MakerDAO i DAI: Przewodnik po zdecentralizowanych finansach i kryptowalutach

Otwórz dziś tracker DeFi i wyszukaj „MakerDAO”. Prawdopodobnie pomyślisz, że projekt po cichu zniknął. Marka na większości pulpitów nawigacyjnych to teraz Sky. Protokół stojący za tą nową marką jest w rzeczywistości większy niż kiedykolwiek. Na dzień 11 kwietnia 2026 roku, jej dwa stablecoiny, USDS i DAI, mają łączną wartość 13,4 miliarda dolarów, co czyni Sky trzecim co do wielkości emitentem stablecoinów na świecie, po Tether i Circle. Marka się zmieniła. Mechanizmy pozostały.

W tym przewodniku dowiesz się, czym właściwie jest MakerDAO, w jaki sposób Maker Protocol generuje DAI z zabezpieczeń kryptowalutowych, dlaczego posiadacze tokenów MKR są ważni, co zmieniło się po rebrandingu Sky i jaką pozycję projekt zajmuje w krajobrazie DeFi w 2026 roku. Celem jest przedstawienie pełnego obrazu, bez muru żargonu, który zwykle otacza ten temat.

Czym jest MakerDAO i jak działa protokół Maker?

Odrzućmy żargon, a MakerDAO to w zasadzie lombard prowadzony przez społeczność, działający na platformie Ethereum. Duński założyciel, Rune Christensen, rozpoczął jego budowę w 2014 roku, a pełna wersja multi-zabezpieczająca została uruchomiona pod koniec 2017 roku. Celem było stworzenie cyfrowego dolara, którego nikt nie mógł zamrozić ani wyłączyć, ponieważ żaden bank nie trzymał gotówki w sejfie.

Oto, jak system makerdao działa w praktyce dla przeciętnego użytkownika. Wchodzisz (online), wrzucasz kryptowalutę do inteligentnego kontraktu i wychodzisz ze świeżo wygenerowanym DAI. Uiszczasz opłatę przy odbiorze zabezpieczenia, a pożyczony DAI, który zwracasz, jest niszczony na miejscu. Bez sprawdzania zdolności kredytowej. Bez papierkowej roboty. Nic nie musi zostać zatwierdzone przez bankiera na Manhattanie. Każdy, kto ma portfel Ethereum i jakieś zabezpieczenie, może to zrobić, a zasady są takie same dla wszystkich, ponieważ są one po prostu kodem.

Sam Maker Protocol jest właśnie tym kodem. To pakiet inteligentnych kontraktów, który przechowuje zabezpieczenia, tworzy nowe DAI, pobiera opłatę za stabilność, przeprowadza likwidację w przypadku problemów i liczy głosy w sprawie zarządzania. Na szczycie znajduje się organizacja makerdao, która w rzeczywistości składa się z posiadaczy tokenów MKR, proponujących zmiany i głosujących nad nimi. Ta warstwa głosowania przekształca platformę DeFi w DAO.

DAI Stablecoin: Zdecentralizowana alternatywa dla USDC

DAI to produkt, z którym wchodzi w interakcję większość ludzi. DAI to stablecoin i token ERC-20 na blockchainie Ethereum, którego celem jest stały obrót po cenie jednego dolara amerykańskiego. Wartość 1 DAI powinna zawsze utrzymywać się blisko jednego dolara, niezależnie od zmienności ceny rynkowej kryptowalut. W przeciwieństwie do USDT lub USDC, emitowanych przez prywatne firmy przechowujące dolary i krótkoterminowe obligacje skarbowe na regulowanych rachunkach bankowych, DAI powstaje, gdy użytkownik blokuje zabezpieczenie w kryptowalucie w inteligentnym kontrakcie. Dzięki temu jest to prawdziwie zdecentralizowana kryptowaluta, a nie tokenizowana wersja istniejącego salda bankowego.

Ta różnica ma znaczenie. Tether i Circle mogą zamrażać tokeny, stosować się do wezwań sądowych i decydować, kto może je wykupić. Maker Protocol nie ma takiej możliwości, ponieważ nie ma centralnego operatora posiadającego takie uprawnienia. Wadą jest to, że DAI opiera się na stabilności cen swoich aktywów zabezpieczających oraz na dyscyplinie wyborców MKR, którzy ustalają parametry ryzyka.

DAI od lat jest jedną z czołowych zdecentralizowanych kryptowalut. W kwietniu 2026 roku jej kapitalizacja rynkowa wynosiła około 4,66 miliarda dolarów, co plasuje ją na siódmym miejscu wśród wszystkich stablecoinów i na pierwszym miejscu wśród autentycznie zdecentralizowanych. Nowszy USDS, również emitowany przez Sky, wyprzedził DAI pod względem wartości rynkowej, osiągając 8,7 miliarda dolarów, ale większość użytkowników DeFi nadal traktuje DAI jako pierwowzór.

Źródła: Bitcoin.com News, CoinMarketCap, kwiecień 2026.

Wewnątrz skarbców MakerDAO i systemu zabezpieczeń

Sejf MakerDAO to podstawa systemu. Aby wybić DAI, otwierasz sejf, wpłacasz obsługiwane aktywa zabezpieczające, takie jak ETH lub wBTC, i pożyczasz DAI pod zastaw. Aby odblokować zabezpieczenie, spłacasz DAI powiększone o opłatę stabilizacyjną. Po spłacie pożyczony DAI zostaje zniszczony, co utrzymuje podaż DAI na poziomie zbliżonym do wartości, na której jest oparty.

Każdy Skarbiec jest zabezpieczony nadzabezpieczeniem. Dokładny współczynnik zależy od rodzaju zabezpieczenia, ale protokół zazwyczaj wymaga co najmniej 150% zabezpieczenia, a większość użytkowników utrzymuje swoje Skarbce na poziomie 200% lub 300%, aby zachować bezpieczeństwo. Pożycz 1000 USD w DAI pod zastaw ETH, a możesz zablokować ETH o wartości od 2000 do 3000 USD. Bufor absorbuje zmienność rynku, nie wywołując natychmiastowej likwidacji w przypadku wahań cen.

Jeśli wartość aktywów zabezpieczających spadnie zbyt nisko, Skarbiec staje się niebezpieczny, a protokół wystawia zabezpieczenie na aukcję wśród obrońców. Kontrolerzy to niezależne boty, które licytują w DAI spłatę długu Skarbca. Wszystko, co pozostaje po spłaceniu długu i kary likwidacyjnej, wraca do pierwotnego właściciela. W ten sposób protokół pozostaje wypłacalny bez udziału dyspozytora.

Zabezpieczenia nie ograniczają się już do kryptowalut. Od 2021 roku MakerDAO akceptuje aktywa realne, takie jak tokenizowane obligacje skarbowe USA, prywatne fundusze kredytowe oraz produkty strukturyzowane BlackRock i Janus Henderson. Te pozycje RWA zabezpieczają około 948 milionów dolarów rezerw, co stanowi około 14% całości, i generują największą pojedynczą część przychodów z protokołu.

Token MKR, posiadacze tokenów i zdecentralizowane zarządzanie

Token MKR stanowi podstawę zarządzania. Posiadacze MKR głosują nad każdym istotnym parametrem: jakie aktywa są akceptowane jako zabezpieczenie, ile DAI może wybić każdy typ Vaultu, jaka jest opłata za stabilność pobierana od pożyczek, stopa oszczędności DAI oraz czy dodać lub usunąć tokeny do przechowywania. Zarządzanie odbywa się w dwóch etapach: sondażu na temat nastrojów, a następnie głosowania wykonawczego, które faktycznie zmienia inteligentne kontrakty.

Gdy system przynosi straty, na przykład po gwałtownym spadku ceny ETH, który powoduje, że Vaults są pod wodą, protokół sprzedaje DAI wybite z nowych tokenów MKR, aby pokryć lukę. To rozwadnia posiadaczy MKR, co stanowi presję finansową, która utrzymuje uczciwość wyborców. Gdy protokół zarabia więcej niż wydaje, nadwyżka jest wykorzystywana do spalania tokenów MKR z rynku, co zmniejsza całkowitą podaż MKR i z czasem podnosi wartość MKR. Liczba tokenów MKR w obiegu nigdy nie miała sztywnego limitu, ale władze historycznie starały się utrzymać ją blisko pierwotnego 1 miliona tokenów MKR wyemitowanych w momencie uruchomienia.

To właśnie jest pierwotna elegancja tego projektu. Posiadacze tokenów ponoszą korzyści, jeśli protokół się sprawdzi, i straty, jeśli zagłosują nieodpowiedzialnie. Incydent z zarządzaniem pożyczkami błyskawicznymi w 2020 roku, kiedy atakujący wykorzystał pożyczone MKR do przeforsowania złośliwej propozycji, zmusił Makera do dodania 24-godzinnego opóźnienia między zatwierdzeniem a realizacją. Od tamtej pory protokół nie został dotknięty żadnym porównywalnym naruszeniem zasad zarządzania.

Stopa oszczędności DAI: Jak DSR steruje popytem i zmiennością DAI

Stopa Oszczędności Dai, czyli DSR, to dźwignia monetarna protokołu. Zablokuj DAI w kontrakcie DSR, a otrzymasz odsetki wypłacane w nowym DAI. Zarząd MKR ustala stopę, którą następnie podnosi lub obniża, aby wpłynąć na popyt na DAI. Gdy kurs DAI spada poniżej dolara, podniesienie DSR wycofuje monety z obiegu, dając ludziom powód do ich zablokowania. Gdy kurs DAI przekracza dolara, obniżenie stopy powoduje powrót podaży na rynek.

To ta sama strategia, którą bank centralny stosuje w przypadku stóp overnight, z tą różnicą, że każda zmiana jest głosowana publicznie, a każdy może zapoznać się z umowami, które ją wymuszają. Pod marką Sky, stopa DSR została zastąpiona przez stopę oszczędności Sky (SSR) dla sUSDS. Obecna stopa SSR wynosi 3,75% w 2026 roku, w porównaniu ze szczytami na poziomie 6–8% w cyklu wysokich stóp procentowych w 2024 roku, kiedy rentowność amerykańskich obligacji skarbowych utrzymywała zabezpieczenie RWA na bardzo wysokim poziomie.

Stopa oszczędności jest również jedną z niewielu stóp zwrotu w DeFi, która nie zależy od zachęt tokenowych ani ryzykownej dźwigni finansowej. Pochodzi ona bezpośrednio z przychodów protokołu, co ułatwia porównanie z tradycyjnymi funduszami rynku pieniężnego. Ta prostota jest jednym z powodów, dla których USDS rozwinął się tak szybko: SSR to jasna, naturalna stopa zwrotu, a nie chwyt marketingowy.

Maker Price, wyborcy MKR i sposób korzystania z DAI

Wielu traderów wciąż z przyzwyczajenia sprawdza „cenę twórczą”, mimo że ticker, który tak naprawdę obserwują, to teraz SKY. Migracja rozpoczęła się 18 września 2024 roku i zamienia każdą MKR na 24 000 SKY. W kwietniu 2026 roku kurs SKY oscylował w okolicach 0,078 USD, a kapitalizacja rynkowa wynosiła około 1,81 miliarda USD, co plasuje go blisko 41. miejsca na CoinMarketCap. To około 13% poniżej otwarcia na poziomie 0,09 USD, co jest dziwne, biorąc pod uwagę, że podaż stablecoinów protokołu prawie podwoiła się w tym samym okresie.

Nie zmieniła się jednak praca, jaką wykonują ci wyborcy. Posiadacze SKY ustalają parametry ryzyka, wybierają partnerów RWA, którzy otrzymają kapitał, i zatwierdzają każdy nowy SubDAO. Wielu użytkowników w ogóle się tym nie przejmuje. Chcą DAI z tych samych powodów, dla których zawsze chcieli DAI: płacą kontrahentowi, który nie chce zmienności kryptowalut w swoim bilansie, trzymają dolary między transakcjami, zapewniają płynność na zdecentralizowanej giełdzie (DEX) lub pożyczają pod zastaw ETH bez jego sprzedaży.

Codzienne zastosowania DAI w 2026 roku wyglądają niemal identycznie jak w 2021 roku. Ktoś może pożyczyć DAI na Aave lub Spark, aby uzyskać odsetki od pożyczki. Ktoś inny może je zaparkować w ramach strategii rentowności lub wykorzystać do rozliczenia faktury od freelancera za pośrednictwem jednego z około 400 protokołów DeFi, które je integrują. W krajach o niestabilnych walutach lokalnych, DAI wciąż pojawia się jako nieformalna forma oszczędności. DAI można używać na większości głównych giełd kryptowalut i swobodnie wymieniać na dowolne inne aplikacje DeFi bez pytania kogokolwiek. Ilość DAI w obiegu ma tendencję do wzrostu i spadku wraz z szerszym rynkiem kryptowalut, co stanowi połowę powodów, dla których protokół tak mocno naciskał na zabezpieczenie RWA.

MakerDAO zmienia się w Sky: wyjaśnienie rebrandingu Endgame

Największa zmiana w historii projektu nie miała charakteru technicznego, lecz dotyczyła brandingu. W 2022 roku założyciel Rune Christensen opublikował plan Endgame, wieloletni plan rozwoju protokołu w sieć wyspecjalizowanych SubDAO i docelowo uruchomienia własnego łańcucha aplikacji. Faza 1 Endgame została uruchomiona w sierpniu 2024 roku wraz ze zmianą marki na Sky.

Po rebrandingu MakerDAO stał się Sky Protocol, MKR stał się SKY ze stałym stosunkiem 1:24 000, a nowy stablecoin o nazwie USDS został wprowadzony wraz z DAI. USDS jest funkcjonalnie podobny do DAI, ale domyślnie jest sprzedawany z kursem oszczędności Sky i jest pozycjonowany jako produkt wzrostu protokołu. DAI nie został wycofany. Nadal istnieje, nadal jest wyceniany na jednego dolara, a użytkownicy mogą swobodnie konwertować USDS i DAI w aplikacji Sky.

Pierwszy SubDAO, SparkDAO, uruchomił swój token SPK 17 czerwca 2025 roku, dokonując airdropu 300 milionów tokenów. Spark zarządza obecnie około 7,9 miliarda dolarów w TVL w ramach SparkLend i Spark Liquidity Layer, a także zainwestował 3,86 miliarda dolarów w strategie DeFi, CeFi i aktywa realne. Przyszłe fazy Endgame dodadzą więcej SubDAO, rozszerzą się na sieci warstwy 2, a docelowo uruchomią NewChain, markę Maker Layer 1, przeznaczoną do hostowania infrastruktury SubDAO.

Źródła: DL News, Sky docs, Messari, OKX Learn.

Ryzyka związane z MakerDAO i tokenem DAI w praktyce

Żaden protokół nie jest wolny od ryzyka i Sky nie jest wyjątkiem. Największym zmartwieniem historycznie była jakość zabezpieczeń. Kiedyś ponad połowa wsparcia DAI pochodziła ze scentralizowanego USDC, amerykański regulator mógł teoretycznie zamrozić te rezerwy i znieść powiązanie z kursem z dnia na dzień. Przejście na tokenizowane obligacje skarbowe i bardziej zdywersyfikowany koszyk zabezpieczeń zmniejsza to ryzyko, choć go nie eliminuje.

Następnie mamy warstwę techniczną. Protokół Maker opiera się na informacjach o cenach z sieci wyroczni, aby decydować o tym, kiedy likwidować Vaulty. Błędne informacje o cenach, atak manipulacyjny lub błąd w kontrakcie mogą spowodować niesłuszne likwidacje lub, co gorsza, umożliwić utworzenie niezabezpieczonego DAI. Protokół opłacił wiele audytów i prowadzi aktywną akcję Immunefi bounty za wykrycie błędów, ale ryzyko nigdy nie spada do zera.

Zarządzanie to aspekt, którego większość użytkowników nie docenia. Głosujący w SKY mają ogromną władzę nad protokołem, a zdeterminowana grupa wielorybów lub skoordynowana grupa mogłaby teoretycznie przeforsować szkodliwą propozycję. Incydent z pożyczką błyskawiczną z 2020 roku jest przestrogą, którą wszyscy w branży pamiętają. Dzisiejsze zabezpieczenia obejmują opóźnienie GSM, moduł awaryjnej pauzy oraz mechanizm rozwodnienia, który karze nieodpowiedzialne głosowanie. Inwestorzy powinni nadal czytać fora dotyczące zarządzania, zanim założą, że system działa sam.

Dlaczego MakerDAO i DAI nadal mają znaczenie dla DeFi w 2026 roku

Wiele projektów DeFi pojawia się i znika. Forki forków, sześciomiesięczne eksperymenty, okazjonalne spektakularne katastrofy. To, co odróżnia Sky, dawniej MakerDAO, od tej grupy, to nuda: działa od prawie dekady, przetrwał załamanie w 2022 roku i faktycznie zarabia. Sky odnotował roczne przychody na poziomie około 435 milionów dolarów w grudniu 2025 roku, a około 70 centów z każdego dolara pochodziło z transakcji poza łańcuchem, takich jak nagrody Coinbase USDC i tokenizowane fundusze skarbowe.

Po co więc przejmować się MakerDAO i DAI w 2026 roku? Ponieważ protokół wykonuje mało efektowną pracę, którą kryptowaluty wciąż obiecywały, a rzadko ją spełniają. Wydaje zdecentralizowanego stablecoina, z którego ludzie faktycznie korzystają w całym ekosystemie DeFi. Pobiera prawdziwe opłaty od prawdziwych użytkowników. Spłaca ich poprzez wykupy MKR i zrzuty SubDAO. Nazywaj to MakerDAO, nazywaj Sky, odpowiedź jest ta sama: to maszyna do kredytów i oszczędności, która działa na Ethereum od prawie dziesięciu lat i nigdy nie straciła środków użytkowników z powodu awarii całego protokołu. Większość projektów kryptowalutowych nie dożywa swoich drugich urodzin. To właśnie na tę lukę warto zwrócić uwagę.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.