MakerDAO dan DAI: Panduan Mata Uang Kripto Keuangan Terdesentralisasi

Buka pelacak DeFi hari ini dan cari "MakerDAO." Anda mungkin akan berpikir proyek tersebut telah menghilang begitu saja. Merek di sebagian besar dasbor sekarang bertuliskan Sky. Protokol di balik label baru itu sebenarnya lebih besar dari sebelumnya. Per tanggal 11 April 2026, dua stablecoin-nya, USDS dan DAI, memiliki total pasokan sebesar $13,4 miliar, menjadikan Sky sebagai penerbit stablecoin terbesar ketiga di dunia setelah Tether dan Circle. Labelnya berubah. Mekanismenya tidak.

Panduan ini akan membahas apa sebenarnya MakerDAO, bagaimana Protokol Maker mencetak DAI dari jaminan mata uang kripto, mengapa pemegang token MKR penting, apa yang diubah oleh rebranding Sky, dan di mana proyek ini berada dalam lanskap DeFi tahun 2026. Tujuannya adalah untuk memberikan gambaran lengkap tanpa jargon yang biasanya mengelilingi topik ini.

Apa itu MakerDAO dan bagaimana cara kerja Protokol Maker?

Singkirkan jargon-jargonnya, dan pada dasarnya MakerDAO adalah toko gadai yang dikelola komunitas dan beroperasi di Ethereum. Seorang pendiri asal Denmark bernama Rune Christensen mulai membangunnya pada tahun 2014, dan versi multi-jaminan penuh diluncurkan pada akhir tahun 2017. Tujuan dari semuanya adalah untuk mencetak dolar digital yang tidak dapat dibekukan atau dimatikan oleh siapa pun, karena tidak ada bank yang menyimpan uang tunai di brankas di baliknya.

Beginilah cara kerja sistem MakerDAO bagi pengguna biasa. Anda masuk (secara online), memasukkan kripto ke dalam kontrak pintar, dan keluar dengan DAI yang baru dicetak. Bayar biaya saat Anda kembali untuk mengklaim jaminan Anda, dan DAI pinjaman yang Anda kembalikan akan langsung dimusnahkan. Tidak ada pengecekan kredit. Tidak ada dokumen. Tidak ada yang disetujui oleh bankir di Manhattan. Siapa pun dengan dompet Ethereum dan sejumlah jaminan dapat melakukannya, dan aturannya sama untuk semua orang karena aturannya hanyalah kode.

Protokol Maker itu sendiri adalah kode tersebut. Ini adalah kumpulan kontrak pintar yang menyimpan jaminan, mencetak DAI baru, membebankan biaya stabilitas, menjalankan likuidasi ketika terjadi masalah, dan menghitung suara tata kelola. Di atasnya terdapat organisasi makerdao yang sebenarnya, yang pada dasarnya hanyalah pemegang token MKR yang mengusulkan dan memberikan suara pada perubahan. Lapisan pemungutan suara itulah yang mengubah platform DeFi menjadi DAO.

Stablecoin DAI: Alternatif Terdesentralisasi untuk USDC

DAI adalah produk yang paling banyak digunakan orang. DAI adalah stablecoin dan token ERC-20 di blockchain Ethereum yang bertujuan untuk diperdagangkan dengan nilai satu dolar AS setiap saat. Nilai 1 DAI seharusnya selalu mendekati satu dolar, terlepas dari seberapa fluktuatif harga pasar kripto. Tidak seperti USDT atau USDC, yang diterbitkan oleh perusahaan swasta yang menyimpan dolar dan obligasi pemerintah jangka pendek di rekening bank yang diatur, DAI dibuat ketika pengguna mengunci jaminan kripto ke dalam kontrak pintar. Hal ini menjadikannya mata uang kripto yang benar-benar terdesentralisasi, bukan sekadar versi tokenisasi dari saldo bank yang ada.

Perbedaan itu penting. Tether dan Circle dapat membekukan token, mematuhi panggilan pengadilan, dan memilih siapa yang berhak menebusnya. Protokol Maker tidak dapat melakukan hal itu, karena tidak ada operator pusat yang memiliki kekuasaan tersebut. Komprominya adalah DAI bergantung pada stabilitas harga aset jaminannya dan pada disiplin para pemilih MKR yang menetapkan parameter risiko.

DAI telah menjadi mata uang kripto terdesentralisasi terkemuka selama bertahun-tahun. Hingga April 2026, kapitalisasi pasarnya berada di sekitar $4,66 miliar, menempati peringkat ketujuh di antara semua stablecoin dan pertama di antara yang benar-benar terdesentralisasi. USDS yang lebih baru, juga diterbitkan oleh Sky, telah melampaui DAI dalam ukuran mentah dengan nilai $8,7 miliar, tetapi sebagian besar pengguna DeFi masih menganggap DAI sebagai yang asli.

Sumber: Bitcoin.com News, CoinMarketCap, April 2026.

Di dalam Brankas MakerDAO dan Sistem Jaminan

Vault MakerDAO adalah tulang punggung sistem ini. Untuk mencetak DAI, Anda membuka Vault, menyetorkan aset jaminan yang didukung seperti ETH atau wBTC, dan meminjam DAI dengan jaminan tersebut. Untuk membuka kembali jaminan Anda, Anda membayar kembali DAI ditambah biaya stabilitas. Saat Anda membayar kembali, DAI yang dipinjam akan dimusnahkan, yang menjaga pasokan DAI kurang lebih terkait dengan nilai yang mendukungnya.

Setiap Vault dijaminkan secara berlebihan. Rasio pastinya bergantung pada jenis jaminan, tetapi protokol biasanya mensyaratkan setidaknya 150% jaminan, dan sebagian besar pengguna menjaga Vault mereka mendekati 200% atau 300% agar tetap aman. Pinjam $1.000 dalam DAI dengan jaminan ETH dan Anda mungkin akan mengunci ETH senilai $2.000 hingga $3.000. Penyangga ini menyerap volatilitas pasar tanpa langsung memicu likuidasi ketika harga berfluktuasi.

Jika nilai aset jaminan turun terlalu jauh, Vault menjadi tidak aman dan protokol melelang jaminan tersebut kepada para penjaga. Para penjaga adalah bot independen yang menawar dalam DAI untuk melunasi hutang Vault. Apa pun yang tersisa setelah hutang dan penalti likuidasi dibayarkan akan dikembalikan kepada pemilik aslinya. Inilah cara protokol tetap solvent tanpa campur tangan manusia.

Jaminan tidak lagi terbatas pada kripto. Sejak 2021, MakerDAO telah menerima aset dunia nyata seperti tokenisasi obligasi pemerintah AS, dana kredit swasta, dan produk terstruktur dari BlackRock dan Janus Henderson. Posisi RWA ini mendukung cadangan sekitar $948 juta, sekitar 14% dari total, dan menghasilkan bagian terbesar dari pendapatan protokol.

Token MKR, Pemegang Token, dan Tata Kelola Terdesentralisasi

Token MKR adalah tulang punggung tata kelola. Pemegang MKR memberikan suara pada setiap parameter penting: aset mana yang diterima sebagai jaminan, berapa banyak DAI yang dapat dicetak oleh setiap jenis Vault, biaya stabilitas yang dikenakan pada pinjaman, Tingkat Tabungan Dai, dan apakah akan menambah atau menghapus pengelola. Tata kelola berlangsung dalam dua tahap: Jajak Pendapat Tata Kelola untuk mengetahui sentimen, kemudian Pemungutan Suara Eksekutif yang benar-benar mengubah kontrak pintar.

Ketika sistem mengalami kerugian, misalnya setelah penurunan tajam harga ETH yang menyebabkan Vaults mengalami kerugian, protokol menjual DAI yang dicetak dari token MKR baru untuk menutupi kekurangan tersebut. Hal itu mengurangi kepemilikan MKR, yang merupakan tekanan finansial yang menjaga kejujuran para pemilih. Ketika protokol menghasilkan lebih banyak daripada yang dibelanjakan, surplus tersebut digunakan untuk membakar token MKR dari pasar, mengurangi total pasokan MKR dan mendorong nilai MKR naik dari waktu ke waktu. Jumlah token MKR yang beredar tidak pernah memiliki batasan tetap, tetapi tata kelola secara historis berupaya untuk menjaganya tetap mendekati 1 juta token MKR asli yang diterbitkan pada saat peluncuran.

Inilah keanggunan asli dari desain tersebut. Pemegang token menanggung keuntungan jika protokol berkembang dan kerugian jika mereka memberikan suara secara tidak bertanggung jawab. Insiden tata kelola pinjaman kilat tahun 2020, ketika seorang penyerang menggunakan MKR pinjaman untuk mendorong proposal jahat, memaksa Maker untuk menambahkan penundaan 24 jam antara persetujuan dan eksekusi. Tidak ada pelanggaran tata kelola serupa yang menimpa protokol tersebut sejak saat itu.

Tingkat Tabungan DAI: Bagaimana DSR Mempengaruhi Permintaan dan Volatilitas DAI

Dai Savings Rate, atau DSR, adalah pengungkit moneter protokol tersebut. Kunci DAI dalam kontrak DSR dan Anda akan mendapatkan bunga yang dibayarkan dalam DAI baru. Tata kelola MKR menetapkan tingkat suku bunga, dan mereka menaikkan atau menurunkannya untuk memengaruhi permintaan terhadap DAI itu sendiri. Ketika DAI diperdagangkan di bawah satu dolar, menaikkan DSR akan menarik koin dari peredaran dengan memberi orang alasan untuk menguncinya. Ketika DAI diperdagangkan di atas satu dolar, menurunkan suku bunga akan mendorong pasokan kembali ke pasar.

Ini adalah strategi yang sama yang digunakan bank sentral dengan suku bunga semalam, kecuali setiap langkah diputuskan melalui pemungutan suara publik, dan siapa pun dapat membaca kontrak yang memberlakukannya. Di bawah merek Sky, DSR telah digantikan oleh Sky Savings Rate (SSR) pada sUSDS. SSR saat ini berada di angka 3,75% pada tahun 2026, turun dari puncaknya sebesar 6 hingga 8% selama siklus suku bunga tinggi tahun 2024 ketika imbal hasil obligasi pemerintah AS membuat jaminan RWA tetap sangat menguntungkan.

Tingkat tabungan juga merupakan salah satu dari sedikit imbal hasil di DeFi yang tidak bergantung pada insentif token atau leverage berisiko. Imbal hasil ini berasal langsung dari pendapatan protokol, yang membuatnya lebih mudah dibandingkan dengan reksa dana pasar uang tradisional. Kesederhanaan itulah yang menjadi alasan mengapa USDS tumbuh begitu cepat: SSR adalah imbal hasil yang jelas dan asli, bukan trik pemasaran.

Maker Price, Pemilih MKR, dan Bagaimana Orang Menggunakan DAI

Banyak trader masih sering melihat "harga maker" karena kebiasaan, meskipun ticker yang sebenarnya mereka pantau sekarang adalah SKY. Migrasi dimulai pada 18 September 2024 dan menukar setiap MKR dengan 24.000 SKY. Hingga April 2026, SKY berada di sekitar $0,078 dengan kapitalisasi pasar sekitar $1,81 miliar, yang menempatkannya di peringkat 41 di CoinMarketCap. Angka tersebut sekitar 13% di bawah harga pembukaan $0,09, yang merupakan hal aneh mengingat pasokan stablecoin protokol tersebut hampir berlipat ganda dalam periode yang sama.

Yang tidak berubah adalah pekerjaan yang dilakukan para pemilih tersebut. Pemegang SKY menetapkan parameter risiko, memilih mitra RWA mana yang mendapatkan modal, dan menyetujui setiap SubDAO baru. Banyak pengguna yang tidak pernah repot-repot melakukannya. Mereka hanya menginginkan DAI karena alasan yang sama seperti dulu: membayar kontraktor yang tidak menginginkan volatilitas kripto dalam neraca mereka, menyimpan dolar di antara transaksi, menyediakan likuiditas di DEX, atau meminjam dengan jaminan ETH tanpa pernah menjual ETH.

Kasus penggunaan DAI sehari-hari di tahun 2026 hampir sama persis seperti di tahun 2021. Seseorang mungkin meminjam DAI di Aave atau Spark untuk mendapatkan bunga pinjaman. Orang lain mungkin menyimpannya dalam strategi imbal hasil, atau menggunakannya untuk melunasi tagihan pekerja lepas melalui salah satu dari sekitar 400 protokol DeFi yang mengintegrasikannya. Di negara-negara dengan mata uang lokal yang tidak stabil, DAI terus muncul sebagai tabungan dolar informal. DAI dapat digunakan di sebagian besar bursa mata uang kripto utama dan ditukar secara bebas dengan aplikasi DeFi lainnya tanpa meminta izin siapa pun. Jumlah DAI yang beredar cenderung naik dan turun seiring dengan pasar kripto yang lebih luas, yang merupakan setengah dari alasan protokol tersebut sangat menekankan jaminan RWA sejak awal.

MakerDAO Berubah Menjadi Sky: Penjelasan Rebranding Endgame

Perubahan terbesar dalam sejarah proyek ini bukanlah perubahan teknis, melainkan perubahan merek. Pada tahun 2022, pendiri Rune Christensen menerbitkan rencana Endgame, sebuah peta jalan multi-tahun untuk mengembangkan protokol menjadi jaringan SubDAO khusus dan akhirnya meluncurkan rantai aplikasinya sendiri. Fase 1 Endgame diluncurkan pada Agustus 2024 dengan perubahan merek menjadi Sky.

Dalam rebranding tersebut, MakerDAO menjadi Sky Protocol, MKR menjadi SKY dengan rasio tetap 1:24.000, dan stablecoin baru bernama USDS diluncurkan bersamaan dengan DAI. USDS secara fungsional mirip dengan DAI tetapi menggunakan Sky Savings Rate secara default dan diposisikan sebagai produk pertumbuhan protokol. DAI tidak dihentikan. Mata uang ini masih ada, masih diperdagangkan dengan harga satu dolar, dan pengguna dapat mengkonversi antara USDS dan DAI secara bebas di dalam aplikasi Sky.

SubDAO pertama, SparkDAO, meluncurkan token SPK-nya pada 17 Juni 2025 dengan airdrop 300 juta token. Spark kini mengelola sekitar $7,9 miliar dalam TVL di seluruh SparkLend dan Spark Liquidity Layer, dan telah menyebarkan $3,86 miliar di seluruh strategi DeFi, CeFi, dan aset dunia nyata. Fase Endgame di masa mendatang akan menambahkan lebih banyak SubDAO, memperluas ke jaringan Layer 2, dan akhirnya meluncurkan NewChain, Layer 1 bermerek Maker yang dirancang untuk menampung infrastruktur SubDAO.

Sumber: DL News, Sky docs, Messari, OKX Learn.

Risiko MakerDAO dan Token DAI dalam Praktiknya

Tidak ada protokol yang bebas risiko, dan Sky tidak terkecuali. Kekhawatiran terbesar secara historis adalah kualitas jaminan. Ketika lebih dari setengah dukungan DAI pernah berasal dari USDC terpusat, regulator AS secara teori dapat membekukan cadangan tersebut dan mematahkan patokan nilai tukar dalam semalam. Pergeseran ke arah tokenisasi aset negara dan keranjang jaminan yang lebih terdiversifikasi mengurangi risiko tersebut, meskipun tidak menghapusnya sepenuhnya.

Kemudian ada lapisan teknisnya. Protokol Maker bergantung pada umpan harga dari jaringan oracle untuk memutuskan kapan harus melikuidasi Vault. Umpan harga yang buruk, serangan manipulasi, atau bug kontrak dapat memicu likuidasi yang salah atau, lebih buruk lagi, memungkinkan DAI yang tidak didukung untuk dicetak. Protokol ini telah membayar beberapa audit dan menjalankan program hadiah bug Immunefi yang aktif, tetapi risikonya tidak pernah nol.

Tata kelola adalah bagian yang paling diremehkan oleh sebagian besar pengguna. Para pemilih SKY memiliki kekuatan yang sangat besar atas protokol tersebut, dan seorang investor besar atau kelompok yang terkoordinasi secara teoritis dapat mendorong proposal yang merugikan. Insiden pinjaman kilat tahun 2020 adalah contoh peringatan yang diingat oleh semua orang di bidang ini. Pengamanan saat ini mencakup penundaan GSM, modul jeda darurat, dan mekanisme pengenceran yang menghukum pemungutan suara yang tidak bertanggung jawab. Investor tetap harus membaca forum tata kelola sebelum berasumsi bahwa sistem berjalan dengan sendirinya.

Mengapa MakerDAO dan DAI Masih Penting untuk DeFi di Tahun 2026

Banyak proyek DeFi datang dan pergi. Fork dari fork, eksperimen enam bulan, dan sesekali terjadi kegagalan spektakuler. Yang membedakan Sky, yang sebelumnya bernama MakerDAO, dari yang lain adalah hal yang membosankan: proyek ini telah berjalan hampir satu dekade, selamat dari kehancuran tahun 2022, dan benar-benar menghasilkan uang. Sky melaporkan pendapatan tahunan sekitar $435 juta pada Desember 2025, dan sekitar 70 sen dari setiap dolar berasal dari hal-hal di luar blockchain seperti hadiah Coinbase USDC dan dana perbendaharaan yang di tokenisasi.

Jadi mengapa kita perlu peduli dengan MakerDAO dan DAI di tahun 2026? Karena protokol ini melakukan pekerjaan yang tidak glamor yang selalu dijanjikan oleh dunia kripto tetapi jarang diwujudkan. Protokol ini menerbitkan stablecoin terdesentralisasi yang benar-benar digunakan orang di seluruh ekosistem DeFi. Protokol ini mengumpulkan biaya nyata dari pengguna nyata. Protokol ini membayar kembali mereka melalui pembelian kembali MKR dan airdrop SubDAO. Sebut saja MakerDAO, sebut saja Sky, jawabannya sama: ini adalah mesin kredit dan tabungan yang telah berjalan di Ethereum selama hampir sepuluh tahun dan tidak pernah kehilangan dana pengguna dalam kegagalan protokol secara keseluruhan. Sebagian besar proyek kripto tidak mencapai ulang tahun kedua mereka. Kesenjangan itulah yang perlu diperhatikan.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.