MakerDAO e DAI: Guia de Criptomoedas de Finanças Descentralizadas

Abra um rastreador DeFi hoje e procure por "MakerDAO". Você provavelmente pensará que o projeto desapareceu silenciosamente. A marca na maioria dos painéis agora é Sky. O protocolo por trás desse novo nome é, na verdade, maior do que nunca. Em 11 de abril de 2026, suas duas stablecoins, USDS e DAI, detinham um suprimento combinado de US$ 13,4 bilhões, tornando a Sky a terceira maior emissora de stablecoins do mundo, atrás da Tether e da Circle. O nome mudou. A infraestrutura, não.

Este guia explica o que é o MakerDAO, como o Protocolo Maker emite DAI a partir de criptomoedas como garantia, por que os detentores de tokens MKR são importantes, o que a reformulação da marca Sky mudou e onde o projeto se encaixa no cenário DeFi de 2026. O objetivo é fornecer uma visão completa, sem a complexidade técnica que geralmente envolve esse assunto.

O que é MakerDAO e como funciona o protocolo Maker?

Em termos mais simples, o MakerDAO é basicamente uma casa de penhores administrada pela comunidade, que opera na rede Ethereum. Um fundador dinamarquês chamado Rune Christensen começou a desenvolvê-lo em 2014, e a versão completa com múltiplas garantias foi lançada no final de 2017. O objetivo era criar um dólar digital que ninguém pudesse congelar ou bloquear, pois nenhum banco mantinha dinheiro em espécie em um cofre.

Eis como o sistema MakerDAO funciona na prática para um usuário comum. Você entra (online), deposita criptomoedas em um contrato inteligente e sai com DAI recém-criado. Paga uma taxa ao retornar para resgatar sua garantia, e o DAI emprestado que você devolve é destruído instantaneamente. Sem análise de crédito. Sem burocracia. Nada precisa ser aprovado por um banqueiro em Manhattan. Qualquer pessoa com uma carteira Ethereum e alguma garantia pode participar, e as regras são as mesmas para todos, porque as regras são apenas código.

O próprio Maker Protocol é esse código. É o conjunto de contratos inteligentes que detém a garantia, emite novos DAI, cobra a taxa de estabilidade, realiza liquidações quando as coisas dão errado e contabiliza os votos de governança. Acima disso está a organização MakerDAO propriamente dita, que na verdade nada mais é do que detentores de tokens MKR propondo e votando em mudanças. Essa camada de votação é o que transforma uma plataforma DeFi em uma DAO.

DAI Stablecoin: Uma Alternativa Descentralizada ao USDC

DAI é o produto com o qual a maioria das pessoas interage. DAI é uma stablecoin e um token ERC-20 na blockchain Ethereum, cujo objetivo é ser negociado a um dólar americano em todos os momentos. O valor de 1 DAI deve sempre se manter próximo a um dólar, independentemente da volatilidade do preço de mercado das criptomoedas. Diferentemente do USDT ou USDC, que são emitidos por empresas privadas que detêm dólares e títulos do Tesouro de curto prazo em contas bancárias regulamentadas, o DAI é criado quando um usuário bloqueia garantias em criptomoedas em um contrato inteligente. Isso o torna uma criptomoeda genuinamente descentralizada, em vez de uma versão tokenizada de um saldo bancário existente.

Essa diferença é importante. Tether e Circle podem congelar tokens, cumprir intimações e escolher quem pode resgatá-los. O Protocolo Maker não pode, porque não há um operador central com esse poder. A contrapartida é que o DAI depende da estabilidade de preço de seus ativos de garantia e da disciplina dos votantes do MKR, que definem os parâmetros de risco.

O DAI tem sido uma das principais criptomoedas descentralizadas por anos. Em abril de 2026, seu valor de mercado girava em torno de US$ 4,66 bilhões, ocupando aproximadamente o sétimo lugar entre todas as stablecoins e o primeiro entre as verdadeiramente descentralizadas. O USDS, mais recente e também emitido pela Sky, ultrapassou o DAI em valor bruto, com US$ 8,7 bilhões, mas a maioria dos usuários de DeFi ainda considera o DAI como a criptomoeda original.

Fontes: Notícias do Bitcoin.com, CoinMarketCap, abril de 2026.

Dentro dos cofres da MakerDAO e do sistema de garantias

Um Vault da MakerDAO é a espinha dorsal do sistema. Para cunhar DAI, você abre um Vault, deposita um ativo de garantia compatível, como ETH ou wBTC, e toma DAI emprestado usando-o como garantia. Para desbloquear sua garantia, você devolve o DAI emprestado mais uma taxa de estabilidade. Quando você devolve o dinheiro, o DAI emprestado é destruído, o que mantém a oferta de DAI aproximadamente atrelada ao valor que a lastreia.

Cada Vault é sobrecolateralizado. A proporção exata depende do tipo de garantia, mas o protocolo normalmente exige pelo menos 150% de lastro, e a maioria dos usuários mantém seus Vaults próximos a 200% ou 300% para maior segurança. Ao tomar emprestado US$ 1.000 em DAI usando ETH como garantia, você pode bloquear o equivalente a US$ 2.000 a US$ 3.000 em ETH. Essa reserva absorve a volatilidade do mercado sem acionar uma liquidação instantânea quando os preços oscilam.

Se o ativo de garantia cair muito, o Cofre se torna inseguro e o protocolo leiloa a garantia para os guardiões. Os guardiões são bots independentes que dão lances em DAI para liquidar a dívida do Cofre. O que restar após o pagamento da dívida e da penalidade de liquidação retorna ao proprietário original. É assim que o protocolo se mantém solvente sem a necessidade de um despachante humano.

As garantias não se limitam mais a criptomoedas. Desde 2021, a MakerDAO aceita ativos do mundo real, como títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, fundos de crédito privados e produtos estruturados da BlackRock e da Janus Henderson. Essas posições em ativos ponderados pelo risco (RWA) representam aproximadamente US$ 948 milhões em reservas, cerca de 14% do total, e geram a maior parcela individual da receita do protocolo.

Token MKR, detentores de tokens e governança descentralizada

O token MKR é a espinha dorsal da governança. Os detentores de MKR votam em todos os parâmetros relevantes: quais ativos são aceitos como garantia, quanto DAI cada tipo de Vault pode emitir, a taxa de estabilidade cobrada em empréstimos, a Taxa de Poupança Dai e se devem ser adicionados ou removidos guardiões. A governança ocorre em duas etapas: uma Pesquisa de Governança para avaliar a opinião pública e, em seguida, uma Votação Executiva que efetivamente altera os contratos inteligentes.

Quando o sistema opera com prejuízo, por exemplo, após uma queda brusca no preço do ETH que deixa os Vaults em situação crítica, o protocolo vende DAI emitido a partir de novos tokens MKR para cobrir o déficit. Isso dilui a participação dos detentores de MKR, o que gera pressão financeira e mantém a honestidade dos votantes. Quando o protocolo lucra mais do que gasta, o excedente é usado para queimar tokens MKR do mercado, reduzindo a oferta total de MKR e impulsionando seu valor ao longo do tempo. O número de tokens MKR em circulação nunca teve um limite máximo rígido, mas a governança historicamente busca mantê-lo próximo ao número original de 1 milhão de tokens MKR emitidos no lançamento.

Essa é a elegância original do design. Os detentores de tokens arcam com os lucros caso o protocolo prospere e com as perdas caso votem de forma irresponsável. O incidente de governança de 2020, no qual um invasor usou MKR emprestado para aprovar uma proposta maliciosa, forçou a Maker a adicionar um atraso de 24 horas entre a aprovação e a execução. Nenhum outro comprometimento de governança comparável atingiu o protocolo desde então.

Taxa de Poupança Dai: Como a DSR Direciona a Demanda e a Volatilidade do DAI

A Taxa de Poupança Dai, ou DSR, é a alavanca monetária do protocolo. Bloqueie DAI no contrato DSR e você receberá juros pagos em novos DAI. A governança da MKR define a taxa, e eles a aumentam ou diminuem para influenciar a demanda pelo próprio DAI. Quando o DAI é negociado abaixo de um dólar, aumentar a DSR retira moedas de circulação, dando às pessoas um motivo para bloqueá-las. Quando o DAI é negociado acima de um dólar, diminuir a taxa injeta mais DAI no mercado.

Este é o mesmo manual que um banco central usa com as taxas overnight, exceto que cada movimento é votado publicamente e qualquer pessoa pode ler os contratos que o implementam. Sob a marca Sky, a DSR foi substituída pela Sky Savings Rate (SSR) no par sUSDS. A SSR atual está em 3,75% em 2026, abaixo dos picos de 6% a 8% durante o ciclo de altas taxas de juros de 2024, quando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA mantinham as garantias de ativos ponderados pelo risco (RWA) muito rentáveis.

A taxa de poupança também é um dos poucos rendimentos em DeFi que não depende de incentivos em tokens ou alavancagem arriscada. Ela provém diretamente da receita do protocolo, o que facilita a comparação com fundos tradicionais do mercado monetário. Essa simplicidade é parte do motivo pelo qual o USDS cresceu tão rapidamente: o SSR é um rendimento nativo e transparente, não um truque de marketing.

Maker Price, eleitores do MKR e como as pessoas usam o DAI

Muitos traders ainda consultam o "preço do criador" por hábito, mesmo que o ativo que eles realmente estejam acompanhando agora seja o SKY. A migração começou em 18 de setembro de 2024 e troca cada MKR por 24.000 SKY. Em abril de 2026, o SKY estava cotado perto de US$ 0,078, com uma capitalização de mercado em torno de US$ 1,81 bilhão, o que o coloca próximo ao 41º lugar no CoinMarketCap. Isso representa uma queda de cerca de 13% em relação ao preço de abertura de US$ 0,09, o que é curioso considerando que a oferta da stablecoin do protocolo quase dobrou no mesmo período.

O que não mudou foi a função desses eleitores. Os detentores de SKY definem os parâmetros de risco, escolhem quais parceiros RWA receberão capital e aprovam cada novo SubDAO. Muitos usuários nunca se dão ao trabalho. Eles simplesmente querem DAI pelos mesmos motivos de sempre: pagar um contratado que não quer volatilidade de criptomoedas em seu balanço patrimonial, manter dólares entre negociações, fornecer liquidez em uma DEX ou tomar empréstimos usando ETH como garantia, sem nunca vender o ETH.

Os casos de uso cotidianos do DAI em 2026 são praticamente idênticos aos de 2021. Alguém pode tomar DAI emprestado na Aave ou na Spark para ganhar juros. Outra pessoa pode alocá-lo em uma estratégia de rendimento ou usá-lo para pagar uma fatura de freelancer por meio de um dos mais de 400 protocolos DeFi que o integram. Em países com moedas locais instáveis, o DAI continua aparecendo como uma forma informal de poupança em dólares. O DAI pode ser usado na maioria das principais corretoras de criptomoedas e trocado livremente por qualquer outro aplicativo DeFi sem precisar pedir autorização. A quantidade de DAI em circulação tende a subir e descer conforme o mercado de criptomoedas em geral, o que explica, em parte, o forte investimento do protocolo em garantias RWA.

MakerDAO se torna Sky: A reformulação da marca Endgame explicada

A maior mudança na história do projeto não foi técnica, mas sim de marca. Em 2022, o fundador Rune Christensen publicou o plano Endgame, um roteiro plurianual para expandir o protocolo em uma rede de SubDAOs especializadas e, eventualmente, lançar sua própria cadeia de aplicativos. A Fase 1 do Endgame entrou em operação em agosto de 2024 com a mudança de nome para Sky.

Com a reformulação da marca, MakerDAO tornou-se Sky Protocol, MKR tornou-se SKY com uma taxa fixa de 1:24.000, e uma nova stablecoin chamada USDS foi lançada juntamente com DAI. USDS é funcionalmente semelhante a DAI, mas vem com a Taxa de Poupança Sky por padrão e é posicionada como o produto de crescimento do protocolo. DAI não foi descontinuada. Ela ainda existe, ainda é negociada a um dólar e os usuários podem converter entre USDS e DAI livremente dentro do aplicativo Sky.

A primeira SubDAO, SparkDAO, lançou seu token SPK em 17 de junho de 2025 com um airdrop de 300 milhões de tokens. A Spark agora administra aproximadamente US$ 7,9 bilhões em TVL (Valor Total Percentual) no SparkLend e na Spark Liquidity Layer, e já investiu US$ 3,86 bilhões em estratégias de DeFi, CeFi e ativos do mundo real. As fases futuras do Endgame adicionarão mais SubDAOs, expandirão para redes de Camada 2 e, eventualmente, lançarão a NewChain, uma rede de Camada 1 com a marca Maker, projetada para hospedar a infraestrutura das SubDAOs.

Fontes: DL News, Sky docs, Messari, OKX Learn.

Riscos do MakerDAO e do token DAI na prática

Nenhum protocolo é isento de riscos, e o Sky não é exceção. Historicamente, a maior preocupação tem sido a qualidade das garantias. Quando mais da metade do lastro do DAI vinha do USDC centralizado, um regulador dos EUA poderia, em teoria, congelar essas reservas e quebrar a paridade da noite para o dia. A mudança para títulos tokenizados e uma cesta de garantias mais diversificada reduz essa exposição, embora não a elimine completamente.

Em seguida, há a camada técnica. O Protocolo Maker depende de feeds de preços de uma rede de oráculos para decidir quando liquidar os Vaults. Um feed de preços incorreto, um ataque de manipulação ou um bug no contrato podem desencadear liquidações indevidas ou, pior, permitir a emissão de DAI sem lastro. O protocolo já financiou diversas auditorias e mantém um programa ativo de recompensas por bugs no Immunefi, mas o risco nunca é totalmente eliminado.

A governança é a parte que a maioria dos usuários subestima. Os votantes do SKY têm enorme poder sobre o protocolo, e uma baleia determinada ou um grupo coordenado poderia, em teoria, aprovar uma proposta prejudicial. O incidente dos empréstimos relâmpago de 2020 é o exemplo de advertência que todos no setor lembram. As salvaguardas atuais incluem o atraso GSM, um módulo de pausa de emergência e o mecanismo de diluição que pune votos irresponsáveis. Os investidores ainda devem ler os fóruns de governança antes de presumir que o sistema funciona sozinho.

Por que MakerDAO e DAI ainda são importantes para o DeFi em 2026

Muitos projetos DeFi surgem e desaparecem. Forks de forks, experimentos de seis meses, ocasionais explosões espetaculares. O que diferencia a Sky, anteriormente MakerDAO, dessa multidão é algo comum: ela está ativa há quase uma década, sobreviveu à crise de 2022 e realmente gera receita. A Sky reportou cerca de US$ 435 milhões em receita anualizada em dezembro de 2025, e aproximadamente 70 centavos de cada dólar vieram de recursos externos à blockchain, como recompensas em USDC da Coinbase e fundos de tesouraria tokenizados.

Então, por que se preocupar com MakerDAO e DAI em 2026? Porque o protocolo realiza o trabalho pouco glamoroso que as criptomoedas tanto prometeram e raramente cumprem. Ele emite uma stablecoin descentralizada que as pessoas realmente usam em todo o ecossistema DeFi. Ele coleta taxas reais de usuários reais. E os reembolsa por meio de recompras de MKR e airdrops do SubDAO. Chame de MakerDAO, chame de Sky, a resposta é a mesma: trata-se de uma máquina de crédito e poupança que opera no Ethereum há quase dez anos e nunca perdeu fundos de usuários em uma falha generalizada do protocolo. A maioria dos projetos de criptomoedas não chega ao seu segundo aniversário. Essa lacuna é o que deve ser levado em consideração.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.