Apa itu Tether (USDT) dan mengapa Tether mendominasi pasar stablecoin?
Berikut adalah angka yang mengejutkan banyak orang: lebih dari $77 miliar nilai Tether USDT beredar setiap hari. Pada banyak hari perdagangan, angka ini melampaui Bitcoin dan Ethereum jika digabungkan. Tether berkembang dari alat perdagangan khusus menjadi mata uang digital yang menggerakkan sebagian besar ekonomi kripto. Bursa, DeFi, pengiriman uang, pembayaran pekerja lepas - USDT ada di mana-mana. Lebih dari 550 juta orang menggunakannya. Kapitalisasi pasarnya? Lebih dari $184 miliar. Hanya BTC dan ETH yang lebih besar.
Jadi mengapa semua orang menggunakannya? Sederhana. USDT memang sengaja dibuat membosankan. Harganya tidak berubah. Harganya tetap mendekati satu dolar, transfer terjadi dengan cepat di berbagai blockchain, dan tidak ada bank yang terlibat. Pertanyaan yang layak diajukan adalah pertanyaan yang berbeda. Apa sebenarnya yang mendukung semua token tersebut? Bisakah Tether lolos audit yang sebenarnya? Dan apa yang terjadi pada kripto jika jawabannya ternyata buruk?
Bagaimana Tether sebenarnya bekerja
Ide dasarnya sangat sederhana. Anda memberikan satu dolar kepada Tether. Mereka mencetak satu token USDT dan mengirimkannya ke alamat blockchain Anda. Ketika Anda ingin dolar Anda kembali, Anda mengembalikan token tersebut, Tether membakarnya, dan mengirimkan uang tunai. Cetak, edarkan, bakar. Siklus ini menjaga jumlah token USDT yang beredar tetap sesuai dengan cadangan riil. Stabilitas harga adalah intinya: 1 USDT seharusnya diperdagangkan pada atau sangat dekat dengan $1,00, selalu.
Oh ya, tidak ada blockchain Tether. USDT hanya ada di blockchain lain. Pilih salah satu berdasarkan apa yang Anda lakukan:
- Ethereum (ERC-20) - tempat uang DeFi berada. Likuiditas tinggi. Namun, biaya gas cukup mahal.
- Tron (TRC-20) - separuh dari seluruh volume USDT melewati platform ini. Biaya transaksi pada dasarnya nol. Sangat populer di Asia dan Afrika.
- Solana (SPL) - cepat dan murah. Bot trading menyukainya.
- BNB Smart Chain (BEP-20) - jika Anda berada di dalam Binance, ini adalah blockchain Anda.
- TON - Pengguna Telegram mulai memindahkan USDT ke sini melalui aplikasi mini.
- Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism, dan 70+ lainnya melalui jembatan.
Tron menangani sekitar setengah dari seluruh volume USDT secara global. Jika Anda pernah menerima pembayaran dalam USDT dari klien lepas, kemungkinan besar pembayaran tersebut dilakukan melalui TRC-20.
Apa yang mendukung Tether: seluk-beluk cadangannya
Bagian ini selalu memicu perdebatan di Crypto Twitter setiap minggunya. Selama bertahun-tahun, situs web Tether hanya menyatakan bahwa token didukung "100% oleh cadangan Tether." Itu saja. Tidak ada rincian. Tidak ada detail. Para skeptis dan regulator terus mengkritik hal ini hingga perusahaan mulai menerbitkan laporan pengesahan triwulanan. Setidaknya sekarang publik dapat melihat apa yang mereka klaim miliki.
Laporan keuangan akhir tahun 2025 menunjukkan hal berikut:
| Kelas aset | Jumlah | Bagian dari cadangan |
|---|---|---|
| Surat berharga Departemen Keuangan AS (langsung) | Lebih dari $122 miliar | ~65% |
| Reverse repo semalam dan eksposur terhadap obligasi pemerintah AS. | $141 miliar+ (total) | ~75% |
| Uang tunai dan deposito bank | Termasuk dalam setara kas | Bagian dari 87% bucket |
| Logam mulia (emas) | ~$8 miliar | ~4% |
| Bitcoin | ~$5 miliar+ | ~3% |
| Pinjaman dengan jaminan | ~$5 miliar | ~3% |
| Investasi lainnya (AI, energi, fintech) | Lebih dari 20 miliar dolar AS | ~11% |
Jika dijumlahkan: aset senilai $192,9 miliar dibandingkan dengan kewajiban terkait USDT senilai $186,5 miliar. Itu menyisakan cadangan sebesar $6,3 miliar.
Ada dua hal yang langsung terlihat di sini. Portofolio yang didominasi obligasi pemerintah menghasilkan imbal hasil yang sangat besar. Tether membukukan keuntungan sebesar $13 miliar pada tahun 2024 dan lebih dari $10 miliar pada tahun 2025, sebagian besar berasal dari bunga obligasi pemerintah. Bayangkan itu. Sebuah perusahaan stablecoin menghasilkan lebih banyak keuntungan daripada kebanyakan bank. Hal kedua adalah baris "investasi lainnya". Tether terus berinvestasi di perusahaan rintisan AI, rig penambangan Bitcoin, dan perusahaan media. Saya mengerti logikanya: diversifikasi investasi. Tetapi setiap dolar dalam investasi spekulatif adalah dolar yang tidak tersimpan dalam obligasi pemerintah yang mendukung USDT seseorang.
Cantor Fitzgerald mengelola sebagian besar kepemilikan obligasi pemerintah tersebut, yang memberikan Tether profil yang mirip dengan Wall Street yang belum pernah dimilikinya sebelumnya. Sisi positifnya: ini berarti satu kustodian memegang banyak kunci keberhasilan proyek ini.
Pertanyaan audit
Izinkan saya memperjelas satu hal: Tether belum pernah menjalani audit penuh. Yang mereka publikasikan adalah pernyataan tertulis, dan itu bukanlah hal yang sama. Pernyataan tertulis hanyalah gambaran sesaat. Sebuah perusahaan memeriksa apakah cadangan ada pada satu hari tertentu. Audit menggali lebih dalam. Audit melihat bagaimana uang mengalir masuk dan keluar, apakah kontrol berfungsi, dan apakah pembukuan sesuai selama berbulan-bulan, bukan hanya satu sore.
Kesenjangan tersebut telah menjadi kritik terbesar terhadap Tether selama bertahun-tahun. Situasi berubah pada 24 Maret 2026, ketika Tether mengumumkan telah menandatangani perjanjian resmi dengan firma akuntansi Big Four untuk melakukan audit laporan keuangan independen penuh pertamanya. Firma tersebut dipilih melalui proses tender kompetitif, tetapi Tether belum mengungkapkan firma mana yang dipilih. Audit tersebut akan mencakup aset digital, cadangan tradisional, kewajiban yang di tokenisasi, pengendalian internal, dan laporan keuangan. Tether menyebutnya sebagai "audit perdana terbesar dalam sejarah pasar keuangan."
Secara terpisah, Tether telah menunjuk Deloitte untuk mengaudit cadangan untuk stablecoin barunya yang diatur di AS, USAT, yang diluncurkan di bawah kerangka kerja Genius Act. Laporan USAT pertama itu menunjukkan aset cadangan sebesar $17,6 juta yang mendukung 17,5 juta token. Angka yang kecil, tetapi hubungan dengan Deloitte menandakan bahwa Tether serius dalam hal transparansi tingkat audit yang serius.
Jika mereka lolos, kelompok yang mengatakan "Tether adalah penipuan" akhirnya harus mencari sesuatu yang baru untuk dibicarakan. Jika tidak? Yah, 59% dari pasar stablecoin senilai $318 miliar adalah banyak sekali domino yang harus dijatuhkan. Hampir setiap bursa dan pool DeFi menyentuh USDT di suatu tempat. Krisis yang sebenarnya tidak akan hanya terjadi di wilayah tertentu.
Sejarah singkat Tether
Pada tahun 2014, Brock Pierce, Reeve Collins, dan Craig Sellars mengambil ide Mastercoin dari JR Willett dan membangun RealCoin. Nama yang buruk. Seseorang memperbaikinya menjadi "Tether" dalam waktu empat bulan. Bitfinex adalah bursa pertama yang mengadopsinya, pada Januari 2015.
Dan inilah hal yang akan muncul di hampir setiap percakapan tentang Tether: Bitfinex dan Tether memiliki perusahaan induk yang sama, iFinex Inc., yang berbasis di Kepulauan Virgin Britania Raya. Fakta tunggal ini telah memicu ribuan utas konspirasi di Reddit dan juga beberapa investigasi regulasi yang sangat nyata. Hal ini sudah tertanam dalam DNA proyek ini.
Momen-momen penting dalam kronologi Tether:
| Tahun | Peristiwa |
|---|---|
| Tahun 2014 | Diluncurkan sebagai RealCoin, kemudian berganti nama menjadi Tether, token pertama di lapisan Omni Bitcoin. |
| Tahun 2015 | Terdaftar di Bitfinex, melakukan transaksi perbankan awal melalui bank-bank Taiwan dan Wells Fargo. |
| Tahun 2017 | USDT senilai $31 juta dicuri dari dompet perbendaharaan Tether. |
| Tahun 2019 | Jaksa Agung New York memperoleh perintah pengadilan terhadap Tether dan Bitfinex. Investigasi mengungkapkan Bitfinex meminjam sekitar $700 juta dari cadangan Tether untuk menutupi dana yang dibekukan di Crypto Capital Corp. |
| Tahun 2021 | Kesepakatan dengan Jaksa Agung New York: Denda $18,5 juta, komitmen untuk menerbitkan laporan cadangan. CFTC secara terpisah mendenda Tether $41,6 juta karena secara keliru mengklaim dukungan fiat 100%. |
| Tahun 2022 | Penurunan harga sesaat hingga sekitar $0,995 selama keruntuhan TerraUST. Harga kembali naik dalam beberapa jam, dan semua penukaran tetap berlaku. |
| Tahun 2024 | Rekor keuntungan tahunan sebesar $13 miliar. Melampaui 350 juta pengguna. |
| Tahun 2025 | Memindahkan kantor pusat ke El Salvador. Mengakuisisi saham minoritas di Juventus FC. Meluncurkan USAT berdasarkan Genius Act. Paolo Ardoino dikukuhkan sebagai CEO. Pasokan yang beredar melampaui $186 miliar. Lebih dari 550 juta pengguna. |
| tahun 2026 | Menandatangani kontrak dengan firma akuntansi Big Four untuk audit independen penuh pertama (24 Maret). USDT memperoleh persetujuan regulasi di Pasar Global Abu Dhabi. Deloitte mengaudit cadangan USAT. |
Terlepas dari semua itu, USDT tidak pernah secara permanen kehilangan patokannya. Momen terdekat terjadi pada tahun 2022 ketika TerraUST runtuh dan miliaran dolar meninggalkan pasar stablecoin dalam semalam. USDT turun hingga $0,995, dan internet sempat heboh. Tether memproses setiap penarikan dan patokan kembali dalam hitungan jam. Momen itu, jujur saja, lebih meningkatkan kredibilitas Tether daripada laporan pengesahan apa pun.
Di luar USDT: ekosistem Tether
Tether sudah lama berhenti menjadi "sekadar stablecoin". Perusahaan ini diam-diam telah membangun lini produk yang lengkap.
Mereka juga menerbitkan stablecoin yang dipatok ke mata uang lain: euro (EURT), peso Meksiko (MXNT), yuan (CNHT), pound (GBPT), dirham (AEDT). Tidak satu pun dari stablecoin ini yang memiliki volume perdagangan besar dibandingkan dengan USDT, tetapi stablecoin tersebut tetap ada.
Tether Gold (XAUt) adalah taruhan komoditas. Satu token, satu ons troy emas asli yang tersimpan di brankas Swiss. Kapitalisasi pasar sekitar $8 miliar pada pertengahan tahun 2025. Ingin emas di blockchain tanpa dokumen ETF atau kotak penyimpanan aman? XAUt menanganinya.
Lalu semuanya menjadi aneh. Tether sedang membangun Plasma, rantai Layer 1 miliknya sendiri khusus untuk pembayaran stablecoin. Mereka mendanai Keet, aplikasi obrolan video terenkripsi pada protokol Holepunch. Mereka menambang Bitcoin. Mereka berinvestasi di perusahaan rintisan AI dan kesepakatan energi. Mereka memiliki sebagian saham Juventus, klub sepak bola Italia. Tether milik Paolo Ardoino tampak kurang seperti perusahaan stablecoin dan lebih seperti konglomerat kripto.
Apakah semua ini perlu? Mungkin tidak. USDT menghasilkan hampir seluruh pendapatan Tether. Tetapi spread tersebut masuk akal sebagai lindung nilai. Jika regulator menekan bisnis stablecoin inti, memiliki aliran pendapatan dari emas, penambangan, dan investasi teknologi memberikan bantalan.
Siapa sebenarnya yang menggunakan USDT dan mengapa?
Kesampingkan sejenak narasi tentang perdagangan kripto ala "bro". Sebagian besar dari 550 juta orang yang menggunakan USDT bukanlah pedagang harian. Mereka adalah pekerja lepas, pekerja migran, dan pemilik usaha kecil yang mencoba menyelesaikan masalah keuangan nyata.
Pekerja lepas di Argentina, Nigeria, Turki, dan Pakistan dibayar dalam USDT melalui platform seperti Deel atau pasar P2P lokal. Seorang desainer grafis di Buenos Aires mungkin menyimpan USDT-nya selama berminggu-minggu dan hanya mengonversinya ke peso ketika nilai tukarnya menguntungkan. Coba lakukan itu dengan transfer kawat tradisional yang memakan waktu lima hari dan mengenakan biaya 4% saat pengiriman.
Koridor pengiriman uang sekarang menggunakan USDT. Bayangkan koridor pengiriman uang Dubai-Nairobi. Bank mengenakan biaya 5-8% dan membutuhkan waktu berhari-hari. USDT di Tron? Hanya sebagian kecil dari satu sen, tiba dalam hitungan menit. Saya berbicara dengan seorang mahasiswa Kenya yang saudara laki-lakinya mengirimkan USDT dari Dubai setiap bulan. Dia menerimanya di ponselnya dan menukarkannya ke Shilling Kenya di tempat penukaran uang lokal. Tidak perlu rekening bank, tidak perlu menunggu.
DeFi juga berjalan di atas USDT. Aave, Compound, Venus - platform pinjaman ini semuanya menerima USDT sebagai jaminan. Penyedia likuiditas menyimpan USDT di kumpulan perdagangan dan mengumpulkan biaya. Karena USDT ada di begitu banyak blockchain, ia terintegrasi ke hampir setiap ekosistem DeFi yang layak digunakan.
Peritel daring di Eropa Timur dan Asia Tenggara menerima USDT untuk pesanan internasional. Gerbang pembayaran kripto memungkinkan mereka menerima USDT dan secara otomatis mengonversinya ke mata uang fiat jika mereka mau. Beberapa pedagang mengatakan USDT sekarang mencakup 30-40% dari penjualan internasional mereka.
Kemudian ada kelompok yang melakukan lindung nilai inflasi. Di negara-negara di mana mata uang lokal kehilangan 30-50% nilainya per tahun, menyimpan USDT di ponsel pada dasarnya sama dengan menyimpan dolar tanpa rekening bank AS. Seorang pengantar barang di Karachi menyimpan USDT sebagai dana daruratnya, yang dapat diakses kapan saja, bahkan ketika bank tutup. Kasus penggunaan tunggal ini mungkin merupakan pendorong pertumbuhan terbesar bagi Tether di luar perdagangan.
Tether vs Bitcoin: alat yang berbeda untuk pekerjaan yang berbeda
Saya terus melihat perdebatan "Tether vs Bitcoin" di internet, dan jujur saja, itu seperti membandingkan rekening giro dengan portofolio saham. Alat yang berbeda, tujuan yang berbeda.
| Tether (USDT) | Bitcoin (BTC) | |
|---|---|---|
| Tujuan | Penyimpanan nilai yang stabil, pembayaran | Uang terdesentralisasi, apresiasi nilai |
| Perilaku harga | Dipatok pada $1,00 | Volatil, didorong oleh pasar |
| Tata Kelola | Terpusat (Tether Terbatas) | Terdesentralisasi (penambang, node) |
| Memasok | Elastis, didukung oleh cadangan | Ditetapkan pada 21 juta |
| Penggunaan utama | Pasangan mata uang, transfer, DeFi | Kepemilikan jangka panjang, spekulasi |
| Pendapatan bagi pemegang | Tidak ada (kecuali jika disimpan di DeFi) | Tidak ada (hanya kenaikan harga) |
Bitcoin adalah sesuatu yang Anda beli dengan harapan harganya akan naik. USDT adalah sesuatu yang Anda pegang sambil memikirkan langkah selanjutnya. Para trader beralih ke USDT selama volatilitas untuk mempertahankan nilai tanpa meninggalkan ekosistem kripto. Bisnis menetapkan harga layanan dalam USDT karena faktur Bitcoin yang akurat pada pukul 9 pagi mungkin meleset 5% pada siang hari.
Apakah Tether merupakan investasi yang bagus?
Jawaban singkat: tidak. Dan itu memang disengaja. Stablecoin yang dipatok ke dolar tidak akan membuat Anda kaya. Satu USDT hari ini seharusnya bernilai satu USDT tahun depan. Jika Anda menginginkan apresiasi harga, carilah di tempat lain.
Yang diberikan USDT kepada Anda adalah utilitas. Memarkir dana di antara transaksi. Mendapatkan imbal hasil dengan memasoknya ke kumpulan pinjaman DeFi (meskipun itu membawa risiko kontrak pintar). Memindahkan uang lintas batas dengan biaya yang hampir nol. Ini adalah kasus penggunaan nyata, hanya saja bukan tesis investasi.
Risiko-risiko tersebut perlu ditangani secara jujur. Tether adalah perusahaan terpusat, dan USDT Anda hanya bernilai selama Tether dapat mempertahankan cadangan dan memproses penebusan. Tindakan keras dari regulator, audit yang gagal, atau kebangkrutan mitra bank dapat merusak patokan nilai tukar. CFTC menemukan bahwa antara tahun 2016 dan 2018, Tether hanya mempertahankan dukungan dolar penuh sebanyak 27,6% dari waktu tersebut. Cadangan terlihat jauh lebih sehat sekarang, tetapi rekam jejak tersebut baru beberapa tahun yang lalu.
Kemudian ada sudut pandang kriminalitas. TRM Labs menemukan bahwa USDT terhubung dengan transaksi ilegal senilai $19,3 miliar hanya pada tahun 2023, menjadikannya stablecoin yang paling banyak digunakan untuk pencucian uang dan penghindaran sanksi. Tether telah menanggapi hal ini dengan membekukan dompet yang terkait dengan entitas yang dikenai sanksi seperti bursa Rusia Garantex pada Maret 2025. Namun, skala penyalahgunaan yang sangat besar menambah target regulasi bagi perusahaan yang akan diwarisi oleh setiap pemegang USDT.
Gambaran regulasi dan langkah selanjutnya
Regulasi stablecoin berkembang pesat. AS, Uni Eropa, Inggris, dan beberapa yurisdiksi Asia sedang menyusun aturan yang akan secara langsung memengaruhi cara kerja Tether. Berikut adalah perkembangan terkini.
Persyaratan cadangan. Undang-Undang Genius, yang disahkan pada tahun 2025, membatasi jenis aset yang dapat mendukung stablecoin dan mengharuskan penerbit yang lebih besar untuk berada di bawah pengawasan federal. Peluncuran USAT oleh Tether sebagai stablecoin AS yang sepenuhnya sesuai dan keterlibatan audit Big Four-nya secara langsung menanggapi undang-undang ini.
Perizinan. Regulasi MiCA Uni Eropa mengharuskan penerbit stablecoin untuk memperoleh otorisasi di setidaknya satu negara anggota Uni Eropa. Status kepatuhan MiCA USDT masih menjadi pertanyaan yang dapat memengaruhi ketersediaannya di bursa Eropa. Sementara itu, USDT telah memperoleh persetujuan regulasi sebagai token acuan fiat yang disetujui di Abu Dhabi Global Market (ADGM), membuka pintu di Timur Tengah.
Regulasi Inggris. Aturan baru FCA dan Bank of England yang mulai terbentuk pada tahun 2026 akan menciptakan tantangan kepatuhan baru bagi Tether dan Circle.
Penegakan sanksi. Investigasi federal Oktober 2024 mengenai potensi pelanggaran sanksi oleh Tether belum berakhir secara publik. Bagaimana hal ini berjalan dapat membentuk kembali hubungan perusahaan dengan regulator AS dan mitra perbankan.
Persaingan. USDC Circle kini beredar senilai $77 miliar dan baru-baru ini menguasai 64% dari total volume transaksi stablecoin, melampaui USDT untuk pertama kalinya dalam hampir satu dekade. USDC memproses volume transaksi sekitar $18,3 triliun hanya pada tahun 2025. PYUSD PayPal dan stablecoin terbitan bank lainnya memasuki pasar. Tether masih memegang 59% pasar stablecoin berdasarkan kapitalisasi pasar, tetapi pergeseran volume ke arah USDC menandakan bahwa investor besar mungkin lebih menyukai opsi yang lebih teraudit.
Cara membeli dan menyimpan USDT
Mendapatkan USDT tidak rumit. Binance, Coinbase, Kraken, OKX, Bybit - pada dasarnya setiap bursa yang pernah Anda dengar mencantumkannya. Transfer bank, kartu kredit, atau tukar dengan aset kripto lain. Pilih mana yang paling sesuai.
Di mana Anda menyimpannya lebih penting daripada bagaimana Anda membelinya. Anda dapat menyimpan USDT di bursa, yang bagus untuk perdagangan tetapi berisiko jika bursa tersebut mengalami gangguan (pemegang FTX telah mempelajari ini dengan cara yang sulit). Atau Anda dapat menyimpan sendiri. Dompet perangkat keras Ledger dan Trezor menangani USDT di berbagai blockchain. Opsi perangkat lunak seperti MetaMask, Phantom, atau TronLink juga berfungsi. Anda memegang kuncinya, Anda menanggung risiko jika Anda kehilangan kunci tersebut.
Tips singkat tentang jaringan: Tron (TRC-20) adalah yang termurah untuk pengiriman dasar. Ethereum (ERC-20) jika Anda melakukan hal-hal DeFi. Solana berada di tengah-tengah antara kecepatan dan biaya rendah. Pastikan dompet di kedua ujung mendukung rantai yang sama, atau USDT Anda tidak akan terkirim.
