| Meluncurkan | Juni 2020 |
| Distribusi awal | 42% pengguna, 26% tim, 24% investor, 8% komunitas |
| Rekor tertinggi sepanjang masa | ~$910 (Mei 2021) |
| Tata Kelola | Pemungutan suara on-chain dengan periode 3 hari |
| Ambang batas proposal | 25.000 COMP |
Compound vs Aave: mengapa Aave menang
Saya telah menggunakan kedua protokol tersebut selama bertahun-tahun. Izinkan saya berbicara terus terang tentang realitas persaingan.
Aave memiliki TVL (Total Value Locked) yang lebih besar. Jauh lebih besar. Compound berada di kisaran $3-4 miliar pada tahun 2026. Aave berada di atas $25 miliar. Kesenjangan itu terus melebar, bukan menyempit. Aave V3 diluncurkan di lebih dari 14 blockchain. Compound V3 diluncurkan di lebih sedikit blockchain. Aave meluncurkan stablecoin sendiri (GHO). Compound tidak. Aave menjalankan flashloan, peralihan suku bunga antara variabel dan stabil, dan puluhan jenis jaminan per pasar. Model pasar terisolasi Compound V3 lebih sederhana tetapi kurang fleksibel.
Mengapa Aave menang? Kecepatan eksekusi dan cakupan produk. Ketika blockchain baru diluncurkan dan membutuhkan infrastruktur pinjaman, Aave menerapkannya lebih dulu. Ketika pasar menginginkan lebih banyak opsi jaminan, Aave menambahkannya lebih cepat. Ketika stablecoin menjadi peluang pendapatan, Aave membangun GHO. Compound bergerak lebih hati-hati. Arsitektur V3 bisa dibilang lebih aman (isolasi risiko adalah keuntungan nyata), tetapi pasar menghargai agresivitas Aave dibandingkan kehati-hatian Compound.
| Metrik | Senyawa V3 | Aave V3 |
|---|---|---|
| TVL (2026) | ~$3-4 miliar | ~$25-27 miliar |
| Rantai dikerahkan | 6-8 | 14+ |
| Model pasar | Aset dasar tunggal per pasar | Kumpulan aset multi-aset |
| Stablecoin asli | TIDAK | GHO |
| Pinjaman kilat | TIDAK | Ya |
| Token tata kelola | KOMPETISI (maksimum 10M) | AAVE (maksimum 16M) |
| Model minat | Berbasis pemanfaatan | Berbasis utilisasi (stabil + variabel) |
Keunggulan Compound: kesederhanaan dan keamanan. Arsitektur V3 lebih mudah diaudit, lebih mudah dipahami, dan mengisolasi risiko lebih baik daripada model shared pool Aave. Bagi pengguna institusional yang memprioritaskan keamanan daripada fleksibilitas, Compound V3 bisa dibilang pilihan yang lebih baik. Bagi pengguna DeFi tingkat lanjut yang menginginkan efisiensi modal maksimal dan variasi produk, Aave menang.
Para pesaing baru juga patut diperhatikan. Morpho awalnya merupakan lapisan optimasi di atas Compound dan Aave, tetapi kemudian berkembang menjadi protokol pinjaman sendiri dengan arsitektur modular. Apollo Global (manajer aset senilai $938 miliar) berinvestasi di Morpho, yang menunjukkan ke mana arah investasi institusional dalam pinjaman DeFi. Euler V2 diluncurkan kembali setelah eksploitasi tahun 2023 dengan arsitektur yang sepenuhnya didesain ulang. Spark (cabang pinjaman MakerDAO) menciptakan ceruk pasar untuk peminjam DAI. Pasar pinjaman DeFi bukan lagi persaingan dua kuda, meskipun Aave dan Compound masih memegang TVL (Total Value Locked) terbesar.
Menurut saya, posisi Compound di tahun 2026 adalah: ia seperti Honda Civic di dunia pinjaman DeFi. Bukan yang tercepat. Bukan yang paling mencolok. Tetapi andal, berkualitas, dan sudah cukup lama beredar di jalan sehingga Anda tahu ia tidak akan mogok di jalan raya. Orang yang menginginkan sensasi menggunakan Aave. Orang yang menginginkan ketenangan di malam hari menggunakan Compound. Kedua pendekatan tersebut valid.
Cara menggunakan Compound Finance: panduan praktis langkah demi langkah
Saya memandu pengguna DeFi baru melalui Compound sebelum hal lainnya karena antarmuka Compound membuat proses peminjaman menjadi intuitif, sesuatu yang tidak dimiliki oleh sebagian besar protokol lainnya.
Buka app.compound.finance. Hubungkan MetaMask atau dompet yang kompatibel dengan WalletConnect. Anda akan melihat pasar yang tersedia: USDC di Ethereum, USDT di Arbitrum, ETH di Base, dan sebagainya. Pilih pasar yang sesuai dengan aset yang ingin Anda sediakan atau pinjam.
Untuk peminjaman: pilih aset Anda, masukkan jumlah, setujui pengeluaran token, dan konfirmasikan transaksi deposit. Anda mulai mendapatkan bunga segera. Tingkat bunga ditampilkan di dasbor dan diperbarui secara real-time berdasarkan pemanfaatan. Penarikan dana adalah proses yang sama tetapi terbalik. Tidak ada periode penguncian. Tarik dana Anda kapan pun Anda mau.
Untuk meminjam: pertama-tama setorkan jaminan (ETH, WBTC, atau aset lain yang disetujui). Kemudian pergi ke tab pinjam dan masukkan jumlah aset dasar yang Anda inginkan. Antarmuka akan menampilkan faktor kesehatan Anda: angka yang menunjukkan seberapa dekat Anda dengan likuidasi. Pertahankan di atas 1,0 atau Anda berisiko kehilangan jaminan. Saya selalu menjaga faktor kesehatan saya di atas 1,5 karena kripto dapat turun 20% sebelum saya sadar.
Biaya gas bervariasi tergantung pada blockchain. Mainnet Ethereum mengenakan biaya $5-20 per transaksi. Arbitrum dan Base mengenakan biaya di bawah $0,10. Jika Anda melakukan deposit kurang dari $1.000, gunakan deployment L2 untuk menghindari biaya gas yang mengurangi keuntungan Anda.
Siapa yang mendirikan Compound dan bagaimana protokol tersebut berjalan saat ini?
Robert Leshner, seorang mantan ekonom, mendirikan Compound Labs pada tahun 2017. Tim tersebut termasuk Geoffrey Hayes sebagai CTO. Mereka mengumpulkan dana sebesar $33 juta dalam beberapa putaran pendanaan dari Andreessen Horowitz, Bain Capital Ventures, Polychain, dan Paradigm. Latar belakangnya adalah perusahaan kripto papan atas di Silicon Valley.
Leshner mundur dari operasional sehari-hari pada tahun 2022 untuk fokus pada usaha baru, Superstate, yang membangun dana Treasury yang di tokenisasi untuk investor institusional. Compound Labs terus melanjutkan pengembangan. Protokol ini diatur oleh Compound DAO, yang mengontrol perbendaharaan, pengaturan parameter, dan keputusan peningkatan.
Menurut saya, kontribusi terbesar Compound terhadap kripto bukanlah protokolnya sendiri. Melainkan ide yang dibuktikannya: bahwa Anda dapat membangun bank tanpa bank. Sebelum Compound, pemberian pinjaman dalam kripto berarti mempercayai platform terpusat (BlockFi, Celsius, Nexo) yang dapat salah mengelola dana Anda dan bangkrut. Setelah Compound, kontrak pintar yang melakukan pekerjaan tersebut. Tidak ada risiko penyimpanan. Tidak ada campur tangan manusia yang memutuskan siapa yang mendapatkan pinjaman. Tidak ada CEO yang dapat mempertaruhkan deposit Anda pada perdagangan yang buruk.
Ketika BlockFi bangkrut. Ketika Celsius runtuh. Ketika Voyager ditutup. Compound terus berjalan. Setiap blok. Setiap detik. Kontrak pintar tidak panik. Mereka tidak membekukan penarikan. Mereka tidak lari ke Dubai. Protokol memproses likuidasi selama krisis terburuk dalam sejarah kripto dan keluar tanpa utang macet. Rekam jejak itulah warisan sejati Compound.
