컴파운드 파이낸스: 모든 것을 시작하게 한 탈중앙화 금융(DeFi) 대출 프로토콜
2020년 6월 15일, Compound Labs는 프로토콜에서 대출이나 차입을 하는 모든 사용자에게 COMP 토큰을 배포하기 시작했습니다. 일주일 만에 Compound의 TVL(총 예치 자산)은 1억 달러에서 10억 달러 이상으로 급증했습니다. 수익률 파머들이 사방에서 몰려들었고, 사람들은 이자보다 더 많은 COMP를 벌기 위해 암호화폐를 빌렸습니다. 그렇게 DeFi의 여름이 공식적으로 시작되었습니다.
단 하나의 사건이 암호화폐 생태계를 바꿔놓았습니다. 컴파운드(Compound)뿐만이 아니었습니다. 전체 디파이(DeFi) 생태계가 뒤바뀌었습니다. 제품 사용에 대한 보상으로 거버넌스 토큰을 지급하는 모든 프로토콜, 대출과 예치를 반복하는 수익률 파밍 전략, 그리고 이후 18개월 동안 암호화폐 트위터에서 유행했던 "APY가 폭등한다"는 밈까지 모두 컴파운드가 그 주에 했던 일에서 비롯되었다고 할 수 있습니다. 스시(Sushi)가 이를 모방했고, 이어른(Yearn)은 그 위에 구축했습니다. 그리고 수천 개의 포크가 뒤따랐습니다. 핵심 전략은 간단했습니다. 프로토콜 사용에 대한 보상으로 토큰을 지급하면 사용자들이 몰려들 것이다.
6년 후, 상황은 완전히 달라졌습니다. Aave는 TVL(총 예치금)에서 Compound를 제치고 선두 자리를 굳혔습니다. Morpho, Euler, 그리고 새로운 대출 프로토콜들이 그 자리를 조금씩 잠식해 나갔습니다. Compound V3는 전체 아키텍처를 재설계했습니다. 하지만 Compound는 여전히 운영되고 있으며, 여전히 수십억 달러 규모의 대출을 처리하고 있습니다. 그리고 여전히 허가 없이 대규모로 대출이 가능하다는 것을 증명한 프로토콜이라는 명예를 지키고 있습니다.
이 글에서는 Compound Finance가 무엇인지, 현재 어떻게 작동하는지, V2와 V3 사이에 어떤 변화가 있었는지, 그리고 COMP 토큰과 프로토콜 자체가 2026년에도 여전히 중요한 의미를 지니는지에 대해 알아보겠습니다.
컴파운드 파이낸스의 작동 방식: 대출 메커니즘
저는 2020년에 Compound에서 처음으로 USDC를 대출해 봤는데, 정말 신기한 경험이었어요. 신청서도 없었고, 신용 조회도 없었고, 은행 직원이 제 소득을 묻지도 않았죠. MetaMask를 연결하고 5,000 USDC를 예치하자마자 15초 만에 이자가 붙기 시작했어요. 당시 연이율은 약 4%였고요. 이자는 이더리움 블록이 생성될 때마다, 대략 12초마다 발생했어요.
Compound에 예치하면 다음과 같은 과정이 진행됩니다. 스마트 계약이 관리하는 유동성 풀에 암호화폐를 예치하면, 프로토콜은 (V2 버전에서는) cToken을 지급하거나 (V3 버전에서는) 계정에 직접 입금합니다. 예치된 암호화폐는 동일한 자산으로 구성된 풀에 참여하게 되며, 대출자들은 이 풀에서 자금을 인출하고 이자를 지불합니다. 이자는 모든 예치자에게 비례적으로 분배됩니다.
대출은 반대 방향으로 작동합니다. 담보(예: 이더리움)를 예치하면 프로토콜을 통해 해당 담보 가치의 일정 비율을 다른 자산(예: USDC)으로 빌릴 수 있습니다. 최대 대출 가능 금액은 담보 비율에 따라 달라집니다. 예를 들어 이더리움의 담보 비율이 82%라면, 보유한 이더리움의 달러 가치의 최대 82%까지 빌릴 수 있습니다. 이더리움 가격이 하락하여 담보 비율이 청산 임계값을 초과하면 누구나 해당 포지션을 청산할 수 있습니다. 청산자는 부채의 일부를 상환하고 담보를 할인된 가격으로 가져갑니다.
금리는 누구의 개입 없이 자동으로 결정됩니다. 금리는 가용 자금 중 얼마나 많은 부분이 차용되고 있는지를 고려한 알고리즘 공식에 따라 계산됩니다. 활용률이 낮으면(공급은 많고 차입자는 적으면) 차입자에게는 낮은 금리가 적용되고 대출자에게는 낮은 수익률이 보장됩니다. 반대로 활용률이 높으면(가용 자금의 대부분이 차입되면) 차입자와 대출자 모두에게 금리가 급등합니다. 이러한 조정 과정을 통해 공급과 수요의 균형이 유지되며, 인간의 개입은 필요하지 않습니다.
| Compound에서 대출이 작동하는 방식 | 세부 |
|---|---|
| 공급 | 암호화폐를 예치하고 자동으로 이자를 받으세요 |
| 빌리다 | 예치금으로 담보를 제공하고 다른 자산을 차입하십시오. |
| 관심 모델 | 알고리즘 방식 (이용률 기반) |
| 담보 요소 | 자산 종류에 따라 60~90% |
| 변제 | LTV가 임계값을 초과하면 자동으로 작동합니다. |
| 요구 사항 | 암호화폐 지갑 + 자산, 그 외에는 아무것도 없습니다. |
| KYC | 없음 |
| 최저한의 | 없음 |
V2와 V3 화합물 비교: 무엇이 바뀌었고 그 이유는 무엇인가?
Compound V2는 DeFi Summer를 이끌었던 버전입니다. 모든 자산이 위험을 공유하는 풀링 모델을 사용했습니다. ETH를 예치하고 DAI를 빌리거나, WBTC를 예치하고 USDC를 빌릴 수 있었습니다. 모든 자산은 상호 연결된 풀에 보관되었습니다. 하나의 자산에 문제가 발생하면(오라클 오류, 가격 조정, 악용 등) 그 영향이 프로토콜 전체로 확산될 수 있었습니다. 여러 자산이 존재한다는 것은 여러 위험 요소가 존재한다는 것을 의미했습니다.
V3, 일명 코멧(Comet)은 2022년 출시 당시 완전히 새로운 접근 방식을 취했습니다. 모든 자산을 담보로 하는 하나의 큰 풀 대신, 각 V3 마켓은 단일 기본 자산을 사용합니다. USDC 마켓에서는 USDC만 빌릴 수 있습니다. ETH, WBTC, COMP 또는 기타 승인된 토큰을 담보로 예치하면 USDC를 빌릴 수 있습니다. 담보 토큰은 공유 풀에 포함되지 않고, 계약 내에서 분리되어 보관됩니다.
왜 이것이 중요할까요? 위험 분리 때문입니다. 한 유형의 담보에 문제가 발생하더라도 다른 유형의 담보에 대한 대출 풀에는 영향을 미치지 않습니다. 각 시장은 독립적으로 운영됩니다. V3에서는 이자 모델도 간소화되었고 cToken 래퍼가 제거되었습니다. V2에서는 USDC를 예치하면 시간이 지남에 따라 가치가 누적되는 cUSDC를 받았습니다. V3에서는 USDC만 예치하면 잔액이 직접 증가합니다. 사용자에게는 더 깔끔하고, 통합도 더 간편해졌습니다.
하지만 V3는 V2에 비해 자본 운용의 유연성이 떨어집니다. V2에서는 다양한 자산을 담보로 대출을 받을 수 있었지만, V3에서는 각 시장이 분리되어 있습니다. 예를 들어 이더리움(ETH)과 월드비트코인(WBTC)을 동시에 담보로 대출을 받으려면 두 개의 별도 시장에 포지션을 구축해야 할 수도 있습니다. Aave는 이러한 다중 자산 모델을 유지했고, 많은 DeFi 파워 유저들이 바로 이 점 때문에 V3를 선호합니다.
Compound V3는 이더리움, 아비트럼, 폴리곤, 베이스, 옵티미즘 및 기타 여러 블록체인에 배포되어 있습니다. 각 배포 환경에는 로컬에서 설정된 위험 매개변수를 사용하는 자체 시장이 있습니다. 멀티체인 확장은 꾸준히 진행되어 왔지만, Aave가 14개 이상의 체인으로 공격적으로 확장하려던 움직임보다는 속도가 느립니다.
COMP 토큰: 거버넌스, 유통 및 현실
COMP는 Compound 프로토콜의 거버넌스 토큰으로 출시되었습니다. 최대 공급량은 1천만 개입니다. 초기 분배는 프로토콜 사용자(유동성 채굴)에게 42%, 창립 팀에게 26%, 투자자에게 24%, 커뮤니티 인센티브에 8%가 할당되었습니다.
유동성 채굴 분배는 DeFi 여름을 뜨겁게 달군 불씨였습니다. 매일 2,880개의 COMP 토큰이 대출자와 차입자에게 균등하게 분배되었습니다. 2021년 최고가인 900달러를 넘어섰을 당시, 이 일일 분배액은 250만 달러 이상의 가치를 지녔습니다. 사람들은 필요하지 않은 자산을 빌리고, 예치하고 싶지 않은 담보를 제공하여 지불한 이자보다 훨씬 가치 있는 COMP 보상을 얻었습니다. 재귀적 레버리지. 예치하고, 빌리고, 빌린 금액을 다시 예치하고, 또 빌리는 과정을 반복하며 모든 단계에서 COMP 보상을 쌓아 나갔습니다.
COMP 토큰은 2021년 5월에 약 910달러로 사상 최고가를 기록했습니다. 하지만 2026년에는 그보다 훨씬 낮은 가격에 거래될 것입니다. 커뮤니티는 프로토콜 사용 대가로 사용자에게 수백만 달러의 토큰을 지급하는 것이 지속 불가능하다는 점을 인식하고, 거버넌스 투표를 통해 유동성 채굴 보상을 대폭 삭감했습니다.
2026년, COMP는 주로 거버넌스 토큰으로 존재합니다. 보유자는 위험 매개변수, 이자율 모델, 신규 시장 진출, 재무 지출 등에 대해 투표할 수 있습니다. 거버넌스 프로세스는 온체인 제안을 통해 진행되며, 투표 기간은 3일이고 시행 전 2일의 타임락이 적용됩니다. 최소 25,000 COMP를 보유하거나 위임받은 사람은 누구나 제안을 생성할 수 있습니다. 스팸 방지를 위해 이 기준치를 높게 설정했습니다.
| COMP 토큰 스냅샷 | 세부 |
|---|---|
| 최대 공급 | 1천만 COMP |
| 유형 | ERC-20 거버넌스 토큰 |
| 시작하다 | 2020년 6월 |
| 초기 배포 | 사용자 42%, 팀 26%, 투자자 24%, 커뮤니티 8% |
| 역대 최고 | 약 910달러 (2021년 5월 기준) |
| 통치 | 3일간의 온체인 투표 |
| 제안 임계값 | 25,000 COMP |
컴파운드 vs Aave: Aave가 승리하는 이유
저는 두 가지 프로토콜을 모두 수년간 사용해 왔습니다. 경쟁 구도에 대해 솔직하게 말씀드리겠습니다.
Aave는 총 예치 자산(TVL) 규모가 훨씬 더 큽니다. Compound의 2026년 기준 TVL은 약 30억~40억 달러 수준인 반면, Aave는 250억 달러를 넘어섰습니다. 이 격차는 좁혀지기는커녕 오히려 벌어지고 있습니다. Aave V3는 14개 이상의 블록체인에 배포되었지만, Compound V3는 그보다 적은 블록체인에 배포되었습니다. Aave는 자체 스테이블코인(GHO)을 출시했지만, Compound는 그렇지 않았습니다. Aave는 플래시론, 변동금리와 안정금리 간 전환, 시장별 수십 가지 담보 유형을 제공합니다. Compound V3의 고립된 시장 모델은 더 단순하지만 유연성이 떨어집니다.
Aave가 승리한 이유는 무엇일까요? 바로 실행 속도와 제품 다양성 때문입니다. 새로운 블록체인이 출시되고 대출 인프라가 필요할 때, Aave는 가장 먼저 배포했습니다. 시장에서 더 많은 담보 옵션을 요구했을 때, Aave는 더 빠르게 이를 추가했습니다. 스테이블코인이 수익 창출 기회가 되었을 때, Aave는 GHO를 개발했습니다. Compound는 더 신중하게 움직였습니다. V3의 아키텍처는 (위험 격리가 실질적인 이점이라는 점에서) 더 안전하다고 볼 수 있지만, 시장은 Compound의 신중함보다 Aave의 공격적인 행보에 더 높은 점수를 주었습니다.
| 미터법 | 화합물 V3 | 아베 V3 |
|---|---|---|
| TVL(2026) | 약 30억~40억 달러 | 약 250억~270억 달러 |
| 체인이 배치되었습니다 | 6-8 | 14세 이상 |
| 시장 모델 | 시장별 단일 기본 자산 | 다중 자산 풀 |
| 네이티브 스테이블코인 | 아니요 | 고 |
| 플래시론 | 아니요 | 예 |
| 거버넌스 토큰 | COMP (최대 10M) | AAVE (최대 16M) |
| 관심 모델 | 활용도 기반 | 활용도 기반(안정적 + 가변적) |
Compound의 강점은 단순성과 보안성입니다. V3 아키텍처는 감사 및 분석이 용이하고, Aave의 공유 풀 모델보다 위험을 더 효과적으로 차단합니다. 유연성보다 안전성을 우선시하는 기관 투자자에게는 Compound V3가 더 나은 선택일 수 있습니다. 하지만 자본 효율성을 극대화하고 다양한 상품을 원하는 고수익 DeFi 사용자에게는 Aave가 유리할 수 있습니다.
최근 등장한 경쟁 업체들도 주목할 만합니다. Morpho는 Compound와 Aave 위에 최적화 레이어를 구축하는 것으로 시작했지만, 모듈형 아키텍처를 갖춘 자체 대출 프로토콜로 발전했습니다. 9,380억 달러 규모의 자산 운용사인 Apollo Global이 Morpho에 투자했다는 사실은 기관 투자자들이 DeFi 대출 시장의 미래를 어떻게 보고 있는지 보여줍니다. Euler V2는 2023년 취약점 공격 이후 완전히 재설계된 아키텍처로 재출시되었습니다. Spark(MakerDAO의 대출 부문)는 DAI 대출 시장을 개척했습니다. Aave와 Compound가 여전히 가장 많은 총 예치 자산(TVL)을 보유하고 있지만, DeFi 대출 시장은 더 이상 두 업체만의 경쟁 구도가 아닙니다.
제가 생각하는 2026년의 Compound는 마치 DeFi 대출 업계의 혼다 시빅과 같습니다. 가장 빠르지도 않고, 가장 화려하지도 않지만, 믿을 수 있고 견고하게 만들어졌으며, 고속도로에서 고장 날 염려가 없을 만큼 오랜 역사를 자랑합니다. 스릴을 추구하는 사람들은 Aave를 사용하고, 마음 편히 잠들고 싶은 사람들은 Compound를 사용합니다. 두 가지 접근 방식 모두 타당합니다.
Compound Finance 사용 방법: 실용적인 가이드
저는 새로운 DeFi 사용자들에게 다른 어떤 것보다 먼저 Compound를 소개합니다. Compound의 인터페이스는 대부분의 프로토콜과 달리 대출 과정을 직관적으로 만들어주기 때문입니다.
app.compound.finance에 접속하세요. MetaMask 또는 WalletConnect와 호환되는 지갑을 연결합니다. 그러면 USDC(이더리움), USDT(Arbitrum), ETH(Base) 등 거래 가능한 시장이 표시됩니다. 공급하거나 빌리려는 자산에 맞는 시장을 선택하세요.
대출을 원하시면 자산을 선택하고 금액을 입력한 후 토큰 사용을 승인하고 입금 거래를 확인하세요. 즉시 이자를 받으실 수 있습니다. 이자율은 대시보드에 표시되며 사용량에 따라 실시간으로 업데이트됩니다. 출금도 역순으로 진행됩니다. 자금 인출 제한 기간이 없으므로 언제든지 원하는 때에 인출할 수 있습니다.
대출을 받으려면 먼저 담보(ETH, WBTC 또는 기타 승인된 자산)를 예치하세요. 그런 다음 대출 탭으로 이동하여 원하는 담보 자산의 양을 입력합니다. 인터페이스에 자산 청산 위험도를 나타내는 수치인 '건강 지수'가 표시됩니다. 이 수치가 1.0 이상이면 담보를 잃을 위험이 있습니다. 저는 암호화폐 가격이 제가 잠에서 깨기도 전에 20%씩 떨어질 수 있기 때문에 항상 1.5 이상으로 유지하고 있습니다.
가스 수수료는 블록체인에 따라 다릅니다. 이더리움 메인넷의 경우 거래당 5~20달러가 소요됩니다. 아비트럼(Arbitrum)과 베이스(Base)는 0.1달러 미만입니다. 1,000달러 미만을 예치하는 경우, 가스 수수료로 수익이 줄어드는 것을 방지하기 위해 L2 배포를 사용하는 것이 좋습니다.
Compound를 설립한 사람은 누구이며, 현재 이 프로토콜은 어떤 상황인가요?
전직 경제학자인 로버트 레슈너는 2017년에 컴파운드 랩스를 설립했습니다. 당시 팀에는 제프리 헤이즈가 CTO로 합류했습니다. 이들은 안드레센 호로위츠, 베인 캐피털 벤처스, 폴리체인, 패러다임 등으로부터 여러 차례에 걸쳐 총 3,300만 달러의 투자를 유치했습니다. 실리콘 밸리의 최상위급 암호화폐 업계 출신이라는 이력을 자랑했습니다.
레슈너는 2022년 일상적인 운영에서 물러나 기관 투자자를 위한 토큰화된 재무 펀드를 구축하는 새로운 벤처 기업인 슈퍼스테이트(Superstate)에 집중했습니다. 컴파운드 랩스는 계속해서 개발을 진행하고 있습니다. 프로토콜은 컴파운드 DAO가 관리하며, 재무, 매개변수 설정 및 업그레이드 결정을 통제합니다.
저는 Compound가 암호화폐 업계에 기여한 가장 큰 부분은 프로토콜 자체보다는, 은행 없이 은행을 구축할 수 있다는 아이디어를 증명해냈다는 점이라고 생각합니다. Compound 이전에는 암호화폐 대출을 받으려면 자금을 잘못 관리하거나 파산할 위험이 있는 중앙 집중식 플랫폼(BlockFi, Celsius, Nexo)을 신뢰해야 했습니다. 하지만 Compound 이후에는 스마트 계약이 모든 것을 처리합니다. 자산 보관 위험도 없고, 누가 대출을 받을지 결정하는 사람이 개입할 필요도 없으며, 잘못된 거래로 예금을 잃을 위험에 처한 CEO도 없습니다.
BlockFi가 파산했을 때, Celsius가 붕괴했을 때, Voyager가 서비스를 중단했을 때, Compound는 멈추지 않고 계속 작동했습니다. 모든 블록, 모든 초를 멈추지 않았죠. 스마트 계약은 패닉에 빠지지 않았고, 출금을 동결하지도 않았으며, 두바이로 도망가지도 않았습니다. 이 프로토콜은 암호화폐 역사상 최악의 폭락 속에서도 청산을 처리했고, 부실 채권은 단 한 건도 남기지 않았습니다. 바로 이러한 실적이 Compound의 진정한 유산입니다.
