USDC vs USDT: Stablecoin Mana yang Lebih Baik?
Pasar stablecoin mencapai $320 miliar pada Maret 2026. Dua token menyumbang 93% dari pasar tersebut: USDT milik Tether dan USDC milik Circle. Keduanya dipatok ke dolar AS. Keduanya menjanjikan jaminan 1:1. Keduanya memungkinkan Anda memindahkan uang antar blockchain dalam hitungan menit, bukan hari. Namun, ketika Anda membandingkan USDC dan USDT secara berdampingan, kesamaannya hanya sampai di situ.
USDT mendominasi dalam kapitalisasi pasar mentah. USDC baru saja melampauinya dalam volume transaksi on-chain untuk pertama kalinya sejak 2019. Eropa menghapus salah satu dari mereka dari daftar. AS baru saja mengesahkan undang-undang stablecoin pertamanya. Dan salah satu dari dua perusahaan di balik token ini melakukan penawaran umum perdana (IPO) di NYSE.
Jika Anda memegang stablecoin atau berencana untuk memegangnya, perbedaan antara USDC dan USDT kini menjadi sangat penting, berbeda dengan dua tahun lalu.
Apa itu stablecoin dan mengapa stablecoin ada?
Stablecoin adalah token kripto yang terkait dengan aset riil, paling sering dolar AS. Anda mengirimkan dolar ke penerbit, mereka membuat token di blockchain, dan Anda dapat memperdagangkan, mengirim, atau menyimpan token tersebut. Tidak ada fluktuasi harga seperti Bitcoin atau Ethereum. Hanya dolar digital yang bergerak di dalam blockchain.
Stablecoin memecahkan masalah yang tidak dapat diatasi oleh pasar kripto pada awalnya. Sebelum stablecoin muncul, satu-satunya cara untuk mencairkan keuntungan dari perdagangan yang mengalami penurunan adalah dengan menjual kembali ke mata uang fiat. Itu berarti transfer bank, penundaan, dan biaya. Stablecoin seperti USDC dan USDT memberi para pedagang cara untuk menyimpan nilai dalam dolar tanpa meninggalkan blockchain.
Kasus penggunaan tersebut berkembang pesat. Pada tahun 2025, transfer stablecoin mencapai volume perdagangan sebesar $33 triliun, meningkat 72% dari tahun sebelumnya. Angka tersebut dua kali lipat volume pembayaran tahunan Visa sebesar $16,7 triliun. Stablecoin bukan lagi sekadar alat perdagangan. Perusahaan menggunakannya untuk penggajian. Uang mengalir melalui stablecoin lintas batas. DeFi berjalan di atas stablecoin sebagai jaminan dasar.
Dua yang terbesar, USDT dan USDC, keduanya merupakan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat. Itu berarti setiap token seharusnya memiliki cadangan yang sesuai di rekening bank dan utang jangka pendek AS. Seberapa baik masing-masing token memenuhi janji tersebut adalah di mana perbandingan sebenarnya dimulai.
Apa itu USDT (Tether)?
Tether meluncurkan USDT pada tahun 2014. Ini adalah stablecoin tertua yang masih digunakan. Token ini berasal dari Tether Limited, yang dikelola oleh iFinex, sebuah perusahaan Hong Kong yang juga memiliki bursa Bitfinex.
Sebagai aset digital, USDT berada di lebih dari 50 jaringan blockchain, termasuk Ethereum, Tron, Solana, Binance Smart Chain, Arbitrum, dan Polygon. Tether mengurangi lima jaringan lama pada September 2025 (Omni Layer, Bitcoin Cash SLP, Kusama, EOS, dan Algorand) untuk fokus pada jaringan dengan penggunaan aktif.
Dengan kapitalisasi pasar sekitar $144 miliar per Maret 2026, USDT adalah mata uang kripto terbesar ketiga, setelah Bitcoin dan Ethereum. USDT merupakan mata uang kuotasi standar di sebagian besar bursa. Jika Anda pernah bertransaksi di Binance atau Kraken, Anda hampir pasti pernah menggunakan pasangan USDT.
Komposisi cadangan USDT
Cadangan Tether terlihat jauh lebih baik daripada sebelumnya. CFTC pernah menemukan bahwa Tether hanya memiliki cukup jaminan fiat pada 27,6% dari hari-hari yang disampel. Laporan Q3 2025 oleh BDO Italia menunjukkan:
| Kelas aset | Alokasi perkiraan |
|---|---|
| Surat utang pemerintah AS | ~$135 miliar (74-82%) |
| Perjanjian repo terbalik | ~$21 miliar (11-12%) |
| Dana pasar uang | ~$6,4 miliar (3-4%) |
| Emas | ~$12,9 miliar |
| Bitcoin | ~$9,9 miliar |
| Pinjaman berjaminan dan lainnya | Sisa |
Posisi Departemen Keuangan tersebut menjadikan Tether sebagai pemegang utang pemerintah AS terbesar ke-17, di atas negara-negara secara keseluruhan.
Namun, ada satu hal yang perlu diperhatikan. Sekitar 24% cadangan Tether berada dalam aset yang lebih berisiko: Bitcoin, emas, obligasi korporasi, dan pinjaman yang dijamin. Porsi tersebut meningkat dari 17% pada tahun sebelumnya. Pada November 2025, S&P Global Ratings menurunkan skor stabilitas USDT menjadi "5 (lemah)," yang terendah dalam skala mereka, dengan menunjuk pada kepemilikan aset tersebut dan kesenjangan dalam apa yang diungkapkan Tether.
Pada Maret 2026, Tether mempekerjakan KPMG untuk menjalankan audit keuangan lengkap pertamanya, dengan PwC membantu di sisi persiapan. Hingga audit tersebut keluar, laporan Tether masih berupa gambaran triwulanan, bukan audit lengkap. Laporan tersebut hanya mengkonfirmasi bahwa aset melebihi kewajiban pada tanggal pengecekan dilakukan.
Apa itu USDC (USD Coin)?
Circle dan Coinbase meluncurkan USDC (singkatan dari USD Coin) pada tahun 2018 melalui upaya bersama yang disebut Centre Consortium. Sejak hari pertama, tujuannya adalah transparansi dan kepatuhan terhadap peraturan. Sebagian dari motivasi tersebut adalah meningkatnya keraguan seputar cadangan Tether pada saat itu.
USDC berjalan secara native di 32 jaringan blockchain per Maret 2026, meningkat dari 28 pada September 2025. Rantai utama tersebut adalah Ethereum, Solana, Base, Arbitrum, Avalanche, dan Polygon. Circle juga membangun Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP), yang memungkinkan USDC berpindah antar rantai melalui pembakaran dan pencetakan native, tanpa melalui jembatan pihak ketiga.
Kapitalisasi pasar berada di sekitar $70 miliar, kira-kira setengah dari USDT. Namun, kesenjangan itu terus menyempit. Kapitalisasi pasar USDC tumbuh 73% hanya dalam tahun 2025, melampaui pertumbuhan USDT untuk tahun kedua berturut-turut.
Komposisi cadangan USDC
Circle sengaja menjaga struktur cadangannya tetap sederhana:
- Sekitar 90% diinvestasikan dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek dan reverse repo semalam, yang dikelola oleh BlackRock melalui Circle Reserve Fund yang diatur oleh SEC.
- Sekitar 10% dalam bentuk tunai, sebagian besar disimpan di bank-bank terbesar di dunia (G-SIBs).
Deloitte memeriksa cadangan setiap bulan (Circle beralih dari Grant Thornton). Laporan mengikuti standar AICPA. Selain itu, Circle melakukan penawaran umum perdana (IPO) di NYSE pada Juni 2025 dengan kode saham CRCL, sehingga juga mengajukan laporan ke SEC. Itu adalah lapisan pengungkapan yang tidak dimiliki Tether.
IPO Circle dihargai $31 per saham dan mencapai puncaknya di atas $250 sebelum mengalami penurunan. Perusahaan tersebut memperoleh pendapatan cadangan sebesar $658 juta pada kuartal kedua tahun 2025, naik 50% dari tahun sebelumnya, dengan rata-rata $61 miliar USDC yang digunakan selama kuartal tersebut.
USDC vs USDT: perbedaan utama secara sekilas
| Kategori | USDT (Tether) | USDC (Lingkaran) |
|---|---|---|
| Tahun peluncuran | Tahun 2014 | Tahun 2018 |
| Kapitalisasi pasar (Maret 2026) | ~$144 miliar | ~$70 miliar |
| Jaringan blockchain | 50+ | 32 (penerbitan dalam negeri) |
| Auditor cadangan | BDO Italia (attestasi triwulanan); audit lengkap KPMG sedang berlangsung | Deloitte (pengesahan bulanan) |
| Komposisi cadangan | 74-82% Obligasi Pemerintah, ditambah emas, Bitcoin, pinjaman yang dijamin | ~90% Obligasi Pemerintah + repo, ~10% kas di G-SIBs |
| peringkat stabilitas S&P | 5 (lemah) | Tidak diberi peringkat (tetapi merupakan perusahaan publik yang melaporkan ke SEC) |
| Kepatuhan MiCA (UE) | Tidak berlisensi; dihapus dari bursa saham Uni Eropa | Berlisensi (Lisensi EMI di Prancis) |
| Perusahaan publik | TIDAK | Ya (NYSE: CRCL) |
| Volume transaksi on-chain hingga saat ini tahun 2026 | ~$1,3 triliun (pangsa 36%) | ~$2,2 triliun (pangsa 64%) |
Perbandingan antara transparansi dan audit
Di sinilah perdebatan USDC vs USDT menjadi paling tajam.
Circle menerbitkan laporan cadangan setiap bulan. Deloitte meninjau setiap laporan tersebut. Susunannya membosankan dalam arti yang terbaik: Obligasi pemerintah yang dikelola BlackRock, uang tunai di bank-bank besar. Tidak ada simpanan Bitcoin. Tidak ada batangan emas. Tidak ada pinjaman misterius kepada pihak yang tidak disebutkan namanya. Anda membaca laporan tersebut dan Anda tahu apa yang mendukung token Anda.
Tether menerbitkan laporan empat kali setahun. BDO Italia menyetujuinya, tetapi ini hanyalah gambaran sesaat, bukan audit lengkap. Gambaran sesaat tersebut mengkonfirmasi bahwa cadangan sesuai atau melebihi kewajiban pada satu tanggal. Namun, hal itu tidak menyebutkan apa pun tentang arus kas, risiko, atau apa yang terjadi di antara laporan-laporan tersebut.
KPMG bisa mengubah semua ini jika auditnya bersih. Cap "Big Four" akan sangat membantu. Tapi kita masih menunggu, dan sampai angka-angka itu dipublikasikan, kesenjangan kepercayaan tetap lebar.
Dan beban masalah ini tidak membantu. Pada tahun 2021, CFTC menjatuhkan denda sebesar $41 juta kepada Tether karena berbohong tentang cadangan. Jaksa Agung New York menambahkan denda sebesar $18,5 juta setelah Tether mencoba menghalangi negara bagian untuk merilis dokumen cadangan. Banyak uang besar mengalir ke USDC setelah itu. Uang itu belum kembali.
Seberapa stabilkah mereka: melepaskan patokan sejarah
Baik USDC maupun USDT dipatok ke dolar AS, tetapi "dipatok" bukan berarti harganya tidak pernah turun. Keduanya pernah turun di bawah $1,00 sebelumnya, dan alasannya menunjukkan sesuatu tentang risiko yang ditanggung masing-masing.
USDT mengalami de-patch:
- Oktober 2018: turun menjadi $0,92 ketika kekhawatiran tentang dukungan Tether bertepatan dengan masalah penarikan dana di Bitfinex.
- Mei 2022: turun ke $0,9959 selama keruntuhan Terra/Luna, meskipun pulih dalam beberapa jam.
- Penyimpangan kecil di bawah $1 terjadi beberapa kali pada tahun 2022-2024, dan tidak ada yang berlangsung lebih dari satu hari.
Pelepasan patokan USDC:
- Maret 2023: turun menjadi sekitar $0,87 setelah Silicon Valley Bank bangkrut. Circle memiliki $3,3 miliar (sekitar 8% dari cadangan USDC) yang disimpan di SVB. Nilai tukar tetap dipulihkan dalam waktu empat hari setelah FDIC menjamin semua simpanan.
Baik USDT maupun USDC belum mengalami de-peg besar pada tahun 2025 atau 2026. Namun, ketika mempertimbangkan risiko USDT vs USDC, HSBC mengeluarkan peringatan setelah penurunan S&P pada November 2025, dengan mengatakan bahwa meningkatnya eksposur Tether terhadap Bitcoin membuat cadangan lebih sulit diprediksi.
Lucunya, kekacauan SVB justru menjadi hal yang baik bagi Circle. Mereka membayar setiap penarikan dana selama krisis perbankan, kemudian memindahkan uang mereka ke lebih banyak bank sehingga satu kegagalan tidak dapat merugikan mereka lagi. Risiko Tether adalah hal yang berbeda. Cadangan yang lebih besar, lebih banyak variasi (obligasi pemerintah, emas, Bitcoin), tetapi memasukkan aset yang mudah berubah ke dalam jaminan stablecoin adalah kelemahan yang persis ditunjukkan oleh S&P.
Regulasi di tahun 2026: GENIUS Act, MiCA, dan perubahannya
Dua undang-undang telah mengubah pasar stablecoin dalam 18 bulan terakhir. Undang-undang tersebut mendorong USDT dan USDC ke arah yang berlawanan.
Undang-Undang GENIUS (Amerika Serikat)
Undang-Undang GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) disahkan oleh Senat dengan suara 68-30 pada Juni 2025 dan oleh DPR dengan suara 308-122 pada Juli. Trump menandatanganinya pada 18 Juli 2025. Ini adalah undang-undang federal AS pertama yang ditujukan untuk stablecoin.
Undang-undang tersebut menyatakan bahwa penerbit stablecoin harus memiliki cadangan penuh, tunduk pada pengawasan federal (OCC untuk lembaga non-bank, regulator perbankan untuk bank), dan memenuhi aturan pelaporan berkelanjutan. OCC menerbitkan draf buku aturan setebal 376 halaman pada Februari 2026, dengan batas waktu penyampaian komentar publik hingga 1 Mei 2026. Penegakan hukum penuh akan dimulai sekitar November 2026.
Bagi Circle, undang-undang ini sebagian besar memvalidasi apa yang sudah mereka lakukan. Bagi Tether, ini menetapkan tenggat waktu: patuhi dalam tiga tahun atau tinggalkan pasar AS. Tanggapan Tether adalah mengumumkan stablecoin baru yang terpisah dan sesuai dengan peraturan AS. Itu memberi tahu Anda sesuatu tentang posisi USDT saat ini.
MiCA (Uni Eropa)
Aturan Markets in Crypto-Assets (MiCA) Eropa untuk stablecoin mulai berlaku pada 30 Juni 2024, dengan masa tenggang yang berakhir pada 31 Maret 2025. Untuk menjual stablecoin di Uni Eropa, Anda memerlukan lisensi Lembaga Uang Elektronik (EMI).
Circle memperoleh satu di Prancis. Tether tidak mengajukan permohonan.
Hasilnya adalah gelombang penghapusan USDT dari daftar perdagangan di berbagai bursa Eropa:
- Crypto.com menghapus USDT pada 31 Januari 2025.
- Binance menarik USDT dari perdagangan spot untuk pengguna EEA pada Maret 2025.
- Kraken beralih ke mode penjualan saja pada 24 Maret 2025, dan sepenuhnya menghapusnya pada 31 Maret.
Pengguna di Uni Eropa masih dapat menyimpan dan mengirim USDT (ESMA menyatakan bahwa penyimpanan dan transfer P2P tidak dianggap sebagai "penawaran publik"), tetapi mereka tidak dapat membelinya di bursa yang teregulasi. Hal ini memberikan USDC keunggulan yang jelas di pasar kripto Eropa.
Volume transaksi: pergeseran yang mengejutkan
Selama bertahun-tahun, USDT mendominasi setiap metrik volume: perdagangan di bursa, transfer on-chain, dan nilai penyelesaian total. Hal itu berubah pada awal tahun 2026.
Data Artemis Analytics, yang didukung oleh Mizuho Securities, menunjukkan bahwa USDC bergerak sekitar $2,2 triliun dalam volume on-chain pada Q1 2026, mengambil 64% dari total aliran USDC-USDT. USDT menangani sekitar $1,3 triliun.
Ini adalah pertama kalinya USDC melampaui USDT dalam volume on-chain sejak tahun 2019. Pendorong utamanya: Solana. USDC menyumbang lebih dari 70% pasokan stablecoin di Solana, yang menjadi blockchain tersibuk kedua untuk aktivitas stablecoin setelah Ethereum.
Sepanjang tahun 2025, USDC memproses transfer senilai $18,3 triliun dibandingkan dengan $13,2 triliun untuk USDT.
USDT masih memimpin di bursa terpusat, di mana ia memiliki likuiditas yang lebih dalam dan lebih banyak pasangan yang terdaftar. Tetapi data on-chain menceritakan kisah yang berbeda: untuk DeFi, pembayaran, dan transfer terenkripsi, lebih banyak uang sekarang mengalir melalui USDC.
USDC atau USDT: mana yang harus digunakan dan kapan?
Tidak ada pemenang tunggal di sini. Pilihan yang tepat bergantung pada apa yang Anda lakukan dengannya.
Gunakan USDT ketika:
- Anda aktif melakukan perdagangan di bursa terpusat. USDT memiliki lebih banyak pasangan perdagangan dan likuiditas yang lebih dalam di bursa terpusat seperti Binance, OKX, dan Bybit.
- Anda beroperasi di pasar negara berkembang di mana USDT adalah dolar digital de facto. Di negara-negara dengan ketidakstabilan mata uang, orang menyimpan USDT di dompet mereka sebagai penyimpan nilai daripada sebagai alat perdagangan.
- Anda membutuhkan cakupan blockchain maksimal. Dengan lebih dari 50 jaringan, USDT tersedia di blockchain tempat USDC belum diluncurkan secara native.
Gunakan USDC ketika:
- Anda menjalankan bisnis yang membutuhkan kepatuhan dan jejak audit yang transparan. Pengesahan bulanan USDC, status sebagai penerbit pelapor SEC, dan lisensi MiCA memudahkan Anda untuk memberikan pembenaran kepada regulator, akuntan, dan tim hukum.
- Anda beroperasi di Eropa. USDT pada dasarnya tidak tersedia untuk dibeli di bursa Uni Eropa yang teregulasi.
- Anda bekerja di bidang DeFi, khususnya pada Solana atau Ethereum L2. Dominasi volume on-chain USDC dan jembatan CCTP bawaannya mengurangi gesekan dan risiko pihak lawan.
- Anda adalah sebuah institusi. Pemain utama seperti Visa, Stripe, BlackRock, dan Nubank telah mengintegrasikan USDC ke dalam sistem penyelesaian dan pembayaran mereka.
Satu hal yang sama-sama dimiliki: pajak. Menjual token apa pun dianggap sebagai peristiwa yang dikenakan pajak, bahkan ketika keuntungannya mendekati nol. Tindakan penjualanlah yang memicu pajak, bukan besarnya keuntungan. Simpan catatannya.
Pertanyaan sebenarnya ke depan
Pilihan antara USDC dan USDT akan semakin penting seiring dengan pengetatan regulasi. USDT telah menghabiskan satu dekade untuk membangun jaringannya. Mata uang ini ada di mana-mana: di setiap bursa utama, di setiap pasangan perdagangan, di dompet jutaan orang yang menggunakannya sebagai alat tabungan di negara-negara di mana mata uang lokal terus kehilangan nilainya.
USDC menempuh jalur yang berbeda. Ini adalah stablecoin yang dipilih oleh regulator, bank, dan pasar publik untuk didukung. IPO Circle, audit Deloitte-nya, cadangan yang dikelola BlackRock, dan lisensi MiCA-nya bukan sekadar formalitas. Ini adalah taruhan bahwa babak selanjutnya dari perlombaan stablecoin akan dimenangkan oleh siapa pun yang paling dipercaya oleh Wall Street dan Brussels.
Dolar yang sama. Patokan yang sama. Tetapi perusahaan di balik setiap token, aturan yang mereka ikuti, dan kelompok sasaran yang mereka layani semakin terpecah. Sejujurnya, "mana yang lebih baik" adalah pertanyaan yang salah. Pertanyaan yang sebenarnya: versi masa depan kripto mana yang Anda pilih untuk diinvestasikan?
