Strategi Strangle: Penjelasan tentang Long Strangle dan Short Strangle
Strategi strangle adalah salah satu dari sedikit strategi perdagangan di mana Anda tidak peduli apakah harga naik atau turun. Anda hanya peduli seberapa jauh pergerakannya. Ini adalah strategi perdagangan volatilitas, taruhan pada pergerakan itu sendiri yang ditempatkan dengan dua opsi sekaligus, dan strategi ini menghilangkan tebak-tebakan arah yang seringkali merugikan sebagian besar pemula.
Hal itu menjadikan strategi strangle sebagai salah satu strategi opsi yang lebih mudah dipahami, namun sangat mudah disalahgunakan. Panduan ini akan menjelaskan apa itu strangle, versi panjang dan pendeknya serta mengapa keduanya hampir berlawanan, perhitungan titik impas, cara melakukan trading strangle, perbandingannya dengan straddle, dan bagaimana semuanya berubah pada opsi kripto, di mana volatilitasnya beberapa kali lebih tinggi daripada pasar saham. Semua ini bukan nasihat keuangan; ini hanyalah peta cara kerja alat ini.
Apa itu Strangle dalam perdagangan opsi?
Strategi strangle dibangun dari dua opsi out-of-the-money pada aset yang sama dengan tanggal kedaluwarsa yang sama: opsi call out-of-the-money di atas harga saat ini, dan opsi put out-of-the-money di bawahnya. Kedua harga strike tersebut terpisah, dan detail inilah yang mendefinisikan strategi ini.
Karena harga strike berada di antara harga pasar dari jarak tertentu, posisi ini netral terhadap arah pergerakan. Posisi ini tidak condong ke bullish atau bearish. Yang menjadi acuannya adalah volatilitas, yaitu besarnya pergerakan yang akan datang. Strategi strangle adalah strategi yang berfokus pada volatilitas terlebih dahulu dan bukan strategi yang berfokus pada arah pergerakan.
Cara Anda mengambil kedua opsi tersebut akan mengubah segalanya. Beli keduanya dan Anda memiliki long strangle, taruhan bahwa pasar akan bergerak tajam. Jual keduanya dan Anda memiliki short strangle, taruhan bahwa pasar akan tetap stabil. Tiga huruf yang sama, pandangan dunia yang berlawanan.
Inilah mengapa para trader menggunakan strategi strangle ketika mereka memiliki opini yang kuat tentang volatilitas tetapi tidak yakin tentang arah pergerakan harga — mereka berpikir suatu saham akan meledak atau menjadi tenang, tanpa mengetahui ke arah mana ledakan itu akan terjadi. Seorang trader yang berfokus pada arah pergerakan harga membeli call atau put. Seorang trader volatilitas membangun strategi strangle. Perbedaan inilah yang menjadi inti permainan.
| Fitur | Cekikan panjang | Cekikan pendek |
|---|---|---|
| Pengaturan | Beli call OTM + put OTM | Jual call OTM + put OTM |
| Keuntungan maksimal | Besar hingga tak terbatas | Dibatasi pada premi yang diterima |
| Kerugian maksimum | Terbatas pada premi yang dibayarkan | Besar hingga tak terbatas |
| Keuntungan ketika | Harga bergerak jauh ke kedua arah. | Harga tetap berada di antara titik-titik kritis. |
| Terbaik saat | Volatilitas rendah, pergerakan besar diperkirakan akan terjadi. | Volatilitas tinggi, diperkirakan akan tenang. |
Long Strangle: Bertaruh pada Pergerakan Besar
Teknik kuncian long strangle adalah teknik yang lebih aman untuk dipelajari terlebih dahulu, karena risikonya sudah diketahui sejak Anda mulai membukanya.
Cara kerjanya
Anda membeli opsi beli (call) yang berada di luar harga pasar (out-of-the-money) dan opsi jual (put) yang juga berada di luar harga pasar , dengan membayar premi untuk masing-masing opsi. Jumlahkan kedua premi tersebut dan Anda akan mendapatkan seluruh risiko, yaitu kerugian maksimal yang dapat Anda alami, seburuk apa pun situasinya. Jika harga saham yang mendasarinya tetap sama dan kedua opsi tersebut berakhir tanpa nilai, Anda hanya kehilangan premi tersebut dan tidak lebih dari itu. Sebaliknya, potensi keuntungan terbuka lebar: harga yang meroket memungkinkan opsi beli terus naik tanpa batas, dan harga yang anjlok membuat opsi jual terus naik seiring harga saham mendekati nol. Kerugian yang kecil dan pasti, potensi keuntungan yang besar dan tidak terbatas di kedua sisi. Bentuk yang timpang inilah yang membuat strategi long strangle menarik bagi para trader yang lebih memilih kehilangan sedikit uang secara pasti daripada mengambil risiko kehilangan semuanya.
Titik impas, dengan sebuah contoh.
Transaksi hanya menguntungkan jika pergerakan harga menutupi biaya yang Anda keluarkan. Titik impas atas adalah harga pelaksanaan opsi beli ditambah total premi; titik impas bawah adalah harga pelaksanaan opsi jual dikurangi total premi. Misalnya, harga saham mendekati $100 dan Anda membeli opsi beli dengan harga pelaksanaan 105 dan opsi jual dengan harga pelaksanaan 95 dengan total $2,80. Titik impas Anda berada di 107,80 di sisi atas dan 92,20 di sisi bawah. Di antara kedua angka tersebut pada saat jatuh tempo, Anda akan rugi. Harga saham harus bergerak lebih dari premi, bukan hanya bergeser sedikit, sebelum Anda melihat keuntungan.
Kapan waktu yang tepat untuk membelinya?
Strategi long strangle masuk akal ketika Anda mengharapkan pergerakan besar tetapi benar-benar tidak dapat memprediksi arahnya: menjelang laporan pendapatan, putusan pengadilan, keputusan ETF, atau pertemuan bank sentral. Strategi ini bekerja paling baik ketika volatilitas tersirat rendah, karena Anda membeli dengan harga murah. Meningkatnya volatilitas tersirat meningkatkan nilai kedua opsi (vega positif), sementara peluruhan waktu secara diam-diam mengurangi nilai posisi setiap hari jika pergerakan tersebut tidak terjadi. Beli long strangle dan waktu adalah musuh Anda.
Short Strangle: Menjual Volatilitas untuk Mendapatkan Penghasilan
Short strangle adalah kebalikannya, dan di sinilah para trader menghasilkan uang secara stabil hingga akhirnya mereka kehilangan keuntungan.
Cara kerjanya
Di sini Anda menjual opsi beli (call option) yang berada di luar harga pasar (out-of-the-money) dan opsi jual (put option) yang berada di luar harga pasar — posisi jual pendek (short call) dan posisi jual pendek (short put) — dan Anda mengumpulkan premi opsi di muka. Premi tersebut adalah jumlah maksimum yang dapat Anda peroleh. Selama harga berfluktuasi dan tetap berada di antara kedua harga kesepakatan (strike price) Anda, kedua opsi tersebut akan kedaluwarsa tanpa nilai dan Anda tetap mendapatkan kredit. Masalahnya terletak pada sisi lain neraca. Jika harga menembus di atas harga kesepakatan opsi beli atau di bawah harga kesepakatan opsi jual, kerugian Anda akan meningkat, besar di sisi negatif dan hampir tidak terbatas di sisi positif. Anda dibayar sejumlah kecil dan tetap untuk menanggung risiko besar yang tidak terbatas, dan kerugian maksimumnya pada dasarnya tidak terdefinisi.
Margin dan risiko yang sebenarnya Anda ambil
Karena kerugiannya tidak terdefinisi, pialang memerlukan margin untuk memegang strangle pendek, dan sebagian besar menginginkan ekuitas akun yang signifikan di baliknya, seringkali minimal beberapa ribu dolar menurut aturan AS. Ada juga risiko penugasan jika opsi tersebut berada di dalam uang (in the money). Semua itu bukanlah alasan untuk menghindari perdagangan ini, tetapi merupakan alasan untuk menentukan ukurannya dengan jujur. Pendekatan yang disiplin adalah mengambil keuntungan lebih awal, sekitar 50% dari premi yang dikumpulkan, dan menggulirkan sisi yang belum teruji lebih dekat daripada menunggu dengan rakus untuk setiap dolar terakhir. Menjual strangle dan pergi begitu saja adalah cara akun menguap.
Kapan waktu yang tepat untuk menjualnya?
Strategi short strangle cocok untuk lingkungan volatilitas tersirat tinggi yang Anda harapkan akan mereda, dipadukan dengan pandangan bahwa aset akan tetap berada dalam kisaran harga tertentu sehingga setiap opsi berakhir tanpa nilai. Peluruhan waktu (time decay) kini menguntungkan Anda (theta positif), dan penurunan volatilitas membantu Anda (vega negatif). Sederhananya: Anda menjual ketika opsi mahal dan pasar sedang gelisah, bertaruh bahwa kegelisahan tersebut akan mereda.
Cekikan vs. Mengikat Kaki: Apa Perbedaannya?
Kuncian cekik memiliki kerabat dekat, yaitu kuncian straddle, dan orang-orang seringkali salah membedakannya. Perbedaannya hanya pada serangan yang diberikan.
| Fitur | Mencekik | Mengangkang |
|---|---|---|
| Pemogokan | Dua strike OTM (call di atas, put di bawah) | Satu serangan ATM (panggilan dan gabungan) |
| Biaya | Lebih rendah | Lebih tinggi |
| Lebar titik impas | Lebih luas | Lebih sempit |
| Langkah diperlukan untuk meraih keuntungan. | Lebih besar | Lebih kecil |
Bayangkan dua transaksi pada saham yang sama dengan harga $100. Sebuah long straddle menempatkan call dan put tepat pada harga strike $100. Biayanya lebih mahal, tetapi mulai menghasilkan uang begitu saham bergerak ke salah satu arah. Sebuah strangle menurunkan harga strike, mungkin call 110 dan put 90, sehingga biayanya jauh lebih murah. Masalahnya adalah saham sekarang harus bergerak cukup jauh sebelum salah satu sisi transaksi menghasilkan keuntungan. Tiket lebih murah, pergerakan lebih besar diperlukan. Itulah inti dari strategi ini.
Jadi, mana yang Anda inginkan? Semuanya bermuara pada dua pertanyaan: seberapa jauh menurut Anda harga akan bergerak, dan berapa banyak yang akan Anda bayarkan untuk mengetahuinya? Penjual menghadapi situasi yang sama. Menjual straddle berarti Anda mengantongi premi lebih banyak tetapi langsung rugi begitu harga bergeser; menjual strangle berarti Anda mengumpulkan lebih sedikit sementara harga memiliki lebih banyak ruang untuk berfluktuasi sebelum mulai merugikan.
Cara Melakukan Trade Strangle Langkah demi Langkah
Mekanismenya sederhana. Keunggulan terletak pada pemilihan strike, titik impas, dan cara keluar, bukan pada ketepatan arah.
Semuanya dimulai dengan harga strike. Seberapa jauh Anda memilih harga strike menentukan karakteristik perdagangan: jika harga strike mendekati harga pasar, posisi akan lebih mahal dan lebih cepat terpicu; jika harga strike jauh di luar harga pasar, harganya menjadi murah tetapi membutuhkan pergerakan yang lebih besar agar berpengaruh. Sebagian besar trader mengandalkan delta untuk memilih, menempatkan setiap harga strike di sekitar delta 0,15 hingga 0,30, yang secara kasar menyeimbangkan biaya yang Anda bayarkan dengan peluang untuk diuji. Ilustrasi singkat: dengan saham seharga $100, call 110 dan put 90 menjadi long strangle jika Anda membelinya dan short strangle jika Anda menjualnya. Harga strike yang sama, taruhan yang berlawanan, sepenuhnya ditentukan oleh sisi mana yang Anda ambil. Dan sebelum Anda mengklik, pastikan kedua sisi benar-benar diperdagangkan, dengan spread yang ketat dan open interest yang nyata, sehingga Anda tidak terjebak ketika tiba saatnya untuk keluar.
Kemudian tibalah penentuan ukuran posisi, bagian yang sering dilewati orang. Pilih kerugian yang dapat Anda terima, terutama pada posisi short di mana kerugiannya tidak terbatas, dan bangun perdagangan di sekitar angka tersebut. Tuliskan aturan keluar Anda sebelum masuk, bukan di tengah kepanikan: ambil keuntungan mendekati setengah dari maksimum pada short strangle, berikan posisi tersebut sekitar 45 hari agar peluruhan waktu dapat bekerja tanpa gamma liar di minggu terakhir, dan ganti posisi yang belum teruji jika salah satu sisi terancam. Opsi menghukum improvisasi. Strangle adalah rencana, bukan refleks.
Perdagangan Strangle dalam Opsi Kripto
Di sinilah strategi ini mengalami perubahan karakter. Volatilitas kripto membuat strategi strangle jauh lebih menguntungkan sekaligus jauh lebih mematikan daripada yang diasumsikan dalam buku teks ekuitas mana pun.
Mari kita mulai dari pasar. Sebagian besar opsi kripto diperdagangkan di Deribit, di mana minat terbuka opsi Bitcoin mencapai rekor mendekati $50 miliar pada Oktober 2025. Gambaran ini berubah dengan cepat: Opsi Bitcoin IBIT milik BlackRock sempat melampaui Deribit dalam hal minat terbuka pada tahun 2026, menjadi tempat perdagangan AS pertama yang memimpin, sementara Deribit masih menangani sebagian besar opsi Ether. CME meluncurkan perdagangan berjangka dan opsi kripto 24 jam sehari pada Mei 2026 , mempersempit kesenjangan dengan tempat perdagangan kripto 24/7.
Angka yang paling penting untuk strategi strangle adalah volatilitas tersirat. Volatilitas tersirat Bitcoin selama 30 hari, yang dilacak oleh indeks DVOL Deribit , berkisar antara 45% hingga 63% pada akhir tahun 2025. VIX pasar saham selama periode yang sama berada di sekitar 16. Volatilitas tersirat kripto tiga hingga empat kali lebih tinggi daripada saham, dan fakta tunggal ini mengubah strategi perdagangan. Premi strangle pada Bitcoin sangat besar, yang menguntungkan jika Anda menjualnya dan merugikan jika Anda membelinya. Namun, pergerakannya juga sangat besar, sehingga strategi strangle jangka panjang yang tidak akan pernah menguntungkan pada saham yang lesu dapat memberikan keuntungan besar pada Bitcoin.
Bahayanya juga berlaku sebaliknya. Strategi short strangle pada Bitcoin sama saja dengan menjual volatilitas di pasar yang paling likuid dan penuh gejolak di dunia. Satu candle dengan kenaikan 20%—jenis candle yang dicetak kripto selama akhir pekan yang tenang—dapat langsung menembus kedua harga strike dan mengubah premi yang terkumpul selama sebulan menjadi kerugian besar. Dan karena kripto tidak pernah tutup, tidak ada gap semalam untuk berlindung dan tidak ada jeda untuk mengelola risiko; posisi tersebut tetap aktif pada pukul 3 pagi hari Minggu sama seperti saat pembukaan pasar hari Selasa.
Skala di sini sangat besar. Deribit dan para pesaingnya menyelesaikan sekitar $27 miliar opsi Bitcoin dan Ether dalam satu kali jatuh tempo akhir tahun pada Desember 2025, jenis peristiwa yang dapat menstabilkan atau mengguncang harga karena para dealer melakukan lindung nilai. Jika Anda menjalankan strangle jangka panjang ke dalam katalis yang diketahui — keputusan ETF Bitcoin, peningkatan jaringan utama, atau keputusan Fed — premi tinggi yang Anda bayarkan masih bisa sepadan jika pergerakannya cukup kuat. Di sisi short, perlakukan strangle kripto dengan jauh lebih hati-hati daripada yang dibutuhkan oleh saham mana pun, dan jangan pernah menentukan ukurannya seolah-olah Bitcoin berperilaku seperti saham unggulan. Secara pribadi, saya memperlakukan short strangle kripto sebagai posisi yang perlu diawasi, bukan posisi yang dapat saya atur dan lupakan begitu saja.
Menggunakan Strategi Mencekik dengan Bijak
Pada dasarnya, strangle adalah cara untuk memperdagangkan volatilitas itu sendiri. Lakukan posisi beli (long) ketika Anda berpikir pasar meremehkan pergerakan yang akan datang dan posisi jual (short) ketika Anda berpikir pasar melebih-lebihkan kondisi tenang. Mekanismenya tidak pernah berubah; hanya penilaian Anda terhadap volatilitas yang berubah.
Di dunia kripto, premi lebih besar dan begitu pula tail-nya, jadi posisi short layak mendapat perhatian serius dan batasan risiko yang ketat. Jika digunakan dengan ukuran yang ditentukan, titik impas yang jelas, dan keputusan keluar yang telah ditetapkan sebelumnya, strategi strangle adalah salah satu perdagangan opsi yang paling jujur, karena memaksa Anda untuk memiliki pandangan tentang pergerakan harga daripada sekadar firasat tentang arah pergerakan. Jadi sebelum Anda melakukan transaksi, ajukan satu-satunya pertanyaan yang penting: apakah pasar menetapkan harga pergerakan selanjutnya terlalu murah, atau terlalu mahal?
