MakerDAO et DAI : Guide des cryptomonnaies et de la finance décentralisée

Ouvrez un traqueur DeFi aujourd'hui et recherchez « MakerDAO ». Vous aurez probablement l'impression que le projet a disparu discrètement. La plupart des tableaux de bord affichent désormais le nom Sky. Le protocole qui se cache derrière ce nouveau nom est en réalité plus important que jamais. Au 11 avril 2026, ses deux stablecoins, l'USDS et le DAI, totalisaient 13,4 milliards de dollars d'offre, faisant de Sky le troisième émetteur de stablecoins au monde, après Tether et Circle. Le nom a changé. Le fonctionnement, lui, est resté le même.

Ce guide explique ce qu'est réellement MakerDAO, comment le protocole Maker génère du DAI à partir de cryptomonnaies en garantie, pourquoi les détenteurs de jetons MKR sont importants, ce que le changement de marque Sky a changé et où se situe le projet dans le paysage DeFi en 2026. L'objectif est de donner une image complète sans le jargon technique qui entoure généralement ce sujet.

Qu'est-ce que MakerDAO et comment fonctionne le protocole Maker ?

En résumé, MakerDAO est une plateforme de prêt sur gages gérée par la communauté et fonctionnant sur Ethereum. Son fondateur danois, Rune Christensen, a commencé à la développer en 2014, et la version complète à garanties multiples a été lancée fin 2017. L'objectif était de créer un dollar numérique impossible à bloquer ou à arrêter, car aucune banque ne détenait de liquidités en garantie.

Voici comment fonctionne concrètement le système MakerDAO pour un utilisateur lambda. Vous vous connectez (en ligne), déposez des cryptomonnaies dans un contrat intelligent et repartez avec des DAI fraîchement créés. Vous payez des frais lorsque vous revenez pour récupérer votre garantie, et les DAI empruntés que vous restituez sont instantanément détruits. Aucune vérification de solvabilité. Aucune paperasse. Rien n'est validé par un banquier à Manhattan. Toute personne possédant un portefeuille Ethereum et une garantie peut l'utiliser, et les règles sont les mêmes pour tous car elles ne sont définies que par le code.

Le protocole Maker, c'est ce code. Il s'agit de l'ensemble des contrats intelligents qui gèrent les garanties, créent de nouveaux DAI, perçoivent les frais de stabilité, gèrent les liquidations en cas de problème et comptabilisent les votes de gouvernance. Au-dessus de ce code se trouve l'organisation makerdao, qui regroupe en réalité les détenteurs de tokens MKR proposant et votant sur les modifications. C'est cette couche de vote qui transforme une plateforme DeFi en une DAO.

DAI Stablecoin : une alternative décentralisée à l’USDC

Le DAI est le produit avec lequel la plupart des gens interagissent. Le DAI est un stablecoin et un jeton ERC-20 sur la blockchain Ethereum, conçu pour s'échanger à un dollar américain en permanence. La valeur d'un DAI devrait toujours se situer aux alentours d'un dollar, quelle que soit la volatilité du marché des cryptomonnaies. Contrairement à l'USDT ou à l'USDC, émis par des entreprises privées qui détiennent des dollars et des bons du Trésor à court terme sur des comptes bancaires réglementés, le DAI est créé lorsqu'un utilisateur bloque des cryptomonnaies en garantie dans un contrat intelligent. Cela en fait une cryptomonnaie véritablement décentralisée, et non une version tokenisée d'un solde bancaire existant.

Cette différence est importante. Tether et Circle peuvent geler les jetons, se conformer aux injonctions et choisir qui peut les échanger. Le protocole Maker ne le peut pas, car aucun opérateur central ne dispose de ce pouvoir. En contrepartie, le DAI repose sur la stabilité du prix de ses actifs de garantie et sur la discipline des électeurs MKR qui fixent les paramètres de risque.

Le DAI figure parmi les principales cryptomonnaies décentralisées depuis des années. En avril 2026, sa capitalisation boursière avoisinait les 4,66 milliards de dollars, le plaçant aux alentours de la septième place parmi les stablecoins et en tête des cryptomonnaies véritablement décentralisées. L'USDS, plus récent et également émis par Sky, a dépassé le DAI en termes de capitalisation boursière (8,7 milliards de dollars), mais la plupart des utilisateurs de la DeFi considèrent encore le DAI comme la cryptomonnaie d'origine.

Sources : Bitcoin.com News, CoinMarketCap, avril 2026.

À l'intérieur des coffres-forts de MakerDAO et du système de garanties

Le coffre-fort MakerDAO est l'élément central du système. Pour émettre des DAI, vous ouvrez un coffre-fort, y déposez un actif de garantie pris en charge, comme de l'ETH ou du wBTC, et empruntez des DAI en contrepartie. Pour débloquer votre garantie, vous remboursez les DAI empruntés, majorés de frais de stabilité. Lors du remboursement, les DAI empruntés sont détruits, ce qui maintient l'offre de DAI approximativement liée à la valeur de leur actif de garantie.

Chaque coffre-fort est surcollatéralisé. Le ratio exact dépend du type de garantie, mais le protocole exige généralement une couverture d'au moins 150 %, et la plupart des utilisateurs maintiennent leurs coffres-forts à un niveau proche de 200 % ou 300 % par mesure de sécurité. Empruntez 1 000 $ en DAI en utilisant l'ETH comme garantie et vous pourriez bloquer l'équivalent de 2 000 $ à 3 000 $ en ETH. Cette réserve absorbe la volatilité du marché sans déclencher de liquidation immédiate en cas de fluctuations de prix.

Si la valeur de l'actif de garantie chute trop, le coffre-fort devient vulnérable et le protocole met aux enchères la garantie auprès des gardiens. Ces gardiens sont des robots indépendants qui enchérissent en DAI pour régler la dette du coffre-fort. Le solde, après paiement de la dette et des pénalités de liquidation, est restitué au propriétaire initial. C'est ainsi que le protocole reste solvable sans intervention humaine.

Les garanties ne se limitent plus aux cryptomonnaies. Depuis 2021, MakerDAO accepte des actifs tangibles tels que des bons du Trésor américain tokenisés, des fonds de crédit privés et des produits structurés de BlackRock et Janus Henderson. Ces actifs pondérés en fonction des risques (RWA) représentent environ 948 millions de dollars de réserves, soit près de 14 % du total, et constituent la principale source de revenus du protocole.

Jeton MKR, détenteurs de jetons et gouvernance décentralisée

Le token MKR constitue la pierre angulaire de la gouvernance. Les détenteurs de MKR votent sur tous les paramètres importants : les actifs acceptés en garantie, la quantité de DAI que chaque type de coffre peut émettre, les frais de stabilité appliqués aux prêts, le taux d’épargne en DAI et l’ajout ou la suppression de gardiens. La gouvernance se déroule en deux étapes : un sondage d’opinion, puis un vote exécutif qui modifie les contrats intelligents.

Lorsque le système enregistre des pertes, par exemple suite à une chute brutale du prix de l'ETH qui met les Vaults à sec, le protocole vend des DAI créés à partir de nouveaux tokens MKR pour combler le déficit. Cette opération dilue la participation des détenteurs de MKR, ce qui constitue la pression financière qui garantit l'intégrité des votes. Lorsque le protocole génère plus de revenus qu'il ne dépense, l'excédent est utilisé pour brûler des tokens MKR, réduisant ainsi l'offre totale de MKR et faisant augmenter sa valeur au fil du temps. Le nombre de tokens MKR en circulation n'a jamais été plafonné, mais la gouvernance s'est historiquement efforcée de le maintenir proche du million de tokens MKR initialement émis lors du lancement.

C’est là toute l’élégance originelle de la conception. Les détenteurs de tokens profitent de la réussite du protocole et en subissent les conséquences négatives en cas de vote irresponsable. L’incident de gouvernance lié aux prêts éclair de 2020, lorsqu’un attaquant a utilisé des MKR empruntés pour faire adopter une proposition malveillante, a contraint Maker à instaurer un délai de 24 heures entre l’approbation et l’exécution. Depuis, le protocole n’a plus subi de compromission de gouvernance comparable.

Taux d'épargne DAI : comment le DSR influence la demande et la volatilité du DAI

Le taux d'épargne DAI (DSR) est le levier monétaire du protocole. En bloquant vos DAI dans le contrat DSR, vous percevez des intérêts versés en DAI fraîchement acquis. La gouvernance de MKR fixe ce taux et le module pour influencer la demande de DAI. Lorsque le DAI se négocie en dessous d'un dollar, une hausse du DSR retire des DAI de la circulation en incitant les utilisateurs à les bloquer. À l'inverse, lorsque le DAI se négocie au-dessus d'un dollar, une baisse du taux réinjecte de l'offre sur le marché.

Il s'agit de la même stratégie qu'une banque centrale utilise pour les taux au jour le jour, à ceci près que chaque décision est soumise à un vote public et que les contrats qui la régissent sont accessibles à tous. Sous la marque Sky, le DSR a été remplacé par le Sky Savings Rate (SSR) sur sUSDS. Le SSR actuel s'établit à 3,75 % en 2026, contre des pics de 6 à 8 % durant le cycle de taux élevés de 2024, période où les rendements des bons du Trésor américain rendaient les actifs pondérés en fonction des risques (RWA) très rentables.

Le taux d'épargne est également l'un des rares rendements de la DeFi qui ne dépend ni des incitations liées aux jetons ni d'un effet de levier risqué. Il provient directement des revenus du protocole, ce qui facilite la comparaison avec les fonds monétaires traditionnels. Cette simplicité explique en partie la croissance fulgurante de l'USDS : le SSR est un rendement clair et intrinsèque, et non un argument marketing.

Prix du fabricant, électeurs de MKR et utilisation du DAI

Par habitude, de nombreux traders consultent encore le « prix du maker », même si le symbole qu'ils suivent est désormais SKY. La migration a débuté le 18 septembre 2024 et convertit chaque MKR en 24 000 SKY. En avril 2026, le SKY oscillait autour de 0,078 $ avec une capitalisation boursière d'environ 1,81 milliard de dollars, ce qui le plaçait aux alentours de la 41e place sur CoinMarketCap. Cela représente une baisse d'environ 13 % par rapport à son prix d'ouverture de 0,09 $, ce qui est surprenant compte tenu du fait que l'offre de stablecoin du protocole a presque doublé durant cette même période.

Ce qui n'a pas changé, c'est le rôle de ces électeurs. Les détenteurs de SKY définissent les paramètres de risque, choisissent les partenaires RWA qui reçoivent des capitaux et approuvent chaque nouvelle SubDAO. Nombre d'utilisateurs ne s'en soucient pas. Ils veulent simplement du DAI pour les mêmes raisons qu'auparavant : payer un prestataire qui ne souhaite pas que la volatilité des cryptomonnaies figure à son bilan, conserver des dollars entre les transactions, fournir des liquidités sur un DEX ou emprunter en utilisant l'ETH comme garantie sans jamais vendre ce dernier.

Les cas d'utilisation quotidiens du DAI en 2026 seront quasiment identiques à ceux de 2021. On pourra emprunter du DAI sur Aave ou Spark pour percevoir des intérêts. D'autres pourront l'investir dans une stratégie de rendement, ou l'utiliser pour régler une facture de freelance via l'un des quelque 400 protocoles DeFi qui l'intègrent. Dans les pays où les monnaies locales sont instables, le DAI continue d'apparaître comme une forme d'épargne informelle en dollars. Le DAI peut être utilisé sur la plupart des grandes plateformes d'échange de cryptomonnaies et converti librement dans n'importe quelle autre application DeFi, sans aucune autorisation. La quantité de DAI en circulation tend à fluctuer en fonction du marché crypto global, ce qui explique en grande partie pourquoi le protocole a initialement mis l'accent sur les actifs pondérés en fonction des risques (RWA).

MakerDAO devient Sky : Explication du changement de marque d’Endgame

Le changement le plus important dans l'histoire du projet n'était pas d'ordre technique, mais lié à son image de marque. En 2022, son fondateur, Rune Christensen, a publié le plan Endgame, une feuille de route pluriannuelle visant à faire évoluer le protocole vers un réseau de SubDAO spécialisées et, à terme, à lancer sa propre chaîne d'applications. La première phase d'Endgame a été lancée en août 2024 avec le changement de nom pour Sky.

Suite à ce changement de nom, MakerDAO est devenu Sky Protocol, MKR est devenu SKY avec un ratio fixe de 1:24 000, et un nouveau stablecoin, l'USDS, a été lancé en même temps que le DAI. L'USDS est fonctionnellement similaire au DAI, mais intègre par défaut le taux d'épargne Sky et se positionne comme le produit de croissance du protocole. Le DAI n'est pas abandonné. Il existe toujours, son cours reste à un dollar, et les utilisateurs peuvent convertir librement USDS et DAI au sein de l'application Sky.

La première SubDAO, SparkDAO, a lancé son jeton SPK le 17 juin 2025 avec une distribution gratuite de 300 millions de jetons. Spark gère actuellement environ 7,9 milliards de dollars de TVL via SparkLend et la Spark Liquidity Layer, et a investi 3,86 milliards de dollars dans la DeFi, la CeFi et des stratégies d'investissement dans des actifs réels. Les phases finales du projet ajouteront d'autres SubDAO, s'étendront aux réseaux de couche 2 et lanceront à terme NewChain, une plateforme de couche 1 de marque Maker conçue pour héberger l'infrastructure des SubDAO.

Sources : DL News, Sky Docs, Messari, OKX Learn.

Risques liés à MakerDAO et au jeton DAI en pratique

Aucun protocole n'est exempt de risques, et Sky ne fait pas exception. Historiquement, la principale préoccupation a toujours concerné la qualité des garanties. Lorsque plus de la moitié des garanties du DAI provenaient d'USDC centralisés, un régulateur américain aurait théoriquement pu geler ces réserves et rompre l'ancrage du jour au lendemain. L'adoption de titres du Trésor tokenisés et d'un panier de garanties plus diversifié réduit ce risque, sans toutefois l'éliminer complètement.

Il y a ensuite la couche technique. Le protocole Maker s'appuie sur des flux de prix provenant d'un réseau d'oracles pour décider de la liquidation des Vaults. Un flux de prix erroné, une attaque par manipulation ou un bug dans un contrat pourraient entraîner des liquidations abusives, voire pire, permettre la création de DAI non garantis. Le protocole a financé de nombreux audits et propose un programme de primes aux bugs Immunefi, mais le risque zéro n'existe pas.

La gouvernance est l'aspect le plus souvent sous-estimé par les utilisateurs. Les votants de SKY disposent d'un pouvoir considérable sur le protocole, et un investisseur particulièrement déterminé ou un groupe coordonné pourrait, en théorie, imposer une proposition néfaste. L'incident des prêts éclair de 2020 reste un exemple édifiant dont tous les acteurs du secteur se souviennent. Les mesures de protection actuelles comprennent le délai GSM, un module de pause d'urgence et un mécanisme de dilution qui sanctionne les votes irresponsables. Il est toujours conseillé aux investisseurs de consulter les forums de gouvernance avant de considérer le système comme parfaitement autonome.

Pourquoi MakerDAO et DAI restent importants pour la DeFi en 2026

De nombreux projets DeFi apparaissent et disparaissent. Des forks à répétition, des expérimentations de six mois, et parfois même des échecs spectaculaires. Ce qui distingue Sky, anciennement MakerDAO, de cette masse de projets est pourtant simple : le projet est opérationnel depuis près de dix ans, il a survécu à la crise de 2022 et il est réellement rentable. Sky a déclaré un chiffre d'affaires annualisé d'environ 435 millions de dollars en décembre 2025, dont près de 70 centimes provenaient d'activités hors chaîne comme les récompenses Coinbase USDC et les fonds de trésorerie tokenisés.

Alors, pourquoi s'intéresser à MakerDAO et au DAI en 2026 ? Parce que ce protocole accomplit la tâche ingrate que les cryptomonnaies promettent sans cesse, mais tiennent rarement leurs promesses. Il émet un stablecoin décentralisé réellement utilisé dans l'écosystème DeFi. Il collecte des frais réels auprès de véritables utilisateurs et les rémunère via des rachats de MKR et des airdrops SubDAO. Qu'on l'appelle MakerDAO ou Sky, la réponse est la même : il s'agit d'un système de crédit et d'épargne fonctionnant sur Ethereum depuis près de dix ans et qui n'a jamais subi de perte de fonds utilisateurs suite à une panne générale du protocole. La plupart des projets crypto ne survivent pas à leur deuxième anniversaire. C'est cet écart qu'il faut observer.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.